国有企业海外上市

筹集资金是企业上市的首要目的，因而筹资成本和筹资效率是 企业选择上市地的主要因素之一。但我国企业海外上市的费用， 比国内上市高2倍以上， 因此， 如此多的企业选择海外上市显 然不是为了节约上市费用。国内企业选择海外上市的原因相当 复杂， 除了完善公司治理结构、提高海外形象、与国际接轨等 考虑外，就发股融资而言其原因有：
从这里可以看出，我国现在的证券市场还不是一个有效吸纳、配置
资本的市场，更不用说建立和健全企业家激励与约束机制，其对国企股 份制改革的推动作用也是越来越弱。正因为如此，大型国企为了企业改 革、发展的需要，自然选中海外市场。
国内上市的其它限制 中国政府对国内企业上市，要经历辅导、审批、排队等诸多烦琐
国有大型企业 境外上市的原因
有关数据显示，我国企业上市公司的总市值相当于美国2005年 11月30日的1/100， 我国国内上市企业的平均流通市值只有0. 91 亿美元，是纽约上市公司平均流通市值的近1/90。 从境内外证券 市场的资金规模募集情况分析，2004年深沪两市发行的98只新股 共募资约42. 7亿美元，而香港联交所2004年新上市公司60家，融 资额达到1014亿港元，是上交所募集资金总额的近3倍，纽约证交 所2004年的融资额更是超过数千亿美元。
在市场整体环境方面，国内股市出现“劣币驱逐良币”现象。由于国内 股市整体投资环境不如海外市场，上市公司鱼目混珠， A股市场缺乏优秀 的上市公司资源。加之国内股市容量不够大，股市上投机者众，投资者寡。 在这种条件下优质大盘国企进入股市，担心受到那些差的上市公司的不良 影响，只有选择海外上市。正因为国内上市存在上述诸多问题，大型国企 境外上市从整体上看更多的是必然的或不得不然的选择。
社会公众股东只关心自己的“权利”(分红配股等等)或投机收益，而不关 心甚至干脆放弃自己作为股东的监督权力; 从国家权力机关来说，关注国家资产是否流失(其实不流动也会流失)，而 不太重视和关注上市公司的资本增殖;
从上市公司来说，由于感受不到来自市场的压力，也感受不到来自国家
的压力，在激烈的市场竞争中，便可避开投资者利益，追求自身利益或干 脆偷懒。
营业成本：22，780，600，600元 净利润：10，417，920，400元
简要分析
行业平均收益率+0.2%! 应当拓展业务
国内市场的基本状况
• 境外上市十大中资股的净资产总额已逾万 亿元，净利润总额超过千亿。但当前国内 股市流通市值最高的前十位企业净资产总 额仅为3000亿元左右，净利润只有区区二 三百亿。其差距之大，可见一斑。难以满 足我公司上千亿的资金需求。
程序和机会成本，至少需要两年左右的时间，而且不确定因素很多， 随时可能终止上市。而到境外发行股票上市的时间相比国内来说较短， 这一时间，在香港为6个月至12个月，在新加坡为6个月到9个月，在美 国的纽约证交所最短为3个月，在纳斯达克市场为3-6个月，而且预期 明朗 ，很多大型国企选择到境外上市。
在企业再融资方面，国内市场需要企业最近三年净资产收益率需 在6%以上;若是增发和发行可转债，以上指标需在10%以上;此外，申 报材料，配股需间隔12个月等条件，企业再融资成本较高。据有关统 计，证监会发审委对国内上市企业再融资申请的审批通过率仅为50%， 而且企业还面临较大的政策风险。而企业境外上市后再融资相对灵活， 只要上市公司没有欺骗行为，投资者接受，董事会通过，可以随时再 融资。
中国证监会的统计数据显示，2003年中国企业海外新上市(IPO)的 数量为48家，筹资金额约70亿美元:2004年的数量为84家，筹资金 额111. 5美元，尤其是2005年由于有交通银行、中国神华集团、中 国建设银行等大型企业，使得这一年中国企业境外上市筹资额达到 了206. 47亿美元。截至2005年底，在海外上市的近310多家中国企 业的市值己经达到了3700亿美元，为深沪两市A, B市场可流通市值 的2. 39倍。其中80%都是具有垄断性资源的优质国有企业。
海外上市究竟利大于弊，还是弊大于利？
案例分析
百达公司高级决策会议
百达电信公司财务摘要 （2006年6月30日）
固定资产：300，214，453，000元 流动资产：90，312，118，000元 总资产：390，526，571，000元
负债总计：240，315，784，000元 主营业务收入：33，200，321，000元
海外上市推荐地
纽约Βιβλιοθήκη Baidu
香港
鉴于国内大多数企业的成功经历
国企上市之后的盈利状况：
• 以中央企业为例。据国资委统计，中央企 业利润再创历史新高。2005年前10个月， 中央企业累计实现利润4188.9亿元，其中 的66%，也就是2764.7亿元来自中石油、 中石化、中国移动、中国电信、中海油、 宝钢、中远集团7家企业。这7家企业中， 除宝钢是在国内上市外，其余6家的优质资 产都是在海外上市。
时间短， 效率高。
政策导向。
便于资本退出。
优惠政策。
尽管国内上市的IPO成本较低，但综合而言这种成本优势并不 明显，随着市场、监管环境及制度因素的变化，优质大中型企 业海外上市将更为便捷。
1993年7月15日青岛啤酒在香港联交所上市 2000年中石油、中国联通在香港纽约两地上市 2003年中国人寿保险在香港纽约两地上市 2004年12月中国国航在香港、伦敦上市 从2004年开始，国有银行业也开始海外上市的进程 2005年10月建设银行在香港上市 2006年10月27号工商银行在香港上市
国有企业海外上市
杨清玲 阎贵铂 谢颖 徐文婧 徐昕 于婷婷 肖乙丹 徐梦莎 尹青云 王毅
海外上市也称境外上市，是指资金需求者在境外股票 市场上通过发行股票(或其它衍生金融工具)，并在境外证券 交易所流通转让，得以向境外投资者直接筹集资金的信用 行为。它是企业在国际资本市场融资的重要方式之一。
中国企业境外上市融资一般有四大步骤，首先是 上市规划，其次是引进策略投资者，第三步是申请上 市，最后是招股挂牌。目前我国企业境外上市有ll种 方式，它们包括:境外直接上市、境外间接上市、境 外买壳上市、A股发行H股，H股、S股、ADR/GDR 发行A股、红筹股发行A股、多重上市(多地上市)、 存托凭证(DR)和可转换债券(CB)。境外上市的地点 主要集中在中国香港、纽约和新加坡等地。