企业偿债能力分析

企业经营活动现金流量
没有现金支持的利润不算利润，没有利润支持的收 入不算收入。
一、影响短期偿债能力的因素
其他表外因素：
1、增加变现能力的因素 • （1）可动用的银行贷款指标 • （2）准备很快变现的长期资产 • （3）偿债能力的声誉
2、减少变现能力的因素 • （1）与担保有关的或有负债。 • （2）经营租赁合同中承诺的付款； • （3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段 付款
第三节 长期偿债能力分析
影响长期偿债能力的因素 长期偿债能力指标的计算与分析
第三节 长期偿债能力分析
财务的首要功能：是确保稳健经营还是大胆财务创新？
安然的财务不仅是不断“创新”的，也是特别激进的，具 体体现在这些年来公司的业务发展速度不是以“百分数” 增长的，而是以“倍数”高速增进，而且这种大发展的一 个重要条件是大借债。随着生意越做越大，安然的债务额 与日俱增。安然公布的债务超过310亿美元，另外还有数十 亿尚未报告的账外债务。据报道，这次“出事”的导火线 是有30亿美元的到期债务，而安然手中拿不出现金担保， 无法得到美国联邦存款保险制度的支援，又没有公司愿资 助安然渡过危机。
第二节 短期偿债能力分析
影响短期偿债能力的因素 短期偿债能力指标的计算与分析
一、影响短期偿债能力的因素
流动资产规模与结构
一般地说，流动资产越多．企业短期偿债能力越强 速动资产和存货资产的结构
流动负债的规模与结构
短期负债规模越大，企业的债务负担就越重 流动负债的结构（以现金偿还与以劳务偿还的结构、 流动负债的期限结构）
近期支付能力系数
近期支付能力系数是指企业在近期可用于支付 的资金与近期需要支付的款项之间的比率
近期可用于支付资金 近期支付能力系数＝ 近期需要支付款项 ×100%
其中近期可用于支付的资金包括现金、银行存 款、近期可收回的应收款、近期现销收入、其 他可收回的资金等。 该指标大于或等于1，表明企业有支付能力
本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本 期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必 须如数偿还 若公司现金到期债务比为3.81，行业平均为2.5 说明公司偿还到期债务的能力是较好的
短期偿债能力的辅助指标分析
应收账款周转率和应付账款周转率比较分析
应收账款周转速度快于应付账款周转速度：静态看 偿债能力要差一些，动态看偿债能力强 应收账款周转速度慢于应付账款周转速度：静态看 偿债能力强，动态看偿债能力差
习题解析
【例3 多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材 料一批，将会导致（ ）。 A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 【答案】BD 【解析】流动比率大于1，说明流动资产大于流 动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债 等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购 之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动 比率降低。
第十章 企业偿债能力分析
第十章 企业偿债能力分析
第一节 偿债能力分析的内涵 第二节 短期偿债能力分析 第三节 长期偿债能力分析 引导案例：水仙电器
水仙电器案例
2001年4月23日，上海证券交易所正式宣布PT水 仙退市.“水仙”的凋落标志着股票退市制度的 实施，它是我国证券市场上第一只被摘牌的股 票. 水仙年报的主审会计师潘莉华认为，PT水仙营 运资金为-25968万元，周转资金极度匮乏，且 应收款和负债高居不下，公司本身已经不具备 持续经营的能力，靠自身努力扭亏为盈是不现 实的. 债务负担沉重，应收帐款数额巨大是水 仙最终崩溃的直接原因.
流动比率
流动比率(Current Ratio)是流动资产与流动负债 的之间的比率 流动资产
流动比率 = 流动负债 流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企 业每元流动负债有多少流动资产作为支付的保障，反映 了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动 负债的能力 一般地说，或从债权人立场上说，流动比率越高越好； 但从经营者和所有者角度看，并不一定越高越好 ×100%
现金比率
现金比率(Cash Ratio)是现金类资产与流动负债之间的比 率 货币资金 货币资金率 = 流动负债 现金+交易性金融资产 现金比率 = ×100% 流动负债 现金比率反映企业的即时付现能力,即随时可以还债的能 力，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障 比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的 现金类资产,一般认为20%较为合适 ×100%
速动比率
非速动资产变现时间与数量有较大的不确定性
存货的变现速度比较慢 部分存货可能已经损失报废还没有处理，或者已经 抵押给某债权人，不能用于偿债 存货估价有很多方法，可能与变现金额相差悬殊 一年内到期的非流动资产和其他资产的数额有偶然 性，不代表正常的变现能力 因此速动比率比流动比率更可信
静态分析
比较债务与可供偿债资产的存量 营运资本、流动比率、速动比率、现金比率
动态分析
比较偿债所需的现金和经营活动产生的现金流量 现金流量比率、近期支付能力系数、速动资产够用 天数、现金到期债务比率
营运资本
营运资本(working capital)是指流动资产总额减流 动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本 营运资本=流动资产－流动负债 59572-51086=8486万元（2000年） 37432-19751=17681万元（1999年） 营运资本越多，企业的短期偿债能力越强 营运资本的静态与动态分析
流动比率、速动比率和现金比率的关系
一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率
现金流量比率
现金流量比率是经营现金流量与流动负债之间 的比率 经营现金流量
现金流量比率＝ 流动负债 ×100%
公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流 量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。 公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的 平均数。为了简便，也可以使用期末数 现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金 流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障
存货周转率分析
存货周转速度越快，偿债能力越强
短期偿债能力的行业分析
1.同行业公司流动比率比较分析 2.同行业公司速动比率比较分析
习题解析
【例1 判断题】营运资本为负数，表明有部分长 期资产由流动负债供资金来源。（ ） 【答案】√ 【解析】营运资本=流动资产－流动负债=长期 资本－非流动资产，营运资本为负数，即流动 资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动 资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金 来源
速动比率
速动资产的计算
速动资产（余额法）=流动资产—存货 速动资产（直接法）=货币资金+交易性金融资产+应 收票据+应收帐款+应收利息+应收股利+其他应收款
速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产， 表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保 障 通常认为正常的速动比率为100% 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变 现能力
一、影响短期偿债能力的因素
企业外部因素：
1. 宏观经济形势 经济形势好，产品有销路，收入能及时wk.baidu.com现； 经济形势不好，如现在的金融危机的影响 2. 银行信贷政策 宏观政策，从紧还是宽松 微观政策，是否属于扶植产业或行业的企业 3. 证券市场完善程度
二、短期偿债能力指标的计算与分析
三、偿债能力分析的内容
短期偿债能力分析
通过对流动负债情况进行分析，了解企业短期偿债 能力(short term debt paying ability)大小和可 能变化情况，说明企业财务状况和风险大小。
长期偿债能力分析
通过对反映企业长期偿债能力指标的分析，了解企 业长期偿债能力大小和变化情况，说明企业整体财 务状况和偿债能力。
第一节 偿债能力分析的内涵
偿债能力的内涵 偿债能力分析的目的 偿债能力分析的内容
一、偿债能力分析的内涵
偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。 负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非 流动负债 短期偿债能力 长期偿债能力
二、偿债能力分析的目的
有利于投资者进行正确的投资决策 有利于企业经营者进行正确的经营决策 有利于债权者进行正确的借贷决策 有利于正确评价企业的财务状况
一般情况下，营业周期、流动资产中的应收帐 款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因 素
流动比率
流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现 金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该 假设存在三个问题：
（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的 差异，比如：产成品等 （2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不 能全部用于偿债 （3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金 全部结清
习题解析
【例2 多项选择题】下列属于速动资产的有 （ ）。 A.存货 B.预付款项 C. 应收款项 D. 交易性 金融资产 【答案】CD 【解析】流动资产中货币资金、交易性金融资 产和各种应收款项等可以在较短时间变现的资 产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、 预付账款、一年内到期的非流动资产及其他流 动资产等，称为非速动资产
因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计
速动比率
速动比率(Quick Ratio)也称酸性测试比率，是指 速动资产与流动负债之间的比率
速动资产 速动比率 = 流动负债 ×100%
速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各 种应收款项等 非速动资产：存货、预付款项、一年内到期的 非流动资产及其他资产
一、影响长期偿债能力的因素
企业盈利能力 资产规模与结构 长期负债规模与结构 企业经营现金流量 其他因素（表外因素）
长期租赁（指长期经营租赁,是一种表外融资） 债务担保 未决诉讼
二、长期偿债能力指标的计算与分析
资产规模对长期偿债能力的影响分析
资产负债率、股东权益比率、产权比率（净资产负债 率）、长期资本负债率
从2000年末看公司在短期有一定的偿债能力； 动态上看公司1999年营运资金状况比2000年要好， 减少的原因是当期流动资产增长速度慢于流动负债 增长速度所致。
营运资本
营运资本
营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非 流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资 本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资 本为负数，表明财务状况不稳定。 营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。 把这个指标变成相对数形式，就是流动比率 营运资本配置比率=营运资本/流动资产，与流 动比率反映的偿债能力是相同的，可以互相换 算
第三节 长期偿债能力分析
财务的首要功能：是确保稳健经营还是大胆财务创新？
看来，稳健经营是公司经营永恒不变的法则，财务创新和 高风险金融工具的运用必须以一定的现金能力作后盾，并 牢记“有理、有利、有节”。公司的负债规模一定要由其 自有资本、还款可能性和提供的担保决定。恰当的决择、 处理债务问题是公司财务的首要责任。正如《财富》杂志 最近指出，如果投资者不能从安然破产案的一团乱麻中汲 取其他教训，其中一条必须谨记在心：不管华尔街多么宠 爱某家公司，如果这家公司不能正确的处理自己的债务问 题，那必然走向失败。 ——“安然破产”挑战公司财务经营理念(汤谷良)
速动资产够用天数
速动资产够用天数是速动资产与预计每天营业 所需的现金支出之间的比率
速动资产 速动资产够用天数＝ 预计每天营业所需的现金支出
速动资产够用天数越多，企业偿债能力越强
现金到期债务比
现金到期债务比是经营现金流量与本期到期的 债务之间的比率
经营现金流量
现金到期债务比＝ 本期到期的债务
盈利能力对长期偿债能力的影响分析
流动比率
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2， 但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企 业该指标小于2 评价方法：静态评价、动态评价
1999年流动比率1.90，2000年流动比率1.17 公司1999年末偿债能力是比较好的，但在2000年末 偿债能力明显下降，而且远远低于2的水平，表明偿 债能力较差