第二章偿债能力和资本结构分析2

机密
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短期偿债能力分析
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短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。一个企 业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流动性状况以及流动 负债的数量和偿债紧迫性状况来定。
流动资产是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用的资产， 在企业原财务报表中包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、 存货、预付账款、其他应收款、待摊费用、一年内到期的其他长期投资 等项目。新报表则取消了短期投资、待摊费用项目，新增加了交易性金 融资产项目。同时新准则指出，资产满足下列条件之一的，应当归类为 流动资产：(1)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。(2)主要为 交易目的而持有。(3)预计在资产负债表日起一年内(含一年)变现。(4)自 资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现 金或现金等价物。
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第二章 偿债能力和资本结构分析
Shanghai University of Finance and Economics, HR
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学习目的
掌握企业短期偿债能力分析指标； 掌握企业资本结构分析指标； 掌握企业长期偿债能力分析指标； 了解影响企业短期和长期偿债能力的因素； 了解资本结构对企业偿债能力的影响。
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短期偿债能力分析
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流动负债是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还的债务， 原财务报表包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资 及福利费、应付股利、应交税金等项目。
新报表在增加了交易性金融负债项目的同时，还对部分项目名称进行 了修改，如应付职工薪酬、应交税费等。按照新准则规定，负债满足下 列条件之一的，应当归类为流动负债：（1）预计在一个正常营业周期中 清偿。（2）主要为交易目的而持有。（3）自资产负债表日起一年内到 期应予以清偿。（4）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年 以上。虽然一般来说，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债 务都需要在到期时立即偿还，有些到期债务可以通过债务展期方式延长 偿还时间。
（5）流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人 为操纵，而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤 须注意。
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（3）该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响 资金使用效率和企业获利能力；流动比率过高还可能是存货积压，应收 账款过多且收账期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的 资金和存款却严重短缺。一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周 转速度等是影响流动比率的主要因素。
（4）流动比率是一个静态指标，只表明在报表日那一时点上每一元 流动负债的保障程度，即在该时点流动负债与可用于偿债资产的关系。 只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生时，流动比率才能正确反映 偿债能力。流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。
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对企业的利益相关者来说，短期偿债能力分析是企业财务分析的一个重要组 成部分。 对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着出借给企业的本金与 利息能否按期收回，并且企业长期偿债能力最终也要通过短期偿债能力来体现。 对企业的投资者来说，短期偿债能力的强弱通常代表了企业盈利能力的高低 和投资风险的大小。若短期偿债能力下降，意味着企业盈利降低，导致流动资金 不足和投资风险加大。 对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大 小。若短期偿债能力下降，则企业偿债压力增大，企业如不能通过债务减免、债 务展期或借新还旧等方式解决当期债务，就只有变现资产或破产清算，这都将会 给企业带来致命的打击。 对企业的供应商和客户来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履约能力 的强弱，偿债能力的下降，可能会使企业正常的交易活动无法进行，从而损害供 应商和客户的利益。
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营运资金，是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营运 资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金 的计算公式如下：
营运资金=流动资产－流动负债 当企业的营运资金为正数时，表明流动资产大于流动负债，也即流动资产的 资金来源不仅包括流动负债，还包括长期负债或所有者权益；当营运资金为负数 时，流动资产小于流动负债，说明企业的部分长期资产也是由流动负债资金来提 供的，短期偿债风险加大。营运资金的数值越大，企业偿付短期债务的能力就越 强，反之则越弱。 但是，这并不是说营运资金越多越好，因为高营运资金说明企业的流动资产 过多或流动负债过少，流动资产虽然流动性强，但是与长期资产相比其盈利性较 差，持有过多的流动资产不利于企业提高盈利能力；而流动负债过少，表明企业 不能充分利用债务融资的杠杆作用，不利于企业扩大生产经营。因此，企业维持 一个适度的营运资金规模是必要的，但是具体的数额应根据企业内外部经济环境 和自身经营规划来确定。
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1.流动比率 流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标，反映企业短期偿债 能力的强弱，其计算公式为：
流动比率=流动资产÷流动负债 流动比率的分析要点：
（1）流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度 也越高。因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指 标。
（2）通常认为流动比率的值为2比较理想，但比率多高为合适，应视 不同行业的具体情况而定；另外，不同国家或者同一国家在不同经济时 期，企业的流动比率指标都可能会有较大的差异，因此不存在通用的标 准值。
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