证券投资分析——宏观经济分析

增长率
8.0% 9.1% 9.5% 9.9% 10.7%
11.4% 9.0%
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美国GDP连续四个季度下滑后首次出现增长
美国商务部10月29日公布今年第 三季度美国国内生产总值（GDP） 按年率计算增长了3．5％，为连 续四个季度下滑后的首次增长， 自2007年12月步入衰退以来的最 好表现，经济学家普遍认为，这 一“久违”的增长显示美国经济 可能已告别衰退，开始步入复苏 阶段。
经济危机特征 ：公司倒闭、银 行倒闭、股市崩盘、大量失业， 变为系统风险。
美国第一位黑人总统诞生对市股影响几何
【最新消息】奥巴马赢得美国大选 成美国历史上第一位黑人
【美股反应】收盘：美股创24年来 大选日最大涨幅
【美股影响】新总统对股市影响： 长远有望飙升 短期内刺激有限
【汇市影响】奥巴马如进“宫” 美 元 或涨得更欢 涉及中国境内热钱
国务院扩大内需十措施
一、是加快建设保障性安居工程。 二、是加快农村基础设施建设。 三、是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建
设。 四、是加快医疗卫生、文化教育事业发展。 五、是加强生态环境建设。 六、是加快自主创新和结构调整。 七、是加快地震灾区灾后重建各项工作。 八、是提高城乡居民收入。 九、是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税
【金市影响】美国大选结局牵动炒 金族神经 涉及黄金类公司
【产业影响】美国大选撩动期市神 经,原油、黄金恐现大波动 涉
及石化石油股
2009第三季度宏观数据支撑股市短期震荡上行
[GDP]第三季度GDP增长8.9% 前三季增7.7% [CPI&PPI]前三季度CPI同比降1.1% PPI降6.5% [投资&货币供应量]固定资产投资增长33% M2增29% [消费]前三季社会消费品零售额89676亿 同比增15.1% [房价]70个城市房价同比上涨0.1% [收入]前三季度城镇居民家庭人均总收入14213元
4.1.1宏观经济与经济周期
一、经济呈现周期性：
繁荣、衰退、萧条、复苏
二、宏观经济走势决定着证券市场走势
长期、根本、全局
三、宏观经济周期与证券市场波动 （1）繁荣：经济过热，股价上涨过快，明智投资者
逃顶，部分投资者追涨 （2）衰退：经济增长放慢，股价下滑，大部分投
资者抛售 （3）萧条：经济下滑、公司业绩不佳，股价价位较低，
预期不好，大部分投资者逃离，少部分低位吸 纳 （4）复苏：经济回暖滑、公司业绩好转，证券价格回 升、投资者吸纳价位踊跃
繁荣
复苏
经
济
增
长
衰退 萧条
4.1.2 经济周期阶段的判断
经济指标分析（重点） 计量经济模型 概率预测
经济指标分析
第一类：先行指标。股价指数、货币供应量、固定资产投
资率升降、房屋建造许可证数量、机器设备订单数。这些指 标跑在经济周期变化的前头，予以预测
第二类：同步指标。实际GNP、实际GDP、失业率，予以验证。
第三类：滞后指标。利息率、生产成本、物价指数等，予以验证。
年份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
我国 经济周期
GDP （亿元） 23938 31380 43800 57730 67795 74772 79533 82054 79404 95933
证券投资分析——宏观经济分 析
4.1 宏观因素分析（重点掌握）
政治因素（政策面较为重要） 法律因素 军事因素 文化、自然因素 经济周期
The Great Depression
1929-1933
大萧条 ※生产相对过剩 ※无数企业倒掉，无数工人失业，无数财 富蒸发
大萧条改变了美国，改变了世界
增长率 12.8% 13.4% 11.8% 10.2% 9.7% 8.8% 7.8% 7.1% 8.0% 7.3%
我国经济周期
年份
GDP （亿元）
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
102398 116694 136515 182321 209704 246619 300670
3、低税率和减免税收，会增加企业和居民 的可支配收入，有利于扩大总需求，影响股 价上升。
国务院将实行积极财政和适度宽松货币政策 国务院确定扩大内需10措施 2010年底前投资4万亿 增值税转型改革在全国全面实施 企业减负1200亿 国务院决定加快建设进度， 四季度先投资1000亿 国务院将出台更有力的扩大国内需求措施
3、利率上升，企业债务负担加重，市场资金成 本提高，导致股价下跌。利率下降，导致股价 上升。与股价呈反比。
4.2.2 财政政策对证券市场具有持久缓慢的影响
1、财政政策的松紧状况主要由政府支出和 税率的变化来决定。
2、政府财政支出增加，有利于扩大总需求， 企业预期前景变好，股价上涨；财政支出减 少，会减少总需求，股价下跌。
※传统经济学的尴尬 ※政治家们已无容等待，罗斯福新政迅速
跟进，政府政策失效 ※大萧条改变了经济运行 ※政府应该而且能够干预经济运行吗？ ※历史选择了梅纳德·凯恩斯
宏观变动：根本性的性、全局性的、长期性的
格林斯潘：美国正经历“百年一遇”的金融危机
针对雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)申请 破产保护一事，美联储前主席 格林斯潘(Alan Greenspan)日 前表示，美国正陷入“百年一 遇”的金融危机之中，这场危 机引发经济衰退的可能性正在 加大。
3、政策的实施及政策目标的实现均会反映到作为国民经济“晴雨 表”的证券市场上。可以影响经济总量和经济结构。
4.2.1货币政策直接迅速影响证券市场
1、货币政策主要通过货币供应量增减和利率的 升降来实施。
2、货币供应量增加，企业经营环境宽松，刺激 经济走强；货币供应量减少，企业经营环境紧 缩，导致经济滑波。与股价呈正比。
受好于预期的三季度GDP提振， 在连续四天下跌之后，美股周四 大幅上涨。截至收盘，道琼斯工 业平均指数上涨199.89点，涨幅 为2.05%，至9962.58点；
4.2 宏观经济政策调整对证券市场的影响
1、当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财 政政策来实现的。
2、根据宏观运行状况不同，可以采用扩张或紧缩的经济政策。