固定汇率和国际收支危机讲义
货币危机理论
第三节 投机性资本流动与货币危机
4、第四代货币危机理论——金融恐慌论 货币危机的本质与经典的银行挤兑模型相似， 只是在国际程度上的挤兑而已。 货币危机发生的国家不是从长期上无力偿还外 债，而是短期的流动性不足。通过国内金融机 构，短期外债被转化为缺少流动性的长期贷款。 这种短期债务与长期资产在期限上的不匹配性， 容易使投资者产生恐慌心理，使得外资撤离该 国或该地区，导致了该国或该地区资产价格的 下降以及货币的贬值。
第三节 投机性资本流动与货币 危机
（三）货币危机的传播 １、传播机制：心理预期等市场反应 ２、容易传播类型： １）与货币危机发生国贸易联系密切 ２）与货币危机发生国存在着类似的经济问题 ３）过度依赖于国外资本流入
第三节 投机性资本流动与货币危机
以恶性循环分析为例，当局为了维持固定汇率制， 除了可以动用储备外，还可以通过提高利率来提高 投机者进行投机性攻击的成本；但在很多情形下， 当局可能发现维持固定汇率并不那么有吸引力或并 不可行，当局有很多理由宁愿放弃固定汇率，如： 中央银行可能缺少外汇储备；当局面临脆弱的银行 体系；当局面临巨额的债务负担；当局不愿意承受 高利率带来的经济衰退、失业增加、金融市场低迷 等压力。当局也有很多理由愿意维持固定汇率，如： 当局坚信维持固定汇率制有利于国际贸易和国际投 资；有利于提高国家的信誉或出于对国际合作的承 诺等。
第三节 投机性资本流动与货币危机
经济中存在一个基本面薄弱区（危机区），在这 个区域里，危机有可能发生，也有可能不发生。如 果市场对当局维持固定汇率的信心不足，预期汇率 贬值时，就会要求提高利率和工资率等，使维持固 定汇率的成本升高，而当局通过提高利率维持固定 汇率的努力在增加政府坚持固定汇率制的成本的同 时，本身也会加强市场的贬值预期。期间，如果没有 足以改变市场预期贬值的消息出现，当局可能最终放 弃固定汇率。
简述固定汇率制度
简述固定汇率制度一、引言固定汇率制度是国际金融领域的重要制度之一，它规定了各国货币之间的汇率。
在固定汇率制度下，各国央行通过一系列政策和措施，维护货币之间的汇率稳定。
本文将对固定汇率制度的运作机制、优点和缺点进行详细阐述。
二、固定汇率制度的运作机制固定汇率制度的运作机制主要包括两个环节：稳定汇率和调节国际收支。
1.稳定汇率：在固定汇率制度下，各国央行承诺维持货币之间的汇率稳定。
这通常是通过货币兑换和干预外汇市场来实现的。
当市场汇率波动过大时，央行可以通过卖出或买入本国货币，以维持汇率稳定。
此外，央行还可能通过与其他国家央行进行合作，共同维护区域或全球汇率稳定。
2.调节国际收支：当一国出现国际收支逆差时，央行可以通过调整利率或改变货币供应量等措施，影响本国货币的供求关系，进而调节国际收支。
此外，央行还可以通过与其他国家央行进行双边或多边货币互换，提供流动性支持，帮助缓解国际收支压力。
三、固定汇率制度的优点1.降低交易成本：在固定汇率制度下，企业和个人可以更容易地预测汇率走势，从而降低外汇交易成本。
这有助于促进国际贸易和投资活动。
2.增强货币政策的独立性：在固定汇率制度下，各国央行可以更加独立地制定货币政策，不必过分担心汇率波动对国内经济的影响。
这有助于提高货币政策的针对性和有效性。
3.促进经济一体化：固定汇率制度有助于促进各国经济的一体化，推动区域或全球经济的增长和发展。
同时，它也有助于提高国际合作和协调的效率。
四、固定汇率制度的缺点1.僵化性：固定汇率制度缺乏足够的灵活性，难以应对经济波动和外部冲击。
当国内经济形势发生变化时，央行可能无法及时调整汇率，导致经济失衡和金融风险积累。
2.易受投机攻击：在固定汇率制度下，投机资本可能会攻击那些基本面脆弱的国家，导致货币贬值和国际收支危机。
这种攻击可能引发金融危机和经济动荡。
3.政策约束：在固定汇率制度下，各国央行可能面临政策约束，难以同时实现内外均衡。
国际金融讲义
第一讲开放经济下的国民收入账户与国际收支账户一、国民收入账户封闭经济条件下的国民收入账户：Yd=C+I+G（需求）；Ys=C+Sp+T（供给）Yd=Ys，则：C+I+G=C+Sp+TI=Sp+T-G（因为T-G=政府储蓄）I=S （S=Sp+（T-G）Sp私人储蓄）开放经济条件下：Yd=C+I+G+XYd=C+Sp+T+MC++G+X= C+Sp+T+MX-M=Sp-I+T-G S=Sp+(T-G)X-M=S-I X-M=TBY=I+C+G+TB,TB=S-I S=TB+I国内生产总值GDP领土为标准，国民生产总值GNP居民为标准，GNP=GDP+NFP（净要素收入）净要素收入=工薪+利润+利息+债息+利润（各种投资收益）+单方转移CA=TB+NFP二、经常账户的宏观经济分析1、经常账户与进出口贸易如果不考虑净要素收入，则：CA=TB=X-M，即NFP=02、经常账户与国内吸收Y=I+C+G+X-M（NFP=0）A=I+C+G，即国内吸收Y=A+X-M CA+Y-A含义：开放经济条件下，国内供求即收入与支出并不一定要相等，差额可通过进出口来调节，经常收支的顺差说明国内的收入大于国内的支出，逆差说明国内的支出大于国内收入。
3、经常账户与国际投资头寸国际间商品与服务流动对应着国际间资本流动，不同时期的经常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债，反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念就国际投资头寸（IIP）而一国对外资产与负债相抵后的净值就是净国际投资头寸（NIIP）,一国某一时期内的经常账户余额，会形成新的净国外资产（或负债），国际投资头寸综合反映了一国在海外的资产负债状况，它可以通过影响一国财产总量等多种途径作用于一国经济。
一国的对外资产是有限的，而对外债务终归需要偿还，因此，国际头寸问题意味着经常账户可以在某一个或几个时期内出现逆差，但不能永远维持逆差，而是多个时期内受到约束时，这就要求宏观经济进行相应调整。
国际金融学考研讲义 第二章 外汇与汇率
第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率概述第二节汇率的决定与变动第三节汇率变动对经济的影响第四节汇率的决定理论第一节外汇与汇率概述一、外汇（一）外汇的概念外汇（Foreign exchanges）的概念有动态和静态之分。
1．动态的外汇是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。
2．静态的外汇国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。
（1）广义的外汇（2）狭义的外汇2008年《中华人民共和国外汇管理条例》规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。
货币成为外汇应具备三个条件：普遍接受性可偿付性自由兑换性（二）外汇的种类按外汇的来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇按外汇是否可以自由兑换，可分为自由外汇和记帐外汇按外汇交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇二、汇率（一）汇率的概念汇率（Exchange Rate）是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。
也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。
USD1=CNY￥6.230 0USD1=JPY￥98.00（二）汇率的标价方法直接标价法（Direct Quotation）间接标价法（Indirect Quotation）美元标价法（US Dollar Quotation）1．直接标价法直接标价法是以一定单位（1个、100个、10 000个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。
也称应付标价法。
USD 1＝CNY 6.2752外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。
第十章 货币危机理论讲解
1. 时机 2. 诱发性因素:
思考：危机与战争的共性？
5、2货币危机的解决方案:
一、汇率制度的变更
1. 固定汇率制变更的原因分析： 两种货币币值的不平衡变化 削弱货币政策的独立性，利率变化引起游资的流动 固定汇率制与资本项目自由兑换，为危机创造条件 国际储备的水平 政府的信用水平的降低
原因浅析： 1. 欧洲货币体系 ：ECU；成员国联系汇率 2. 德国的独立特行 3. 问题的实质：经济发展的不平衡。
墨西哥货币危机 1994年12月19日深夜，墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15％。
这一决定在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛售比索，抢购美元，比索汇 率急剧下跌。12月20日汇率从最初的3．47比索兑换1美元跌至3．925比索兑换1美 元，狂跌13％。21日再跌15．3％。伴随比索贬值，外国投资者大量撤走资金、墨 西哥外汇储备在20日至21日两大锐减近40亿美元。墨西哥整个金融市场一片混乱。 从20日至22日，短短的三大时间，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌了42．17 ％，这在现代金融史上是极其罕见的。 原因浅析：
中央银行的监管能力达到一定水平时，才考虑资本项目下的人民币可兑
换问题，这对我国防范国际金融投机势力的冲击是至关重要的。
5、我国经济仍保持着较高的经济增长速度，人民币币值稳定，人民群 众信心充足，这是我国抵抗金融风险的最根本力量
5、4货币危机的理论分析:
一、第一代货币危机理论
第一代货币危机模型的代表人物是鲍尔.克鲁格曼(paul krugman)，罗伯特.弗勒 德(robert p.flood)和彼得.m.加伯(peter m.garber)。krugman在其1979年发表的 a model of balance-of-payments crises一文中所构造的模型是关于货币危机的最 早的理论模型，flood和garber则在1984年发表collapsing exchange-rate regimes， some linear examples一文，对krugman提出的模型加以扩展与简化。
固定汇率的名词解释
固定汇率的名词解释固定汇率指的是国家对本国居民和非居民的外汇实行限制性购买政策。
有些经济发达国家实行较严格的对外汇的管理，要求每个公民只能拥有有限的外汇;有些发展中国家虽然允许本国居民拥有一定数量的外汇，但是外汇是非自由兑换的;还有些国家的外汇政策则采取比较宽松的做法。
可自由兑换程度一般来说，大多数国家都规定外汇可以自由兑换。
如美国规定：除了一种特殊情况，所有在国外获得的收入都必须卖给国内，用外汇换回本币。
另外，所有公民出入国境都必须持有外汇支票或携带外汇现金，并且国际间通用的结算工具不是本币而是外汇。
只有在自由兑换的基础上，人们才会考虑这个国家的货币是否会有良好的信誉。
通常情况下，即使实行自由兑换的国家，也都设有各种障碍来限制其自由兑换，特别是在信贷、资本市场以及劳动力市场等方面。
一般来讲，各国都希望本国货币成为最后的国际储备货币。
当某一国家发生金融危机时，它往往会放弃实行自由兑换的政策，而转向固定汇率制。
可以从汇率上升的原因和下降的原因进行分析。
一般来讲，汇率上升主要是两种情况造成的。
一是国际收支逆差导致本币需求增加，而国内供给减少;二是国际收支顺差导致本币供给增加，而国内需求减少。
国际收支顺差是由于一国的经济实力相对较强，吸引国外的资本、商品流入，导致国际储备增加，货币供给增加，本币价值提高。
反之，国际收支逆差是由于一国经济实力相对较弱，国际储备减少，本币需求减少，货币供给减少，本币价值降低。
可以从以下几点判断一国的经济实力，即分析该国外汇储备变化和经常项目变化的状况。
这一点主要是看经常项目是否稳定，外汇储备是否丰富，外债是否偿还等。
可以从一个国家对外贸易中得到有关信息。
如一个国家进口商品多，意味着国内缺乏该种商品的生产能力，进口多为投资;出口商品多，意味着国内需求旺盛，出口多为投机，盈利大。
可以通过观察外汇的收付情况来确定。
一般来讲，外汇在流入的同时就会流出，或者说收进的多就会支出的多，即外汇收入就会减少，反之亦然。
对外经济贸易大学金融专业考研(米什金)《货币金融学》辅导讲义9
5. 货币政策工具的变动如何影响联邦基金利率 1）公开市场操作：影响取决于市场最初均衡的位置，两种情况见下图 结论：公开市场购买导致联邦基金利率下跌，公开市场出售相反。 准备金利率是联邦基金利率的下限。 2）贴现贷款：（通过贴现窗口）贴现率一般远大于目标联邦基金率， 因此大部分贴现利率变动不会影响联邦基金率。 3）法定准备金率：提高法定准备金率，任何给定利率水平上准备金需求量增加， 需求曲线右移，联邦基金率上升；反之下降。
一方面抵押品价值增加导致更容易的借款， 另一方面金融机构资本价值增加导致放贷能力增加。 结果是贷款扩张，资产需求增加，继续推高资产价格。 2. 单纯由非理性繁荣驱动的泡沫：来自过分乐观的预期，与信贷无关。
危险性小但几乎无法确认。 2）货币政策是否应该试图刺破资产价格泡沫？——否 1. 加息对资产价格的影响具有高度不确定性。可能导致泡沫突然破裂，加剧破坏力。 2. 某时期泡沫可能只出现在部分资产中。货币政策可能影响所有资产价格，过于生硬。 3. 刺破泡沫的货币政策会危及整体经济。高利率会导致经济放缓等，引发巨额成本。
有些同学对某一回答要点展开说反复说表面看答了不少如小企业对环境适应性强对环境反应敏感船小好掉头利于根据市场调整产品结构等等如此之多只踩对了一个环境方面的得分点应该将回答的要点面扩宽语言要简洁即使答的简练也可得分不要过多叙述解释
对外经济贸易大学金融专业考研（米什
金）《货币金融学》辅导讲义 9
第十三章 中央银行与联邦储备体系
7. 欧洲的中央银行 1）盯住的利率指标被称为目标融资率。 2）公开市场操作：主要再融资操作 + 较长期限再融资操作。 3）贴现率为边际贷款利率，通过边际贷款便利提供贷款。 4）逆向操作，相当于美联储的防御性公开市场操作。
《国际金融学》讲义(姜波克)
开放经济内外均衡的金融视角－－《国际金融学》前言一、国际金融的研究对象国际金融学从货币金融角度研究开放经济条件下一国经济的内外均衡问题，国际间的货币金融关系和金融活动。
它研究的主要领域有：1、开放经济的基本概念、衡量指标和运行背景。
2、开放经济的运行规律。
3、开放经济内外均衡的政策选择。
4、开放经济内外均衡的国际协调。
这四部分内容以“内外均衡”为主线紧密联系在一起。
国际金融是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科。
国际金融的形成以宏观经济的一定开放程度为前提。
随着商品及资本、劳动力等要素的国际流动的发展，一国经济与世界经济相互依存性增加，外部均衡问题就会出现。
而在一国面临的主要任务是刺激经济增长时，防范本币贬值的措施可能抵消扩张性货币政策的作用。
开放条件下，宏观经济需要从全球视角进行考察，内外均衡的同时实现成为经济学面临的崭新任务，而这其中的货币金融问题研究的专门化导致了国际金融学作为独立学科的产生。
国际金融学不同于宏观经济学，因为它研究的重点是开放经济中的货币金融问题。
国际金融学也不同于货币银行学，尽管在市场经济条件下两者的研究对象有交叉的地方，但它们的区别却是十分明显的：货币银行学关注的焦点是货币供求及国内价格问题，而国际金融学关注的焦点则是内外均衡的相互关系和外汇供求及相对价格——汇率问题；在产出、就业等其他宏观经济目标既定的条件下，货币银行学研究的是货币市场均衡问题，而国际金融学研究的是外汇市场与国际收支均衡问题。
国际金融学也不是专门以某一企业跨国经营中的货币金融问题为研究对象的一门学科，因为它的出发点是整个宏观经济的内外均衡，它的研究视角在于宏观问题。
国际金融成为一门独立学科是一个逐步发展的过程。
国际金融曾长期依附于国际贸易学。
在早期，研究者一般在国际贸易教材中，作为一个重要组成部分去讨论一些国际金融方面的问题，这主要是由于当时各国间的联系以商品贸易为主，国际间的货币流动是以商品流动的对应物出现并在量上相等，因而外部均衡问题体现为贸易收支问题。
2014.05 国际贸易实务串讲讲义
国际贸易实务串讲资料一、考试介绍：1、考试时间：165分钟2、考试题型：单项选择20*1=20分、案例分析题40分、问答题40分二、对复习的几点意见：1、全面掌握教材整体结构，防止死记硬背，只见树木，不见森林。
2、全面复习，重点把握。
3、每章课后的习题要弄懂，附录部分的样题和真题模拟都要重视。
4、充分调动自己原有的知识储备，不要局限于教材本身。
三、各章考点：第一章国际贸易背景知识一、国家之间进行贸易的原因（为什么？）1、资源的有限性2、专业化二、国际贸易的两个重要理论（怎么办？）1、绝对优势理论（代表人物、主张及评价）2、比较优势理论（代表人物、主张及评价）例题1．首先提出绝对优势理论的经济学家是A.亚当·斯密B.大卫·李嘉图C.卡尔·马克思D.凯恩斯例题2．首先提出比较优势理论的经济学家是A.亚当·斯密B.大卫·李嘉图C.卡尔·马克思D.凯恩斯三、制约国际贸易的因素1、政治因素2、战略因素四、国际贸易格局1、全球化（1）含义（2）表现（3）影响2、国际贸易格局的变化（1）国际货物贸易超过GDP的年均增长速度（2）国际服务贸易迅速发展3、国际贸易结构的变化（1）国际货物贸易结构（2）国际服务贸易结构4、主要进出口国家（1）货物贸易（2）服务贸易五、国际贸易的环境分析（PEST分析）这个知识点较为重要，出应用性题目的可能性比较大。
第一章习题的案例分析。
例题3. 用PEST（环境因素分析方法）分析中国近十年来国际贸易快速增长的原因并举例说明。
（20分）第二章国际收支一、国际收支是指一个国家或地区一定时期内所有的对外经济交往的系统记录。
二、国际收支平衡表1、概念：是指根据一定的编制原则和格式，将一国或地区在一定时期内的国际收支状况按照不同项目进行类标对比，此种表示就称为该国或地区在某一时期的国际收支平衡表。
2、构成项目：（以我国为例）四个---经常项目、资本和金融项目、储备资产、净误差与遗漏项目。
简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手
3简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手..3(简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手段及效果。
答:在不同的汇率制度下，国际收支调节的机制是不同的，因此，应针对不同的汇率制度采取不同的调节方法。
而各种相异的调节方法又有不同的效果。
下面就此作简单分析。
(1) 固定汇率制度下的国际收支调节手段及效果。
固定汇率制可进一步细分为国际金本位制度和国际金汇兑本位制。
在国际金本位制度下，各国国际收支是自发进行调节的。
根据休谟的“价格——现金流动机制”，国际收支的不平衡会引起黄金的流动，而黄金的流动又会引起物价水平的相应变化，因而商品输出与输入发生相应的增减，使国际收支恢复均衡。
但自发调节机制发生作用需要满足一定的前提条件:国际金本位的货币纪律必须得到遵守;自由贸易制度必须得到遵守;进出口商品的需求价格弹性必须满足马歇尔——勒纳条件。
由于这些条件通常难以具备，因而，国际收支的自发调节效果并不十分理想。
即便实现外部均衡，也通常是以牺牲内部均衡为代价的。
在国际金汇兑本位条件下，一国国际收支失衡时，它可以采取以下几种方法: 外汇缓冲政策。
各国都保持一定数量的国际储备，作为外汇平准基金，用来对付国际收支的临时性不平衡。
在这种政策下，当国际收支发生失衡时，由中央银行在外汇市场上买卖外汇，调节外汇供需，使国际收支变动的影响，止于外汇储备阶段，而不致影响国内经济与金融。
但外汇缓冲政策效果有限，不能用于解决持久性国际收支逆差，对付大规模资金逃避时，更是无能为力了。
调整汇率。
以调整汇率作为平衡国际收支的方法，就要求在发生逆差时，实行贬值;发生顺差，实行升值。
一般地说，贬值能改善国际收支，而升值使国际收支恶化。
通过汇率调整来平衡国际收支能否奏效要视具体情况而定。
如果一国不满足马歇尔——勒纳条件，则贬值就无法改善国际收支。
即使满足马歇尔——勒纳条件，如果该国货币贬值引起他国报复，采取更大幅度地贬值，则该国货币贬值也无法改善国际收支。
固定汇率制下的内外平衡讲义
固定汇率制下的内外平衡讲义1. 引言在国际贸易中，不同国家货币之间的汇率起着重要的作用。
汇率的变动会对国家的经济产生重大影响，特别是在固定汇率制下，如何保持内外平衡成为一个重要的课题。
本讲义将介绍固定汇率制下的内外平衡问题，并探讨其影响和应对措施。
2. 内外平衡的概念内外平衡是指一个国家在固定汇率制下，同时保持国内经济和国际经济的平衡发展。
内平衡是指国内的生产、就业和物价稳定，而外平衡是指国际收支平衡。
在固定汇率制下，内外平衡的实现面临一些独特的挑战。
3. 固定汇率制下的内平衡问题在固定汇率制下，由于汇率被固定，国家无法通过调整汇率来实现内部平衡。
因此，调整国内经济政策成为实现内部平衡的关键。
具体来说，国家需要通过调整货币供给、财政政策和劳动力市场等方面来控制内部经济的平衡发展。
3.1 货币供给调整国家可以通过调整货币供给来实现内部平衡。
当国内经济过热时，即出现通货膨胀的迹象时，国家可以通过收紧货币供给来抑制通胀。
相反，当国内经济低迷时，国家可以通过增加货币供给来刺激经济增长。
3.2 财政政策调整固定汇率制下，国家也可以通过财政政策来实现内部平衡。
当国内经济过热时，国家可以通过加大财政支出来调节经济活动。
相反，当国内经济低迷时，国家可以通过减少财政支出来刺激经济增长。
3.3 劳动力市场调整在固定汇率制下，国家也可以通过调整劳动力市场来实现内部平衡。
当国内就业市场过热时，国家可以通过改革劳动力市场来提高劳动力的灵活性，从而缓解就业压力。
相反，当国内就业市场低迷时，国家可以通过推出就业计划来刺激就业增长。
4. 固定汇率制下的外平衡问题在固定汇率制下，国际收支平衡也是一个重要的问题。
由于汇率被固定，国家无法通过调整汇率来实现国际收支平衡。
因此，国家需要通过其他手段来调整经济活动，以实现外部平衡。
4.1 贸易政策调整国家可以通过调整贸易政策来实现外部平衡。
当国际收支出现不平衡时，国家可以通过加强出口竞争力来增加出口，或者通过限制进口来减少对外支付。
国际经济学教程(黄卫平彭刚) 第九章 国际货币危机与国际货币体系
4.应用
1992年英镑退出欧洲汇率机制
三. 第三代货币危机理论
1.代表人物：克鲁格曼 2.背景：1997年东南亚经济危机 3.内容： 企业，脆弱的金融体系以及亲缘政治是东南 亚货币危机之所以发生的原因所在。 4.政策建议： (1). 预防措施 (2). 对付危机 (3).危机后重建经济
的永久机构，是战后国际货币体系的核心
2.国际收支失衡的解决，主要是由逆差国从货 币基金取得短期资金融通来解决
3. 以美元为中心的固定汇率制
4.关于外汇管制的废止
三、布雷顿森林体系的崩溃
布雷顿森林体系崩溃的种种因素: （一）布雷顿森林体系的内在矛盾
1.特里芬两难 美元持有量的多寡问题
2.其他国家维持固定汇率的两难 是否与美国兑换黄金
◆宏观角度：能够促使国际贸易在数量、结构、 地理等方面协调发展，能够促进国际资本较为自 由的流动，达到资源有效配置，经济稳定发展
◆金融角度：能为世界经济提供与其发展速度相 匹配、行之有效的国际清偿能力，和较好的国际 收支调节能力
二、 国际货币体系的类型
（一）布雷顿森林体系 （二）布雷顿森林体系的内容 1. 国际货币基金组织是进行国际货币协商合作
(三) 小结
三代货币危机理论的发展表明，货币危 机理论的发展取决于有关或不危机的实证 研究的发展和其他相关领域研究工具或建 立模型方法的引入与融合。尽管它们从不 同的角度回答了货币危机发生和传导等问 题，但是，关于这方面的研究远远不是三 代危机理论所能解决的。
第二节 国际货币体系的类型
一 、健全理想的国际货币体系
（三）对牙买加体系的评价
1.在一定程度上缓解了“特里芬难 题”，但并 未从根本上解决这一 难题。
新版《金融理论与实务》第四章讲义
第四章汇率与汇率制度一、复习建议本章是本课程中的新增章节，也属于基础性章节。
虽然是新增的章节，但有一部分内容来自于原来的教材。
建议学员重点掌握基本概念,在此基础上全面复习。
从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、以及简答题。
二、本章重要知识点第一节外汇与汇率一、外汇（一）外汇的含义●动态含义：是指国外汇兑，即人们通过特定的金融机构将一国货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。
●静态含义：是指一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券（如外国政府债券、信用级别比较高的外国公司债券和股票等）、外币支付凭证等。
各国政府与国际货币基金组织等国际金融机构大都从这个角度来界定外汇。
●国际货币基金组织的外汇定义是：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
●我国2008年修订的《外汇管理条例》的定义为：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞（包括纸币、铸币）、外币支付凭证或者支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
【例题】2008年修订后重新颁布的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇包括( )A.外币现钞B.外币支付凭证C.外国政府公债D.外国公司债券E.特别提款权【答案】ABCDE【解析】本题考查我国对于外汇含义的界定。
（二）外汇的种类●按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇两大类。
（是否经货币发行国当局批准）●按照交割期限的不同，又可将外汇分为即期外汇和远期外汇。
（是否在成交后2个营业日内进行交割）。
二、汇率（一）汇率及其标价方法 ★●汇率：是一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。
2011年中级经济师考试经济基础知识预习讲义(19)
2011年中级经济师考试经济基础知识预习讲义(19) 第十九章对外金融关系与政策一、汇率制度（一）汇率制度的含义与划分熟悉汇率制度的定义：汇率制度是指各国对本国货币汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
掌握汇率制度的主要类型：传统上国际汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度两种类型。
类型解释例子1固定汇率制度各国货币汇率受汇率平价的制约，市场汇率只能围绕平价在很小的幅度内上下波动的汇率制度。
（1）金本位制度下的固定汇率制度：自发的固定汇率制度，铸币平价是各国汇率的决定基础，黄金输送点是汇率变动的上下限。
（2）布雷顿森林体系下的固定汇率制度——人为的可调整的固定汇率制度。
2浮动汇率制度没有汇率平价的制约，市场汇率随着外汇供求状况变动而变动的汇率制度。
牙买加体系下的汇率制度1999年，国际货币基金组织采取新的分类法，按照汇率弹性从小到大，将各国汇率制度分为：无单独法定货币、货币当局安排、传统盯住安排、水平区间盯住、爬行盯住、爬行区间、事先不公布汇率目标的管理浮动、独立浮动八种。
例题：1在金本位制度下，各国货币汇率的决定基础是（）。
A购买力平价B利率平价C铸币平价D黄金输送点[678190101]『正确案』C2（2009年）金本位制下的汇率制度属于（）。
A自发的浮动汇率制度B自发的固定汇率制度C人为的浮动汇率制度D人为的可调整的固定汇率制度[678190102]『正确案』B3在战后布雷顿森林体系下，实行的汇率制度是（）。
A人为的可调整的固定汇率制度B自发的可调整的固定汇率制度C人为的可调整的浮动汇率制度D人为的有管理的浮动汇率制度[678190103]『正确案』A（二）影响汇率制度选择的因素①经济开放程度；②经济规模；③国内金融市场的发达程度及其国际金融市场的一体程度；④进出口贸易的商品结构和地域分布；⑤相对的通货膨胀率。
具体关系是：经济开放程度越高、经济规模越小、进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于固定汇率制度。
案例名称墨西哥1994年的国际收支危机
Chapter 13 Fixed, Floating Exchange Rate andPolicies Effects案例 13-1案例名称：墨西哥1994年的国际收支危机案例适用：固定汇率案例来源：保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）著海闻蔡荣等译《国际经济学》 2002年4月第1版第479～480页。
在编辑过程中做了适当修改。
案例内容：作为始于1987年的范围广泛的经济稳定计划的一部分，墨西哥开始限制比索相对于美元的波动幅度。
这一稳定汇率的行为旨在遏制墨西哥货币政策的通胀偏向，因为货币政策已经在早些年份中提高了国内的通货膨胀率。
稳定计划刚开始是成功的，这为墨西哥领导人赢得了国际声誉。
但是从1994年3月起，由于经济增长的停滞迹象和随之而来的令人震惊的执政党总统候选人遇刺事件，使得投资者们普遍担心政府会违背承诺，突然宣布贬值。
引起比索利率跳升和外汇储备减少同时发生。
同年11月发生第二起政治谋杀和12月1日新总统宣誓就职之后，有关贬值的传闻加剧了，致使利率再次急剧上升。
国家外汇储备几乎消耗殆尽。
同年12月20日，墨西哥改府最终不得不宣布比索贬值。
案例评析：固定汇率制指一国货币同其他国货币的汇率基本稳定，其波动限于在一定的幅度之内。
在固定汇率制度下，中央银行固定汇率而不是让外汇市场来决定的，本币币值下调或者币值上调，中央银行所需要做的就是承诺按照新的汇率进行不限数量的本币、外币交易。
但是许多实际情况下，参与者不相信汇率将永久地固定在现在水平上，对汇率将发生变化的市场预期可以导致国际收支危机。
案例中墨西哥国内由于出现经济停滞迹象和总统被刺，使得投资者产生比索会贬值的预期。
基于贬值的恐慌，居民向中央银行抛售本币换取外汇，他们将换得的外汇投资于国外，引起资本外逃。
一方面，资本的外逃使得国内投资的减少，国内利率必然会被迫提高。
另一方面，中央银行为固定其汇率，不断买入国内资产导致其外汇储备不断流失，外汇储备不断下降。
《汇率与国际收支》课件
汇率贬值
增加出口，减少进口，改善贸易 收支。
汇率升值
减少出口，增加进口，恶化贸易 收支。
汇率变动对非贸易收支的影响
汇率贬值
增加非贸易收入，减少非贸易支出。
汇率升值
减少非贸易收入，增加非贸易支出。
汇率变动对资本流动的影响
汇率贬值
吸引外国资本流入，增加国内投资机 会。
汇率升值
可能导致资本外流，影响国内投资环 境。
详细描述
国际收支平衡表是一国在一定时期内，对其与其他国家之间的经济往来进行的系 统记录和统计。它包括该国的出口、进口、投资收入、对外援助、债务偿还等方 面的数据，以及与之相关的金融项目和单方面转移等。
国际收支平衡表的主要项目
总结词
国际收支平衡表的主要项目包括经常账户、资本账户、金融账户和储备资产变动等。
汇率稳定的重要性
稳定的汇率有利于降低交 易成本，促进国际贸易和 投资，进而推动国际经济 合作。
汇率政策协调
各国应加强汇率政策协调 ，避免汇率波动对国际经 济合作造成负面影响。
国际货币基金组织与汇率政策协调
国际货币基金组织的角色
国际货币基金组织在汇率政策协调中扮演着重要角色，通过提供 资金支持和技术援助，帮助成员国维护汇率稳定。
详细描述
经常账户主要反映一国的商品和服务出口、进口以及单方面转移等；资本账户主要反映一国的对外投资和外国投 资；金融账户主要反映一国的对外资产和负债变动；储备资产变动则反映一国为调节国际收支而进行的货币干预 。
国际收支平衡表的分析方法
总结词
国际收支平衡表的分析方法主要包括结构分析、趋势分析和差额分析等。
04
汇率政策与国际收支调节
汇率政策的目标与工具
第八章货币危机理论
§3 第二代货币危机模型
二 政府行为分析
1 提高利率以维持平价的成本
1如果政府债务存量很高;高利率会加大预算赤 字
2高利率不利于金融稳定;利率过高会导致股市 暴跌 房地产价格低迷
3高利率意味着经济紧缩;带来衰退与高失业率
§3 第二代货币危机模型
2 提高利率维持平价的收益 1消除汇率自由浮动给国际贸易与投资带来的不
a 1it*
a1
St) St
•
St
Pt Pt *
M t St St
•
Dt
a0Pt*a1it*Pt* a1Pt*
§2 第一代货币危机模型
二模型
Mt SRt Dt
Rt S Dt
•
•
Rt Dt
§2 第一代货币危机模型
三模型结论
财政需求与维持固定或盯住汇率制度之间 的矛盾不可调和
14 由于一国政局动荡或宣布实行国有化政策或经 济恶化等引起的资本外逃即为____
A 贸易性资本流动 B 金融性资本流动 C 保值性资本流动 D 投机性资本流动
§4 第三代货币危机模型
三结论
危机的发生原因主要有：高债务因素 相对出 口而言大规模的外币债务
四政策建议
1 控制短期债务和所有外币债务 2 暂时的资本管制
§5 三代货币危机模型比较
货币危 机理论 侧重点
危机 成因
第一代
经济基本面 恶化
宏观政策与 维持固定汇 率的冲突
第二代
第三代
贬值预期的自我 实现
5 长期资本流动带来的积极影响之一是______ A 增加世界总产量;提高总福利 B 经济效益转移 C 加大汇率波动幅度 D 影响一国金融政策的独立性
6 属于我国外债的是______ A 补偿贸易下返销产品 B 我国境内外资银行的对外债务 C 境内中资企业向外资银行借款 D 外汇担保
国际收支平衡与汇率制度
国际收支平衡与汇率制度在全球经济中，国际收支平衡和汇率制度是两个非常重要的概念。
这些概念影响着各国的经济发展和国际贸易，对于了解它们的含义和影响非常重要。
国际收支平衡是指一个国家在一定时期内与其他国家进行的贸易往来所发生的资金流动情况。
一个国家的国际收支平衡必须保持长期的平衡，否则会导致一系列不良后果。
如果一个国家的国际收支出现赤字，意味着该国需要从外部借款以维持国内各项支出，这可能导致该国的债务水平上升，加重财政负担和经济压力。
如果一个国家的国际收支出现顺差，意味着该国的外汇储备增加，这为国家的经济增长提供了重要的支持。
汇率制度则是指国家间货币汇率的管理方式。
汇率制度通常用来调节国际贸易中的货币流动，以及影响一个国家的货币价值和国际金融市场。
目前全球主要有两种汇率制度：浮动汇率制度和固定汇率制度。
在浮动汇率制度中，汇率受市场供求关系影响波动，没有官方的干预。
而在固定汇率制度中，国家政府设定一个汇率基准，通过官方干预来维持汇率稳定。
这两种制度各有优劣，不同的国家根据自身的经济实力和国际经济情况，选取适合自己的汇率制度。
国际收支平衡和汇率制度互相影响着。
汇率制度的选择直接影响一个国家的国际收支平衡。
例如，在固定汇率制度下，一个国家通过官方干预来维持汇率稳定，如果这个国家出现了经济赤字，政府不得不放弃干预，降低汇率以提高出口，可能会导致汇率失控和通货膨胀。
而在浮动汇率制度下，汇率受市场供求关系影响波动，如果出现了经济赤字，汇率会自然下降以调节出口和进口，帮助该国实现国际收支平衡。
此外，不同国家的汇率制度之间的差异也会影响国际贸易和资本流动。
固定汇率制度通常对出口有更大的影响，而浮动汇率制度则更容易促进资本流动。
这是因为在固定汇率制度下，汇率不受市场供求关系波动，进口和出口的价格保持不变，如果出口国的成本上升，出口国就必须通过降低成本或者放弃干预来保持汇率的稳定。
这可能导致出口国经济压力的增大，提高对外贸易的保护主义，甚至不得不削弱劳工保护法规以降低成本。
1992年英国货币危机与固定汇率制度
• 英国宣布退出欧洲汇率机制。
• 索罗斯明察1992年9月危机爆发前的各项事
件，并时刻注意英镑的崩溃。
• 索罗斯预见英镑也是脆弱的，在抛空意大
利里拉后赚到的钱让他在英镑方面冒风险 有了一点资金和耐亏的保障。
固定汇率制度的主要弊端
• 一、固定汇率制度下，本国货币政策无自主性，
为维持汇率的稳定，常常需要以牺牲国内经济 为代价。
• 二、固定汇率制下，本国容易受外国经济变化
的影响，国外的通货膨胀容易传递到本国。
• 三、容易引起外汇投机。在固定汇率制下，由
于汇率波动的幅度很小，贬值的幅度一般大于 波动幅度，这导致在一定情况（如国际收支逆 差）下，投机者会沿着一个方向投机，最终可 能迫使本国货币沿着该方向贬值。
1992年 英国货币危机与固 定汇率制度
小组成员：00025036 温静 00025043 • 1992年，世界金融大鳄乔治索罗
斯集中力量狙击英镑，使英格兰银 行——世界第一家银行终于抵挡不 住，尽管耗费了800亿美圆的外汇 储备，也没能支撑住处于跌势的英 镑，造成英镑贬值，退出欧洲货币 体系。
英国货币危机发生的背景
• 一、关于欧洲货币体系
1979年，欧洲货币体系诞生。 欧洲货币体系是创立了欧洲货币单位埃居 （ECU）为欧洲货币体系的核心。ECU是由各成 员国货币按一定比重构成篮子货币；比重构成 的确定方法是按各成员国连续五年国民生产总 值平均值，欧共体内部贸易中的平均比重等计 算出各自的加权数，使得ECU明显倾向于较强 的货币。每个成员国对ECU都有一个法定中心 汇率。 从本质上讲，欧洲货币体系一直是一种不对称的 制度。
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第二代货币危机理论：信息与公众信心
理论：Obstfeld（1994，1996）
➢ 汇率制度的崩溃是由于捍卫汇率制度的代价太高，促使央行不得不放弃该汇率制度。 如果市场参与者预期央行讲改变汇率制度，则央行捍卫固定汇率制度的代价更加高 昂，从而可能促成汇率制度真的崩溃
➢ 这种危机是“自我实现”的，即不存在经济恶化，仅仅因为市场预期，或者政府突 然决定放弃固定汇率，加重预期
Bd
Bd (R Rf
Ee E) E
ρ与B-A正相关
(B A)
13
资产不完全替代条件下的外汇冲销
E
E1 E2 E0 O
Ms/P
B
I
e f
Rf
Ee E E
(B
A1 )
A
I
e f
Rf
Ee E E
(B
A0 )
R
Ie,Ife
L(R,Y)
C
外汇储备增加－MS增加－R下 降，汇率升至E1－外汇冲销 －出售本币资产，A降低－ 回笼本币MS下降－ R回升至 原来水平－风险升水－汇率 降至E2 －本币贬值
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11 .1320. 11.131 7:5817 :58:55 17:58: 55Nov- 20
人生不是自发的自我发展，而是一长 串机缘 。事件 和决定 ，这些 机缘、 事件和 决定在 它们实 现的当 时是取 决于我 们的意 志的。2 020年1 1月13 日星期 五5时58 分55秒 Friday , November 13, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11 .1320. 11.131 7:58:5 517:58 :55Nov ember 13, 2020
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月13日 下午5时 58分20 .11.13 20.11. 13
扩展市场，开发未来，实现现在。202 0年11 月13日 星期五 下午5时 58分55 秒17:5 8:5520 .11.13
23
欧洲主权危机
开端
➢ 2009年10月，希腊新一届政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占GDP的比例预计 将分别达到12.7%和113%，远远大于之前政府公布的数据，引起市场对希腊主权信用 的恐慌
➢ 2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈， 但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大
➢ 1999年1月1日起在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、 意大利、葡萄牙和西班牙11个国家（欧元区国家）正式使用，并于2002年1月1日取 代上述11国的货币。
➢ 希腊于2000年加入，斯洛文尼亚于2007年加入，塞浦路斯、马耳他于2008年加入， 斯洛伐克于2009年加入，爱沙尼亚将于2011年正式启用欧元。
天生我材必有用，千金散尽还复来。1 7:58:5 517:58 :5517: 5811/1 3/2020 5:58:55 PM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.131 7:58:5 517:58 Nov-20 13-Nov -20
得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。17:58 :5517: 58:551 7:58Fr iday, November 13, 2020
18
国际收支危机时点的决定
影子浮动汇率ES:国内信贷持续增长时、不进行外汇干预的市场均衡汇率。随 时间推移，国内信贷持续增长导致通货膨胀，本币贬值， ES上升
FT：中央银行拥有的外汇储备，随着A增加而下降
19
第一代货币危机理论：经济基本面与政策协调
理论： Krugman（1979），Flood and Garber (1984)
出售100元国外资产的同时，购买100元的国内资产。货币供给不变
资产
国外资产
900元
负债 私人银行存款
500元
国内资产
1600元
流通中的通货
2000元
出售100元国外资产并冲销后的资产负债表（现金支付）
购买100元国外资产的同时，出售100元的国内资产。货币供给不变（P14）
资产
负债
国外资产
1100元
减少货币供给－提升利率，回到Rf
短期，不考虑风险和预期
对照P14
E1
E0
O
R1
Rf
L(R,Y)
C
M/P
5
外国利率变动与汇率固定
外国利率水平上升 带来本币贬值压力
央行抛售外汇，减 少货币供给
市场预期本币币值 下调的影响与此相 同
外国利率水平变化与汇率固定
6
央行冲销性外汇干预与货币供给
冲销性外汇干预：央行进行数量相等但方向相反的国外和国内资产交易，以抵 消外汇交易对国内货币供给的影响
国际经济学
International Economics
固定汇率和国际收支危机
郝继涛
gscskku@ 成均馆大学中国大学院
目录
汇率如何固定 固定汇率下的宏观政策 固定汇率制下的货币危机
2
汇率如何固定
汇率固定时的外汇资产市场均衡
固定汇率 Ee E0
外汇资产市场均衡条件：R=Rf 货币市场均衡条件： Ms/P = L(Rf,Y) E1
➢ 采取固定汇率制度的国家由于巨大的财政赤字、信用扩张速度过快、外汇储备流失 严重等实际经济基本面状况的恶化，势必导致投机性攻击，固定汇率制崩溃
➢ 是投资者在经济基本面和汇率制度之间存在矛盾的情况下理性选择的结果，故称理 性冲击模型
实例
➢ 墨西哥 (1973-1982) ➢ 阿根廷 (1978-1981) ➢ 智利 (1981-1982) ➢ 巴西 (1986）
24
危机时欧洲各国的财政状况
结果
➢ 5月10日欧盟和IMF决定向希腊提供总额达1100亿欧元救援资金，并建立7500亿欧元 的欧洲稳定基金
➢ 希腊等南欧国家的短期资金周转困难开始得到缓解 ➢ 引发对欧元生命力的争议
25
第三代货币危机理论：金融体系与私人部门（企业）
理论：Krugman
➢ 在对于东南亚金融危机的解释上，理论界存在着两种看法：一种认为这并 非新的危机，已有的货币危机理论足以解释；另一种则认为已有危机理论 无法充分解释，从而导致第三代货币危机理论的发展
➢ 欧盟之外，还有15个国家和地区以欧元为法定货币，另有20多个国家和地区与欧元 挂钩
欧元的“利”
➢ 统一货币与统一市场共同促进，带来经济实力增强
➢ 减少内部矛盾，防范和化解金融风险
➢ 简化流通手续，降低成本，增加社会消费，刺激企业投资
欧元的“弊”
➢ 各国丧失货币主权
➢ 货币等值带来诸多不公平现象：统一货币政策对欧元区国家产生不同影响
E0
O
Ms/P
Rf L(R,Y)
C
M/P
固定汇率下货币市场和资产市场均衡
3
实际货币需求变动与汇率固定
货币需求上升带来利 率上涨压力
央行购买外汇资产， 增加货币供给
货币需求变化与汇率固定
4
外汇储备增加的情况
经常项目盈余、外资流入－外汇储备增加－对外币资产的净购买增加－货币供 给增加－均衡利率下降（R1）－本币贬值压力
风险导致冲销未达到应有效 果
M/P
资产不完全替代时的外汇冲销干预
14
资产不完全替代条件下的货币政策
E
E0
BC
A
O
Ms/P Ms2/P Ms1/P
R1 R2 R
A’ C’ B’
I
e f
Rf
Ee E E
(B
A0 )
I
e f
Rf
Ee E E
(B
A1 )
L(R,Y)
Ie,Ife
央行购买国内资产， A↑，ρ↓；央行抛 售外汇资产
M/P
资产不完全替代条件下的货币政策
15
目录
汇率如何固定 固定汇率下的宏观政策 固定汇率制下的货币危机
16
币值调整预期
在固定汇率制下，汇率水平被调整的市场预期可能导致国际收支危机 E’
央行市场干预：抛外币
币值调整预期和国际收支危机
17
国际收支危机的时点
Krugman（1979）国际收支余额的货币分析法
货币市场的均衡公式：MS/P=L(R,Y)，
MS=μ(F+A)，有
(F A) L(R,Y ) P
F
1
P
L(R,Y )
A
F
1
[P
L(R,Y )]
A
央行拥有的外汇资产不仅仅是经常项目和资本项目变动的结果，与货币市场有 直接关系
政策环境假定
➢ 持续的国内信贷扩张（A↑） ➢ 央行总是试图维持E0，直到F=0
R
Rf
Ee E E
ρ：风险升水，本国债券和外国债券的预期收益率之差
R Rf
Ee E E
本币债券需求
Bd
Bd (R Rf
Ee E )
E
本币债券供给
(B A)
12
风险升水的确定：取决于本币资产的供求
资产不完全替代时风险升水的确定
本币债券供给：初始 发行量和央行的操作， 与ρ无关
本币债券需求：本外 币债券收益率之差的 增函数
感情上的亲密，发展友谊；钱财上的 亲密， 破坏友 谊。20. 11.132 020年1 1月13 日星期 五5时58 分55秒 20.11. 13
谢谢大家！
29
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20. 11.132 0.11.1 3Frida y, November 13, 2020
20
第一代货币危机图解