上市公司现金持有的影响因素研究[文献综述]
中国上市公司现金持有水平影响因素分析
中国上市公司现金持有水平影响因素分析VV吴闰语本文的目的是研究影响我国上市公司现金持有水平的因素。
本研究选取上海证券交易所和深圳证券交易所的299家上市公司，研究2009年至2018年的10年财务数据。
同时，加入GDP和金融危机作为控制变量，研究现金持有量的影响因素。
回归结果表明，现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系，宏观经济GDP与现金持有量之间存在显著的负相关关系，公司规模的相关关系不显著。
而从行业的回归结果来看，房地产业的现金持有量受银行贷款和GDP的影响最大，金融杠杆对制造业和服务业的现金持有量影响显著。
从金融危机的角度来看，金融危机前后现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系。
在金融危机前后，公司规模、公司年龄、GDP与现金持有水平之间并不存在显著的相关性。
一、引言现金持有是公司财务管理中一个重要的理论性和实践性因素，是影响公司发展最重要的问题之一。
现金持有不仅影响股利的分配和资金的使用，而且影响公司未来经营的模式和方向。
因此，现金持有对现代公司的财务管理提出了理论和实践上的挑战。
此外，公司的商业活动，如支付利息、分配工资和购买能力，往往与现金持有密切相关。
通过持有更多的现金，公司不仅可以提高投资者和股东的信心，还可以防止资本链断裂。
在此背景下，研究中国制度下的现金持有问题具有重要的理论价值。
这可以满足公司对流动性的需求，而在外部融资环境恶劣的情况下，现金资产可以灵活、低成本地转换为其他资产。
管理层通常会放弃某些能带来正回报的投资机会，以确保公司流动性的安全性，这反过来又会导致现金持有成本的增加。
在这方面，现金也是公司收益最低的资产，为了实现价值和利润最大化，公司将避免持有大量现金。
然而，在这方面存在一个平衡，即公司无法持有最低水平的现金，以确保其流动性需求。
此外，公司治理水平、管理层持股、董事会结构等因素也会影响现金持有量水平。
作为金融和公司管理领域的核心话题之一，围绕公司现金持有的问题在过去几十年里吸引了广泛的关注。
财务视角下公司现金持有水平及影响因素研究综述
作者简介： 苏舒，江西财经大学会计学院财务管理一班。
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地域等） 的数据挖掘钻取。 根据客户获利分析结果，对因赔付率较高而亏损的客户，采取降低 手续费、提高费率、增加防灾减损投入等措施； 对费用率较高的客户， 可以适当改变服务流程，或作业模式，降低作业时间或提高作业效率。 （ 二） 作业预算介绍 作业预算就是估时作业成本法的逆向操作。估时作业成本法以使用 的产能为基础，通过时间方程和产能成本率，将成本分配到保单、 产 品、客户。相反，作业预算却是从预测产品、保单、客户的结构和数量 开始，然后估算完成预期需求所必须供给的产能，最后计算成本即预算 金额，确定需要供给的资源产能。这个过程是可以重复的。 作业预算步骤可以归纳如下： 1． 根据最新经验建立一个估时作业成本法模型； 2． 计算产品、服务以及客户的获利能力； 3． 在流程改进、定价、 产品和客户组合、 产品设计和客户关系等 方面做出管理决策； 4． 根据提高获利能力的决策，预测下期产能、产销量及结构； 5． 计算满足下期预期产销量的资源产能需求； 6． 核定下期与本期相比或增加或减少的开支，供给下期资源产能。 作业资源对从事重复性经营活动，尤其是那些由保单、产品、服务及客 户的需求引发的流程所使用的资源最为有效，可以消除传统预算过程中存 在的大量判断和主观上的随意性，用来确定实现预算必要的资源供给。 另外，通过实施估时作业成本法，可以将公司业务流程分解为多个 相互衔接的作业流程，每个作业流程的时间方程能够提供流程的标准作 业时间，而用部门预算计算的部门标准产能成本率则可以提供作业的标 准价格，从某种意义上等同与标准成本管理，标准作业时间为量差，标 准产能成本率为价差，从而采用标准成本管理办法，对公司预算实施进 行过程管控分析。（ 作者单位： 中国人寿财产保险股份有限公司） 参考文献： ［ 1］ 罗伯特． S． 卡 普 兰 史 蒂 文． Ｒ． 安 德 森 著， 陈宇 学 黎 来 芳 译， 《估时作业成本法 － 简单有效的获利方法》 ，商务印书馆，2012．
企业现金持有影响因素研究综述
企业现金持有影响因素研究综述近年来，企业现金持有一直备受关注，其具有显著影响企业经营和财务决策的作用。
企业现金持有是指企业所持有的货币资产，如现金、银行存款、商业票据等。
本文将综述现有研究，分析企业现金持有的影响因素，并提出一些未来研究方向。
影响因素宏观经济环境：宏观经济环境是影响企业现金持有的重要因素。
当通货膨胀率上升时，企业倾向于减少现金持有，因为通货膨胀导致现金价值降低，而当经济形势不稳定时，企业更愿意持有现金以应对风险。
财务因素：企业财务因素对现金持有也影响很大。
现金流量和盈利能力是财务因素的两个主要方面，它们决定了企业的现金来源和现金使用能力。
当企业现金流量不足时，企业会更愿意持有现金以避免支付固定成本，如利息和租金等。
而当企业盈利能力较强时，企业可能会减少现金持有，以投资扩张或提高股息等方式回报股东，从而提高股价。
公司治理：公司治理机制对企业现金持有也有重要影响。
有研究表明，良好的公司治理机制有助于提高企业的现金管理能力，减少现金持有并提高运营效率；而缺乏有效治理机制的企业更倾向于持有现金。
同时，高管的监督和薪酬政策也与企业的现金持有有关。
行业特征：行业特征也是影响企业现金持有的重要因素。
一些行业特征，如资本密集型与研发密集型行业，需要较大的现金储备，以应对突发事件和市场波动。
而一些贸易和服务型行业则可能会减少现金持有，因为其现金流量较稳定。
未来研究方向虽然已经有大量的研究探讨了企业现金持有的影响因素，但仍有一些未来研究方向。
首先，可以考虑探讨政治和法律影响企业现金持有的因素，特别是针对不同国家和地区的比较研究。
政治和法律因素通常涉及到企业收购、股权分置等问题，对企业现金持有的影响可能会因国家和地区而异。
其次，可以研究不同产业链上的企业现金持有情况。
由于供应链对企业经营决策的影响越来越重要，产业链上的企业现金持有情况可能也会受到影响。
最后，可以探讨与企业现金持有相关的社会因素，如企业社会责任、企业成长战略等。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素随着市场经济的发展和公司治理的不断完善，上市公司的现金持有水平不断成为关注的热点。
现金持有水平既是上市公司财务状况的重要指标，对公司发展和投资决策等都有重要影响。
本文将从上市公司的盈利能力、投资决策、分红政策等多个角度，分析现金持有水平的影响因素。
首先，上市公司的盈利能力是现金持有水平的重要决定因素。
一家公司盈利稳定、现金流充裕，往往也会保持相对较高的现金储备水平。
这是由于企业的盈利能力体现了企业的偿债能力和抗风险能力，有充足的现金储备可以在经济下行周期和不可预见的外部风险事件中提供充足的保障和支持。
因此，高盈利的公司往往也会有较高的现金持有水平。
反之，盈利能力弱的公司则会有较低的现金持有水平。
其次，上市公司的投资决策是影响现金持有水平的另一个因素。
公司内部投资是现金支出的一种形式，高额的内部投资需要公司具备充足的现金储备。
因此，若公司大规模地开展内部投资，则会影响公司的现金持有水平。
此外，外部投资也会影响公司现金储备状况。
例如，公司进行重组、收购等行为，一定程度上会使用现金储备作为支付手段，也可能牵涉到股权融资等资本市场的活动，这些都会带来现金持有水平的变化。
第三，分红政策也是影响公司现金持有水平的因素。
上市公司的分红政策是指公司将盈利以股息或股利的形式分配给股东，这对公司现金持有水平有着直接影响。
一方面，高分红政策会直接降低公司的现金储备水平，以致是业绩不好，也必须维持稳定的分红率；另一方面，低分红政策可以使公司具备更充足的现金储备，提升公司的偿债能力和抗风险能力。
因此，分红政策不仅会直接影响公司的投资者关系，还会造成公司现金储备的决定。
最后，上市公司的财务结构及财务管理能力也是决定现金持有水平的重要因素。
财务结构和财务管理能力的不同，会带来不同的资产配置特征，而资产配置特征又会决定公司现金持有水平的高低。
例如，流动负债率高的公司需要更多的现金储备来应对日常财务风险；同样，财务管理水平高的公司可以通过优化资金管理、减少存货、加强应收账款管理等措施，提高现金流净额。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素现金持有水平是上市公司财务管理中的一个重要指标，它直接影响着公司的经营、投资和融资活动。
分析上市公司现金持有水平的影响因素对于投资者和金融从业者具有重要的意义。
本文将从公司规模、行业特性、利润水平和市场环境等方面对上市公司现金持有水平的影响因素进行浅析。
公司规模是影响上市公司现金持有水平的重要因素之一。
一般情况下，规模较大的上市公司往往拥有更多的现金储备。
因为规模大的公司通常具有更多的业务活动和投资项目，需要更多的流动资金来支撑日常经营，因此会有更多的现金持有。
规模大的公司往往更受金融机构和投资者信任，可以更容易地获得融资，因此也无需过多依赖现金储备来应对可能的经营风险。
相反，规模较小的公司由于业务规模较小，流动资金需求相对较少，因而通常持有的现金水平较低。
行业特性也会影响上市公司的现金持有水平。
不同行业的公司面临的市场风险和经营特点有所不同，因而对现金的需求也有所差异。
制造业和房地产业等资本密集型行业通常需要较高的现金持有水平，以备应付日常生产经营所需的资金。
而科技、互联网等行业则往往更加注重研发和市场推广，因此可能会将更多的资金用于投资活动，而不是存留在现金中。
行业特性是影响上市公司现金持有水平的一项重要因素。
利润水平也会直接影响上市公司的现金持有水平。
一般来说，盈利能力较强的公司更容易拥有较高的现金储备。
盈利能力强的公司可以通过自身盈利积累现金，也更容易获得外部融资，因此其现金持有水平相对较高。
相反，盈利能力较弱的公司可能会更加依赖现金来维持日常经营，因此其现金持有水平相对较低。
公司的盈利能力也反映了公司对未来经营风险的抵御能力，盈利能力强的公司更有可能通过盈利来保持现金持有水平的稳定。
市场环境对上市公司现金持有水平也会产生影响。
在市场经济下，宏观经济形势和货币政策对公司的资金需求和融资成本都有一定的影响。
当经济景气度较高时，公司所面临的经营风险相对较低，因此可能会适度降低现金持有水平，将更多的资金用于投资扩张。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素现金是企业的生存之本，上市公司也不例外。
作为企业的重要资源，现金持有水平对上市公司的经营运营和未来发展具有至关重要的影响。
本文将从多个角度浅析上市公司现金持有水平影响因素。
一、市场环境因素市场环境是影响上市公司现金持有水平的重要因素。
尤其是在经济不景气、市场大幅下跌的情况下，公司短期内所面临的风险和不确定性会大大增加，此时将会出现盈利下降、现金流紧张的状况，公司的现金持有水平也将会受到很大的影响。
例如，2008年至2009年金融危机期间，全球各大企业纷纷出现大量裁员、减少投资的情况，现金流量短缺的企业更是居多。
二、行业特性因素不同行业的特性决定了上市公司的现金持有水平也会有所不同。
以制造业为例，由于生产周期较长、库存周转率较低，因此需要更高的现金储备来应对可能出现的短期风险和成本压力，因此制造业企业通常具有较高的现金储备。
而作为服务业的企业，其生产周期较短，成本较低，因此通常不需要过多的现金储备，而更多地将资金用于扩大经营规模、改进服务质量等。
三、经营质量因素上市公司的经营质量也会影响其现金持有水平。
例如，若公司的业务模式较为稳定、市场份额较大，收入来源较为可靠，其现金流量状况也将相对稳定；反之，若公司的经营策略、风险控制等存在问题，其现金流量也会受到影响。
四、投资决策因素上市公司的投资决策也会对其现金持有水平产生影响。
例如，若公司选择扩大投资，加大研发力度，资金需求会增加，对现金储备的要求也就相应增加；同样地，若公司选择减少投资，降低资本支出，可能会增加其现金流入量，使得现金储备水平上升。
上市公司的策略决策也会对其现金持有水平产生影响。
现金的使用将直接决定公司未来的发展方向。
例如，公司若选择将大量现金用于并购，意味着其在未来的经营中将不可能像在现金较多的情况下那样保证现金流量的稳定性。
反之，若公司选择将现金大量用于分红等现金分配方式，则可能会促进公司的股价提升，使得公司在未来获得更为丰厚的回报。
上市公司现金持有的影响因素研究
王琳 （ 省交 江西 通工 程质量 检测中 心）
摘要 ： 从公 司的日常开支再到投资生产 ， 每个环节都离不开现金 的支持 ， 的均 值 为 １ ．％ 。 综 合 比较 ， 国上 市 公 司 的现 金 持 有 量 远 远 高 于 ６ １ 我
现 金 的持 有 水 平 直 接 影 响到 企 业 的获 利 能力 和 抗 风 险 能力 。 文在 借 鉴 国 内 美 国、 国 、 盟 等 公 司 的 现 金持 有量 。 本 英 欧 外相 关研 究成果的基础上 ， 结合我 国的特殊国情 ， 以纺织业上市 公司为研究 样 本 公 司 的 现 金 持 有 量进 行 频 ， 析 现 金 持 有 量 的影 响 因素 ， 管 理 者 对 现 金 的管 理 提 供 一 个 方 向 。 分 为 关键 词 ： 金 持 有 现 影 响 因素 多 元 回 归
持 有 量 在 １ ％ 左 右 的 最 多 ， 次 是在 １ ％一 ０ ０ 其 ５ ２ ％和 ３ ％一 ０ 的 区 ５ ７％
间 ， 据显示现金持有量两端粗 ， 数 中间 窄 的 哑铃 型模 式 。 纵观 世界 各 国 ， 数 国 家现 金 持 有 量 在 ５ 一 １ ％ 区 间 ， 少有 超 过 １ ％ ， 我 多 ％ Ｏ 很 ５ 而 现 金 持 有 管 理 是 现代 企 业 财务 管理 中 的 一个 重要 的理 论 和 实 践 国 纺 织 业 上 市 公 司 持 有 现 金 比 例超 过 １ ％ 以上 的上 市 公 司 占 了 总 ５ 问 题 ， 业 现 金 持 有 的 多 少不 仅 关 系到 企 业 的 日常 交 易 和 经 营 活 动 ， 企 数 的 ６ ．６ ， 低 于 １ ％ 的 ， 占 上市 公 司 总数 的 ２ ．２ 。 得 出 ２９ ％ 而 Ｏ 仅 ２２ ％ 也与企业 的其他财务行为 ， 如公 司的投 资、 融资、 股利决策等相 关。 企 结 论 ， 国上 市 公 司 之 间 现 金 持 有 量 总体 上 偏 高 。 我 业 持 有 的现 金 过 少 ， 直接 影 响 到企 业 正 常 的生 存 和 发 展 ， 持 有 太 多 而 从 公 司 财 务 特 征 变 量 的描 述 性 统 计 来 看 ，样 本 公 司 的 成 长 性 现 金 ， 会 导致 过 大 的机 会 成 本 ， 至 会 被 管理 层 和 大股 东 占有 和 任 则 甚 （ Ｒ从 １３ ＭＢ ） ．１到 侣 ．９ 说 明 不 同公 司 成 长 性 差 异 较 大 ， 均 值 达 ６， 其 意 使 用 ， 而损 害 企 业 财 富和 其 他 股 东 的利 益 。 从 ３３ ７ ， ．０ ２ 中位 值 为 ２６ ５ 这 说 明 我 国 大 多 数 纺 织 业 上 市 公 司 成 长 性 ． ， ６ ２ 现 金 持 有 量 影 响 因 素 实 证 分 析 比较 好 ， 展 前 景 广 泛 。 盈 利 能 力 从 Ｏ２ ％ 到 ６ ． ％ ， 异 非常 明 发 ．８ ２２ ４ 差 ２１ 样 本选 取 与数 据 来 源 ． 显， 时， 同 由于 其 均 值 仅 为 ２ ．１ ， 说 明 我 国 纺 织 业 公 司 的 盈 利 １ ％ 这 ３ 本文以 ２０ ０ ９年 １ ２月 ３ 日以前 在 沪 深 两 市 发 行 Ａ股 的纺 织 服 １ 能 力 不 高 。 现 金 替 代 物 其 值 从 一 ４４ ％ 到 ３ ．３ ， 大 和 最 小 值 ４ ．１ Ｏ２ ％ 最 装 类 上 市 公 司 《 包 括 同 时发 行 Ｂ股 ） 为 研 究样 本 ， 测 的 时 间 为 的 差 距 很 大 ， 均值 为 一 ． ％ ， 不 作 观 其 ８０ ４ 中位 数 为 一 Ｏ４ ％ ， 说 明 纺 织 业 １ ．３ 这 ２０ ０ ９年， 并在此基础上依据以下原则进行了筛选 ： 首先 ， 本文剔除 了 整体 上市公司的资产流动性 比较差 ， 一旦出现资金短缺 ， 而公司又没 连 续 亏 损 的企 业 。我 们 主 要 考察 的是 正 常经 营状 态 下 公 司 现 金 持 有 有 一定 的现 金 ，公 司很 容 易陷 入财 务危 机 。资 产负债 率 均值 为 行 为 ， 业 连 续 数 年 亏 损 将 会 导 致 现 金 持 有 量 非 正 常 的 变 化 ； 次 剔 企 其 ４ ．６ ， 小 值 为 ８５ ％ ， 最 大 值 达 到 ７ ．５ ， 的 来 看 ， 织 ４２ ％ 最 ＿８ 而 ９Ｏ ％ 总 纺 除 了 资 料 不 全 的 公 司 。 剔 除 后 最 后 剩样 本 公 司 ５ 经 ４家 。 文 所 使 用 本 业公司资产负债 率比较 高， 资产和 负债两者的比例几乎 能持平 ， 从细 的研 究 数据 全部 来 源 于 上 市公 司 资讯 网及 炒 股 软 件 。 处看 ， 各个公司差异较大 ， 部分公司负债率特别高 ， 一旦经营失败 ， 将 ２２ 变量 定 义 ． 极可能 引发财务危机 ； 行负债均值 为 ３ ．７ 这说明银行的借款 银 ７ ％， ４ ２２１因 变量 定 义 ＿． 是 我 国 上 市公 司债 务 的最 重 要 部 分 ， 上 面 的 数据 显 示 ： 业 债 务 融 从 企 本 文研 究 的被 解 释 变 量 为公 司现 金 持 有 量 ， 以现 金 及 现 金 等 价 资 渠 道 单 一 ， 对银 行 的依 赖 性 很 大 。从 债 务 结 构来 看 ，其 均 值 达 到 物 之和 与 总 资产 的 比率 来 衡 量 企 业 的现 金 持 有 量 。 ： 金 持 有 量 ＝ ８ ． ％ ， 即 现 ９３ ３ 中位 值 达 到 ９ ． ％ ， 者 的 比例 非常 高 。这说 明样 本 公 司 ５１ ４ 两 现 金 及 现金 等价 物 ／总 资产 。 的 负债 主 要是 流 动 负债 ， 固然 减 少 了公 司 的 资本 成 本 ， 也 给 公 司 这 但 ２２２ 解 释 变 量定 义 ．． 带来 了 非 常大 的还 款 压 力 ，这很 可 能是 很 多 纺 织业 上 市 公 司 持 有 高 综 合 国 内外 已有 的研 究成 果 结 合 财 务 管 理 相 关 知 识 ，最 终 选 定 额 现 金 的原 因 之一 。 影 响 现 金 持 有 量 的解 释 变 量如 表 １所 示 。 ・ ２５ 多元 回 归分析 ．
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素上市公司现金持有水平是指企业资产中流动性最高、可随时用于支付货币的资产——现金和现金等价物的数量。
现金持有水平是企业经营的重要指标之一，对企业的决策和财务状况有重大影响。
因此，研究上市公司现金持有水平的影响因素，有助于企业进行合理的财务规划和经营决策。
一、公司规模公司规模通常与其现金持有水平成正比。
这是因为大公司通常有更多的现金流和收入，所以需要更多的现金来资助其业务活动。
事实上，许多大型公司通常要持有相对较高的现金存款，以便应对未来的投资和资本支出。
此外，较大的公司往往规模更大、更多样化的投资组合，这也会对其现金持有水平产生影响。
二、行业行业因素对现金持有水平也有不同程度的影响。
一般来说，行业竞争和复杂性越高，需要更多的资本保证企业活动的正常进行，那么企业也可能会持有更多的现金。
例如，科技行业的公司往往需要较多的现金以资助研发和新技术的开发，而零售行业的公司则需要较少的现金储备，因为它们的现金流更为稳定。
三、盈利水平盈利水平是影响公司现金持有水平的重要因素之一。
公司的盈利能力将直接影响到其偿付债务的能力。
在企业盈利较高时，其现金持有水平较低；而企业盈利不佳时，企业可能会保持更高的现金储备量以应对未来的不确定性。
例如，一些行业中需要大量生产设备投资的公司，通常需要较高的现金储备以应对稳定生产运营。
四、股东偏好如果股东更愿意看到企业支付股息或回购股票，那么公司可能会持有较少的现金。
因为企业可能用更多的现金来回馈股东，增加分红或进行回购。
但是，如果股东更倾向于看到企业在未来利用现金来投资新措施，那么该公司的现金持有水平可能会较高。
总体而言，公司的现金持有水平受多种因素影响。
因此，企业在决定其现金策略时，需要综合考虑多个因素，以确保公司能够稳健运营，并为未来的利润增长做好准备。
除此之外，数码支付、虚拟货币等新兴金融手段的发展，也为企业提供了更丰富的现金管理选项。
国内上市公司现金股利影响因素研究文献综述
国内上市公司现金股利影响因素研究文献综述目录1. 内容概括 (2)1.1 研究背景 (2)1.2 研究意义 (3)1.3 研究方法 (5)2. 现金股利理论概述 (5)2.1 现金股利支付理论 (7)2.2 现金股利无套利均衡理论 (8)2.3 公司价值与现金股利关系理论 (9)3. 国内外研究文献综述 (11)3.1 国外现金股利影响因素研究 (12)3.2 国内现金股利影响因素研究 (13)4. 影响因素分析 (14)4.1 公司基本面因素 (16)4.1.1 盈利能力 (17)4.1.2 营运能力 (19)4.1.3 规模与成长性 (20)4.1.4 行业特征 (21)4.2 公司治理结构因素 (22)4.2.1 股权结构 (23)4.2.2 董事会结构 (24)4.2.3 高管激励 (25)4.2.4 信息透明度 (26)4.3 市场环境因素 (27)4.3.1 利率水平 (28)4.3.2 市场波动 (29)4.3.3 投资者结构 (30)5. 模型构建与实证分析 (31)5.1 研究模型构建 (33)5.2 实证分析 (34)5.2.1 数据来源与处理 (36)5.2.2 变量定义与描述性统计分析 (37)5.2.3 回归分析 (38)6. 结果与讨论 (39)6.1 实证结果分析 (41)6.2 结果讨论 (42)6.2.1 研究发现总结 (44)6.2.2 研究不足与展望 (44)1. 内容概括国内外研究背景与趋势：首先介绍国内上市公司现金股利的历史背景和发展趋势，以及与之相关的国内外主要理论基础，如红利无关论、信息传递理论、代理理论和“鸟笼理论”等。
指出当前国内外学者关注的重要研究问题和方法，同时也反映了我国资本市场在发展过程中的特点和面临的挑战。
研究方法和技术手段：介绍文献中运用的主要实证分析方法，如描述性统计分析、多元回归模型、时间序列分析等。
这些方法有助于科学地识别和量化不同因素对现金股利决策的影响程度。
上市公司现金持有量的影响因素分析
的重要主体 ， 研究其持有现金 的相关 问题 将有助 于把 握它们
的市场行为偏好。从现有的研究 成果可知 ， 公 司持有 现金 的 动机主要包括 ： 交易性 、 预防性和 投机性 。对 于“ 交 易性 ” 而 言， 它是公 司 日常持 有现金 的重要 目的 ， 这 里 的现金持 有量 根据 现金 周转模 式 ， 最佳 额度 为 ： （ 年现金 需求 总 额 ÷３ ６ ０ ） 现金周转期 ， 同时也取决于公 司与市 场之间 的交 易频 率和交
交 易频 率 和 交 易规 模 。 “ 预 防性 ” 动 机 源 于信 息 不 完 美 现 象
和 Ｒ ａ ｊ ａ ｎ （ １ ９ ９ ８ ） 也指出 ， 过多 的流动资产 ， 容易导致代理问题 的发生。因为流动性资产相对于其他资产 而言， 转换成本 较 低， 容易被 经理层挪 为私用。所 以， 过多 的流动性资产代 表 了代理问题增加的可能性 。
（ 一） 市场范 畴下 的影响因素分析
公司的现金持有行 为属于其市场行为 的重要 组成部分 ， 因此 ， 有必要将其纳入到市场范畴下去讨论。这里 的市场 范
畴包括 ： 市 场结 构 、 企业 行为 、 市 场绩 效。根 据哈 佛学 派 的 Ｓ —ｃ —Ｐ模型可知 ， 市场结构 决定着 企业行 为 ， 而企 业行 为
例、 股东保 护程度 、 董事会规模 等与现金持 有量 负相 关。金
雪军和王利刚（ ２ ０ ０ ７ ） 以２ ５ ４家 上 市 公 司 为 样 本 研 究 了公 司
Байду номын сангаас
易规模。“ 预防性” 动机 源于信息不完美现 象的普遍存在 ， 即 因信 息不 完美现象 的存 在 ， 公 司为了降低 应对风 险的交易成
和 Ｍｅ ｃ ｋ ｌ ｉ ｎ ｇ （ １ ９ ７ ６ ） 提出的代 理理论认 为 ， 当委托人和代 理人 之间发生利益冲突时 ， 代理人将 会偏离 “ 追 求股东 财 富极 大 化” 的 目标 ， 寻求 自身利益最大化 。Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ又于 １ ９ ８ ６年提 出 著名的 自由现金流量假说指出 ， 因 自由现金流量所 引起的代 理问题 ， 会带来严重 的潜在 矛盾 ， 因为大量 的现金 积 累可 以 保护经理层利 益。经理 层有 动机增 加他们 能控 制的现金 ， 因 为这使得他们 能按 照 自己意愿来使用 资金 ， 例如通过在 职消 费或 者无效 率投 资进行 挥霍 。当公 司产 生的 自由现金 流量 越多时 ， 股东和经理层之 间因发放股利所 引起 的利益 冲突也 就越 大。所以 ， 此时的重点在如何促使经 理层将 自由现金 流 量以股利 的方 式发 出， 而 非投 资于低 收益 的项 目上 。Ｍｙ ｅ ｒ ｓ
上市公司现金持有的影响因素研究[文献综述]
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毕业论文文献综述题目：上市公司现金持有的影响因素研究一、引言现金持有量理论是公司财务中重要课题之一，也是公司经营战略的一项重要理财行为。
现金持有行为是企业经营决策的重要内容，影响到企业的融资行为、投资行为、股利行为等。
持有现金的三个动机：交易性动机、预防性动机和投机性动机。
交易性动机是依据持有不足量现金的机会成本；预防性动机是考虑到信息不对称对公司筹资能力的响；投机性动机是经理人和股东的投机行为。
企业使用现金用于日常的经营活动，如果交成本较低，那么企业就会持有较少的现金；当从外部资本市场筹集资金发生困难时，企业可以用现金进行有价值的项目投资；由于信息不对称和代理成本的存在，当企业成长机会较多时，持有现金可以节省融资成本和资产变现成本：管理者为了自己的利益持有更多的现金以规避风险使得其牟取个人利益，这样持有较多的现金会带来较大的代理成本，这种代理成本会产生管理者对股东利益的侵占也会发生大股东对小股东的利益侵占。
因此，企业会持有现金。
雄厚的现金地位能够使企业易筹集资本进行投资，特别是内部融资成本低于外部融资成本时，现金能更好地发挥作用。
上市公司作为市场经济的主体力量，现金持有的多少对整个市场有重要影响。
这里对上市公司的现金持有的影响可以从一下的方面来说。
从我国社会特色的经济市场来说：股权结构、董事会结构、不健全的法律制度以及我国特色的产品市场都起到很大的影响；从公司自身的特点来说：公司规模、财务杠杆、投资机会和行业类别等都是影响上市公司现金持有的多少二、主体（一）国外理论1.权衡理论权衡理论模型认为企业通过权衡持有现金的边际收益和边际成本确定它们的最佳现金持有量。
该模型认为，如果企业出售自有资产的成本足够低，企业是不会在资本市场上融资的。
根据权衡理论模型，影响企业现金持有行为的因素有：筹集外部资金的交易成本、现金替代物及股利支付水平、投资机会、财务杠杆、企业规模、现金流量及其不确定性、债务期限结构。
企业现金持有影响因素研究综述
企业现金持有影响因素研究综述【摘要】本文对企业现金持有影响因素进行了综述研究。
在分析了研究背景、研究目的及研究意义。
在探讨了企业规模、盈利能力、成长性、风险水平和行业特征对现金持有的影响。
研究发现，这些因素均会对企业现金持有产生影响。
在强调了现金持有对企业经营的重要性，指出影响因素的多元化，并展望了未来进一步研究的方向。
本文的研究结论有助于企业更好地管理现金流，提高经营效率和盈利能力。
【关键词】企业现金持有、影响因素、现金持有影响、企业规模、盈利能力、成长性、风险水平、行业特征、经营、重要性、多元化、研究展望1. 引言1.1 研究背景企业现金持有一直是财务管理领域的一个重要研究课题。
现金作为企业最直接的流动性资产，对企业的资金运作和经营活动起着至关重要的作用。
企业现金持有水平受到多种因素的影响，这些因素包括企业规模、盈利能力、成长性、风险水平以及所处行业的特征等。
了解这些影响因素，对于企业做出科学合理的现金管理决策具有重要意义。
随着市场竞争的不断加剧，企业面临着来自内外部的各种风险与挑战。
研究企业现金持有的影响因素，有助于企业更好地应对风险，保障企业的财务安全。
现金管理也直接关系到企业的经营效益和发展潜力。
深入探讨企业现金持有的影响因素，对于提升企业的经营水平和竞争力具有重要意义。
本文旨在系统梳理企业现金持有的影响因素，为企业财务管理提供理论支持和实践指导。
通过对不同影响因素的综合分析，有助于揭示企业现金持有的内在规律，为企业进行更有效的资金配置和风险管理提供参考。
1.2 研究目的企业现金持有是企业财务管理中的重要问题。
目前有许多学者对企业现金持有的影响因素进行了广泛研究，主要包括企业规模、盈利能力、成长性、风险水平以及行业特征等因素。
本文旨在通过系统综述已有文献，深入探讨这些因素对企业现金持有的影响，为企业财务管理提供一定的理论支持和借鉴。
具体来说，本文将分析企业规模对现金持有的影响，探讨企业盈利能力对现金持有的影响，研究企业成长性对现金持有的影响，分析企业风险水平对现金持有的影响，以及探讨行业特征对现金持有的影响。
我国上市公司现金持有量影响因素研究
我国上市公司现金持有量的影响因素研究现金持有是企业财务管理中一个重要的理论和实践问题，不仅关系到企业正常的生存、经营和发展，还影响到企业投资、筹资和股利发放等财务行为。
因此，很有必要研究此问题。
为此本文收集了深、沪两市a股2005年上市公司的数据为样本，采用多元线性回归检验的方法，对上市公司现金持有量的影响进行了分析。
上市公司现金持有量公司治理现金持有在公司财务活动中起着重要的地位。
然而相比国外，我国上市公司现金持有量普遍偏高就是一个典型的特点。
那么，到底是什么因素影响着我国上市公司的现金持有量水平。
对于这个问题的回答有助于深刻理解我国上市公司现金持有量的影响因素，并为提高我国上市公司的现金管理，强化企业的财务管理水平提供对策建议。
一、研究设计及研究过程1.样本选取及数据来源本文以我国沪深两市2005年的a股为研究样本，剔除金融业，保险业等特殊行业和资料不全的公司。
最终得到样本968家。
本文的所有样本数据来自（）。
2.回归模型的设定本文采取以下模型研究chashstore=x1+gjsharex2+glsharex3+topholdsx4+bsizex5+ou tbroadsizex6+ceosharex7+㏑（assets）x8 + debtstrx9+growchx10二、回归结果与分析从表中可以看出，模型的可决系数为4.3%，说明模型的拟合优度不太理想。
但是模型的f为5.830，并在1%的统计水平上具有显著性，这说明该模型具有一定的解释能力，能够用于解释公司治理变量对公司现金持有水平的影响。
1.国家持股比例与现金持有量程负相关，但并不显著，说明我国国有股东侵占上市公司的利益还存在。
2.管理层持股比例与现金持有量程负相关。
3.第一大股东持股比例与现金持有量股正相关，但不显著。
4.董事会规模与现金持有量负相关，说明大规模的董事会会导致董事会决策效率低下，而且董事会的规模过大会增大大股东与管理层的合谋的可能性，会对企业的现金持有量成负面影响。
上市公司现金持有量影响因素研究综述
上市公司现金持有量影响因素研究综述作者：席梦来源：《大经贸·创业圈》2020年第04期【摘要】公司现金持有水平，始终是财务管理中一个十分重要的财务决策问题，这个财务决策问题对公司的经营发展具有重要的战略性的意义。
本文整理了国内外中，有关现金持有量影响因素的相关文献，然后在此基础上，基于提出对应的发展建议。
【关键词】现金持有上市公司财务决策在公司财务管理中，现金应该持有多少，一直是一个必须重视的财务决策问题，在公司的管理运营上，也有着不同寻常的意义。
公司掌控和持有的资产中，支付方面和流动性上最强的是现金毫无疑问。
同时，在满足公司日常经营发展所需资金，偿还公司到期债务和履行公司职责中，现金也发挥着重要作用。
适量的持有现金是必要的。
因为，当公司现金的持有过量时，就会使公司资金运用的效率被降低，甚至投资变得没有效率，例如公司投资的盲目，投资的过度，这都对提升公司的价值不利。
一、国外研究综述Baskin（1987）的研究结果表明，公司低成本融资时，可以转换成现金营运资本，同时销售资产可以融资。
这时，销售资产就作为现金的替代品，当公司现金短缺，转换成现金，就不需要从银行举债。
同时，较高流动性的公司，会具有很强的短期债务支付能力。
因此，当公司拥有的非现金流动性资产越多时，现金持有量就会越低。
Shleifer和Vishny（1992）的研究结果表明，流动性资产在投资上花费的成本，与债务筹资是同方向变化的关系，即随着债务的增加而增加。
资产负债率与企业的现金持有量是反方向变动的关系，即随着负债率的增加而减少，是负的关系。
Kim（1998）的研究结果表明，现金持有量与公司规模企业负债之间，是反向变化的关系即负的关系，但关系不明显。
而现金持有水平和现金流量波动性，公司成长机会之间，是同方向变换的，显现出正相关。
Opler（1999）通过建立模型，得到的研究结果表明，未来投资机会与现金持有之间，是同向變化的关系，即明显的正关系。
企业现金持有影响因素研究综述
企业现金持有影响因素研究综述一、引言企业现金持有是指企业在进行经营活动时所持有的现金和现金等价物的数量。
现金持有对企业的经营活动具有重要的影响，它涉及到企业的流动性、投资决策、融资政策等方面，并且与企业的风险管理密切相关。
研究企业现金持有的影响因素对于深入了解企业的财务状况、经营风险和投资价值具有重要的意义。
本文将从企业内部和外部两个方面，对影响企业现金持有的因素进行探讨和综述。
二、企业内部影响因素1. 经营规模企业的规模对其现金持有存在一定的影响。
一般来说，规模较大的企业在现金持有方面会相对较多，这是因为规模大的企业通常拥有更多的资产和更多的经营活动，因此需要更多的现金来应对各种支出和风险。
而规模较小的企业由于资产和经营活动相对较少，因此其现金持有量通常也会较少。
2. 盈利能力企业盈利能力对其现金持有也有一定的影响。
盈利能力强的企业通常会有更多的现金储备，以备应对未来可能出现的经营风险和机会。
相反，盈利能力较弱的企业可能会面临现金短缺的压力，需要通过融资等方式来满足经营需求。
3. 资产结构4. 经营周期不同行业的企业由于经营周期的不同，对现金的需求也会有所差异。
制造业和房地产行业通常具有较长的生产周期和销售周期，因此需要更多的现金来支持经营活动；而零售业和服务业等行业则通常具有较短的经营周期，因此对现金的需求相对较少。
5. 经营风险企业所面临的经营风险也会对其现金持有产生影响。
风险较大的企业通常会持有更多的现金，以备不时之需；而风险较小的企业则可能会减少现金持有，以提高资金的利用效率。
1. 财务市场条件财务市场的整体情况对企业现金持有也会有重要的影响。
在市场资金供给充裕的情况下，企业可能会更倾向于通过融资等方式来满足资金需求，从而减少现金持有；而在市场资金供给紧张的情况下，企业可能会更倾向于增加现金持有，以应对可能的融资困难。
2. 税收政策税收政策对企业现金持有也会有一定的影响。
一般来说，税收政策的收紧会导致企业现金持有的增加，因为企业需要预留更多的现金以应对可能的税收支出；相反，税收政策的放宽会导致企业现金持有的减少。
上市公司现金持有的影响因素研究
上市公司现金持有的影响因素研究从公司的日常开支再到投资生产，每个环节都离不开现金的支持，现金的持有水平直接影响到企业的获利能力和抗风险能力。
本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上，结合我国的特殊国情，以纺织业上市公司为研究样本，分析现金持有量的影响因素，为管理者对现金的管理提供一个方向。
标签：现金持有影响因素多元回归1 概述现金持有管理是现代企业财务管理中的一个重要的理论和实践问题，企业现金持有的多少不仅关系到企业的日常交易和经营活动，也与企业的其他财务行为，如公司的投资、融资、股利决策等相关。
企业持有的现金过少，直接影响到企业正常的生存和发展，而持有太多现金，则会导致过大的机会成本，甚至会被管理层和大股东占有和任意使用，从而损害企业财富和其他股东的利益。
2 现金持有量影响因素实证分析2.1 样本选取与数据来源本文以2009年12月31日以前在沪深两市发行A股的纺织服装类上市公司(不包括同时发行B股)作为研究样本，观测的时间为2009年，并在此基础上依据以下原则进行了筛选：首先，本文剔除了连续亏损的企业。
我们主要考察的是正常经营状态下公司现金持有行为，企业连续数年亏损将会导致现金持有量非正常的变化；其次剔除了资料不全的公司。
经剔除后最后剩样本公司54家。
本文所使用的研究数据全部来源于上市公司资讯网及炒股软件。
2.2 变量定义2.2.1因变量定义本文研究的被解释变量为公司现金持有量，以现金及现金等价物之和与总资产的比率来衡量企业的现金持有量。
即：现金持有量=现金及现金等价物／总资产。
2.2.2 解释变量定义综合国内外已有的研究成果结合财务管理相关知识，最终选定影响现金持有量的解释变量如表1所示。
2.3 模型构建根据以上对现金持有量各个影响因素的分析及变量定义，本文将利用样本资料通过实证来分析各个影响因素对现金持有量的影响方向及程度，实证模型如下：CASH=a+blSIZE+b2MBR+b3PROFIT+b4CSUBS+b5DFL+b6BDEBT+b7SDEBT+εa：常数项；b1至b7：表示待估回归系数；ε：表示随机误差项2.4 各变量描述性分析从表2中可以看出，公司的现金持有量的均值为23.49％，超过20％，中间值为18.65％。
企业现金持有影响因素研究综述
企业现金持有影响因素研究综述一、引言企业现金持有是财务管理中一个重要的议题，现金是企业最重要的财务资产之一，能够为企业提供灵活的资金运用，保障企业的流动性和稳定性。
在经济环境动荡不安的情况下，现金的重要性愈发凸显。
研究企业现金持有的影响因素对于提高企业的财务管理水平和经营效益具有重要意义。
二、现金持有影响因素综述（一）企业规模许多研究表明，企业规模与现金持有呈正相关关系。
较大规模的企业通常会因为其较高的经营风险和更多的投资机会而保持更多的现金储备。
大型企业通常更容易获得外部融资，因此相对更不需要过多依赖内部现金。
相反，小型企业由于经营规模较小和融资渠道有限，更倾向于持有更高比例的现金，以应对潜在的资金短缺和不确定的经营环境。
（二）盈利能力盈利能力是影响企业现金持有的重要因素之一。
一般来说，盈利能力较强的企业往往能够更好地满足日常营运所需的现金，因此相对来说持有较少的现金。
而对于盈利能力较弱的企业来说，为了保障经营活动的正常进行，他们可能更倾向于持有更多的现金。
（三）资产结构资产结构也是影响企业现金持有的因素之一。
企业的资产结构直接影响其资金需求和现金储备的规模。
一般而言，资产结构以流动性较高的资产为主的企业会持有较少的现金，因为这些流动性较高的资产能够更快地转化为现金。
而资产结构以非流动性资产为主的企业可能更倾向于持有更多的现金，以应对可能的资金短缺。
（四）融资成本融资成本是影响企业现金持有的重要因素之一。
企业所面临的外部融资成本直接影响其是否愿意通过融资手段来满足资金需求。
当融资成本较低时，企业更倾向于通过融资来满足资金需求，从而减少现金持有；相反，当融资成本较高时，企业更倾向于增加现金持有，以减少对外部融资的依赖。
（五）管理层偏好管理层对于现金持有的偏好也是影响企业现金持有的重要因素之一。
公司管理层的风险偏好程度以及对于现金管理的重视程度会直接影响企业的现金持有水平。
一些管理层更倾向于谨慎管理公司的现金，以保障企业的流动性和稳定性；而另一些管理层则更愿意将现金投资于更高收益的项目中，从而可能持有较少的现金。
公司治理机制与上市公司现金持有量的关系研究【文献综述】
文献综述财务管理公司治理机制与上市公司现金持有量的关系研究20世纪90年代，西方企业出现持有大量现金等价物的现象，这一现象引起了西方学者的关注，有学者从公司治理视角展开研究分析，并取得了丰富的成果。
本文从公司治理机制中股权结构和董事会特征两大方面阐述公司治理机制与现金持有量的关系。
在西方国家，相关学者已经较早的涉及这个问题并进行了实证研究，相应取得了成果，这些成果表明，一些公司治理变量，如股权结构、董事会特征、股东权利的保护机制等，会对企业的现金持有行为产生影响。
公司治理机制包括股权结构以及董事会特征，其中股权结构又是由管理者持股、股权集中度、国有股和法人股、流通股等组成。
而董事会特征是由董事会规模、独立董事等组成。
除此之外还有许多因素会对企业现金持有量产生影响，例如企业规模、财务杠杆、银行债务、投资机会、现金流量、现金替代物、股利支持水平等。
在我国有关公司治理机制对现金持有量关系的文献稀缺，随着我国资本市场的不断推进和完善，人们开始重视公司治理机制对现金持有量的影响你，并进行了一定的研究，本文将以以下几个方面进行综述。
1 公司治理机制在南开大学郑志刚2004年公司《治理机制理论研究文献综述》中提到，所谓公司治理机制指的是公司的投资者或者利用法律以及公司章程等对投资者权益保护的规定, 或者借助市场竞争的自发选择, 或者在公司治理理论指导下通过人为地制度设计等来实现的公司控制和降低代理成本的各种机制和制度安排的总称。
良好的公司治理机制, 是按照所有者和利害相关者的最佳利益运用公司资产的保证, 是实现公司价值最大化这一公司目标的前提, 是投资者进行投资决策的重要依据。
公司治理机制分别是由股权结构和董事会特征两个方面组成。
2 公司治理机制与现金持有量的研究综述2.1 股权结构与现金持有量的研究股权结构指的是一个公司的股份在各股东之间的分配情况以及由于股东属性的不同而产生的行为方式的差异。
这种差异使不同的股权所有者对公司的治理和绩效有着不同的影响。
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毕业论文文献综述题目：上市公司现金持有的影响因素研究一、引言现金持有量理论是公司财务中重要课题之一，也是公司经营战略的一项重要理财行为。
现金持有行为是企业经营决策的重要内容，影响到企业的融资行为、投资行为、股利行为等。
持有现金的三个动机：交易性动机、预防性动机和投机性动机。
交易性动机是依据持有不足量现金的机会成本；预防性动机是考虑到信息不对称对公司筹资能力的响；投机性动机是经理人和股东的投机行为。
企业使用现金用于日常的经营活动，如果交成本较低，那么企业就会持有较少的现金；当从外部资本市场筹集资金发生困难时，企业可以用现金进行有价值的项目投资；由于信息不对称和代理成本的存在，当企业成长机会较多时，持有现金可以节省融资成本和资产变现成本：管理者为了自己的利益持有更多的现金以规避风险使得其牟取个人利益，这样持有较多的现金会带来较大的代理成本，这种代理成本会产生管理者对股东利益的侵占也会发生大股东对小股东的利益侵占。
因此，企业会持有现金。
雄厚的现金地位能够使企业易筹集资本进行投资，特别是内部融资成本低于外部融资成本时，现金能更好地发挥作用。
上市公司作为市场经济的主体力量，现金持有的多少对整个市场有重要影响。
这里对上市公司的现金持有的影响可以从一下的方面来说。
从我国社会特色的经济市场来说：股权结构、董事会结构、不健全的法律制度以及我国特色的产品市场都起到很大的影响；从公司自身的特点来说：公司规模、财务杠杆、投资机会和行业类别等都是影响上市公司现金持有的多少二、主体（一）国外理论1.权衡理论权衡理论模型认为企业通过权衡持有现金的边际收益和边际成本确定它们的最佳现金持有量。
该模型认为，如果企业出售自有资产的成本足够低，企业是不会在资本市场上融资的。
根据权衡理论模型，影响企业现金持有行为的因素有：筹集外部资金的交易成本、现金替代物及股利支付水平、投资机会、财务杠杆、企业规模、现金流量及其不确定性、债务期限结构。
Keynes(1936)在借用边际成本概念的基础上，提出了最佳现金持有量由资金短缺的边际成本曲线与持有现金的边际成本曲线的交点所决定的交易成本模型。
交易成本模型假设：买卖金融资产和实物资产是有成本的；外部融资也是有成本的，而且外部融资的交易成本由股东成本和变动成本组成，变动成本与筹资成本数量成正比；现金短缺的边际成本曲线是向下倾斜的；现金持有的边际成本曲线为一条水平线。
按照这些假设公司持有现金能够在其他的融资渠道受到阻碍或者成本过高的情况下持有现金可以满足投资和各种活动的融资需求；还能够节约筹集资金的交易费用，而不是为了支付交易而清理资产。
对于企业来说无论是通过出售资产还是在资本市场中获取现金，融资成本都是昂贵的。
进入外部资本市场固定成本使得企业通过持有现金而减少融资的频率。
2．信息不对称理论在不完美的资本市场中，企业与外部资本市场存在信息不对称，由于外部筹资具有高成本，所以企业为了投资和各种筹资的需要将持有现金。
现金持有的短缺或不足可能会使企业丧失对获利项目的投资，那么企业会通过持有现金来减轻财务破产成本。
由于信息不对称的存在，使得企业筹集外部资金时需要付出代价。
信息不对称模型预测了当证券发行对信息敏感时，筹集外部资金的成本就会随着信息不对称的增加而增加，因此，为了降低信息不对称所带来的高成本，持有充足的现金是有价值的。
Myers和Majluf(1984)认为信息不对称使得筹集外部资金变得困难，由于外部投资者比经营管理者拥有较少的企业内部信息，为确信他们所购买的证券没有超额定价，会进行证券的合理贴现。
事实上，外部人员可能要求足够大的贴现以致经营管理者认为不出售证券会更加合理，而且会减少投资。
因为信息不对称使得外部筹资成本变高，所以信息不对称模型做出了与权衡理论模型相似的假设。
但是，信息不对称可以随着时间的变化而变化，一个企业可能在一个时间点上发现信息不对称影响不大，但是随着时间推移随后就发现信息不对称影响很大。
所以信息不对称模型假设外部筹集资金的成本随着出售证券对信息的敏感性而使信息不对称的严重性增加。
Myers和Majluf(1984)认为当信息不对称很严重情况下出现现金持有量不足，可能会使企业投资紧缩引起更大的成本。
R&D支出在信息不对称严重情况下进行投资，那么具有较多R＆D支出的企业更可能陷入财务困境。
因此，根据信息不对称理论，R＆D支出大的企业会持有较多的现金。
3.代理成本理论代理理论认为，由于不对称信息的存在，管理者们和股东之间存在着严重的利益冲突，这导致管理者通常会从事一些以牺牲股东利益为代价或消费更多的额外津贴来增加私人利益的行为。
管理者操控性代理成本模型认为，管理者持有大量现金就是一种能够达到增加个人私利的行为。
债务代理成本模型认为，股东与债权人利益不一致或者不同债权人利益不相一致时会产生代理成本。
由于债权人对资本使用的严格限制，影响了管理者的经营决策，造成公司的价值损失。
债务代理成本的存在，则使得财务杠杆较高的公司筹集资金成本很高。
为避免债务成本过高而不能筹集到资金去投资有价值项目的情况发生，公司会选择较低的财务杠杆或者持有较多的现金。
所有权与经营权分离后，当企业的股权过于分散，股东对企业经营管理者的约束力减弱会使得股东与经营管理者产生代理问题，经营管理者会根据个人的效用来配置企业的资源，以牺牲股东利益使企业的经营行为偏离利润最大化目标。
Jensen和Meckling(1976)提出在信息不对称和存在道德风险情况下，股东与经营管理者因为目标不一致而产生代理问题，企业的经营管理者为牟取个人利益来行使特权使得企业的价值下降，这样经营管理者的持股比例越低越严重。
为解决这一代理问题，Jensen和Meckling(1976)提出了利用举债方式降低代理成本问题的方式。
举债水平提高经营管理者的持股比例相对提高，这样减少了经营管理者的特权，可以使代理成本降低。
为降低企业的破产风险，经营管理者会尽可能降低企业的负债比率。
在现有的融资水平下，保留盈余使负债比率降低，但这样的行为为股东带来代理成本，股东为降低代理成本要求经营管理者增加股利发放而使企业向外部筹集资金，经营管理者不论是通过发行新股、举债还是银行借款的方式筹集资金，都需要通过金融中介机构进行评估、审核，这样有助于外部投资者对企业的监督，从而降低了代理成本。
（二）国内研究成果1.关于上市公司现金持有现状的相关研究李鹏（2008）如果出于代理问题而持有高额现金，代理问题严重的企业持有的现金会较多，而且高现金也会给企业替米不利影响以sMAR数据库174家在2005到2008年连续3年持有高额现金的上市公司作为研究样本，运用描述性统计Logistic回归的研究方法，通过高额现金对企业业绩的影响以及企业如何使用现金等角度验证，得出权衡理论相对于代理理论更适合用来解释我国企业的高额现金持有行为的结论。
胡国柳、刘宝劲和马庆仁(2006)从管理者操控性代理成本的角度出发，研究了股权结构与企业现金持有水平之间的关系。
其选取的样本由1997年以前在沪、深两地上市的非金融类A股公司组成。
通过建立以企业现金持有水平为被解释变量，股权结构为解释变量，增长机会、现金流、现金流变异性、现金替代物、财务杠杆、银行债务、债务期限结构、企业规模、公司年龄、股利支付哑变量、行业哑变量作为控制变量的计量模型，用回归分析的方法推断出：经理人员持股比例、流通A股比例与企业现金持有水平呈显著正相关；法人股比例、股权集中度与企业现金持有水平呈显著负相关；第一大股东持股比例与企业现金持有水平正相关，但不显著；国有股比例与企业现金持有水平负相关，但极不显著。
张建光（2009）检验竞争强度和生命周期阶段对企业现金持有水平影响的同时，又对已有理论进行了实证检验。
通过分析中国上市公司现金持有水平的影响因素，为如何管理上市公司现金持有水平提供了依据。
提出了多种假设理论：企业的投资机会与现金持有水平之间存在正相关关系；企业规模与现金持有水平之间存在负相关关系；企业现金流量充足或经营绩效较好时，更有可能持有较多现金；高管层持股的企业比高管层未持股的企业的现金持有水平低。
杨兴全、孙杰(2006)以中国证监会网站披露的上市公司年报和1999年12月31日以前在沪、深两市发行A股的公司作为研究样本，通过建立以现金持有比例为被解释变量，以控股股东哑变量、法人股比例、国有股比例、流通股比例、经营者持股比例、董事会规模、外部董事比例、领导权结构哑变量为解释变量，以企业规模、财务杠杆、投资机会、现金流量、现金替代物、银行债务、股利支付哑变量为控制变量的多元回归模型，研究了公司治理机制对公司现金持有量的影响，得出国有股比例、法人股比例、A股比例与现金持有量正相关，控股股东、经营者持股比例、相关公司治理变量未对经营者持有现金的动机形成有效约束的结论，从而推断出公司治理机制并未对公司现金持有量形成显著影响。
2.关于上市公司现金持有影响因素的相关研究黄静、张天西（2010）检验了产品市场竞争、治理环境与现金持有之间的关系。
研究发现当公司面临产品市场竞争带来的掠夺性风险时，会由于预防性动机增持现金；和治理环境差地区的上市公司相比，治理环境好地区的上市公司持有更多现金。
进一步研究结果还显示产品市场竞争与现金持有的正相关关系在治理环境好地区的上市公司中更为明显。
我们的研究结果表明产品市场竞争和治理环境对公司财务政策决策有着重要影响。
常亮、苏治（2009）更是从市场不确定性角度研究了中国上市公司现金持有行为的动机。
在市场不确定性增大时，中国上市公司倾向于减少现金持有，表现出强烈的短期逐利动机。
与之不同的是，前期针对成熟市场的研究表明，上市公司在市场不确定性增大时，通常会增加现金持有，主要表现为预防性动机。
这一差异的深层制度原因有二：一是由于预算软约束的存在和外部接管压力不足，中国上市公司的破产风险对市场不确定性的敏感度较低，从而使公司没有动机提高现金持有比例；二是激励机制的短期化使得经理人面临较高的短期业绩压力，过度追求短期资本回报。
周建、孟圆圆、刘小元（2009）实证检验了股权结构对具有大量高回报投资机会的信息技术类上市公司和拥有较少投资机会的非信息技术类上市公司现金持有的影响，研究发现：第一大股东性质与IT类上市公司的现金持有显著正相关。
与非IT类产业上市公司的现金持有相关关系不显著。
赵巍（2007）在回顾有关理论的基础上，结合我国现有资本市场的制度背景，研究了公司层面因素和公司治理结构因素对我国机械类上市企业现金持有行为的影响。
主要的研究结果从以下几个方面加以阐述：在公司层面因素中，公司现金流与现金持有量显著负相关，这说明我国机械企业的现金流可作为企业现金持有量的替代物；我国机械行业法人股股东在公司治理中发挥正向的积极监管作用，制衡的股权结构会在一定程度上缓解大股东侵蚀。