关于迪康药业案例的相关问题

一、你认为迪康在2010年实行高送转的理由是什么？高送转会对公司产生什么样的影响？答：概念分析：高送转股票（简称：高送转）是指送红股或者转增股票（常用方法是将资本公积转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益）的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。

主要理由：①迪康药业在企业2010年同比往年大幅度盈利的同时推行高送转行为，转增资本，做到企业资本比例增大，提升当前迪康股东和投资者的投资热情，符合当前企业发展的状况，而且仅是权宜之计。

②迪康药业的高送转政策的推行，伴随着企业在资本市场上的股价的快速上涨，反映了迪康的决策者对把握当前市场前景和精心预测投资者心理的主要方法，给市场传递出企业管理层对未来经营看好的良好发展势头的信号。

③迪康的高送转政策下的股份，属于企业管理决策者对当前企业留存收益的一种处理方式，一方面企业将资金用于扩大再生产，增加企业的经营收入，逐步使迪康药业年报数据达到步步为赢的状态，先将企业的资本做大，使股利分配时努力权衡各方收益起到积极作用。另一方面，企业投资活动的的净额流量出现历史性的再次跌破为-1430.50万元，说明企业没有足够的资金用于生产或投资活动，致使反映出当前借入资本面临明显的不足。故此企业采用这种方式可谓一举两得，达到了管理层决策的要求。

影响：①高送转必然面临着除权的代价，如果业绩增速跟不上股本的扩张速度，股价贴权将是大概率事件。连续的股票扩张再加上连续的贴权，股价向每股面值靠拢将同样成为必然，给上市股价带来了一定的波动性。因此迪康药业在利用留存收益改变资本规模的情况下，合理利用资金，促升企业的经营业绩的持续上升，从而改变当前盈利的波动性给投资者带来的不稳定因素。

②高转送政策不属于一种理性的投资经营行为，它影响到股利分配政策下的中小公众投资者的切身利益，给小投资者造成不安全不稳定的幻觉，知道企业外部融资受阻，促使相关利益者快速撤出资金，本来信誉度不高的民营企业将会出现信誉危机。

③在国内A股市场下的高转送政策，给企业大股东和管理层侵占当前企业利益的良好机会，这会导致企业被大股东减持，在不违背法律的前提下进行资金套现，给企业经营生产带来严重的风险。因此需要社会和企业建立一个良性和高效的监督财务机制，密切监督、前提预测。达到企业的良好发展态势。

二、你认为迪康采取的是什么样的股利分配政策，你对迪康的股利分配政策如何评价，假定你是用友的CEO的话，你会采用何种分配政策，如何进行利润的分配。

答：迪康药业自2003年到2009年之间一直没有进行股利分配，从表11-2中可以看出迪康在06年出现巨额的亏损，而从07年到10年一直在进行补亏，所以可以看出迪康的鼓励政策是剩余股利政策。奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，从表11-2可以看出公司在06之后呈现出良好的发展趋势，也给投资者良好的投资机会，投资者会对公司的未来获利能力有良

好的预期，因而股票的价格会上升，用留用利润来满足最佳资本结构下股东权益的需要，即可以降低企业的资本成本，还有利于提高公司的价值，但是这种股利政策不会受到希望有稳定收入的投资者的欢迎，比如想依靠鼓励生活的退休者，因为剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低。

我会选择低正常股利加额外股利政策，（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

三、你认为企业在选择股利分配政策的时候需要考虑哪些因素？选择不同的股利分配政策对企业会产生什么有的影响？

答：制定股利分配政策应考虑的因素

1、法律因素：资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润、无力偿付的限制

2、股东因素：稳定的收入和避税、控制权稀释。

3、公司因素：

(1)盈余的稳定性：一般来说，盈利越稳定，其股利支付率会越高。(2)资产的流动性：较多支付现金股利，会导致资产流动性降低。(此处剪声音) (3)举债能力：具有较强举债能力的公司，有可能采取较宽松的股利政策。(4)投资机会：有良好投资机会的公司往往较少发放股利，处于成长中的公司采取低现金股利政策;处于经营收缩的公司多采取高现金股利政策。(5)资本成本：从资本成本考虑，如果公司有筹资需要，应当采取低股利政策。(6)债务需要：

4、其他因素：(1)债务合同约束(2)通货膨胀：在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。

(一)剩余股利政策。该政策认为公司股利分配政策受到投资机会和资本成本的影响。在公司的投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时，根据目标资本结构的要求，先将税后净利满足投资所需的权益资本，然后将剩余的净利润用于股利分配。

(二)固定股利额政策。将每年派发的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。

(三)固定股利支付率政策。公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

(四)低正常股利加额外股利政策。公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。影响：

第一，股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为公司规模扩张提供资金来源，另一方面可以为公司树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。

第二，现金股利对公司价值的影响：在信息不对称的情况下，股利政策有信号揭示的作用。企业可以通过公告向投资者传递公司的信息，而现金红利比语言更有说服力，可以传递公告所未能提供的信息。所以，现金红利在某种程度上可以看作企业未来经营状况的指示器。

第三，股票股利对公司的影响：可使公司保留大量的现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展；发放股票股利可以降低股票价格，从而吸引更多的投资者。

第四，我国某些上市公司将股利分配额与每股收益和每股净现金流量等财务指标联系起