低碳管理提升企业价值的作用机制研究——基于利益相关者视角

价 值
（ ）在低 碳经 济发 展 环 境 下 ，低 碳 管 理 有 利 于 １ 树立 企业 良好 的社 会 责 任 形 象 。例 如 ，加 强 媒 体 和 公众 的监督 作 用 ，建 立低 碳 经 济信 息 披 露 制 度 和 举 报制 度 ，可强 化企 业 社 会 责 任 ，引导 企 业 逐 步 在 公 众 中树 立 良好 的 “ 碳 ” 形 象 Ｊ 当然 ，在 树 立社 低 。 会责 任形 象 时 ，企 业 也 有 一 些 担 心 ，例 如 ，在 现 有 温室 气体 排放 以及 能 源 消耗 等 监 管 环 境 下 ，较 早地 提 出碳 排放 信 息等 于把 企业 置 身 于更 高 的监 管 水 平 上 ，未来 的减 排 空 问受 到压 缩 ，如果 没 有 新 的措 施 与成果 ，则使企 业 的低 碳 管 理 能 力 受 到 怀疑 ，并使
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低 碳 管 理 提 升 企 业 价 值 的 作 用 机 制 研 究
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营 活动 的空 间范 围。公 司决 策 层 依 据相 关 信 息 分 析 碳排 放权 的市 场 价 格 ，权 衡 购 买排 放 额 度 的 支 出与 减排 引致 的 成本 支 出 ，根据 公 司 的资 源 、能力 与 风 险 偏好 进行 战略 选 择 与 决 策 ，股 东 的 决 策将 越 来 越 多地 受 到碳 管制 制 度 的财 务后 果 的影 响 。 随着 国 际社会 对企业 低碳 发展 的关 注 ，公 司 的利益 相关 者 ， 如上 下 游企 业 、顾 客 、员 工 和 社 区 也希 望 了解 低 碳 管 理对 公 司战 略 和 绩 效 的影 响 ，因此 ，低 碳 管理 可 以改善企业与外部利益相关者之间信息不对称情况 ， 加 强公 司与 外部 利 益 相 关 者 的 信 任关 系 ，减 少 了投 资者 的交易 成 本 。通 过 交 易 成 本 的 降低 ，提 高 了公 司在资 本市 场 的融 资 能 力 和 价值 管理 能力 。企 业 自 愿 地开 展 低碳 管理 ，能 够 展 示 公 司 价 值 管 理 能 力 ， 减 少相 关 利 益 主 体 对 企业 未 来 前 景 不 确 定 性 担 忧 ， 增 强股 票 的流动 性 。 ２ ２ 低 碳 管理提 升 了企业 的社会 责任 、声誉 与品牌 ．
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基于利益相关者视角 任 家 华
பைடு நூலகம்
（ 江 工 商 大 学财 务 与 会 计 学 院 ，浙 江杭 州 ３ ０ １ ） 浙 １０ ８
摘 要 ：后 金 融 危 机 时代 ，低 碳 经 济将 对 我 国企 业 的 价 值 产 生 较 大 影 响 ，低 碳 管 理 已成 为 管 理 学 界 一 个 崭 新 的 研 究课题 。我 国发展低碳 经济过 于依 赖政 府行为 ，企 业缺乏低 碳 管理的主 动性。文章基 于利益相 关者 理论分析低 碳 管 理 提 升 企 业 价 值 的作 用机 制 ，力 图 为 企 业 主 动 实施 低 碳 管理 提 供 明 确 的 理论 依 据 。 关 键 词 ：低 碳 管 理 ；作 用机 制 ；利 益 相 关 者 理 论 ；企 业 价 值 中 图分 类 号 ：Ｆ ７ ２０ 文 献标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１０ ０ ０—７９ （０ ２ １ ０ ２ ０ ６ ５ ２ １ ） ３～ １３— ３
企 业低碳 管 理 的利 益 相关 者 ，可 能受 到经 营 活 动 所产 生 的环 保 问题 影 响 ，或 对 企 业 在 环保 问题 上 经 营措施 施 加 影 响 。鉴 于 此 ，本 文讨 论 的利 益相 关 者 主要 包 括 政 府 一 七下 游 企 业 、投 资者 、公众 消费 者 和企 业 内部 人 员 。上述 利益 相 关 者 对 企 业 价值 的 作用 机制 略有不 同 ，其分 析框架 见 图 １ 所示
与 企业 内 部 人员 和 流 程溺通 的作 ［ 羽
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与 政 府 合 作 的作 用
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企 业声 誉受 到影 响 ，甚 至还会 承受 更 大 的 监管压 力 ； 另外 ，承受 较大 减 排压 力 和环 保 责 任 的高 耗 能企 业
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图 １ 低 碳 管理 提 升 企 业价 值 的作 用 机 制
２ 低 碳 管理提 升企 业价值 的作 用机 制
２ １ 低碳 管理 降低 企业 交 易成本 ． 随着 国际社 会 对气 候 变 化 的关 注 ，公 司产 品 和 服 务的碳浓 度 、来 自气 候 变 化 的 监管 风 险 、供 应链 风 险 、产 品 和技 术 风 险 、诉讼 风 险 、声 誉 风 险 等 因 素将影 响公 司 的成 本 水 平 、资 产 组合 、供 应链 、经
收稿 日期 ：２ １ ０ １—１ ０—０ 。修 回 日期 ：２ １ ０ ８ ０ ２— ２—０ ７
的作 用机 制 ，力 图 为企 业 主 动 实 施 低 碳 管 理 提供 明 确 的理论 依据 。
１ 基 于 利益相 关者 理论 的低碳 管 理分析
利益 相关 者 理 论 认 为 ，任 何 企 业 的 发 展都 离 不 开各 利益 相关 者 的 投 入 或参 与 ，它 们 的行 为都 在 不 同程 度上 影 响着 企 业 的可 持续 发 展 。与 股 东 价值 论 不 同 ，利 益相关 者理 论 追 求 企 业 价 值 或 利 益 相关 者 价值 最大 化 ，企 业 对 利 益 相 关 者 的满 足 合 理性 就 成 为企 业价 值 实现 过 程 中的关 键 ¨ 。在 低碳 经 济越 来 Ｊ 越受 到重 视 的今 天 ，企 业 、 自然 和 各 利 益 相关 者 的 关 系将越 来越 密 切 ，任 何 企 业 都 处 于 自然 和供 应 链 的两 大生 态 系 统 之 中 ，只 有 企 业 、 自然 与 各 利益 相 关者 实 现 良性 互 动 的 “ 交 换 ” 正 ，才 能 实 现 企 业 价 值提 升 ，因此 ，在 低 碳 机 遇 和 挑 战 面前 ，企业 低 碳 管理 的着力 点应 抛 弃 股 东 至 上 理 念 ，关 注 利 益相 关 者治 理 。
基金项 目：教育部省部共建人文社会科学重点研究 基地浙 江工商 大学现 代商贸研究 中心项 目 “ 生产 性服务业 与制造业 的耦 合发展 研究”
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仟 家 华 ：低 碳 管 理 提 升 企 业 价 值 的 作用 机 制研 究— — 基 于 利益 相 关 者 视 角
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发展 低碳 经 济 ，不 仅 仅 是 关 注 资 源 环 境 法 制 监 管 ，还必 须重 视 企 业 的低 碳 管 理 。企 业 的低 碳 管 理 包 括 生产 或服 务 过程 的减 排 、提 供 低 碳 型 的商 品或 服 务 、碳 中和 、低 碳 供 应链 与 碳 信 息 披 露 等 。后 金 融 危 机 时代 ，低 碳 发 展 对 许 多 行 业 和 企 业 的估 值 带 来 了具有 意义 深 远 的影 响 ，低 碳 管 理 已成 为 管 理 学 界 一 个崭 新 的 研 究课 题 。 国 内外 现 有 研 究 已经 认 识 到 上 述低 碳 管 理 对企 业 发展 的 重要 意 义 ，并 且 已利 用 实 证研 究做 了一 些 工 作 ，但 现 有 研 究 仍 然 存 在 以 下 不 足 ：对低 碳 发 展 及 其 经 济 效 果 的研 究 多 侧 重 于 宏 观 层 面 ，对 企 业 层 面 的研 究 和 指 导 尚不 详 尽 ；多 为研 究企 业低 碳 发展 方式 及 其技 术 创 新 ，较 少 涉 及 企 业 价 值 层 面 研 究 ；从 企 业 声 誉 、形 象 、销 售 和利 益 相 关者 等方 面初 步 描 述 了低 碳 管 理 对 企 业 绩 效 的 影 响 方式 ，尚未 建 立 一 个 合 适 的理 论 分 析 框 架 来 研 究 低 碳管 理 的 价 值 机 制 。本 文 将 构 建 基 于 利 益 相 关 者 的理论 分 析 框 架 ，研 究 低 碳 管 理 对 企 业 价 值 提 升