期权基础知识
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期权的到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日
期权费（Option Premium）或期权的价格或期权权利金： 期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格
期权交易的特点
标的物是一种权利
•期权购买方在交付期权费后便获得了履行合约与否的权 利 •期权的购买方只付出有限风险，获得无限收益，期权的出 售方可能承担无限的亏损，获得有限的收益（期权费）
虚值期权和两平期权的内涵价值为零。
2、时间价值 期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能 性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比， 期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。
值得注意的是，权利金与到期时间的关系，是一种非线性的关 系，而不是简单的倍数关系。
期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价 值为零。
➢看跌期权
是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格卖出某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须卖出的义务。看跌期 权又称为卖出期权。
➢双重期权
是指期权的购买者既享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融资产的 权利，又享有在规定的有效期限内按某一具体的履约价 格卖出某一特定数量的相关金融资产的权利。这种期权 实为在同一价格水平上，看涨期权和看跌期权的综合运 用。
• 投资者权利与义务不同
期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖 期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要 承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
• 履约保证不同
在期权交易中，买方最大的风险限于已经支付的权利金，故不需要支付 履约保证金。而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在 期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。
期权的时间价值反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险， 当合约0%或100%履约时，期权的时间价值为零。
期权的时间价值=期权价格－内涵价值
期权结算
• 股票结算方式
在股票交易中，如果投资者希望买入一定数量的股票，其 就必须立即支付全部费用才能获得股票，一旦买入股票后出现股票价 格上涨，那么投资者也必须卖出股票才能获得价差利润。因此，其结 算要求是：交易要立即以现金支付才能达成，而损益必须在交易结束 后不再持有标的物时才能实现。在期权市场上，股票类结算方法与此 非常类似。
• 作用与效果不同
期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现 货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能 收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即 使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按 原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。
股票类结算方法的基本要求是：期权费必须立即以现金支付， 并且只要不对冲部位，就无法实现盈亏。这种结算方法主要用在股票 期权和股票指数期权交易中，期权合约的结算与标的资产的结算程序 大致相同。
• 期货类结算方法
期贷类结算方法与期货市场的结算方法十分相似，也 采用每日结算制度。期货市场通常采用这样的结算方式。
期权作用
对投资者开拓投资渠道，扩大投资的 选择范围，适应了投资者多样性的投资动 机、交易动机和利益的需求，一般来说能 为投资者提供获得较高收益的可能性。
鲁证期货有限公司
杭州延安路营业部
The End
期权套期保值
• 期权套保与期货套保的区别
1. 期权套保投入资金量小。期权套保初始投入只 有固定的权利金，而不是期货上一定比例的保证金。市 场上交易的期权通常比期货合约的保证金要小得多，并 且资金是固定的，遇到亏损不会产生追加保证金、爆仓 等情况。
2. 期权套保的亏损最大风险是可知可控的，同时 盈利是无限大的。在套保成功的情况下，期权是实值期 权，价值可以无限大。在套保失败的情况下，最大损失 是缴纳的权利金，交易成本也是权利金，是可知可控的。
不过，由于采用期货类结算方法的风险较大，因此目 前许多交易所只是在期货期权交易中采用了期贷类结算方 法，而在股票期权和股指期权交易中仍采用股票类结算方 法。这样，期权交易的结算程序可以因期权及其标的资产 的结算程序相同而大大简化。
期权与期货的区别
• 标的物不同
期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买 卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既 可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时， 卖方必须履约。
期权基础知识讲座 ——赵现杰
期权概念
期权的概念 期权（Option），又称选择权： 是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间，或在此 时间之前的任何时刻，按源自文库定的价格买入或卖出一定数 量某种资产的权利
•基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
期权的履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格
期权分类
按购买者 权利划分
按交割时 间划分
看涨期权（买入期权）
看跌期权（卖出期权） 双重期权
外汇期权 利率期权
美式期权
按交易品 股票期权
欧式期权
种划分
股票指数期权
期货期权
➢看涨期权
是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期 权又称为买入期权。
（1）实值期权 当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时，或 者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时，该期权为实值期权。
（2）虚值期权 当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或 者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。当期 权为虚值期权时，内涵价值为零。
（3）两平期权 当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或 者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。当期 权为两平期权时，内涵价值为零。
• 盈亏的特点不同
期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其 最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动， 最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态， 交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
• 盈亏的特点不同
期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其 最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动， 最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态， 交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
➢欧式期权 指期权合约的购买方在合约到期日才能决定是否履 约的期权。
➢美式期权 指期权合约的购买方在合约的有效期内的任何一个 时间都能决定是否履约的期权。
期权价值
• 期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成
1、内涵价值 内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。具 体来说，可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。
期权费（Option Premium）或期权的价格或期权权利金： 期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格
期权交易的特点
标的物是一种权利
•期权购买方在交付期权费后便获得了履行合约与否的权 利 •期权的购买方只付出有限风险，获得无限收益，期权的出 售方可能承担无限的亏损，获得有限的收益（期权费）
虚值期权和两平期权的内涵价值为零。
2、时间价值 期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能 性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比， 期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。
值得注意的是，权利金与到期时间的关系，是一种非线性的关 系，而不是简单的倍数关系。
期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价 值为零。
➢看跌期权
是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格卖出某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须卖出的义务。看跌期 权又称为卖出期权。
➢双重期权
是指期权的购买者既享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融资产的 权利，又享有在规定的有效期限内按某一具体的履约价 格卖出某一特定数量的相关金融资产的权利。这种期权 实为在同一价格水平上，看涨期权和看跌期权的综合运 用。
• 投资者权利与义务不同
期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖 期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要 承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
• 履约保证不同
在期权交易中，买方最大的风险限于已经支付的权利金，故不需要支付 履约保证金。而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在 期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。
期权的时间价值反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险， 当合约0%或100%履约时，期权的时间价值为零。
期权的时间价值=期权价格－内涵价值
期权结算
• 股票结算方式
在股票交易中，如果投资者希望买入一定数量的股票，其 就必须立即支付全部费用才能获得股票，一旦买入股票后出现股票价 格上涨，那么投资者也必须卖出股票才能获得价差利润。因此，其结 算要求是：交易要立即以现金支付才能达成，而损益必须在交易结束 后不再持有标的物时才能实现。在期权市场上，股票类结算方法与此 非常类似。
• 作用与效果不同
期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现 货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能 收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即 使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按 原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。
股票类结算方法的基本要求是：期权费必须立即以现金支付， 并且只要不对冲部位，就无法实现盈亏。这种结算方法主要用在股票 期权和股票指数期权交易中，期权合约的结算与标的资产的结算程序 大致相同。
• 期货类结算方法
期贷类结算方法与期货市场的结算方法十分相似，也 采用每日结算制度。期货市场通常采用这样的结算方式。
期权作用
对投资者开拓投资渠道，扩大投资的 选择范围，适应了投资者多样性的投资动 机、交易动机和利益的需求，一般来说能 为投资者提供获得较高收益的可能性。
鲁证期货有限公司
杭州延安路营业部
The End
期权套期保值
• 期权套保与期货套保的区别
1. 期权套保投入资金量小。期权套保初始投入只 有固定的权利金，而不是期货上一定比例的保证金。市 场上交易的期权通常比期货合约的保证金要小得多，并 且资金是固定的，遇到亏损不会产生追加保证金、爆仓 等情况。
2. 期权套保的亏损最大风险是可知可控的，同时 盈利是无限大的。在套保成功的情况下，期权是实值期 权，价值可以无限大。在套保失败的情况下，最大损失 是缴纳的权利金，交易成本也是权利金，是可知可控的。
不过，由于采用期货类结算方法的风险较大，因此目 前许多交易所只是在期货期权交易中采用了期贷类结算方 法，而在股票期权和股指期权交易中仍采用股票类结算方 法。这样，期权交易的结算程序可以因期权及其标的资产 的结算程序相同而大大简化。
期权与期货的区别
• 标的物不同
期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买 卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既 可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时， 卖方必须履约。
期权基础知识讲座 ——赵现杰
期权概念
期权的概念 期权（Option），又称选择权： 是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间，或在此 时间之前的任何时刻，按源自文库定的价格买入或卖出一定数 量某种资产的权利
•基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
期权的履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格
期权分类
按购买者 权利划分
按交割时 间划分
看涨期权（买入期权）
看跌期权（卖出期权） 双重期权
外汇期权 利率期权
美式期权
按交易品 股票期权
欧式期权
种划分
股票指数期权
期货期权
➢看涨期权
是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期 权又称为买入期权。
（1）实值期权 当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时，或 者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时，该期权为实值期权。
（2）虚值期权 当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或 者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。当期 权为虚值期权时，内涵价值为零。
（3）两平期权 当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或 者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。当期 权为两平期权时，内涵价值为零。
• 盈亏的特点不同
期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其 最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动， 最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态， 交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
• 盈亏的特点不同
期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其 最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动， 最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态， 交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
➢欧式期权 指期权合约的购买方在合约到期日才能决定是否履 约的期权。
➢美式期权 指期权合约的购买方在合约的有效期内的任何一个 时间都能决定是否履约的期权。
期权价值
• 期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成
1、内涵价值 内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。具 体来说，可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。