技术经济学之投资项目财务分析
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• 财务生存能力分析 – 也称为资金平衡分析，要结合偿债能力分析进行
• 财务风险评价 – 分析项目可能承担的风险及抗风险能力，从而了解项 目的财务可靠性
可行性研究与财务分析
❖ 处于项目的投资前期 教材P130 ❖ 内容包括
第一章 项目总论 第二章 项目背景和发展概况 第三章 市场分析与建设规模 第四章 建设条件与厂址选择 第五章 工厂技术方案 第六章 环境保护与劳动安全 第七章 企业组织和劳动定员 第八章 项目实施进度安排 第九章 投资估算与资金筹措 第十章 财务效益、经济与社会效益评价 第十一章 可行性研究结论与建议
书P182 表5-17 （自有资金） 站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出情况，用于计 算项目资本金财务内部收益率。从项目主体的角度看，建设投资借 款是现金流入，但又同时将借款用于项目投资则构成同一时点、相 同数额的现金流出，二者相抵，对净现金流量的计算无影响。 3. 投资各方现金流量表（表3）书P141 表5-5 适用于内资企业、外商投资企业、合资企业和合作企业，用于 计算投资各方财务内部收益率
二、基本财务报表的编制
（一）基本报表
4. 利润与利润分配表（表4） 书P177 表5-15 （损益表）
反映了项目计算期内各年的营业收入、总成本费用、利润总额 以及净利润的分配情况，用于计算总投资 收益率、项目资本金净 利润等指标 5. 财务计划现金流量表（表5）
书P187 表5-19 （资金来源与运用表 资金平衡）表 能全面反映项目资金活动全貌。反映项目计算期各年的投资、 融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析 项目的财务生存能力。
5.2 费用、收益识别和基本财务 报表的编制
一、费用、收益的识别 （一）收益
– 销售收入或营业收入 – 资产回收 – 补贴收入 （政策性营业外收入）
（二）费用
– 投资 固定资产投资+流动资金投资 – 经营成本 总成本-折旧及摊销费 – 税金费用 营业税、所得税、费用附加（如城建税、教育费等）
（三）价格、汇率
3、资产负债率 4、流动比率 5、速动比率 书P156
财务偿债能力注意事项
1、如果能得知借款偿还期 直接计算偿债备付率和利息备付率
5.1 基本概念
一、财务评价(财务分析) 投资项目的财务分析是指：在国家现行财税制度和价格体系的前提
下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目 的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。 二、评价内容（P138 表5-1）
财务盈利能力分析、财务偿债能力分析、财务生存能力分析、财务风 险评价等。 三、指标体系
❖ 一般工业项目可行性研究报告格式 ❖ 某地本地网传输工程可行性研究报告
财务分析是可行性研究中重要的一部分
❖ 目的
从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企 业投资所获得的实际利益
为企业制定资金规划 为协调企业利益和国家利益提供依据
❖ 内容
收集预测财务分析的基础数据 编制资金规划 计算和分析财务效果
2、利息备付率(ICR： Interest Coverage Ratio) 高，表明利息偿付的保 障程度高 是指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息(PI)的比值， 它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。 EBIT----息税前利润 PI---计入总成本费用的应付利息
– 产出物和投入物价格采用实际的市场交易价格 – 当涉及外汇业Βιβλιοθήκη Baidu时，采用官方汇率
二、基本财务报表的编制
（一）基本报表(共7个)
1. 项目投资现金流量表（全部投资）表1 书P151 表5-7或P180 表5-16 （全部投资）
是站在项目全部投资的角度，或者说不分投资资金来源，是在 设定项目全部投资均为资本金条件下的项目资金流量系统的表格式 反应，用于计算项目投资内部收益率及净现值等财务分析指标。 2. 项目资本金现金流量表（表2）
资产=负债+所有者权益 7. 借款还本付息计划表（表7）
书P176 表5-14 借款还本付息计划表 反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，用于计 算偿债备付率和利息备付率指标。 按现行财务制度规定，归还建设投资借款本金的资金来源主要 是项目投产后的折旧费、摊销费和未分配利润等。因流动资金借款 本金在项目计算期未用回收流动资金一次偿还，在此不必考虑流动 资金借款本金偿还问题。“建设期利息估算表”可以与本表合二为 一
项目的资金筹措方案和借款及偿还计划应能使表中各年度的 累积盈余资金额始终大于或等于零，否则，项目将因资金短缺而不 能按计划顺利运行。
当期的资金来源+上期的结余必需足以支付本期的正常运转
二、基本财务报表的编制
（一）基本报表
6. 资产负债表（表6） 书P184 表5-18 资产负债表
综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减 变化及对应关系，用以考察项目资产、负债及所有者权益的结构是 否合理，计算资产负债率、进行清偿能力分析。
财务偿债能力（应分年计算） P154
1、偿债备付率（DSCR： Debt Service Coverage Ratio ） 高，表明用于还 本付息的资金保障程度高 是指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITTAD-TAX）与 应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款 本息的保障程度。 EBITTAD----息税前利润加折旧和摊销 TAX ----企业所得税 PD---应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息， 融资租赁费用可视同借款偿还，运营期内的短期借款本息也应纳入计算 如果项目在运营期内有维持运营投资，则在用于还本付息的资金中应扣 除维持运营的投资。
❖ 四、财务评价的作用
1、衡量项目财务盈利能力的依据 2、作为筹措资金的依据 3、作为对非盈利或微利项目给予补贴或优惠政
策的依据 4、作为中外合资项目的投资决策依据
• 财务盈利能力分析 – 主要考察投资项目的盈利水平、财务盈利水平是否达 到投资者设定的目标或国家规定的基准值
• 财务偿债能力分析 – 主要考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力
• 财务风险评价 – 分析项目可能承担的风险及抗风险能力，从而了解项 目的财务可靠性
可行性研究与财务分析
❖ 处于项目的投资前期 教材P130 ❖ 内容包括
第一章 项目总论 第二章 项目背景和发展概况 第三章 市场分析与建设规模 第四章 建设条件与厂址选择 第五章 工厂技术方案 第六章 环境保护与劳动安全 第七章 企业组织和劳动定员 第八章 项目实施进度安排 第九章 投资估算与资金筹措 第十章 财务效益、经济与社会效益评价 第十一章 可行性研究结论与建议
书P182 表5-17 （自有资金） 站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出情况，用于计 算项目资本金财务内部收益率。从项目主体的角度看，建设投资借 款是现金流入，但又同时将借款用于项目投资则构成同一时点、相 同数额的现金流出，二者相抵，对净现金流量的计算无影响。 3. 投资各方现金流量表（表3）书P141 表5-5 适用于内资企业、外商投资企业、合资企业和合作企业，用于 计算投资各方财务内部收益率
二、基本财务报表的编制
（一）基本报表
4. 利润与利润分配表（表4） 书P177 表5-15 （损益表）
反映了项目计算期内各年的营业收入、总成本费用、利润总额 以及净利润的分配情况，用于计算总投资 收益率、项目资本金净 利润等指标 5. 财务计划现金流量表（表5）
书P187 表5-19 （资金来源与运用表 资金平衡）表 能全面反映项目资金活动全貌。反映项目计算期各年的投资、 融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析 项目的财务生存能力。
5.2 费用、收益识别和基本财务 报表的编制
一、费用、收益的识别 （一）收益
– 销售收入或营业收入 – 资产回收 – 补贴收入 （政策性营业外收入）
（二）费用
– 投资 固定资产投资+流动资金投资 – 经营成本 总成本-折旧及摊销费 – 税金费用 营业税、所得税、费用附加（如城建税、教育费等）
（三）价格、汇率
3、资产负债率 4、流动比率 5、速动比率 书P156
财务偿债能力注意事项
1、如果能得知借款偿还期 直接计算偿债备付率和利息备付率
5.1 基本概念
一、财务评价(财务分析) 投资项目的财务分析是指：在国家现行财税制度和价格体系的前提
下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目 的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。 二、评价内容（P138 表5-1）
财务盈利能力分析、财务偿债能力分析、财务生存能力分析、财务风 险评价等。 三、指标体系
❖ 一般工业项目可行性研究报告格式 ❖ 某地本地网传输工程可行性研究报告
财务分析是可行性研究中重要的一部分
❖ 目的
从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企 业投资所获得的实际利益
为企业制定资金规划 为协调企业利益和国家利益提供依据
❖ 内容
收集预测财务分析的基础数据 编制资金规划 计算和分析财务效果
2、利息备付率(ICR： Interest Coverage Ratio) 高，表明利息偿付的保 障程度高 是指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息(PI)的比值， 它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。 EBIT----息税前利润 PI---计入总成本费用的应付利息
– 产出物和投入物价格采用实际的市场交易价格 – 当涉及外汇业Βιβλιοθήκη Baidu时，采用官方汇率
二、基本财务报表的编制
（一）基本报表(共7个)
1. 项目投资现金流量表（全部投资）表1 书P151 表5-7或P180 表5-16 （全部投资）
是站在项目全部投资的角度，或者说不分投资资金来源，是在 设定项目全部投资均为资本金条件下的项目资金流量系统的表格式 反应，用于计算项目投资内部收益率及净现值等财务分析指标。 2. 项目资本金现金流量表（表2）
资产=负债+所有者权益 7. 借款还本付息计划表（表7）
书P176 表5-14 借款还本付息计划表 反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，用于计 算偿债备付率和利息备付率指标。 按现行财务制度规定，归还建设投资借款本金的资金来源主要 是项目投产后的折旧费、摊销费和未分配利润等。因流动资金借款 本金在项目计算期未用回收流动资金一次偿还，在此不必考虑流动 资金借款本金偿还问题。“建设期利息估算表”可以与本表合二为 一
项目的资金筹措方案和借款及偿还计划应能使表中各年度的 累积盈余资金额始终大于或等于零，否则，项目将因资金短缺而不 能按计划顺利运行。
当期的资金来源+上期的结余必需足以支付本期的正常运转
二、基本财务报表的编制
（一）基本报表
6. 资产负债表（表6） 书P184 表5-18 资产负债表
综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减 变化及对应关系，用以考察项目资产、负债及所有者权益的结构是 否合理，计算资产负债率、进行清偿能力分析。
财务偿债能力（应分年计算） P154
1、偿债备付率（DSCR： Debt Service Coverage Ratio ） 高，表明用于还 本付息的资金保障程度高 是指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITTAD-TAX）与 应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款 本息的保障程度。 EBITTAD----息税前利润加折旧和摊销 TAX ----企业所得税 PD---应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息， 融资租赁费用可视同借款偿还，运营期内的短期借款本息也应纳入计算 如果项目在运营期内有维持运营投资，则在用于还本付息的资金中应扣 除维持运营的投资。
❖ 四、财务评价的作用
1、衡量项目财务盈利能力的依据 2、作为筹措资金的依据 3、作为对非盈利或微利项目给予补贴或优惠政
策的依据 4、作为中外合资项目的投资决策依据
• 财务盈利能力分析 – 主要考察投资项目的盈利水平、财务盈利水平是否达 到投资者设定的目标或国家规定的基准值
• 财务偿债能力分析 – 主要考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力