2013年装饰纸行业分析报告

2013年装饰纸行业分

析报告

2013年8月

目录

一、行业分析：行业成长性良好，竞争结构稳定 (3)

1、欧洲装饰原纸产业5%以内稳定增长 (3)

2、中国装饰原纸行业正值成长 (5)

3、下游人造板前景看好 (8)

4、新兴无纺壁纸进口替代 (9)

二、标杆分析：齐峰股份 (11)

1、小行业孕育出的大企业 (11)

2、龙头地位稳固，全年增长确定 (12)

（1）较欧洲巨头更具盈利能力和成长性 (12)

（2）注重市场消化，产能有序扩张 (14)

（3）全年享受成本红利，调结构高毛利为指导 (16)

（4）难以复制的综合经营管理模式 (21)

3、盈利预测 (22)

4、风险因素 (24)

一、行业分析：行业成长性良好，竞争结构稳定

1、欧洲装饰原纸产业5%以内稳定增长

全球（除中国）装饰原纸销量规模60万吨，市场规模8~9亿欧元：除中国外，全球装饰原纸销量约为60万吨左右，2008年曾一度上升至66万吨，2009年又受金融危机影响销量下降17%至54.8万吨（对应销售规模为844百万欧元），目前行业产销量基本稳定于60万吨左右，其中欧洲为装饰原纸主要的消费市场，占据全球总消费量约70%的份额。

全球各地区装饰原纸产业结构分化，欧洲地区需求量大且部分出口（2010年欧洲地区装饰原纸产量为59万吨，其中内需51万吨，出口8万吨）；美洲地区需求量较小，部分进口（需求8万吨左右，其中5万吨为本地生产，3万吨为进口）；此外除中国外的其他亚洲地区进口比例占其总需求量的80%左右；我国装饰原纸基本由本国生产消化，需求量50多万吨，接近欧洲水平。

欧洲地区需求、产能稳定增长：欧洲地区装饰原纸行业呈现稳定增长的态势，年均增速约为3%~5%左右；欧洲装饰原纸产能约为70万吨，2009~2010年产能增速分别为-8%、2%，增长已基本稳定，行业产能的扩张主要为规模较大的装饰原纸生产企业所主导，此外产能变动还受到机器检修调整等方面的影响。

收购兼并一定程度加剧竞争：欧洲第一大装饰原纸特西诺采（Technocell）市场份额为30%~40%左右（除中国），第二大企业MunksjöAB为Munksjö2009年收购Arjowiggins的装饰原纸业务形成，兼并后市场占有率达到20%~30%，此前Munksjö公司与Arjowiggins装饰原纸业务的市场份额分别为10%~15%左右。国际装饰原纸产业CR4市场份额为80%以上，CR2市场份额高达50%~60%。由于产能规模第二位的Munksjö收购了Arjowiggins的装饰原纸业务，前两大企业规模较为相近，竞争一定程度加剧。

下游客户议价能力较强：欧洲装饰原纸下游印刷企业主要包括Schattdecor,、Süddekor、Interprint，主要渍胶、压板企业包括Kronospan,、Coveright,、Egger,、Surteco、Lamigraf、Kronoswiss、Chiyoda、Pfleiderer、Finsa，这12家企业基本代表了装饰原纸下游绝大部分的客户群体，如Munksjö AB最大客户占其销售收入的55%。由于客户集中度高，其议价能力相对较强。客户对产品质、量稳定性的要求很高，一般会选择2~3家供应商，同时与其他多家供应商保持合作关系以降低风险。下游企业若更换供应商会对其产品花色、规格等方面造成影响，因此不会轻易更换，但仍表现出一定的价格敏感度。

2、中国装饰原纸行业正值成长

我国装饰原纸行业是典型的出口替代型行业，2000年全国装饰原纸需求量的95%来自于进口。2003年我国装饰原纸产量仅为11万吨，随着国内企业产品研发成功后市场份额逐步增加，进口产品才开始退出我国市场。2008年我国装饰原纸国产化率已经达到97%，此外约8%的产品出口到海外市场。2012年我国装饰原纸产量已达49万吨，其中素色原纸与可印刷原纸分别约占50%的份额。