铜企业套期保值方案及流程图
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、背景介绍铜是一种重要的工业原材料，广泛应用于建造、电力、交通等行业。
由于市场供需关系的波动，铜价格的波动性较大，给企业带来了经营风险。
为了降低铜价格波动对企业经营的影响，制定一套铜期货保值方案是非常重要的。
二、保值方案1. 了解市场趋势首先，我们需要对铜市场的供需关系、国内外政策、宏观经济等因素进行全面的分析和研究，掌握市场的动态变化。
通过对市场趋势的把握，可以更准确地预测未来铜价格的走势，为制定保值方案提供依据。
2. 选择适当的期货合约根据市场趋势的分析，选择适当的铜期货合约进行保值操作。
期货合约的选择应综合考虑合约的交易量、流动性、交割规则等因素，确保能够及时有效地进行交易操作。
3. 建立合理的头寸根据企业的实际需求和市场预测，建立合理的头寸。
头寸的建立需要考虑企业的风险承受能力、预期收益和市场波动性等因素，以达到保值的效果。
建立头寸时，可以根据市场的走势逐步建仓或者平仓，灵便调整头寸。
4. 控制风险保值操作中，风险控制是非常重要的一环。
企业应设定合理的止损点和止盈点，及时调整保值策略。
同时，可以考虑使用期权等衍生工具来对冲风险，降低保值成本。
5. 及时跟踪市场变化保值方案的执行过程中，需要及时跟踪市场的变化。
通过密切关注市场动态，及时调整保值策略，以应对市场的波动。
6. 定期评估效果保值方案的实施结束后，需要对保值效果进行定期评估。
通过对保值效果的评估，可以总结经验教训，优化保值策略，提高保值的效果。
三、案例分析以某企业为例，该企业主要从事电力设备创造业。
由于铜是电力设备的重要原材料，铜价格的波动对企业经营造成为了较大影响。
为了降低这种影响，该企业制定了一套铜期货保值方案。
该企业首先通过对市场趋势的分析，预测未来铜价格可能上涨。
根据市场情况，选择了适当的铜期货合约进行保值操作。
在建立头寸时，该企业考虑到自身的风险承受能力和市场波动性，采取了逐步建仓的策略。
在保值操作过程中，该企业密切关注市场的动态变化，及时调整保值策略。
为铜企业设计的套期保值方案 [转贴
为铜企业设计的套期保值方案[转贴为铜企业设计的套期保值方案[转贴2008-11-09 08:53:45| 分类：默认分类| 标签：|字号大中小订阅大陆公司2004年度铜套期保值实际案例--为国内某电缆企业设计的套期保值方案一、对下一阶段铜价格走势的分析自2004年年初以来，铜价出现了历史罕见的大幅上涨，伦敦金属交易所（LME）三月期铜最高上涨到3057美元，对应于国内期货市场铜价，一度上升到30000元/吨的价格。
国内外铜价在不到2个月的时间内涨幅达到30%以上，主要是受到自进入2004年以来，世界范围内金属铜供应严重紧张以及全球经济复苏势头良好的因素所致，对于后市铜价的发展趋势，我们认为，短期内由于铜价上涨速率过快，将会继续呈现技术性调整的走势，但中线（3-6个月内）将去挑战历史高位3085美元一带，对应于国内铜价，后市有望再次上涨到30000元/吨的价格上方，主要原因有以下三个方面：全球经济在2004年度将持续稳健增长从全球三大经济体的经济复苏情况看，2003年美国第四季GDP年率初值为成长4.1％，高于市场预期，美国总统布什在今明两年预算案中预测2004年实质GDP增长4.4％。
欧盟去年12月工业生产较上月成长0.2％，较上一度年同期成长2.3％，欧元区去年12月工业订单较上月增长5.7％，较上一年度同期增长13.4％。
日本03年第四季GDP以年率计成长7.0％，第四季GDP季率为连续第四季增长，为13年来成长幅度最大，预计其04年经济增长将步入良性循环。
美国、欧盟及日本等多数国家经济的持续增长带来的是金属消费的实质性启动，对铜价的支持力量强大，铜市现货贸易商在伦敦铜市积极买进成为支持铜价继续大幅上涨的重要动力。
从中国国内看，2004年中国经济将保持高速增长。
04年1月工业增加值同比增长7.2％，全国规模以上工业完成增加值3,344.2亿元，比上年同月增长19.1％，为近年来最快增速。
1月全国工业品价格继续较大幅度上涨，工业品出厂价格同比上涨3.5％。
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、背景介绍铜是一种重要的工业原材料，广泛应用于建筑、电力、交通等行业。
由于全球经济的波动和市场需求的变化，铜价格的波动性较大，给企业带来了较大的风险。
为了降低这种风险，制定一套铜期货保值方案是非常必要的。
二、保值方案的目标1. 降低价格风险：通过铜期货交易，锁定铜的未来价格，降低企业因铜价格波动而带来的损失。
2. 提高企业盈利能力：通过合理的保值策略，使企业在铜价格上涨或下跌时都能获得较好的盈利。
三、保值方案的具体步骤1. 风险评估：根据企业的实际情况，分析铜价格的波动性和对企业盈利的影响程度，评估风险的大小。
2. 目标设定：根据风险评估的结果，确定保值的目标，例如降低价格波动带来的损失，或是获得更高的盈利。
3. 选择交易品种：根据企业的需求和风险承受能力，选择适合的铜期货合约进行交易。
4. 建立保值策略：根据目标设定和市场情况，制定合理的保值策略，包括开仓时机、交易量、止损点等。
5. 实施保值交易：根据保值策略进行铜期货交易，锁定未来的铜价格。
6. 监控和调整：定期监控铜价格的变动情况，根据市场情况调整保值策略，确保保值效果的实现。
四、保值方案的风险控制1. 严格止损：设定合理的止损点，及时止损，控制亏损的大小。
2. 分散投资：将投资分散到不同的期货合约上，降低单一合约的风险。
3. 及时调整策略：根据市场情况及时调整保值策略，避免错失良好的保值机会。
4. 严格执行：严格按照保值策略执行交易，避免情绪化决策带来的风险。
五、保值方案的优势1. 降低价格风险：通过铜期货交易锁定价格，降低企业因铜价格波动带来的损失。
2. 提高盈利能力：合理的保值策略可以使企业在铜价格上涨或下跌时都能获得较好的盈利。
3. 灵活性：铜期货交易市场具有高度的流动性和交易活跃度，企业可以根据市场情况随时买入或卖出。
4. 保值成本低：相对于实物交割或现货交易，铜期货交易的成本较低，可以降低企业的保值成本。
5. 保值效果可控：通过设定合理的保值策略和风险控制措施，企业可以较好地控制保值效果。
变压器企业精铜套期保值简易操作方案
变压器企业精铜套期保值简易操作方案一、企业潜在风险分析通过我们上次对贵公司的实际生产经营进行分析，我们发现作为铜加工企业，每年用铜量基本稳定在400-500吨的水平，未来用铜的方向为：主要向桂林某国际线缆采购纸包线，采购定价方式为：与桂林某国际线缆长期合作锁定纸包线价格。
且铜价处于整体上涨的过程中，企业面临的最大风险来自于铜原料价格的上涨，成本的上涨必然侵吞企业的预期利润。
此种情况下，作为我们用铜企业，更希望在较低的价位获得生产原料，但出于资金占用、仓储等一系列问题考虑，企业不可能一次囤积过多的货源，面对现货市场无法解决的棘手难题，期货市场将为我们企业的生产经营活动提供了独特的避风港的作用。
下面针对我们企业实际生产经营中所面临的风险敞口，制定相关的买入套期保值方案。
二、模拟实战1.方向：买入套期保值。
假定8月20日现货市场上电解铜价格为45000元/吨，同期上海期货交易所的沪铜主力合约价格也为45000元/吨。
同时假定企业每个月的用铜量为80吨，相当于上海期货交易所沪铜合约16手(5吨/手)，为了防止未来铜价上涨给企业带来的成本压力，企业决定提前在期货市场上买入16手沪铜主力合约，保值时间为一个月，即当企业在现货市场上购入电解铜的同时，在期货市场上对相应的头寸做平仓处理。
2.保值效果分析：假设9月20日，企业完成在现货市场上的80吨电解铜的采购，此时企业需要同时在期货市场对所持有的16手沪铜主力合约作相反的卖出操作，以了结手中的头寸。
下面我们对可能存在的两种保值效果分别进行评估。
(1) 现货价格和期货价格同步上涨(即符合我们之前的预期)。
9月20日现货和期货价格同时上涨为50000元/吨。
(2)现货价格和期货价格同步下跌(即符合我们之前的预期相反)。
9月20日现货价格和期货价格同时下跌为40000元/吨。
三、套期保值效果分析铜价的剧烈波动是业界有目共睹的，当企业无法通过自身的经营模式实现自然保值的时候，企业可以利用期货市场上的套期保值操作对冲现货市场的潜在风险。
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、背景介绍铜是一种重要的工业原材料，在建造、电力、交通等领域有广泛的应用。
然而，铜价格的波动性较大，受到市场供需、宏观经济等多种因素的影响，给相关企业带来了一定的风险。
为了匡助企业降低铜价格波动带来的风险，制定一套铜期货保值方案是非常必要的。
二、保值方案的目标1. 降低铜价格波动带来的风险。
2. 提高企业的盈利能力。
3. 平衡现货和期货的风险。
三、保值方案的具体内容1. 建立风险管理团队：企业应组建专业的风险管理团队，由财务、采购、销售等相关部门的代表组成，负责制定和执行铜期货保值策略。
2. 分析市场情况：风险管理团队应密切关注国内外铜市场的供需情况、价格走势以及宏观经济形势等因素，利用各种信息渠道进行数据采集和分析，为制定保值策略提供依据。
3. 制定保值策略：根据市场分析结果，风险管理团队应制定适合企业的保值策略。
常见的保值策略包括多头套期保值、空头套期保值、期货对冲等。
具体的策略选择应根据企业的实际情况和风险偏好来确定。
4. 确定套期保值比例：根据企业的风险承受能力和市场情况，确定套期保值的比例。
普通来说，套期保值比例应根据企业的现货库存、定单量、市场预期等因素来综合考虑。
5. 选择合适的期货合约：根据企业的保值策略和需求，选择合适的期货合约进行套期保值。
铜期货合约通常包括主力合约和远期合约，根据市场流动性和成交量等因素选择合适的合约进行操作。
6. 确定套期保值的时间点：根据市场走势和保值策略，确定套期保值的时间点。
通常来说，企业可以选择在市场价格波动较小的时候进行套期保值，以降低风险。
7. 定期评估和调整策略：风险管理团队应定期对保值策略的执行效果进行评估，并根据市场情况和企业需求进行相应的调整。
及时的评估和调整可以匡助企业更好地应对市场风险。
四、保值方案的风险和注意事项1. 市场风险：铜期货市场存在价格波动风险，套期保值并不能彻底消除市场风险，企业需要做好风险管理和控制。
xxx公司铜套期保值方案设计727
Xxx公司铜套期保值方案设计报告目录一．风险源的确定二．风险评估三．卖出套期保值方案的设计四．套期保值应注意的问题Xxx公司铜套期保值方案设计报告通过调研，我们对贵公司采购，生产，销售及原材料库存等方面的相关数据有了初步的了解，针对公司目前状况，设计以下卖出套期保值方案，供贵公司参考。
一：风险源的确定对于铜加工企业来说，企业的风险来源于两个方面：第一：企业采购铜后，在销售漆包线（铜管）之前面临价格下跌，利润减少的风险；第二：企业签订远期漆包线（铜管）供货合同后，在采购铜之前面临的价格上涨，成本增加风险；也就是说，企业的风险来源在于暴露在合同之外的，面临价格波动而没有套期保值的开口量，计算公式如下：开口量＝常备库存量＋（当期采购量－当期销售量）其中常备库存量包括原材料，在制品和未销售成品在内的总量；当期采购量包括与江铜等签订的长期采购合同，国外点价采购量，以及国内其他点价方式采购量；当期销售量包括与已签订的下游企业长期销售量合同，已签订的无固定期点价销售合同。
通过对采购和销售部门的了解，公司每月的内贸采购量月均5000吨左右，外贸采购量月均1300吨，国内点价方式采购量月均2000吨，也就是月均采购量在8300吨，折合年采购量在10万吨左右。
销售方面，铜管月均销售量1300吨，主要以月均价销售，且基本上是稳定销售，生产周期仅1—3天，这部分面临的价格风险最小；而月均7000吨销售量的漆包线当中，60％是以当日现货价点价销售，这部分面临的价格风险最大，20％以7日现货均价等方式销售的，面临的价格风险次之，20％的销售方式是自然月期货平均价，这部分面临的价格风险较小。
通过贵公司相关部门介绍，我们了解到，公司的月均销售量与月均采购量基本相当，且生产加工的周期在1－3的较短周期内。
因此我们认为，公司在目前的产销状况下，真正暴露在市场的合同开口量（采购—销售）可以大致估算为生产周期为3天的产量，(8300/30)*3＝830吨，面临的价格波动风险并不大。
铜套期保值
铜套期保值一、套期保值的概念套期保值就是经营者通过在期货市场上买进或者卖出和现货市场上数量相等、方向相反、价值相同的期货合约，从而达到在期货市场上控制或者释放风险的目的。
二、套期保值的分类及作用：按照交易目的的不同，可以将套期保值分为熊市套期保值策略和牛市套期保值策略在价格遭受市场大起大落的过程中，即便随行就市，很多企业也会因为价格问题，造成生产中断甚至于被迫停产，通过套期保值可以将企业生产经营成本控制在企业可以接受和控制的范围之内，从而做到减缓价格波动带来的风险的目的。
三、套期保值的理论基础套期保值之所以能够成功进行，主要是基于以下两点：（一）现货价格与期货价格变动的趋同性：由于合约货物标的与现货货物一直，因此影响货物变动的因素相同，所以现货与期货价格的变动具有趋同行，相关性。
（二）现货价格与期货价格在到期日的一致性：由于到期日的货物可以进行交割，不断出现的套利交易，将可以保证现货价格同期货价格的一致性。
四、套期保值对于企业现金流量以及库存的影响通过套期保值，企业可以将价格大幅变动且被动提高的库存控制在合理的范围之内，加强资金的流动性和收益性。
比如在原材料价格大幅上扬过程中，企业可能处于战略需要，不得不利用巨额资金进行囤积，这也是为什么上涨越多买进越强劲的原因。
但通过期货市场，可以利用杠杆原理，以小博大，取得相同的经济效果。
比如铜加工商计划10月需求铜500吨，但市场价格正处于上升态势，假定2个月内需要铜500吨，现在市场铜价格为28000元/吨，市场价格2个月以后将可能上涨到30000 元/吨。
现在期货价格10月为28500，到时估计铜期货价格为30500元/吨。
如果不通过期货市场，将可能处于战略性考虑，现在在现货市场以28000的价格采购现货500吨，需要资金1400万元。
造成资金压力，如果通过期货市场，将能够以140万元拿到100张期货合约，从而达到一样的目的。
如果是熊市，则相反操作就可以做到保值目的。
铜生产企业套期保值方案——卖出保值
铜生产企业套期保值方案——卖出保值一、期铜卖期保值方案前言一，本方案主要服务对像是哪些公司？本方案主要面对的是铜供应方和已经购进铜材方，主要可以分以下几类（1），铜生产和冶炼企业，在未来将销售铜初级产品，而但心铜价格会下跌。
（2），储运商或者贸易商手头有现货铜尚未出售，以及储运商和贸易商已经签定将来以特定价格买进铜，担心在交易期间铜价格出现下跌。
（3），铜加工厂商在高位买进现货铜加工成铜材产品如电缆或电器，担心库存原材料价格下跌。
二，基本操作方法是什么？基本操作方法为在铜现货市场买进铜材的同时在期货市场卖出期货，或者在储运商和贸易商在签定供应铜材合同同时在期货市场卖出铜期货和约，或者在购进铜材原料同时在期货市场卖出铜期货合约。
三，期保值可以给公司带来什么好处？当担心成为现实后，即铜价格下跌后，本方案可以使企业亏损得到弥补。
即可以有效的控制成本。
主要有：a)卖出保值能够回避未来铜现货价格下跌风险，b)经营企业通过卖期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划c)有利于现货和约的顺利签订，企业由于做了卖保值就不必担心对方要求以日后交货价为成交价，因为在价格下跌的市场趋势中企业由于做了卖期保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的损失。
四，卖期保值最坏的结果是什么？卖期期保值总体上来说是一种有效的锁定成本的方法，它利用铜现货市场和期货市场走势来防止现货市场价格下跌风险。
不过卖期保值也有不利的地方，主要有：a)铜价格没有按照担心的方向走，铜价格出现上涨，此时由于现货市场和期货市场走势一致性会出现期货价格也上涨，所以前期卖出的期铜合约将会出现亏损。
现货市场由于价格上涨给公司带来的利润增加可能会被期货市场上的亏损吃掉，不过前期成本将会稳定不便。
b)即使铜现货价格如预计的出现下跌，也有可能给企业带来亏损，因为卖期保值效果好坏主要取决于铜现货价格和期货价格的差额即基差变化，总的来说基差、缩小卖期保值将不仅能实现全面的保值效果还能得到一部分盈利。
铜企业套期保值业务
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企业实施套期保值效果图
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The End
Thank You！
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卖期保值方案的应用 倘若现在已经有较大的现货铜库存，则困扰企业的一大生产问题就 是原材料现货价格的下跌会导致企业库存成本增高，进而影响到企 业的综合利润。卖期保值如何操作？
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卖出保值应用案例
2011年 期货 8.23 6616066750 9.23 5736058440 57900
长江现货 66750
长江现货阴极铜价格53750 53000元/吨买入20手期铜 元/吨，预计三个月以后购 合约 入100吨 以59200元/吨价格在现货 市场购入100吨现货 每吨亏损5450元 以59000元/吨在期货市场 平仓 每吨盈利6000
9月16日
200
盈亏
基差走弱550
• 成本分析：保证金占用53000*100*0.14=742000 • 考虑到价格朝不利方向波动可能造成的保证金追加风险，设仓位控 制在70%的水平上，则共需资金：742000/0.7= 1060000 • 效果评估：不做套保亏损5450*100=545000 • 套保后由于基差走弱，避免亏损，并盈利550*100=55000
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六、总结
• 1.套期保值不是万能的工具，不 可过度依赖期货市场，但也不能 因为害怕产生新的风险而放弃利 用期货工具。 2.企业要找准自身经营过程中风 险的来源，具有针对性的保值， 而不是毫无目的参与期货交易， 陷入投机误区。 3.套期保值要科学的制定参与计 划和应急方案，期货和现货操作 要协调统一，避免技术性保值失 败。 4.套期保值作为企业规避价格风 险的重要手段，其评价标准不应 是期货头寸是否盈利，而应以是 否实现了规避风险为目的。
铜现货企业套期保值介绍
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1.3 投机&套保&套利
套利也称为价差交易，是指在期货合约之间或期货合约与现货之间出
套利
现不合理价差时，买入价格相对较低的产品，卖出价格相对较高的产 品，待价差回归再进行反向对冲，获取盈利的交易方式。包括跨市套
利、跨品种套利、跨期套利、期现套利（也属于跨期套利的范畴）。
套利& 投机的 区别
1.交易对象 投机利用单一合约价格上下波动赚取盈利，套利关注合约 间的价差变化，以价差作为交易对象，与价格波动方向无关。
1.原料价格波动 2.原料采购困难 3.原料季节性备货需求
1.担心产品价格下跌 1.库存积压风险 2.出现暴利机会， 2.进出口期间价差 难以一次性销售完毕 不利变动
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A 铜生产企业的套期保值策略 自有矿山的铜生产企业
没有找到现货市场买主
对未来产量在期货市场先行进行卖出保值， 找到买主，将相应数量期货合约平仓；若合约 到期仍未找到买主，在交易所进行实物交割 （需首先在期货交易所进行仓单注册）。
从表中可以看出，该厂在现货市场中每吨铜多付1000元，但在期货市场中 ，该厂每吨铜获利1100元，通过在期货市场的操作，该厂有效地回避了 现货市场的风险。由于进行套期保值回避了不利价格变动的风险，使其可 以集中精力于自己的生产经营活动，以获取正常利润。
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1.3 投机&套保&套利
投机
期货投机是指在期货市场上以获取价差为目的的交易行为。
4. 持仓时间不同 投机根据长短趋势变动调整持仓时间，套期保值则根 据生产经营计划制定持仓时间。
5.操作方向不同 投机顺势交易，套保则根据原料备货或产品销售等立 场的不同进行买入或卖出保值。
6.目标利润不同 投机是在承受一定止损的基础上以获得盈利为目的， 套保的利润目标则需要结合期货与现货市场综合计算。
铜冶炼企业原材料套期保值操作方案
铜冶炼企业原材料套期保值操作方案一、铜冶炼企业风险敞口分析对于国内的铜冶炼企业而言，在企业自身没有矿产资源的前提下，成本的采购更多的是依赖国内矿山或者从国外市场进口，进口矿部分由于定价、运输周期较长，通常会通过在伦敦市场进行相应的保值操作。
而对于国产矿部分，企业所面临的风险主要来源于两方面，一是原材料的成本定价周期超过产成品的产销情况下，企业原材料成本方面所面临的风险敞口；另一种是企业在铜精矿的采购价格已经确定的前提下，精铜的销售价格尚未确定的情况，此时，企业所暴露出的风险敞口来自铜价下跌过程中，原料库存下跌的风险。
二、操作目的通过期货市场的套期保值规避企业在现货市场所面临的来自采购成本，库存滞压方面的风险敞口。
三、方案具体操作细则(一)在第一种情况下，企业所面临的最大压力是价格的潜在上涨风险，根据套期保值操作的基本理念，我们建议企业做相应的买入套期保值，具体操作步骤如下：1。
方向：买入套期保值2。
风险控制：我们将风险率控制在130%，即至少可以抵御一个跌停板的风险度。
3。
合约选择：在合约的选择上，我们主要基于两点考虑，首先是企业的保值周期；其次是所选合约占用的保证金及利息成本。
从目前的情况看，截至12月10日，沪铜主力1003合约结算价为54070元/吨，1001合约的结算价为53970元/吨，两者价差仅为100元/吨，且近现货月合约保证金比率要明显高于其他月份，因此综合考虑，我们建议企业将保值头寸建立在1003合约上。
4。
进场点：在进场时机上，主要考虑到企业做套保的最终目的是锁定预期加工利润，因此建议企业在所生产的精铜销售价格已经确定之时，同时在期货盘面上做买入保值，保值头寸按照确定销售价格的产成品数量确定。
例如，企业采购铜精矿60金属吨，而已经确定销售价格的精铜量仅为30吨，则保值头寸设定在6手(沪铜5吨/手)。
5。
离场点：因为我们保值的动机是对不确定的采购成本进行保值，因此离场时间确定在保值头寸所对应的铜精矿采购价格的最终确定时点上。
铜套期保值方案
铜套期保值方案一、套期保值原理 (2)(一) 套期保值基本概念 (2)(二) 套期保值基本原理 (2)(三) 套期保值的作用 (2)二、套期保值的类型 (2)(一) 按在期货市场的持有头寸 (2)(二) 按应对价格风险的态度分类 (3)三、套期保值的基本原则 (3)(一) 商品种类相同原则 (3)(二) 商品数量相等原则 (3)(三) 月份相同或相近原则 (3)(四) 交易方向相反原则 (3)四、基差分析 (3)(一) 基差与套期保值效果 (3)(二) 基差与风险 (5)五、套期保值方案 (5)(一) 套期保值工具的选择 (5)(二) 实例操作 (6)(三) 具体流程 (7)(四) 资金帐户管理 (8)(五) 保值效果评估 (8)六、附沪铜期货合约 (9)一、套期保值原理(一)套期保值基本概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
套期保值的基本操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与将来要买进（卖出）的现货商品数量相等或相当的期货合约，并在将来买进（卖出）现货商品的同时将期货合约卖出（买入）平仓，通过一个市场的盈利来冲抵另一个市场的亏损，从而在“现货”与“期货”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，使得现货商品的价格波动风险降到最低限度。
(二)套期保值基本原理1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内受到相同的经济因素的影响和制约，困而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，取得在一个市场上出现亏损的同时在另一个市场上盈利的结果。
2、现货市场与期货市场的价格期货合约到期日的临近，两者趋向一致期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，否则就有套利的机会，大量的套利操作使得期货价格与现货价格趋于一致。
电缆企业如何参与铜的套期保值
• 第四周周末清算
交易吨数 现货电缆 900 期货铜 900 价格（元/吨） 61900 59580 盈亏（万） -63 67.5 剩余吨数（吨） 0 0
现货亏损=158万 期货盈利=168万 交易成本=6万元后 该厂最终收益=168-158-6=4万元 每吨额外获利=4万/3000=13元
大部分电缆企业如何运行
• 运营方式：
接订单 成本=铜 铜 利润=加工费 电缆 出厂
• 面临风险：
订单
库存
铜
市价
铜
铜
成本
利润
为何要参与套期保值
• 订单
• 现货中：铜 • 期货中：铜 • 库存 • 现货中：铜 • 期货中：铜 电缆 铜 利润 损益 铜 铜 成本 损益
盈亏相抵 锁定风险
案例
出产订单300万，交货时间3个月，定金60万
交易吨数 现货电缆 期货铜 700 700 价格（元/吨） 62100 59780 盈亏（万） -35 38.5 剩余吨数（吨） 1700 1700
• 第三周周末清算
交易吨数 现货电缆 800 期货铜 800
价格（元/吨） 62000 59780
盈亏（万） -48 44
剩余吨数（吨） 900 900
案例
• • • • 库存铜芯电缆3000吨，成本=60600元/吨，最低利润=2000元 市价=62600 开仓价格=60330元/吨，600手3000吨 第一周周末清算
交易吨数
现货电缆 600
价格（元/吨）
62400
盈亏（万）
-12
剩余吨数（吨）
2400
期货铜
600
60030
18
2400
• 第二周周末清算
铜进口贸易商的套期保值
铜进口贸易商的套期保值一、进口贸易商套保需求及可行性分析铜的进口贸易商一般是指精铜、铜精矿、废铜、铜加工材等从事与铜相关产品进口贸易的企业。
铜的进口成本是指按照即时的LME现货价格，所对应的铜在上海口岸的完税提货价格。
铜进口商的套期保值是指在上海期货交易所卖出期货合约，然后平仓或者卖出实物交割。
铜进口商的一般贸易操作流程为：与供货商签定合同，开出信用证，供货商往上海发运铜，货到上海港报关验货，销售给下家。
其中，铜的进口价格可以依据合同约定在开出信用证直至销售出去这段时间内由进口商确定（即点价）。
铜进口商按照LME价格点价，向境外供货商支付美元；而在国内销售，收取人民币货款。
在整个流程中，铜进口商面临多重风险，主要包括：1.人民币贬值的风险当前美元贬值，此风险可以暂时忽略；2.国内价格与国外价格倒挂（进口成本高于市场价格）的风险；3.点价后至销售给下家之前这段时间价格下跌的风险。
（一）顺价情况顺价是指进口成本低于国内现货价格，即存在进口盈余的情况下，套保只需要考虑规避“点价后至销售给下家之前这段时间价格下跌的风险”。
在金融危机爆发以来，沪铜现货市场保持逾9个月的进口盈余局面（2008.09-2009.05）。
在4月中旬，中国铜现货进口利润一度高达6000元，三个月的铜进口利润也有上千元，巨大的进口利润引发贸易商大量点价和进口。
（二）倒挂情况当进口成本高于现货价格时则为倒挂情况，五月中旬后铜市场由于中国前期进口剧增和中国铜产量增加的影响，呈现出中国铜供应过剩、库存增加的局面。
铜市场转为倒挂行情，在倒挂行情中按照不同情况进行分析如下：1、如果判断点价后一段时间内价格是上升的，那么就不需要做套期保值；2、如果判断点价后一段时间内价格是下跌的，那么就必须做套期保值，选择跟进口现货量匹配的份额在期货市场上卖出保值；3、如果价格涨跌无法判断，那么还是要做套期保值，可以尝试性的逐步投入，并且随着行情的发展随时调整。
{企业管理流程图}铜企业套期保值方案及流程图
3 自产及原始库存套保组
4 自产及原始库存自营组
工作目标
锁定加工冶炼费及铜材加 工费
工作目标
利用有利市场时机，在控 制风险的前提下提升外购 加工板块的收益水平
工作目标
根据公司财务目标锁定自 产矿及原始库存价值
工作目标
利用有利市场时机，提升 自产及原始库存板块的收 益水平
注：外购加工自营组和资产及原始库存自营组可以合并，但不同头寸类型宜明确分清
原料外购套保
日常工作流程
外购加工套保组
（8）财务部进行结 算及会计处理
财务部
（7）交易员进行交易
法律部
（6）法律部审核交易授权文 件
期货板块
定期进行套保审计
审计部
（5）财务部进行结 算及会计处理
铜杆线套保
外购加工套保组
（4）交易员进行交易
法律部
（3）法律部审核交易授权文 件
期货板块
（2）向原料板块 SHFE及LME实际交易 天数
注：根据公司的现有情况，本模式下销售定价日可能早于或者晚于采购定价日
外购加工套保机构职责
外购加工套保组
原料板块（国内及进口）
拟定月度保值计划 以指令方式，通知期货板
块进行保值操作 根据阴极铜板块的销售作
价量和月度原料平衡等生 产经营数据，计算确定本 板块的原料消耗量，通知 期货板块进行头寸增减 对本板块的持仓量进行密 切监控，并定期与期货板 块共同核对头寸情况 督促供应商按规定的点价 期及时点价，同时，对已 定价但未到货的供应商督 促其及时均衡供货 建立本板块的期现保值管 理台帐 根据现货采购情况，结合 期货板块的损益情况，按 月分析现货和期货对冲后 效益
2008A 53,594 49,045
铜现货企业套期保值介绍55页PPT
6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿
Thank you
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
铜现货企业套期保值介绍 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地
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自产及原始库存铜可以留出部分用于自营，在控制风险 及设定止损机制的前提下，作为自产及库存铜套保的优 化
9
江铜套期保值的管理机构
负责审核自营的各项授权文 件，防范法律风险 负责监督审计各项自营交易 的合法合规性并定期提交审 计报告 负责自营交易资金收付及与 交易所结算程序并进行会计 处理 协助期货事业部处理套保过 程中出现的重大价格风险
财 务 模 型 的 利 润 表
销售、管理费用 财务费用净额 期货投资收益 营业外收益 税前利润（利润总额） 所得税 税后利润 少数股东损益 归属于母公司的净利润 分红 ROE
666 181 -469 -29 5,731 906 4,825 81 4,744 556
7
第三章
江西铜业套期保值的总体设想
3
江铜主营业务流程及风险敞口
风险一、自产矿冶炼销售业务
• 阴极铜销售受到国内铜价波动影响
风险二、库存的维持和价值管理 库存 出 售
• 风险管理应当考虑实际库存对目标库存的 偏离
自有铜精矿
时间
冶炼
阴极铜
加工
铜杆线
出售
国内采购
（定价依据为国内铜价）
外 购 风险三、采购原料加工销售业务
• 原料采购收到国际国内铜价的波动影响
2007A 42,917 35,169 753 6,995 1,156 401 63 8 5,509 855 4,654 121 4,534 1,158 28%
2008A 53,594 49,045 817 3,732 1,331 387 989 -5 2,998 801 2,198 -88 2,285 907 11%
国内采购端
购销合同的定价模式对于 套保的有效性和基差风险 的控制会产生重要影响 实际中无法对购销完全匹 配，因此该模式下必须考 虑套保头寸对于库存波动 的覆盖 实际操作中存在严格按照 合同套保、预先按照计划 套保或者两者结合的选择 “比价套保”的操作依据 是把握市场时机而不是实 际业务需求，因此建议与 基本套保手段加以区分， 以便于控制风险，明确性 质
1
方案概述
铜价风险敞口
套保策略 绝大部分风险头寸进行套保 少量头寸在控制风险的前提下有目的留出敞口 根据铜价范围择机进行浮动套保 在控制风险前提下部分自产铜用于自营交易 根据铜价范围择机进行浮动套保 在控制风险前提下部分原始库存铜用于自营交 易
采购原料加工销售业务
1
江铜主要铜价风险 敞口及套保策略
由于收货日和定价日不同产生敞口 在收货日根据定价日在国外期货市场做多进行套保 由于发货日和定价日不同产生敞口 在发货日根据定价日在国内期货市场做空进行套保
基本套保手段
国内销售端
比价套保手段
本业务模式下，套保将体现为做空SHFE期货，做多LME期货，但是期限不同 这两者的比价在市场交易中可能会出现对江铜有利的情况 江铜在当前实践中采取主动锁定有利比价，并且与实际业务匹配的手段套保
2009E 43,533 36,841 1,465 5,227 1,144 430 0 -5 3,647 912 2,735 -88 2,823 571 13%
2010E 57,242 48,106 1,676 7,460 1,504 213 0 -5 5,737 1,434 4,303 -88 4,391 706 16%
成 本
人工、电力等付现成本，折旧及摊销 外购原料成本 人工、电力等付现成本，折旧及摊销 外购原料成本
6
如何计算公司财务目标下的铜价范围
计 算 铜 价 范 围
财务目标： 净利润或ROE
输入
倒推出
财务模型
铜价范围
人民币百万元 收入 现金成本 折旧与摊销 营业利润
2006A 24,600 16,975 548 7,077
每月28日前，向期货板块 及原料板块、铜杆线销售 板块提供下月计划销售定 价量，月末提供当月实际 销售作价量
13
外购加工套保工作流程
决策流程
江铜保值决策委员会
（1）
江铜保值执行委员会
（2）
江铜期货事业部
（3）
外购加工套保组
（1）批准公司外购加工套保的相关政策、办法、制度及流程并进行风险管理授权 （2）经保值决策委员会授权，批准外购加工套保管理年度（或年度内调整）操作计划和策略及授权的额度内套保交易的操作内容 （3）外购加工套保的政策及制度具体执行交由期货事业部内外购加工套保组负责
自产矿冶炼销售业务
库存的维持和价值管理
2
江铜套保策略的关 键要素
建立单独的管理制度及操作策略分别对各种风险头寸进行管理，明确区分套保头寸和 自营头寸，对套保头寸严格按计划执行，对自营头寸严格止损 建立健全的决策机制、完整的档案管理制度、合理的止损机制和应急预案
2
第一章
江西铜业套期保值背景简介
审计部
（1）阴极铜计 划销售作价量
期货板块
（1）阴极铜计划产 量、计划销售作价量
协助进行风险控制
（2）期货保值 月度计划
原料板块 （国内及进口）
（1）阴极铜计划产量、 计划销售作价量
阴极铜销售板块
风控部
阴极铜销售板块
（1）阴极铜计 划销售作价量
铜杆线板块
14
江铜外购加工业务套期保值流程讨论
铜价套期保值是一个动态的系统工程：
日常工作流程
原料外购套保 外购加工套保组 法律部
（6）法律部审核交易授权文件 （8）财务部进行结 算及会计处理
财务部
（5）财务部进行结 算及会计处理
铜杆线套保 外购加工套保组
（4）交易员进行交易
（7）交易员进行交易
Hale Waihona Puke 法律部定期进行套保审计（3）法律部审核交易授权文件
期货板块
（2）向原料板块SHFE 及LME实际交易天数 （4）外购原料量估算 （3）当月原料采购数量 （5）期货保值月度计划
国外采购
（定价依据为LME铜价）
• 铜杆线销售受到国内铜价波动影响
• 原料采购和成品销售定价模式可能产生交货和定价 之间的时滞，由此产生铜价风险敞口
4
第二章
江西铜业财务目标下的铜价范围
5
江西铜业财务模型概况
公司业务流程
自产： 铜矿 采矿 矿石 处理 铜矿石 品位 2%左右 选矿 铜精矿 品位 20%-30% 出售 冶炼
江铜保值决策委员会 江铜法律部 江铜保值执行委员会 江铜审计部 江铜期货事业部 江铜财务部
公司套保及自营的最高决策机构
经保值决策委员会授权，公司分管期货 业务的副总经理（或期货事业部总经理） 主持公司保值执行委员会 套期保值管理的主管部门，专门设立套 期保值管理和自营交易岗位，负责套期 保值和自营交易具体操作和管理工作
汇总各现货板块的保值计 划，编制综合保值头寸平 衡表
向原料板块提供SHFE及 LME实际交易天数及外购 原料量估算
分析基差结构，正确选择 保值市场和合理分布头寸 建立保值头寸台帐，并向 相关板块反馈该板块的头 寸分布信息和价格情况， 以及期货损益数据等 负责各板块内或板块间的 头寸对冲管理 对各业务板块的下单令进 行审核，监督保值头寸按 照公司相关制度规定执行 监控市场风险及整体风险， 适时向现货板块提供风险 警示，提供保值风险敞口 意见和建议，并在风险放 大时向主管机关及风控部 门报告
2011E 62,874 52,955 1,841 8,077 1,652 -41 0 -5 6,460 1,615 4,845 -88 4,932 1,098 14%
2012E 61,597 51,865 1,981 7,751 1,619 -161 0 -5 6,287 1,572 4,715 -88 4,803 1,233 12%
商秘/供讨论
江西铜业套期保值方案讨论（初稿）
2010年 3月
目 录
方案概述…………………………………………………………………………………………… 2 第一章 江西铜业套期保值背景简介…………………………………………………………… 3
第二章 江西铜业财务模型简介………………………………………………………………… 5
由于收货日和定价日不同产生敞口 在收货日根据定价日在国内期货市场做多进行套保 由于发货日和定价日不同产生敞口 在发货日根据定价日在国内期货市场做空进行套保
基本套保手段
国内销售端
注：根据公司提供的现有情况，本模式下销售定价日基本上都晚于采购定价日
“国外采购阴极铜 + 国内销售铜杆线”模式
国外采购端
注：根据公司提供的现有情况，本模式下销售定价日可能早于或者晚于采购定价日
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外购加工套保机构职责
外购加工套保组
原料板块（国内及进口）
期货板块
铜杆线板块
阴极铜销售板块
拟定月度保值计划 以指令方式，通知期货板 块进行保值操作 根据阴极铜板块提供的销 售作价量和月度原料平衡 等生产经营数据，计算确 定本板块的原料消耗量， 通知期货板块进行头寸增 减 对本板块的持仓量进行密 切监控，并定期与期货板 块共同核对头寸情况 督促供应商按规定的点价 期及时点价，同时，对已 定价但未到货的供应商督 促其及时均衡供货 建立本板块的期现保值管 理台帐 根据现货采购情况，结合 期货板块的损益情况，按 月分析现货和期货对冲后 效益
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完善的信息系统对于套保信息整理、套保操作以及套保绩效跟踪至关重要 由于铜交易是一个24小时运转的全球市场，因此需要实时动态的风险控制跟踪 铜价历来波动巨大，因此江铜需要建立相应的应急决策启动机制