报表分析——新中基

新中基
2008年至2010年财务分析
2011年4月
目录
1 战略分析 (3)
1.1公司基本情况 (3)
1.2外部环境 (5)
1.3行业环境 (8)
1.4 SEOT分析 (12)
2 财务报表分析 (16)
2.1资产负债表重要项目分析 (16)
2.2现金流量表重要项目分析 (18)
2.3利润表重要项目分析 (20)
3 主要财务指标分析 (25)
3.1营运能力分析 (25)
3.2成长能力分析 (26)
3.3盈利能力分析 (27)
3.4现金流动性分析 (27)
3.5企业偿债能力分析 (28)
3.6 股东利益分析 (30)
3.7最新评分 (30)
4 前景分析 (31)
4.1主营业务面临瓶颈 (31)
4.2新中基的机遇 (32)
4.3新中基前景看好 (33)
1、战略分析
1.1公司基本情况
1 公司名称
中文名称：新疆中基实业股份有限公司
中文简称：新中基
英文名称：XINJIANG CHALKIS CO., LTD
英文缩写：CHALKIS
2 公司法定代表人：刘一
3 公司股票上市交易所：
深圳证券交易所
股票简称：新中基
股票代码：000972
4、公司概况
新疆中基实业股份有限公司是新疆生产建设兵团重点扶持发展的以番茄制品深加工为主营业务，集番茄种植、生产、加工、贸易、科研开发为一体的农业产业化国家重点龙头企业。

公司成立于1992年5月，1994年7月改制为股份有限公司，2000年9月26日公司股票在深交所上市，2005年10月完成股权分置改革工作，2006年10月完成股改后的定向增发工作。

截止到2007年末，公司注册资金3.22亿元人民币，总资产57亿元，拥有员工3004人，其中博士2人，硕士研究生30人，本科493人，大中专学历占60%。

新中基核心成员由番茄集团及下属18座现代化番茄制品加工厂，天津中辰番茄有限公司、法国普罗旺斯食品公司、中基国际贸易公司、新建招标公司等组成，并在德国、俄罗斯、香港、巴基斯坦、美国、台湾等地设有办事处。

新中基坚持走国际化发展道路。

多年来，公司在番茄行业累计投资达29亿元人民币，通过不断的努力和创新，新中基拥有现代化番茄制品生产能力60万吨，生产规模位居世界第二位(亚洲第一位)（与中粮屯河并列），在世界番茄行业中有着举足轻重的地位。

新中基所属工厂整体通过多项国际质量体系认证，被农业部等九部委联席会议认定为农业产业化国家重点龙头企业"；中华全国工商联合会、国家税务总局评定为“中华工商联合会诚信纳税先进企业”；多次被外经贸、自治区和兵团评为“进出口先进企业”、“十大功勋企业”、“突出贡献企业”；公司在持续快速成长发展的同时，牢记社会责任，累计安置下岗失业职工1200余人，提供近万个就业岗位，获得了社会公众的好评，塑造了中基的品牌和形象。

新中基未来将通过产业联合、收购兼并、引进战略投资者等方式，进一步扩大产业规模，坚持协调和可持续发展的经营方针，决心通过3—5年的努力，实现主营业务收入达六十亿的奋斗目标，力争使新中基发展成为世界番茄行业最具竞争力的领军企业。

5．经营范围
本公司所属行业为农业类，经营范围为：农业种植，畜禽养殖；农副产品（粮食除外）的加工、销售，畜禽屠宰加工、销售，良种繁育，牲畜饲养放牧；机电产品（专营小轿车及国家有专项审批规定的产品除外）、金属材料、建筑材料、五交化产品、办公用品、服装鞋帽、针纺织品、其他食品（烟酒除外）、工艺美术品（金银制品除外）的销售；装饰工程施工；对原苏联、东欧等周边国家易货贸易及三来一补业务；自营和代理兵团商品的进出口业务（具体进出口商品以外贸部门批文为准）；棉花加工（仅限公司所属的两家轧花厂）、粮油的加工、农机修造；棉花经营；汽车经营；木器加工；出国（境）举办经济贸易展览。

目前公司主要产品为蕃茄酱及蕃茄酱制品，提供的主要劳务为代理进口钢材、设备及代理出口。

1.2外部环境
1、法律环境
（1）目前新中基公司98%番茄制品用于出口，从出口地来看，主要分布在欧洲、北美洲和新兴的番茄贸易地——亚洲。

目前出口地政局较为稳定，但经济受次贷危机的影响，仍处在底部恢复阶段。

（2）农副产品深加工行业是国家重点扶持发展的产业，作为农业产业化国家重点龙头企业的新中基公司来说，按规定要求也可享受重点龙头企业的税收优惠政策，免征所得税，还可享受13.3%的出口退税。

按新实行的《劳动合同法》的要求，公司人力资源成本相应增加；公司在进行并购和行业整合方面也可能受到《反不正当竞争法》等相关法律限制。

（3）虽然我国加入WTO后，给国内出口贸易企业带来了发展的机会，在统一的非歧视性贸易政策下，公司番茄制品出口竞争力也进一步加强。

但同时公司也不得不面对在关税壁垒逐渐削弱后的新的贸易保护主义壁垒——“绿色壁垒”。

(4) 2011年，全球经济继续温和复苏，中国出口、投资和消费实际增速将均出现不同程度的下降，下半年通胀压力加大，各季度GDP增速也将呈前低后高走势。

国务院发展研究中心宏观经济景气监测指数显示，虽然2010年8月份部分指标小幅逆转，但宏观经济先行指数和同步指数仍在下降，经济运行将延续短期下行态势。

随着世界粮食需求的不断增加，国家采取了大量扶持措施发展农产品，来满足人们对粮食的需求。

在一定程度上也促进了番茄行业的发展。

针采取了对有些国家的反倾销现象，我国也采取了些行之有效的反倾销措施，保护我国番茄酱企业的利益。

2、经济环境
（1）随着经济全球化速度的加快，劳动和资源密集型的产业已经向发展中国家转移。

由于公司目前在番茄种植上不但具有规模优势和品质优势，而且劳动力成本较低，很多国外采购商把公司作为其番茄原料酱的主要供应商。

因此，番茄产业的转移实际上为公司进一步发展开拓了空间。

（2）国际市场对番茄酱的需求量以每年3%的速度递增，虽然受次贷的影响，公司产品出口量有一定的下滑，但对于消费需求弹性较低的食品行业来说，其所受影响远远低于其他消费需求弹性高的产品。

（3）根据国务院发展研究中心一份研究报告预测，未来20年我国经济增长速度将由目前的7.0%—7.9%降至5.5%—6.6%，我国经济面临通胀压力，国家将实施增加利率、压缩信贷等宏观调控措施。

公司目前主要融资手段仍以银行贷款为主，公司今后的发展可能会因财务成本不断增加而降低部分利润空间。

同时，受人民币不断升值的影响，公司成本也会不断上升，利润下降。

（4）我国经济在高增速的同时，人民生活水平也显著得到提高，城镇居民家庭人均可支配收入2007年达到13785.8元，较1978年增加了40倍。

这也为公司着力拓展国内终端番茄制品消费市场提供了机遇。

（5）番茄酱作为日常食物，其世界消费总量变化比较稳定，每年的世界贸易量也基本维持在100万吨左右，而其世界总产量则依据原料供应、产品库存和销售价格的不同，以3-4年为周期发生波动。

因此分析市场状况，预测并调整产量以适应世界产量和价格的波动就显得尤为重要。

（6）近年来，番茄酱的主要产地有向拉美和亚洲地区转移的趋势，许多采购商正把目光投向新兴的番茄酱供应地，而且番茄酱在国际贸易中可以自由出口，不受配额限制。

国内的生产厂家一方面应从原料种植抓起，规范品种、田间管理和收获标准，同时真正消化吸收和充分利用现有的进口设备与技术，以提高产品品质和降低成本，在国际贸易中发挥品质、价格和规模的优势。

另一方面要积极地研究市场变化，掌握真实的市场资料，实事求是地确定经营战略，同时要提高国际贸易中的营销能力，畅通贸易渠道。

3、市场环境
中国番茄的种植、加工和出口都处于持续增长态势，经过20多年的
发展，中国已经成为全球最重要的番茄制品生产国和出口国，是继美国、欧盟之后的第三大生产地区和第一大出口国。

2006年，中国加工新鲜番茄量430万t，生产番茄酱近70万t。

2005年，中国出口番茄酱60．1万t，出口贸易额达到3 亿美元。

2006年，番茄酱出口再创新高，全年出口62．98万t，出口额3．56
亿美元，出口数量和金额同比分别增长4．74％和18．83％，出口份额已经占到世界贸易量的三成。

1999-2005年6年间，世界番茄出口贸易量增长了63万t，年均增长6．2％，中国增长49万t，年均增长33．4％，中国番茄酱出口份额从占世界出口市场的7．7％上升到30％，而其他生产国均出现下降趋势。

1.目前，我国年加工番茄酱的能力已超过100万吨，其中，60%以上用于出口。

中国罐头工业协会日前向社会发布了《中国番茄产业发展报告》，该《报告》表明，我国以新鲜番茄加工制成的番茄酱等各种制品，出口份额已从1999年占世界出口市场的7.7%上升到现在的30%左右，我国已成为世界第三大番茄酱生产国和第一大出口国，产品不仅影响着世界市场的走势，而且也影响着世界番茄产业格局的变化
2.目前，我国番茄种植面积已达6万多公顷，是世界三大主要种植区域；番茄
加工主要分布在新疆、内蒙古和甘肃。

其中，新疆因为具有种植番茄的天然条件，在国家西部大开发战略的支持下，2006年其番茄种植面积已达5万多公顷，且原料具有质量好、病虫害少、固形物和红色素含量高等特点，所加工的产品在市场上很具有竞争力。

3.我国番茄加工产品大量出口是从上世纪90年代开始的，主要原因是新疆番茄
种植、加工产业的快速发展，当时这里有30多家企业生产的产品全部出口，产量、出口量连年增加，占全国市场的90%以上，是亚洲、欧洲和美洲市场上的抢手货。

目前，我国年加工番茄酱的能力已超过100万吨，其中，60%以上用于出口，已经成为继美国、欧盟以后第三大生产国和第一大出口国，在世界产业链中的地位举足轻重。

4.我国番茄酱质量高，番茄红素的含量超过同类产品，在色差、黏稠度和霉菌
含量上均达到了世界先进水平，质优价宜是其他任何国家无法比的。

5.随着人们生活水平和受教育程度的提高，健康意识进一步增强，追求天然、
绿色食品，崇尚健康的生活方式。

番茄作为一种高营养保健型蔬菜，市场需求不断增加，特别是番茄制品中的终端产品番茄红素、番茄纤维素的消费市场发展空间也很大。

因此公司未来发展前景较为乐观。

人们生活节奏的加快，快餐业的普及，番茄酱等番茄制品在人们的饮食中将居于越来越重要的地位。

亚洲特别是我国快餐、西餐业快速增长，国内番茄制品的需求也不断增加。

这一饮食文化的改变，也将刺激国内对番茄加工制品如番茄沙司需求的增加。

因此，对于公司来说，国内小包装番茄酱和番茄沙司的市场也可以启动，市场潜力也很大。

1.3行业环境
竞争特征：
1、需求：
国内外番茄酱消费增长空间巨大。

除了传统的欧洲和北美（人均年消费20公斤以上）等番茄酱消费区域保持年均3%的增长外，中东、中亚、南亚、东亚、非洲等新兴市场番茄酱消费也呈现不断上升趋势。

在日本、新加坡、中国香港等发达国家和地区，番茄制品人均年消费约3公斤，而目前我国番茄制品消费人均仅为0.2公斤。

目前亚太和非洲地区是增长最快的消费市场，近年来亚太地区、非洲以及俄罗斯对番茄酱的消费量日益增加，虽然人均基数很低，但由于人口众多，亚太市场已经成为全球第三大消费市场。

2001至2007年，我国番茄酱消费以每年18%的速度递增，随着消费习惯的逐渐改变，今后我国番茄酱消费也将逐年加速。

全球番茄酱生产基地向中国转移 09产季全球新鲜番茄产量4220万吨，比上个产季增加15.4%，远远超过3800万吨正常需求量。

我国新鲜番茄统计数量为870万吨，而实际可能已经突破千万吨。

在产品严重积压的形势下。

根据预测，2010全球新鲜番茄供应量可能有10%左右的下降，
供给：
截至2008年末,新中基在新疆、内蒙古、甘肃、天津等省区建立了订单式番茄种植基地55万亩、建成了24座番茄制品加工厂,形成了75万吨/年番茄制品综合生产能力。

2010-2011年持续面临全球加工用番茄产量缺口。

2010年全球加工用番茄产量3739万吨，减产12%，同期消费量3900万吨，预计2011年产量、需求量分别为3799、4017万吨，产量缺口218万吨，2009年的高库存将在2011年完全消化，国际番茄酱价格将持续上升。

我国番茄酱出口价格上涨趋势确立。

预计中国2011年加工用番茄产量620万吨，与2010年持平，行业将在2011年
完成去库存化，番茄酱出口价格从2010年四季度开始回升趋势确立，维持2011、2012年全行业出口均价为900、1100美元/吨的预测。

2、技术：
新中基本身是新疆生产建设兵团所属企业,五家渠既为师市合一建制,又是优质番茄原料基地,双方的合作便水到渠成。

去年年底,新中基与农六师国资委合资设立五家渠中基番茄制品有限公司。

新中基背靠大股东新疆生产建设兵团,尤其是农六师,将在番茄酱的原材料供应等方面占有绝对优势。

但是新的问题又产生了。

五家渠公司设立后,与中基蕃茄公司在管理架构上具有类似设置,各自独立,难以形成统一管理,不但管理环节增多,而且增加了管理成本。

另外,双方还形成竞争,无法共享新中基的品牌;每到最繁忙的番茄榨期,无法解决两公司独立运营时的产品运输问题
3、增长：
五家渠公司的资产是优质资产,是全公司最好、最先进的设备。

达产后产能将由10万吨提升至30万吨。

另外,还可最大限度发挥公司在生产、销售、运输、经营管理上的协同效应并共享公司在国内外销售网络资源。

4、盈业特征：
新中基与农六师国资公司又于2009年4月22日签订股权转让协议,收购其持有五家渠公司42.48%的股权,收购价格依然是41400万元,目前新中基与控股子公司中基蕃茄公司合计控制五家渠公司100%的股权。

这样以来,新中基对五家渠公司的控制力得到了加强,公司的管理效率和整体盈利水平将大幅提高
竞争对手：中粮屯河（世界第二）
中粮屯河股份有限公司（简称中粮屯河，英文简称COFCO TUNHE）是我国领先的果蔬食品生产供应商，是世界500强企业中粮集团有限公司控股的A股上市公司, 股票代码600737。

公司主营农业种植、番茄、食糖、林果、罐头、饮料加工及贸易业务，是全球最大的番茄生产企业之一、全国最大的甜菜糖生产企
业、全球最大的杏酱生产企业之一，是国家农产品加工重点龙头企业，是中粮集团九大业务板块之一。

公司致力于成为果蔬食品行业的领导者和全球一流的食品企业，奉献绿色营养食品，使客户、股东、员工价值最大化。

中粮屯河在中国新疆、内蒙古、宁夏、甘肃、河北等省区的番茄优势种植区域建有23家番茄制品加工企业，具有年产大包装番茄酱55万吨、小包装番茄制品5.3万吨、番茄粉3000吨、番茄红素10吨的生产能力。

公司所生产的大包装番茄酱出口到美国、欧洲、独联体、东南亚、日韩、中东等80多个国家和地区，与亨氏、联合利华、雀巢、卡夫、日本可果美等国际知名公司建立了战略合作关系。

公司是国内番茄粉生产量最大的出口企业，产品远销美国、英国、意大利等国家。

公司的“帕玛多利”番茄红素质量上乘，具有极高的保健营养价值，是保健食品的“新贵”。

公司以高质量的番茄酱产品、杏产品与新疆特色的林果资源为基础，发展番茄调味品、果蔬汁饮料、干鲜果业务，促进果蔬原料转化为国内知名品牌消费品，推动产业升级，提升产业效益。

公司旗下的“番”牌系列调味酱产品、“新阳光”牌系列果蔬饮料产品以其高度的专业水准和健康自然的形象在国内市场居于领
先地位，发展迅速。

主营业物：
番茄制品
中粮屯河在中国新疆、内蒙古、甘肃、河北等省区的番茄优势种植区域建有22家番茄制品加工企业，鲜番茄加工能力为5.6万吨/天，具有年产大包装番茄酱50万吨、小包装番茄制品5.3万吨、番茄粉3000吨、番茄红素10吨的能力。

所以生产的大包装番茄酱100%出口到美国、欧洲、独联体、东南亚、日韩、中东等80多个国家和地区。

食糖
中粮屯河在新疆、山西拥有9家糖厂，甜菜日处理能力为2.5万吨、年产47万吨糖、18.3万吨颗粒粕、4.2万吨食用酒精的生产能力。

糖产量占到新疆总产量的80％，占全国甜菜糖产量的36%。

中粮屯河依托新疆优质绿色甜菜原料资源，制糖全部采用双碳酸法工艺，产品在国内、国际具有良好声誉。

<BR品牌：“屯河牌”、“四方牌”（中国名牌）
林果
中粮屯河在中国新疆喀什、和田、阿克苏等地拥有4家果品加工企业，在当地拥有20多万亩杏果园，具有10万吨鲜杏加工能力/年，杏浆1.8万吨/年。

品牌
番茄制品：：“屯河牌” 、“番牌” 、“桑好司牌”和“梅林牌”等
番茄制药：番茄红素软胶囊
饮料：番茄汁，杏汁，石榴汁
林果：金疆玉枣，金纱核桃，金莹葡萄干
中粮屯河利润分析
1.4 SEOT分析
(S)优势：
1、品牌优势
公司于2003年开始介入番茄产业，走“国际市场+公司+基地+农工”的产业化发展模式，公司番茄产业发展迅速。

在国内，公司的企业技术中心通过了国家级评定，公司的“ChalkiS”商标被国家商务部评选为西部地区唯一重点培育和发展的食品与土畜行业的名牌产品。

在国外，公司“ChalkiS”品牌番茄酱已取得德国有机食品BCS认证、欧共体有机食品BCS认证、欧洲食品组织HACCP认证，同时通过了美国汉斯公司食品生产企业认证。

公司的品牌在欧美市场上已经有一定的知名度。

2、专业化优势
公司2000年确立以番茄制品加工行业为公司核心发展业务的战略目标后，采取了一系列重大举措，几乎每年都要在番茄制品行业追加投资。

番茄制品的收入占公司主营业务收入的比重也逐年提高，2001年为17.51%，2003年提高到62.81%，2004年为83.83%，2005年为92.49%，2006年上半年进一步提高到98.98%，且番茄制品的产品结构也逐步发生变化，最初仅限于生产番茄原料酱，而现在不仅包括番茄原料酱，而且包括小包装番茄酱、番茄沙司、番茄红素等高附加值的番茄深加工制品。

3、产业链延伸带来规模和效益的双赢
在番茄产业链中，番茄原料基地、大桶番茄酱、小罐装番茄酱、番茄沙司、番茄红素、番茄纤维、番茄精油等都是番茄产业链中不可或缺的元素。

产业链延伸越长，产品的附加值也越高，获取的利润也越大。

公司的番茄产业链正在逐步完善，随着定向增发的资金到位，将逐步实现原酱、小包装和番茄沙司生产一体
化，由低附加值的大桶番茄酱生产的资源型产业，逐步形成以大包装番茄酱为常规产品，以去皮整番茄、番茄丁、小包装番茄酱、番茄沙司等为中间产品，以番茄红素、番茄纤维、番茄籽精油为高端产品的新格局。

4、渠道建设取得先机
中基番茄生产的“ChalkiS”牌番茄酱虽远销海外，受到国际商客的广泛认可。

但“ChalkiS”牌番茄酱主要客户群是国外的食品生产企业，进入终端产品市场的品牌影响力和认知度还不高。

公司近年来跟外国相关企业的合作，不仅仅扩大了经营规模，更重要的是，为公司打入国外市场、扩大市场份额提供了便利。

5、具有自然地理条件和原料优势；
（W）劣势：
1、原料供应集中与产能相对过剩的矛盾难以解决；
2、番茄加工制品品种较多，但产品结构仍然单一；
3、有效的激励机制缺乏，难以吸引实用型人才；
4、营销能力不足。

（O）机遇：
1、从需求来看：全球新兴市场的崛起为番茄产业提供更为广阔的空间
世界番茄制品的主要消费区域集中在欧洲、北美等地区，北美自由贸易区三国加上欧洲的消费量几乎占据了70%，考虑到番茄酱是西餐中必不可少的调味品之一，欧美市场的需求较为稳定。

而亚非地区的消费份额较小，如亚太地区人口占世界总人口数的61%，番茄制品消费却只占总量的11%，相对美国以占世界4. 8%的人口消费了35.29%的番茄产品来对比，市场潜力非常巨大。

而且从1989/9
0榨季到2002/03榨季亚太地区的消费量来看，增速非常快，达到的180%的增幅，显示出这一地区未来强大的消费需求和潜力。

2、从供给来看：欧盟产业政策的调整为中国企业提供新的发展机遇
番茄酱产业首先是资源性产业，酱用番茄的大面积种植对气候要求较高，从生长到成熟的积温要在2800~3200度之间，降雨量不能超过200mm,全球能够种植大面积酱用番茄的只有美国的加州，地中海沿岸，中国的新疆以及内蒙古的少量地区。

据WPTC统计2006年世界番茄总产量为3049万吨，而三大番茄产区的产量占据了世界总产量的85%。

其中，美国地区基本自给自足，而地中海地区和
3、新中基面临价格和销量双增长的机会
通过以上分析，我们看到新中基面临产能巨大释放的机遇，考虑到国际市场需求尤其是亚非和俄罗斯市场需求快速增长，而国际供给逐渐向中国转移情况下，我国的番茄加工企业拥有更多世界番茄酱的定价权，再加上国内的优质番茄种植面积日益减少的情况下，供需将会逐渐出现失衡，所以我们认为目前番茄酱价格上涨仅仅是个开始，未来世界番茄酱价格将会延续稳步增长的趋势，直到达到一个新的供需平衡点，此时的变数就是市场利润大到足以吸引欧洲原先的番茄种植户重新回到这片土地上。

而在这个过程中，中国的番茄酱生产企业则乐得坐享其成，这也就是验证了我们初始提出的结论：新中基现在的产品将能赚取更多的利润。

（T）威胁
1、日本核辐射对食品行业的威胁
2、益海嘉里的参股、控制可能对新中基造成威胁
SWOT结构矩阵
优势劣势
机会SO：增长型战略
发挥内部优势
利用外部机会
WO：扭转型战略
利用外部机会
克服内部劣势
威胁ST：多样化战略
利用内部优势
回避外部威胁
WT：防御型战略
减少内部劣势
回避外部威胁
根据以上SWOT矩阵中SO、WO、ST、WT四种不同类型战略的分析和前面对新中基公司内部因素评价得分、外部因素评价得分，可以看出，目前新中基公司的内部优势大于劣势、机会大于威胁，所以应该选择的主导战略是增长型的SO 战略，即利用生产加工规模优势，继续控制成本，扩大市场；利用产品品质好的优势，加强品牌建设，提升品牌的知名度；继续加大研发力度，开拓国内保健品市场。

公司竞争的直接目的是为了获取竞争优势，获取竞争优势的最终目的是为了公司自身的生存和发展。

而新中基公司增长型SO战略的最终实现，也必须从不断获取未来的竞争优势开始着手，才能使公司可持续的发展壮大。

因此，在公司总战略目标——SO战略的指导下，结合公司内部、外部环境因素，公司的竞争战略可以确定为：继续总成本领先战略的同时，充分利用自身优势，向差异化竞争战略过渡。

2、财务报表分析
2.1资产负债表重要项目分析
1、存货。