金融期货中的套期保值上

第一节 套期保值的原理与类型
（一）买入套期保值的应用 买入套期保值的操作，主要适用于以下情形： 1、预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定 时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。 2、目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商 品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上 涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的生产企 业，已按固定价格将商品销售，那么待商品生产出来后，其 销售收益就不能随市场价格上涨而增加。再例如，某商品的 经销商，已按固定价格将商品销售，待其采购该商品时，价 格上涨会使其采购成本提高。这都会使企业面临风险。
第一节 套期保值的原理与类型
3、按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但尚未购 买该商品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价 格上涨，购入成本提高。例如，某纺织企业已签订销售合同， 卖出一批棉质服装，但尚未生产。若之后棉花价格上涨，其 要遭受成本上升的风险。 （二）卖出套期保值的应用 主要适用于以下情形： 1、持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心 市场价格下跌，使其持有的商品或资产市场价值下跌，或者 其销售收益下降。
第一节 套期保值的原理与类型
（三）按交易品种相关性分为直接套期保值与交叉套期保值
对同一种商品或标的物进行的套期保值是直接套期保值，而 利用不同商品或标的物的相关性进行的套期保值为交叉套期 保值。比如，利用一种金融工具的期货合约对另一种金融工 具所实施的金融期货交叉套期保值就相当普遍。交叉套期保 值主要利用产品间的相关性，相关性越高，保值效果越好。 常见的金融期货之间的交叉套期保值有不同货币汇率间、不 同金融凭证利率间、不同股价指数间或指数与不同股票组合 间的套期保值。
少到95万英镑 • 买进25手6月份到期的FT-SE100指数期货合约，价格为
152，合约总值为95万英镑 现货市场损益：-5万英镑 期货市场损益：5万英镑
第一节 套期保值的原理与类型
阅读材料： 英国金融时报股价指数是由英国金融界著名报纸《金融
时报》编制发布的，描述伦敦证券交易所市场行情的股价指 数。这一指数包括金融时报指数（FT30），金融时报精算 （FTA）所有指数和金融时报-股票交易所100中股价指数 （FT-SEwenku.baidu.com00）。
第一节 套期保值的原理与类型
三、套期保值的应用 需要注意的是，虽然套期保值可以在期货市场和现货市场建 立风险对冲关系，但实际操作中，由于两个市场涨跌的幅度 并不完全相同，因而不一定能够保证盈亏完全相抵。完全消 除风险的策略被称之为“完美对冲”或“完全套期保值”。 但大多数情况下，套期保值并不是完美对冲。 另外，无论对于商品还是金融资产来说，套期保值基本原理 都是适用的。
金融期货中的套期保值上
第一节 套期保值的原理与类型
（二）按交易风格分为积极套期保值和消极套期保值
1、积极套期保值：是指以收益最大化为目标，通过对现货 市场未来价格走势的预测，有选择的运用套期保值策略来规 避系统性风险的套保方式。例如，某些机构投资组合管理基 金在面临较大的系统性风险时，会采取积极套期保值来对冲 股票组合的系统性风险。但这种对冲只是暂时的选择，在系 统性风险释放后，立即将期货头寸平仓而不进行相应的反向 现货交易。换而言之，积极套期保值只是在一段时间内对股 票组合进行套期保值，在系统性风险释放后又恢复原股票组 合的系统性风险暴露。该套期保值策略可看做是“锁仓”行 为，将组合面临的系统性风险暂时锁定，在系统性风险释放 后“解锁”。
第一节 套期保值的原理与类型
2、消极的套期保值。是指以风险最小化为目标，不涉及对 现货市场未来价格走势的预判，只是通过在期货市场和现货 市场同时进行反向操作的传统套保方式。以股指期货为例， 这种套期保值者参与指数期货市场的目的在于减少甚至完全 规避其在股票市场中所面临的系统性风险。对套保者而言， 重要的不是在指数期货合约中获利，而是通过持有股指期货， 以增加其股票现货头寸价值的确定性。
通常说的金融时报股价指数是指FT30，它是计算主要工 业股的几何平均数，最初公布于1935年，由于其仅占市值的 30%，是一种几何平均数，长期绩效并不显著，但许多投资 人仍习惯用FT30来衡量英国股市变化状况。
第一节 套期保值的原理与类型
FTA所有股价指数是衡量整体市场的基准指数，1962年引入该指数， 由700多只成分股构成，市值占英国股市总市值的90%，是一种以市值加 权的算术平均指数，它是评价投资组合与基金经理人绩效的基准指标。
第一节 套期保值的原理与类型
分析：股指期货的卖出套期保值 3月10日： • 现货市场买进现货股票一批，总价为100万英镑，FT-
SE100指数为1580 • 卖出25手6月份到期的FT-SE100指数期货合约，价格为
160，合约总值为100万英镑 4月20日： • FT-SE100指数跌至1501，投资者持有的现货股票价值减
FT-SE100是英国第一个阵阵格的即时指数，1984年1月开始运作， 每分钟更新一次。FT-SE100是由100家英国最大的上市公司股价构成的 一市值加权的算术平均指数，其市值占英国股市总市值的70%，且它与 FTA所有股价指数相关性极高，余额98%，且克服了FT30股数少，不足 以代表市场变动和FTA所有股价指数计算费时的缺点。 （资料来源： baike/wiki/%E8%8B%B1%E5%9B%BD%E9%87%91%E8%9E%8D%E 6%97%B6%E6%8A%A5%E8%82%A1%E4%BB%B7%E6%8C%87%E 6%95%B0）
第一节 套期保值的原理与类型
2、已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有 现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场 价值下降或其销售收益下降。
3、预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确 定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。
例题：3月10日，某基金经理买进价值为100万英镑的股票投 资组合，此时的FT-SE100指数合约价格为160.00，合约基 本单位为250英镑，基金经理担心未来股票组合的价值会下 跌，于是通过在期货市场上卖出6月份FT-SE100指数期货合 约进行套期保值。到4月20日股票投资组合的价值下降到95 万英镑，同时6月份FT-SE指数期货合约价格下跌到152.00