第08章营运资金管理-PPT文档资料

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营运资金的特点
• (1)周转期短。营运资金在企业生产运营 过程中要从货币资金开始，经储备资金、 生产资金、产品资金再回到货币资金， 不断周转变化，根据营运资金的定义， 这一周转过程通常在一年以内(一般只有 几个月)。由于营运资金的周转期较短， 对企业的影响周期也较短，因此，可以 用短期融资的办法加以解决。
际斟酌行事。
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• 4.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证 企业有足够的短期偿债能力
• 流动资产、流动负债与二者之间的关系能较好地反
映企业的短期偿债能力。流动负债是在短期内需要
偿还的债务，而流动资产则是在短期内可以转化为
现金的资产。因此，如果企业的流动资产比较多，
流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强；
• (4)灵活性。企业的营运资金筹集渠道广泛，变现相 对容易，具有较强的灵活性。
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2.营运资金的周转
• 营运资金的周转始于现金支出，终于货款(现金)收 回，这个循环称为营运资金周转期，营运资金的周 转期与下述的因素有关：
• (1)存货周转期。即从企业购入原材料开始，到企业 产品售出为止所经历的时间。
• 一是营运资本的持有政策。营运资本为流动资产和流动负 债的差额，营运资本的高低往往影响着企业的收益和风险， 较高的营运资本可以降低企业的风险，但通常会使企业的 收益降低，较低的营运资本可能给企业带来较高的收益， 但往往给企业带来较高的风险。所以，企业应当根据自身 的具体情况和环境条件，按照适中营运资金政策的原则， 确定适当的营运资金持有量；
• 企业持有现金的主要动机有以下四种：
• (1)支付动机。支付动机又称为交易动机，是指企 业为满足生产经营活动中的各种支付需要(如购买 原材料、支付工资、偿还利息、支付现金股利等 等)而持有的现金。由于企业在生产经营活动中不 可能始终保持现金收入与现金支出相等，因此保 持一定的现金余额以应付各种日常开支是必要的。 一般来讲，企业的销售量越大，所要保持的现金 余额也越大。
• 现金管理，是指企业对其拥有的库存现金、银行存 款和其他货币资金以及短期有价证券(国库券、商业 票据、银行承兑汇票)等进行的管理。使之在保证企 业生产经营活动现金需求的基础上，尽量节约资金
使用，降低资金成本，提高资金使用效率，使企业 的利润最大化。
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一、现金管理的目的与内容
• 1.企业持有现金的动机
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• (2)形式多样。营运资金在周转过程中要经历企业的 全部生产经营循环，它将同时以货币资金、储备资 金、生产资金和产品资金等不同形态并存于企业之 中。也就是说，营运资金的实物形态具有易变现性。
• (3)波动性。企业的营运资金数量会随着企业生产经 营活动的内外部条件变化而变化，呈现出波动性。 一般来讲，生产经营具有季节性的企业的资金波动 性较大，非季节性企业的营运资金的波动性较小。
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• 搞好企业的营运资金管理，要做好以下几点：
• 1.认真分析生产经营状况，合理确定企业营运资 金的占用数量
• 企业经营所需的营运资金多寡和企业的生产经营 状况密切相关，企业生产经营活动活跃时，流动 资产和流动负债都会不断增加；而企业生产经营 活动萎缩时，流动资产和流动负债也会相应减少。 由于不同外部环境和经营状况下营运资金的需求 与占用有很大的差异，因此，企业财务管理人员 要根据企业生产经营活动的实际，合理确定所需 的流动资产和流动负债的数量。
• (4)补偿动机。银行为企业提供服务时，往往要求 企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用。同时， 银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款，以 保证银行的资金安全。这种出于银行要求而保留在 企业银行账户中的存款就是补偿动机要求的现金余 额。
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2.现金管理的目的
• 企业现金管理中最重要的问题之一，就是保证企业 良好的支付能力。如果不能如期支付到期的款项， 将损害企业的商业信誉，使企业在今后的贷款和采 购活动中遇到更多的困难，影响企业正常的生产经 营活动，甚至导致企业陷入难以摆脱的财务危机。 显然，保持一定的现金余额将有助于防止上述现象 发生。但另一方面，由于现金不能为企业带来投资 收益，过多的持有现金将降低企业的资金使用效率， 从而降低企业的市场价值。因此，现金管理的目的 是在保证企业生产经营活动现金需求的基础上，尽 量节约资金使用，降低资金成本，并从闲置的现金 中获得最多的收益，提高资金使用效率，在流动性 与盈利性之间作出最佳选择。
因此，企业需要保持一定的额外现金余额来应付可
能发生的意外情况。一般来讲，企业保持的用于预
防动机的现金余额的多少取决于以下几个因素：①
现金收支预测的可靠程度；②企业的临时借款能力；
③企业其他流动资产(如有价证券等)的变现能力；
④企业对意外事件发生的可能性大小判断和风险承
受能力。
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• (3)投机动机。企业持有现金的另一个可能的动机 是投机，即通过在证券市场上的交易或原材料市场 上的投机买卖来获取投机收益。比如，当企业预计 原材料价格将有较大幅度的上升时，可利用手中多 余的现金以目前较低的价格购入原材料，使将来价 格上升时少受影响。
反之，则说明短期偿债能力较弱。但企业的流动资
产太多，流动负债太少，也并不是正常现象，这可
能是因流动资产闲置或流动负债利用不足所致。根
据惯例，流动资产是流动负债的一倍是比较合理的。
因此，在营运资金管理中，要合理安排流动资产和
流动负债的比例关系，以便既节约使用资金，又保
证2021企/3/12业有足够的偿债能力。
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• (2)预防动机。预防动机是指企业保持一定的现金余
额以应付意外的现金需求，也称谨慎动机。企业生
产经营活动中正常现金需要可通过资金预测和计划
来估算，但许多意外事件的发生将会影响和改变企
业的正常现金需要量。比如，自然灾害、生产事故、
客户款项不能如期支付以及国家政策的某些突然变
化等，这些都会打破企业原先预计的现金收支平衡。
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• 2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资 金
• 在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经 营需要和节约使用资金二者之间的关系。要在 保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的 原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用资金。
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• 3.加快资金周转，提高资金的利用效果
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二、营运资金的管理原则
• 营运资金管理是对企业流动资产和流动负债的管理， 其重点是保证企业能够按时按量地偿付各种到期债 务，为企业的日常生产经营活动提供足够的资金， 使企业不致出现资金调度失衡、资金运用捉襟见肘 的窘境。这对保持企业的良好资信和筹资能力以及 生产经营活动的正常运行是十分重要的。
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• 与长期资金相比，短期资金的盈利能力较低，有些 短期资金(如库存现金)甚至根本不产生投资效益。 因此，在保证生产经营需要的前提下，加快短期资 金周转，减少短期资金占用，可以提高资金的利用 效果。这是营运资金管理的一项重要原则。
• 从营运资金的周转关系分析中可看出，加速资金周 转有以下几种方法：①加速存货周转；②缩短应收
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• 因此，根据最佳订货批量模型，最佳现金持有量 由下式决定：
最佳现金 2 持 特有 定量 时间 短内 期 总的 有 额 现现 价 金金 证 与需 券 有求 利 价 成 息 证 本 率 券
•即 N 2Tb i
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ler-Orr模型
• Miller-Orr模型是假定公司无法确切地预知每日的 现金实际收支状况，在现金流量由外界决定而且现 金与证券之间互换方便的前提下，决定现金最佳持 有量的一种方法。模型中只规定现金余额的上下限， 并据此判定公司在现金和投资之间转换的时间和数 量。这一模型假定每日现金流量为正态分布，确定 了现金余额的均衡是企业在生产经营过程中停留在货币形态的那 部分资金。按形式不同，它包括铸币、纸币、银行 活期存款、支票、银行本票、银行汇票等。外国货 币和存在外国银行的存款，除受到限制之外，都应 将其换算为本国货币，并把它们包括在现金之内。 现金是流动性最强的资产，一般列在资产负债表资 产方的首位。
• 在现金管理实践中，现金收支余额完全相等的情形 是很少发生的，因此保持必要的现金余额也是自然 的。现金管理的一项重要内容是利用某些模型或方 法估计出理想的现金余额，并在实际的现金余额偏 离理想现金余额时，采取短期融资或投资策略调整 实际现金余额，使之达到理想的状态。
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二、确定理想现金余额模型
• (2)应收账款周转期。从企业售出产品开始，到货款 收回为止所经历的时间。存货周转期与应收账款周 转期之和为企业的一个生产经营周期。
• (3)应付账款周转期。从企业购入原材料开始，到企 业为购入的原材料实际支付货款为止所经历的时间。
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• 营运资本指投入于流动资产的那部分资本。流 动资产包括现金和有价证券、应收账款和存货， 是企业从购买原材料进行生产直至销售产品收 回货款这一生产和营销过程中所必须的资产。 流动资产减去流动负债称为净营运资本。
• EOQ为最佳订货批量，
• E—平均每次进货费用(即单位订货成本)；
• S—一定时期存货需求总量；
• K—一定时期单位存货的(变动性)储存成本。
• 对应于现金存货，订货费用为将可生息的金融资 产或其他资产转化为现金所发生的费用(如买卖 证券的交易费用)，储存成本则为保存现金而损 失的利息收入。
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• 二是营运资本的筹集政策。营运资本的筹集政策，主要是 就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源 而言的，一般可以分为三种，即配合型筹资政策、激进型 筹资政策和稳健型筹资政策。一般来说，如果企业能够驾 驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型 筹资政策是有利的。