东阿阿胶财务分析

四、财务分析

财务分析指标重点项目

一、偿债能力分析 1.短期偿债能力

2.长期偿债能力

二、营运能力分析 1存货周转率

2应收账款周转率

3总资产周转率

三、盈利能力分析 1主营业务收入

2净资产收益率

3销售毛利润率

4总资产报酬率

5每股净资产

（一）偿债能力分析

1、纵向比较

模，同时，本公司生产的产品所需的原材料价格大幅度上涨，导致公司销售收入也大幅度上涨。进而影响到报表其他账户数额的增加。从08年起，表格表现为一种逐步增强的趋势。09年3项指标都出现大幅度增长的原因是流动资产的激增。08年流动资产为539,815,059.51 元，09年货币资金为1,973,603,863.54元，增幅366%。

自08-11年以来，资产总额一直保持上升趋势，尤其是货币资金增幅较大，其中以2009年的增幅为最大。从图与上述数据中可得知，除应收票据增幅极小且在09年出现极大的下降外，其他的主要流动资产与流动负债都有着不同程度的增长，其中，货币资金的将近4倍的巨额增幅远高于流动负债的增幅，使得流动比率增长了将近0.5倍。08年由于货币资金的增幅小于流动负债的增幅，致使08年的流动比率出现小幅下降。在东阿阿胶的流动资产中货币资金占较高比重，且这一趋势还在不断加强，尤其是在2009年这一比重近达80%货币资金是影响流动资产与流动比率的重要因素。

2、横向比较

本组选择同仁堂作为同行业进行长期偿债能力指标对比。主要对资产负债率和产权比率进行比较，得出以下图表进行分析：

从以上图表可以看出东阿阿胶与同仁堂长期偿债能力比率指标上有显著的差异。特别是近年来，同仁堂在资产负债率和产权比率上相比2008年和2009年都大大赶超东阿阿胶，呈持续稳定上升趋势，证明同仁堂负债保障比较好。

3、短期偿债能力因素分析

（1）流动比率

（2）速动比率

4、长期偿债能力因素分析

由于08到09年资产总计与负债总计都呈上升趋势，由表格可以看出，资产总额比负债总额上升幅度更大，所以总体上资产负债率是下降的。

2）产权比率的因素分析

根据前面计算，产权比率是下降的。08到09年负债总额与股东权益总额都是增长的，但股东权益增长幅度更大，导致产权比率下降。

5、本公司存在的不足或优势

东阿阿胶股份有限公司近四年来，流动资产均远高于流动负债，且流动资产变现能力强，质量较高；此外其流动资产的增长幅度大于流动负债的增幅，且其流动资产中的货币资金不但比例较高而且增幅居前；这为公司实现未来发展战略要的资金主要依靠经营活动的现金流入支撑。短期偿债能力强势是优势。

但过高的短期偿债能力并不利于企业的长期发展，短期偿债能力过高说明其没有充分利用短期借款和商业信用，利用财务杠杆获得更大的收益。此外，流动资金过高，尤其是大额货币资金证明公司营业能力强、营业风险小，可充分利用财务杠杆；货币资金冲足，可加大高收益项目的投资，将短期资本化为长期资本以扩大生产规模，获得更大收益。

（一）营运能力分析

1、指标的选取

本组选择的指标是存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率，因为要分析企业的营运能力必须从短期营运和长期营运来进行分析，而存货周转率、应收账款周转率所代表的就是企业的短期营运能力比率，总资产周转率所代表的就是长期营运能力比率。其中，存货周转率和应收账款周转率是同属于流动资产而又相对独立的指标，且在流动资产中用来分析营运能力最具有代表性。总资产周转率是总的来分析企业营运能力的指标，它代表企业整体资产的运作能力。

2.指标的公式及意义

（1）存货周转率

公式：存货周转率=产品销售成本 / [（期初存货+期末存货）/2]

意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。

（2）应收账款周转率

公式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]

意义：指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。

（3）总资产周转率

公式：总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]

意义：该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。

3、纵向比较

根据上面表格的数据作出图表如下：

从公司四年的的数据来看，公司的净资产周转率整体上呈下降的趋势。注意到应收账款周转率在08年后下降又上升，而存货转转率在08年后明显的上升。主要是因为公司销售阿胶及系列产品和药品批发零售使得主营业务收入增加的结果。而2008年应收账款周转率明显下降主要是因为应收账款期末余额较期初余额增长58.89%，这又主要系本期销售收入、对医院销售收入和调拨销售增长导致应收账款的增加所以使得应收账款周转率明显下降。公司流动资产周转率整体呈平稳状态但略有下降。总的来说，公司存货和应收账款的流动性比较好，公司对流动资产的利用还是比较充分的。公司的短期营运能力比较强。

从图表可以看出，公司的总资产周转率总体呈上升的趋势，反应资产总额的周转速度较好。固定资产周转率先是上升，但在2011年有所下降。开始上升比较明显主要系公司的主营业务收入增加所致，总的来说公司资产管理效率比较高，公司的长期营运能力比较强。

4、横向比较

我们选择北京同仁堂股份有限公司作为行业分析的对象，它与山东东阿阿胶股份有限公司同样是中成药制造行业重点企业。下面的图表是同仁堂与东阿阿胶营运能力比率及趋势的比较：

从以上图表分析可知：东阿阿胶近四年的营运能力基本各指标都比同仁堂的要高。主要是因为东阿阿胶近四年的主营业务收入和主因业务成本都相对比同仁堂的要高，而存货、应收账款、流动资产、固定资产和资产总额却又比同仁堂的要低许多，从而导致各期比率都要比同仁堂的高出许多。这说明企业的存货水平太低了，可能会出现缺货的情况。而应收账款比销售收入低那么多，说明企业采用比较苛刻的信用政策，应收账款周转期太短，这样可能会限制企业销售规模的扩大。其他指标偏高最大的原因就是，企业生产所用的原材料价格相对较高，从而导致主营业务收入相对比较高。当然，公司下面的子公司由于销售规模扩大需要更多的产品从而导致车间生产能力趋于饱和，企业应当适当增加生产设备，另外由资产总额周转率的偏高可以看出公司资产的管理水平不高。

5、因素分析

根据以上对营运能力各指标的分析，我们初步认识到影响公司营运能力的原因，下面我运用连