大宗商品市场及金融化

规避风险
1.锁定生产经营成本，实 现预期利润。 2.通过套期保值规避规避 价格风险
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市场成长
十亿 美元
西德克萨斯轻质原油
天然气
铜 小麦
黄金 白糖
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II. 投资大宗商品
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投资大宗商品的产品
商品指数 ETP (交易型开放式产品） 大宗商品挂钩产品
大宗商品市场及金融化
2020/11/15
大宗商品市场及金融化
I. 大宗商品的基础知识
大宗商品市场及金融化
Commodities – in Real Life
面包中的小麦 汽车中的汽油 餐桌上的咖啡 甜品中的白糖 项链中的黄金 ……… 等等 …….
大宗商品无处不在
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大宗商品特点
能源 原油 燃料油 天然气 炉油
等
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大宗商品交易
现货市场(除贵金属外流动性很低) 期货市场(流动性好、定价基准） 场外OTC市场（非常大，不透明，监管少）
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衍生品：说好价格，日后交易
现在
一年后我出35 万美元买下你的 房子。
一言为定！
一年后
房子不错！ 谢谢你的35万美元！
保证金与日结算
保证金 即将入市的交易者需通过经纪商缴纳保证金（或履 约保函）。保证金可以现金、银行信用证或短期美 国国债工具支付。
日结算 根据期货交易所公布的结算价格对交易者盈亏状况 进行资金清算。亏损金额一般从保证金中扣除。
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期货市场的主要社会功能
两大功能
价格发现
1、增加市场流动性 2、为现货市场提供参 考价格
可存储性 电不可存、天然气难存储 其他均可存储
季节性 需求季节性– 燃料油、天然气 供给季节性– 麦子、大豆等农产品
天气、突发事件影响 价格高波动性
金融属性 在期货市场中交易 可投资
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大宗商品分类
贵金属 黄金 白银 钯金 等
农产品 谷物 豆类
食用油/油籽 香料 等
大宗商品
工业金属 铜 锌 铝 镍 锡
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最早的大宗商品债券
债券摘要： 本金与利息皆以时用流通货币（…）支付，共计玉米5蒲式耳、牛肉68 又七份之四磅、绵羊毛10磅和鞋底皮16磅。
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作为新资产类别的大宗商品
十亿美元
其他交易所交易产品 中期债务 指数投资
交易所贵 金属
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大宗商品的投资资金走向
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交易所ETF产品走热
交易所交易的商品ETF资产 十亿美元（来源：高盛）
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作为新资产类别的大宗商品
占世界GDP百分比
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投资大宗商品的原因
大宗商品作为一类新型资产能分散风险
与股票、国债相关度低
抵御通货膨胀百度文库看好大宗商品资产 作为投资发展中国家的替代品
发展中国家政治风险大
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商品期货的资产组合性质
大宗商品与股票、债券和通 胀的相关性1959－2012年8 月
股票、债券与大宗商品的通胀相关 性1959－2012年8月
大宗商品的优越性： 左：同传统类别资产相关性弱 右：比传统类别资产有更好的通胀相关性
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Diversif标ic普a5t0i0大o指n数宗和商u美s品国in长与g期股国c票o债、的m3债年m滚券o动的d相i相关ty性关，f性u从t19u59r至es 2012年8月
到期日 是指某期货合约在合约月份停止买卖的最后截止日 期，该合约月份和年份的最终交割价格就在这一天产生。在 这一天，t+1期货合约会变成t期货合约。例如，对于多数芝 加哥商品交易所与芝加哥期货交易所合约来说，在12月合约 到期日当天，3月合约便成为最近交割的合约了。
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郁金香类期货
股票 债券
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自1800年起的大宗商品现货价格与通胀
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1800－2010年间通胀与大宗商品现货价格
平均相关性
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1914－2010年间通胀与大宗商品现货价格
平均相关性
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投资大宗商品的收益
高于通货膨胀 优于股票 非再生产品值得投资
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大宗商品、股票与债券的累计表现
1970年12月 = 100
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大宗商品现货价格与通胀
按1800－2010年间通胀目标制
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1800－2010年间真实大宗商品现货价格
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1914－2010年间真实大宗商品现货价格
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实物交割 合约卖方将约定数量的标的物交付给交易所，再 由交易所交付给合约买方。实物交割在大宗商品与债券交易 中常见，但在现实中，只有少数合约会执行实际交割。多数 情况中，交易者会平仓，将买入的期货合约卖出，或将卖出 的期货合约购回，即通过一笔数量相等、方向相反的期货交 易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进 行实物交割的义务。纽约商品交易所原油期货合约就以此方 式进行到期交割。
• 利用花叶病毒培育的郁金香新品种 艳丽夺目，引发抢购热潮。
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标准化合约
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交易所：交易者
投机者 期货市场上的愿意承担风险的逐利交易者。 套期保值者 为对冲固有风险而进入期货市场的交易者。 经纪商 代理顾客进行交易的个人或企业，如出市交易员和 场内经纪人。
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目前未交割。
未来实现交割。
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衍生品：期货
在金融领域，期货合约系指约定在某一未来日期，按 照市场价格（期货价格），购买或出售某标准品质大宗商 品的标准化合约。 合约在期货交易所交易。期货合约是衍生品，也是证 券。 约定的未来日期称作“交割日”或“最终结算日”。 该交易日结束时，交易所的期货合约官方价格便是 “结算 价”。 作为所有合约的对应方，交易所的清算所设定保证金 标准，并提供交割机制。
可再生与非可再生能源价格
2000＝100
2000＝100
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III. 大宗商品的金融化
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石油交易量和消费量
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大宗商品作为新资产类型
在新世纪之前，大宗商品同广大金融市场是分割的，不 同大宗商品市场之间也是分割的。 新世纪之初，低利率时期的投资组合多元化和新世纪初 的股市崩盘促使金融机构开始投资大宗商品。 大宗商品生产者（多来自新兴经济体）欠缺完善且流动 性强的金融市场。随着近年大宗商品价格的攀升，大宗 商品生产者开始转向美国金融市场。 各大金融机构通过投资大宗商品期货指数、大宗商品证 券、ETF进入大宗商品市场。