财务管理4项目投资ppt课件

资本预算指标
Capital Budgeting indicator
指标的分析：
静态指标：没有考虑资金的时间价值。计 算简单，但不科学。也成为非贴现指标。 动态指标：考虑资金的时间价值。计算较 为复杂，全面考核项目。也称为贴现指标。
项目评价中，以动态指标为主，静态指标 为辅。
净现值法
Net Present Value, NPV
缺点：
1. 静态投资回收期没有考虑资金的时间价 值。 2. 忽略了项目投资回收期之后的现金流。 3. 需要设置一个基准投资回收期作为回收期的标准。

Internal Rate of Return, IRR
76780
5NCF NPV CO 476780 400000 76780 t t ( 1 k ) t 1
结论： 此项目可行。 NPV 0 ,
• 【例】设企业资本成本为10%，某项目的现 金流量如下： • 要求：计算该项目的净现值。
年份
0
1
2
3
现金流量（9 000） 1 200
投资回收期的计算：
2. 非一次性投资，年回收额不相等：
计算公式：
m 1
Pt
Pt
m-1
t0
CF t
P t ( m1)
t0
CO t CI m
m ：累计净现金流量首次
m
t
出现正值的年份数
投资回收期
Payback Period, PBP
投资回收期的计算：
2. 非一次性投资，年回收额不相等：
税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始 投资的代数和，既为该项目的净现值。 n NCF 定义式： t
NPV CO 0 t ( 1 k ) t 1
NPV—项目的净现值；NCFt —第t 年税后现金流； CO0 —项目的初始投资；k —对项目要求的收益率；t —项目的寿命期；
净现值法：按一定收益率, 算出将项目预期未来各年
缺点：

投资回收期
Payback Period, PBP
概念：投资回收期(PBP)是指收回初始投资所需 要的年数。该指标可以衡量项目收回初始投资速 度的快慢。 PBP包括普通回收期法和贴现回收期法。
评价标准：P项目≤P标准 ，项目可以接受。 定义式: P CF
t 0
CFt 0
t
6 000
6 000
净现值法
Net Present Value, NPV
净现值曲线(特征图)： 1）NPV与 k 成反比； 2）净现值曲线与 k 轴有一交点。
注意：
应用净现值法对项目进行评估时，应： 1. 先“现”后“净”，也可以先“净”后“现”； 2. 实用中，先画出现金流量图，然后逐一贴现，求 出现值代数和。
判断准则： NPV≥0，接受项目；NPV<0，拒绝项目。 相对比较时，取NPV大者
净现值法
Net Present Value, NPV
计算步骤：
将每年预期的现金流向项目开始点以给定的收益 率进行贴现； 对已求出的现金流的现值进行求和； 以现金流现值的总和减去初始投资额，既为所求 NPV。 例：Moon公司考虑一项新机器设备投资项目，该项目初 始投资为400000元，每年税后现金流如下表所示。设该公司 要求的收益率为12%。问该项目是否可行？
0 10 70
• 【例】某项目原始投资9000万元，寿命期 三年，每年现金流入分别为1200、6000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。
投资回收期的优缺点
PBP方法的评价
优点：
1. 简单实用，概念清晰。 2. PBP计算的依据是现金流量而不是会计利润。 3. 强调了距离投资支出较近的现金流收益，而这些 现金流 恰能为公司提供流动性需要。 4. 兼顾项目的经济性与风险性。
财务管理4项 目投资
实物资产投资
Practicality Capital Investment
资本预算方法
资本预算中的现金流及其他问题
资本预算中的风险分析
资本预算方法
Capital Budgeting method
动态指标与静态指标
净现值(NPV) 投资回收期(PB) 内部收益率(IRR) 现值指数(PI) 平均会计报酬率(AAR)
NPV
单调递减，向下凸
k
净现值法
Net Present Value, NPV
NPV方法的评价
优点：
1. 计算的依据是现金流而不是会计收益。 2. 考虑了资金的时间价值，对项目带来的预期收益的 实际时间反映敏感，从而使收益和支出在逻辑上具 有可比性。 3. 按净现值标准接受项目会增加公司的价值，这符合 股东财富最大化的理财目标。 未来现金流的估计十分困难。
投资回收期
Payback Period, PBP
借款偿还期
例题： 年 借款 可还款额
0
100
1
150
2
80
3
80
4
80
5
80
借款余额 还款额 还款后余额
-100
-250
10 P ( 5 1 ) 4 . 13 ( 年 ) jk 80
-170 80 0
-90 80 0
-10 80 0
净现值法
Net Present Value, NPV
年份
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 税后现金流现值 初始投资 净现值
税后现金流 150000 140000 130000 120000 110000
贴现因子(12%) 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567
现值 133950 111580 92560 76320 62370 476780 -400000
例题：某项目每年的净现金流量如下图所示，试计算该 项目的静态投资回收期。
30 100
0 1 2 3 10
80 题解答：
150
60 方法一： P ( 5 1 ) 4 . 75 ( 年 ) jt 80
80
jt
方法二：P 2
1 2 3
220 4 . 75 ( 年 ) 80
220
Pt
t0

Pt
t
t
投资回收期
Payback Period, PBP
投资回收期的计算：
1. 一次性投资，等额回收
例题：某项目投资100万元，从第一年末开始每年净收益 30万元，试计算其静态投资回收期？
A
P Pt A
P
P 100 / 30 3 . 33 ( 年 ) t
投资回收期
Payback Period, PBP