财务管理4项目投资ppt课件

缺点：
1. 静态投资回收期没有考虑资金的时间价 值。 2. 忽略了项目投资回收期之后的现金流。 3. 需要设置一个基准投资回收期作为回收期的标准。

Internal Rate of Return, IRR
税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始 投资的代数和，既为该项目的净现值。 n NCF 定义式： t
NPV CO 0 t ( 1 k ) t 1
NPV—项目的净现值；NCFt —第t 年税后现金流； CO0 —项目的初始投资；k —对项目要求的收益率；t —项目的寿命期；
净现值法：按一定收益率, 算出将项目预期未来各年
NPV
单调递减，向下凸
k
净现值法
Net Present Value, NPV
NPV方法的评价
优点：Leabharlann Baidu
1. 计算的依据是现金流而不是会计收益。 2. 考虑了资金的时间价值，对项目带来的预期收益的 实际时间反映敏感，从而使收益和支出在逻辑上具 有可比性。 3. 按净现值标准接受项目会增加公司的价值，这符合 股东财富最大化的理财目标。 未来现金流的估计十分困难。
6 000
6 000
净现值法
Net Present Value, NPV
净现值曲线(特征图)： 1）NPV与 k 成反比； 2）净现值曲线与 k 轴有一交点。
注意：
应用净现值法对项目进行评估时，应： 1. 先“现”后“净”，也可以先“净”后“现”； 2. 实用中，先画出现金流量图，然后逐一贴现，求 出现值代数和。
例题：某项目每年的净现金流量如下图所示，试计算该 项目的静态投资回收期。
30 100
0 1 2 3 10
80 题解答：
150
60 方法一： P ( 5 1 ) 4 . 75 ( 年 ) jt 80
80
jt
方法二：P 2
1 2 3
220 4 . 75 ( 年 ) 80
220
76780
5NCF NPV CO 476780 400000 76780 t t ( 1 k ) t 1
结论： 此项目可行。 NPV 0 ,
• 【例】设企业资本成本为10%，某项目的现 金流量如下： • 要求：计算该项目的净现值。
年份
0
1
2
3
现金流量（9 000） 1 200
缺点：

投资回收期
Payback Period, PBP
概念：投资回收期(PBP)是指收回初始投资所需 要的年数。该指标可以衡量项目收回初始投资速 度的快慢。 PBP包括普通回收期法和贴现回收期法。
评价标准：P项目≤P标准 ，项目可以接受。 定义式: P CF
t 0
CFt 0
t
判断准则： NPV≥0，接受项目；NPV<0，拒绝项目。 相对比较时，取NPV大者
净现值法
Net Present Value, NPV
计算步骤：
将每年预期的现金流向项目开始点以给定的收益 率进行贴现； 对已求出的现金流的现值进行求和； 以现金流现值的总和减去初始投资额，既为所求 NPV。 例：Moon公司考虑一项新机器设备投资项目，该项目初 始投资为400000元，每年税后现金流如下表所示。设该公司 要求的收益率为12%。问该项目是否可行？
资本预算指标
Capital Budgeting indicator
指标的分析：
静态指标：没有考虑资金的时间价值。计 算简单，但不科学。也成为非贴现指标。 动态指标：考虑资金的时间价值。计算较 为复杂，全面考核项目。也称为贴现指标。
项目评价中，以动态指标为主，静态指标 为辅。
净现值法
Net Present Value, NPV
Pt
t0

Pt
t
t
投资回收期
Payback Period, PBP
投资回收期的计算：
1. 一次性投资，等额回收
例题：某项目投资100万元，从第一年末开始每年净收益 30万元，试计算其静态投资回收期？
A
P Pt A
P
P 100 / 30 3 . 33 ( 年 ) t
投资回收期
Payback Period, PBP
投资回收期
Payback Period, PBP
借款偿还期
例题： 年 借款 可还款额
0
100
1
150
2
80
3
80
4
80
5
80
借款余额 还款额 还款后余额
-100
-250
10 P ( 5 1 ) 4 . 13 ( 年 ) jk 80
-170 80 0
-90 80 0
-10 80 0
0 10 70
• 【例】某项目原始投资9000万元，寿命期 三年，每年现金流入分别为1200、6000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。
投资回收期的优缺点
PBP方法的评价
优点：
1. 简单实用，概念清晰。 2. PBP计算的依据是现金流量而不是会计利润。 3. 强调了距离投资支出较近的现金流收益，而这些 现金流 恰能为公司提供流动性需要。 4. 兼顾项目的经济性与风险性。
投资回收期的计算：
2. 非一次性投资，年回收额不相等：
计算公式：
m 1
Pt
Pt
m-1
t0
CF t
P t ( m1)
t0
CO t CI m
m ：累计净现金流量首次
m
t
出现正值的年份数
投资回收期
Payback Period, PBP
投资回收期的计算：
2. 非一次性投资，年回收额不相等：
净现值法
Net Present Value, NPV
年份
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 税后现金流现值 初始投资 净现值
税后现金流 150000 140000 130000 120000 110000
贴现因子(12%) 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567
现值 133950 111580 92560 76320 62370 476780 -400000
财务管理4项 目投资
实物资产投资
Practicality Capital Investment
资本预算方法
资本预算中的现金流及其他问题
资本预算中的风险分析
资本预算方法
Capital Budgeting method
动态指标与静态指标
净现值(NPV) 投资回收期(PB) 内部收益率(IRR) 现值指数(PI) 平均会计报酬率(AAR)