青松股份跨界并购诺斯贝尔 标的公司采、存、销环节疑点多
化妆品行业研究：“双11”收官，Q4美妆板块怎么看？
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金化妆品指数3886 沪深300指数4888 上证指数3539 深证成指14705 中小板综指14005相关报告 1.《行业高景气，国货崛起正当时-彩妆行业深度》，2021.11.10 2.《10月淘系、抖音美妆加剧分化-行业周报20211107》，2021.11.8 3.《竞争加剧品牌分化，坚守品牌两大投资主线-化妆品21Q3业绩总...》，2021.11.4 4.《关注“双11”美妆榜单新秀-化妆品周报》，2021.10.255.《净网清源为期一年，化妆品监管进一步加强-化妆品新规研究》，2021.10.22 罗晓婷 分析师 SA C 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting ＠ “双11”收官，Q4美妆板块怎么看？ 投资建议 ⏹ “双11”/抖音好物节为四季度重要大促节点、占Q4业绩比重高，销售靓丽的品牌望助力Q4业绩，短期建议关注在多平台排名靠前的贝泰妮/珀莱雅/毛戈平等，以及品牌处成长早起高增速、估值性价比较高的鲁商发展。
⏹ 展望明年，预判品牌成长进一步分化，原材料价格高位&淘系流量红利见顶&终端零售增速可能放缓等多因素下竞争持续加剧，从红利中成长起来的品牌面临考验，品牌力价值凸显，建议关注终端控价能力强&线上多平台运营能力出色&抖音自播能力较强的公司，如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平/鲁商发展。
主要观点 ⏹ “双11”/好物节美妆大盘：1）淘系：护肤/彩妆重点品牌合计销售额增速均放缓，分别+18%/-1%。
规模上护肤仍以国际品牌主导、增速上功效性赛道延续高景气，本土品牌中薇诺娜排名第6、较去年+3名；彩妆中完美日记/花西子位居前2、增速承压，第二梯队本土/国际品牌成长性相对较高，本土品牌中毛戈平/colorkey 表现较好，彩棠增速100%+。
2）抖音：护肤/彩妆继续放量，且均以本土品牌占主导，国际高端品牌通过达人带货加速布局、排名提升；珀莱雅/薇诺娜、花西子/完美日记/毛戈平进入前十。
中国民营企业跨国并购动因研究——以浙江龙盛并购德斯达为例
中国民营企业跨国并购动因研究——以浙江龙盛并购德斯达为例作者：薛靓雁来源：《经营者》 2019年第10期薛靓雁摘要中国民营企业随着国企的脚步大举进入海外跨国并购市场，但中国企业并购成功的范例并不多，在并购成功率并不高的情况下，中国民营企业海外并购的案例还是大规模且频繁地发生，究竟使有哪些动因呢？本文现有研究的基础上先总结了出中国民营企业跨国并购的主要动因，随后以浙江龙盛并购德斯达的案例对跨国并购的动因进行重点分析论证，最后给国内民营企业跨国并购一些启示。
关键词民营企业跨国并购动因浙江龙盛德斯达一、引言在中国快速发展的经济背景之下，我国企业进行跨国并购是寻求自我发展的有效途径之一。
民营企业也随着我国海跨国并购政策的相继出台，并依靠其自身特点在跨国并购浪潮中逐渐崭露头角。
对民营企业跨国并购案例的研究不仅将有利于民营企业借鉴相关并购经验，也有助于我国民营企业更好地对海外跨国并购中可能遇到的各种问题而进行有效识别和防范。
本文将重点放在并购前端研究上，即动因研究。
本文先对民营企业跨国并购的情况进行了总结和分析，然后选取典型民营企业龙盛集团的并购案例进行更为深入的动因说明，并给国内民营企业提供一些启示。
二、中国民营企业跨国并购相关概述（一）民营企业定义的界定本文将民营企业的定义界定为：在中国境内成立的、包括私营合伙企业、个体工商户、个人独资公司、股份制公司以及有限责任公司在内的企业，其中可以有部分外资参股、国有参股，但是主要的控制权在中国公民手里的企业。
（二）民营企业跨国并购现状跨国并购作为企业实施“走出去”战略的重要举措之一，越来越受到民营企业的重视。
随着我国政策不断放开，民营企业不仅在跨国并购案的数量上占绝对优势，并购涉及的总金额也十分可观，我国民营企业已经成为我国企业跨国并购的主导力量。
（三）我国民营企业跨国并购特点我国跨国并购的规模不管从交易数量上来说还是从交易金额上来说总体呈上升趋势，民营企业已经发展成为海外并购中的重要力量，下面将主要介绍我国民营企业跨国并购的特点。
北美林纸企业West Fraser以31亿美元收购全球最大欧松板制造商Norbord
北美Rayonier Advanced Materials公布2020年第三季度财报，经营亏损同比增加500万美元北美Rayonier Advanced Materials公布2020年第三季度财报，报告称，截至2020年9月26日，公司第三季度持续经营业务收入为2900万美元（稀释后每股0.45美元），2019年同期持续经营业务亏损1400万美元（稀释后每股0.29美元）。
2020年第三季度，在纤维素、新闻纸、纸浆、纸板销量皆下降的情况下，公司销售额增长1.9%至4.24亿美元。
但经营亏损与上年同期相比增加500万美元，主要受到外汇和保险业务影响，部分被当期成本降低所抵消。
总裁兼首席执行官Paul Boynton表示，尽管业务情况较为不利，但木材价格仍然强劲、高纯度纤维素市场广阔，以及公司继续降低成本，尽管疫情给公司发展带来了挑战，但公司会努力抓住每个发展机会，例如，近期粘胶和高产纸浆市场已经开始复苏，这些都为公司业务发展带来了新的契机。
截至2020年9月26日，公司前三季度持续经营业务净亏损为900万美元（每股摊薄普通股0.14美元），而上年同期净亏损为6200万美元。
Rayonier Advanced Materials是纤维素技术的全球领导者，主要生产高纯度纤维素特种产品，可用于过滤、食品、医药和其他工业行业中，还生产木材、纸张和包装产品等。
受疫情影响，Arauco公司智利MAPA制浆改扩建项目延期据媒体Euwid报道，受疫情影响，Arauco在智利的浆厂扩建项目（MAPA）延期。
Arauco纸浆厂扩建项目原计划于2021年第二季度投产，现可能延期为2021年第四季度投产，届时公司1号桉木浆线将根据环境许可的要求永久关停。
截至2020年9月末，MAPA项目建设已完成了63.2%。
Arauco曾在2018年7月正式宣布开启MAPA项目，该项目主要包括：投资略低于24亿美元，对智利南部的Arauco纸浆厂进行现代化改造和产能扩建，这也是迄今为止该公司历史上最大的一笔投资。
《交易思维：价值投资背后的战役》札记
《交易思维：价值投资背后的战役》读书笔记目录一、内容描述 (3)1.1 书籍背景与目的 (4)1.2 价值投资概述 (5)二、交易思维的基础 (5)2.1 交易的本质 (6)2.2 价值投资的理念 (7)2.3 交易思维与价值投资的关联 (8)三、价值投资的关键要素 (9)3.1 企业分析 (11)3.1.1 行业分析 (12)3.1.2 公司分析 (13)3.2 价格评估 (14)3.2.1 市场价格 (15)3.2.2 内在价值 (17)3.3 投资策略 (18)3.3.1 长期投资 (19)3.3.2 短期交易 (21)四、交易思维在价值投资中的应用 (22)4.1 战略性投资 (23)4.1.1 控股收购 (25)4.1.2 资产配置 (26)4.2 战术性交易 (28)4.2.1 价格波动交易 (29)4.2.2 技术分析 (31)五、交易思维的挑战与应对 (32)5.1 市场波动 (33)5.1.1 市场风险 (35)5.1.2 市场机会 (36)5.2 信息不对称 (37)5.2.1 信息收集 (38)5.2.2 信息处理 (40)六、交易思维的培养与提升 (41)6.1 学习与实践 (43)6.2 心理素质 (44)6.3 持续改进 (45)七、结语 (46)7.1 交易思维的价值 (47)7.2 价值投资的发展前景 (48)一、内容描述《交易思维：价值投资背后的战役》是一本深入探讨价值投资理念与实践相结合的书籍。
本书从全新的视角出发，将交易视为一种思维方式，详细阐述了价值投资背后的战略与战术。
书中首先对价值投资进行了定义，指出它不仅仅是一种投资策略，更是一种关于如何发现、评估并利用企业内在价值的方法论。
通过这一定义，作者引导读者进入价值投资的殿堂，了解其核心原则和关键要素。
在内容安排上，本书采用了循序渐进的方式。
介绍了价值投资的基本概念和原理，帮助读者建立起对该投资方法的基本认识；接着，通过丰富的案例分析，展示了众多投资者在实际操作中如何运用价值投资策略取得成功；结合当前的市场环境，对价值投资策略进行了深入的反思与展望，为读者提供了新的思考角度和投资建议。
海达股份并购科诺铝业,标的公司采购数据有“窟窿”
海达股份并购科诺铝业，标的公司采购数据有“窟窿”《红周刊》作者王宗耀近日，海达股份发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》（以下简称“预案”）。
公司在预案中表示：海达股份拟以发行股份及支付现金的方式购买邱建平等33名自然人以及宝盈基金-长城证券-宝盈新三板盈丰5号特定多客户资产管理计划4家机构合计持有的科诺铝业95.3235%的股权，同时非公开发行股份募集配套资金。
本次交易标的公司科诺铝业股东全部权益的预估值为34582.26万元。
经交易各方协商一致，本次交易标的资产科诺铝业95.3235%的股权的交易价格初定为32934.82万元。
根据预案中披露的数据，截至2017年3月31日，归属于科诺铝业母公司股东权益合计7731.41万元，相比其34582.26万元的预估值增值了26850.85万元。
由此计算，标的资产增值率为347.30%。
海达股份主要从事橡胶密封、减振类部件产品的研发、生产和销售，本次收购标的科诺铝业则主要从事工业铝挤压材的研发、制造和销售。
从经营范围来看，并购双方虽然都有部分产品服务于汽车行业，但就本次收购能否达到期望的效果仍尚不可知。
对于此次收购，《红周刊》记者在翻阅收购草案和被收购标的过往财报时发现，科诺铝业采购方面数据存在着很多让人难以理解之处。
疑似被“掉包”的供应商本次被并购标的科诺铝业是一家新三板公司，其于2015年4月20日在新三板挂牌，挂牌期间，该公司报告期内均披露了相应年份的年报。
如果说科诺铝业在挂牌期间所披露的年报信息是真实准确的话，那么也就意味着本次收购预案中所披露的数据应该与其财报中数据一致才对，可让《红周刊》记者感到惊奇的是，科诺铝业2016年年报所披露的数据竟然有多处与收购预案披露的数据存在着非常明显的出入。
以2016年前五大供应商数据来说，在科诺铝业所披露的2016年年报中，当年前五大供应商采购金额合计为19983.36万元，占年度采购总额的66.37%，也就是说在这份年报中，科诺铝业2016年的年度采购总额应为30109.03万元。
青松股份并购诺斯贝尔案例概况
第六章并购案例的启示与建议
➢ 财务指标大部分呈现下降 趋势，没有实现良好的财 务协同效应，盈利能力和 成长能力均呈现明显下降 趋势，财务协同方面需要 重点关注，在后续的整合 工作中尽可能的发挥出协 同作用
➢ 青松股份全称青松股份全 称青松股份有限公司，是 一家以化妆品为主营业务 的公司，其产品涵盖护肤 品、彩妆等多个领域。诺 斯贝尔全称诺斯贝尔化妆 品股份有限公司，也是一 家以化妆品为主营业务的 公司，其产品主要集中在 面膜、护肤品等领域。两 家公司在化妆品行业均有 一定的知名度和市场份额
3.2.2 诺斯贝尔概述 诺斯贝尔是一家专业的化妆品代工企业，诺斯贝尔化妆品股份有限公司进入行业十几年， 按照品牌提供的需求为其提供技术支持并生产相应的产品。2019 年，诺斯贝尔实现营业 收入 21.78 亿元 3.3 并购过程
青松股份并购诺斯贝尔案例概况
2018 年 9 月 14 日，青松股份发布《关于拟收购资产的提示性公告》，宣布本次收购标 的资产为诺
青松股份并购诺斯贝尔动因分析
5.3.4 成长能力 本文选择了以下几个指标，即销售(营业)增长率、营业利润增长率、总资产增长率、资本累积率 和技术投入比率，对青松股份并购前后的成长能力进行分析 根据图5-12，我们可以直观地看到青松股份各项指标在并购前后的波动较大，总资产增长率、资 本累积率和销售增长率都出现先增长后下降的趋势，而营业利润增长率出现明显下降趋势 技术投入比率始终保持较低水平 总的来说，青松股份在并购后的成长能力有一定下降，企业整体成长空间有待提高 从图5-13 和图5-14 可以看出，2019 年青松股份的成长能力处于同行业前列，销售增长率和总资 产增长率均处于较高数值，2019 年完成并购后经营业务得到扩展，公司总体成长空间得到提升 但是随后两年的成长能力并没有大幅上升，且在同行业公司中处于劣势，这说明青松股份并购一 案的长期财务绩效表现不佳
阿克苏诺贝尔与艾仕得合并谈判终止
ｌ Ｅ Ａ：全球石油增产八成将来 自美国
国 际能 源 署 （ Ｉ Ｅ Ａ ） 称， 美 国预计将 占据未 来ｌ ０ 年全 球
高出３ ０ ％。
者 应该 小 心所有 新 的炼油 厂投 资， 包 括 新建 炼油 厂 或对现 有炼 油厂进 行升级与 扩 能。 这 家公司对 能源 转变 之于 资本市场 和化 石燃料 行业 的 示 ：“ 如 果 将 全球 温 度 ｌ 卜 升 幅度 限制 在２ ℃， 石油 需 求将达 到峰 值 ， 随 之而 来的是 全球炼 油行业 的深 度合 理化 调整 。
东丽拟在 墨西哥建 碳纤维项 目
日 本 东丽工业 公司宣布 ， 计 划在 墨西哥Ｊ ａ ｌ ｉ ｓ ｃ ｏ 建设 一
２ ０ １ ８ 年底 投 产， 将 由其美 国子 公司Ｚ ｏ ｌ ｔ ｅ ｋ 运营。
石油 产量 增 长 的逾 ８ ０ ％， 届时美 国天 然气 产量 将 比俄 罗斯 套 商 业 规模 碳化 设 施 生 产 Ｚ ６ ０ ０ 碳 纤维 新 品 。 该 项 目预 计 ‘
朗盛将 收购 索尔维 磷添加剂业务
朗盛公司近 Ｅ ｔ 宣布 ， 就收 购索 尔维磷添加 剂业务 达成协 议， 包括美 国南卡罗来纳州查 尔斯顿 生产基地 ， 预计这 笔交
印度将投４ ６ 亿美元打造塑料 园
印 度 石油部 长普 拉丹在 奥 里萨邦 Ｂ ｈ ｕ ｂ ａ ｎ ｅ ｓ ｗａ ｒ 举 行 的石化 投资 者大 会上 宣布 ， 印度 政 府计 划在 未 来两年 投资 ３ ０ ０ ０ 亿卢比 （ 约合４ ６ 亿 美元 ） ， 在 该 国东部 建 设 一 批 中小 型石化企 业 ， 促 进拟 建 的下游 塑料 园区投 资。 普 拉丹 表 示， 印度 政 府将 通 过 股 权 以４ 亿卢 比 的资 金
医疗器械行业并购与重组案例
医疗器械行业并购与重组案例引言：医疗器械行业作为医疗产业的重要组成部分，一直以来都备受关注。
随着医疗市场的快速发展，企业之间的并购与重组成为行业内常见的手段。
本文将通过分析几个典型的医疗器械行业并购与重组案例，探讨背后的动机、影响和未来趋势。
一、案例一：强强联合，盛世医疗并购江森自控2019年，江森自控以57亿美元的价格完成了对盛世医疗的收购。
江森自控是一家全球领先的医疗器械制造商，而盛世医疗则专注于生物医疗领域，拥有许多创新技术和产品。
此次并购使得江森自控进一步扩展了其产品线，提升了在生物医疗领域的竞争力。
此次强强联合的背后，既体现了江森自控寻求市场扩展和技术能力强化的战略意图，也反映了盛世医疗需要更大规模、更强资本支持的需求。
双方通过合并优势资源，将进一步提升创新能力，实现更好的产品研发与市场推广。
二、案例二：海外并购，美敦力收购哥伦比亚2018年，美敦力以近100亿美元的价格收购了哥伦比亚医疗集团，这是医疗器械行业迄今为止规模最大的并购案例之一。
哥伦比亚医疗集团在全球范围内有着广泛的市场份额，而美敦力作为全球医疗器械巨头，通过收购哥伦比亚医疗集团巩固了其在全球市场的领先地位。
此次海外并购案例展示了医疗器械企业通过收购海外公司来进一步扩大市场份额。
利用哥伦比亚医疗集团在全球范围内的分销网络，美敦力能够更好地推广旗下的产品，并获取新的市场机会。
同时，该并购案例还反映了全球化竞争的加剧，医疗器械企业需要加强跨国合作，提升自身的核心竞争力。
三、案例三：竞争整合，施耐德与德科聚焦特定领域2017年，法国的施耐德公司通过收购德科医疗，进一步加强在医疗器械市场的竞争力。
施耐德在电力和自动化领域有着丰富的经验，而德科医疗则专注于手术器械和医疗设备。
通过整合两个公司的资源和技术，施耐德能够更好地满足医疗行业对智能医疗设备的需求。
此次竞争整合充分展示了医疗器械企业通过合并优势资源，共同发展特定领域的策略。
随着医疗技术的不断进步，各种新型医疗设备的研发和应用成为行业发展的关键驱动力。
a股企业海外并购失败案例
a股企业海外并购失败案例2012年，中石化宣布以150亿美元收购加拿大石油公司诺华石油的资产，这被视为中国企业迄今为止在海外的最大一笔并购交易。
中石化希望通过收购诺华石油的资产，能够实现扩大国际业务规模、推动国际化战略的目标。
然而，这笔交易最终以失败告终，中石化损失了数百亿美元。
一、并购背景1. 中石化的海外并购历程中石化是中国石油化工集团公司的主要子公司，是中国最大的石油公司之一，也是全球最大的石化企业之一。
自2000年代初以来，中石化开始大举向海外发展，积极进行海外并购，以实现国际化战略目标。
2. 诺华石油的资产诺华石油是加拿大最大的石油公司之一，拥有大量石油和天然气资源，主要业务涉及勘探、开发、生产、销售石油和天然气等领域。
3. 并购意图中石化希望通过收购诺华石油的资产，进一步扩大在全球石油市场的份额，提升自身品牌影响力和国际竞争力。
二、并购过程1. 收购方案中石化提出收购诺华石油100%股权，总价值150亿美元。
该交易被认为是中国企业在海外并购史上最大的一笔。
2. 谈判过程中石化和诺华石油就收购事宜进行了长时间的谈判，双方就收购价格、资产规模、合作模式等方面展开充分的讨论。
3. 签署协议最终，中石化和诺华石油达成一致，签署了收购协议。
根据协议，中石化将以现金支付150亿美元，获取诺华石油全部资产。
三、并购失败原因1. 石油价格波动自2012年至2014年，全球石油价格不断波动，大幅下跌。
这导致中石化收购诺华石油的资产后，面临石油市场的巨大压力。
2. 资产估值不准确中石化在收购诺华石油之前，并未进行充分的尽职调查，对于诺华石油的资产估值不准确。
实际上，诺华石油拥有的石油和天然气资源规模被高估了。
3. 经营管理困难中石化作为中国国有石油公司，与诺华石油的经营管理模式存在较大差异，导致收购后的整合困难。
中石化未能有效地管理诺华石油的资产，导致产能利用率低下。
4. 政治风险中石化收购诺华石油的过程中，受到了加拿大政府的监管和审查，政治风险较高。
青松股份：关于控股子公司采购医用口罩生产设备并取得应急医疗器械生产备案凭证的公告
证券代码：300132 证券简称：青松股份公告编号:2020-008福建青松股份有限公司关于控股子公司采购医用口罩生产设备并取得应急医疗器械生产备案凭证的公告特别风险提示：公司及控股子公司诺斯贝尔此前未曾从事医用口罩生产的经营活动，本次诺斯贝尔采购医用口罩生产设备并生产医用口罩，仅为解决“新型冠状病毒感染的肺炎疫情”防控医用口罩供应不足问题，公司主营业务未发生变化，医用口罩生产对公司经营业绩不产生重大影响。
福建青松股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）控股子公司诺斯贝尔化妆品股份有限公司（以下简称“诺斯贝尔”）积极履行上市公司社会责任，于近日采购医用口罩生产设备，并向中山市市场监督管理局申请取得《中山市突发公共卫生事件一级响应期间应急医疗器械生产备案凭证》，现将相关情况公告如下：一、本次采购医用口罩生产设备情况本次“新型冠状病毒感染的肺炎疫情”发生以来，公司积极响应党和政府号召，贯彻落实国务院及地方政府关于全力加快疫情防控物资生产的部署，公司控股子公司诺斯贝尔为解决医用口罩生产供应严重不足问题，采购了医用口罩生产设备共5台，每台设备的医用口罩生产能力为每日4万只。
目前已有1台设备安装调试完毕，可正常生产医用口罩。
余下设备将陆续运抵诺斯贝尔工厂并进行安装调试。
诺斯贝尔将密切关注疫情防控情况及医用口罩需求，不排除继续采购医用口罩生产设备，为抗击疫情提供更多力所能及的帮助。
二、诺斯贝尔取得医疗器械生产备案凭证情况诺斯贝尔目前已向中山市市场监督管理局申请并取得《中山市突发公共卫生事件一级响应期间应急医疗器械生产备案凭证》，生产范围为“一次性使用医用口罩”，备案编号为“粤中市监应急械生产备2020001号”。
三、关于诺斯贝尔提前复工的说明为保障防控“新型冠状病毒感染的肺炎疫情”工作顺利开展，经向中山市南头镇人民政府申请，中山市南头镇人民政府于2020年1月31日认定诺斯贝尔属于“疫情防控必需物资生产企业”，同意诺斯贝尔自2020年1月31日起复工。
我国非同一控制下企业的并购动因及风险分析以阿里巴巴并购饿了么为例
了么为例
01 一、引言
目录
02 二、并购动因分析
03 三、并购风险分析
04 四、对策建议
05 五、结论
06 参考内容
随着我国经济的快速发展，企业并购已成为企业发展的重要战略手段之一。 在非同一控制下的企业并购中，并购动因及风险分析显得尤为重要。本次演示以 阿里巴巴并购饿了么为例，对我国非同一控制下企业的并购动因及风险进行分析。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 3、合法合规经营
阿里巴巴应遵守相关法律法规，合理安排并购资金，避免出现财务危机。在 并购过程中和并购后，要注重合法合规经营，以降低法律风险。
五、结论
本次演示以阿里巴巴并购饿了么为例，分析了我国非同一控制下企业并购的 动因及风险。通过分析，我们可以看到企业并购的动因主要包括业务拓展、资源 互补和降低风险等方面，而并购风险则来自业务整合、财务隐患和法律风险等方 面。针对这些风险和挑战，本次演示提出了相应的对策和建议，包括优化并购决 策、加强整合管理和风险控制等方面。
四、对策建议
1、优化并购决策
在并购前，阿里巴巴应对饿了么进行全面评估，包括其业务模式、企业文化、 市场规模等方面。在并购后，应采取有效的整合措施，实现业务的协同效应。
2、加强整合管理和风险控制
阿里巴巴应重视与饿了么的整合管理，确保两个公司的业务和文化能够顺利 融合。同时，要加强风险控制，预防和应对可能出现的风险和挑战。
3、竞争风险：虽然并购饿了么增强了阿里巴巴在生活服务领域的竞争力， 但也使其直接面对美团等竞争对手的挑战。市场竞争的加剧可能影响饿了么的市 场份额和盈利能力。
4、技术风险：饿了么作为一家技术驱动型企业，其在技术研发和创新方面 具有较高要求。然而，阿里巴巴在技术领域的能力可能与其存在一定差距，这可 能影响到并购后的技术发展和创新。
国有集团公司并购案例解析
/.国有公司并购事例一、公司并购的常用方法剖析按公司并购的付款方式区分，可分为：1、用现金购置财产或股票收买方经过支付必定数目的现金来购置置换目标公司的财产或股权，进而实现并购交易。
它是很多中小型公司并购中最常用的支付方式，也是并购活动中最为直接、简单、快速的一种方式。
主并购公司在决定能否用现金方式进行支付时，应试虑以下几个要素 :（1）流动性；（2）融资能力；（3）钱币的流动性。
其优点主要表此刻 :（1）对目标公司的股东来讲，不用肩负任何证券风险，可即时得利 (在公司价值没有被低估的状况下；（ 2）对并购方而言，支付方式简单了然，可减少并购公司的决议时间，防止错过最正确并购机遇。
并且并购方用现金收买目标公司，现有股东权益的构造不会所以而变化，也不会致使股权稀释和控制权转移等问题；（ 3）对并购方未来的发展而言，现金支付能够向市场传达一个信号，表示其现有财产能够产生较大的现金流量，公司有足够的未来现金流抓住投资机遇。
现金收买还可能反应了收买者对收买的盈余性拥有奥密的信息。
弊端在于 :（ 1）目标公司股东没法推延资本利得的确认，不可以享受税收上的优惠政策，也不可以拥有新公司的股东权益。
这会影响拥有持股偏好的股东接受并购的意向与踊跃性；（ 2）对并购方而言，现金支付是一项比较深重的即时负担，要求并购方的确有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也遇到获现能力的限制。
在跨国并购中，采纳现金支付方式还意味着收买方一定面对钱币的可兑换性风险及汇率改动风险。
2、换股并购指收买公司按必定比率将目标公司的股权换成本公司的股权，目标公司此后停止或成为收买公司的子公司。
主并购公司在决定能否用股票方式进行支付时，应试虑以下几个要素:（1）股权构造；（2）每股利润、股票价钱和每股净财产的变化；（3）公司股价水平；（ 4）证券看管部门的有关规定。
换股并购的优点表此刻（:1）关于目标公司股东而言，既能够推延利润时间，达到延缓纳税的目的，又能够分享结合公司价值增值的利处；（2）对并购公司而言，换股并购使其免于即付现金的压力，不会挤占运营资本，减少了支付成本。
青松股份有重组计划吗
青松股份有重组计划吗青松股份有重组计划吗？青松股份是一家知名的上市公司，成立于2005年，主要从事房地产开发和销售业务。
随着市场的发展和经济的变化，公司的发展也面临着一些挑战和压力。
在这种背景下，有人关注和讨论青松股份是否有重组计划。
首先，我们需要了解什么是重组。
重组是指公司通过改变自身的组织结构、资本结构和经营范围等方式，实现业务整合和资源优化的一种行为。
重组可以通过合并、分立、减资、增资等形式进行。
对于上市公司而言，重组是一种常见的业务调整方式，旨在提高公司的盈利能力和市场竞争力。
在过去的几年中，房地产市场发生了很大的变化。
政府对房地产市场进行了一系列的调控措施，限制了企业的开发和销售业务。
与此同时，房地产市场的竞争也越来越激烈，许多企业都在寻求转型和重组的方式来适应市场变化。
就青松股份而言，虽然目前没有明确的官方公告表示有重组计划，但是由于行业环境以及公司自身的战略考虑，重组成为了一个可能性。
青松股份在过去的几年中一直在寻求业务扩展和转型。
公司积极参与了一些拍卖和收购项目，并且在国内外开展了多个房地产项目。
这些行动可能是为了分散风险和提高公司的盈利能力。
除此之外，青松股份还多次进行了股权融资，向社会公众募集资金。
这些资金被用于扩大公司的资本实力和规模，为未来的发展做准备。
股权融资可以提高公司的信用度，增加投资者的信心，为公司的重组计划打下基础。
然而，要实施重组计划并不是一件容易的事情。
重组需要公司进行深入的内外部调查和评估，确定合适的合作对象和重组方式。
此外，重组涉及到的合规和审批程序也需要时间和精力。
因此，重组计划可能需要一段时间来筹备和落实。
在目前的经济形势下，房地产行业面临很多不确定性和挑战。
政府对房地产市场的调控还在继续，市场需求和供应也在发生变化。
面对这些挑战，青松股份可能需要通过重组来优化资源、扩大业务范围和提高市场竞争力。
总结来说，虽然目前还没有明确的消息表示青松股份有重组计划，但是从公司的发展趋势和市场环境来看，重组是一个可能的选择。
青松股份连载二：上市前的青松股份黑幕重重
青松股份连载二：上市前的青松股份黑幕重重有网友在《青松股份连载一：实控人出售股份增疑云变身无实控人考验公司治理水平》文章下面评论道：“其实一家公司不是国企，没有遇到重大财务问题的情况下没有实控人是很罕见的情况，将导致未来公司经验的重大不确定性。
所以我想请问一下青松是怎么走到这一步的？”这个问题提的很好，但要全面回答这个问题还要从福建青松股份有限公司（以下简称“青松股份”，证券代码：300132）的上市和实控人的演变谈起，清扬君计划用两篇文章来写。
青松股份于2010年10月登陆创业板，但在上市之前就争议不断。
1、青松股份的年龄问题。
青松股份的招股说明书在叙述最初设立情况时称，2001年1月福建省建阳市青松化工有限公司(以下简称“青松化工”)成立。
彼时青松股份的官方网站自称于1958年成立，2001年被柯维龙和柯维新兄弟收购。
这与当时农博网的报道差不多：青松化工(原建阳化工总厂)始建于1958年，2001年元月，建阳化工厂总厂在市委、市政府的支持下，改制为有限责任公司，更名为青松化工。
青松股份在设立为股份有限公司时，一共有12位股东，都是自然人，持股最多的是柯维龙和与柯维新兄弟，其中实际控制人柯维龙持股56.85%，柯维新持股20.60%。
青松股份介绍公司始建时间，招股书和官网截然不同，两者时间差异足足有43年，不知道当时的青松股份是想表达历史悠久的国企背景和渊源，还是想说明实控人柯氏兄弟能力强，可以收购国企并成功上市？2、实控人柯维龙兄弟的神秘身份福建青松的历史不清不楚，柯维龙兄弟的身份同样模模糊糊。
招股说明书中，这样介绍柯维龙兄弟：柯维龙先生，董事长。
1959年6月出生，高中学历。
1980年参加工作。
曾任建阳市龙兴贸易有限公司（以下简称“龙兴贸易”）董事长、青松化工董事长兼总经理。
现任本公司董事长、南平市人大代表、南平市慈善总会副会长、建阳市政协常委、建阳市工商联合会会长、获得建阳（首届）十大经济人物荣誉。
股权架构及顶层设计方案
股权架构及顶层设计方案目录一、内容综述 (3)1.1 背景与目的 (3)1.2 股权架构的重要性 (4)1.3 顶层设计方案的定义 (5)二、股权架构概述 (6)2.1 股权架构的定义 (7)2.2 股权架构的类型 (8)2.2.1 集中式股权架构 (9)2.2.2 分散式股权架构 (10)2.2.3 混合式股权架构 (11)三、顶层设计方案 (12)3.1 设计原则 (13)3.1.1 公平性原则 (14)3.1.3 稳定性原则 (16)3.1.4 灵活性原则 (17)3.2 设计要素 (18)3.2.1 股东权益 (19)3.2.2 股权比例 (20)3.2.3 股权转让与退出机制 (22)3.2.4 股权激励与约束 (23)四、具体设计方案 (24)4.1 股权结构调整 (25)4.1.1 股权转让 (26)4.1.2 增资扩股 (27)4.1.3 股权回购 (29)4.2 股权激励方案 (30)4.2.1 限制性股票 (31)4.2.3 股票增值权 (34)4.2.4 员工持股计划 (35)4.3 股权退出机制 (36)4.3.1 股权转让退出 (37)4.3.2 股权回购退出 (39)4.3.3 股权置换退出 (40)五、实施与风险管理 (41)5.1 实施步骤 (42)5.1.1 制定详细实施方案 (43)5.1.2 股权结构调整与激励方案设计 (44)5.1.3 实施与调整 (46)5.1.4 监督与评估 (47)5.2 风险管理 (48)5.2.1 风险识别 (49)5.2.3 风险防范与控制 (51)5.2.4 风险应对措施 (53)六、结论与展望 (54)一、内容综述本文档旨在为企业提供全面而深入的股权架构及顶层设计方案，以确保公司的长期稳定发展，并维护股东权益。
我们将详细解析现有的股权结构，识别潜在问题，并提出切实可行的优化建议。
结合企业的战略目标和市场环境，我们将制定一套科学、合理的顶层设计方案，包括公司治理结构、股权激励机制、投融资策略等关键领域。
蓝海华腾：董事长抛售股份或扰乱市场信心
2022年第20期趋势·市场|大宗交易Trend ·Market 本刊记者王潇大宗交易市场上，9月29日-10月12日，折价率排名靠前的个股包括德众汽车（838030）、龙竹科技（831445）、同力股份（834599）、连城数控（835368）、温氏股份（300498）、国力股份（688103）、沃森生物（300142）、蓝海华腾（300484）、九联科技（688609）、三环集团（300408）等。
溢价率排名靠前个股包括川环科技（300547）、秉扬科技（836675）、华鼎股份（601113）、凯腾精工（871553）、贵人鸟（603555）、中航西飞（000768）、上海家化（600315）、当升科技（300073）、三钢闽光（002110）、大华股份（002236）等。
大宗交易的289只个股中，有194只个股折价成交，26只个股溢价成交，其中9月29日、10月10日溢价成交股数最多，各有8只个股，所属行业包括教育、食品饮料等等。
以下交易值得关注：蓝海华腾（300484）大宗折价成交：本期成交2笔大宗交易，共117.50万股，合计成交金额971.88亿元。
蓝海华腾主营新能源汽车驱动和工业自动化控制产品的研发、生产、销售以及整体方案解决。
主要产品包含中低压变频器、伺服驱动器、电动汽车电机控制器、逆变器等电力电子产品。
本次大宗交易部分乃公司董事长所为。
深交所官网显示，10月11日，公司董事长邱文渊个人名下持股减少了27.50万股，变动原因为大宗交易，成交均价8.21元/股，涉及金额225.78万元。
2017年来，蓝海华腾营收、业绩多有波折。
2017-2019年，公司营收持续下滑，同期净利润也大幅下降，其中2019年下滑722.92%。
2022年上半年，公司营收下滑13.18%，不过净利润依然上涨16.76%。
在较不稳定的业绩表现之下，董事长近期又抛出股份套现，或一定程度干扰了市场信心，引发连带抛售。
上市公司并购重组中的协同效应分析——以赛腾股份收购菱欧科技为例
上市公司并购重组中的协同效应分析——以赛腾股份收购菱欧科技为例上市公司并购重组中的协同效应分析——以赛腾股份收购菱欧科技为例引言上市公司并购重组作为企业发展战略的重要手段，已经成为当前市场中的热门话题。
尤其是在充满竞争的经济环境中，通过并购重组可以实现资源整合、规模扩张和市场占有率提升，从而增强企业竞争力。
本文将以赛腾股份收购菱欧科技为例，探讨并分析在上市公司并购重组过程中协同效应的产生和影响。
一、赛腾股份收购菱欧科技的背景赛腾股份是一家在中国A股市场上市的高科技公司，专注于研发和生产智能移动终端产品。
为了提升自身竞争力，并获得技术和市场的优势，赛腾股份决定通过收购来实现规模扩张和资源整合。
于是，赛腾股份选择了一家在同一领域有一定竞争力和行业地位的菱欧科技进行并购。
二、协同效应的定义和机制协同效应是指合并双方通过资源整合、技术互补和市场优势等相互作用所产生的额外经济效益。
在上市公司并购重组中，协同效应是企业进行并购的重要动力和推动力，同时也是产生并购价值的重要因素。
协同效应产生主要通过以下几个方面： 1.资源整合：并购重组可以整合双方的生产、研发、销售等各方面的资源，有效地提高资源的利用效率和提升企业整体绩效。
2.技术互补：双方在技术方面的互补可以促进技术创新和产品研发，提高企业的技术水平和市场竞争力。
3.市场优势：通过并购重组，企业可以扩大市场份额、拓展市场覆盖范围，提高销售额和市场份额，进一步巩固企业在行业中的地位。
三、赛腾股份收购菱欧科技的协同效应分析1.资源整合方面的协同效应赛腾股份和菱欧科技在生产、研发和销售等方面都具有一定的资源和能力。
通过并购重组，双方可以整合各自的资源，共同开展产品研发和生产。
赛腾股份以其在智能移动终端领域的优势，可以将菱欧科技的研发能力和资源转化为更具竞争力的产品。
同时，赛腾股份通过自身的销售渠道和市场经验，可以将菱欧科技的产品推向更广阔的市场，进一步提升企业整体绩效。
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青松股份跨界并购诺斯贝尔标的公司采、存、销环节疑点多《红周刊》实习作者周月明生产加工松节油的青松股份以24.3亿元跨界并购化妆品贴牌生产企业诺斯贝尔90%股权，美其名曰能优化和提升公司现有的业务结构和盈利能力，降低公司单一业务对经济环境、市场环境、行业周期波动的风险，可实际上，被收购标的财务数据上诸多疑点的存在，让其预期充满了不确定性。
11月9日，生产加工松节油的A股上市公司青松股份发布并购草案，称将以发行股份和支付现金等方式购买化妆品贴牌生产商诺斯贝尔90%的股份。
经协商，青松股份此次收购的90%股权，交易价格确定为24.3亿元。
其中，以发行股份的方式支付15.1亿元，以现金方式支付0.92亿元。
在并购草案中，青松股份乐观预期，在本次交易完成后，上市公司将在松节油深加工系列产品的研发、生产与销售的主营业务基础上增加面膜、护肤品、湿巾等化妆品的设计、研发与制造业务，优化和提升公司现有的业务结构和盈利能力，降低公司单一业务对经济环境、市场环境、行业周期波动的风险，增强公司可持续盈利能力和发展潜力。
然而，《红周刊》记者在深入研究并购草案所披露的内容后发现，诺斯贝尔的采购、存货、营收方面数据均存在一定的异常，不排除其财务数据有造假的嫌疑。
大额采购支出去向不明并购草案披露了诺斯贝尔2016年至2018年前七个月主要原材料（无纺布及纤维、化学原料、包装材料）和主要能源（水、电、燃气、蒸汽）的采购情况，将其各项金额相加后可得到2016年采购总额大体为66335.6万元、2017年采购总额大体为94557.99万元、2018年前七个月采购总额大体为64536.46万元。
考虑到17%增值税率的影响，则2016年至2018年前七个月的含税采购总额分别为77612.65万元、110632.85万元和75507.66万元。
在现金流量表中，诺斯贝尔同期用于“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为73657万元、111779.35万元和76815.65万元，剔除当期预付款项新增18.76万元、124.87万元和393.75万元的影响，与当年采购相关的现金支出分别为73638.51万元、111654.48万元和76421.9万元。
将含税采购总额与现金流出数据勾稽，则2016年含税采购比现金流出多出3974.14万元，2017年和2018年前七个月，现金流出比含税采购总额多出1021.63万元和914.24万元。
理论上，2016年的未支付现金的采购应在资产负债表中形成新增债务3974.14万元，而2017年、2018年前七个月则是债务总额相应减少1021.63万元和914.24万元。
事实上，诺斯贝尔2016年至2018年前七个月对应的应付款项总额分别为18866.61万元、25497.45万元和29080.88万元，分别相较上一年同期新增了8955.97万元、6630.84万元和3583.43万元。
显然，这个数据结果与这几年理论负债新增值有明显差异。
其中，2016年实际增加债务比理论新增债务要多出4981.83万元，而2017年和2018年前七个月的实际债务理论上则是需要减少的，可实际上却在进一步增加，两者之间差距拉大了7000多万元和4000多万元。
此外还值得注意的是，诺斯贝尔在新三板挂牌时披露的2016年财报数据中，其前五大供应商采购金额为18404.74万元，占原材料采购总额比例为28.56%，由此推算得出2016年原材料采购总额为64442.35万元，该金额与此前根据并购草案算出的主要原材料采购总额65168.55万元也有数百万元的差异。
两版不同的采购数据，让诺斯贝尔财务数据的真实性蒙上一层迷雾。
奇怪的存货数据变动诺斯贝尔在并购草案和问询函回复中，披露了较为详细的产销数据和存货数据，然而就是这详细的产销和存货数据也是有一定疑点。
并购草案披露，诺斯贝尔主要产品有面膜系列、护肤系列和湿巾系列，三种产品销售额相加，在2016年到2018年前七个月的营收占比分别达到了92.99%、92.01%、89.95%，如此高的占比，说明这三种产品销售是诺斯贝尔营收的最主要来源。
其中，诺斯贝尔2016年面膜产量为67218.25万片、销量65824.45万片；护肤品产量3361506.8L、销量3411749.6L；湿巾产量271712.45万片、销量244042.1万片，由此组数据可计算出面膜、护肤品和湿巾的产销差分别为1393.8万片、-50242.8L和27670.35万片，依据面膜、护肤品、湿巾当时的材料成本单价0.542元/片、32.1元/L和0.042元/片，将产销差与材料成本单价相乘，结果分别为755.44万元、-161.28万元和1162.15万元，三项数据相加共1756.31万元，这部分产销差额计入2016年的新增库存中，且因为这是可以售卖的已产成品，理应计入库存商品和发出商品这两项中。
这就意味着，2016年存货中库存商品和发出商品这两项理论上至少要有1756.31万元的新增库存。
可事实上，从诺斯贝尔库存数据变化看，其2016年库存商品和发出商品共5890.55万元，相比2015年相同项4693.14万元新增了1197.41万元，显然，这一结果比理论上新增金额要少558.9万元。
同样的情况也体现在2018年前7个月。
2018年1~7月诺斯贝尔面膜产量68428.33万片、销量65226.28万片；护肤品产量2062379.52L、销量2071769L；湿巾产量280615.02万片、销量250500.5万片。
由上述数据可计算出面膜、护肤品和湿巾的产销差分别为3203.05万片、-9389.48L和30114.52万片，而同期面膜、护肤品、湿巾的材料成本单价又分别为0.48元/片、27.8元/L、0.042元/片，将产销差与材料成本单价相乘，得出的结果分别为1540.67万元、-26.1万元和1264.81万元，三项相加共2779.38万元。
理论上讲，这部分产销差额是要计入2018年1~7月的新增库存中，导致库存商品和发出商品这两项金额出现相应增加。
可事实上，存货中的2018年1~7月库存商品和发出商品共13157.23万元，相比2017年这两项11096.79万元合计金额新增了2060.44万元。
很显然，真实库存中库存商品和发出商品两项数据的变化比理论新增金额要少719.93万元。
此外，若是从采购及消耗数据这一角度核算，诺斯贝尔2016年至2018年1~7月的存货数据也是不太合理的。
由此前计算的数据，诺斯贝尔2016年主要原材料采购共65168.55万元，根据财务一般规则，采购总额除了需要结转到营业成本部分，余下未结转的则会留存在存货中，导致存货规模增加。
在诺斯贝尔的公开资料中，虽然公司并没有直接披露营业成本中的直接材料金额，但其披露了各产品销量和材料成本单价。
2016年面膜销售65824.45万片、材料单价0.542元/片；护肤品销量3411749.6L，材料单价32.1元/L；湿巾销量244042.1万片，0.042元/片；无纺布原料销量89186.5KG，材料单价62.34元/KG；无纺布半成品销量27674.65万片，材料单价0.126元/片，无纺布成品销量38088.76万片，材料单价0.027元/片。
将各项销量及材料成本相乘，可得到各项营业成本中的直接材料成本，再将这几项产品相加，得到2016年营业成本中的直接材料成本大约为61949.73万元，占营业成本比例的73.13%。
将2016年原材料采购金额与直接材料成本相减，理论上将有3218.82万元未加工的原材料需要体现在2016年的存货中，体现为新增原材料。
分析公司2016年和2015年的存货明细表，其原材料这一项仅新增了462.82万元，而其他各项（除低值易耗品）共新增了2464.3万元，考虑到其他项目也包括了一定的材料成本，则按照直接材料占营业成本比例推算，其他各项新增金额中大约有1798.94万元费用属于材料成本的，将之与库存中原材料新增462.82万元相加，又可推算出2016年存货中原材料共新增约2261.76万元。
显然，真实存货原材料增加值与3218.82万元理论新增原材料之间是存在约957万元的差额。
同样，若进一步核算2017年和2018年1~7月份数据，也可发现有类似的情况。
2017年和2018年1~7月份，诺斯贝尔营业成本中的直接材料成本分别为81766.26万元和54684.14万元。
而同期营业成本分别为113979.86万元和80357.62万元，由此计算这两期直接材料占营业成本的比例分别为71.74%和68.05%。
而据此前在采购问题中计算出来的数据，2017年和2018年1~7月份原材料采购金额分别为93054.06万元和63439.34万元，将采购金额与直接材料成本相减，可得到11287.8万元和8755.2万元的差额，即2017年和2018年前七个月存货中理论上应新增同等金额的原材料。
然而在2017年存货明细表中，原材料这一项仅新增了1644.22万元，其他各项（除低值易耗品）共新增了8622.75万元，考虑到其他项目也包括了一定的材料成本，则按照直接材料金额占营业成本比例推算，其他各项新增金额中有大约6185.96万元属于材料成本新增，与库存中原材料新增1644.22万元相加，可推算出2017年存货中原材料共新增了约7853.08万元。
显然，这一实际数据与理论新增的11287.8万元相差较大，两者之间差了约3434.72万元。
同样的方法计算2018年1~7月的存货数据变化，也可推算出2018年1~7月的存货中原材料真实新增约5220.78万元，相较理论新增的8755.2万元存在约3534.42万元差额。
异常的营收数据其实，除了采购及存货数据存在异常之外，诺斯贝尔近年来的营收数据也有不合理之处。
据其公布的2016年至2018年1~7月份的数据，营业收入分别达到了119556.39万元、154596.68万元和104429.24万元。
其中，国内营收分别为103861.44万元、131539.07和89406.53万元，考虑国内营收部分需要考虑增值税（17%税率）因素的影响，则其含税营收总额大约为137212.84万元、176958.32万元和119628.18万元。
在现金流量表中，同期公司“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为124658.02万元、174826.8万元和118566.08万元，在对冲同期与现金收入相关的预收款项新增-103.89万元、569.27万元、303.56万元后，与这几年营收相关的现金流入分别达到了124761.9万元、174257.53万元和118262.52万元。