实业投资案例分析2018-11-23

投资主导性上，红杉资本中国也更喜欢领 投，独立领投的占比达到70%，如果再加上后
图示：红杉资本2014年投资领域分布盘点
续轮次跟投、此前曾领投过的，整个投资案子的
领投占比高达89%。跟投方面非常少，仅仅占
比7%。红杉资本此前领投、后续又有其他机构
领投的案子占比达到19%，在红杉投资之后，
比较好的品牌背书，后续投资机构来追着领投的
IDG资本2014年的所有投资事件中， IDG作为唯一投资者出现的事件有57起、 占比53%。
图示：IDG资本2014年投资领域分布盘点
27
典型VC投资案例分析
IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍
在IDG资本2014年所投资的公司分布中，占比最多的领域
来自于电子商务，有20家公司、占比达到19%接近五分之
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风险投资
典型VC投资案例分析
风险投资的相关概念
风险投资
风险投资一般是指对以高新技术为基础、生产和经营技术密集型产品或 劳务的企业或项目的权益投资行为。
经济合作与发展组织（OECD）对风险投资的三种表述： 01 风险投资是以高科技和知识为基础、生产和经营技术密集型的
创新产品或服务的投资。
02 风险投资是专门购买新思想和新技术方面独具特色的中小企业
盈亏平衡点确定
金 额
Loss损失 Breakeven盈亏平衡点
Sales销售额
Profit利润
Variable Cost 变动费用
Total Cost 总费用
Fixed Cost 固定费用
Volume 销量
4
绿地投资规模决策
提升利润——增加销售额（Add Sales）
金 额
Sales销售额
Amount
Variable Cost 变动费用
Total Cost 总费用
Fixed Cost 固定费用
Volume 销量
6
绿地投资规模决策简易案例
案例1 财年 收入 成本 利润
2,020
2,021
2,022
2,023
2,024
200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
(180,000) (180,000) (180,000) (180,000) (180,000)
25.0%
24.0%
21.9%
23.0%
22% 22.0%
21.0%
20.0%
2011
19.0%
近几年，随着社会经济的迅猛发展，我国研发资金投入逐年递增。 2011年我国研发经费已达8610亿元，在过去6年内增长了1.87倍。
每年平均增长率较为稳定，维持在22%左右。 我国目前研发投资规模仅次于美国和日本，成为全球研发总经费第三 大国，对全球研发活动的贡献不断增大。
运营 风险
汇率变 动风险
19
无形资产投资
以研发投资为例分析
无形资产的相关概念
无形资产
无形资产（Intangible Assets）是指企业拥有或者控制的没有实物形态 的可辨认非货币性资产。
01 广义的无形资产
• 包括货币资金、应收帐款、金融资产、长期股权投资、专利 权、商标权等，因为它们没有物质实体，而是表现为某种法 定权利或技术。
一。电商一直是IDG比较偏好的行业，在2014年主要布局母 婴、女性购物、移动电商等方向，比较大额的投资包括我买 网、米折网、贝贝网、Roseonly、达令等。
接下来是企业服务方面，IDG有18起投资、占比
17%，比较关注B2D开发者服务、招聘等方向，尤其是 在B2D开发者方向投资了梆梆Bangcle、SenseTime、 LeanCloud、Coding扣钉网络、JPush极光推送等。
在2014年的主导性分布方面，IDG 唯一投资或者领投的有77起、占比72% 非常高，这些投资大多数覆盖在A轮和天 使阶段，是IDG非常注重的。
在跟投方面，此前有领投经历、后续 公司融资中继续跟投的占比5%，这些应 该是IDG此前投资中很快得到其他基金认 可并获得多次融资的公司；此前没有投 过、单纯采取跟投策略的公司有19起，占 比18%不到五分之一。
高技术企业R&D投入 362
456
545
741
892
968
企业R&D投入 1673.8 2134.5 2681.9 3381.7 4247.1 5183.9
占企业R&D投入 21.63% 21.36% 20.32% 21.91% 21.00% 18.67%
高技术企业R&D强度 1.05% 1.08% 1.09% 1.18% 1.48% 1.60%
20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
问题1： 左边是两个项目的方案，如果你是投资者，会选 择哪个方案投资？
销售利润率：衡量企业销售收入的收益水平的指 标
案例2 财年 收入 成本 利润
2,020
2,021
2,022
2,023
2,024
422,000 422,000 422,000 422,000 422,000
投资目的的特殊性
风险投资的主要目的是促使被投资企业资本增 值，然后通过上市转让，出售股权等方法，取 得投资的高额回报。也就是说，风险投资今日 的进入，是为了明日的退出。
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典型VC投资案例分析
IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍
投资领域方面，IDG资本投资涉及14个领域，布局最广，主要集中在电商、企业服务、金融、文化 娱乐这几个方向。
占比不错。
03
02
投资对象的独特性
对象主要是具有高成长性的中小型高新技 术企业或项目，有些甚至是尚未成立的企 业或拟建项目，故有人将风险投资又称为 创业投资。
01
04
投资主体的特殊性
大公司，风险投资公司，风险投资基金。
06
05
投资运作的特殊性
不仅要按协议提供资金，还要全面协助被 投资企业进行各方面的管理，如财务管 理，营销管理，风险管理等；在退出阶 段，理想方式是上市退出。
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
研发经费支出（亿元） 增长比率
22.6% 3003
23.6% 3710
24.4% 4616
2006
2007
2008
25.7% 5802
2009
7063 21.7% 2010
8610
27.0% 26.0%
2011年我国研发投资强度为1.83%，低于美国、日本、韩国等发达国 家在2006年的研发强度，可见我国对研发的投入亟需提高。
我国高技术企业的研发投资强度从2005年的1.05%增长到了2010年 的1.60%，但在所有企业中的研发投资占比却下降为18.67%。
我国高技术企业研发投资情况
年份
2005 2006 2007 2008 2009 2010
7
并购投资
韩城市工业废弃物综合利用处置中心项目
汇报内容
01
02
03
财务测算背景及假设
物料价格、相关税率 项目周期、其它背景
04
项目评价
获利能力评价 投资价值评价
项目概述
名称、地址 合作单位、服务范围 规模、经营年限、合作模式
财务分析
财务报表 投资明细、收入明细 项目所得税表、成本表
05
不确定性分析
盈亏平衡分析 敏感性分析 风险分析
9
项目概述
韩城市工业废弃物综合利用处置中心项目
赫拉环保承担前期政府审批、厂区规划设计以及焚烧处理工艺EPC总承包与相关技术服务， 天域生态承担项目投资、建设及运营服务，海峰集团后续通过股权转让退出，需支付一定 的股权转让费用。
项目地址
01 陕西省韩城市
合作单位
02 赫拉（北京）环境保护技术有限公司
金融方面，IDG也出手很多，投资了15家公司、占比15%。IDG和华创
资本有专门成立1亿美元的金融投资基金，在这个火热的领域，IDG关注方向 特别多，全面覆盖贷款、理财、网络证券、支付、众筹、保险、比特币等各 个领域。
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典型VC投资案例分析
IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍
红杉资本在2014年的投资布局，覆盖13个细分领域，主要集中在电商、企业服务、金融领域。
2007
1.4
3.44
3.47
2008 1.47
-
-
2009
1.7
3.44
-
2010 1.76
-
-
2011 1.83
-
-
德国 2.66 2.68
2.79
-
英国 1.78 1.79
1.87 1.03
-
加拿大 1.94 1.89 1.82 1.8 -
过去6年间，我国研发强度增长了近0.44个百分点，虽然稳步增长， 但远没有总量增长的强势表现。
投资价值
危废行业具有较高的技术壁垒、行政壁垒和经营风险；同时，伴随着国家对危废处置监管的趋严，行业利润 较为可观。在旧秩序下，环保企业的核心竞争力排序是政府关系、资金实力、运营能力和技术水平，而在效 果化时代，运营能力和技术水平必将上升到更重要的位置，过去依靠深厚政府背景而技术运营一般化的企业 不会再是市场中的主角。若以本项目作为切入点，公司可依托赫拉技术进军危废行业，进一步加强在环保领 域布局，但目前对于危废行业暂无成熟的技术积累。
实业投资案例分析
周雪军：2018935006 虞凯浩：2018935014 周旺菁：2018935007 辛大东：2018935018
2018年11月
目录
CONTENT
绿地投资
01
无形资产投资
03
并购投资
02
风险投资
04
绿地投资
绿地投资规模决策 绿地投资规模决策简易案例
Amount
绿地投资规模决策
22
无形资产投资——以研发投资为例分析
1.9 研发经费支出/GDP 1.8
1.7
1.6
1.5
1.39
1.4
1.4
1.3
1.2
1.1
1
2006
2007
1.47 2008
1.7 2009
1.76 2010
1.83 2011
我国研发投资强度与国际比较（%）
年份
中国
日本
韩国
2006
1.39
3.39
3.22
02 狭义的无形资产
• 会计学上通常将无形资产作狭义的理解，即将专利权、商标 权等称为无形资产。
03 无形资产确认的两个要素
• 与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业； • 该无形资产的成本能够可靠地计量。
04 • 无形资产的取得途径
• 外购、自创、接受其他单位投资三种。
21
无形资产投资——以研发投资为例分析
项目周期为20年（含建设期2年），运营期内第三年为 70%产能计算，此后按100%负荷运营计算
未考虑前期投入上的补偿费用
11
财务分析
项目现金流量表
12
财务分析
总投资明细
13
财Hale Waihona Puke Baidu分析
项目收入明细
14
财务分析
项目所得税表和成本表
15
财务分析
主要技术经济指标汇总表
16
项目评价
获利能力
经测算，所得税后内部收益率为34.24%，以10%为折现率的所得税后财务净 现值为121,075.74万元，静态投资回收期约4.30年（含2年建设期）。
Proift利润
Profit利润 Profit利润
Variable Cost 变动费用
Total Cost 总费用
Fixed Cost 固定费用
Volume 销量
5
绿地投资规模决策
提升利润——降低成本（Cost Reduction）
金 额
Sales销售额
Amount
Profit利润
Profit利润
(380,000) (380,000) (380,000) (380,000) (380,000)
42,000 42,000 42,000 42,000 42,000
问题2： 方案1先期投资为0，方案2先期投资100万人民币， 如果你是投资者，会选择哪个方案投资？
内部收益率：资金流入现值总额与资金流出现值 总额相等、净现值等于零时的折现率
17
不确定性分析
盈亏平衡分析
B,C
销售单价与盈亏平衡点： 盈亏平衡点随着销售单价的增加而减小。
可变成本与盈亏平衡点： 其他变量无变化时，盈亏平衡点随着可变成本的增加而增加。
B=PQ
C=Cf+CvQ
Cf
0
Q*
Q*
Q*
Q
18
不确定性分析
敏感性分析
风险分析
价格 风险
信息 风险
审批 风险
风险
技术 风险
政策 风险
股份的投资。
风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股
03
权资本的投资行为。
我国对风险投资的表述： 04 风险投资是指把资金投向蕴藏有较大失败危险的高新技术开发
领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。
25
风险投资的特点
高收益性
高风险性
技术风险、市场风险、管理风险。
风险投资一旦成功回报率是相当高的，能 有几倍、几十倍，甚至上百倍的回报。
03
项目规模
物化处理3万吨/年、安全填埋3万吨/年 废弃物焚烧3万吨/年、污泥干化处理1.32万吨/年
04 服务范围 韩城市、渭南市及周边关中地区
经营年限
05 20年（含建设期两年）
10
财务测算背景及假设
危废处理处置收费价格
药剂、物料、水电煤气等成本费用
城建税为5%，教育税附加3%、地方教育税附加为2%， 所得税政策，增值税退税70%