2018年陶氏杜邦经营状况分析报告

2018年10月出版

正文目录

1、公司简介及历史沿革 (2)

2、公司主营业务 (4)

3、公司发展前景和规划 (5)

4、公司财务数据分析 (7)

图表目录

图表 1：杜邦公司历史及沿革 (3)

图表 2：陶氏化学公司历史及沿革 (3)

图表 3：陶氏杜邦公司主营业务及主要产品 (4)

图表 4：陶氏杜邦2017 年各板块营收占比 (4)

图表 5：2017 年陶氏杜邦各地区营收占比 (4)

图表 6：陶氏杜邦公司分拆计划图 (5)

图表 7：陶氏杜邦公布的拆分时间表 (5)

图表 8：陶氏化学公司1987-2015 年营收及营收增速（经过non-GAAP 调整） (7)

图表 9：陶氏化学1980-2015 年净利润及净利润增速（经过non-GAAP 调整） (8)

图表 10：杜邦公司1980-2017 年营收及营收增速（经过non-GAAP 调整） (8)

图表 11：杜邦公司1980-2017 年净利润及净利润增速（经过non-GAAP 调整） (8)

图表 12：陶氏化学1988-2017 年PE 值 (9)

图表 13：杜邦公司1981-2017 年PE 值 (9)

1、公司简介及历史沿革

陶氏杜邦是由杜邦公司和陶氏化学两家化工巨头合并而来。陶氏杜邦公司（DowDuPontInc., NYSE：DWDP）是由创建于1802 年7 月的原杜邦公司与创立于1897 年的原陶氏化学公司于2017 年8 月31 日合并而来，总部位于美国密歇根州，全职雇员55000 人，是世界排名第二大的化工公司，仅次于巴斯夫。截止2018 年10 月10 日，公司市值为1360.9 亿美元，近十二个月每股收益1.24 美元，市盈率64.10。分公司历史及沿革：

2018年陶氏杜邦公司在世界500强排行榜中公司排名第147位。

1．杜邦公司

杜邦公司前身是杜邦火药厂，是一家以科研为基础的全球性企业。公司业务

涉及食物与营养，保健，服装，家居及建筑，电子和交通等生活领域。在20 世纪开发出了一些列基本材料，比如：氯丁二烯橡胶、尼龙、涤纶、有机玻璃、特富龙、迈拉、凯芙拉、M5 fiber、可丽耐及特卫强。杜邦亦在冷冻剂工业扮演重要角色，开发及生产了氟利昂系列，及其后更环保的冷冻剂。杜邦在颜色工业上创制了合成色素及油漆。

图表 1：杜邦公司历史及沿革

2. 陶氏化学

陶氏化学是一间综合性的全球跨国化学公司。公司于1897 年由赫伯特·亨利·道创建，合并前其是仅次于杜邦的美国第二大，世界第三大的化学公司。根据官方网站公开数据，陶氏为全球180 个国家和地区的客户提供超过5000 种的产品及服务，并在50 多个国家运营200 多个生产基地。陶氏化学是世界上最大的塑料生产厂商，产品包括聚苯乙烯、聚亚氨酯、聚对苯二甲酸乙二醇酯、聚丙烯和合成橡胶等。同时，它也是世界上主要的氯化钙、环氧乙烷、丙烯酸盐、表面活性剂和纤维树脂的生产商。陶氏化学也生产各种不同的农用药剂。

图表 2：陶氏化学公司历史及沿革

2、公司主营业务

陶氏杜邦公司目前已经合并完毕。三个部门由原先陶氏化学和杜邦公司的各个部门分拆后重构组成。

图表 3：陶氏杜邦公司主营业务及主要产品

图表 4：陶氏杜邦2017 年各板块营收占比

图表 5：2017 年陶氏杜邦各地区营收占比

3、公司发展前景和规划

陶氏杜邦将拆分自己的业务部门并组建三大业务为主的三家子公司。陶氏杜邦在2017 年年报中披露了拆分方案。陶氏和杜邦领导层与整合团队正在制定未来形态的运营模式和组织架构，为计划中的公司各自的细化战略提供支持。陶氏杜邦预计整个拆分计划在2019年上半年末尾完成。每个业务部门的流程、人员、资产、体系、许可执照一旦就绪、并能独立于母公司开展经营之后，杜邦陶氏将经由董事会及相关监管机构的批准，对业务部门进行分拆，使其成为独立法人实体。公司将在18 年第三季度完成报表分离，并着手开始处理IT 部署和独立业务的法律问题；公司将在19 年第一季度实现材料科学公司的独立，开始股票路演并着手IT 系统的迁移。

图表 6：陶氏杜邦公司分拆计划图

图表 7：陶氏杜邦公布的拆分时间表

材料科学公司（将命名为陶氏）。将由陶氏目前的几个业务部门组成：功能塑料、功能材料和化学品、基础设施解决方案、消费品解决方案（包括个人护理和陶氏汽车系统）以及杜邦目前的高性能材料事业部。

特种产品公司。将由引领市场的业务板块构成，包括：杜邦防护解决方案；可持续解决方案；工业生物科技；营养与健康（将与FMC 公司的健康与营养业务部整合）；电子技术（将由杜邦电子与通讯事业部与陶氏电子材料业务部门整合）。计划成立的特种产品公司将成为科技驱动型的特种产品业务创新引领者，以其高度差异化的产品和解决方案为各个行业和人们日常生活带来革新。

农业公司。结合杜邦先锋、杜邦植物保护和陶氏益农的优势，更好地服务于世界各地的农作物种植者。农业公司将提供种作和数字化农业项目。

公司投入1 亿美元用以增加材料科学产品的产能。公司在17 年年报中披露，计划在两年时间内完成扩充材料部门产能的计划。近1-2 年，下游的高级聚合物包括食品包包装、运输、和消费品部门的产品需求大增，公司希望抓住这次机会促进营收。此外，发展中国家市场需求猛增，也会助推公司得业绩获得可持续的增长。

2018年9月28日，美国特拉华州威明顿市——现如今，纯电动及混合动力等新型汽车行业蓬勃发展并呈可持续增长。为加速这些新兴领域的无人驾驶技术及车联网的发展以及相关基础设施建设，陶氏杜邦公司特种产品部宣布推出AHEADTM项目，旨在为该行业的客户提供整合的创新解决方案和材料技术。

通过有效整合公司内部资源，杜邦组建一支针对汽车电气化、无人驾驶和车联网领域的专业团队并提供相关的解决方案。杜邦服务交通运输行业已有一百多年的历史，此举将帮助我们在该领域取得更多的成就、强化我们的经验和专业知识，并进一步扩大杜邦丰富的差异化技术与解决方案组合。”杜邦交通运输与先进材料事业部全球总裁石睿(Randy Stone)先生表示，“AHEAD™项目以我们近年来取得的巨大成功为基础，通过将全球领先的材料与首屈一指的电子技术相结合，将进一步巩固杜邦在汽车电气化及配套基础设施领域的市场领导地位。”