论中国机构投资者如何积极参与公司治理
机构投资者参与公司治理的途径
机构投资者参与公司治理的途径1. 了解机构投资者说到机构投资者，大家一定会想起那些大气磅礴的投资公司，比如基金、养老基金、保险公司等等。
就像那一群稳重的“老爷子”，他们手里有着不小的资本，想要在公司治理中插上一脚，发挥他们的影响力。
简单来说，机构投资者不仅仅是个“放钱”的角色，他们还想当“决策者”。
那他们究竟是怎么参与公司治理的呢？我们接着往下聊。
1.1 投票权的运用首先，咱们得聊聊投票权。
大家都知道，股东大会是公司治理的“大舞台”，机构投资者可不是随便凑热闹的。
他们会通过投票来影响公司的重大决策，比如选董事、审计报告、薪酬方案等等。
就像学校里的班长选举，机构投资者通过自己的选票，能决定谁上台、谁下台。
这时候，他们的声音可真是像雷鸣一样响亮。
想想看，手握投票权的他们，简直就像一群神秘的超能力者，能在关键时刻左右公司的未来。
1.2 参与提案其次，提案也是一个重要的环节。
机构投资者不光是坐在那边看热闹，他们还可以主动提案，提出对公司治理的意见和建议。
比如，他们可能会要求公司提高透明度，或者加强对环境、社会责任的关注。
说实话，这就像他们在给公司提“意见书”，希望能让公司变得更好。
这种参与感，简直让他们觉得自己是“公司治理”的“医生”，在为公司的健康把脉，真是妙不可言。
2. 增强沟通与合作2.1 主动对话接下来，我们聊聊沟通。
机构投资者和公司管理层之间的沟通可不只是“点头之交”，他们可希望能更深入的对话。
通过定期的会议和沟通，机构投资者可以向管理层传达他们的期望和看法。
就好比朋友间的开诚布公，谁都不想在那儿猜来猜去，透明度越高，信任感也就越强。
要是管理层能听进他们的意见，那可真是“鱼水之欢”了，双方都能从中获益。
2.2 联合行动另外，机构投资者之间也可以联手，形成合力来影响公司治理。
像小团体一样，他们可以联合其他投资者，共同推动某些议题。
这种方式就像是“团结就是力量”，一群人一起发声，效果自然不同寻常。
机构投资者参与公司治理的经济学分析
机构投资者参与公司治理的经济学分析
宋冬林 ， 张 迹
（ 吉林大学 经济本文 旨 在揭示机构投资者在参与公 司治理中的作用 ， 并寻找这一作用的理论根据 ， 探讨进一 步完善我 国公司治理的有效途径 。
这种准公共产品将无人提供 一般来说 ， 公共 有“
产 品 出现时， 为解决这种“ 免费搭便车” 现象 ， 会 在外部产生一个维护公共利益的主体来提供这种 公共产 品 但是在公司治理的问题上， 维护公共利 益的主体除了公司本身的经理层外 ， 是不存在的， 而 经理层 又恰恰 是机构投资者所要监督和制 约 的， 因此 ， 就会 由此产生 了所谓“ 准公共产品的变 异” 现象 。也就是说 ， 不论机构投资者以何种方式 参与公 司治理， 都会产生类似于公共产品的供给 行为 ， 它满足公共产品的一般特征， 又不同于普通 的公共产 品， 这是 因为， 对于个人投资者而言 ， 由
于个人股份 比例小 ， 且足够分散， 因此 ， 人们都认 为 自己的那一票无足重轻 ， 无法影响最终结果 ， 亦 不能从 中得到可以立即察觉到 的好处 ， 因而没有 足够 的动力去关心和 了解公 司的治理 问题 ， 而且 由于公司信息披露不健全 ， 内部不透明， 使得获取 内部资料和进行内部监督的成本过大 得失权衡 之下 ， 个人股东们必然采取事不关己的不负责任 的态度和 短期行为 ， 对股份公司的内部管理和监 督表现冷淡 ， 布坎南称这种现象为“ 理性的无知” 相对于个人投资者 ， 机构投资者投资数额巨大 ， 巨 大的沉淀成本促使 他们强烈关注企业 的经营效率 和经营业绩 ， 因此具有极强的参与意识。 这种公共 产品的提供与否 ， 或者提供的质量如何， 对机构投 资者的影 响极大 ， 其它投资者可以接受该公共产 品的 ， 但机构投资者不能接受 ， 二者相 比， 它情愿 忍受别人来搭便车。 这样一来 ， 这种准公共产品的 供给 便发生了变异 ， 不再是依赖于外部的非利益 主体 ， 而是在成本收益 比较下 自发地在受益者中 “ 创造” 出了提供者 。 ２ 资本意志的 作用下机构投资者 的必然选 、 择。资本的唯一意志是赚钱 。按照 目 前的经典解 释， 资本意志就是具备并体现着资本 的所有属性 和 目的 ， 在赢利为 唯一 目的和原则下 的现实、 冷 酷、 锱铢必较、 急功近利等等 机构投资者作为投 资主体之一， 同样是所持资本的代言人 ， 具备这一 属性。 在与公司管理层的委托代理关系中， 由于无 法依靠股权的 比重， 切实参与到公司治理之中， 因
机构投资者参与公司治理的影响分析
机构投资者参与公司治理的影响分析随着我国资本市场的逐步完善，机构投资者已经成为了我国公司治理的重要力量之一。
机构投资者作为代表大量股东利益的重要投资者，具有强大的话语权和影响力。
机构投资者参与公司治理的方式主要包括投票、监督、建议和对话等手段，并在实践中发挥了重要的作用。
一、投票机构投资者对公司治理的参与方式之一是投票，其在公司治理中的作用主要体现在两方面：1、产权表决权的行使机构投资者通过表决权行使，可以对公司董事会和管理层的行为施加影响力，对很多公司决策做出反对或支持。
这将强制公司管理层或董事会更加注重公司的长期利益，而不是短期利益。
这样，机构投资者能够减少因为管理层或董事会无视利益而导致的公司流失，从而保障自身的利益。
2、提高公司治理效率机构投资者参与公司治理的过程中，可以有效地改善公司治理效率，提高公司管理水平。
机构投资者作为股东之一，对公司经营行为有直接利益，只有保证公司的长期发展，才能真正保障股东的利益。
因此，机构投资者通过投票来促进公司管理层的履职尽责，提高公司整体管理水平。
二、监督机构投资者通过反对管理层决策、对公司治理提出建议等方式来监督公司管理层，强化公司的治理体系。
机构投资者在公司持股之后，会及时跟踪公司运作情况，了解公司的治理结构、内部控制等情况，尽可能地发现公司经营管理中存在的问题，及时提出建议和改善方案，从而维护股东利益。
三、建议和对话机构投资者通过向公司管理层或董事会提出建议，或是对话的方式来参与公司治理。
这种方式主要是为了解决公司内部存在的问题，提升公司治理的透明性和质量。
机构投资者与公司管理层或董事会的对话，可以让双方更深入地了解对方的想法和意见，达成共识，从而推动公司治理的改善。
综上所述，机构投资者参与公司治理具有积极作用，可以维护股东的权益，最大化股东的收益。
机构投资者的投票、监督、建议和对话等方式可以帮助公司提高治理效率和决策质量，促进公司的长期发展和稳定，同时也有助于提升我国资本市场的治理水平和国家的经济发展。
试论机构投资者参与公司的治理
资料来源： 唐正清， 顾慈阳，机构投资者参与公 《 司治理： 理论分析、 经验总结与对策建议》栽《 ， 江淮
论坛》ｏ５ ２ｏ 年第 ３ 期。
在 以 市 场 为 导 向 的 盎 格 鲁— 撒 克 逊 国 家的 证
二、 机构 投 资者 参 与公 司治 理 的 方式 机 构 投 资者 参 与 公 司治 理 的 目标 主要 是 为 了提 高 股 价 、 激励 机 制 的 施行 、 制 反 接 管 限 措施 、 治理 结 构 等 。为 了实现 其 目标 。 实践 中 ，
Hale Waihona Puke 德国 ９ ５
１ ５
度 发 展 和进 步 的 一种 重 要 力量 。 机 构投 资 者 参 与公 司 治 理 的缘 起
一
购措施 而受阻后 ， 资者便 以积极投 资和参与 投
公 司 治理 来对 抗 。
甜本
５
９
— ２
、
在 西方 成 熟 的 市场 经 济 国 家 ， 东行 动 主 股 义， 作为外部股东为维护 自身利益积极参与公 司治理的行动理念 由来已久。最早 可追 溯到 资本主义发展早期， 事实上， 最初 风险资本家 向 家庭 企业提 供 资本 时 ， 东行 动 主义 就 已经 股 诞 生 了。 后 来 ， 着 股 份 制 、 本 市 场 的 大 力 随 资 发 展 ， 总 体 趋 势 上 ， 东行 动 主 义 的 演进 路 在 股 径 表 现 出明 显 的 先 抑 后扬 特 征 。在 经 历 了长 期 的 低 潮之 后 ， 最 近 ２ 来 ， 东行 动 主 直到 ０年 股 义 才再 度居 于主 导地 位 。 股 东行 动 主 叉 的 这种 演进 特 征 与 外 部 股 东的现 实投 资模式休戚相关 ， 更进一步地讲 ， 是 与 外部 股 东是 否 选 择 以 积 极投 资 的投 资 模 式休 戚 相 关 的。 积 极 投 资 是 相 时 消 极 投 资 而 言 的 ， 者 区 别在 于 ， 出现 由合 约 不 完 全 所 二 在
机构投资者为什么及如何参与公司治理
机构投资者为什么及如何参与公司治理公司治理导向的投资战略----机构投资者什么缘故及如何参与公司治理仲继银〔中国社科院经济研究所研究员〕传统上英美国家的机构投资者差不多上被动投资，用脚投票，并不参与公司治理。
然而1990年代以来，发端于英美国家，以机构投资者为主力的公司治理运动蓬勃兴起。
各个国家的领先公司、机构投资者、证券交易所和监管机构、政府部门，以及经济合作与进展组织和世界银行等国际组织，都已积极参与其中。
公司治理成为继环境爱护运动和消费者爱护运动之后，迅速在全球推开的第三项国际性运动――投资者爱护运动。
宏观上，全球公司治理――投资者爱护运动兴起的缘故并不难明白得。
我们只有一个地球而有全球性的环境爱护运动，贸易和资本自由化使全球只有一个产品市场而产生了全球性的消费者爱护运动，全球只有一个资本市场而产生了全球性的公司治理――投资者爱护运动。
新的全球公司治理标准正在猛烈的讨论、竞争和形成之中，各个证券交易所、投资者、领先企业均要在这一投资者与融资者之间游戏规那么的制定中发挥阻碍。
中国也在紧紧跟随，上海证券交易所与中和应泰治理顾问联合成立了课题组，对上交所上市公司展开了大规模的调查，为中国公司治理标准的制定提供实证依据。
限于篇幅和本文的读者对象设定，我们集中从微观上探讨机构投资者什么缘故会积极参与公司治理，他们又是如何参与公司治理，并执行一种公司治理导向的投资战略的。
一、机构投资者什么缘故要参与公司治理在20世纪90年代，大部分机构投资者都舍弃了华尔街准那么——用脚投票，在对公司业绩不满或对公司治理问题有不同意见时，他们不再是简单地把股票卖掉，"逃离劣质公司"，他们开始积极参与和改进公司治理。
导致这一转变的要紧因素能够概括为套牢之后必定开口说话，从八十年代"被动投资、敌意并购"方式的公司操纵权市场转为九十年代"积极投资、参与治理"方式的公司治理活动，执行一种公司治理导向的投资战略。
机构投资者参与公司治理的影响分析
机构投资者参与公司治理的影响分析【摘要】随着全球经济的不断发展，越来越多的机构投资者参与公司治理，对公司经营管理起到重要作用。
本文从机构投资者对公司治理的定义和作用、参与方式、影响因素、影响机制以及效果评估等方面进行了详细分析。
研究发现，机构投资者的参与能够提高公司治理水平，促进公司的发展和利益最大化。
结论指出，机构投资者参与公司治理的重要性不可低估，有助于提高公司的竞争力和长期稳定发展。
未来研究应继续深入挖掘机构投资者参与公司治理的机制和效果，为更好地规范和引导机构投资者的行为提供理论支持。
通过本研究，可以更好地认识机构投资者在公司治理中的作用，为未来公司治理实践提供启示和建议。
【关键词】关键词：机构投资者，公司治理，定义，作用，方式，影响因素，影响机制，效果评估，重要性，启示，研究展望。
1. 引言1.1 研究背景机构投资者参与公司治理是当今金融领域一个备受关注的热点话题。
随着全球资本市场的不断发展和壮大，机构投资者在公司治理中所起的作用越来越重要。
公司治理作为维护股东权益、促进企业健康发展的重要机制，对于提升公司价值和保障股东利益至关重要。
在过去的几十年中，许多国家相继出台了一系列旨在规范公司治理的法律、政策和规范，以应对企业遇到的挑战和问题。
单靠政府和公司内部的监督机制并不能完全确保公司的正常运作和发展，机构投资者的参与成为一种重要的补充机制。
机构投资者由于其拥有大量的资金和专业的投资管理能力，能够通过持股、行使投票权、参与公司董事会等方式，对公司的经营和决策产生实质性的影响。
研究机构投资者参与公司治理的影响成为了学术界和实践界共同关注的焦点。
通过深入探讨机构投资者参与公司治理的方式、影响因素、影响机制和效果评估，可以更好地理解机构投资者在公司治理中的作用，为未来相关政策的制定和企业治理的改进提供有益的借鉴。
1.2 研究目的研究的目的是为了深入探讨机构投资者参与公司治理的影响，分析其作用机制和影响因素，评估其对公司治理的效果，进一步强调机构投资者在公司治理中的重要性。
推动中国机构投资者积极参与公司治理
甚至形成负面作用。总的来说 ， 目前中国机构投 资者在促进
我 国上 市公 司治 理 方 面所 起 的作 用 还 很有 限 。
三、 中国机 构投 资者 参 与公 司治 理 的制 约 因素
分析
１中国证券市场存在 的问题不利于机构投资者参 与公司 ．
治 理
看， 机构投资者 更适 宜采取长期投 资策略， 企业 的运 作， 监督
２０ ０ ８年第 １ ３期 总第 ３ ２期
经济研 究导 刊
ＥＣ０ Ｎ０ＭＩ Ｓ ＡＲＣ ＧＵＩ Ｅ Ｃ ＲＥ Ｅ Ｈ Ｄ
ＮＯ． ３２０ １ ． ０８
Ｓ ｒ ｌ －２ ｅ ｉ Ｎｏ３ ａ
推动中国机构投资者积极参与公司治理
陈 嘉 迪
（ 郑州大学 商学院 ， 郑州 ４ ０ ０ ） ５ ０ １
布《 上市公 司治理准则》 赋予 了机构投资者所享有的合法权 ，
利， 还规定了机构投资者应在公 司重大事项决策等方面发挥 作用等 ， 而为机构投资者参与上市公 司治理提供了明确 的 从 法律依据 。
投资基金 、 社保基金 、 ＦＩ 的陆续人市， 成机 构投 资者 Ａ Ｑ Ｉ等 促
股账户数增长迅 猛。２０ 年高点时 ，基金全年发行份额仪 ０１ １７５亿 ； 到 ２ ０ ３． 而 ０ ６年 高 点 时 ， 金 全 年 发 行 份 额 高 达 基
作 用 。 权 分 置改 革 工 作 的 开展 更 为 机 构 参 与公 司治 理 注入 股
总数已达 ５ ０多家， 总额 度突破 ９ ０亿美元。可见， 机构投资者 正在 日益成为我 国证券市场 的主导力量 。
一
、
机 构投 资者 参与公 司治理 的必要性
１ 中围上市公司 的长远发展来看 ， ． 从 机构投资者参与公 司治理有利于解决我国上市公 司治理 中的 “ 内部 人控制 ” 问
机构投资者参与公司治理的影响分析
机构投资者参与公司治理的影响分析随着全球经济的发展和市场化进程的加速，机构投资者在公司治理中的角色越来越受到关注。
机构投资者作为市场的重要参与者，在公司治理中扮演着重要的角色，他们的投资行为和参与程度直接影响着公司的经营和发展。
本文将从机构投资者参与公司治理的角度进行分析，探讨机构投资者参与公司治理的影响。
一、机构投资者的类型机构投资者主要有两类，一类是传统的机构投资者，包括养老基金、保险公司、投资基金等，另一类是专业的机构投资者，包括私募基金、对冲基金、投资银行等。
传统的机构投资者一般以长期投资为主，更注重公司的价值和长期发展，而专业的机构投资者更倾向于短期投机，追求更高的收益率。
不同类型的机构投资者在参与公司治理中会有不同的行为和影响。
二、机构投资者参与公司治理的方式机构投资者参与公司治理的方式主要有三种，一是通过持股参与，即通过购买公司股票成为公司的股东，从而参与公司的决策和经营；二是通过投票权参与，即利用所持股份在股东大会上行使投票权，对公司的重大事项进行表决；三是通过对公司管理层的监督和干预，即通过对公司管理层的约束和干预来影响公司的经营和发展。
三、机构投资者参与公司治理的影响机构投资者参与公司治理对公司的影响主要体现在以下几个方面：1. 提高公司的治理效率机构投资者作为公司的重要股东之一，他们会倾向于提高公司的治理效率，推动公司实现良好的治理结构和运作机制，提高公司的透明度和效率。
机构投资者的参与可以帮助公司建立健全的内部监督机制，加强对公司经营和管理的监督和控制，从而提高公司的治理效率，减少公司的风险和代价。
2. 促进公司的长期发展传统的机构投资者一般以长期投资为主，更注重公司的价值和长期发展，他们一般会参与公司的战略规划和决策，推动公司实现长期发展和可持续经营。
机构投资者的参与可以引导公司遵循合理的发展路径，避免盲目追求短期利润，推动公司实现长期发展和价值创造。
3. 减少公司的波动和不稳定性专业的机构投资者在参与公司治理中往往会追求短期的高收益率，他们可能会在市场上进行买卖股票，从而导致公司股价的波动和不稳定性。
机构投资者：上市公司治理的看客？——国内机构投资者参与治理的意愿、难点与建议
069——国内机构投资者参与治理的意愿、难点与建议调查结果显示，受访机构认为目前我国证券市场上阻碍机构投资者更多参与被投公司治理的因素主要为“被投企业大股东话语权强，机构投资者话语权不足”，其他因素包括“机构投资者与上市公司的交流不充分、信息不对称”“机构投资者参与公司治理成本较高”“持股时间短”“无专业人才”“法律制度不完善”等文/张子学目前国内机构投资者对参与上市公司治理的意愿强烈，但面临持股分散、成本较高等难点，目前的主要参与形式为参加股东大会并行使表决权。
极少数机构投资者通过公开征集方式参与过上市公司治理；而超半数机构投资者愿意参与投服中心公开征集行使股东权利，但也有“投服中心公开征集的诉求与所在机构的诉求并不完全一致”等担忧。
这是来自《机构投资者以公开征集方式参与公司治理意愿的调查问卷》总体反映出的最新情况。
为详细了解并分析机构投资者参与公司治理的情况与意愿，中国政法大学民商经济法学院课题组受中证中小投资者服务中心委托，于2021年8月在中证中小投资者服务中心有关部门和专家的指导下，经征求中国证监会上市公司监管部、中国上市公司协会、中国证券投资基金业协会、亚洲公司治理协会等有关部门、专家的意见，设计了《机构投资者以公开征集方式参与公司治理意愿的调查问卷》；9-10月在中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会的协助下，陆续向公募基金管理机构、私募基金管理机构、证券公司资管机构、保险资产管理机构等机构投资者发送了调查问卷；11月初完成调查问卷的回收，11月中下旬完成了调查问卷的统计与汇总分析。
受访机构看重公司治理水平与财务表现相关性受访机构投资者类型此次调查共收集到来自155家机构投资者的调查问卷。
受访对象主要来自公募基金、私募基金、保险机构和证券公司等。
其中，公募基金和私募基金的机构投资者占比较高，分别为49.68%和19.35%，其次为保险机构和证券公司，问卷发放对象具有代表性。
机构投资者参与公司治理的影响分析
机构投资者参与公司治理的影响分析【摘要】随着现代公司治理结构的不断完善，机构投资者作为市场的重要参与者，在公司治理中的作用越发凸显。
本文从机构投资者参与公司治理的重要性、方式、影响因素、影响机制、效果评价等方面进行了分析。
通过研究发现，机构投资者的参与能够提升公司治理的质量，促进公司长期发展，降低公司经营风险。
影响机制主要包括监督、激励、决策等方面。
本文总结了机构投资者参与公司治理的重要性、影响机制，并提出未来发展的一些建议。
通过本文的研究，有助于更好地认识机构投资者在公司治理中的作用，为进一步完善公司治理结构提供参考和建议。
【关键词】机构投资者、公司治理、参与、影响分析、影响因素、影响机制、效果评价、启示1. 引言1.1 研究背景近年来，随着全球资本市场的不断发展和国际化进程的加快，机构投资者在公司治理中的作用日益凸显。
作为拥有大量资金和专业投资能力的重要投资主体，机构投资者对于公司治理的重要性不可忽视。
而机构投资者参与公司治理不仅可以促进公司管理层更加专业化和规范化，还可以提高公司治理的透明度和效率，减少股东之间的冲突，有效保护投资者利益。
随着公司治理结构的不断完善和法规的进一步规范，机构投资者参与公司治理所面临的挑战和压力也在增加。
机构投资者在参与公司治理过程中需要考虑的因素众多，包括法律法规的限制、公司内部管理机制的完善、股东之间的利益博弈等。
如何有效地平衡各方利益，实现机构投资者参与公司治理的有效性和可持续性，是当前亟需研究和探讨的问题。
本文旨在探讨机构投资者参与公司治理的影响因素及机制，评价其对公司治理的效果，为完善公司治理结构和提升公司治理水平提供理论支持和实践指导。
1.2 研究目的机构投资者作为公司治理的重要参与者，在公司治理中扮演着至关重要的角色。
随着金融市场的不断发展和全球化进程的加快，机构投资者对公司治理的影响也变得越来越显著。
本文旨在研究机构投资者参与公司治理的影响，探讨其对公司治理的重要性、方式、影响因素、影响机制以及效果进行全面分析，并对机构投资者参与公司治理的效果进行评价。
影响我国机构投资者参与公司治理的因素分析
影响我国机构投资者参与公司治理的因素分析本文通过对我国机构投资者参与公司治理的实践考察及对国外经验的研究得出，影响机构投资者在公司治理中发挥作用的两个因素：自身行为特征及其存在的金融环境。
标签：机构投资者公司治理金融环境一、引言自04年颁布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定的若干意见》以来，在政府的大力培育和扶持下，形成了社保基金、保险公司、证券公司、证券投资基金、私募基金五股主要力量的机构投资者。
截止2007年底，中国基金市场共59家基金公司，基金资产规模总和达3.28万亿元，基金市值占流通市值的26%，已成为最重要的机构投资者。
保险资金、社保基金、企业年金持股市值约占A 股流通市值的3.34%。
由此可见，政府旨在通过机构投资者的介入改善投资者结构，达到上市公司治理的目的。
但在实践中，机构投资者在公司治理中表现如何？对上市公司发展监督管理作用是否得到充分发挥？对机构投资者而言，提供“公司治理”这种公共物品是否是一种理性的行为呢？二、我国机构投资者参与公司治理的行为特征分析美国学者Coffee教授指出，分析机构投资者参与公司治理、发挥监督作用的可能性与可行性应当遵循三项标准，一是利益冲突标准。
机构投资者与公司之间没有特殊利益关系，不会影响其监督的公正性；二是持股量标准。
机构持有较大比例的股份，足以合理化其监督成本支出；三是长期持股标准。
机构实行长期投资，公司治理的改善能为其带来长期收益。
由此对机构的行为特征进行分析：1.证券公司和证券投资基金。
证券公司主要从事证券业务的承销，高额的固定佣金费率使其有强烈的经纪业务偏好。
而开放式基金的经理倾向于将共同基金的投资看作抵押，以便可以兑现股东在任何时候赎回基金份额的承诺。
股东和共同基金之间的这种关系使得共同基金经理不能够卷入与长期有关的概念中，因为投资者可能今天就蜂拥而至要求赎回，他必须随时准备支付。
这说明，共同基金的持股行为不符合“长期持股标准”。
机构投资者在公司治理中的作用
机构投资者在公司治理中的作用主要有以下几个方面：
1.监督公司管理层：机构投资者通常持有大量股份，可以通过投
票权力参与公司事务的决策，对公司管理层进行监督和控制。
2.改善公司治理结构：机构投资者会通过发声和投票等方式，推
动公司改善治理结构，例如增加独立董事、提升透明度等。
3.改善公司业绩：机构投资者会对公司的经营业绩进行跟踪和评
估，通过与公司管理层的沟通和协商，推动公司改善业绩。
4.长期价值投资：机构投资者通常是长期价值投资者，他们会关
注公司的长期发展和价值创造，对公司的战略和规划提出建议，帮助公司制定更好的发展战略。
5.促进市场健康发展：机构投资者的参与可以促进市场的健康发
展，提高市场透明度和效率，促进市场的稳定和成熟。
总之，机构投资者在公司治理中发挥着重要的角色，可以帮助公司提升治理水平、改善业绩、提高市场效率，对于保护股东权益和促进公司长期发展具有重要的意义。
机构投资者参与我国上市公司治理的理论与实证研究
机构投资者参与我国上市公司治理的理论与实证研究引言随着我国资本市场的快速发展，机构投资者在我国上市公司治理中的角色变得愈发重要。
机构投资者作为专业投资者，拥有丰富的资源和经验，其参与上市公司治理不仅能改善公司治理水平，提升投资者的权益保护，还能增加市场的透明度和稳定性。
因此，研究机构投资者参与我国上市公司治理的理论与实证，对于完善我国资本市场的法制建设，促进经济的可持续发展具有重要意义。
一、机构投资者参与上市公司治理的理论基础1.1 公司治理理论公司治理是指公司内部和外部机制相互作用的系统，目的是实现公司股东权益的最大化。
其中，机构投资者作为重要的外部监督机制，通过利益对齐和信息披露等方式，对上市公司的管理层实施监督和激励，起到了推动公司治理改革的重要作用。
1.2 信息不对称理论信息不对称是指在交易中，买方或卖方拥有比对方更多的重要信息，从而导致交易中出现信息不对称的情况。
机构投资者作为专业投资者，拥有更多的资源和信息获取渠道，能够帮助提高上市公司的信息披露水平，减少信息不对称，从而提高市场效率。
1.3 资本市场有效性理论资本市场有效性理论认为，市场可以及时正确地反映公司价值。
机构投资者通过投票权行使、提出建议和参与公司决策等途径，提高公司治理水平，促进行业的健康发展，进一步提高市场效率。
二、机构投资者参与上市公司治理的实证研究2.1 提高公司治理水平机构投资者通过参与上市公司的公司决策、董事会监督和建议提出等方式，对提高公司治理水平起到积极作用。
比如，一些研究表明，机构投资者参与股东大会投票，有助于控制权分散和减少拖欠现象，提升公司治理的透明度和规范性。
2.2 保护投资者权益机构投资者作为大股东或重要股东，有更强的影响力和议案发起能力。
他们通过投票权行使，监督公司治理的同时，也保护了投资者的权益。
研究发现，机构投资者的参与可以降低公司的风险，减少投资者的损失。
2.3 增加市场透明度和稳定性机构投资者的参与不仅能够提高公司的信息披露水平，增加市场的透明度，还能促进市场的稳定性。
机构投资者参与公司治理决策
2012年第2期山东社会科学No．2总第198期SHANDONG SOCIAL SCIENCES General No．198机构投资者参与公司治理决策研究钱露董继华（武汉纺织大学经济学院，湖北武汉470043）［摘要］机构投资者是否参与上市公司的治理，取决于他参与公司治理收益与成本和参与治理、不参与公司治理的收益比较，即监督的绝对净收益和相对监督收益。
将相对监督收益作为标准，通过机构投资者与经理之间的博弈，考察投资策略对机构投资者参与公司治理的影响。
研究表明：机构投资者采取长期投资策略更利于其参与公司治理，而采取短期投资策略则不利于其参与公司治理。
［关键词］机构投资者；公司治理；监督收益；治理成本［中图分类号］F830．2［文献标识码］A［文章编号］1003－4145［2012］02－0154－04一、引言一般认为，机构投资者相对于个人投资者具有集中资金、专家管理、组合投资等优势，具有较强的选股和择时能力，倾向于长期投资和价值投资。
发展机构投资者不仅可以提高股票投资的收益，而且可以集中广大中小股东的力量，对控股股东进行监督，缓解代理问题，改善公司治理并提高公司绩效，从而促进股票市场的健康发展。
1997年，我国颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，旨在推动证券基金业的发展。
2000年，中国证监会提出“超常规发展机构投资者”，并出台了《开放式证券投资基金试点办法》。
2004年1月31日，国务院颁布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，同年6月1日，《证券投资基金法》正式实施，以法律形式确立了基金业在证券市场中的地位和作用，投资基金发展进入新的时期。
证券公司、保险基金与合格境外投资者等机构投资者发展迅猛，到2008年11月底，我国各类机构投资者持股市值已达流通市值的50%以上。
①截至2009年12月31日，我国共有621只基金，基金份额24535．07亿份，基金资产净值26760．80亿元。
我国机构投资者参与公司治理的问题与对策
我国机构投资者参与公司治理的问题与对策随着我国资本市场的不断完善和发展，机构投资者在公司治理中的地位和作用日益凸显。
然而，在现实中，我国机构投资者参与公司治理仍存在一些问题，例如表决权的行使、信息不对称、利益博弈等，这些问题不仅影响了机构投资者的利益，也影响了公司治理的效果。
因此，如何解决机构投资者参与公司治理的问题，成为当前亟待解决的问题。
一、表决权的行使机构投资者在股东大会上行使表决权是参与公司治理的重要方式。
然而，在实际操作中，机构投资者面临着如何行使表决权的问题。
一方面，机构投资者要根据自己的利益进行表决，但同时也要考虑到公司的长远发展；另一方面，机构投资者还要平衡自己与其他股东的利益差异，这需要机构投资者有足够的信息获取能力和表决权行使能力。
解决方法：机构投资者可以通过建立专门的研究部门、加强信息披露、开展投资者教育等方式提高自己的信息获取和表决权行使能力。
此外，机构投资者还可以加强与其他股东的沟通，共同制定公司治理方针，推进治理措施的落实。
二、信息不对称机构投资者参与公司治理面临着信息不对称的问题，即机构投资者获取的信息有限，难以了解公司内部的实际情况。
而信息不对称将会使机构投资者难以做出正确的投资决策，从而无法发挥参与公司治理的作用。
解决方法：机构投资者可以通过开展实地访问、定期召开投资者沟通会议、建立行业协会等方式增加对公司的了解。
同时，政府也可以加强信息披露，完善投资者保护制度，推进信息透明度，减少信息不对称问题的出现。
三、利益博弈机构投资者参与公司治理还面临着利益博弈的问题。
在我国，机构投资者与公司之间的关系较为复杂，机构投资者往往通过持股对公司进行影响，同时也可能受到公司内部利益集团的排挤。
这种利益博弈将会影响机构投资者参与公司治理的效力。
解决方法：政府可以加大管理力度，制定相关政策，加强对公司治理的监管力度，如加强对公司治理机构的监管和完善诉讼机制等。
机构投资者也可以通过积极参与股东大会、提出合理建议、加强沟通等方式推进治理效果的提高。
基于案例分析的我国机构投资者参与公司治理的实践研究
Institutional Activism, Governance Role, Chinese Listed Companies
基于案例分析的我国机构投资者参与 公司治理的实践研究
钱露
武汉纺织大学经济学院，武汉 Email: cchien@ 收稿日期: 2014年7月8日
Service Science and Management 服务科学和管理, 2014, 3, 80-86 Published Online August 2014 in Hans. /journal/ssem /10.12677/ssem.2014.34B012
2.2. 招商银行发行可转债事件
2003 年 8 月 26 日，招商银行公布董事会公告称拟发行不超过 100 亿元、期限为 5 年的可转换债券， 并且表示将在 10 月 9 日到 10 日的股东大会上予以表决。招商银行的前十大股东全部为非流通股。流通 股中共 53 只证券投资基金持有招商银行股票，招商银行是基金重仓持有的股票之一。证券投资基金认为 招商银行在 2002 年上市募集资金 107.7 亿元，仅仅过了一年又拟进行可转债再融资，是典型的圈钱行为。 股东大会前，各家基金公司的基金经理就招行可转债发行方案取得了一致意见，并形成了《股东意见书》 和《股东建议函》。基金经理们将代表流通股股东，在会上向招商银行管理层及中金公司发表《坚决反 对股权割裂下掠夺式再融资》，要求招商银行放弃发行 100 亿可转换债券。
Research on the Institutional Activism in Chinese Listed Companies Based on the Case Analysis
Lu Qian
School of Economics, Wuhan Textile University, Wuhan Email: cchien@ Received 8 July 2司治理产生了深远影响。它对于改善公司治理，提高公司绩效具有
机构投资者参与国有企业公司治理积极性的分析
中共郑州市委党校学报2008年第4期(总第94期)J ou r nal of t he Par t y Sch ool of C PC Z he ngzhou M uni ci pal C om m i t t ee N o．4，2008(Sum，94)经济研究机构投资者参与国有企业公司治理积极性的分析王志刚(吉林大学经济学院，吉林长春130012)摘要：机构投资者持股国有企业的比例不断增加，出于对自身整体绩效的考虑而较愿意在企业的公司治理中发挥其股东的“参政议政”作用。
不同的机构投资者作为不同的产权主体介入国有企业的公司治理，能够使股权多元化，多方共同博彝，在博弈中达到动态均衡。
关键词：机构投资者；公司治理；监督积极性中图分类号：F272．3文献标识码：A文章编号：1671—6701(2008)04—0054-02在过去几年里，我国资本市场的机构投资者获得了迅猛的发展，以养老基金、保险基金、共同基金以及Q FI I 为主的机构投资者已成为市场的主导力量，同时在公司治理中正发挥着日益重要的作用，他们的监督成为资本市场上的一个重要外部治理机制，对国有企业公司治理起着积极的作用。
一、影响机构投资者监督积极性的因素分析1．影响机构投资者监督企业的一个主要因素是基于成本与收益的考虑，即监督的成本与收益是否对称。
机构投资者监督公司具有“公共物品”的性质，即一个机构投资者监督公司所产生的收益将为所有股东所分享，而监督成本则由这个机构投资者承担。
这一所谓的“免费搭车”问题的存在更迫使机构投资者在采取公司治理行动时需要仔细分析收益及成本，以免为其他股东提供了利益而且自身利益受到损害。
任何一个理性的机构投资者在决定是否采取公司治理行动时都会衡量行动所产生的收益和成本。
如果监督公司所产生的收益超过监督公司所产生的成本，该机构投资者就有了监督公司的动力；反之，如果监督公司所产生的收益不足以弥补监督公司所产生的成本，该机构投资者就缺少监督公司的动力。
机构投资者参与公司治理效应分析
机构投资者参与公司治理效应分析作者：赵全传赵玲玲金颖来源：《中国乡镇企业会计》 2012年第4期随着公司制企业崛起，机构投资者介入公司治理已成为国际趋势。
公司制企业表现出明显的所有权与经营权相分离的特点，两权分离使股东不可能完全控制管理层，经营者则以各种手段来摆脱股东产权约束与监督，侵犯股东权益，产生的这种利益冲突就引发了公司治理问题。
我国资本市场的对外开放，使机构投资者迅速壮大，持股比例不断上升，对公司治理产生显著影响。
结合我国机构投资者的发展现状，分析其参与公司治理制约因素，并提出相应改进措施，这具有重大的现实意义。
一、机构投资者发展现状（一）机构投资者的含义机构投资者从广义上讲指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。
机构投资者在资本市场上早已是一个常用名词，但学术界对于其并无统一界定。
国外比较权威的说法主要有两种：一是按照《新帕尔格雷夫货币与金融词典》的定义，机构投资者就是许多西方国家管理长期储蓄的专业化的金融机构；二是按照美国的《Black法律词典》将机构投资者定义为大的投资者。
在我国，机构投资者指在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行等。
（二）机构投资者的构成我国目前已形成了以证券投资基金为主体，证券公司、保险公司、财务公司、三类企业等为重要组成部分的机构投资者格局。
（1）证券公司，以自有资金，拆借资金为来源，以配合一级市场的股票承销，活跃二级市场取得风险收益、促进证券代理业务为目的。
数据显示，2007年底全国106家证券公司会员总资产17313亿元，全年利润总额1306亿元，较往年有较大程度的增加。
（2）保险公司，以寿险准备金为主，以先收后支、长期积累的准备金资产保值增值为目的。
截至2007年底，中国已有保险公司110家，2008年全国各地区实现保费收入97840966.41万元。
（3）财务公司，以集团内部资金、自有资金为来源，以提高资金的作用效率、保证资产的流动性和保值增值、提高管理资产的能力为目的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
机构投资者参与公司治理的研究——以中国机构投资者为例摘要：在过去几十年中,全球资本市场的机构投资者获得了迅猛的发展，同时在公司治理中正发挥着日益重要的作用。
随着未来更多的机构投资者进入我国资本市场,那么如何使机构投资者积极参与公司治理，发挥监督作用，改善中国上市公司的公司治理问题是一个值得研究的课题。
文章首先，阐述了国内外对机构投资者的定义，和促使机构投资者参与公司治理的多个动因。
其次，分析了中国机构投资者参与公司治理的现状，引出了我国现阶段制约机构投资者参与公司治理的因素。
最后，就促进中国机构投资者在公司治理中积极发挥监督作用提出几点建议，包括构建有利于机构投资者发展的制度环境，优化机构投资者自身的治理结构，有选择、有重点地发展新的机构投资者。
关键词:机构投资者公司治理积极参与1机构投资者和公司治理1.1机构投资者的定义在西方国家，《新帕尔格雷夫货币与金融词典》将其定义为:“机构投资者就是许多西方国家管理长期储蓄的专业化的金融机构。
这些机构管理着养老基金、人寿保险基金和投资基金或单位信托基金,其资金的管理和运用都由专业化人员完成。
因为这些机构要负责确保基金受益人获得满意的回报,故他们必须根据每天的情况来考虑如何安排其持有的结构和规模。
”。
刘长青编著的《证券投资词典》中认为:机构投资者是“个人投资者”的对称，又名“法人投资者”，以团体组织名义进行证券投资的法人,包括投资银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、各社会团体、退休基金等组织。
1.2机构投资者参与公司治理的动因第一，代理成本及机构投资者的逐利偏好，两权分离的公司制企业，由于信息不对称和契约不完备等原因，股东对经理人员的行为决策并不十分清楚，经理人的行为选择往往会偏离股东的目标，甚至会损害股东的利益，这就产生了代理成本。
减小代理成本是增加收益的手段之一，当监督的收益超过监督的成本时，机构投资者就具有参与监督的积极性，反之。
第二，资金优势和信息优势。
机构投资者集中了大量自然人的资本，具有资金优势和拥有一个专家群体，利用各种先进渠道收集信息，具有信息优势。
机构投资者可利用自身优势，当股权分散时，机构作为积极股东可能起到监督经理人的作用；股权集中时，机构投资者作为积极的股东可以成为制衡控股股东的力量，从而防止控股股东肆意掠夺小股东利益的行为发生。
第三，机构投资者自身发展。
机构投资者追求收益最大化，寻求满意投资组合，倾向于在公司治理中采取积极行为。
在目前全球资金过剩的情况下仅仅通过价值发现投资获利越来越困难，信息透明度的提高，各个机构投资者价值发现能力的增强，很难找到一只价值被人工低估的股票，为了获得更多收益，机构投资者必将运用掌握的资金、信息和能力，积极参与到所投资公司的治理中去。
第四，政府管制放松。
逐渐放松对金融市场和金融机构的管制极大地促成了机构投资者直接参与公司治理的行为方式。
政策指出：要通过机构投资者的介入改善我国股票市场的投资者结构，进一步推动上市公司的发展，给机构投资者参与公司治理提供操作平台，机构投资者应在公司董事选任、经营者激励与监督、重大事项决策等方面发挥作用，这些规定使我国的机构投资者愈来愈倾向于高调扮演积极投资者角色。
第五，社会责任。
企业有责任对社会的稳定与发展承担责任，机构投资者赖以生存的基础是其受托人身份，对委托人的资金负有勤勉义务，投资组合不仅代表某个公司的利益，而且代表各个利益相关者的利益，作为有能力进行监督的代理大股东，积极行动就是应尽的社会义务和责任。
2 我国机构投资者的类型与现状2.1我国机构投资者的类型(l)证券经营机构，也称证券商或证券经纪人,是证券市场的中介人,是专门经营证券业务并从中获利的企业法人。
我国的主要证券经营机构主要有以下两种:一是证券公司，是我国直接从事证券发行与交易业务的具有法人资格的证券经营机构。
二是信托投资公司，以盈利为目的的,并以委托人身份经营信托业务的金融机构。
(2)社保基金，是指全国社会保障基金理事会负责管理的、由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金,及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。
(3)证券投资基金，指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。
(4)保险公司，是经营保险业的经济组织,经中国保险监督管理机构批准设立,并依法登记注册的商业保险公司。
其投资策略是“长期投资、精选个股”。
它的投资行为具有长期性投资的倾向,希望能够寻找到业绩良好,公司治理完善的个股来投资。
(5)合格境外机构投资者，QFll制度是指允许经核准的合格境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
2.2 中国机构投资者参与公司治理的现状《中华人民共和国证券投资基金法》为证券投资基金能够积极参与公司治理奠定了制度基础，中国《上市公司治理准则》也明确提出，要鼓励并支持机构投资者发挥公司治理作用，股权分置改革工作的开展更为机构参与公司治理注入了一些活力。
但中国机构投资者参与公司治理的积极作用并未得到充分体现，长期以来，包括证券投资基金在内的我国机构投资者普遍采用被动投资策略，参与公司治理的意识不强，只通过基本分析及财务状况来选择投资对象，一旦对目标不满时便采取抛售股票的方式来“用脚投票”；或通过联手坐庄的炒作方式赚取低买高卖的差价，漠视公司治理结构的建设，甚至形成负面作用。
总的来说，目前中国机构投资者在促进我国上市公司治理方面所起的作用还很有限。
3 制约我国机构投资者参与公司治理的因素3.1机构投资者的利益至上问题作为投资者,机构投资者就是要以获得回报为目的,因此,在投资过程中都要考虑风险和回报的问题。
为减少投资风险,机构投资者往往采取的是多元化和资产组合的投资方式,同时购买许多家公司的少量股票。
因而单独依靠某个机构投资者的单独行动,实施有效监督的成本十分高昂,这样每一个机构投资者都会存在一种侥幸心理,希望通过其他投资者的监督行为使自己获益,从而使得监督公司往往不会成为他们的主动行为,减弱了监督的作用,造成了“搭便车”的现象。
当持股的机构投资者都存在这种“搭便车”的心理时,就没有任何一方真正参与了公司治理。
一旦对投资公司不满时,就更可能是改变自己的股票组合,卖出该公司的股票。
3.2我国股权结构的制约在我国的历史上,上市公司股权集中程度相当高,控股股东一股独大。
因此,我国出现了内部人控制,其实质是“大股东控制”。
近几年来,尽管我国证券市场和上市公司发展很快,但股权结构并没有太大变化,未流通股比重居高不下，使我国上市公司的股权流动性受到影响。
一直到2005年国有非流通股股权改革后,这一状况才得以改善,但是一时间并不能完全改变国有股的地位。
目前,在我国上市的公司中,有相当一部分仍然是绝对控股,而机构投资者规模有限,这就限制了机构投资者在公司治理中作用的发挥。
机构投资者与上市公司的博弈如同静态博弈,投资者的最优策略只能是选择在市场上抛出股票,表现为机构投资者的短期性。
3.3机构投资者自身公司治理不完善机构投资者本身也是一个公司,也会存在公司治理中的种种问题。
机构投资者中的内部人,追求的是经营者自身利益的最大化,他们完全可能与某个股票的拥有者达成某种协议,通过损害机构投资者或基金持有者的利益来捞取私人的好处，这样就造成了被内部人控制的机构投资者内部不存在参与公司治理的动机。
此外,如果机构投资者本身组成分散而且利益代表者虚位,那么它就会聘请外部经理人来管理,价之其行为没有受到监督，一旦机构投资者参与治理的公司再聘用外部经理人,就变成了代理人监督代理人，机构投资者内部的这种委托代理关系使其经理人员的行为取向并不一定符合机构投资者的利益。
机构投资者自身公司治理的缺陷,无法促使其代理人利益与其本身的公司利益相一致,更无法促使机构投资者积极参与被投资公司的公司治理,使被投资公司的代理人行为与股东利益保持一致。
3.4金融制度的制约我国的法律法规也给机构投资者参与公司治理造成了制约。
如我国《证券投资基金运作管理办法》第31条规定,基金管理人运用基金财产进行证券投资,不得有下列情形: (1)一只基金持有一家上市公司的股票,其市值超过基金资产净值的10%。
(2)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,超过该证券的10%，这些限制使得我国的机构投资者缺少积极参与公司治理的动力,也没有能力参与。
因此,制度的制约是一个外在环境的制约,没有一个可实行及激励性的制度就很难期望我国的机构投资者能够在公司治理中发挥积极的作用。
4 促进我国机构投资者积极参与公司治理的建议4.1加强监管，完善法律制度和信息披露要转变监管模式，通过建立问责制，让中介机构承担保证发行者和交易者遵守法规的责任，充分发挥市场中介对机构投资者的监督作用。
政府作为特殊的市场参与者，应把主要精力放在为包括机构投资者在内的市场参与者提供行为准则，避免对市场的直接干预。
同时还可以尝试指导建立机构投资者的自律性组织，并以法律形式确认这些组织的地位。
完善机构投资者自身的法律制度。
要积极完善机构投资者内部法律制度，使得机构投资者内部组织结构合理，以解决机构投资参与公司治理中监督者的监督问题。
其次，完善股东提案制度。
新《公司法》对股东提案制度有很大改善，但没有考虑到机构投资者作为股东参与公司治理的因素和机构投资者参与公司治理的成本。
再次，完善信息披露制度。
目前虽然有初次信息披露和持续信息披露的规定，但披露信息的内容却缺乏详细性，对于一些关乎公司发展的重要事项应该强制性地要求披露。
4.2改善机构投资者自身结构问题要使得机构投资者能够积极、有效地参与公司治理,首先要完善其自身的治理结构,使其在证券市场上的行为更趋理性,克服内部人控制以及多重代理的问题。
机构投资者主要是以外部投资者的身份出现,不必过多干预企业的经营管理,仅作为公司治理机制的监督者。
要使得机构投资者能够积极执行监督职能,就要理顺机构投资者内部的委托代理关系,加强机构投资者内部的激励约束机制,保证机构投资者内部管理者的动机及利益出发点能够朝着积极参与被投资公司的公司治理的方向。
但是,我国机构投资者内部的约束机制目前还未成熟,比如在证券投资基金中,持有人较为分散,且大多数追求资本获利,对基金管理者缺乏最基本的监督行为。
而在激励方面,我国基金公司目前固定的管理费提取制度使基金管理人缺乏提高业绩的动力和对基金的责任心。
因此,要加快机构投资者的产权、治理结构改革,促进机构投资者的行为规范,优化机构投资者自身的治理结构。