第1章证券与证券市场

自20世纪70年代以来 。
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二、证券市场的发展特点 1.融资方式证券化； 2.投资主体机构化； 3.证券市场国际化； 4.交易品种多元化； 5.交易方式电子化。
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三、世界主要证券市场概况 （一）美国证券市场；（纽约证券 交易所） （二）英国证券市场；（伦敦证券 交易所）
(三)日本证券市场；（东京证券交 易所） (四)中国香港证券市场（香港证券 交易所）
2003年10月28日，由全国人大常委会通过的 《证券投资基金法》颁布实施，成为中国基金业 和资本市场发展历史上的又一个重要的里程碑， 标志着我国基金业进入了一个崭新的发展阶段。
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（四）中国证券市场的国际化 中国证券市场的国际化首先是由债券市场开始
的，中国信托投资公司于1982年和1984年两次 以私募方式在日本东京发行武士债券。此后，财 政部、金融机构和大型企业集团纷纷利用国际债 券市场融资，发行币种有美元、日元和德国马克， 计息方式包括浮动利率和固定利率，发行市场集 中在日本、英国、德国、瑞士、新加坡和美国。
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第二节 证券市场的产生与发展
一、证券市场的历史
（一）证券市场的起源 证券市场是社会化大生产的产物，也是商品经济发展
到一定阶段的必然结果。 股份公司制度、资本证券出现、证券市场应运而生
（二）证券市场发展的三个阶段 1.自由放任阶段 从17世纪初到20世纪20年代； 2.法制建设阶段 从20世纪30年代到60年代末； 3.迅速发展阶段
证券可以采用纸面形式或证券监管机构规定 的其他形式。
我国证券法规定的证券为股票、公司债券和 国务院依法认定的其他证券。其他证券主要指投 资基金份额、非公司企业债券、国家政府债券等。5
（二）证券的票面要素 1.持有人，即证券为谁所有； 2.证券的标的物，即证券票面 上所载明的特定的具体内容， 它表明持有人权利所指向的特 定对象 ； 3.标的物的价值，即证券所载 明的标的物的价值大小； 4.权利，即持有人持有该证券 所拥有的权利。
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（二）中国债券市场概况 1、国债市场
1954—1958中国政府连续发行了国家经济建设公 债，总额35.54亿元。
1981年7月重新发行国债。 2、企业债券市场
1982年开始发行。 3、金融债券市场。
1982年1月，中国国际信托投资公司首次发行100 亿元的日本武士债券。1984年为治理严重通货膨胀， 中国实行紧缩的货币政策。在这种宏观背景下，一 些由银行贷款的在建项目出现资金不足，银行开始 发行金融债以支持这些项目的完成，利率一般高于 存款利率。此后，金融债成为银行的一种常规性融 资工具。
增值 投资
消费单位
（主要是居民）
要素市场 土地、劳动力
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（二）证券市场的分类 1.按照职能不同分：发行市场
和流通市场； 2.按照交易对象的不同分：股
票市场、债券市场和基金市场； 3.按照市场组织形式的不同分：
场内交易市场和场外交易市场。
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（三）证券市场的特征 证券市场与一般商品市场相比，有以 下四个方面的不同： 1.交易对象和交易目的不同； 2.价格的决定因素不同； 3.市场风险大小不同； 4.市场的功能不同。
中国股票市场的国际化从1992年2月21日上海 真空电子股份有限公司发行第一只B股开始。随 后，中国公司走向海外。1993年6月，青岛啤酒 赴港发行首只内资H股；1994年，山东华能发电 赴纽交所上市发行首只中资N股；1997年，大唐 发电在伦敦证券交易所发行首只中资L股；同年， 中新药业赴新加坡证券交易所发行首只中资S股。
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二、证券市场概述
（一）证券市场的含义
证券市场是指证券发行和交 易的场所。
证券市场以证券发行和交易 的方式实现了筹资与投资的对 接，有效地化解了资本的供求 矛盾和资本结构调整的难题。
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金融市场与经济
产品市场 产品和劳务
金Βιβλιοθήκη Baidu市场
生产单位 金融产品 货币市场 资本市场 （企业与政府） 资金 短期资金 中长期资金
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第1章 证券与证券市场 第一节 证券与证券市场概述 第二节 证券市场的产生与发展 第三节 证券市场的构成要素 第四节 证券市场的功能
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第1章 证券与证券市场
第一节 证券与证券市场概述
一、证券概述
（一）证券的含义 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭
证，它用以证明持有人有权按其所持凭证记载内 容而取得应有的权益。
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（三）中国基金市场概况 中国最早的投资基金是1987年由中国新技术创
业公司与汇丰集团和渣打集团在香港联合发起成 立的中国置业基金。
从1991年开始，出现了一批投资于证券、期货、 房地产等市场的基金（后统称为“老基金”）。
国务院于1997年颁布了《证券投资基金管理暂 行办法》，成为划分中国基金业发展的分水岭， 从此中国的投资基金开始了向国际化、规范化发 展的步伐。
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资料：世界上最古怪的股票
在纪念改革开放20周年时，《人 民日报》曾描写过“恐怕是世界上 最古怪的股票”——北京天桥百货 公司的股票：“土蓝色勾边，大小 如1元人民币。下附一张草绿色的 股息、红利票。背面注明：5年还 本，除分红外，还保证每年5.4% 的利息。”
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中国的股票交易市场形成于1986年， 以中国工商银行上海市分行静安营业 部（静安信托）开办股票买卖业务为 标志。1990年12月上海证券交易所和 1991年7月深圳证券交易所的成立，标 志着我国股票交易方式开始由场外分 散交易阶段进入场内集中交易阶段。 到1991年底，上交所共有8只上市股票， 25家会员；深交所共有6只上市股票， 15家会员。
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证券投资学的研究对象
证券投资学的研究对象是证券投资的运行及其规 律。
具体地讲，就是证券投资者如何正确选择证券投 资工具；如何规范地参与证券市场运作；如何科 学地使用证券投资方法；国家如何对证券投资活 动进行规范管理等等。
1.证券市场 2.证券投资工具 3.证券投资分析 4.证券市场监管
产权内容，代表着一定的财产所有权，拥 有证券就意味着享有财产的占有、使用、 收益和处置的权利。
2.收益性:是指持有证券本身可以获得一 定数额的收益，这是投资者转让资本使用 权的回报。
3.流通性：是指证券持有人可按自己的需 要灵活地转让证券以换取现金。
4.风险性：是指证券持有者面临着预期投 资收益不能实现，甚至使本金也受损失的 可能。
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2005年4月29日，证监会启动股权分置改 革。
股改完成后，国有股、法人股、社会公众 股利益分置、价格分置的问题在制度层面 上不复存在，各类股东享有相同的股份上 市流通权和股价收益权，各类股票按统一 市场机制定价，并成为各类股东共同的利 益基础。
2006年6月19日，“新老划断”后的全流 通第一股中工国际(002051)上市，标志着 中国股市进入全流通时代。
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轮船招商局是中国最早的股份公司。 此后不少的洋务派官员办的公司效仿 轮船招商局发行股票，股份制企业逐 渐增多。
1894年，清政府为了应付甲午战争军 费，发行了中国最初的政府公债。
不断增多的股票和政府公债的存在形 成了证券交易的需求。证券买卖由最 初茶馆聚会不规则交易逐步发展到有 组织的证券交易所。
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（一）中国股票市场概况 中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条件。 1.股市的初步形成和成长阶段（1983年至1992年）
（1）1983年7月，广东省宝安县联合投资公司在《深圳特 区报》刊登招股公告，以县财政为担保，向社会发行股票 集资1300万元。这是首家通过报刊公开招股的公司。
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现在的中国证券市场发端于1981年。我国 的现代债券市场应从1981年7月国家恢复 发行债券算起，而股票市场则是以1983年 7月深圳宝安企业（集团）股份公司成立并 发行股票为起点。1990年12月和1991年7 月，上海证券交易所、深圳证券交易所相 继成立，才真正形成集中的股票交易市场。 中国最早的投资基金是1987年由中国新技 术创业公司与汇丰集团和渣打集团在香港 联合发起成立的中国置业基金。
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第三节 证券市场的构成要素
一、证券投资者 （证券投资主体）
证券投资者是指通过证券而进行投资的各 类机构法人和自然人，他们是证券市场的 资金供给者，包括个人投资者、机构投资 者。
个人投资者是指从事证券买卖的居民个人。
机构投资者是指用自有资金或者从分散的 公众手中筹集的资金专门进行有价证券投 资活动的法人机构。主要由政府、企事业 单位和金融机构组成。
证券投资学
第二版
中国人民大学财政金融学院
任淮秀 教授
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投资与证券投资
威廉.夏普（美国，资本资产定价模型 的奠基者。由于其在金融经济学方面 的贡献，获得1990年十三届诺贝尔经 济学奖）将投资定义为：“为获取未 来可能的不确定的收益而牺牲确定的 现值。”
证券投资是指经济主体用货币购买股 票、债券等有价证券，借以获得收益 的行为。
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（三）证券的分类
1.根据证券持有人的收益性不同 分：无价证券和有价证券；
2.根据构成内容的不同分：财物 证券、货币证券和资本证券；
3.根据发行主体不同分：政府证 券、金融证券和公司证券；
4.根据是否上市发行分：上市证 券和非上市证券。
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（四）证券的特性 1.产权性:是指有价证券记载着权利人的财
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1992年5月，中国人民银行证券管 理办公室成立，这是最早对证券市 场实施统一监管的机构。1992年 10月，国务院设立国务院证券委 和中国证监会。
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2.股市的积极发展和规范阶段（1993年－ 2004年） 一级市场发行规模逐渐增加，发行方式 不断改进，发行品种日趋丰富，发行市场 走向国际化。 二级市场的全国交易体系基本形成。 股市行情基本反映国民经济发展状况。 证券经营机构数量迅速增加，自身素质 有所提高。 证券投资者数量迅速增加。
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证券市场的第一部“根本大法”— —《中华人民共和国公司法》诞生 于1994年7月，1999年，《证券法》 开始实施。
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3.股市的高速发展和制度完善阶段 （2005年至今）
股权分置是指A股市场上市公司的 股份被分为两类性质：一类是社会公 众购买的公开发行股票（社会公众 股），可以在证券交易所挂牌交易， 称为可流通股，另一类是上市公司公 开发行前股东所持股份（其中绝大多 数为国有股）。只能通过协议方式进 行转让，称为非流通股。
（2）1984年7月，被认为中国第1号股份制企业——北京天 桥百货股份有限公司成立，同时面向公司员工和有关人员 发行了300万元的3年期定期偿还型股票。这是首家进行股 份制改造的国有企业。
（3） 1984年11月，上海飞乐音响有限公司率先向 社会发行不还本的股票，这是新中国成立后首次正 规的股票发行。 1986年11月14日，邓小平接见了 以美国纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖为团长 的代表团，在获赠纽约证券交易所证章和证券票样 后，邓小平将一张上海飞乐音响股份有限公司的股 票回赠给客人。这成为国际社会认识中国社会经济 发展的标志性事件之一。
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按照投资者的行为分类，证券投资的主体 可分为投资者和投机者。
对待风险态度不同 投资时间长短不同 证券分析方法不同 在实际生活中，投资于投机往往难以区分： 一是行为的相同性 二是主体的同一性
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二、证券发行人 （证券发行主体）
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1918年6月，北洋政府开设的北京证券交 易所开业，这是中国人创办的第一家证券 交易所。随后在上海、哈尔滨和大连都出 现了证券交易所。
20世纪20—30年代，上海的证券市场曾 经非常活跃，成为远东重要的金融中心。
新中国成立后，关闭了旧的证券交易所， 成立了新的证券交易所，主要有天津证券 交易所和北京证券交易所。1952年，北京 和天津证券交易所相继关闭，中国第一代 证券市场终结了。
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四、中国证券市场概况
春秋战国时期，王国的举贷和王侯的放 债，形成了中国最早的债券。
明末清初，在一些高风险高收益行业， 采用了“招商集资、合股经营”的经营方 式，参与者之间签订的契约是中国历史上 股票的雏形。
1872年（清朝顺治十一年）洋务派仿照 西方发起创立的中国第一家股份公司—— 轮船招商会向社会公开招股，中国最早的 股票出现了。