对道氏理论的理解

起初美国的股票市场是没有指数的，《华尔街日报》首任编辑查尔斯·亨利·道将11种股票价格汇总成指数，登载在其属下的《华尔街日报》上。历史上第一次公布道·琼斯指数是在1884年7月3日。后来成分股增加为30种，现在称为道琼斯三十种工业股票指数，另增加了11种股票组成了道琼斯铁路指数，后来更名为道琼斯交通指数。

人们所提及的道氏理论，实际上是已故的查尔斯.道和威廉彼得.汉密尔顿的市场智慧的结晶。道氏是道琼斯公司的创办人之一。他除了向全美提供金融新闻资讯服务以外；还出版《华尔街日报》，并且担任其主编。汉密尔顿辞世于1929年，在此之前的20年间，他为《华尔街日报》作出了辉煌卓越的编辑工作。早年的汉密尔顿作为一名记者，曾经与道氏密切合作。在30年前很难让人意识到，道氏提出了关于股票市场的全新理念：在股票市场中，个股价格波动的背后，实际上总是隐藏着市场整体趋势的变化。直到那时，就是那些思考过这类问题的人也普遍认定，股票市场的个股价格波动，是相互独立，互不关联，是由其特定的个股公司状况，以及当时参与这些个股投机人士的市场态度所决定的。汉密尔顿发展了他称之为道氏理论的“涵义”。对汉密尔顿来说，股票市场是商业的晴雨表。而且常常能预示自身的未来可能的发展趋势。汉密尔顿展现出了阅读这个晴雨表的出色技巧，并时常把他对股市晴雨表的解读及其理由根据的文章，以“股市价格运动”的社论标题刊登发表在《华尔街日报》上。道氏自己对股票市场理论的表述，仅集中表现在1900年到1902年间所写出的若干社论文章里。在1922年，汉密尔顿出版了《股票市场晴雨表》，这是一本基于查尔斯.道的股票市场价格运动的理论，进行市场预测价值研究的书籍。其理论的资料源泉就是《股票市场晴雨表》这本书和他的大量报刊评论。雷亚先生通过对道氏和汉密尔顿所写文章的仔细认真研究（分析了252篇报刊评论），对阐明道氏理论，使其能为个人投资者或投机人服务，作出了宝贵的贡献。

休.班克罗夫特 1932年5月21日，波士顿


道氏理论的基本要点：
股票价格运动有三种趋势
1。基本趋势，变动时间在一年或一年以上，股价涨跌幅度超过20%

基本趋势是市场的主要趋势，多头市场称为牛市，空头市场称为熊市，反映在价格波动上牛市是一波比一波高，熊市相反。
主要趋势是无法被操纵的，背后都有一个简单的基本面理由。

2。次级折返趋势，变动3周至数月不等，变动主要趋势的三分之一到三分之二

次级趋势是政府能够发挥影响的趋势

3。短期趋势，几天至数周的变动

短期趋势是经常被操纵的。

道氏理论还有一些要点：
1。用两种指数互相印证来确定整体走势
2。据成交量判断趋势的变化
3。盘局可以代替次级趋势
4。把收盘价放在首位
5。在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响
6。股市波动反映了一切市场行为

后世的技术分析都是在道氏理论的基础上形成的，但是以我的眼光来看，道氏理论总结了一些市场的运行规律，这些规律在后世被市场不断的证明，但是纯粹的技术分析者去掉了道氏理论中对市场价值的研究，变成了统计学的研究，更离谱的是想要精确的预测市场的价格，主要是受雷亚先生的影响,那简直是走火入魔了。回头请看道氏理论出版时是怎么说的：“　在1922年，汉密尔顿出版了《股票市场晴雨表》，这是一本基于查尔斯.道的股票市场价格运动的理论，进行市场预测价值研究的书籍。”

道氏理论后世发展出现了两个方向：

一个方向大家都知道了，就是技术分析理论
另一个发展方向提出了股市发展与成长周期理论

我看股市发展与成长周期理论一点不比技术分析理论来的差，却很少有人说起。

越到后来添的东西越多，其实离道氏的本意也越远，道氏只不过对股票市场的波动提出了一个大概的框架，目的是为研究商业和经济政策服务的，理解了目的就容易理解道氏为什么把股市波动与基本面联系起来了，那本来就不矛盾的。道氏理论本来不是单独精确使用的，就是要结合基本面因素来互相印证的，纯粹的技术分析者就是在这里开始跑题了。

再说个跑题的，就是常听见的追随趋势。其实技术分析是让你在趋势的进行过程中更容易把握趋势如何演进。而趋势是什么，根本就与技术分析无关，技术分析是研究趋势怎么演变的，而不是用来预测趋势的。
技术分析者认道氏为祖宗，这没错，但技术分析只是道氏理论的一部分，最有用的地方就是历史经常重演，那没错。但要加定义，在基本面类似的情况下，历史经常重演。

道氏理论不是一种精确的分析方法，但总结的一些基本规律被反复证明是正确有效的。

实际上有太多的人误解了道氏理论，总是希望从道氏理论的基础上找到一种战胜市场的方法，很可惜那往往是徒劳的。反过来这些人却指责道氏理论不能精确的判断市场，那是很可笑的，要知道如果有战胜市场的方法存在，那市场也该关门了。

结论：市场有模糊的一面，但也有一些基本规律，这就是道氏理论的精髓所在。