金融危机的原因及防范方法
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7 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
案例：泰国 问题： 工资增长率高于劳动生产率增长率，出 口商品结构单一。 情况： 1996年经常项目逆差：3700亿泰铢，占 GDP 8.2%。
8 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
汇率制度： 实行钉住一蓝子货币的汇率制度。
结果： 1997年7月遭受冲击，损失50亿美元， 爆发货币危机，泰国经济陷入衰退。
予处罚。
19 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
金融风潮的结果：
1、套期保值基金在外汇市场上遭受挫 折，但在股票 市场上获得暴利。
2、香港经济在金融风潮和东南亚金融 危机的影响下陷入衰退。
20 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
从1998年5月开始，套期保值基金为对 香港发起新的冲击做准备： 1、借入大量的港元资金。 2、卖出恒生指数期货合同。 3、向证券商借入恒生指数成分股。
案例1：1997年香港的金融风潮
2、在股票指数期货市场上卖出恒生指 数期货合同。 一个恒生指数期货合同的金额是50港元 与指数的乘积。如果恒生指数上升，卖 方每个合同每上升1点支付买方50港元； 反之，买方每个合同每下降1点支付卖 方50港元。
17 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
案例：韩国 1997年11月，对外债务达1530亿美元， 半年内需要偿还216亿美元，一年内需 要偿还800亿美元，但韩国实际可以支 配的外汇储备100亿美元。韩国无力偿 还外债，终于爆发债务危机。
11 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
韩元兑美元的汇率变化情况： 1997年初 ，850韩元：1美元；11月， 1100韩元：1美元；12月，1719韩元：1 美元。 1997年11月，股票价格指数376点，10 年来最低点。 韩国经济陷入衰退。
9 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
沉重的对外债务负担 如果外债负担过重，造成到期不能还本 付息，将爆发债务危机。 债务的偿还意味着用本国货币购买外汇， 所以债务危机的发生造成本国货币的供 给大于需求，本国货币汇率大幅度下降， 导致货币危机。
10 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
21 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
从1998年8月5日开始，套期保值基金大 规模地在外汇市场上卖出港元买进美元， 以压低港元的汇率，再次对香港的外汇 市场发起冲击。
22 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
特区政府的应对措施： 1、动用财政基金卖出美元买进港元， 并把港元投放到货币市场。 2、从8月13日开始买进恒生指数期货合 同，为在股票市场上反击做好准备。 3、从14日开始在股票市场上大规模买 进恒生指数成分股，以提高恒生指数。
3 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
案例：日本
日经股票价格指数：1985年 13000； 1989年 39000。
土地资产总值：1989年 150000亿美元 银行不良贷款：百度文库995年 4710亿美元
4 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
1997年破产金融机构： 北海道拓殖银行、德阳银行、 三洋证 券、山一证券
套期保值基金的性质：1、合伙制机构； 2、富人的俱乐部；3、金融精英集中的 机构；4、不受信息披露和信贷控制法 规的监管。
14 2020/8/10
金融危机发生的外部原因
套期保值基金的投机方式：1、充分利 用金融杠杆进行投机；2、在金融市场 上进行立体式投机；3、集中资金发起 狙击战或歼灭战。
套期保值基金的破坏性影响：1、掠夺 受冲击国的财富；2、引发受冲击国的 金融危机；3、导致受冲击国的经济衰 退。
23 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
恒生指数的变化： 8月13日是6660点， 8月14日是7224点， 8月27日是7922点， 8月28日是到期日，为7829点。
15 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
套期保值基金的主要投机方法：
1、在远期外汇市场卖出港元买进美元。 数字例子：如果按远期汇率HK$7.78： US$1卖出港元买进美元，在30天后按即 期汇率HK$10.00：US$1卖出美元买回 港元，将每美元获得2 . 22港元的收益。
16 2020/8/10
12 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
不论是银行危机、货币危机，还是债务 危机，都会导致股票价格暴跌。股票价 格暴跌通过财富效应导致经济的衰退。
13 2020/8/10
金融危机发生的外部原因
国际资本的投机性冲击，资本流动的主 体是机构投资者，投机性最强的机构投 资者是部分套期保值基金。
金融危机的原因及防范方法
内容
金融危机发生的内部原因 金融危机发生的外部原因 案例1：1997年香港的金融风潮 案例2：1998年香港的金融风潮 对我国的启示及防范方法
参看：李翀《国家金融风险论》商务印书馆， 2000年
2 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
泡沫经济 过度投机形成虚假的经济繁荣。 当泡沫破灭时，用于投机的银行贷款不 能收回，银行的坏账大量增加，从而导 致银行资不抵债，引发银行危机。
结果： 1990-2003 日本陷入经济衰退
5 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
严重的经常项目收支逆差 国际收支项目分为经常项目和资本
项目。经常项目逆差表现为物品和劳务 贸易外汇收入小于外汇支出。
6 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
在外汇市场上，外汇收入形成本国货币 的需求，外汇支出形成本国货币的供给。 因此，严重的经常项目逆差导致本国货 币需求小于供给，造成本国货币汇率大 幅度下降，导致货币危机。
3、借入港元，在即期外汇市场上卖出 港元买进美元。 如果卖出港元导致港元即期汇率的下降， 投机者用美元可以买回更多的港元，除 了还本付息以后，还可以得到丰厚的收 益。
18 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
香港政府的应对措施：
1、动用外汇基金卖出美元买进港元 。 2、收缩货币供给量以提高港元利率。 3、宣布对向投机者提供资金的银行给
金融危机发生的内部原因
案例：泰国 问题： 工资增长率高于劳动生产率增长率，出 口商品结构单一。 情况： 1996年经常项目逆差：3700亿泰铢，占 GDP 8.2%。
8 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
汇率制度： 实行钉住一蓝子货币的汇率制度。
结果： 1997年7月遭受冲击，损失50亿美元， 爆发货币危机，泰国经济陷入衰退。
予处罚。
19 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
金融风潮的结果：
1、套期保值基金在外汇市场上遭受挫 折，但在股票 市场上获得暴利。
2、香港经济在金融风潮和东南亚金融 危机的影响下陷入衰退。
20 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
从1998年5月开始，套期保值基金为对 香港发起新的冲击做准备： 1、借入大量的港元资金。 2、卖出恒生指数期货合同。 3、向证券商借入恒生指数成分股。
案例1：1997年香港的金融风潮
2、在股票指数期货市场上卖出恒生指 数期货合同。 一个恒生指数期货合同的金额是50港元 与指数的乘积。如果恒生指数上升，卖 方每个合同每上升1点支付买方50港元； 反之，买方每个合同每下降1点支付卖 方50港元。
17 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
案例：韩国 1997年11月，对外债务达1530亿美元， 半年内需要偿还216亿美元，一年内需 要偿还800亿美元，但韩国实际可以支 配的外汇储备100亿美元。韩国无力偿 还外债，终于爆发债务危机。
11 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
韩元兑美元的汇率变化情况： 1997年初 ，850韩元：1美元；11月， 1100韩元：1美元；12月，1719韩元：1 美元。 1997年11月，股票价格指数376点，10 年来最低点。 韩国经济陷入衰退。
9 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
沉重的对外债务负担 如果外债负担过重，造成到期不能还本 付息，将爆发债务危机。 债务的偿还意味着用本国货币购买外汇， 所以债务危机的发生造成本国货币的供 给大于需求，本国货币汇率大幅度下降， 导致货币危机。
10 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
21 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
从1998年8月5日开始，套期保值基金大 规模地在外汇市场上卖出港元买进美元， 以压低港元的汇率，再次对香港的外汇 市场发起冲击。
22 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
特区政府的应对措施： 1、动用财政基金卖出美元买进港元， 并把港元投放到货币市场。 2、从8月13日开始买进恒生指数期货合 同，为在股票市场上反击做好准备。 3、从14日开始在股票市场上大规模买 进恒生指数成分股，以提高恒生指数。
3 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
案例：日本
日经股票价格指数：1985年 13000； 1989年 39000。
土地资产总值：1989年 150000亿美元 银行不良贷款：百度文库995年 4710亿美元
4 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
1997年破产金融机构： 北海道拓殖银行、德阳银行、 三洋证 券、山一证券
套期保值基金的性质：1、合伙制机构； 2、富人的俱乐部；3、金融精英集中的 机构；4、不受信息披露和信贷控制法 规的监管。
14 2020/8/10
金融危机发生的外部原因
套期保值基金的投机方式：1、充分利 用金融杠杆进行投机；2、在金融市场 上进行立体式投机；3、集中资金发起 狙击战或歼灭战。
套期保值基金的破坏性影响：1、掠夺 受冲击国的财富；2、引发受冲击国的 金融危机；3、导致受冲击国的经济衰 退。
23 2020/8/10
案例2：1998年香港的金融风潮
恒生指数的变化： 8月13日是6660点， 8月14日是7224点， 8月27日是7922点， 8月28日是到期日，为7829点。
15 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
套期保值基金的主要投机方法：
1、在远期外汇市场卖出港元买进美元。 数字例子：如果按远期汇率HK$7.78： US$1卖出港元买进美元，在30天后按即 期汇率HK$10.00：US$1卖出美元买回 港元，将每美元获得2 . 22港元的收益。
16 2020/8/10
12 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
不论是银行危机、货币危机，还是债务 危机，都会导致股票价格暴跌。股票价 格暴跌通过财富效应导致经济的衰退。
13 2020/8/10
金融危机发生的外部原因
国际资本的投机性冲击，资本流动的主 体是机构投资者，投机性最强的机构投 资者是部分套期保值基金。
金融危机的原因及防范方法
内容
金融危机发生的内部原因 金融危机发生的外部原因 案例1：1997年香港的金融风潮 案例2：1998年香港的金融风潮 对我国的启示及防范方法
参看：李翀《国家金融风险论》商务印书馆， 2000年
2 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
泡沫经济 过度投机形成虚假的经济繁荣。 当泡沫破灭时，用于投机的银行贷款不 能收回，银行的坏账大量增加，从而导 致银行资不抵债，引发银行危机。
结果： 1990-2003 日本陷入经济衰退
5 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
严重的经常项目收支逆差 国际收支项目分为经常项目和资本
项目。经常项目逆差表现为物品和劳务 贸易外汇收入小于外汇支出。
6 2020/8/10
金融危机发生的内部原因
在外汇市场上，外汇收入形成本国货币 的需求，外汇支出形成本国货币的供给。 因此，严重的经常项目逆差导致本国货 币需求小于供给，造成本国货币汇率大 幅度下降，导致货币危机。
3、借入港元，在即期外汇市场上卖出 港元买进美元。 如果卖出港元导致港元即期汇率的下降， 投机者用美元可以买回更多的港元，除 了还本付息以后，还可以得到丰厚的收 益。
18 2020/8/10
案例1：1997年香港的金融风潮
香港政府的应对措施：
1、动用外汇基金卖出美元买进港元 。 2、收缩货币供给量以提高港元利率。 3、宣布对向投机者提供资金的银行给