1新形势下城镇化投融资体系搭建 (1)

私募股权投资基金定义 私募股权投资基金： 1、要义： 一是募集方式：主要通过非公开方式面向少数特定机构投资者或 个人募集。 二是募集对象：向具有风险识别和承受能力的机构和个人投资者 募集资金。 三是PE属于权益类投资，资金用于投资非上市股权，或者上市公 司非公开交易股权，不允许进行债务及其他方式投资，可理财。 2、公开方式界定：通过媒体（平面和网络）发布公告，论坛和 社区发布公告，向社会散发传单，向不特定公众发送手机短信 或公开举办研讨会、讲座及金融机构柜台摆放推介资料等方式 直接或间接向不特定对象进行推介。
原有投融资体系 新型城镇化投融资体系 注重提升政府资金的杠杆效应 资本统筹和项目统筹
采用直接针对项目投融资，财政资 金杠杆比例偏低
缺乏总体的规划和包装
资本单一、一股独大 相对单一
资本多元化、治理结构趋于完善 投融资工具创新和组合运用
运营及风控相对薄弱
专业化运营、规范化运作
资本运营意识运营； 现金流稳定及资产流动性 资产规模和结构 企业价值最大化
治理结构
发展战略
打造核心竞争力 提升企业价值
独立性
财务会计
①财务控制独立，制度完善并有效。 ②优化资产结构。 ③明确偿债机制，健全债务管理体制。
①主营业务突出，布局优势 （支撑）产业，重点打造具 有稳定制造现金流的业务体 系。 ②生产和经营管理系统独立。 ③减少政府财政资金、税费 和资源依赖。 ④诚信经营，避免违法违规 现象。
运营、招商等多元化服务
产业升级和再造
城市智能化
城市生态化
城镇化投融资体系再造与优化
金融产业政策制定与创新
政府引导资本 产业开发资本
金融机构资本 产业运营开发经验
新 型 城 镇 化 投 融 资 体 系
金融产业发展（金融主体） 现有投融资体系优化和整合 投融资体系再造 投融资工具创新
政府角色定位（1） 城镇化功能规划及 产业功能定位： 1、制定城镇化建设总体发展规划。 2、产业定位及发展规划。 金融生态产业规划和促进： 1、制定城镇化金融生态体系的产业政策。 2、金融产业及金融创新产业定位及政策，由金融产业带动城 镇化及支柱产业的发展。 3、城镇化投融资工具的创新推动和支持。
提城镇化投融资体系的背景-宏观环境（1） 新型城镇化建设需要巨量的资金投入，保守估计需要20万亿元。
地方政府债务规模逐年增加，保守统计15万亿，有的区域资产 负债200%以上。
金融监管部门不断下发政策，严控债务和金融风险。 1、19号文，规范政府投融资平台。 2、463号，严控和规范BT/BOT融资模式。 3、121号文，规范房地产按揭贷款风险。 4、基建房产类企业上市依然相对困难。 5、外资管制相对严格。 以银行为代表的间接融资比重达到80%，一条腿走路现象严重。
现有城镇化投融资平台的优化方向
①法人资格、独立核算。 ②确保法律框架下，完全独立的公司化和市场化运作，有 效发挥三会一经营层相互协作和制约作用。 ③建立现代企业的管理模式和管理制度，并控制有效。 ④引进战略投资者，完善股权结构。 ①调整和重新制定发展 战略。 按照产业突出、产权明 晰、责权明确、政企分 开、科学管理的思路。 ②制定长期的资本运营 战略。
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现有城镇化投融资平台的优化-中期运作
中期运作：
1、战略调整：提升自身造血功能，打造能产生稳定现金流的业 务，并不断增加比重。 2、丰富产业结构：进军新型快速增长且国家战略支持的产业尤 其是实体产业，分享行业发展的资源和红利，实现利润和资产 控制的非线性增长。尤其是通过杠杆投资、并购等形式实现产 业链整合和资源控制能力。 3、公司独立性：实现决策独立，财务独立，逐步打破政府税费 和资源依赖等。 4、搭建平台：实现资源和资金的大循环。
新型城镇化建设投融资应对策略 创新： 1、思路创新。 2、金融体系和金融制度。 3、投融资工具创新。 4、融资渠道应用创新：多元化、组合化、量化。 重视： 重视资本运营对企业发展的重要性。
思路决定 出路
提升： 提高自身的造血功能和持续提升企业价值，是激活所有融资方 式的前提。 体系： 搭建城镇化投融资体系或平台，支撑城镇化及企业发展战略。
政府角色定位（2） 城镇化建设资金引导： 1、城镇化建设引导基金、产业基金、政府背景资金作为发起 人投资项目。 2、政府资金引导的架构设计，起到财务杠杆作用。 城镇化建设政策引导：制定城市发展投融资的财税政策体系 （税费减免，财政补贴）。
重视资本运营—投融资工具分类
与企业整体整合有关 与资产整合有关
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现有城镇化投融资平台的优化-长期运作 长期目标： 1、完善公司治理结构 增加非政府性股权的比重，理顺平台与政府的关系，实现政府 职能与市场化运作之间取得平衡。
1、金融宏观与微观环境分析 2、现有城镇化投融资体系现状分析 3、新型城镇化投融资体系解析 4、现有投融资平台重组和优化及案例解析 5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析 6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析 7、疑问解答
合并、兼并、收购、分立、重组、托管、 战略联盟
注入、剥离、置换、出售、转让 、债 券、资产证券化 发行股票、股权转让、配股、增发、送 股、转增、回购、MBO PE、VC、融资租赁 BOT、BT、特许经营
与股权有关
与资本和融资有关 与经营活动有关
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城镇化内涵
智能化 生态化
城市化
产业化
产业化是核心！
城市化是基础！
城镇化投融资体系演进之路
城镇化 新型城镇化
政府主导、政府主导投资
政府主导、政府引导、市 场化推进
政府直接出资 政府全资公司 政府控股公司
打造支撑城镇化建设的投 融资体系和平台
打造支撑城镇化建设的投 融资体系和平台
政府资金 产业资金 民营资本 金融财团资本 金融市场资本 外资
新型城镇化投融资体系特点对比分析
基金
天使投资基金（AI） 风险投资企业(VC) 产业投资基金(IIF)
PE
引导基金(FOF) 信托投资基金（ITS） 并购基金 夹层基金 并行基金
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ业投资基金
2006年，我国第一支产业基金：渤海产业投资基金成立，规模200亿 元，首期60.8亿元。 船舶产业基金，滨海创投引导基金，绵阳产业投资基金、中非发展基 金、中国-比利时基金、中国-东盟基金，国创母基金，弘毅基金相继 成立。
现有城镇化投融资平台的优化-短期运作 短期运作：
1、制定5-10城市发展建设投融资战略 制定企业发展战略，根据企业发展战略制定长期的资本运营战略
2、资产优化和整合： 资产放大：资产注入、资产划拨、资产剥离与重组、政府补贴、 资本金注入、债转股，税费减免、规费收入归集等形式。 产业链整合：通过并购等形式实现控制资产、降低运营成本或改 善财务状况、实现协同效应的目的。提高运营效率，降低运营成 本。 资产优化：盘活存量资产、量化补贴、运营补贴、折旧补贴、利 润补贴等形式降低非经营性资产比例，提升资产质量和流动性， 提升资产价值。 规法运作
现有城镇化平台发展方向在哪里？-战略定位
1、专业化和规范化运作（项目管理、前后评、风控、偿债） 2、延伸产业链，降低运营成本，提升核心竞争力 3、资产管理和运营（优化） 4、多元化经营 5、集团化、品牌化经营 6、完善企业治理结构（政企分开、决策独立、财务独立） 重视 资本运营
基于发展战略的投融资体系
城镇化投融资现状及问题分析
投融资主体运营手段落后。
1、投融资缺乏中长期发展规划。
2、治理机构不完善，未做到公司化、市场化、规范化，无法控 制城镇化投资融资风险。（决策主体、投融资决策方式、投资预 警及风险防范）
3、投融资运作手段初级，主要针对国家开发银行及各商业银行 贷款。 4、金融人才匮乏。
1、金融宏观与微观环境分析 2、现有城镇化投融资体系现状分析 3、新型城镇化投融资体系解析 4、现有投融资平台重组和优化及案例解析 5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析 6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析 7、疑问解答
原有城镇化投融资现状及问题分析
投融资主体相对单一，大部分区域主要是代表政府背景的城投 类公司负责。
融资渠道单一，政府资金及银行类资金比重过高。 投融资主体财务状况普遍较差。 1、资产负债率过高，抵押物不足，后续融资能力差。 2、资产盈利能力有限：非经营性资产及公益性资产占比过高。 3、自有资金不足。 投融资功能分散：融资、建设、管理分离，互相协调性差。
我国金融体系不够健全和完善，金融体系资源配置能力低下。 （市场、主体、工具、监管、制度）
提城镇化投融资体系的背景-宏观环境（2）
M2突破100多万亿，资本丰富。
城镇化建设仍然是推动我国经济重要引擎，未来10年。
金融监管逐渐探索下放，金融制度和体系不断完善。
人民币国家化步伐加快。
1、金融宏观与微观环境分析 2、现有城镇化投融资体系现状分析 3、新型城镇化投融资体系解析 4、现有投融资平台重组和优化及案例解析 5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析 6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析 7、疑问解答
产业投资基金定义 产业投资基金： 1、定义： 一是私募股权投资基金 二是单独投资于某个或几个特定的行业项目或企业。 三是实现持续的后期运营和管理实现增值为目 2、举例： 城镇化建设产业基金、房地产业基金、文化创意产业基金、物 流产业基金、新能源产业基金、船运产业基金等行业
基金分类 公募基金 开放式 封闭式 对冲基金（股权、债券） 私募证券基金（股权、债券） 私募基金
新形式下城镇化投融资体系优化和再造
王树海
中国资深私募股权投资基金专家、 南开大学客座讲师 国际私募股权投资基金联合会 执行主席 星云资本 创始人兼董事长 天津股权投资基金中心 顾问 方海格投资咨询有限公司 首席专家顾问
王树海先生， 中国资深私募股权投资基金专家、南开大学客座讲师 国际私募股权投资基金联合会 执行主席 星云资本 创始人兼董事长 天津股权投资基金中心 顾问 方海格投资咨询有限公司 首席专家顾问 王树海是国内私募股权投资基金发展的积极推动者。2007年，参与起草了天津（国内首个）私募股权投资基 金的优惠政策和管理办法，并相继参与了国家发改委、陕西省、河北省及珠海市相关办法的修改和制订，参与 了近百只知名股权投资基金的咨询、设计和创建工作。负责国内第一个最大的私募股权投资基金服务和聚集平 台--天津股权投资基金中心的筹备和管理，目前已经落户天津的私募股权投资基金2600多只，认缴资本达5600 多亿元，形成了相当的产业规模。参与筹备了国内第一家非上市企业股权交易的平台（OTC探索）--滨海国际 股权交易所的建设和后期管理。 他长期从事高科技企业的管理、整合和并购工作。曾就职于微软中国有限公司并担任高级管理职务。曾主持 完成了多家高科技企业的融资、并购、整合和上市，在企业价值研究、融资和并购方面有着丰富的经验。多次 应邀在国内大型企业股权投融资论坛上进行专题演讲，为多家上市公司企业集团和大型金融企业进行股权投资 内部培训，并应邀为南开大学高级职业经理人班、清华大学资本运营总裁班、中国投资协会、国家发改委培训 中心学员讲授私募股权投资实战操作课程。 《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《经济观察报》、《二十一世纪经济报道》、《中国企 业报》、 《金融时报》、天津电视台、人民网、新华网和新浪网等国内近百家财经媒体对王树海先生均有专访 或报道。
资本运营意识匮乏； 维持运营、现金流及资产流动差
城镇化金融生态体系建设
土地开发
总体定位 市政、公用 财税政策
金 融 产 业 制 定 及 创 新
政府引导资本 人才政策 产业开发资本
金融体制
民营资本 金融机构 金融机构市场 金融市场 金融工具 金融服务 开发运营主体
城 镇 化 投 融 资 体 系
房地产开发