中国影子银行界定及其规模测算_基于信用货币创造的视角_孙国峰
论文：浅析我国影子银行的发展、问题与监管
74555 银行管理论文浅析我国影子银行的发展、问题与监管一、前言（一）影子银行的界定影子银行最早起源于上世纪70年代的美国，其最初是为了规避政府对利率的管制而产生的，经过数十年的发展，其规模迅速壮大，直至2008年次贷危机爆发其才为人们所熟知，得到学界的研究。
影子银行可以理解为执行部分传统银行功能，其在金融体系中提供信用中介服务时不受或少受监管的机构或业务。
（二）国内影子银行的特点首先，在国内影子银行是以融资为导向的，民营企业自商业银行获得融资较为困难，因此其不得不在传统金融体系外获取融资，另外政府对房地产融资的调控给房地产企业融资带来困难，为了维持资金链条，被迫寻求外部融资。
其次，盈利来源在于信用利差，在银行外金融体系，融资成本远远大于银行利率，一般年利率多在10%以上，部分地区甚至高达20%甚至30%。
最后，影子银行主要是为了规避监管，由于政府对利率以及准备金等的限制，部分企业难以自银行融得资金，影子银行的存在则可以在很大程度上避免此类监管。
二、我国影子银行的发展原因近年来，我国影子银行发展迅速，目前已经具有了一定的规模，据有关机构测算指出，目前我国影子银行规模最保守估计也占到GDP的三成。
究其原因，主要有以下几点：（一）居民理财意识的增强对于我国影子银行发展的原因，主要可以从供、需以及第三方金融机构三个视角进行分析。
就货币的供给方而言，随着我国经济的不断发展，居民收入水平的不断攀升，广大有闲钱的居民开始进行理财来促进资金的保值增值，居民理财意识的增强为影子银行的发展提供了源源不断的资金。
（二）民营企业融资的需求国有企业由于政府的支持，信用等级高，违约风险低，因此诸商业银行更乐意将钱贷给这些大型国企，而对于那些真正需要融资的民营企业与尤其是那些中小企业而言，商业银行由于惧于承担风险，而对民营企业的融资进行诸多限制，这使得不少民营企业通过商业银行融资困难，不得不通过其他渠道（例如民间借贷）进行融资。
中国影子银行体系调研报告
中国影子银行体系调研报告一中国影子银行：界定、成因、风险与对策（一）中国影子银行的界定1.中国影子银行的概念界定与规模估计影子银行（Shadow Banking）的始作俑者是美国著名债券投资机构PIMCO的执行董事McCulley，他将其定义为“一整套被杠杆化的非银行投资管道、载体与结构”。
美联储经济学家Pozsar等人将影子银行定义为“通过诸如资产支持商业票据（ABCP）、资产支持证券（ABS）、抵押债务凭证（CDO）与回购协议（Repos）等证券化和担保融资技巧进行融资媒介的机构”。
金融稳定委员会（FSB）对影子银行体系的定义是，为常规银行体系之外的主体与活动提供信用媒介的体系。
欧盟委员会认为，与影子银行有关的活动包括证券化、证券借贷与回购。
中国监管机构迄今为止并未就影子银行给出一个被广泛引用的正式定义。
本文对中国影子银行的定义采用巴曙松（2012）的最窄口径，即只包括银行理财业务与信托公司。
主要原因包括：第一，这是目前讨论得最多最深入的两种形式；第二，这是过去几年来中国金融市场上增长最快、规模最大的两种投融资形式；第三，这是中国影子银行中最具代表性的形式。
如表1所示，官方数据显示，2012年底中国的银行理财业务资产规模约为7.1万亿元，而中国信托业管理资产规模约为7.5万亿元。
而根据惠誉估算，2012年底银行理财业务资产规模约为13万亿元。
根据官方数据，2012年底中国影子银行资产规模约为14.6万亿元，占到同年中国GDP的29%以及中国银行业总资产的11%。
根据市场数据，则2012年底中国影子银行资产规模约为20.5万亿元，占到同年中国GDP的40%以及中国银行业总资产的16%。
表1 中国影子银行体系的规模2.中国式影子银行与国外影子银行的异同国外影子银行一般而言具有五个特征：第一，由非银行金融机构主导；第二，以证券化活动为核心；第三，具有较高的杠杆率；第四，主要依靠批发手段融资（例如通过发行ABCP）；第五，购买影子银行产品的投资者以机构投资者为主体。
经济学论文：债券市场违约风险的诱因与防范路径
经济学论文：债券市场违约风险的诱因与防范路径债券市场违约风险的诱因与防范路径摘要：随着宏观经济增长放缓以及新的王冠流行对经济和金融的影响，我国快速发展的债券市场继续暴露违约风险。
本文分析了当前债券市场违约风险的驱动因素，并从营造良好的经济环境，加强监督协调，完善违约处理机制等方面提出了防范债券市场违约风险的对策。
关键词：债券市场;违约风险;对策；1.提出的问题债券市场是经济和金融体系的重要组成部分，是该国经济发展的重要动力。
经过近40年的发展，我国债券市场已经成为类型丰富，市场多元化的多层次直接融资市场。
根据中央银行的统计数据，截至2019年底，我国债券市场存款余额为99.10万亿元，成为世界第二大债券市场。
公司部门债券的净融资额占社会融资总额的12.7％，成为企业获得贷款之后的第二大融资渠道。
同时，债券市场交易活动继续增加，深度和广度不断扩大，在增加直接融资比重，降低融资成本，促进实体经济发展方面发挥了重要作用。
但是，在世界经济增长放缓，国内经济下行压力加大的背景下，债券发行人的信用能力逐渐增强，债券违约率逐渐提高。
自2014年“ 11朝日债券”大幅违约以来，违约债券的数量和数量逐年增加。
2019年创历史新高，新增违约债券158只，规模1216.99亿元。
值得注意的是，最近出现的新违约者已从大型私营企业扩大到大型国有企业和中央企业，甚至还涉及一些持牌金融机构。
一般而言，公司债券的违约风险仍在上升，2020年初新的王冠疫情的爆发使这一趋势“加剧”，与以前的风险因素相叠加，加剧了债券违约的风险。
累积的债券违约风险将带来许多负面影响，这将给企业带来麻烦，损害投资者利益，增加投资和融资风险，使该地区的金融生态环境恶化，并导致区域信用风险。
越来越相关。
中国金融市场之间形成了连锁反应，最终影响了金融体系的稳定性。
2.债券市场违约风险的驱动因素分析2.1，内部因素2.1.1，运营效率低下，盈利能力持续受压盈利能力是发行人偿还本金和利息的最基本保证。
中国影子银行的经济学分析定义、构成和规模测算
中国影子银行的经济学分析定义、构成和规模测算一、本文概述本文旨在全面而深入地探讨中国影子银行的经济学分析，具体涵盖其定义、构成以及规模测算。
影子银行作为传统银行体系的重要补充，近年来在中国金融市场中的地位逐渐凸显，其独特的运作模式和潜在风险引发了广泛的关注。
本文首先将对影子银行的概念进行界定，明确其在中国经济体系中的角色与定位。
随后，将详细分析影子银行的构成部分，包括各类非银行金融机构和影子银行产品，揭示其运作机制和特点。
在此基础上，本文将探讨影子银行规模的测算方法，并结合相关数据，对中国影子银行的规模进行量化分析。
通过对影子银行的经济学分析，本文旨在为政策制定者、金融监管机构以及市场参与者提供有价值的参考，以促进中国金融市场的健康发展。
二、影子银行的定义与特点影子银行，又称影子金融体系或影子金融市场，是指游离于传统银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。
其概念起源于2007年美国次贷危机后，被广泛用来描述那些在传统银行监管体系之外，进行信用中介活动的金融机构和业务。
在中国，影子银行主要指的是那些提供信贷、融资等金融服务，但不受到传统银行监管体系严格监管的机构或业务。
监管套利：影子银行通过复杂的金融产品设计、跨市场跨行业的金融活动，实现监管套利，以规避传统银行的监管要求。
隐蔽性强：影子银行往往采取非透明、非标准化的操作方式，其资金来源、运用和风险管理等关键信息不易被外界获取，增加了金融体系的复杂性和风险。
高杠杆运作：影子银行通常通过高杠杆运作，放大金融市场的波动性和风险。
信用创造功能：影子银行通过发行各类金融产品，进行信用创造，为实体经济提供融资支持，同时也可能引发信用风险。
关联性高：影子银行与传统银行、资本市场等金融领域存在密切关联，其风险可能通过金融市场的传导机制，对整个金融体系造成冲击。
在中国，影子银行主要包括信托公司、典当行、担保公司、小额贷款公司、私募股权基金、民间融资等。
中国影子银行的经济学分析定义、构成和规模测算
01 引言
03 构成 05 经济学分析
目录
02 定义 04 规模测算 06 结论
中国影子银行的经济学分析：定 义、构成和规模测算
引言
随着全球金融市场的快速发展，影子银行逐渐成为学术界和实务界的热点话 题。特别是在中国，影子银行的发展速度惊人，对经济的影响力日益增强。本次 演示将深入探讨中国影子银行的定义、构成和规模测算，并从经济学角度分析其 存在原因、发展历程、对经济的影响以及未来发展趋势。
2、影子银行业务范围：如企业融资、房地产投资、资产证券化等。
3、经营特点：影子银行通常采用类似于传统银行的方法，但具有更高的杠 杆率、更少的信息披露和更低的监管约束。
规模测算
测算中国影子银行的规模有多种方法，以下是其中几种常见的方法：
1、市场评估：通过估算影子银行的总资产、负债和表外业务规模等指标来 评估其规模。
2、发展历程：中国影子银行的发展可以分为三个阶段。第一阶段是2004年 至2010年，影子银行体系初步形成，主要参与者包括信托公司、典当行等。第二 阶段是2011年至2016年，影子银行规模迅速扩大，主要业务包括房地产投资信托、 资产证券化等。第三阶段是2017年至今，监管机构对影子银行进行整治，遏制其 过快发展。
3、对经济的影响：影子银行对经济的影响具有双面性。一方面，影子银行 可以为中小企业提供融资支持，推动经济发展。另一方面，影子银行的高杠杆和 高风险可能对金融稳定产生负面影响，甚至引发系统性风险。
4、未来发展趋势：在监管压力和经济发展需求双重作用下，未来中国影子 银行的发展将趋向于规范化和创新化。一方面，监管机构将加强对影子银行的监 管，遏制其高风险业务；另一方面，影子银行将探索新的业务模式，以满足实体 经济的融资需求。
中国影子银行界定及其规模测算——基于信用货币创造的视角
作者： 孙国峰[1];贾君怡[2]
作者机构： [1]中国人民银行货币政策司,北京100800;[2]对外经济贸易大学金融学院,北京100029
出版物刊名： 中国社会科学
页码： 92-110页
年卷期： 2015年 第11期
主题词： 银行影子;传统影子银行;信用货币;银行会计制度
摘要：基于信用货币创造的视角界定和分析中国影子银行业务，可以发现：中国影子银行业务包括银行通过资产创造负债的会计手段创造信用货币所形成的银行影子，以及非银行金融机构通过货币转移途径扩张信用形成的传统影子银行。
从银行资产负债表出发，用扣除法对中国影子银行规模进行测度发现，银行影子在信用货币创造中占比较高，对经济运行和社会财富分配有重大影响。
故有必要明确划定银行扩张资产创造信用货币的边界，针对银行影子和传统影子银行分别设计宏观审慎管理工具。
中国影子银行界定
2007 年美国太平洋投资管理公司执行董事 Pull Mc Culley 渊保罗窑麦考利冤 在美联储年度会议上第一次提出影子银行体系 渊shadow banking system冤的概念遥此次次贷危机中雷曼兄弟公司 倒闭袁 随后 Reserve Primary Fund 货币市场基金破产几乎引起 全行业挤兑事件袁 这一系列事件引起全球学者对影子银行关注 和研究遥
纪敏在研究中总结中国的影子银行体系的最大特征就是
野银行的影子冶遥 忽略交叉持有情况袁各种资管产品中银行表外理 财产品余额占比不足四分之一袁 但银行表外理财规模远高于其 他类型资管产品规模袁仅信托公司受托管理的资金袁信托余额与 银行表外理财规模大体相当袁但仍略低于银行表外理财余额遥
三尧中国影子银行行为机制 渊一冤银行影子与传统影子银行 对中国影子银行内涵的深入了解袁 有助于对影子银行规模 核算尧风险管控进行深入研究遥 因为影子银行具有以下标准院开 展信用转换尧期限转换和流动性转换功能的金融业务袁不受或少 受监管遥 所以银行部分业务也符合以上特点遥 银行影子通俗的讲袁是指银行通过开展野类贷款冶业务袁例 如院以其他银行为通道的票据买入返售尧信贷资产双买断尧同业 代付等遥 却没有记在贷款科目下袁规避贷款相关限制和监管遥 大 部分为借助第三方金融机构的银行同业资产业务袁 小部分为投 资资产业务和表外业务遥 传统影子银行是指信托公司等袁 非银行金融机构提供融资 的业务将募集的闲置资金通过信托贷款等方式袁 转移给实体经 济借款人遥 在此过程中非银行金融机构充当信用中介袁通过货币 转移创造信用遥 这一信用行为机制与发达国家的资产证券化等 影子银行业务类似袁所以称为传统影子银行遥 不同于其他发达经 济体袁与传统影子银行规模相比袁中国影子银行业务的主要内容 是银行的影子遥 渊二冤银行影子的行为机制 在经济体中的部门袁只有银行具有发放贷款尧购买外汇尧购 买企业债券等资产扩张功能袁并在此过程中同时增加客户存款袁 整个过程最后创造信用货币袁是唯一具有货币创造功能的部门遥 而传统影子银行没有货币创造的功能袁 只能通过货币的转移创 造信用袁而且二者对金融总量的影响也有差异遥 与传统的影子银 行相比袁两者在信用行为机制上存在较大差异遥 总之袁银行影子 在创造和新增信用的同时创造货币袁实现了货币扩张遥 而传统的 影子银行新增信用不对应货币扩张遥 但银行创造信用同时创造 货币的行为受到货币当局的限制遥 所以银行为了规避信贷政策袁 同时满足非金融机构的融资需求袁将同业往来尧同业代付尧信托 收益权等资产或表外业务来规避信贷政策等袁记在资产方袁同时 将等量企业存款货币记在贷方遥 根据不同的资产科目袁银行影子业务可分为银行同业渠道袁 非银行同业渠道和投资渠道遥 野银行同业渠道冶袁 常见业务有 野买入返售银行承兑汇票冶尧 野同业代付冶和野买入返售信托收益权冶遥 指银行通过两家银行间 的操作袁向企业提供类似贷款的融资创造相等数额货币袁将本应 记于贷款科目下的资产隐匿于同业资产下袁 从而规避了资本充 足率要求和信贷投向限制遥 野非银行同业渠道冶 常见业务有 野同业拆借冶尧野同业存放冶尧 野买入返售冶遥 指银行向非银行金融机构融出资金袁通过委托贷款
中国影子银行对银行风险承担阈值效应的实证研究
中国影子银行对银行风险承担阈值效应的实证研究摘要：本文以影子银行对银行风险承担的双重作用为出发点，在理论证明影子银行对银行风险承担可能存在阈值效应的基础上，进一步构建动态非线性面板模型进行实证检验。
结果表明：我国影子银行的发展与银行风险承担之间呈U形关系，存在阈值效应，阈值点出现在2013年左右；我国影子银行的发展对银行风险承担的影响程度依赖于银行资本情况、经营效率与资产规模；银行风险承担与内、外部影子银行规模之间均呈U形关系，但分别位于U形曲线的前半段与后半段，即目前内部影子银行发展有助于降低银行风险承担，而外部影子银行发展则倾向于提高银行风险承担。
下载论文网/3/关键词：影子银行；银行风险承担；阈值效应；动态面板模型中图分类号：文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2018）03-0021-08DOI：//一、引言影子银行最早产生于欧美国家，2008年次贷危机以来其作为和传统金融机构相平行的体系，对商业银行等传统金融机构产生了重要影响。
随着我国金融市场快速发展、中小企业融资需求增加、房地产市场资金紧缩等，我国影子银行规模不断增长，影子银行体系也从中小企业间的地下借贷逐渐演?为盘根错节的复杂网络。
根据金融稳定理事会公布的报告，2014年我国影子银行规模占全球总规模的比重为4% ，位列世界第三①。
根据国际评级机构穆迪的测算结果，截至2015年底我国影子银行规模总量超过53万亿元，占GDP的79%②。
据瑞银测算，2016年底中国影子银行规模约为60―70万亿元，占整体信贷的比重已从2006年的10%提高到33%③。
2008年金融危机后，我国影子银行规模持续膨胀。
从商业银行看，银行出于资本充足率、贷款额度等的限制和提高自身利润的需求，有动机从事影子银行业务以实现监管套利；从宏观经济看，利率市场化背景和典型的金融二元结构助推了我国影子银行的扩张。
因此，中国式影子银行一定程度上是由商业银行推动形成的，影子银行对传统银行的日常经营和风险承担状况将产生显著影响：首先，影子银行的发展可以降低融资成本，促进经济增长，增加银行的收入多样性，形成风险共担机制，从而降低商业银行风险承担水平。
影子银行研究综述与展望
影子银行研究综述与展望作者：张省董盈来源：《郑州轻工业学院学报(社会科学版)》2020年第04期摘要：影子银行的发展能够满足地方政府、企业、个人的投融资需求，并在推动经济发展、促进金融改革方面发挥重要作用，但其融资规模大、杠杆率高、形式多样易变不透明等特征加大了宏观调控的难度，影响了金融的稳定性。
通过梳理相关文献，发现：国内外监管机构、学者对影子银行内涵的界定在角度上存在差异;影子银行规模测算的方法主要有两种，即按统计口径对影子银行进行层次划分来计算影子银行规模的子类业务加总法和为解决统计上重复结算或漏算等问题提供新思路的负债核算法;影子银行在缓解中小企业融资约束的同时也加大了其融资成本，在促进经济发展的同时也加大了金融市场风险。
未来应在影子银行的运作效果、缺陷修正、法律监管等方面展开研究。
近年来，随着我国金融市场的快速发展和金融工具的不断创新，除传统的存款业务、贷款业务外，影子银行体系也获得了快速发展。
据估测，2018年我国影子银行信贷规模总额达到了62.09万亿元，占当年GDP的68.97%[1]。
因此，影子银行成为近年来实务界和学术界关注的热点话题。
梳理现有相关文献可以发现，虽然众多学者从影子银行的内涵界定、规模测算和影子银行对微观层面和宏观层面经济的影响等方面进行了研究，但关于影子银行的研究尚不够全面、系统。
鉴于此，本文拟在梳理影子银行的内涵、规模测算、影子银行对宏观和微观经济影响的基础上，指出现有研究的不足，对影子银行未来的相关研究方向进行展望，以推动我国影子银行的持续健康发展。
一、影子银行的内涵“影子银行”的概念最早诞生于2007 年的美联储年会上，其被定义为：既能游离在监管体系外又能和传统的商业银行（接受监管）体系相对应的融资类金融机构。
影子银行公认的作用为向居民、企业、金融机构提供高杠杆率、期限配合和流动性强的服务，所以其在一定程度上可代替具有商业银行核心功能的那些市场、机构与工具[2]。
中国影子银行规模测算
时，各资金需求主体流入到虚拟经济的货币量无法估计。 胡碧和曹宝玉（2015）对以上算法进行了修正：用 M2 除以
GDP 得到货币需求系数,用需求系数乘以各年份名义 GDP 得到 各年份货币需求量，用各年份货币需求量减去本年份的信贷规 模得到影子银行规模。并根据各年份货币供应量减去各年份 货币需求量得到流入到虚拟经济的货币规模。以上方法弥补 了毛泽盛、万亚兰方法的两个不足：之前学者用央企、国企未偿 还贷款除以 GDP 得到单位 GDP 的贷款系数不够全面，没有统计 小微民营企业资金量的需求；同时，此文考虑了流入股市、房地 产市场和货币市场等虚拟经济的资金。此后李锦成（2016）、赵 金鑫（2019）借鉴以上方法对影子银行规模进行了核算。
纳税 Taxpaying
经济纵横
中国影子银行规模测算
பைடு நூலகம்
崔景钗
（西安培华学院，陕西 西安 710125）
摘 要：中国影子银行的界定，影响中国影子银行规模的统计口径。中国影子银行规模的核算，又影响着对影子银行风险管 控的深入研究。中国影子银行界定以及规模核算是至关重要的基础研究。通过阅读文献，本文对之前学者关于中国影子银行规 模核算的方法进行、总结。
关键词：影子银行；规模测算；负债核算法
2008 年美国第四大投资银行雷曼兄弟的破产，引发 Re⁃ serve Primary Fund 货币市场基金倒闭，随后几乎引发货币基金 全行业发生挤兑。这一系列危机引起全球学者对金融创新工 具和影子银行的研究。“影子银行”（shadow banking system）的概 念是 2007 年在美联储年度会议上，由美国太平洋投资管理公司 执行董事 Pull Mc Culley（保罗·麦考利）提出来的。中国学者对 影子银行的研究主要围绕以下三个方面：（1）中国影子银行的 界定。（2）中国影子银行规模的测算。（3）中国影子银行产生的 影响以及风险管控。
中国影子银行界定及其规模测算_基于信用货币创造的视角_孙国峰
，
。
故有 必 要 明 确 划
定 银 行 扩 张 资 产 创 造信 用 货
审慎 管理工具
。
针对 银 行影 子 和 传 统 影 子 银 行分 别 设计 宏 观
关 键词
：
银行 影 子
传 统影 子银 行
信用 货
币
银行 会 计制 度
作者 孙 国 峰
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中 国
人 民 银 行货
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影子银行体系-信用创造机制、内在不稳定性与宏观审慎监管
影子银行体系:信用创造机制、内在不稳定性与宏观审慎监管摘要：在同时考虑权益留存比率和抵押扣减率及它们的横向异质性和纵向时变性的基础上，本文探讨了影子银行体系的信用创造机制、内在不稳定性与宏观审慎监管问题。
研究表明，影子银行体系的信用创造规模主要受两个因素的影响：影子银行体系分流的储蓄资金规模及其信用创造乘数。
其中，信用创造乘数分别是权益留存比率和抵押扣减率的递减函数，而信用创造乘数的变化速率分别是权益留存比率和抵押扣减率的递增函数。
基于与传统商业银行信用创造机制比较的视角，本文从融资脆弱性、信用媒介信息敏感性和杠杆周期三个方面深入剖析了影子银行体系信用创造功能的内在不稳定性，发现影子银行体系的信用创造功能不仅具有顺周期特征，而且其周期振幅远大于传统商业银行。
最后，本文从监管定位、信息披露、市场数据监控和金融市场基础制度建设等方面提出了影子银行体系宏观审慎监管的政策建议。
中国论文网/2/view-12923981.htm关键词：影子银行；信用创造；内在不稳定性；宏观审慎监管文献标识码： A 文章编号：1002-2848-2017（04）-0011-08一、引言从信用创造的角度上看，2007年美国爆发的次贷危机是影子银行体系信用创造的极度反转，即影子银行体系的“挤兑”，并最终演化成全球性金融危机。
自此，影子银行体系及其宏观审慎监管逐渐成为金融监管当局和理论界共同关注的焦点问题之一。
金融稳定理事会（Financial Stability Board，FSB）等国际组织和美国、欧盟等国家和地区相继出台措施加强对影子银行体系的监管①。
通过对这一系列措施的考察，我们不难发现，新一轮国际金融监管改革并没有完全否定和全面压制影子银行体系的作用和发展，而是通过更严格、更审慎的监管标准和措施来抑制那些脱离实体经济的自我创新、自我循环和自我膨胀的影子银行机构和活动，并为那些有利于提高市场效率和服务实体经济的影子银行机构和活动预留了相应的发展空间。
影子银行对民营企业创新投入的影响机理研究
2023年第7期总第294期征信CREDIT REFERENCENo.72023Serial No.294摘要：基于面板数据固定效应模型，实证分析影子银行规模对民营企业创新投入的影响。
研究结果表明：影子银行规模较大时会促进民营企业创新投入。
进一步研究发现，民营企业规模越小，影子银行对企业研发投入的促进越强；民营企业内部融资能力越强，影子银行对企业研发投入的促进越弱。
因此，我国应引导影子银行规范发展，完善信息披露制度，加大监管力度，发挥影子银行作为正规信贷机构的有益补充的作用，促进民营企业创新发展。
关键词：影子银行；民营企业；企业创新；研发投入中图分类号：F832.3；F276.5；F273.1文献标识码：B 文章编号：1674-747X （2023）07-0087-06影子银行对民营企业创新投入的影响机理研究沈倩明（河南经贸职业学院商务学院，河南郑州450018）收稿日期：2023-03-15基金项目：河南省哲学社会科学规划项目（2022BJJ111）作者简介：沈倩明（1987—），女，河南洛阳人，讲师，硕士，主要研究方向为创新管理与营销管理。
引言截至2021年，我国民营企业的数量占我国企业总数的90%，但对民营企业融资支持的比重却不足20%［1］。
这表明，我国的金融机构没有对民营企业发展提供足够的融资支持。
在民营企业融资能力弱、财务负担重、资金有限的情况下，如何提高民营企业融资效率，解决其融资困难，促使企业加大创新投入显得尤为重要。
2008年美国次贷危机引发全球经济危机，并造成金融动荡，众多经济学者在反思危机、探寻原因时，认为影子银行缺乏有效的监管，可能是危机发生的原因之一。
多数学者认为，虽然影子银行在一定程度上促进了市场繁荣，但也使全世界金融体系形成较大的安全隐患。
而影子银行的产生也的确带给了民营企业新的融资渠道，影子银行通过创新金融工具和金融产品来规避监管，给民营企业融资提供了新思路和新方向，拓宽了民营企业融资渠道［2］。
中国式影子银行与货币供给：促进还是抑制？——基于信用创造视角的研究
作者： 连飞
作者机构： 中国人民银行长春中心支行
出版物刊名： 武汉金融
页码： 24-29页
年卷期： 2018年 第8期
主题词： 影子银行;货币供给;信用创造;BVAR
摘要：本文将影子银行引入银行存款创造模型,在考虑到法定存款准备金率、超额存款准备金率等因素的基础上,研究影子银行通过分流商业银行存款、改变信用创造从而影响货币供给的理论机制,并基于中国的现实数据运用BVAR模型进行实证检验。
结果表明：影子银行对货币供给的作用呈现一定的周期性特征。
2008年国际金融危机以来,社会总需求紧缩、流动性紧张,中国影子银行规模的扩张在总体上减少了货币供给。
在经济低迷时,影子银行分流了商业银行存款,预留扣减率升高,削弱了银行信用创造的能力,减少了货币供给;同时,商业银行的法定存款准备率和超额存款准备金率之和可能低于影子银行的预留扣减率,从而使货币供给在影子银行漏损率的作用下又相应减少。
中国影子银行体系结构、规模测算与监管策略——基于金融结构视角的分析
中国影子银行体系结构、规模测算与监管策略——基于金融结构视角的分析于博【摘要】以金融结构为线索,比较分析中国影子银行的内生逻辑,尤其是体系内影子银行快速膨胀的动因与机理,并通过构建递进式影子银行分层框架,对各层次中的主要业务进行了梳理、分类及规模测算,最后,结合各口径规模特征及其差异给出相应监管导向与对策建议.【期刊名称】《财经论丛》【年(卷),期】2015(000)003【总页数】9页(P48-56)【关键词】影子银行;金融结构;规模测算;监管策略【作者】于博【作者单位】天津财经大学经济学院,天津300222【正文语种】中文【中图分类】F832.3影子银行的快速发展是近几年中国金融市场的重要特征之一,但有关中国影子银行体系形成与演变的动因、机理及其结构特征目前尚缺乏基于“金融结构”视角的分析。
按照两分法,金融结构可归纳为银行主导型及市场主导型。
在以银行为主导的金融结构下,金融创新与金融深化通常会受到内生性抑制,导致金融市场化进程无法快速推进,实体经济的融资不得不更加依赖银行等信用中介。
由于信用中介的资源配置结构及配置效率会因逆向选择和道德风险而形成配给与漏损,从而引发金融供需失衡。
因而,银行主导模式下,影子银行体系膨胀的动因在于传统信用中介的功能性缺失。
相反,在以金融市场为主导的金融结构下,因受衍生品创新及高杠杆率等金融市场因素的推动,影子银行扩张的动因在于金融市场过度杠杆化导致的功能性膨胀。
一国金融结构与该国影子银行形成与演变的过程密不可分。
理论研究亟需结合我国金融结构特征来重新理解我国影子银行快速膨胀的动因、机理与演变路径;亟需识别和区分金融中介和金融市场在影子银行演变过程中所扮演的角色,从金融结构视角构建我国影子银行体系结构的图谱;亟需在结构划分基础上对体系内信用中介、体系外信用中介及金融市场所衍生的影子规模进行分别测度。
本文研究意义在于:(1)合理界定了影子银行的体系结构并测算其规模,保证学术研究在理论边界及实证口径上相互兼容;(2)补充了现有影子银行理论体系、丰富了金融结构与影子银行演变机理之间的关系研究;(3)以金融结构为特征对影子银行进行结构化分析为差异性政策调控提供了更丰富的信息,并为后续影子银行风险结构、政策对冲效应及监管模式的研究提供差异化入口,进而优化政策效能和监管线条。
中国影子银行体系结构、规模测算与监管策略——基于金融结构视角的分析
更 丰 富的信 息 ，并为后 续影 子银 行风 险结 构 、政 策 对冲效 应及 监管 模式 的研究 提供 差异 化入 口，进
于传 统 信用 中介 的功 能 性缺 失 。相 反 ，在 以金 融 市 场 为 主 导 的 金 融 结 构 下 ，因受 衍 生 品 创 新 及
高 杠 杆 率等 金 融 市场 因素 的推 动 ，影 子 银 行 扩 张 的动 因在 于金 融 市 场 过 度 杠 杆 化 导 致 的 功 能 性
膨 胀 。 一 国金 融 结构 与 该 国影 子 银 行 形 成 与演 变 的过 程 密 不 可 分 。 理 论 研 究 亟 需 结 合 我 国金 融 结 构 特 征来 重 新 理解 我 国影 子 银 行 快 速 膨 胀 的 动 因 、机 理 与 演 变 路 径 ；亟 需 识 别 和 区 分 金 融 中 介 和 金 融市 场 在 影子 银 行演 变 过 程 中所 扮 演 的 角 色 ，从 金 融 结 构 视 角 构 建 我 国影 子 银 行 体 系 结
金 融 结 构可 归 纳 为银 行 主导 型及 市 场 主导 型 。在 以银 行 为 主 导 的 金 融 结 构 下 ，金 融 创 新 与 金 融
深 化 通 常会 受 到 内生 性 抑制 ，导 致 金 融 市 场 化 进 程 无 法 快 速 推 进 ，实 体 经 济 的融 资不 得 不 更 加 依 赖 银行 等 信 用 中介 。 由于信 用 中介 的 资 源 配 置 结 构 及 配 置 效 率 会 因 逆 向选 择 和道 德 风 险 而 形 成 配 给 与漏 损 ，从 而引 发金 融 供 需 失 衡 。 因 而 ，银 行 主 导模 式 下 ，影 子 银 行 体 系膨 胀 的 动 因在
第3讲案例3：基于信用视角的影子银行业务分析
基于信用视角的影子银行业务分析内容摘要：近两年金融监管的全面规范收紧导致过去数年连续高增长的影子银行体系面临收缩压力，同时今年社会融资规模增速甚至出现大幅下行，势必引发对下半年经济增长的担忧。
随着金融业的发展，影子银行通过非银行的渠道、工具和结构实现加杠杆，与传统商业银行的存贷款功能类似，但没有接受相应的监管。
作为我国影子银行的重要组成部分，非银金融机构近几年快速扩张，资产管理规模超过60万亿。
2018年以来，以资管新规为代表的金融监管政策相继出台，其中大部分是针对非银金融机构的通道业务，再加上P2P爆雷、股市调整冲击股权质押融资，影子银行融资规模萎缩严重。
而信用风险的不断发酵将导致货币创造放缓，在央行维持货币边际宽松的情况下，实体经济获得的流动性仍会收紧，最终将导致经济增长承压。
关键词：信用视角影子银行金融监管一、影子银行含义（一）金融创新催生影子银行影子银行产生于20世纪60-70年代的美国等发达国家。
1929年大萧条以后，《Q条例》颁发，美国以银行信贷为主要社会融资渠道，对银行业实施存款利率管制、禁止混业经营等监管，银行业的强监管也催生了资本市场的发展和非银金融领域创新。
1960-1970年间，美国银行存款低利率水平难以满足居民资产增值的需求，非银行金融机构发行货币市场共同基金推动创新，银行业出现脱媒。
同期以资产证券化为主的房贷二级市场建立，金融控股公司混业经营打破原有格局，影子银行初步形成。
20世纪80年代后，在金融业管制放松的大背景下，利率市场化改革逐步完成、金融创新活跃、资产证券化快速发展，因而影子银行步入了高速成长阶段。
次贷危机发生前，美国已形成了发展体系成熟、规模庞大的影子银行。
监管不到位使得影子银行业务普遍存在期限错配、杠杆率高的问题，系统性风险逐渐积聚。
（二）国内外影子银行的界定“影子银行”最初的定义主要用以形容游离在监管之外、缺乏存款保险和央行流动性支持的非银行机构的投融资活动。
211111485_我国影子银行的发展模式及风险防范分析——基于宏观审慎监管视角
【摘要】长期以来，我国影子银行存在的期限错配、监管套利、高杠杆率等问题，为金融体系带来了不可忽视的系统性风险。
自2016年开始，央行构建宏观审慎评估体系，进一步规范影子银行的业务发展。
文章基于此背景，从影子银行业务发展历程出发，通过分析风险传导路径，探讨宏观审慎监管的必要性，并提出强化影子银行宏观审慎的监管措施。
期望在上述监管之下，影子银行能够回归本源，为我国金融市场发展提供活力与动力。
【关键词】影子银行；金融风险；宏观审慎监管体系； 金融风险防范；金融稳定【中图分类号】F832一、引言在利率市场化的深入推动下，我国影子银行业务得以加速发展。
不同于欧美发达资本市场，在金融市场结构以及监管体系等影响之下，我国影子银行体系呈现出不同的特点，主要表现在参与主体是商业银行而非证券公司、基金公司、信托公司等非银金融机构，并呈现出“银行中心化”的特征。
作为金融创新的产物，影子银行为我国中小企业的融资创设出一条新的渠道，缓解了商业银行信贷歧视的问题。
但在“短期融资+中长期（贷款）投资”模式下，影子银行体系内部多层嵌套，透明度低，导致流动性风险、高杠杆风险等问题出现。
同时，由于缺少必要的监管约束，风险极易在体系内部叠加，并传播至整个金融市场，使得金融风险爆发。
为了维护金融稳定，防范化解金融风险，我国金融监管机构出台多项宏观审慎政策措施，将“控风险，去杠杆”摆在监管工作的首要位置。
然而，在金融创新业务快速发展之下，银行资产负债业务形式呈现多样化、金融机构资产扩张、资产质量显著下降、表外业务与影子银行等问题突出。
2016年，央行建立宏观审慎评估体系（MPA）。
相比于微观审慎从个体角度出发，宏观审慎考虑的是金融体系的整体规模，从维护金融系统稳定性的角度进行监管。
为了进一步对影子银行进行有效监管，防控风险蔓延，央行在2017年将表外理财、同业负债纳入MPA考核体系中。
可以看出，本次扩张考核体系范围旨在深化同业业务监管要求，规范影子银行的运作。
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新视角
分析 中 国 影
区 分 银 行 影 子 和 传 统 影 子 银行
。
对 中 国 影 子 银 行 规 模进 行
测算
，
并 提 出 对 中 国 影 子银 行进 行 宏 观 审 慎 管 理 的 建 议
，
从 国 际上看
生 之后
。
对影 子 银行 问 题 的 关 注 和 研 究
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审慎 管理工具
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针对 银 行影 子 和 传 统 影 子 银 行分 别 设计 宏 观
关 键词
：
银行 影 子
传 统影 子银 行
信用 货
币
银行 会 计制 度
作者 孙 国 峰
，
中 国
人 民 银 行货
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８５７
年 的 欧洲 金 融与 经 济危 机 时认 为
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中 国 对影 子 银 行 的 关 注 和 研 究 主 要 与
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中 国影
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中 国 影 子 银 行 界 定 及 其规 模测 算
—
基于信 用 货
币 创
造 的 视角
孙国峰
摘
中 国
贾君 怡
可 以 发现
要
：
基于 信 用 货
币
创造 的 视角 界定和 分析 中 国 影子银行业 务
，
：
影 子 银行 业 务包 括 银行 通过 资 产 创 造 负 债 的 会计 手 段创 造信 用 货 币 所 形成 的 银
，
有 必要 区 分 融 资 是 通 过 货 币
，
创 造 实现 的 信用
还 是仅 仅 以 货 币 为 媒 介
。
、
表 现 为 货 币 转 移 的 信用
一
因 此 应重点 分
，
析 影 子银 行是 否创 造信 用 货 币
子 银 行体 系 的 运 作 机 制
，
本 文 尝 试从 信用 货 币 创 造 这
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ｎｇ Ｐ ａｐ ｅｒ
，
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１９
，
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２
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币
政策
１
司
研究
员
。
（
北京
１
００８ ０ ０
）
；
贾君 怡
，
对
外 经济 贸 易 大学金融 学院博 士 生
北京
０ ０ ０２ ９ ）
一
、
引 言 和 文 献综 述
成 为 金 融 体 系 中 不 可 忽 视 的 组成 部 分
，
近年 来
，
中 国 影 子 银 行业 务 快 速 发 展
。
，
。
自
① 与 发达 国 家 相 比
，
，
中 国 的 影子 银 行有
身 的 特殊 性
。
，
ＦＳ Ｂ
提 出 的 定 义 在 中 国 没 有 直 接 的 对应
“
，
这
一
观点 已 得 到 大 部 分学
”
。
者 的认可
别
”
，
如 周 小川 提 出