新加坡纸货市场简介
新形势下如何做好期纸货保值经营讲课稿
新形势下如何做好期纸货保值经营2014-01-08 19:12 来源：人民论坛2014年1月上（总第428期）作者：李建新在国际石油交易中，除了石油现货市场外，还存在“石油衍生品” 市场，其历史距今已有一百多年，是个相当成熟的市场。
“石油衍生品”市场由期货交易和纸货交易两部分组成，其中期货交易（Futures Trading ），一般是指在期货交易所进行的交易；而纸货交易（Paper Swap，则通常是指在期货交易所之外（俗称“场外”）进行的交易。
目前世界上有三大石油期货交易所，即纽约石油交易所（NYMEX、伦敦国际商品交易所（ICE）和新加坡石油交易所（SIMEX。
与现货市场相比，期纸货交易更为活跃。
以美国西得克萨斯轻油（WTI）为例，其在纽约石油期货交易所的日成交量为200万桶，而现货交易量仅为10万桶左右，两者相差近20倍。
在经济全球化迅速发展，经营、投资日益国际化的今天，如果不能利用金融衍生产品规避风险和价格发现的功能，无论对一个国家的经济还是一个国际化的企业来说，都是巨大的风险。
石油期纸货的作用作为一种价格管理工具。
企业对期纸货有各种不同的理解，有的认为期纸货是风险很高的投机工具，有些则将期纸货市场当成纯粹的产品购销渠道。
其实这些理解都没有认识到期纸货最重要的利用价值――价格管理功能。
一般来说，期纸货套期保值有两种方式，即“交割保值”与“对冲保值”。
“交割保值”是目前国内企业普遍采用的保值方式，也基本适合我国现有的期纸货市场。
而“对冲保值”更多地是以一种价格管理工具的面目出现，具有极大的灵活性。
企业通过对油品成本核算、合理利润预期以及对市场供求因素进行分析，可以预先确认某个市场价格是一种“理想价格”，在此基础上企业可通过期纸货市场预先卖出或买进期纸货合约，待进入实际现货交易周期时再选择在现货市场沽货或购货，而在期纸货市场则进行对冲平仓。
这样既实现了“理想价格”，又不影响现货的购销计划，可以对售价进行预先管理，不再盲目地随行就市。
新加坡纸货燃料油市场简介
纽约、新加坡、上海燃油期货合约的异同点共同点：交易的标的都属于原油的下游产品，其相关度达到0.9以上；交易的标的都是标准化的合约。
新加坡燃油合约 180cts上周四报价643.63报价单位：美元/吨交易单位：普氏每手成交量不低于2万吨，纸货每手5000吨保证金制度：没有保证金，信用交易交易方式与场所：普氏市场是每天下午5：00－5：30在普氏公开报价系统（PAGE190）上的公开现货交易，纸货是OTC交易合约月份：纸货合约是3个月以内每个月一个合约，3个月以后每3个月一个合约，最长3年期合约波幅限制：纸货跟着现货价走（燃料油现货价格K线图和纸货一致，不跟美原油走）交易时间：普氏公开报价系统每个工作日下午5：00－5：30，纸货OTC交易交易时间是10：30－20：00【周一至周五，有国内软件行情得出】交割方式：普氏采用实物交割方式，纸货市场采用现金交割；交割日期：普氏当天的交易是15天后交货，纸货市场是次月14日现金交割，交割价为最近一个月内普氏成交价的平均价格结论：国内交易的燃油与纽约燃油不是一个等级，纽约交易的取暖油品质高于燃料油而低于柴油，其环保型较高。
新加坡的油和国内油比较接近，但是新加坡燃料油密度比上海交易所的标的燃料油密度高，新加坡燃料油的灰分、残碳、矾含量均高于国内油，不适合国内交割，需要调和，而调和的成本是相当高的。
新加坡纸货市场的特点：新加坡纸货市场20%左右是保值交易，80%左右是投机交易。
纸货市场的参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商和终端用户。
新加坡纸货市场的作用和合约特点：纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价。
PLATTS价格制定：普氏公司在每个交易日的下午17：00——17:30时，提供一个成品油的交易窗口。
中航油案例及启示
国际金融课程设计论文---中航油案例及启示院系：石油工程学院班级：石工1010指导老师：李继翠吴亚龙（20104040120）目录中航油案例及启示 (1)1绪论 (1)2 中航油事件原因分析 (2)2.1 违规操作 (2)2.2 风险意识缺乏 (2)2.3内控制度形同虚设 (3)2.3.1 部门领导 (3)2.3.2 风险管理委员会 (3)2.3.3 内部审计 (3)2.4 代理矛盾和激励制度 (4)3 中航油事件启示 (4)3.1量力而为 (4)3.2 完善法人治理结构 (5)3.3投机有度 (5)3.4 加强内审，促进内控 (5)3.4.1 提高内审独立性与权威性 (6)3.4.2 改进内审方法 (6)3.4.3 提高内审人员素质 (6)3.4.4 加强内审作用，发挥审计委员会的职能 (6)3.5 控制金融衍生工具的风险 (7)3.5.1 完善金融衍生工具信息的披露 (7)3.5.2 建立健全金融衍生工具的风险管理机制 (7)3.5.3 建立完善的内部控制制度 (7)3.5.4 加大对操作人员的业务培训和职业道德教育 (7)3.6 大力发展中国期货市场 (8)4 总结 (8)参考文献 (8)中航油案例及启示摘要：本文首先介绍了中航油事件，然后分析了巨额亏损的原因，反映了我国企业缺乏驾驭金融衍生品交易的能力，强调监督和风险控制的重要性，最后提出了金融衍生工具的风险控制、加强内审和促进内控的方法。
关键字：中航油金融衍生品风险内部控制1绪论中国航油公司成立于1993年，由中央直属大型国有企业中国航空油料控股司控股，总部和注册地位于新加坡。
从2003年下半年开始，中航油开始涉足期权业务，从事以盈利为目的的石油衍生品投机交易。
但2004年一季度，中航油在油价涨到每桶30美元以上开始做空；7月份左右，国际原油价格为每桶40美元、航煤接近每吨350美元的时候，中航油总裁陈久霖判断错误，认为原油价格应该不会继续升高，因此决定做空石油看涨期权。
石油国际贸易中的“实货”与“纸货”
石油国际贸易中的“实货”与“纸货”—专家二谈“建设现代石油市场”作者:杨文芳赵伏王永红■在石油国际贸易领域，并存着“实货”与“纸货”两大类交易方式。
通常，“实货”贸易是指最终以石油商品交付为结果的交易行为，“纸货”交易是指与石油商品相关联的、但最终没有石油商品交付而仅以资金的收付为结果的交易行为。
下面，我们将石油国际贸易的特点和我国培育现代石油交易市场的设想，作一介绍。
当代石油国际贸易的主要特点和发展趋势1、石油国际贸易正在向全球化的大市场迅猛发展。
石油贸易地域界限日益模糊，跨地区的石油流动日益增多，石油已经成为最国际化的贸易商品。
同时，石油也是国民经济最重要的基础物资，石油国际贸易在世界经济中的影响与日俱增。
2、石油国际贸易与世界政治经济形势息息相关。
石油贸易，尤其是市场供需和价格表现，受到政治、经济、军事和社会文化等因素的极大影响（如历次中东战争），同时也会反作用于以上的各个领域。
3、石油国际贸易必须按照在世界范围内公认的特定规则进行。
石油贸易的品种多，但计价基准相对较少。
为了适应商品流通活跃和贸易技术发展的要求，石油贸易的计价基准日趋简化，目前最为常用的基准价格仅有五种，分别是WTI、布伦特、迪拜、塔皮斯和米纳斯。
这使得我们在从事石油国际贸易时只能遵守公认的行为准则，受国际市场法则的制约。
4、金融与信息化是影响世界石油价格的新的因素。
随着信息技术和资讯服务业的发展，石油贸易的市场化步伐加快，在增加透明度的同时，扩大了信息交流，使得全球各个角落的石油生产与消费者能够更及时地对油价的变化做出判断和响应。
信息传播速度和透明程度迅速降低了信息的不对称，使更多原来信息落后的国家有条件大规模进入国际石油市场。
世界经济经过半个多世纪的和平年代，以美元为代表的“热钱”不断积聚，越来越多的投机基金涌入石油市场，逐渐成为左右石油价格的重要力量。
石油贸易的金融化与投机性表现越来越突出，石油市场作为期市中最大的代表，同汇市、股市、债市构成全球金融衍生工具的四大“角斗场”之一。
裂解价差简析
裂解价差简析裂解价差定义：裂解价差这个名词来源于原油到成品油之间的加工过程。
裂解价差的影响变化：与其他制造商一样，一个石油炼厂也是处于原材料与产成品两个市场之间，原油的价格以及各种成品油价格经常受到各自产品的供需、生产条件以及天气等因素的影响。
这样，石油炼厂在一个非整体波动的市场中就会遇到很大的风险，如一定时期内原油价格上升而成品油价格保持不变甚至出现下降。
这种情形就会缩小裂解价差——炼油厂通过购买原油加工同时在市场上销售成品油实现的利润。
因为炼油厂同时置身于石油市场的两个方面，他们在该市场上所面对的风险有时甚至超过那种单独出售原油或者单独购买成品油的零售商。
裂解价差交易：市场参与者已经在纽约商品交易所利用原油、取暖油和汽油期货来交易这种裂解价差（也称为油品升水）。
近年来，由于天气和政治所引起的石油价格急剧变动，裂解价差的交易变的日益广泛。
1998—1999年的原油价格低迷使得炼厂产生了很丰厚的裂解收益，但很多时候原油价格的变动也大大地压缩了炼厂的裂解收益。
由于天气和政治所引起的石油价格急剧变动，裂解价差的交易变得日益广泛。
1998－1999年的原油价格低迷使得炼厂产生了很丰厚的裂解收益，但很多时候原油价格的变动也大大地压缩了炼厂的裂解收益。
新加坡燃料油市场裂解价差：除了在纽交所以成品油与原油期货裂解价差之外，目前新加坡燃料油市场也开始计算和使用裂解价差。
其中多数使用的是新加坡燃料油/迪拜原油价差作为基准，当燃料油/迪拜原油价差拉款时，则表明进口商或炼油商销售或者生产燃料油将获得更大的利润，或者意味着原油后市有较大上涨空间。
相反，若缩窄，则意味着燃料油滞涨或原油超涨，意味着燃料油利润将缩窄，原油后期上涨空间减少。
新加坡燃料油市场一般是采用了新加坡燃料油纸货及迪拜原油期货比价方式。
与此同时，新加坡公开市场上还有包括纸货月间价差、季度价差、粘度价差等一系列价差帮助交易者操作。
NYMEX裂解交易指令：NYMEX提供一种裂解价差交易指令：一种原油和成品油合约的同时买卖指令。
石脑油定价
全球石脑油市场分析及计价方式介绍2011-6-14 14:40:04国际石油网网友评论1 全球石脑油市场供需平衡分析经历了2008-2009年短暂的衰退之后，世界经济在2010年开始复苏。
化工品高速增长的需求（尤其是亚洲和其他发展中国家）。
带动了全球石脑油需求。
欧佩克（OPEC）发布的《2009年全球石油展望》指出，全球石脑油主要用于生产烯烃和芳烃，2008年全球石脑油需求约占全球原油需求的6.6%。
一旦全球经济走出衰退，受石化产业（尤其是亚洲石化产业）增长的刺激，全球石脑油市场需求的增速将是原油需求增速的两倍。
2015年全球石脑油需求预计将达到620万bbl/d，2008年至2015年的年均增速为1.3%。
2030年需求将达到870万bbl/d，2015年至2030年期间的年均增速将达到2.3%，届时石脑油需求将占原油需求的8%以上。
1.1 世界乙烯原料构成中石脑油所占比重减少据油气杂志统计，2009年世界乙烯产能达13277.5万t/a，其中亚太地区为3973.1万t/a，北美地区为3446.9万t/a，西欧为2491.8万t/a。
据OPEC预计，到2013年，世界乙烯产能将增至1.48亿t/a，北美和西欧的份额将分别降至20%和15%，而亚太地区将占全球的34%，中东将增至20%。
乙烯的生产原料主要有石脑油、乙烷、丙烷、丁烷和瓦斯油（柴油）以及NGL、LPG等。
2003年以来，由于国际油价持续高位震荡，世界乙烯主要生产地区的乙烯原料的构成发生了较大变化。
2009年全球乙烯原料构成向轻质原料偏移了5个百分点；中东地区由于天然气价格较低，更倾向于乙烷及其他天然气液体；欧洲和亚洲则更倾向于石脑油；而北美地区由于较高的油气价格，其进料选择十分灵活，近期则偏重于使用轻质原料。
从石脑油在乙烯原料中所占比重变化看，除亚洲和非洲地区有所增长外，其余地区均有不同程度的下降。
其中，西欧从2008年的61%降至59%，北美从20%降至10%，中东从25%降至22%；亚洲则从82%提高到85%，非洲从15%提高到20%。
石油国际贸易中的“实货”与“纸货”
根据石油纸货交易场所的不同，纸货交易可分为场内和场外交易两种。场内交易是在期货交易所内集中进行石油标准合约的买卖；场外交易是指买卖双方在期货交易所之外进行的石油纸货交易。
（一）交易所期货交易（Futures）。期货是交易所规定的标准合同，期货市场是市场经济发展到一定阶段的产物，其交易方式是从初级到高级，从简单到复杂长期演进的结果，期货市场发展到比较高级的程度，出现了期权交易市场。期货交易的操作方式是在交易所内通过公开竞价，买卖标准期货合约，在标准合约到期前再做与其等量反向的买卖，以实现投机获利或完成保值（锁价）交易。期货交易有以下两个特点：
国际石油“纸货”交易及其对“实货”贸易的影响
石油纸货是相对于实货而言的，是与实货市场相互影响的金融衍生工具。从交易目的看，纸货交易可用于投机炒作和为实货交易保值。由于纸货交易操作简单方便，在实际交易中，国际石油纸货交易数量远大于实货贸易量。据不完全统计，全球国际石油金融衍生物交易产生的名义交易量是实货国际贸易量的三倍以上。国际市场流通的实物原油，95％以上采用联动作价（LINKED PRICE，或称浮动价、活价FLOATING PRICE），一般至少在成交一个月之后才能获知固定成本。因此，需要提前控制固定成本的用户必须进入另外一个以实物市场为基础的纸货市场，来确保期望定价（预期成本）的实现。纸货市场的主要特征是固定价（FIXED PRICE或FLAT PRICE）。
新加坡进出口和转运货物简介
新加坡进出口和转运货物简介2007-09-12新加坡奉行自由贸易政策，对进出口和转运业务的限制较少。
一般商品进口到新加坡以及在新加坡供应商品和服务需要征收5％的消费税（在2007年7月后消费税率将提高到7％），石油、酒类、烟类和机动车辆等商品有特别税率规定。
一、在新加坡开展进出口和转运业务的基本条件1、必须在新加坡组建一家公司并向会计与企业管理局注册。
可以登陆网站.sg，通过在线商业注册服务注册公司。
2、注册公司后，需向新加坡关税局免费申请中央注册号码。
中央注册号码将允许您通过贸易网系统提交进出口和转运准证申请。
二、贸易交换网（TradeXchange）系统贸易交换网系统是新加坡全国范围内的贸易电子信息交换系统，能让公共和私营部门在此平台上交换电子贸易数据和信息。
一般情况下，在新加坡开展进出口或转运业务必须在贸易交换网上获得相关业务准证。
注册用户和操作方法，请登陆贸易交换网.sg/，获取更多信息。
三、货物的进口在货物进口到新加坡前，进口商需要通过贸易交换网向新加坡关税局提交准证申请。
如果符合有关规定，新加坡关税局将签发新加坡进口证书和交货确认书给进口商，以保证货物真正进口到新加坡，没有被转移或出口到被禁止的目的地。
一般情况下，所有进口货物都要交纳消费税。
如果进口货物是受管制的货物，必须向相关主管部门提交准证申请并获得批准。
四、货物的出口非受管制货物通过海运或空运出口，必须在出口之后3天内，通过贸易交换网提交准证申请。
受管制货物，或非受管制货物通过公路和铁路出口的，需要在出口之前通过贸易交换网提交准证申请。
出口受管制货物还必须事先取得相关主管机构的批准或许可。
五、货物的转运所有从一个自由贸易区转运至另一个自由贸易区的货物，或在同一个自由贸易区内转运受主管部门管制的货物，必须事先通过贸易交换网取得有效的转运准证才能将货物装载到运输工具上。
新加坡进出口和转运业务更详细的管理规定可在贸易交换网.sg/ 查询。
新加坡介绍
新加坡介绍新加坡，全名为新加坡共和国，是东南亚的一个城市国家。
作为一个小岛国，新加坡位于马来群岛南端，与马来西亚接壤，隔着柔佛海峡与印度尼西亚相望。
尽管国土面积较小，但新加坡以其先进的经济、现代化的城市规划以及多样性的文化吸引了世界各地的游客。
新加坡是一个富裕而多元化的国家。
其经济实力在东南亚地区颇具影响力，属于世界贸易组织、联合国和英联邦成员国。
作为全球金融中心和国际航运中心，新加坡以其高效的海港和先进的金融市场著称。
此外，新加坡还是一个创新科技中心，积极推动科技产业的发展。
新加坡有丰富的旅游资源。
旅游业是新加坡经济的重要部分，也是国家的主要收入来源之一。
无论是自然风光、文化遗产还是现代化的建筑，新加坡都有许多令人惊叹的景点。
其中，著名的景点之一是新加坡河。
新加坡河是城市的动脉，贯穿了市区的中央商务区。
河两岸有许多历史建筑和文化遗产，如著名的卡雅加沙（Clarke Quay）和颐和园（Boat Quay），游客们可以在这里欣赏到独特的建筑风格和美丽的夜景。
另一个备受游客青睐的景点是滨海湾金沙酒店（Marina Bay Sands）。
这个奢华酒店是新加坡的地标之一，拥有三座独特的屋顶花园和无边际泳池，可以俯瞰整个城市和海湾的壮丽景色。
此外，滨海湾金沙酒店还包括购物中心、博物馆和娱乐场所，是一个集购物、娱乐和文化于一体的综合体。
新加坡还有许多公园和自然保护区，提供了一个逃离城市喧嚣的好去处。
其中最受欢迎的是新加坡植物园。
该植物园是一个巨大的绿洲，拥有世界上最大的热带胡姬花园、热带雨林和各种珍稀植物。
游客可以在这里漫步、野餐或参加植物科普活动，享受大自然的美好。
此外，新加坡还有丰富的美食文化。
由于新加坡是一个多元文化的国家，这里有各种各样的美食选择，包括中餐、马来餐、印度餐和西方美食等。
新加坡的美食以其独特的口味和多样性而闻名，如辣椒螃蟹、炒果条和虾饺等。
无论是在豪华餐厅还是小巷小吃摊，游客都可以品尝到美味的新加坡料理。
全球石脑油市场分析及计价方式介绍
全球石脑油市场分析及计价方式介绍摘要：对全球石脑油市场的供需情况和贸易流向进行了系统分析，并对石脑油在贸易中所用的计价方式和纸货进行了介绍。
关键词：石脑油，国际市场，市场调查，国际贸易，市场需求分析1 全球石脑油市场供需平衡分析经历了2008-2009年短暂的衰退之后，世界经济在2010年开始复苏。
化工品高速增长的需求（尤其是亚洲和其他发展中国家）。
带动了全球石脑油需求。
欧佩克（OPEC）发布的《2009年全球石油展望》指出，全球石脑油主要用于生产烯烃和芳烃，2008年全球石脑油需求约占全球原油需求的6.6%。
一旦全球经济走出衰退，受石化产业（尤其是亚洲石化产业）增长的刺激，全球石脑油市场需求的增速将是原油需求增速的两倍。
2015年全球石脑油需求预计将达到620万bbl/d，2008年至2015年的年均增速为1.3%。
2030年需求将达到870万bbl/d，2015年至2030年期间的年均增速将达到2.3%，届时石脑油需求将占原油需求的8%以上。
1.1 世界乙烯原料构成中石脑油所占比重减少据油气杂志统计，2009年世界乙烯产能达13277.5万t/a，其中亚太地区为3973.1万t/a，北美地区为3446.9万t/a，西欧为2491.8万t/a。
据OPEC预计，到2013年，世界乙烯产能将增至1.48亿t/a，北美和西欧的份额将分别降至20%和15%，而亚太地区将占全球的34%，中东将增至20%。
乙烯的生产原料主要有石脑油、乙烷、丙烷、丁烷和瓦斯油（柴油）以及NGL、LPG等。
2003年以来，由于国际油价持续高位震荡，世界乙烯主要生产地区的乙烯原料的构成发生了较大变化。
2009年全球乙烯原料构成向轻质原料偏移了5个百分点；中东地区由于天然气价格较低，更倾向于乙烷及其他天然气液体；欧洲和亚洲则更倾向于石脑油；而北美地区由于较高的油气价格，其进料选择十分灵活，近期则偏重于使用轻质原料。
从石脑油在乙烯原料中所占比重变化看，除亚洲和非洲地区有所增长外，其余地区均有不同程度的下降。
星星中最亮的一颗新加坡--特色鲜明的新加坡塑料工业
星星中最亮的一颗新加坡--特色鲜明的新加坡塑料工业
佚名
【期刊名称】《国外塑料》
【年(卷),期】2004(22)12
【摘要】@@ 国家概况rn国名:新加坡共和国(The Re-public of Singapore)rn 国名来由:新加坡是一个城市国家,原意为狮城.据马来史籍记载,公元1150年左右,苏门答腊的室利佛逝王国王子槃那乘船到达此岛,看见一头黑兽,当地人告知为狮子,遂有"狮城"之称.新加坡是梵语"狮城"之谐音,由于当地居民受印度文化影响较深,喜欢用梵语作为地名.而狮子具有勇猛、雄健的特征,故以此作为地名是很自然的事.过去华侨多称其为"息辣",即马来语"海峡"的意思,也有因其小而将之称为星洲、星岛的.
【总页数】2页(P70-71)
【正文语种】中文
【相关文献】
1.达索系统和新加坡政府合作开发"虚拟新加坡"首创性的虚拟新加坡平台可解决新加坡面临的新型复杂难题 [J],
2.新加坡塑料工业协会/中国塑料加工工业协会与新加坡塑料工业协会签署合作协议 [J],
3.特色鲜明的新加坡塑料工业 [J],
4.西安快餐业中的一颗明珠——新加坡快餐店 [J], 无
5.上隧新加坡分公司新加坡隧道建设市场上的一颗新星 [J], 朱昌都; 杨新鹏
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买入套期保值和卖出套期保值
买⼊套期保值和卖出套期保值各种类型的现货经营商都⾯临着价格波动的风险。
⽆论未来某种商品的价格上涨还是下跌，都有可能导致损失。
买⼊期货合约可以回避未来价格上涨的风险，⽽卖出期货合约可以回避未来价格下跌的风险，因此它们是套期保值最基本的两种操作⽅式。
按照保值的⼿段⼜可划分为对冲式保值和交割式保值。
其中，对冲式保值⼜分为对冲式的买期保值和对冲式的卖期保值；交割式保值⼜分为交割式的买期保值和交割式的卖期保值。
1、买⼊套期保值）涵义：商品经营者为了避免未来某⼀时间购进实物商品时价格上涨导致损失，⽽预先在期货市场上买⼊同等数量的期货合约，希望将来（1）涵义：能⽤期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨所带来的损失，从⽽实现保值。
）基本操作⽅法：交易商先在期货市场上买⼊期货合约，其买⼊的商品品种、数量、交割⽉份都与将来在现货市场上买⼊的现货⼤致相（2）基本操作⽅法：同，如果将来现货市场价格出现上涨，他必须在现货市场上以较⾼的价格买⼊现货商品，这样在现货市场上遭受了价格上涨引起的损失。
但与此同时，他在期货市场卖出与原来买进的期货品种数量、交割⽉份都相同的期货合约进⾏对冲平仓，从⽽使期货市场上的赢利弥补了现货市场价格上涨所造成的损失。
相反，若如果价格下跌，交易商可以⽤现货少⽀付的成本来弥补期货市场的损失，控制⼀定的利润的⽔平。
）使⽤场合：准备在将来某⼀时间购进某种商品时，希望其价格仍能维持在现在的⽔平。
（3）使⽤场合：（4）案例分析:[例1] 我国某燃料油贸易商于2003年10⽉与韩国某⽯油公司签订⼀份30万吨的180CST⾼硫燃料油贸易合同，结算价为FOB（新加坡）价格,装船期为2004年02⽉16—20⽇。
该贸易商在签订合同后，担⼼燃料油价格⼤幅上涨，决定对该批燃料油的进⼝进⾏套期保值。
(⽬前,我国燃料油贸易商主要在新加坡纸货市场从事期货的套期保值业务。
)当时，180CST⾼硫燃料油新加坡纸货市场0402期货合约价为140美元/吨。
燃料油品种特征
燃料油主要用途我国燃料油消费的主要方式是以燃烧加热为主，少量用于制气原料，具有较强的节约和替代潜力。
从我国石油供需情况看，工业用油占石油消费量的一半，其中燃料油又占工业用油的35％，因此，我国减少工业用油的重点将放在燃料油替代方面，是缓解我国石油消费过快增长的有效途径。
根据国家统计局统计，我国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工等行业。
其中电力行业的用量最大，占消费总量的32％；其次是石化行业，主要用于化肥原料和石化企业的燃料，占消费总量的22％；近年来需求增加最多的是建材和轻工行业（包括平板玻璃、玻璃器皿、建筑及生活陶瓷等制造企业），占消费总量的14％。
其他部门的燃料油消费占全部消费量的比例变化不大。
各行业燃料油的主要用途如下：1、电力行业的燃料油消费主要用于两个方面：一是燃油发电、供热机组，二是燃煤机组的点火，助燃和稳燃用油。
2、石油化工行业的燃料油使用主要在自备电厂的发电、油田生活采暖、炼油厂生产工艺用热、化肥厂生产用原料和燃料以及其他化工生产。
3、建材行业消耗的燃料油主要用于平板玻璃和建筑卫生陶瓷的生产，随着产品质量要求的提高，一部分高档产品生产将会逐步转向天然气和液化石油气为燃料。
4、钢铁行业消费的燃料油主要用于加热炉、自备电厂发电供热和耐火材料等方面。
品种特点燃料油是原油的下游产品，因此燃料油的价格走势与原油具有很强的相关性。
我们对2001-2003年间纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油的价格走势进行了相关性分析，结果发现二者的价格相关性高达94.09％。
在石油燃料中，燃料油是一个小品种，它的供需状况受原油价格、国家政策、炼油装置开工、原油加工深度等因素的影响很大，长期预测有较大难度，尤其是其在世界范围内的变化更难把握。
与原油一样，燃料油市场的特点是价格波动非常剧烈。
由于目前国内还没有权威的燃料油基准价格，而国内燃料油价格与新加坡市场基本接轨，因此我们以新加坡燃料油市场的180CST高硫燃料油为例，对近两年来燃料油现货市场的价格波动情况加以说明。
新加坡市场分析
3
新加坡还是一个知名的科 技和创新中心，吸引了大
量的外国投资
a. 进出口
新加坡是一个重要的 国际贸易中心，其进 出口总额在东南亚国 家中居于首位。许多 世界知名企业都选择 将总部设在新加坡， 利用其优越的地理位 置和高效的商业环境 进行全球贸易
经济发展
b. 金融服务
新加坡的金融服务行 业非常发达，拥有多 所知名大学和丰富的 人才储备。这使得新 加坡能够成为亚洲的 金融中心之一，提供 广泛的银行、保险和 资产管理服务
在进入这个市场之前，建议企 业深入了解市场需求、消费者 行为和文化特点，以便更好地 制定营销策略和提供符合市场 需求的产品和服务
··· ···
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谢谢您的 ·观看·
BUSINESS TRIP PROJECT PLAN
汇报人：XXX
汇报时间：XXXXX
··· ···
有较高的需求
3
他们注重品牌、技术和设 计感，同时也热衷于网购
和数字化产品
a. 消费者行为
新加坡消费者通常具 有较高的品牌忠诚度 和购买力，他们注重 产品的品质和性能。 此外，他们对新鲜事 物和新技术持有开放 的态度，这为创新产 品和服务的推广提供 了有利条件
消费者市场
消费者市场
b. 市场细分
新加坡的市场可以根 据收入水平、年龄段 和消费习惯等因素进 行细分。每个细分市 场都有其独特的消费 者需求和购买行为。 例如，年轻一代消费 者更加注重个性和时 尚感，而中年人则更 注重实用性和性价比
经济发展
c. 科技和创新
经济发展
新加坡致力于发展科 技和创新产业，并已 成功吸引了大量外国 投资。该国的研发实 力在东南亚地区处于 领先地位，政府也推 出了一系列支持计划 和优惠政策来推动科 技创新
期货境外业务介绍
三、新加坡交易所产品——新加坡燃料油期货 1）上海、新加坡、纽约三地燃油期货市场比较 发现价格的能力 独立储存能力
新加坡拥有亚洲最大的、超过1600万桶的独立储存能力。而在 中国这一数字几乎为零，中国的油库大部分是石油公司所有， 至少目前还没有像VOPAC这样不参加石油贸易的运作商来经营的 码头和油库。
新华富时A50指数
10美元 新华富时A50指数期货点*10美元 指数点 1点 当月、下月及随后四个季月 6%
合约乘数 合约价值 报价单位 最小变动价位 合约月份 保证金比例
每日价格波动限 制
沪深300 指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负 6%， 涨跌停板为前一交易日结算价的正负 10%。当市场价格触及 6%，并 持续一分钟，熔断机制启动。在随后的十分钟内，卖买申报价格只能在 6%之内，并继续成交。超过 6%的申报会被拒绝。十分钟后，价格限 制放大到 10%。在最后交易日，不设价格限制。
上午9:15-11:35; 下午13:0015:05;15:40-19:00
到期结算方式
以最后结算价进行结算
以最后结算价格进行结算
每日结算价
期货合约最后一小时成交量的加权平 均价。最后一小时无成交且价格在涨 /跌停板上的，取停板价格作为当日 结算价。最后一小时无成交且价格不 在涨/跌停板上的，取前一小时成交 量加权平均价。该时段仍无成交的， 则再往前推一小时，以此类推。交易 时间不足一小时的，则取全时段成交 量加权平均价。
最后30秒指数期货合约最高最低平均价
最后结算价 最后交易日 最后结算日
最后结算价是最后交易日现货指数最 后二小时所有指数点的算术平均价。 合约到期月的第三个星期五 同最后交易日
最后交易日新华富时A50指数收盘价 合约到期的最后倒数第二个工作日 同最后交易日
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新加坡纸货市场简介
一、国际石油市场概述
国际石油市场的结构性不平衡：北美洲产量可以，精炼能力和消费量均较大；拉丁美洲产量可以，有一定的精炼能力，消费量较小；非洲产量不错，但精炼能力和消费量小；中东产量最大，精炼能力和消费量较小；欧洲和FSU地区产量较大，但精炼能力和消费量均较高；亚太地区产量小，而精炼能力和消费量很大
原油几个标志性价格：布兰特原油、西德州中度原油、迪拜、TAPIS
主要炼油地区：美国墨西哥湾、阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普、新加坡
石油交易产品：原油可以炼成汽油（再炼成天然气）、石脑油（可再分成Chemicals 和Gasoline）、航空煤油、柴油（可再分成Diesel和heating oil）、燃料油（可再分成LSFO和HSFO）、沥青等
价格发现机制：生产商（原油市场，供应驱动）----贸易商----精炼厂----分销商----消费者（精炼市场，消费驱动）
供需调节机制：（起点）精炼产品需求旺盛----精炼产品库存下降----精炼厂加速生产----原油库存下降----原油价格上升----OPEC提高生产限额----原油价格下跌----精炼利润增加----精炼厂加速生产
二、纸货市场参与者
1、能源衍生产品市场的参与者
商业参与者有：生产者（原油、天然气）、精炼厂（原油、汽油、柴油、航空煤油、燃料油）、运输公司（航空、船运、货运）、工业（原油、天然气、柴油、燃料油）、公共事业（原油、天然气、柴油、燃料油）
非商业参与者：投机者、投资者、基金
2、纸货市场参与者------经纪商和自营商
经纪商专注于现货市场、远期合约、期货或场外交易市场
他们在某一交易所执行指令或寻找对家提供所希望的交易。
他们有市场定价功能
他们不承担风险，通常不做自营，仅根据交易量收取手续费
自营交易商作为交易的对家管理价格和信用风险，有时会造市
可以和经纪商成交，也可直接和造市商成交
3、纸货市场参与者------现货商和金融机构
现货商利用纸货市场：作为现货交易的补充；充分利用现货资源优势
纸货市场通常由现货团体发展而成：欧洲柴油市场；布兰特伦敦15天市场；新加坡掉期市场
金融机构仅从纸货的理论价值入手，目的在于：扩展风险管理的经验，扩张客户网络，帮助完成金融业务
4、如何参与纸货市场
大量前期准备工作：信用额度申请，文件准备
交易过程分三步：通过电话交易，全程录音，以避免法律纠纷----书面确认将在几天内发出，对家应确认返回----到期日现金结算
法律框架构成：主文件ISDA；保证金协议；交易确认
5、场外交易市场---信用风险评估
对家风险是指交易结算时对对家应付款的评估：基础资产价格波动率；到期时间；现货和敲定价格的相对位置；交易规模
国家风险是指对家交易到期可能无法履约的保险费用评估：外汇管制、法规变化、战争、自然灾害等
三、新加坡纸货市场
性质：场外交易合约（OTC）
交易时间：一般合约最长24个月，每天10:00至19:00点
市场参与者：生产者、消费者、贸易商、投资者
合同结算：现金结算，合同到期次月14日
交易方式：掉期、期权、结构产品
四、燃料油保值方案
1、标准掉期 Standard Swap
例：以多头为例（即你是燃料油现货的购买方），现在是9月，纸货市场上10月180CST燃料油价为 $360每吨，你预计10月要买进1吨现货，结算价格为10月普氏现货月均价。
操作：现在在纸货市场上买入一份合约，执行价格为$360每吨。
这样，现在你就保证了下个月的购货支出为$360元。
因为，如果10月普氏现货月均价大于$360每吨，你的纸货交易就盈利；反之，你的纸货交易亏损。
2、用看涨期权套期保值 CALL OPTION
仍用上例，你买的是看涨期权，所以支付权利金$10美元。
如果10月普氏现货月均价大于$360每吨，如$380，你就执行期权，总支出就是360+10=370；如果10月普氏现货月均价小于$360每吨，如$310，你就不执行期权，你的总支出是310+10=320.
3、敲出掉期 Knockout Swap
本策略无任何费用，每月结算一次。
例如：逐月结算的180CST燃料油价明年上半年敲出掉期报价如下：
敲出掉期水平：USD335/MT 敲出触发点：USD400/MT
如果180CST燃料油现货月均价（设为P）低于USD335/MT，你需要支付 335-P 给对家（P<=335）；
如果180CST燃料油现货月均价（设为P）高于USD335/MT且低于USD400/MT，对家需要支付 P-335 给你（335<P<400）；
如果180CST燃料油现货月均价（设为P）高于或等于USD400/MT，策略失效，双方无需任何支付。
优缺点：无任何费用；但是当180CST燃料油现货月均价高于或等于USD400/MT，策略自动失效，你面临承担较高价格买现货的风险并且没有保值收益。
4、Zero collar collar
简言之，该策略的盈亏如下：设180CST燃料油现货月均价为P
当P<335时，你需要支付 335-P 给对家；
当 P>=335 并且 P<=400时，双方无任何支付；
当 P>400时，对家要支付 P-400 给你。
5、3 Way Collar
简言之，该策略的盈亏如下：设180CST燃料油现货月均价为P
当P<335时，你需要支付 335-P 给对家；
当 P>=335 并且 P<=370时，双方无任何支付；
当 P>370时，对家要支付 P-370 给你，但最多只支付 400-370=30，也就是说，当 P>=400时，你只获得30。