第八章_证券投资基本分析：宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析宏观经济分析在证券投资中起着至关重要的作用。
投资者需要了解经济的宏观环境以及宏观经济指标的变化，以便做出明智的投资决策。
本文将探讨证券投资中的宏观经济分析，并提供一些分析方法和工具。
一、宏观经济分析的重要性宏观经济分析是指对整个经济系统进行全面、系统、深入的研究，以了解经济的总体状况和走势。
在证券投资中，宏观经济因素对于证券价格的波动和市场走势起着决定性的作用。
只有深入了解和把握宏观经济的变化，投资者才能更好地制定投资策略，降低投资风险，增加投资收益。
二、宏观经济分析的方法1. 回顾历史数据：通过分析历史数据来确定经济周期的阶段和周期性的变动规律。
通常，经济周期包括扩张期、峰值期、衰退期和底部期。
投资者可以通过分析历史数据来评估当前经济周期的位置，以及预测未来经济发展的走势。
2. 分析宏观经济指标：宏观经济指标反映了经济整体的表现和走势。
常见的宏观经济指标包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、消费者物价指数（CPI）、制造业采购经理人指数（PMI）等。
投资者可以通过分析这些指标的变化，判断经济的增长和通胀压力，进而决定投资策略。
3. 研究产业和行业信息：不同的产业和行业受到宏观经济环境的影响程度不同。
投资者需要研究不同产业和行业的发展趋势、供求关系以及政策环境等因素，以便选择具有潜力的投资标的。
4. 关注市场情绪和情感指标：投资市场情绪和情感指标反映了投资者的情绪和情感状态，对证券价格的波动起着重要作用。
投资者需要关注市场情绪指标，如投资者信心指数、市场波动指数（VIX）等，以捕捉市场情绪的变化和市场风险的增加。
三、宏观经济分析的工具1. 经济报告：经济报告是了解宏观经济环境的重要手段。
各国央行、经济研究机构和金融机构定期发布的经济报告提供了大量的宏观经济数据和分析，投资者可以通过研读这些报告来获取宏观经济信息，并进行相应的分析和判断。
2. 统计数据：宏观经济数据的统计是宏观经济分析的重要依据。
经济学基础第八章“宏观经济政策”
第8章
宏观经济政策
第一节 宏观经济政策概述
第二节 第三节
财政政策
货币政策
第一节
宏观经济政策概述
一、宏观经济政策的含义 二、宏观经济政策的目标 三、宏观经济政策目标之间的关系
四、宏观经济政策工具
一、宏观经济政策的含义
宏观经济政策是指国家或政府为了 增进社会经济福利而制定的解决经济问 题的指导原则和措施。它是政府为了达 到一定的经济目的在经济事务中有意识 的干预。
一般认为，物价稳定并不是通货膨 胀率为零，而是允许保持一个低而稳定 的通货膨胀率。 所谓低，就是指通货膨胀率在 1%~3%之间； 所谓稳定，就是指在相当时期内能 使通货膨胀率维持在大致相等的水平上。
（三）经济增长
经济增长是宏观经济政策的第三个 目标。 它是指在一个特定时期内经济社会 所生产的人均产量和人均收入的持续增 长，这种增长要达到一个适度的年均增 长率。 通常用一定时期内实际国内生产总 值（GDP）的平均增长率来衡量。
一、财政政策的工具
财政政策的含义：
为促进就业水平的提高，减轻经济 波动，防止通货膨胀，实现经济稳定增 长而对政府支出、税收和借债水平所进 行的选择，或对政府收入和支出水平所 做出的决策。
政府购买
财政政策 的工具
转移支付 税收
公债
（一）政府购买支出是决定国民 收入大小的主要因素之一，其规模 直接关系到社会总需求的增减 政府购买支出包括消费性支出 和投资性支出。比如行政管理费与 国防支出、文教科学卫生支出、基 础设施投资等。
（二）改变贴现率
中央银行也给商业银行贷款银行准 备金，但商业银行必须用商业票据或政 府债券作担保。 通常把中央银行给商业银行的贷款 叫做贴现，把中央银行对商业银行的贷 款利率叫做贴现率。 当货币当局认为总支出不足，失业 有持续增加的趋势时，就降低贴现率， 扩大贴现的数量以鼓励商业银行发放贷 款，刺激投资。
证券投资的宏观经济分析
例如：
1929——1933年的经济大萧条，使得英、 美、法各国均无一例外地出现了股灾及大 熊市。 同样在美国，由于克林顿政府执行了刺激 经济增长的各项政策，在他8年的执政中经 济连续增长。与此同时，美国股市的道琼 斯工业指数和纳斯达克指数连涨8年。 2008年暴发的金融危机，全球股市灾难性 下跌。
（二）利率
一般而言，证券价格与利率呈反向变动。 提高利率，证券价格一般会下跌；反之， 降低利率，证券价格一般会上涨。
分析时需注意：
1、利率变化对行业和公司的影响程度是不一样 的。在一般情况下，对负债率较高的行业（如 房地产行业）和金融行业（如银行和保险公 司），以及借款数额较大的公司影响较大。 2、利率变化对证券市场的影响程度要受投资者 是否预期到此次变化以及实际的变化和预期的 变化的差距影响。 3、利率变化对证券市场的影响程度同时受当时 市场所处的平均价格水平影响。
宏观经济运行周期与证券价格波动的一般规律
1、经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格 下跌。 2、在萧条阶段，经济下滑至谷底，证券价格低位徘 徊。 3、当经济走出萧条，步入复苏阶段时，公司经营状 况好转，业绩上升，证券价格开始回升。 4、当经济步入繁荣阶段，公司经营业绩不断提升， 证券价格大幅度上扬，并屡创新高。 5、繁荣结束，衰退来临时，证券价格仍在不断上扬， 但多空双方的力量在逐步发生变化，因此，价格 的上扬已成为强弩之末。
货币供应量指标：
1.M0：流通中的现金 2.M1：M0＋企业活期存款＋机关、团体、 部队存款＋农村存款＋个人特有的信用卡 类存款。 M1即狭义货币量，流动性较强，反映居民 和企业资金松紧变化。 3.M2：M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款 中具有定期性质的存款＋外币存款＋信托 类存款。M2即广义货币供应量。
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响证券投资的宏观经济分析：了解宏观经济指标对投资的影响在证券投资中，准确了解宏观经济指标对投资的影响是非常重要的。
宏观经济指标提供了关于经济整体运行情况的数据，而这些数据将直接或间接地影响着各行业和企业的业绩。
本文将介绍一些常见的宏观经济指标，并探讨它们对证券投资的影响。
一、国内生产总值（GDP）国内生产总值是衡量一个国家或地区经济规模的核心指标。
GDP的增长率通常与证券市场的走势紧密相关。
当GDP增长率高，意味着经济活动强劲，企业利润增加，通常会对股票市场产生积极影响。
相反，若GDP增长率低于预期，可能导致投资者对经济前景感到担忧，进而对证券市场产生负面影响。
二、通货膨胀率通货膨胀率衡量了货币购买力下降的速度。
通常情况下，适度的通货膨胀是经济增长的表现，但高通胀率可能会对证券市场产生负面影响。
高通胀率意味着货币价值下降，会导致投资者对未来收益的预期下降，从而降低股票等证券的吸引力。
三、利率水平利率对资本市场具有重要影响，影响着投资者对风险和回报的考虑。
一般而言，利率较低时，企业和个人借款成本较低，鼓励投资和消费，对证券市场产生积极影响。
相反，当利率上升时，借款成本增加，投资者可能会更倾向于储蓄而非投资，可能对股票市场产生压力。
四、就业市场情况就业市场是宏观经济中的重要组成部分，对证券投资有着重要的影响。
当就业市场情况良好时，意味着人们有更多的收入，能够增加消费和投资，对证券市场通常是积极的。
相反，当就业市场疲软，失业率上升，人们的消费能力下降，可能对证券市场产生负面影响。
五、政策环境宏观经济政策对证券投资也有着重要的影响。
政府的财政政策和货币政策等决策往往会直接影响到经济的发展和各个行业的运行。
例如，减税政策可能刺激经济增长，对股票市场产生积极影响；相反，加息政策可能抑制消费和投资，对证券市场产生压力。
总结起来，宏观经济指标与证券投资密切相关，投资者需要密切关注宏观经济数据的释放和解读。
证券投资的宏观经济分析概述
第⼀节宏观经济分析概述宏观经济分析的意义：1、把握证券市场的总体变动趋势2、判断整个证券市场的投资价值3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响⼒度与⽅向宏观经济分析的基本⽅法总量分析法：对影响宏观经济运⾏总量指标的因素及其变动规律进⾏分析（如对国民⽣产总值、消费额、投资额、银⾏贷款总额及物价⽔平的变动规律的分析等），进⽽说明整个经济的状态和全貌。
总量分析主要是⼀种静态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。
同时，也包括静态分析，因为总量分析包括考察同⼀时内各总量指标的相互关系。
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，它包括两个⽅⾯：⼀个是量的总和；⼆是平均量和⽐例量。
结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对⽐关系变动规律的分析（如国民⽣产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作⽤的结构分析等）。
如果对不同时期内经济结构变动进⾏分析，则属于动态分析。
总量分析和结构分析的关系：相互联系。
总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运⾏的动态过程；结构分析侧重于对⼀定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静⽌状态。
总量分析⾮常重要，但它需要结构分析来深化和补充，⽽结构分析要服从于总量分析的⽬标。
评价宏观经济形势的基本变量国民经济总体指标1、国内⽣产总值（GDP）：是指⼀个国家（或地区）所有常住居民在⼀定时期内（⼀般按年统计）⽣产活动的最终成果。
2、⼯业增加值：是指⼯业⾏业在报告期内以货币表现的⼯业⽣产活动的最终成果。
3、失业率：是指劳动⼈⼝中失业⼈数所占的百分⽐。
4、通货膨胀：概念、衡量的3种常⽤指标、影响经济的2种⽅式、3种分类5、国际收⽀：⼀般是⼀国居民在⼀定时期内与⾮本国居民在政治、经济、军事、⽂化及其他往来中所产⽣的全部交易的系统纪录。
投资指标投资与经济增长的关系：投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的⼀个决定因素。
投资规模过⼩，不利于为经济的进⼀步发展奠定物质技术基础；投资规模安排过⼤，超出了⼀定时期⼈⼒、物⼒和财⼒的可能，⼜会造成国民经济⽐例的失调，导致经济⼤起⼤落。
证券投资基本分析
第5章
证券投资基本分析（1）
东莞理工学院 管理系 刘川
8- 2
本章内容
• • • • 一、证券投资分析概述 二、宏观经济分析 三、行业分析 四、公司分析
8- 3
一、证券投资分析概述
• （一）证券投资分析方法
1、基本分析。 以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券 价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投 资购买何种证券及何时购买。 证券投资基本分析包括三个方面：1）宏观分析；2）行 业分析；3）公司分析。 2、技术分析。 运用图表技术和统计指标，研究证券价格及成 交量的变动模式，并利用这些模式来预测价格 的变动趋势，以此作为证券投资决策的依据。
8- 33
D、盈利能力比率
税后净利 100% 销售收入净额 税后净利 股东权益报酬率（ROE）＝ 100% 平均股东权益 税后净利 总资产报酬率（ROA）＝ 100% 平均总资产 销售利润率＝ 经济附加值（EVA）=投入总资本 （资本报酬率-平均资金成本）
8- 34
E、市场价值比率
– 2、行业增长趋势预测
• 找出决定行业发展的关键性因素，构造计量分析模 型，然后运用计量模型进行预测 • 利用该行业部门历年的增长率资料，运用统计分析 方法或自我回归模型进行分析
8- 24
四、公司分析
• （一）公司竞争力分析 • （二）公司经营管理分析 • （三）公司财务分析
8- 25
（一）公司竞争力分析
财政政策与证券市场行情关系：
• 积极的财政政策有利于证券市场行情的上升 • 消极的财政政策对证券市场行情起抑制作用
8- 16
二、宏观经济分析
• 9、国际经济因素
– 国际收支对证券市场的影响
宏观经济分析证券投资基本分析-PPT课件
宏观基本面分析
9
四、宏观政策指标
国内生产总值 失业率 通货膨胀率 利率 外汇汇率 预算赤字 税收调整
宏观基本面分析
10
宏观政策指标（2）
消费支出 个人可支配收入 个人收入 国民收入 国民生产净值 国内生产总值 国内生产总值的支出法与收入法分解图 投资支出 政府支出 进出口净额
图11.1
宏观基本面分析
11
宏观政策指标（3）
失业率:它反映的是一国或一地区某一时点的 失业水平，它的计算公式为正在寻找工作的劳 动力占总劳动力(即包括正在工作和正积极寻 找工作)的百分比。 通货膨胀率:这测度的是价格全面上涨的程度， 由于价格全面上涨的程度实际上是无法测度的， 最常见的是消费品物价指数来代替通货膨胀率。 菲利普斯曲线 软着陆与“滞胀(stafalation)”
证券投资基本分析
主要内容
第一节
宏观基本面分析 第二节 行业分析 第三节 公司分析 第二节 财务分析
宏观基本面分析
2
宏观经济情况的网站
Http://yardeni/sitemap.asp
/otherfrb.htm
Http://public.wsj Http://smartmoney
宏观影响
经济增长由于投资等因素的影响会呈现出周期性的变 化。当经济处于经济周期的不同阶段时，不同行业的 业绩可能会有很大的差异。 一般的说，需求弹性较小的行业对周期的敏感程度较 低，需求弹性较大的行业对周期的敏感程度较高。 当宏观经济从繁荣步入萧条或衰退时，那些对经济周 期敏感程度较低的行业受影响较小，这些行业的公司 股票价格的变化相对会较小。那些对经济周期敏感程 度较高的行业会受较大的影响，这些行业的公司股票 价格的变化会大得多。
证券投资的宏观经济分析
先行指标包括
#2022
同步指标包括
非农业工资名册中的雇员人数； 减去转移支付的个人收入； 工业产量； 制造品产量与销售额。
滞后指标包括
#2022
日期
指标
内容
提供单位
日期
指标
内容
提供单位
总 量 指 标
1月底
GDP
4季度初次估计
经济分析局
1月底
NI
4季度初次估计
经济分析局
2月底
GDP
4季度初次修正
12-15
联储调查
上月
亚特兰大联储
14-17
工业生产指数
上月
美联储
14-17
联储调查
上月
美联储
第3个周四
联储报告
本月
费城联储
29-4
先行指标指数
上月
同盟委员会
最后一周
求职广告指数
上月
同盟委员会
美国指标体系的公布（5）
（三）宏观经济运行周期对证券市场的影响 证券市场价格的变动大体上与经济运行周期相一致。一般是：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。 证券市场完成中长期的底部、形成上升趋势、完成中长期顶部、形成向下趋势在时间上比经济周期皆有提前，约为几个月到半年。 二、国民生产总值变动对证券市场的影响 （一）持续、稳定、高速的经济增长 （二）失衡状态下的经济增长 （三）宏观调控下的经济减速增长 （四）转折性的经济增长
日期
指标
内容
提供单位
日期
指标
内容
提供单位
投 资 支 出
每周三
MBA指数
上周
MBA
1-5日
建设支出
证券行业的宏观经济分析
证券行业的宏观经济分析宏观经济分析是评估经济整体状况以及预测其未来发展趋势的重要方法。
在证券行业中，宏观经济因素对于市场走势和证券投资决策具有重要影响。
本文将对证券行业的宏观经济因素进行分析，以帮助投资者更好地理解市场并做出明智的投资决策。
一、GDP增长率GDP增长率是衡量一个国家经济增长速度的重要指标。
证券行业对GDP增长率敏感，因为经济增长率高的国家通常意味着企业利润增加，投资者对证券市场更加乐观。
GDP增长率的预期是投资者对证券行业走势进行判断的基础指标之一。
二、通胀水平通胀水平是衡量商品和服务价格总体上涨的指标。
证券行业对通胀水平敏感，因为通胀率的上升可能导致利率上升，从而对证券市场产生负面影响。
投资者需要密切关注通胀数据，特别是核心通胀率，以做出相应的投资调整。
三、利率政策利率是宏观经济中的重要变量，对于证券行业有着直接影响。
宽松的货币政策可促进投资和消费，有利于股市的发展；而紧缩的货币政策可能导致股市下跌。
证券投资者需关注央行的货币政策动态，以及利率走势，从而作出相应的投资策略。
四、政策环境政策环境对于证券行业的影响也不容忽视。
政策改变、监管政策调整等都可能对市场产生重大影响。
投资者需要密切关注各国政府发布的相关政策文件，以及与证券行业相关的各种新闻和报道，从而及时调整投资组合。
五、国际形势全球经济格局的变化对证券行业有着深远的影响。
国际经济形势、国际政治局势以及国际贸易政策都可能对证券市场产生重要冲击。
投资者需要关注全球经济形势和各国之间的贸易摩擦，以及国际金融市场的动态，从而做出相应的投资决策。
六、行业数据除了宏观经济因素外，证券行业本身的数据也是投资者需要关注的重要指标。
行业盈利数据、市场估值、资金流向等都可以提供对市场趋势的一些线索。
投资者可以通过研究行业数据，深入了解证券市场的运行状况，从而为投资决策提供更有价值的信息。
总结：证券行业的宏观经济分析是投资者进行投资决策的重要依据。
第8章 证券投资分析
4、市盈率评估模型的简单运用
（1）可直接应用于不同收益水平的价格之间的比较分 析
假定A、B两只股票的其它条件相同时，A股票市10元，每 股净利润0.5元，市盈率为20；B股票15元，每股净0.5元，
市盈率为30，表明B股票的价格相对高于A股票。在正常条
件下，投资者可能选择A股票。
（2）预测股票的出售价格
假设A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈
利预计增加为0.6元，则一年后的出售价格预计可达到12元。
（二）股利零增长的市盈率模型
p 1 E r
运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下， 股利零增长时股票的市盈率，我们将它称为标准市 盈率。 如果实际市盈率高于标准市盈率，表明股票的实际 市场价格被高估；如果实际市盈率低于标准市盈率， 表明股票的实际市场价格被低估。
3
（四）股利增长率的估计
要正确评估股票的投资价值，需要正确预测股利增 长率。为此，我们假设：
①企业的投资全部来源于留存利润； ②企业股权收益率（税后利润/股东权益）与投资收益率 相等，并保持不变； ③企业利润用于付息的比率不变。
如果用g表示股利增长率，R表示投资收益率，S表 示付息率，（1-S）表示利润留存率
n
V0
t 1
Rt (1 r )t
V0 - 证券的内在价值 Rt - 证券第t时期可能获得的预期收益率 r 折现率，又称收益的风险调整率，可由CAPM模型来确定
二、优先股的投资价值
非参加优先股的评价
V0 d r
案例
参加优先股的评价
Dt d V0 r t 1 (1 r ) t
第八章 证券投资基本分析
第八章证券投资基本分析第一节宏观经济因素分析一、宏观经济因素分析（一）经济（GDP）增长率对证券市场的影响分析经济持续增长对证券市场的影响：在持续发展的经济增长下使上市公司利润增加、国民收入的提高，证券市场的总体走势呈上升趋势。
经济危机与衰退对证券市场的影响：经济效益的下降，企业利润减少，以及消费者收入减少，爆发信用危机，从而促使证券市场价格下跌。
（二）通货膨胀与紧缩对证券市场影响分析通胀的影响：通胀早期表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，消费者投资于证券资金增加；通胀中期表现证券品种之间价格发生结构性调整；在严重的通胀下，证券价格下跌。
通缩的影响：中央银行货币供给量减少，从而使证券市场低迷。
（三）就业状况的变动对证券市场影响分析在经济繁荣期：就业率高，收入普遍增长，资金源源流入证券市场，推高股价。
在经济衰退期：失业率上升，证券市值大幅下降，证券指数运行在一个长期的下跌趋势中。
（四）利率波动对证券市场影响分析利率上升，一方面公司借款成本增加，一方面资金从证券市场转向储蓄，证券价格下跌。
利率下降，证券价格则上升。
（五）汇率波动对证券市场的影响分析汇率上升，本币贬值，资本流出，本国证券市场需求减少，价格下跌；同时，因本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，股价上升，相反，进口型企业将因成本上升而受损失，股价下降。
汇率下降，影响相反。
（六）国际收支状况对证券市场的影响分析贸易顺差的影响：增加国民生产总值，公众收入增长，债券价格上扬。
出口企业证券价格也会上升。
贸易逆差的影响：贸易逆差，生产这些产品的企业收益下降，证券价格表现差。
国际收支差额的影响：会引起国际投机资本的大量流入流出，引发国内金融市场的动荡与本币币值的稳定，直接引起证券价格的波动。
二、宏观经济政策因素分析（一）财政政策对证券市场的影响扩张的财政政策表现及其对证券市场的影响：减少税收，降低税率，扩大减免税范围；扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发行（或回购部分短期国债）；增加财政补贴。
第8章 证券投资技术分析概述
劲，反之，则说明市场抛盘压力大。当委比从负 100%趋向正100%时，说明多方逐渐占据上风。
委差：1至买5买入手数的总和减去卖1至卖5卖出
手数总和的差就叫委差
个股分时走势图：浦发银行
个股均价线
对于个股： 白线则表示个股实际成交价格的走势。 黄线则是指该股票自当日开盘至目前为止的平均成 交价格的走势。 买要买个便宜货，卖要卖个好价钱，“个股均价线” 助你高抛低吸。 股价线在上，远离均价线，一般说来，股价会回落。 股价线在下，远离均价线，一般说来，股价会上行。 均价涨，还会涨；均价跌，还会跌。
注意：三大假设是进行技术分析的基础
但是，它不是十全十美的,但不能因此而否
定它存在的合理性。其实,讨论它是否合理 并没有实际的意义,证券市场中的每个人都 有自己熟悉和认可的分析思路。
技术分析的四大要素
价 量 时 空
价格和成交量
对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认 时间和空间 时间：价格有可能在何时出现上升或下降
委卖（手数）：指所有个股现在委托卖出的
前五档的总和（由低到高排序）。
委比 ：是股票委托买卖的比例，用以衡量一 段时间内，委托买卖盘相对强度的指标。 （1-5档）
委买手数-委卖手数 委比= 100％ 委买手数+委卖手数
委比值的变化范围：-100%～+100%。
当委比值为正值且委比数值大，说明市场买盘强
一定时间内的交易量 换手率= 100 发行的总股本
在中国：换手率=成交量/流通总股数×100% 换手率高，表示成交活跃，交易量大，买的人多， 卖的人也多，属于热门股，同时也说明该股投机 性强，风险大。 新股一般换手率较高，甚至可以超过100%。
第八章-证券投资基本分析：宏观经济分析
证券投资的基本分析证券投资的基本分析概述一、基本分析的概念分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法.二、基本分析的内容基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动.宏观经济分析基本分析作用宏观经济分析内在价值向投资者提供未来收益对未来的基本经济要素及其供求关系的预测 选择具有投资价值的投资象预测证券市场的中长期走势基本分析作用 宏观经济分析 行业分析 公司分析概述宏观经济分析宏观经济分析评价宏观经济形势基本变量意义和方法宏观经济变动与证券市场波动关系分析 宏观经济运行对证券市场影响国际金融市场环境分析 宏观经济政策分析股票市场的供求分析长期来看，股票的价格由其内在价值决定； 中短期来看，股票的价格由供求关系决定。
股票市场的供求关系分析 对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。
（一）证券市场的供给方—股票的数量证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。
股票市场供给的决定因素(二)证券市场的需求方——证券市场投资者（资金数量）1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。
2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。
投资者：个体投资者；机构投资者。
个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。
机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。
股票市场需求的决定因素影响我国证券市场供求关系的基本制度变革： 1. 股权分置改革2.《证券法》和《公司法》的重新修订股票市场供给——上市公司数量 市场因素 宏观经济环境制度因素 上市公是质量 机构投资者具有资金与人才实力雄厚、投资理念成熟、抗风险能力强等特征,因而其发育程度被视为评价市场稳定性的重要指标. 股票市场的需求 股票市场资金的数量 宏观经济环境 政策因素 居民金融资产结构的调整 机构投资者的培育和壮大 资本市场的逐步对外开放3. 融资融券业务第一节 宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法 (一)宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势.2.判断整个证券市场的投资价值.3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.(二)宏观经济分析的基本方法 1.总量分析法分析对象：宏观经济运行总量指标如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌. 2.结构分析法分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。
证券投资学第八章 证券投资基本分析
06.
行业竞争情况
三、影响行业兴衰的主要因素
第四节 微观经济因素分析
公司基本素质分析 公司经营管理能力分析 管理人员及各层人员素质及能力分析 企业经营管理效率分析 公司经营理念分析 公司市场竞争能力分析 技术与产品质量条件 产品竞争能力、市场开拓能力和市场占有率 资本与规模效益
01
微观经济因素分析即公司因素分析，是基本因素分析的重点。
（三）微观经济因素分析
02
01
02
一、证券投资宏观经济分析意义
主要包括：宏观经济景气状况（宏观经济运行状况）；宏观经济政策；其他因素。
有助于把握证券市场的总体变动趋势； 有助于判断整个证券市场的投资价值； 有助于掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。
主要内容 影响股票价格变化的各种基础性因素及其与股票价格变化之间的逻辑关系。包括： 基本分析概述 宏观经济因素分析 中观经济因素分析 微观经济因素分析
202X
第八章 证券投资基本分析
证券投资分析的概念及意义
证券投资分析的概念 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。 证券投资分析是证券投资过程中不可缺少的一个重要环节。
二、宏观经济分析主要内容
第二节 宏观经济分析
宏观经济景气状况对证券市场的影响
1
国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的相关性。
1、宏观经济运行周期性影响
包括经济增长率、国内生产总值（GDP）、失业率、通货膨胀率、货币供应量、利率、汇率、财政收入、国际收支、固定资产投资规模等影响因素。
证券投资的宏观经济分析(5篇)
证券投资的宏观经济分析(5篇)证券投资的宏观经济分析(5篇)证券投资的宏观经济分析范文第1篇依据深交所的“深市主板2021年半年报分析报告”，2021年上半年，深市主板公司共实现利润总额678.97亿元。
其中，投资收益104.10亿元、公允价值变动损益9.14亿元和营业外收入42.49亿元，对利润总额贡献的比例分别为15.33%、1.35%和6.26%。
与2021年半年度相比，公司主营业务对其利润总额的贡献率下降了27.32％，而投资收益对利润的贡献率上升幅度高达50.19％，公允价值变动损益也增长了50%。
而依据《中国证券报》对1503家上市公司2021半年报的统计，扣除金融保险业公司后，上市公司投资收益合计约377.03亿元，占到利润总额的13.87%，所占比例为近年新高。
随着投资收益对利润贡献的增大，资产价格的波动将直接导致企业利润的波动。
有意思的是，从当前我国市场状况来看，并非全部企业都热衷于股市投资。
基于我国上市场公司年中财务报告的分析表明，不同行业的公司投资证券类资产的强度存在显著差异。
那些被称为是非周期性行业的上市场公司投资股市的意愿更强。
人们通常把行业的景气度、投资、利润、产品价格等的变化与宏观经济指标，如物价指数、利率、GDP增长率、固定资产投资等高度相关的行业称为周期性行业，而把行业的投资、产品价格相对稳定，并且与宏观经济指标相关性不大的行业称为非周期性。
通常汽车，钢铁，房地产，有色金属，石油化工，电力，煤炭，机械，造船，水泥，原料药被称为是周期性行业，而非周期性行业则包括公用事业、药业，健康护理，消费类（酒精饮料，食品），商业零售，高速大路，港口，旅游等行业。
在通货膨胀的环境下，周期性行业产品价格上涨，企业利润丰厚，而非周期性行业由于产品价格受政府管制等因素的影响，往往不能共享经济扩张所带来的好处。
因此，在通货膨胀的环境，股市或证券市场的投资者往往会被建议把周期性行业作为资产配置的重心。
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证券投资的基本分析证券投资的基本分析概述一、基本分析的概念分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法.二、基本分析的内容基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动.长期来看，股票的价格由其内在价值决定；中短期来看，股票的价格由供求关系决定。
股票市场的供求关系分析对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。
（一）证券市场的供给方—股票的数量证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。
股票市场供给的决定因素(二)证券市场的需求方——证券市场投资者（资金数量）1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。
2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。
投资者：个体投资者；机构投资者。
个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。
机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。
股票市场需求的决定因素影响我国证券市场供求关系的基本制度变革：1. 股权分置改革2.《证券法》和《公司法》的重新修订3. 融资融券业务第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法(一)宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势.2.判断整个证券市场的投资价值.3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.(二)宏观经济分析的基本方法1.总量分析法分析对象：宏观经济运行总量指标如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌.2.结构分析法分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。
如国民生产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等.二、评价宏观经济形势的基本变量(一)国民经济总量指标1.国内生产总值一个国家或地区所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果.GDP=C+I+G+(X-M)国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率,是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标,也是反映一个国家经济是否有活力的基本指标.2.工业增加值工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。
工业增加值=工业总产值与中间消耗的差额工业增加值率=工业增加值/工业总产值分析意义——反映降低中间消耗的经济效益。
3.失业率失业率=失业人口/劳动力人口失业率的上升或是下降是以国内生产总值(GDP)相对于潜在GDP的变动为背景的.失业率高,意味着资源被浪费,人们收入减少,进而引发一系列社会问题.4.通货膨胀表现为物价水平持续、普遍、明显的上涨 .通货膨胀会引起收入和财富的再分配,扭曲商品的相对价格,降低资源配置的效率,引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础.政府为抑制通货膨胀需要付出很大的代价.5.国际收支一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录.经常项目国际收支资本项目实现国际收支平衡需要避免国际收支的过度逆差或顺差；国际收支平衡可以维持适当的国际储备水平和相对稳定的汇率水平。
(二)投资指标投资规模：一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量.投资规模是否适度是影响经济稳定与增长的一个决定因素.全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要变量.（三）消费指标1.社会消费品零售总额是国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会团体供应的消费品总额。
是研究国内零售市场变动情况，反映经济景气程度的重要指标。
是国内需求的重要组成部分。
2.城乡居民储蓄存款余额是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄资金。
用于反映投资需求和消费需求的变化。
（五）财政指标第二节 宏观经济分析一、宏观经济运行对证券市场的影响（一）宏观经济与证券市场宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但是改变不了证券市场的长期走势。
（二）宏观经济运行对证券市场的影响途径二、宏观经济变动与证券市场波动的关系分析（一）GDP 的变动（从四种情况分别进行阐述）1.持续、稳定、高速的GDP 增长：社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济发展势头良好。
2、高通涨下的GDP 增长原因及表现：经济处于严重失衡下的高速增长，总需求 大大超过总供给，表现为较高的通货膨胀率。
短期影响 长期影响3.宏观调控下的GDP 减速增长原因及表现：政府采取紧缩性的调控措施维持经济的稳定增长，会减缓GDP的增长速度。
短期影响长期影响4.转折性的GDP① GDP② GDP 由低速增长转为高速增长GDP 变动同证券市场波动分析结论的运用原则：1.证券市场一般提前对GDP 的变动做出反映。
2.以上有关GDP 与证券市场关系的陈述对分析一国相当长时间内的情况比较有价值。
我国GDP 变动同证券市场波动之间的关系：中国的证券市场有着“新兴加转轨”的特殊性：上市公司在股权分置格局下存在二元股权结构，使得中国证券市场有时具有一定的“政策市”特征。
（二）经济周期的波动1.经济运行周期:宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。
这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。
表现为扩张和收缩的交替出现。
衰退萧条繁荣 复苏时间2.经济运行周期的特点：经济周期是宏观经济运行的客观规律。
国家干预经济的政策只能在一定程度上消弱经济周期的振幅，却不能根除经济周期。
3.经济运行周期的判断：经济周期不具有严格的波长和波幅，宏观经济运行具有较高的复杂性，判断经济处于哪一个周期 较为困难。
经济指标分析； 目前的主要分析方法计量经济模型； 概率分析；经济指标分析法经济周期与证券市场波动分析的运用原则:1.经济总是处于周期性的运动中。
股价伴随经济周期相应的波动，但股价的波动超前于经济运动，股 价波动是永恒的。
2.收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。
正确把握当前经济发展处于经济周期 的何种阶段，对未来做出正确判断。
3.把握经济周期，认清经济形势。
不要被股价的“小涨”“小跌”迷惑而追逐小利或回避小失，这点 对中长期投资者尤为重要。
(三)通货的变动在不存在价格管制,价格基本由市场调节的情况下,通货的变动物价的变动通货膨胀 通货的变动通货紧缩1.通货膨胀对证券市场的影响2.通货紧缩对证券市场的影响三、宏观经济政策分析(一)财政政策财政政策是政府依据客观经济规律制订的指 导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施总和。
财政政策对证券市场具有持久但较为缓慢的影响 扩张性的财政政策：紧缩性的财政政策：政府财政在保证各种行政和国防开支以外，不从事大规模的投资。
提高税率；减少财政支出；增发国债；减少财政补贴。
政府对过热的经济实施控制，社会总需求减少，未来经济减速增长。
证券市场逐渐走弱。
（二）货币政策1.货币政策及其作用货币政策：作用于经济体的货币流通量；会直接迅速的影响证券市场。
货币政策对宏观经济调控作用的表现：A.通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。
B.通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价水平的总体稳定。
C.调节国民收入中消费与储蓄的比例。
D.引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。
2.货币政策工具及其货币政策的运作 货币政策工具：A.一般性政策工具：法定存款准备金率；再贴现政策；公开市场业务。
B.选择性政策工具：直接信用控制；间接信用控制 货币政策的运作：物价上涨，需求过度，经济过度繁荣紧缩性的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷调控。
产品销售不畅，资金短缺，经济运转困难扩张性的货币政策：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。
3.货币政策对证券市场的影响：（三）收入政策收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制订的原则和方针。
我国的收入分配政策：确立资本、劳动、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则，完善按劳分配为主体，多种分配方式并存的分配制度。
我国收入分配中的重要问题：收入分配不均，贫富差距过大。
（基尼系数已突破国际警戒线） 金融市场的完善 创造条件让居民拥有更多的财产性收入 完善收入分配体制推动资本市场的发展四、国际金融市场环境分析（一）国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。
2005年7月21日，我国宣布实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度。
汇率变动对证券市场的影响：一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。
汇率下降，本币升值1、该国商品的国际竞争力下降2、吸引国际短期资本流入一国的资本市场 汇率上升（本币贬值）：1、该国商品的国际竞争力上升2、国外短期资金迅速逃离该国资本市场3、政府为维持汇率稳定，抛售外汇，购买本币（二）国际金融市场动荡通过宏观面和政策面间接影响我国证券市场我国国民经济对外依存度大大提高，国际金融市场动荡加大了我国宏观经济增长目标的执行难度，从而在宏观面和政策面间接影响我国证券市场。
国际金融市场动荡出口增幅下降；外商直接投资下降经济增长率下降，失业率上升，宏观经济环境恶化上市公司业绩下降；投资者信心下降 证券市场行情下跌。