黄金期货套期保值及案例分析
黄金套期保值方案
黄金套期保值方案1. 简介黄金作为一种重要的投资品种，具有较高的价值保值和升值潜力。
然而，由于市场的不稳定性，黄金价格波动较大，投资者面临着价格风险。
为了规避价格风险，许多投资者选择使用黄金套期保值方案。
本文旨在介绍黄金套期保值的基本概念、优势和实施步骤。
2. 黄金套期保值的基本概念黄金套期保值是指投资者通过与期货合约的交易来锁定黄金未来的价格。
投资者可以在期货市场上购买或卖出黄金期货合约，以规避市场波动对投资组合的影响。
3. 黄金套期保值的优势•降低价格风险：黄金套期保值可以帮助投资者规避由市场价格波动带来的风险，保障投资组合的价值稳定。
•提供灵活性：投资者可以根据自己的需求选择合适的合约期限和数量，以满足个人投资策略。
•对冲投资组合：黄金套期保值可作为投资组合中其他资产的对冲工具，使整体投资组合的风险得到有效管理。
•赚取套期保值成本：投资者可以通过收取套期保值交易的保证金利息，从中获利。
4. 黄金套期保值的实施步骤4.1 了解市场和风险在实施黄金套期保值之前，投资者需要深入了解黄金市场的特点和风险。
了解市场的供求关系、技术指标和基本因素，有助于制定有效的套期保值策略。
4.2 制定套期保值策略根据市场情况和个人风险偏好，投资者需要制定适合自己的套期保值策略。
策略的制定应考虑到合约期限、数量和合理的止盈止损点。
4.3 选择合适的期货合约根据所制定的套期保值策略，投资者需要选择合适的期货合约进行交易。
合约的选择应考虑到期限、交易量和流动性等因素。
4.4 执行套期保值交易根据套期保值策略，投资者可以在期货市场上执行相应的交易。
投资者可以选择买入或卖出黄金期货合约来锁定未来的价格。
4.5 跟踪和调整策略一旦实施了套期保值交易，投资者需要跟踪市场的变化并及时调整策略。
根据市场趋势和策略的执行情况，投资者可以适时加仓、减仓或平仓。
5. 总结黄金套期保值是一种重要的风险管理工具，可以帮助投资者规避黄金价格波动的风险。
中国黄金期货市场套期保值功能实证研究
Ａ ： ＋ Ｓ △Ｆ ＋ｅ
（） １
／， 、 ＇
Ｃ ｙ Ａ △ ／ ａ（ Ｆ ） ｏ（ Ｓ，， ）Ｖ ｒ △
式 中： 口为最 小方 差 保 值 比率 ； △Ｆ 分 别 为 ｔ ＡＳ、 时
刻 的黄 金 现货 价格 和期 货 价 格 ； 为 常 数 ； 为 残 差 ｅ
能 的发挥 问题 。
式 中： ｈ为最优套期保值 比率 ；
为由一系列的变量
组 成信 息 集 ； 为 系数 ； 为残 差 项 ； 为 Ｖ 的 、 ｕ、 样 本 方差 ； 为 ｕ、 的样 本协 方差 。
一
１ 研 究 方 法
１ １ 套 期保值 的 Ｏ Ｓ估计 方法 ． Ｌ
黄 Ｌ Ｇｏ 金 Ｄ
２ １ 年 第 １ 期／ ３ ０１ １ 第 ２卷
中 国黄 金 期 货 市 场 套 期 保 值 功 能 实证 研 究
许 贵 阳
（ 首都经 济贸易大学经济学院）
摘 要 ： 过 对上 海期 货 交 易所黄金 期货 合 约 上 市 以来 ２ ０ 通 ０ ８年 １月 至 ２ ０ ０ ９年 １ ２月共 ８ ２个期 货 价格 和现 货价 格 的周数 据 、０个 旬数据 、１个双 周数 据 和 ２ ６ ４ ０个 四周数 据 的 实证 研 究 ， 用传 统 运
成交量 ６ ９４ 万手 ， ７ ．１ 成交金额 １８ ．３万亿。
目前 ， 由于 中 国黄 金期 货 合 约上 市 仅 ３年 时 间 ， 对 黄金 交易 品种 套期保 值 的研究 较少 ， 黄金 期货 市 对
Ａ Ｓ ：Ｘ
＋ｕ
（） ３
， 、
场套期保值功能的实证研究更是缺乏 。一般来说 ， 成 熟 的期 货市 场必 须 同时 达 到 价 格发 现 和 风 险 转 移 的
《黄金投机套期保值》课件
选择合适的投资工具
了解投资工具
在选择黄金投资工具时，应了解各种工具的特点、优缺点和适用 范围。
匹配个人需求
根据自己的风险承受能力、投资目标和时间规划，选择适合自己的 黄金投资工具。
定期评估
定期评估自己的投资组合，根据市场变化和个人需求进行调整。
保持理性投资心态
避免盲目跟风
在投资过程中，不要盲目跟风，要保持独立思考和能会面临原材料价格上涨、库存贬值等风险。通过利用黄金期货进行风险管理，企业 可以在期货市场上进行套期保值操作，锁定原材料成本或库存价值，降低生产经营成本和库存风险。
案例三
总结词
机构投资者运用黄金期货进行套期保值，以实现资产保值和投资收益的稳定。
详细描述
机构投资者在进行资产配置和投资组合管理时，可以利用黄金期货进行套期保值。通过买入或卖出黄 金期货合约，机构投资者可以调整投资组合的风险敞口，降低市场波动对投资收益的影响，实现资产 保值和投资收益的稳定。
长期投资视角
黄金投资是一个长期的过程，应保持耐心和信心，不要被短期波动 所影响。
保持冷静
在面对市场波动时，要保持冷静和理性，不要因为情绪波动而做出错 误的决策。
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开设期货账户
在正规的期货交易平台开设期货账户，完成 相关认证和开户手续。
下单交易
根据选择合适的黄金期货合约，下达买卖指 令，完成交易操作。
跟踪市场动态
密切关注市场动态，及时调整持仓和交易策 略。
平仓获利
在合适的时机平仓获利，实现套期保值的目 标。
04
黄金投机套期保值的案例分 析
案例一：个人投资者黄金套期保值
避免过度使用杠杆导致资金风险。
设置止损和止盈
黄金套期保值案例
黄金套期保值案例
假设公司是一家黄金加工厂，每年需要大量的黄金用于生产和销售。
然而，由于黄金价格波动较大，公司面临着价格风险。
为了规避这种风险，该公司决定采用黄金套期保值。
首先，公司需要确定未来一年内所需黄金的数量。
假设公司需要购买1000盎司的黄金。
接下来，公司需要确定期货合约的交割月份和交割量。
假设公司选择了未来交割合约，交割月份为一年后的九月，并决定交割量
为1000盎司。
根据市场情况，公司分析预测到九月份的黄金价格可能会上涨。
为了
防止涨价对公司投资带来的风险，公司需要进行套期保值操作。
公司首先要购买期货合约，以锁定未来黄金的价格。
假设当时的期货
价格为每盎司1200美元。
公司决定购买1000个9月份交割的期货合约，
合约价值为120万美元。
公司需支付期权保证金，也就是合约价值的一部分，假设为15%。
综上所述，黄金套期保值可有效降低黄金价格波动带来的投资风险。
虽然黄金套期保值需要支付保证金和交易费用，但这相对于应对未来的价
格波动而言是微不足道的。
通过黄金套期保值，公司能够预先锁定未来黄
金价格，确保其业务的正常运营并降低经营风险。
套期保值概念及实例分析知识讲稿
某金属冶炼企业既担心原材料价格上涨，也担心产成品价格下跌。为了全面管理价格风险，该企业在期货市场上 同时采取买入和卖出套期保值策略。例如，在采购原材料时，买入相应的原材料期货合约；在销售产成品时，卖 出相应的产成品期货合约。通过这种方式，企业能够有效地规避价格波动的风险。
04
套期保值的风险与防范
实例分析Байду номын сангаас
某黄金生产商担心未来黄金价格波动 ，因此在期货市场上同时买入和卖出 黄金期货合约。无论未来黄金价格上 涨还是下跌，由于买入和卖出的期货 合约相互对冲，生产商的总体收益保 持稳定。
03
套期保值实例分析
买入套期保值实例分析
总结词
通过买入期货合约的方式，规避未来价格上涨的风险。
详细描述
某炼油厂预计未来需要大量原油，但担心原油价格上涨，因此决定在期货市场 上买入相应的原油期货合约。这样，当未来实际采购原油时，炼油厂可以通过 期货市场的盈利来抵消实际采购成本上升的风险。
VS
增强企业的财务稳健性
通过套期保值策略的应用，企业可以降低 财务风险，保障财务状况的稳健发展。
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实例分析
某棉花生产商担心未来棉花价格上涨，因此 在期货市场上买入棉花期货合约。几个月后 ，棉花实际价格上涨，生产商在现货市场上 的采购成本增加，但由于期货市场的盈利， 生产商的总体成本保持稳定。
卖出套期保值策略
1
总结词
通过卖出期货合约的方式，规避未来价 格下跌的风险。
2
详细描述
当生产商或消费者担心未来原材料或产 品价格下跌时，他们可以选择在期货市 场上卖出相应的期货合约，以获得赚取 的权利金。这样，当未来实际价格下跌 时，虽然现货市场上的销售收入会减少 ，但期货市场的盈利可以弥补这部分减 少的收入，达到保值的目的。
期货套利和套期保值成功案例分析
期货套利和套期保值成功案例分析一、引言期货套利和套期保值是金融市场中常见的交易策略，旨在通过利用不同市场之间的价格差异或者对冲风险来获取利润或者保护资产价值。
本文将通过分析两个成功的案例，探讨期货套利和套期保值的实际应用和效果。
二、案例一：商品套利假设某投资者在2022年1月份发现黄金期货价格在纽约期货交易所（COMEX）和伦敦金属交易所（LME）之间存在较大的价格差异。
他发现COMEX黄金期货价格每盎司为1500美元，而LME黄金期货价格每盎司为1550美元。
投资者决定通过套利操作来获取利润。
1. 套利策略投资者在COMEX购买黄金期货合约，每合约100盎司，总价值为150,000美元。
同时，在LME卖空黄金期货合约，每合约100盎司，总价值为155,000美元。
投资者估计价格差将会缩小，所以他在COMEX建立多头头寸，在LME建立空头头寸。
2. 操作过程投资者在1月1日同时进行买入COMEX合约和卖空LME合约。
到了2月1日，COMEX黄金期货价格上涨至1600美元/盎司，而LME黄金期货价格上涨至1650美元/盎司。
投资者决定平仓操作。
3. 结果分析投资者在COMEX平仓，卖出黄金期货合约，获得160,000美元。
在LME平仓，买入黄金期货合约，支付165,000美元。
通过这次套利操作，投资者获得了5,000美元的利润。
三、案例二：套期保值假设某农产品生产商估计未来几个月内小麦价格可能会下跌，为了保护自己的利润，他决定进行套期保值操作。
1. 套期保值策略生产商估计在未来三个月需要购买1000吨的小麦。
他决定在期货市场上卖出小麦期货合约，以锁定未来的销售价格。
他选择在交易所A卖出小麦期货合约，每合约10吨，总共卖出100合约。
2. 操作过程生产商在1月1日卖出小麦期货合约，每吨价格为1000美元。
到了4月1日，小麦现货价格下跌至900美元/吨。
生产商决定平仓操作。
3. 结果分析生产商在4月1日平仓，买入小麦期货合约，每吨价格为900美元。
黄金期货套期保值及案例分析
通过以上买入保值的操作案例我们发现，由于期现价 差的变化，在这次套期保值的操作中共损失了78300元， 约1.305元/克；但在A公司这批现货业务期间，现货金价 从251.2元/克上涨至271.2元/克，上涨了20元/克，如果不 进行套期保值操作，这批黄金加工业务的加工费不仅难以 保证，且行情的上涨会造成这批业务较大的亏损。而且尤 为重要的是，套期保值操作的作用在于公司的稳健经营： A公司在这批加工业务中除了能够获取10元/克的黄金加工 费之外，还保证了与C公司业务合作的顺利进行，同时也 使得公司的库存保持稳定，有利于公司加工业务的开展和 稳健经营。
方案一的结果分析：这也正是企业所采用，这种情况下，企业在期货商的 收益为(230-195)×1513000=52955000元，现货上，亏损(195205)×1513000=-15130000元，盈亏相抵后总盈利37825000元，交易费 用方面，期货开平仓手续费为1513×2×60=181560元，黄金现货购置成 本 1513000×(0.12+0.07+0.02)+158×1513×1.8=748027.2元，总成本 929587.2元，扣除成本后净利润36895412.8元。利润丰厚，套利成功。
了解套期保值
1.所谓的套期保值： 指把期货市场当作转移价格风险的场所， 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖 商品的临时替代物，对其现在买进准备以 后售出商品或对将来需要买进商品的价格 进行保险的交易活动。 2.实现途径： · 买期保值 · 卖期保值
黄金期货的基本特点和操作原则
特点：
1.黄金期货可以进行卖空交易。 2.交易成本较低。 3.较高的杠杆比率。也就是收取的保证金比 率较低。 4.期货合约有到期日，不能无限期持有。 5.黄金期货实行当日无负债结算制度。
我国黄金期货套期保值绩效的实证研究
关键词 ：黄 金期货；套期保值 比率；套期保值绩效
中图分类号 ：Ｆ ３ ． ８ ０９
文献标识码 ：Ａ
文章编号 ： １７ ０ ０ ２０ ０ —０ ５ ６ ２— １５（ ０ ９） １ ０ ６—０ ４
Ｅｍ ｐ ｒ ｃ ｌ ａ ｙ ｉ ｎ Ｇｏ ｄ Ｐ ｏ ｕ ｔ ｔ ｒ ｓ ｉｉ ａ Ａｎ ｌ ｓｓｏ ｌ ｒ ｄ ｃ ｓ Ｆｕ ｕ ｅ ｄ ｉ ｇＦｕ ｃ ｉ ｎ ｉ ａ Ｈｅ ｇ ｎ ｎ ｔ ｓｉ Ｃｈ ｎ ｏ ｎ
第９ 第１ 卷 期 ２０ ０ ９年 ３月
浙江工贸职业技术学 院学报
Ｊ ＵＲＮＡ Ｌ ＯＦ Ｅ ＡＮＧ Ｎ ＤＵ Ｓ Ｏ ＺＨ 儿 Ｉ ＴＲＹ＆ ＴＲ ＤＥ Ａ ＶＯＣ Ａ Ｏ ＮＡ Ｌ ＣＯＬＬ ＴＩ ＥＧＥ
Ｖｂ ． １９ ＮＯ． １
Ｍａ ．０ ９ ｒ ０ ２
我 国黄金期货套 期保值 绩效 的实证研 究
期货市场的进一步规范与发展。
国内外许多学者对期货市场的套期保值功能做 了大量研究 。Ｊｈｓｎ（ ９０ … ｏ ｎｏ １６ ） 最早引入马柯维茨资
收稿 日期 ：２ ０ — ２ ０ ０ ８ １— ｇ 作者简介 ：赵蕊 （ ９ ４ ） １８ 一 ，女 ，陕西师范大学 国际商学 院硕士研究 生，研究方 向：资本 资产 定价与行为金融研究 。
赵 蕊
（ 陕西师 范大 学 ，陕 西 西修正模型等对 ２ ０ 年 １月 ９日到 ２ ０ ０８ ０ ８年 １ 月 １ １ ４日上海期货交易所黄金期货
合约的套期保值功能进行研究 ， 结果表 明： 国黄金期货套期保值 比率为 ０６ ３ ８ ， 我 ． ９ ３ 套期保值绩效为 ０７ ０ ２ ９ ， ４ ．２ ５ ９ ６
紫金矿业黄金期货套期保值
课程金融理论与金融工具授课教师刘春玉授课时间 2015.5-2015.6 作者耿麟学号 *********紫金矿业黄金期货套期保值一、案例背景介绍1.公司背景紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团，中国500强企业。
2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月回归A股，成为A股市场首家以0.1元面值发行股票的企业。
紫金矿业是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的高技术效益型国际矿业集团是中国最大的矿产金生产企业、中国第三大矿产铜和六大锌生产企业之一，国家高新技术企业。
截至2008年12月30日，公司拥有总资产262.18亿元人民币，净资产达191.79亿元；实现销售收入169.83亿元，同比增长11.32%；实现净利润30.66亿元，同比增长20.32%。
2008年3月，集团公司的核心企业——紫金山金铜矿凭借其国内黄金单体矿山储量最大、采选规模最大、产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好六大优势，被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。
紫金山的“低成本、高效益”经营模式，正成为紫金矿业做大做强过程中可以借鉴、移植的宝贵经验。
志存高远，行者无疆。
紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团。
2.市场背景2014年，在中国经济减速，美国引领全球经济复苏，美联储货币政策逐步收紧、QE退出的大背景下，各金属价格总体承压，维持跌势或相对低位震荡。
上海黄金交易所黄金主品种均价较上年下跌10.42%；伦铜均价下跌6.37%，沪铜均价下跌7.87%；伦锌均价上涨13.2%，沪锌均价上涨6.7%。
中国黄金协会统计数据显示，2014年，全国黄金产量完成451.799吨，比2013年增加23.636吨，同比增长5.52%。
其中，矿产金完成368.364吨，比2013年同期增长4.96%；有色副产金完成83.435吨，比2013年同期增长8.07%。
套期保值的获利方法及案例分析
金融视线Financial View 目所在地的轨道交通公司承担，因此本应由社会资本方承担的运营期间的风险，又转回到政府。
（4）回报机制不能适应行业特点。
城市轨道交通工程是百年工程，甚至可以使用几百年，不同于一般的建设项目。
如果在进行项目论证时，同样按照在30年内回收投资，势必会导致错误的方案。
四、完善PPP 融资模式的几点建议1.完善相关政策法规，制定标准尽快建立适应城市轨道交通行业特色的标准规范。
总结中国城市轨道交通PPP 模式存在的问题和经验，推动PPP 模式的健康发展。
各地应结合实际情况，制定切实可行的实施意见，为PPP 的落地实施提供政策支持。
2.充分论证，确定合适的融资模式对于城市轨道交通PPP 项目，既不能完全照搬英国PFI 模式，也不能整体套用法国特许经营模式。
目前全球城市轨道交通PPP 项目主要集中在中国。
城市轨道交通由于其行业特点，由当地能控制的平台公司、事业单位等公共部门来实施最为可靠，而引入第三方采用PPP 模式，二者之间的诉求不同，博弈形成的交易成本很高，所以PPP 模式只能是一个补充，而不是主导方式。
在什么情况、什么条件才可以合理采用PPP 模式，需要认真分析。
即使适合采用PPP 模式，要统筹兼顾各种因素，根据实际情况决定采用哪类融资模式。
同时加强对相关政策的学习，通过举报培训班、论坛讲座等多种形式，提高相关工作人员的专业水平。
3.建立合理的风险分担机制PPP 项目的核心就是进行风险的合理分担。
对于可用性分析，并不是把检查后能够投入使用作为唯一标准，而是在整个运营周期内能够高质量地保证轨道交通服务，必须形成评价、监督、责任跟踪机制。
PPP 导向是项目全生命周期的利益共享、风险共担、长期合作，要考虑未来30年或更长期限能否满足运营的可用性指标要求，并决定政府是否应该付费。
4.采用合理的回报机制因轨道交通是公益性服务，票价不可能很高，完全通过付费回收全部成本是不可能的。
所以必须采用使用者付费加财政补贴，以及各种资源整合等综合回报模式。
套期保值业务在黄金企业中的应用4000字
套期保值业务在黄金企业中的应用4000字一、套期保值的含义以及黄金企业开展该业务的必要性（一）套期保值的含义套期保值是指企业为规避外汇、利率、商品价格和股票价格等风险，利用期货、期权、现货延期或远期互换等工具在金融市场为所持有的现货或者未来要持有的产品进行保值的一种交易活动，以期在未来某一时间通过所持有头寸的盈利来补偿因现货市场价格的不利变动所带来的实际损失。
以黄金矿山生产企业为例：若企业在1个月后产出成品黄金50公斤，当前现货金价为240元/克，企业担心1个月后金价下跌。
则企业在当前可利用AU（T+D）工具以240元/克的价格卖出50公斤，待成品黄金产出后入库交割即可实现240元/克的销售价格，企业的这一活动就被称为套期保值。
（二）黄金企业开展套期保值业务的必要性1. 锁定远期销售价格，保住原材料采购成本，确保企业稳健经营。
对于矿山生产型企业来说，在成品金或者金精矿未产出前，若价格涨至企业认可的心理价位以上，则企业可通过套期保值工具锁定远期销售价格，避免错过较好的销售时机。
对于黄金冶炼型企业来说，从购入原材料到成品金的产出要经过多个加工流程，期间若金价下跌，原料采购成本可能无法保住，更不用说利润的实现。
所以利用期货或者现货延期等交易工具提前卖出部分或者全部的产量头寸，锁定远期销售价格，即可实现对企业风险敞口的保值作用。
2. 降低财务危机成本，提高债务偿还能力。
很多企业发生财务危机就是因为现金流收入过低无法支付债务，而套期保值能够保持现金流的稳定性，减少财务危机发生的概率。
同时，由于企业现金流的稳定性增加，破产概率变小，企业的债务容量可随之扩大，企业可以发行更多的债券得到更多的税收收益，进而增加企业价值。
二、企业套期保值组织结构、交易体系和审批流程（一）组织结构套期保值的组织结构应包括四个层级：决策层、管理层、执行层和协商层，管理层对决策层负责，执行层对管理层负责，协商层配合执行层相关工作。
决策层由董事长、总裁、副总裁、交易部负责人组成。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。
国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值郑州第二电缆厂客户该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
黄金期货套期保值及案例分析
黄金期货套期保值及案例分析黄金套期保值，简单来说就是到了一定时间在期货市场上买入或卖出与现货市场数量相同，但交易方向相反的黄金期货合约。
怎么来理解呢？我们不妨举个例子，这样直观明了。
小白是个蔬菜商，这个月月初小黑找到小白，商量到了下个月后在小白那买入30斤的白菜，价格以下个月的市场价格为准，这个月月初白菜价格为2元/斤，如果小黑现在买小白那30斤白菜，本金和利润合计为：2×30=60元，但是小白心想：现下人们都追求绿色、健康，吃蔬菜尤其是白菜的人肯定会越来越多，商机一来，卖白菜的人肯定也会变多！到时候白菜价就真的成了“白菜价”了！于是小白就很担心到了下个月后白菜卖不出个好价钱，搞不好还亏本！为了不亏本，小白就准备到期货市场上先卖出30斤白菜的期货合约，期货市场里有个人叫小红，她认为白菜价格到了下个月后会上涨，于是就买了小白这30斤白菜的期货合约，下个月后拿着这30斤白菜和小黑交易。
第一种情况：假如到了下个月后白菜价格跌了1元，（现在白菜市场价格1元/斤）。
小白在现货市场上：本金和利润合计为：1×30=30元，多亏30元。
小白在期货市场上：本金和利润合计为：2×30=60元，多赚30元（相对于现在1元/斤的白菜市场价格来说）。
最终：期货市场多赚的30元－现货市场多亏的30元=0元，即没亏也没赚。
第二种情况：假如到了下个月后白菜价格上涨了1元，（现在白菜市场价格3元/斤）小白在现货市场上：本金和利润合计为：3×30=90元，多赚30元。
小白在期货市场上：本金和利润合计为：2×30=60元，多亏30元（相对于现在3元/斤的白菜市场价格来说）。
最终:现货市场多赚的30元－期货市场多亏的30元=0元，即没亏也没赚。
如果把上边的例子中的白菜换成黄金，我们就可以明确的知道黄金套期保值到底是什么鬼了，同时，上边的例子也告诉了我们黄金套期保值的目的。
黄金套期保值的最大目的其实就是规避黄金市场后市带来的价格风险，比如例子中小白为了规避下个月的白菜价格风险，到期货市场预先卖出数量相同的白菜期货合约，下个月如果价格跌了。
中国黄金期货套期保值绩效实证分析
中国黄金期货套期保值绩效实证分析作者：孙哲斌来源：《中国集体经济·上》2010年第09期摘要:为了验证中国黄金期货套期保值绩效,文章利用协整检验分析黄金期货和现货价格之间的均衡关系,应用GARCH模型估算了黄金期货的最优套期保值比率;结果显示,当前中国黄金期货和现货存在长期均衡关系,市场的套期保值功能已经基本得到发挥;最后,根据实证结果提出了进一步改进的政策建议。
关键词:黄金期货;套期保值绩效;套期保值比率2008年1月9日,黄金期货在上海期货交易所正式挂牌上市,国内第一个具有金融属性的期货品种就此推出。
至此,央行行长周小川关于中国黄金市场“三个转变”的第二步已经成为现实,即从现货交易为主向期货交易为主转变。
黄金期货的推出不但为投资者提供了全新的投资品种,而且也为黄金生产、经营和加工企业带来了最佳的黄金套期保值工具。
一方面,黄金期货推出已满两年,市场套保功能是否得到有效发挥是一个值得研究的课题;另一方面,受市场发育程度制约,国内对于黄金期货的研究主要是定性研究,实证研究文献较少。
因此,鉴于黄金期货居于商品期货向金融期货过渡的关键地位,分析黄金期货套期保值功能对期货市场的发展有着一定的现实意义。
一、文献综述为了反映套期保值功能绩效,国外学者提出了多种套期保值比率的计算方法:Johnson运用最小二乘法(OLS)将期货与现货价格差分数据作线性回归分析实现最小方差拟合;Ederington运用OLS法估算小麦等期货作了实证研究,认为套期比和套保绩效随套保期限的延长而增加的结论;Ghosh认为期现价格的协整关系如果被忽略,OLS法估计的套期保值比率将被低估,因此他根据协整理论提出了基于ECM的最优套期保值比率估算方法。
上述研究对套期保值理论的发展做出了贡献,开辟了套期保值绩效的实证研究之路。
国内学者对套期保值绩效的研究主要有:花俊洲等人对期铜作了实证分析,认为上海期铜套保是有效的;王骏等人运用OLS、B-VAR、ECM和EC-GARCH模型对硬麦和大豆套保作实证分析,结果显示大豆套保优于硬麦套保;马超群等人以恒生指数期货(HIS)为样本检验了OLS、OLS-CI、B-VAR等六种不同方法在香港市场上的应用效果。
我国黄金期货套期保值功能实证研究
其 中 ，Ｚ ｆ 一 ＝ 一 一 （ ｃ ＋ ｐ 一 ） ，ａ 为要估计 的套期保值 比
导致 套期 保值 的完全 失败 。因此 ，基 差 （ 现 货价 格 与期 货
价格的差距）风险往往存在于套期保值的过程中。在基差
风 险存 在 的情况 下 ，传 统套 期保值 方 法 已显 得不 再适 用 。 现 代 套期 保 值交 易 理论 是把 期 货市 场 和现 货市 场 头 寸 看 作 投资 组合 ，其组 合 比例 即为 套期 保值 比率 。套 期保值 的有 效性 即 为寻 找最 佳套 期 保值 比率 。期货 套期 保值 的 效 性 也 已成 为 了衡 量期 货市 场 功能 和作 用及 合 约设 计效 果 的
一
、
最优 套期保值 模型
通过将期货市场与现货市场头寸看作一个投资组合，
其中：Ａ Ｉ ｎ Ｓ ， 、△ ｌ Ｉ 分别表示ｔ 时刻现货与期货价格 收益率，ｃ 【 为截距项 ， 为随机误差项。则最小方差套期保
值 比率为 ：
‘ ・ 一ｃ ｏ ｖ （ Ａ １ ｎ Ｓ ， ， Ａ ｌ ｎ Ｆ ， ）
临近 到期 日，现 货价 格和 期 货价 格也 会逐 渐 变为 相 同 ，即 “ 趋 合性 ”。但 在具 体 的操 作 中， 由于交 易 成本 的存 在 ， 以及 期 货 品 种 与现 货 品种 之 间往 往存 在 一 定 的 差 别等 原
因 ，使用 期 货进 行套 期保 值 经常 会 出现 一定 的偏 差 ，甚 至
重 要指 标 。
同理 ，ａｌ ｎＦ ， ＝ｈ —
一 １
可用 于估 计 最 小方 差套 期保 值 比率 的方 法有 多 种 ，本
文将分别采用Ｏ Ｌ Ｓ 、Ｂ — Ｖ Ａ Ｒ 、Ｅ ｃ Ｍ 三个模型来估计我国黄金
黄金期货市场套期保值成功案例及分析
2008年1⽉9⽇，上海期货交易所黄⾦期货的推出为国内黄⾦套利及黄⾦相关企业套期保值提供了便利。
但由于⽬前国内黄⾦市场很多制度仍有待完善，特别是在个⼈参与黄⾦现货买卖⽅⾯的限制，给黄⾦市场套利交易带来了不便。
尽管如此，黄⾦期货推出之初所产⽣的⽆风险套利空间，仍吸引了黄⾦相关企业的⼴泛参与，这在⼀定程度上是对黄⾦期货推出的肯定。
本⽂在简单介绍世界黄⾦市场发展历程的基础上，探讨我国黄⾦期货套利套保功能的使⽤，并就国内企业利⽤黄⾦期货套利套保的案例进⾏分析。
⼀、黄⾦价格波动风险为套期保值提供了环境 20世纪70年代以前，黄⾦以价值稳定著称。
1900-1933年的34年间国际⾦价年度均价（下同）稳定在20.67美元/盎司，随后，1934年美国政府官⽅定价黄⾦为35美元/盎司，这⼀定价⼀直维持到1967年。
⽽在1968-1971年期间，这种黄⾦美元标价的稳定局⾯彻底崩溃了。
1972-1988年国际⾦价由59美元/盎司飙升⾄436.79美元/盎司，1989-2001年由380.74美元/盎司跌⾄272.67美元/盎司。
接下来的8年期间，黄⾦的表现举世瞩⽬，由309.66美元/盎司⼀路涨⾄近900美元/盎司。
黄⾦价格波动风险的产⽣，触发了利⽤黄⾦衍⽣品规避风险的客观需求，纵观历历次危机，黄⾦价格波动风险为黄⾦期货的产⽣创造了条件：⾸先，1900-1933年及1945-1968年两个阶段黄⾦价格相对稳定，风险较⼩，企业避险需求不⼤。
1945-1968年间，西⽅⼯业国建⽴黄⾦总库，把私⼈交易的黄⾦价格和官⽅美元价格联系起来，据此控制黄⾦的市场价格。
其次，1968-1972年，西⽅国家放弃黄⾦总库，建⽴双重黄⾦市场，⽬的是把各国央⾏之间的黄⾦交易和私⼈黄⾦市场隔离。
1972年加拿⼤温尼伯格商品交易所试验黄⾦期货。
1973-1982年间黄⾦价格开启了⾃由波动的新纪元，1973年布雷顿森林体系崩溃，美元和黄⾦脱钩，西⽅主要⼯业国放弃双重黄⾦市场，形成统⼀的国际黄⾦现货市场，其间美国政府和IMF多次拍卖黄⾦。
期货套期保值案例
期货套期保值案例期货套期保值是指企业或个人通过购买或出售相应的期货合约，以确定的价格和日期，在未来某个特定时间完成买卖行为，从而对冲市场价格波动风险，保护自身利益的一种金融操作方式。
下面就是一个期货套期保值的实际案例。
某国内钢铁制造企业B公司拥有大量的黄金合约，并计划在未来两个月内将所有的黄金销售出去，以获得更高的利润。
然而，在过去的几个月里，黄金价格一直在下跌。
为了避免因为价格下跌而导致的利润损失，B公司决定采取期货套期保值的方式。
首先，该企业联系到期货经纪人，并告知其黄金销售计划以及未来两个月的销售数量。
经纪人为B公司找到了一个与其销售数量和时间相匹配的黄金期货合约。
B公司随后根据经纪人提供的价格和合约要求，以当前市场价格卖空了所需数量的黄金期货合约。
这样一来，即使在未来两个月内黄金价格下跌，B公司也可以按照事先确定的价格卖出黄金，从而确保获得一定的利润。
在未来两个月里，黄金价格继续下跌，但是B公司不必担心，因为期货套期保值可以确保他们以事先确定的价格卖出黄金，无论市场价格如何。
当到达约定的交割日期时，B公司按照合约要求交付黄金，并收到事先确定的价格。
通过这个期货套期保值案例，B公司成功地避免了黄金价格下跌导致的利润损失风险，确保了销售黄金的利润。
尽管市场价格波动不可预测，但是期货套期保值提供了一种有效的风险管理工具，可以帮助企业和个人保护自身利益。
需要注意的是，期货套期保值并不是一种赚取利润的方法，而是一种风险管理的工具。
它可以帮助企业和个人规避市场价格波动风险，保护自身利益，但同时也可能因为市场价格变动未能实现预期的盈利效果。
总之，期货套期保值是一种有效的风险管理工具，可以帮助企业和个人规避市场价格波动带来的风险。
上述案例中的B公司成功利用期货套期保值，避免了黄金价格下跌带来的利润损失风险，并确保了黄金销售的利润。
期货套期保值的成功依赖于对市场价格波动的准确判断和合理的风险管理策略。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个
1. 2014年4月份国际油价暴跌引发了全球市场抛售风潮，令各大企业的投资库存面临巨大的压力。
一家电力企业通过套期保值（hedging）的方式，在国际期货市场上买入大量原油期货合约，最终避免了不利的市场波动对企业库存的冲击。
2. 2015年4月份，一家家居用品企业在墨西哥墨元持续贬值的背景下，通过套期保值的方式，锁定了企业的墨元兑换率，并在之后的数月内，成功规避了汇率波动对企业营收
和利润的不利影响。
3. 2016年3月份，一家金融机构通过套期保值的方式，购买了足够数量的黄金期货合约，以保障机构在市场波动中的稳健性和可持续性。
最终，这一决策成功缓解了市场流动
性不足对该机构业务和资产的冲击。
4. 2017年5月份，一家机械制造企业通过套期保值的方式，锁定了其关键原材料的采购价格，并在之后数个月中，成功规避了原材料价格的剧烈波动，为企业的生产和营运稳
定提供了有力保障。
7. 2020年3月份，一家工业企业通过套期保值的方式，锁定了其关键产品的销售价格，并避免了市场中的不利波动对企业的销售和财务状况的影响。
这一决策保证了企业的稳健
性和可持续性。
黄金市场的期权合约与套期保值
黄金市场的期权合约与套期保值随着金融市场的不断发展，黄金市场作为一种重要的投资工具吸引了众多投资者的关注。
期权合约和套期保值策略成为黄金市场的重要组成部分。
本文将探讨黄金市场的期权合约和套期保值策略，并分析其在投资中的作用和风险管理。
一、期权合约期权合约是一种金融工具，给予持有人在约定的时间内以约定的价格买入或卖出标的资产的权利。
证券交易所以及金融机构提供了黄金期权合约，使投资者能够在未来以提前确定的价格进行买卖。
期权合约分为认购期权和认沽期权。
认购期权是指持有人有权在约定的期限内以约定的价格买入标的资产，而认沽期权是指持有人有权在约定的期限内以约定的价格卖出标的资产。
投资者可以根据市场走势和自身判断选择买入认购期权或认沽期权，以达到保值和获取收益的目的。
期权合约在黄金市场中的应用主要有两种情况：hedging（对冲）和speculation（投机）。
对冲是指投资者通过买入或卖出期权合约来降低市场风险，确保投资组合的稳定性。
投机则是指投资者通过期权合约来进行风险投资和获利。
二、套期保值策略套期保值是指投资者利用期货合约来锁定将来黄金的价格，从而保护现有的投资组合免受市场价格波动的影响。
该策略主要适用于黄金生产商、黄金交易商和投资者等具备一定实物黄金持仓的机构。
套期保值可以分为直接套期保值和交叉套期保值两种形式。
直接套期保值是指投资者通过买入或卖出与实物黄金数量和期限相匹配的期货合约来对冲黄金价格的波动带来的风险。
交叉套期保值则是指投资者同时买入或卖出与黄金价格相关的其他金融产品的期货合约，以保护自身的投资组合价值。
套期保值策略主要用于降低价格风险，同时也可以为投资者提供一定的收益。
然而，套期保值并不能完全消除风险，投资者需要根据市场情况和自身需求合理运用。
三、风险管理期权合约和套期保值策略在黄金市场中的应用虽然可以提供投资保值的机会，但也伴随着一定风险。
投资者在进行期权合约和套期保值操作时，需要充分了解市场的运行规律和价格的波动特点，并进行风险评估和管理。
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黄金期货套期保值及案例分析2008年1月9日，上海期货交易所黄金期货的推出为国内黄金套利及黄金相关企业套期保值提供了便利。
但由于目前国内黄金市场很多制度仍有待完善，特别是在个人参与黄金现货买卖方面的限制，给黄金市场套利交易带来了不便。
尽管如此，黄金期货推出之初所产生的无风险套利空间，仍吸引了黄金相关企业的广泛参与，这在一定程度上是对黄金期货推出的肯定。
本文在简单介绍世界黄金市场发展历程的基础上，探讨我国黄金期货套利套保功能的使用，并就国内企业利用黄金期货套利套保的案例进行分析。
一、黄金价格波动风险为套期保值提供了环境20世纪70年代以前，黄金以价值稳定著称。
1900-1933年的34年间国际金价年度均价(下同)稳定在20.67美元/盎司，随后，1934年美国政府官方定价黄金为35美元/盎司，这一定价一直维持到1967年。
而在1968-1971年期间，这种黄金美元标价的稳定局面彻底崩溃了。
1972-1988年国际金价由59美元/盎司飙升至436.79美元/盎司，1989-2001年由380.74美元/盎司跌至272.67美元/盎司。
接下来的8年期间，黄金的表现举世瞩目，由309.66美元/盎司一路涨至近900美元/盎司。
黄金价格波动风险的产生，触发了利用黄金衍生品规避风险的客观需求，纵观历史上历次危机，黄金价格波动风险为黄金期货的产生创造了条件：首先，1900-1933年及1945-1968年两个阶段黄金价格相对稳定，风险较小，企业避险需求不大。
1945-1968年间，西方工业国建立黄金总库，把私人交易的黄金价格和官方美元价格联系起来，据此控制黄金的市场价格。
其次，1968-1972年，西方国家放弃黄金总库，建立双重黄金市场，目的是把各国央行之间的黄金交易和私人黄金市场隔离。
1972年加拿大温尼伯格商品交易所试验黄金期货。
1973-1982年间黄金价格开启了自由波动的新纪元，1973年布雷顿森林体系崩溃，美元和黄金脱钩，西方主要工业国放弃双重黄金市场，形成统一的国际黄金现货市场，其间美国政府和IMF多次拍卖黄金。
1975年美国政府允许私人买卖、储备黄金。
为增加黄金市场流动性，1974年COMEX引入黄金期货,1982年引入黄金期权。
再次，1983-1992年，金融自由化的浪潮推动世界黄金市场进一步开放，以伦敦为交易中心，苏黎士为转运中心，联结东京、中国香港、纽约、开普敦等地的世界市场运作模式基本成型。
1988年伦敦黄金市场重组，传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放。
通过黄金银行为中介，黄金市场和其它金融市场的联系更为紧密。
最后，1993至今，银行推出多样化的场外黄金衍生工具、融资工具，各国央行在管理黄金储备上更积极地利用国际黄金市场。
如果说黄金价格自由波动令黄金价格产生了风险，那同样也推动了黄金市场的蓬勃发展。
若风险为金融创新之母，那么黄金价格自由波动就直接催生了黄金期货及相关衍生品市场二、黄金套期保值及黄金期现套利套期保值原理：假定期货近远期价格分别为F1、F2，现货近远期价格分别为S1、S2，那么对于不同套保的操作方式及效果如下：买入套期保值需要在期货市场以F1买入期货，到期后以S2买入现货，以F2卖出平仓期货以规避现货价格上涨风险，这样到期后必须满足(F2-S2)-(F1-S1)≥0套保成功；卖出套期保值需要在期货市场以F1卖出期货，到期后以S2 套保成功。
S2)≥0(F1-S1)-(F2-买入平仓期货，这样到期后满足条件：F2卖出现货，以．(一)黄金相关企业套保方式对于黄金生产商，其所面临的风险主要在于预期黄金价格下滑风险，即使用卖出套期保值，通常情况下，如果黄金期货价格高出现货价格，那么黄金矿产商就可以通过期货市场进行操作以实现稳定盈利。
如某矿产企业黄金生产成本在130元/克，未来3个月会有5吨黄金产出，目前黄金现货价格为200元/克，而3个月黄金期货价格为210元/克，那么该矿产企业就有10元超额利润，而客观上期现价差有逐步缩小的可能，为了规避未来黄金价格下滑所产生的风险，该黄金矿产商可在期货市场上卖出5000手合约，若3个月后价差缩小至10元以下，那么套期保值成功(不计交易成本)。
对于用金企业，其所面临的是成本上升的风险，即采用买入套期保值。
如某金饰品生产商需要在3个月后买入5吨黄金用于生产黄金首饰，现货市场黄金价格为200元/克，3个月期货价格为205元/克，为了避免现货价格上升所带来的风险，该金饰品生产商就可以预先在期货市场买入5000手3个月黄金期货合约，到期后若3个月后黄金期现价差扩大到5元以上，那么套期保值成功(不计交易成本)。
(二)通过黄金延期交割品种与黄金期货进行期现套利从历史上看，我国现有黄金远期品种Au(T+D)与黄金现货价格波动一致，二者的价差十分微小。
这就意味着，我们可以通过Au(T+D)与黄金期货进行期现套利。
图1演示了黄金Au(T+D)与黄金95走势对比：图1黄金Au(T+D)与上海黄金期货走势对比图通过对上海黄金期货与Au(T+D)的对比可以发现，黄金期货与现货之间存在套利机会，这在黄金期货上市初期尤为明显。
从基差的角度看，这个问题更加清楚，但因2008年11月21日前个人无法实现黄金现货卖的业务，实物黄金只针对法人，无论交货、提货都必须有法人资格，个人不能直接参与，这大大削弱了市场套利力量，没有套利交易，黄金期货与现货价格经常背离，也不乏期现倒挂现象。
从持有成本理论出发，若用自有资本投资，当1年存款款利率为4.14%时，6个月到期合约的基差值理论上为-4.9左右，因此，在黄金806合约上市交易首日，高达20多元的基差给了企业充分的无风险套利空间，而且这种套利出现了不止一次。
就目前的2.25%的1年期存款利率而言，6个月到期合约的基差理论上为-2.98，4个月到期合约基差理论值为-2.11，因此，在2008年10月期间多次产生套利机会，但因为能够进行套利的只有法人，个人无法实现，因而市场套利力量薄弱。
在换月时黄金利润基差收敛于1-2点范围内，可以看到黄金基差在(-5，-1)范围内振荡时间较长，基差小于-5或者基差大约-1均有套利机会。
表格1反映了在相同交易成本条件下，不同利率所带来的理论基差水平。
尽管目前黄金期货市场交易并不活跃，尤其是期现套利的参与主体有限，黄金期货与现货的市场价格经常偏离，特别是在黄金期货与现货交易时间不完全一致的情况下，这给了黄期现套套期保值就是期现套利，从某种意义上说，金矿产商利用期货进行套期保值的机会，利成功，套期保值就成功了。
下面将介绍黄金现货企业套期保值的成功案例。
三、企业套期保值案例分析2007与2008年之交，国际金价一路飙升，并在2008年3月17日达到1033美元/盎司的历史高位，金融危机深化后，黄金价格自历史高点回落，并在2008年10月24日跌破700美元/盎司，剧烈的价格波动使金矿企业面临黄金价格下滑风险，但黄金期货的适时推出给了企业进行套期保值及无风险套利的利器。
以紫金矿业为例来介绍企业在期现套利的操作：黄金期货上市首日价格高达230.99元/克，依据上述基差理论价格，806合约应该高于现货金价约5元，结果价差达到20多元，因此，紫金矿业果断地在期货市场抛空，同时在黄金交易所现货市场买入，进行无风险套利。
事实上，产金企业也可以不使用对冲，而是进行套期保值。
据了解，1月9日，紫金矿业尝试性地卖出了130手合约，此后的三个交易日，紫金持有的空单数量大幅增加至1513手，且都是6月15号到期的，同时，在现货市场买入相等头寸现货进行严格的无风险套利，事实表明，套利的结果给紫金矿业带来了丰厚的利润。
与套期保值相比，无风险套利手续简单、风险相对较小，但成本偏高。
同样进行操作的还有紫金矿业、山东黄金、招金集团等金商。
据报道，若以黄金期货806合约1月14日的结算价219.28元/克计算，短短4天，三大金商自营席位持有的空头合约价值就达到了5.48亿元，三大金商总持黄金期货806合约空单2498手。
为方便计算，我们假定紫金矿业期货空头头寸1513手，均价在230元/克，现货多头1.513吨头寸，均价为205元/克，6月11日平仓了结头寸，期现平仓价格均为195元/克。
金交所交易手续费为0.12元/克，运保费0.07元/克，出库费0.002元/克，期交所交易手续费单边每手按照60元/克计算，仓储机会成本为1.8元/千克/天，每月30天，仓储期限158天。
我们分别比较两种操作方式的效果：方案一，进行期现无风险套利，在1月9日建立1513手空头部位，同时在现货市场上买入1.513吨现货金；方案二，对未来几个月产出黄金进行套期保值，即1月9日建立1513手空头部位。
方案一的结果分析：这也正是企业所采用，这种情况下，企业在期货商的收益为(230-195)×1513000=52955000元，现货上，亏损(195-205)×1513000=-15130000元，盈亏相抵后总盈利37825000元，交易费用方面，期货开平仓手续费为1513×2×60=181560元，黄金现货购置成本1513000×(0.12+0.07+0.02)+158×1513×1.8=748027.2元，总成本929587.2元，扣除成本后净利润36895412.8元。
利润丰厚，套利成功。
方案二的结果分析：企业在期货市场的盈利不变，仍为52955000，而在现货市场的机会成本与方案一中现货上的亏损一致，仍为15130000元，盈亏相抵后总超额收益为盈利37825000元。
成本方面，因为不涉及现货买入，所花费的成本仅仅是期货交易成本，即181560元，扣除成本后盈利37643440元，套保成功。
比较上述两个方案，尽管套利交易成本较高，但其具有风险小、手续简单的优点，风险收益较大，在存在无风险套利的情况下，企业都愿意去做。
上例中两种方式都存在的原因是市场存在无风险套利机会，但在一个有效市场，这种套利机会很少出现，因此套期保值常常以方案二的形式出现，这时套期保值效果要视基差变动是否有利而定，这样就会出现套期保值不完全成功的可能。
四、启示从上述分析可知，无风险套利不仅可以使得投资者获得超额收益，关键是因套利空间的消失对金价稳定起到了巨大的作用。
11月21日个人参与二号黄金买卖业务在我国黄金市场套利交易中迈出了重要的一步，在不远的将来，我们希望个人黄金交易品种能够更加灵活、多样化，特别是允许个人开展黄金T+D业务，这对黄金无风险套利来说非常有意义，同时也将促进黄金期货更好的发挥价格发现功能。