企业集团资本运营模式分析
我国企业资本运营的主要模式
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我国企业资本运营的主要模式我国企业资本运营的主要模式目前划分资本运营模式的方式多种多样,莫衷一是,根据研究和关注重点不同,划分的角度各有不同。
我们认为划分资本运营模式应坚持三个原则:一应该以实现某一战略意图为直接目的;二应该对提升企业整体价值具有特定贡献;三应该通过一种或几种具体运营手段或工具来实施。
由于受市场开放程度、企业发展阶段、政府政策环境等影响,国内企业集团的资本运营模式无论在多样性上还是在实践深度上与国际市场中的大企业集团相比都还有一定差距。
本文将当前国内企业集团开展资本运营的主要模式划分为两大类型:内涵式资本运营和外延式资本运营。
(一)内涵式资本运营模式内涵式资本运营主要功能是优化企业集团内部资本配置,改善资本使用形式,提高资源利用功效,巩固提升现有支柱业务的发展方式。
主要资本运营手段有:实业投资、上市融资、内部业务重组等。
1、实业投资。
所谓实业投资是指企业集团投资于工、商、农等传统产业,是所有投资途径中地位最重要的一种。
一种情况是在现有业务处在上升期,市场前景较好,行业进入壁垒低的时期,企业集团为把握机遇,需要通过持续性大规模投资,扩大现有支柱性业务的总生产能力和经济规模,获取更多的超额经济回报。
另一种情况是出于长远战略考虑,为培育新的经济增长点,企业集团会对有接替意义的战略业务领域进行投资。
具体投资实现形式可以有多种,如在同一下属企业投资新建项目以提高经济规模,在不同地域新建投资项目的同时新建企业以提高集团对新项目的控制力与支持度等。
2、上市融资。
融资是以获取大规模资金支持为主要任务,通过调整资本结构,为企业近期发展解决资金短缺问题,是一种工具性的资本运营手段。
采取大规模融资的企业集团一般是在业务发展势头强劲,处于业务规模增长平台升级的阶段,内部资金周转特别是用于再投资的资金出现短缺,需要从外部筹集资金,以支持企业集团扩大投资。
融资形式有股票融资、债券融资、项目融资、产业基金等十多种。
企业集团资本运营模式探讨
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二、收缩 型资本运营模式
1 资 产 剥 离 .
股 东 换 股 并 同 时 发 行 T L 团人 民币 普 通 股 .T L 讯 的全 部 资 C 集 C通 产 、负债 及权 益 并 入 T L 团 。整 体 上 市 为 T L集 团筹 资 2 C 集 C 5 1 3
资产 剥 离 是 指 把 企 业 所 属 的一 部 分 不 适 合 企 业 发 展 战 略 目标 亿 元 .这 将 给 公 司 带来 产 业 扩 张 的新 契 机 .也 为其 带 来 一 个 新 的 的 资产 出售 给 第 三 方 . 些 资 产 可 以是 固 定 资 产 、 流 动 资 产 . 这 也 资本运作 平台。这是企业集 团资本运营的一个里程 碑。集团整体 可 以是 整 个 子 公 司 或 分 公 司 。 资 产 剥 离 主 要 适 用于 以 下 几 种 情 上市; 集团以更大的运作平 台。企业要面对全球化竞争 .要做 给 况 :1不 良资产 的存 在 恶 化 了公 司 财 务状 况 :2 某些 资产 明显 干 大做 强 .这都需要资金 .金融资本集资是最有效 的方式 .集团上 () ()
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企业资本运作模式
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企业资本运作模式一、资本运营理念又称资本运营,资本运营,资本运营,是中国大陆企业界创立的一个概念。
它是指利用市场规则,通过资本自身的巧妙运作或资本的科学运动,达到增值与增加收益的目的。
简而言之,就是利用资本市场,通过出售企业与资产,在商业活动中赚钱,在小范围内成长,用专业知识与手段生活。
资本管理是以资本保值增值为核心,以资本收益为核心,实现资本最大盈利能力的经营管理。
资本运营的含义分为广义与狭义。
一般来说,资本管理是一种经营模式,以资本增值的最大化为根本目的与价值管理的特点,并对其进行有效操作企业的总资本通过资本与生产要素的优化配置与产业结构的动态调整。
包括所有以资本增值最大化为目的的商业活动,当然包括产品管理与商品管理。
狭义的资本运营是指商品的存在独立操作,根据增值与证券化资本或物化资本,可以根据增值与证券化操作,通过流,收购,合并,战略联盟,股票回购,企业分离、资产剥离、资产重组、破产重组,债务。
优化配置各种渠道,如股票转换、租赁、托管、股权,持有,交易,转让,等等,以提高效率与资本运营的效率,实现最大增值的目标。
这里我们要分析的是后者,即狭义的资本管理。
所谓资本运作,是指集团公司所有的有形与无形的股票资产,通过流动、裂变、组合、优化配置等多种方式进行有效的运作,以实现增值最大化。
从这个意义上讲,我们可以将资本运营分为两种模式:资本扩张与资本收缩。
二、资本运营内容发行股票,发行债券(包括可转换公司债券),分配股份,发行新股,转让股权,分配股息,转换股票,股票回购(减少注册资本),合并、托管、收购、合并、分立与风险资本企业,资产重组、剥离、资产置换企业销售、转让、或合并,托管、收购、合并或分离的企业,为了实现资本结构的改善或债务结构,奠定基础,资本运营的基本目标的实现。
根据资本流动的状态,可以分为股票资本运营与增量资本运营。
存货资本经营是指企业投入企业形态资产后,为增加价值而进行的经济活动。
资产管理是资本增值的必要组成部分。
国有资本运营公司经营模式及案例分析
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国有资本运营公司经营模式及案例分析一、背景随着国企改革由〃管企业〃向〃管资本〃转变的不断深化,新时代下国有资本运营公司被赋予了特殊的历史使命。
不同于传统国有企业聚焦主责主业、强调通过实业经营实现国有资本做强做优做大,国有资本运营公司主要通过资本运作、以投资组合管理的理念实现国有资本的保值增值。
同时区别于国有资本投资公司以对战略性核心业务控股为主,国有资本运营公司以财务性持股为主、以灵活高效的资本运作实现国有资本合理流动和保值增值。
二、运营模式根据《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》(国发(2018)23号),国有资本运营公司的功能定位主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标,以财务性持股为主,通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式,盘活国有资本存量,引导和带动社会资本共同发展,实现国有资本合理流动和保值增值。
从上述政策文件的定义中可以看出,国有资本运营公司主要是通过''融投管退〃的方式实现国有资本布局优化和结构调整、服务国家战略和政策落地,进而实现国有资本的保值增值。
具体来看:“融〃,即资金募集。
国有资本运营公司的资金来源主要由政府投入、投资收益和市场化融资三部分构成。
政府投入和投资收益是国有资本运营公司主要的资金来源,但在公司运营初期,公司难以通过政府投入和投资收益实现资金的良性运转,因此需要通过借助市场化手段进行外部资金融通,补充经营运作所需资金。
外部资金的募集主要通过上市公司增发、发行债券以及银行等金融渠道进行,如中国诚通发行的债转股专项债助力中央企业降杠杆。
〃投〃,即投资运作。
国有资本运营公司的投资运作主要服务于以下三个目的。
一是服务国家战略、引领社会资本投向。
虽然国有资本运营主要以财务性持股为主、对所持公司的控制力较低,但因其承担的特殊历史使命,其投资动向能在一定程度上传递国家的发展战略和转型方向,对社会资本投资起到了风向标的作用,通过发挥杠杆作用撬动社会资本服务国家战略落地。
中国国有企业集团资本运营模式及案例分析
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谋划 和优化配置 , 以最大 限度地 实现 国有资本增 值 目标 , 是
买卖 国有资产与 国有企业的经营行 为, 国有企业 的产权流 是
动 。这 是 国有 企 业 发 展 到 一 定 规模 和 阶段 时 , 革 改 制 必 然 改 采取 的一种战略选择 , 国有 企 业 必 须 运 用 资 本 市 场 , 变 资 改
摘
要: 资本运营是国有企 业集团顺应转 变经济发展 方式、 推动产业结构优化 升级 的迫切要求 , 快结构调 整步 加
伐, 做大做 强的战略途径。 根据这一迫切要 求, 概括 总结 了资本运营模式的划分和选择 , 结合青 岛啤酒和 海尔集 团资本
运 营 的具 体 案 例 , 资 本运 营的 综 合 应 用进 行 了实证 分析 。 对
运 营。
抓好 资本运营是 国有企业集团 区别 于一般企 业的 主体 功能 。集 团光靠产业经营 已不能充分发挥 其资源优 势 , 必须 通过资本运作来提升集 团资源效 率和资源价值 , 并通过 资本 运作促进集团产业经营的发展。经过兼并 、 收购 、 控股等资本 运 营手段 , 企业 集 团无须 重复建设和大规模 投资 , 就能够 实 现资本 的迅速集 中, 以较低 成本 实现企业超常规 、 跳跃式 、 跨 领域发展。国内外许多大企业集团之所以能够在较短时间内 迅速扩大规模 、 占据垄断地位 , 就是得益于成功的资本运营。
21 第 2 0 0年 7期
经济研究导刊
EC 0N0MI S C RE EARC GUI H DE
No2 2 0 .7。 01
总第 1 1 0 期
S fa .0l e 1No 1 i
集团企业资本运营.pptx
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资本运营战略
▪ 独立于经营行为之外,运筹和优化资本 的配置实现价值增长 优化对外投资组合,获得风险可控 的最大收益 优化长期融资方式,充分利用资本 的杠杆和放大效应 合理整合现有资产 …
集团的资本运营领域
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集团资本运营的目标是充分利用外来资本,优化对外投资、合理配置资产, 实现自有资本的最大增值
战略性 投资回收期 投资规模
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项目评估还随项目进程持续开展,根据项目的市场前景和当前效益分析, 将投资项目分为重点发展、效益观察和退出几种类型
项目进程中评估
非常
5
好
4
项 目3 的 市 场 前2 景
1
重点发展
退出
维持投资 观察效益
非常不 好
0
0
1
2
3
项目的当前效益
远低于行业
平均水平
投资风险 投资回收期
战略性兼并收购 核心业务竞争力的提升 改善经营业绩提升价值
战略性资源投资 对战略性市场资源的掌控 中长期稳定盈利,有巨大的发展潜力
新业务试验性投资 对潜在新业务的转移
战略一致性、协同效应 股东增加值最大 收益稳定性和现金支持能力 投资规模
资源的战略性 投资收益率 投资规模
企业集团的具体特征
多法人 多种联系纽带 多层次组织 多样化经营 多功能 多国化
由多个法人组成的企业联合体 产权关系为主,兼具资产、经营、技术、人事、契约 核心层、紧密层、半紧密层 往往横跨几个经营领域 生产经营、科研开发、贸易流通、资本运营 发达国家的企业集团往往是跨国集团
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企业集团的特征引发了以下战略思考的关键问题
通过产权交易实现资本的 快速扩张和收缩,达到优 化资本结构、实现资本最 大增值的目的。例如并购、 重组、回购
资本经营的基本方式
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资本经营的基本方式资本经营的方式在不同的论著中有不同的表述,从资本价值总额变动观察,资本经营一般有三种方式:一是做加法,即实行跨地区、跨行业、跨所有制的联合,发展规模经济,取得规模效益;二是做减法,即淘汰一批长线产品和亏损企业,以及低水平、重复建设企业,为经济发展减亏解困;三是做乘法,即走联合、并购、控股、参股之路,在启动存量资产,缩短建设周期,促进存量资产优化组合的同时,实现规模经济,取得规模效益。
从具体运作实践分析,企业资本经营的方式主要有五种:(一)股权转让式。
股权转让式是目前我国资本市场中发生频率最高的资本经营方式。
它又可细分为协议转让与无偿划拨两种方式。
股权转让的对象一般是国家股和法人股,由于我国上市公司绝大多数是由国有企业改制形成的,且国有股、法人股在企业中占绝对比重,通过国有股权的转让与集中,成为上市公司重组过程中最迅速、最经济的一种方式。
上市公司股权无偿划拨是指上市公司的所有者(一般是指政府)通过行政手段将上市公司产权(通常指国家股)无偿划拨给有关公司的重组行为。
(二)并购、联合式。
并购与联合是企业资本经营中最为活跃的运作方式。
并购方式一般有购买式,即并购方出资购买目标公司的资产以获得其产权,并购后,被并购公司的法人主体地位随之消失;承债式,即并购方以承担目标公司债务为条件接受其资产并取得产权,这种形式在我国现实中应用最为广泛;控股式,即一个企业通过购买目标公司一定比例的股票或股权达到控股以实现并购的目的;吸收股份式,即并购企业通过吸收目标公司的资产或股权入股,使目标公司原所有者或股东成为并购企业的新股东的一种并购手段;杠杆式,即指并购方以目标公司的资产为抵押,通过举债融资对目标公司进行并购的一种方式。
据统计,1997年全球企业购并总额达12023亿美元。
世界范围内并购浪潮最显著的特点是强强联合,继美国电话电报公司出资126亿美元收购麦考移动通信公司后,波音公司购进拥有世界民用客机15%市场占有率的麦道公司,并引发了欧洲航空公司的联合。
企业集团资本运营模式分析
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企业集团资本运营模式分析在市场经济条件下 ;资本运营是企业经营战略的根本性变革 ;而资本运营的关键是对资本运营模式的战略性选择 ;使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置..当今世界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代..我国已经明确以发展具有国际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点;中国企业正面临以增强核心竞争力为基础的战略转型期..诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过:纵观世界上着名的大企业、大公司;没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的;也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的..随着国内市场的进一步成熟以及竞争的进一步加剧;传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐..只有把企业的各种要素;包括产品、技术、设备、厂房、商标、战略、服务、文化、管理团队等等;以资本的形式;进行流动、整合和重构;进一步优化配置;形成合力;才能实现新的突破..一些在改革开放中发展壮大的企业集团;为应对WTO的挑战; 提升国际竞争力;把公司做大做强;借鉴一些发达国家跨国公司的发展经验;采取了与众不同的资本运营模式;增强核心竞争力;以谋求拥有独特的战略地位..所谓资本运营;就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产;通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营;以最大限度地实现增值..从这层意义上来说;我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式..一、扩张型资本运营模式资本扩张是指在现有的资本结构下;通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式;使企业实现资本规模的扩大..根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型:1、横向型资本扩张横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门;产品相同或相似;为了实现规模经营而进行的产权交易..横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量;增强了企业的市场支配能力;而且改善了行业的结构;解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾..青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子..近年来;青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧;一批地方啤酒生产企业效益下滑;地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机;按照集团公司总体战略和规划布局;以开发潜在和区域市场为目标;实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张..几年来;青啤集团依靠自身的品牌资本优势;先后斥资亿元;收购资产亿元;兼并收购了省内外14家啤酒企业..不仅扩大了市场规模;提高了市场占有率;壮大了青啤的实力;而且带动了一批国企脱困..2003年;青啤产销量达260万吨;跻身世界啤酒十强;利税总额也上升到全国行业首位;初步实现了做“大”做“强”的目标..2、纵向型资本扩张处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间;有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张..纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围;通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力..格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商;处于制冷行业的上游..收购下游的冰箱企业;既有利于发挥其制冷技术优势;同时也能直接面对更广大的消费群体..从2002年开始;格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线..通过这一系列的并购活动;格林柯尔已拥有900万台的冰箱产能;居世界第二、亚洲第一;具备了打造国际制冷家电航母的基础..格林柯尔集团纵向产业链的构筑;大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力.3、混合型资本扩张两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张..混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求;跨越技术经济联系密切的部门之间的交易..它的优点在于分散风险;提高企业的经营环境适应能力.. 拥有105亿资产的美的集团一直是我国白色家电业的巨头;2003年的销售额达175亿元..在20年的发展历程中;美的从来没有偏离过家电这一主线..专业化的路线使美的风扇做到了全国最大;使空调、压缩机、电饭锅等产品做到了全国前三名;巨大的规模造就了明显的规模优势..然而;随着家电行业竞争形势的日益严峻;进军其它行业、培养新的利润增长点成为美的集团的现实选择..与此同时;美的在资本、品牌、市场渠道、管理和人才优势等方面也积累到了具备多元化经营、资本化运作的能力..审时度势之后;美的毅然作出了从相对单一的专业化经营转向相关多元化发展的战略决策..2003年8月和10月美的先后收购了云南客车和湖南三湘客车;正式进入汽车业..此后不久;又收购了安徽天润集团;进军化工行业..在未来的几年中;美的将以家电制造为基础平台;以美的既有的资源优势为依托;以内部重组和外部并购为手段;通过对现有产业的调整和新产业的扩张;实现多产业经营发展的格局;使美的最终发展成为多产品、跨行业、拥有不同领域核心竞争能力和资源优势的大型国际性综合制造企业..二、收缩型资本运营模式收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外 ;从而缩小公司的规模..它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组 ;其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率..收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务 ;放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务 ;宗旨是支持核心业务的发展..当一部分业务被收缩掉后 ;原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务 ;使母公司可以集中力量开发核心业务 ;有利于主流核心业务的发展..收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作 ;其主要实现形式有 :1、资产剥离资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方 ;这些资产可以是固定资产、流动资产 ;也可以是整个子公司或分公司..资产剥离主要适用于以下几种情况 :1 不良资产的存在恶化了公司财务状况;2 某些资产明显干扰了其它业务组合的运行;3 行业竞争激烈 ;公司急需收缩产业战线..中国人寿在上市之前;就进行了大量的资产剥离..2003年8月;原中国人寿保险公司一分为三:中国人寿保险集团公司、中国人寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司..超过6000万张的1999年以前的旧保单全部被拨归给母公司——中国人寿保险集团公司;而2000万张左右1999年以后签订的保单;则以注资的形式被纳入新成立的股份公司..通过资产剥离;母公司——中国人寿保险集团公司承担了1700多亿元的利差损失;但这为中国人寿保险股份有限公司于2003年12月在美国和香港两地同时上市铺平了道路..2、公司分立公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份 ;按比例分配给母公司的股东 ;从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去..通过这种资本运营方式 ;形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司..在分立过程中 ;不存在股权和控制权向第三方转移的情况 ;母公司的价值实际上没有改变 ;但子公司却有机会单独面对市场 ;有了自己的独立的价值判断..公司分立通常可分为标准式分立、换股式分立和解散式分立..3、分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份;按比例分配给现有母公司的股东;从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去..分拆上市有广义和狭义之分;广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市;狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来;另行公开招股上市..分拆上市后;原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化;但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成;而且最为重要的是;子公司分拆上市成功后;母公司将获得超额的投资收益..2000年;联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整;对其核心业务进行拆分;分别成立新的“联想集团”和“神州数码”..2001年6月1日;神州数码股票在香港上市..神州数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用..分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题;而且由于神州数码独立上市;联想集团、神州数码的股权结构大大改变;公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决..4、股份回购股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份 ;适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为..通过股份回购 ;股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的..股份公司进行股份回购;一般基于以下原因:一是保持公司的控制权;二是提高股票市价;改善公司形象;三是提高股票内在价值;四是保证公司高级管理人员认股制度的实施;五是改善公司资本结构..股份回购与股份扩张一样;都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略..因此;股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断..一般来说;一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司;可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点;开辟新的利润增长点..1999年;申能股份有限公司以协议回购方式向国有法人股股东申能集团有限公司回购并注销股份10亿股国有法人股;占总股本的37.98%;共计动用资金25.1亿元..国有法人股股东控股比例由原来的80.25%下降到68.16%;公司的法人治理结构和决策机制得到进一步完善..回购完成后;公司的业绩由98年每股收益元提高到99年每股收益元;而到2000年;每股收益达到了元..这为申能股份的长远发展奠定良好的基础;并进一步提升了其在上市公司中的绩优股地位..三、资本运营创新模式的探索1、TCL集团—整体上市模式2004年1月;TCL集团的“阿波罗计划”正式得以实施..即TCL集团吸收合并其旗下上市公司TCL通讯;实现整体上市..原TCL通讯注销法人资格并退市; TCL集团向TCL通讯全体流通股股东换股并同时发行TCL集团人民币普通股;TCL通讯的全部资产、负债及权益并入TCL集团..整体上市为TCL集团筹资亿元;这将给公司带来产业扩张的新契机;也为其带来一个新的资本运作平台..这是企业集团资本运营的一个里程碑..集团整体上市将给集团以更大的运作平台..企业要面对全球化竞争;要做大做强;这都需要资金;金融资本集资是最有效的方式;集团上市后无疑可以让集团更加有效地通过集资发展..而在行业整合、产业重组方面;让大集团完全靠现金收购来进行产业重组显然不大现实;整体上市可以让大集团通过股权收购实现更有效的扩张;这对蓝筹大集团来讲极具意义..2、德隆集团—行业整合模式一个产业规模很大、很分散;怎么整合德隆的选择是;把资本经营作为产业整合的手段..通过资本经营;收购同行业中最优秀的企业;然后通过这个最优秀的企业去整合和提升整个行业..德隆把资本经营与产业整合相结合、二级市场与一级市场相结合..德隆现在控股5家上市公司;他们的做法是;把证券市场作为企业整合的一个手段..德隆一般不孤立投资一个项目;其投资某个项目;是为了整合整个行业..例如为了整合新疆水泥行业;首先控股屯河70%以上;然后把屯河的水泥生产能力卖给天山;用所卖得的钱买天山集团对上市公司的控股股权;从而控股天山;通过天山整合整个新疆的水泥业..而屯河做红色产业;在国外与亨氏合作;进入欧洲的蕃茄酱市场;变成亚洲最大番茄酱生产和出口企业;在国内控股汇源果汁公司;迅速打开国内饮料市场..3、海尔集团--产融资本结合模式当产业资本发展到一定阶段时;由于对资本需求的不断扩大;就会开始不断向金融资本渗透;而金融资本发展到一定阶段时;也必须要寻找产业资本支持;以此作为金融产业发展的物质基础..于是;产业资本与金融资本的融合就成为市场经济发展的必然趋势.2002年9月;海尔集团财务有限责任公司正式成立;这标志着海尔集团全面吹响了进军金融业的号角..同年12月;海尔集团与全球最大的保险公司之一美国纽约人寿保险公司携手;成立海尔纽约人寿保险有限公司..而在过去的一年时间里;海尔已先后控股青岛商业银行、鞍山信托、长江证券..如此;海尔在金融领域已经涵盖了银行、保险、证券、信托、财务公司等业务..海尔投资金融业是真正地开始搭建一个跨国公司的框架;由于金融业本身良好的资金流动性;产融结合将为海尔的资金链加入润滑油;加速其资金融通;为海尔冲击世界500强提供强劲的资金动力..资本运营形成的原因即有企业内部的动因;也有企业外部环境的支持..重视资本运营的战略地位;借鉴成功的运营模式;并在现实的运作中不断地探索和创新;这对我国企业集团的发展有着深远的意义..。
资本运作是什么?有哪些运作方式?
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资本运作是什么?有哪些运作方式?资本运作是什么?有哪些运作方式?资本运作又称资本经营、消费投资、连锁销售、亮点经济、离岸经济等,是中国大陆企业界创造的概念。
它指利用市场法则,通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动,实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
下面是店铺为大家收集的资本运作相关内容,仅供参考,欢迎大家阅读。
一、资本运作是什么资本运作是指利用市场法则,通过资本本身的技巧性运作或按照资本的自有的规律运作,实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
资本运作是中国大陆企业界的创造,在口碑相传的演绎中已成为一种以小变大、以无生有的诀窍和手段。
资本运作也叫资本经营,就是利用资本市场,通过买卖(经营)企业、资产或者其它各种形式的证券、票据,而赚钱的经营活动。
二、常见的资本运作方式1、发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)等。
2、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。
3、资产重组,对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让。
4、为改善资本结构或债务结构为目标,进行企业合并、托管、收购、兼并、分立等。
三、企业发展模式企业的发展分为内向封闭型发展模式和外向开放型发展模式。
其中内向封闭型发展模式之指通过自身产品经营不断积累资本,逐步扩大经营规模,扩展经营领域,特点是传统方式,发展速度慢。
外向开放型发展模式是根据产业发展的需要,积极引入外来资本,快速扩大规模,进入新领域,形成竞争优势,特点是现代方式,发展速度快、突显整合能力。
资本运作是企业集团加速发展、借力发展的必由之路。
发展与资本的关系:越发展,就越需要钱,同时越有钱,越发展;资本,可以促进发展,而反过来发展又促进了资本增长。
四、资本运作的作用资本运作的介入在企业发展过程中起到杠杆作用、发挥倍增效应。
同样的资源能力,一旦采取资本运作等超乎常规的方式,就会发挥出其杠杆作用和倍增效应来,但是,一旦操作不当,其破坏作用亦是如此。
国有企业集团资本运营的探讨

易和重组为内容的资本运营来实现 。 ()国有企业集团产权交易不活跃 ,产权流动 3
不畅 。
()政府干预过多。 4 三、国企资本运营问题应采取的对策
1 政府双重职能分离 . 有效地进行资本运营 ,就必须要求政府转变职 能,区分政府作为社会行政管理者和作为资产所有 者的不同职能 ,并强化政府宏观调控职能。政府的
维普资讯
2O O6年 第 6期
边疆 经济 与文化
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( 总第 3 期) o
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1 国有企业集团开展资本运营的必然性 . 国有企业在改革 中。面临着一个很大 的问题, 就是责任太多、太重。企业过高负债是不能单纯靠 增加资本注入来解决 的。应该进行企业制度 的创 新 ,促进国有企业转变经营机制 , 盘活企业现有的 存量资产。这有赖于运用资本运营的手段 ,主要表 现在 : 有利于盘活国有资产存量,充分发挥国有经 济在国民经济 中的主导地位 ;有利 于优化 资源配 置 ,调整经济结构 ;有利于迅速壮大企业规模 ,有 利于提高企业的竞争力 ;可以缓解企业资本金不足 的问题 ;有利于加快实现两个根本性转变。 2 国有企业集团资本运营的内容及特点 . 国有企业集团资本运营的内容 比较丰富,可以
社会行政管理部 门主要通过完善市场体系,通过制 定出正确的有效 的立法、经济政策 ,通过各类经济 杠杆的综合运用来调控经济,以维护市场经济的正 常秩序和经济 良性循环。 2 建立健全公司法人治理结构 .
尚未集团化的国有企业 ,应尽快按国家现代企 集团在进行兼并 、收购 、合资等影响力较大的资本 业制度建设要求进行规范化的股份制改造 ,已经公 运营活动前 ,推动力大多来源于政府部门,而不是 司化集 团化的国有企业 ,应重视建立健全和完善公 企业经营者主动寻找运营途径和方式。 司股权结构 、法人治理结构 、组织结构和内部管理 ( )不健全的社会保障制度。传统体制下 国有 制度 ,为企业从事资本运营奠定 良好制度基础。 4 企业一直实行低工资高福利政策 ,而国有企业集团 3 树立正确的企业经营理念 .
企业资本运营分析

企业资本运营分析摘要:20世纪90年代至今,无数企业通过资本运营实现了“一夜暴富”,企业资本运营这场“风暴”不断的涌入我们的生活,这就使得资本运营成为了国内外学者研究的重点。
研究资本运营对于企业永续发展具有非常重要的意义,本文拟对上市公司新都化工的资本运营进行分析,找出新都化工成功的关键,以给其他企业起到指导性作用。
关键词:新都化工;资本运营;分析一、引言资本运营是企业实现利益最大化的重要手段,也是企业保持可持续发展的重要途径。
随着市场经济的不断发展,全球经济的一体化程度不断加深,越来越多的企业看到了资本运营的重要性,并将其纳入企业的发展战略,甚至企业的发展战略都围绕着资本运营运行着。
因此,资本运营越来越受到无数企业和学者们的重视。
二、资本运营的基本概念1.资本运营的内涵马克思指出资本具有社会属性和自然属性,社会属性即是指资本在不同的社会形态下表现出来的特性,自然属性即是指资本的共性――资本的增值。
在经济理论和实践中,有的认为资本是企业的投资投入的资本,有的则认为是企业的所有者权益,还有的认为资本还包括企业的借入资本。
一般地,资本的内容包括有形资本和无形资本,其中有形资本包括货币资本和实物资本,无形资本则包括企业的商标、专利等。
随着市场经济的不断发展,相继产生了人力资本、知识资本和社会资本等概念。
所谓“资本运营”,即资本运作,简单的说就是企业上述各项资本的运作与营运。
即企业为了实现利润的最大化和资本的增值,将企业的资本与其他企业或在企业内部之间进行流动和重组,以实现企业生产要素和产业结构的优化配置与重组,最终实现企业的价值最大化。
价值管理是资本运营的特点,实现企业价值最大化是资本运营追求的最终目标。
2.资本运营的基本内容(1)资本筹集资本的筹资是企业为满足企业各种经营的需要,通过各种渠道和方式,筹集资本的过程。
我国目前的筹资渠道众多,包括政府资本、银行资本、非银行金融机构资本、法人资本等。
企业应根据企业自身各项经营活动的特定需求选择不同的筹资渠道,以使企业可以通过付出最低的资本成本来满足企业资本的需求。
海尔资本模式案例分析

海尔资本模式案例分析一、海尔集团的发展过程海尔集团创立于1984年,20年来持续稳定发展,已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。
产品从1984年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的96大门类15100多个规格的产品群,并出口到世界100多个国家和地区。
2004年,海尔蝉联中国最有价值品牌第一名,品牌价值高达616亿元。
其主营业务收入突破1000亿元,入主中国工业企业营业收入前十强。
由世界品牌实验室独家编制的2005年度《世界品牌500强》排行榜,海尔再次入围世界品牌百强,荣居第89位。
二、海尔集团的主要资本运营的模式诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过:纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的,也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。
海尔集团发展如此迅猛,在很大程度上是得益于有效的资本运营模式,抓住有利时机,实现了低成本的资本扩张股权融资模式的成功运用海尔集团抓住1993年国家发展资本市场这个机遇,公司上市,93年11月份海尔冰箱股票上市,募集资金3.69亿元,96年通过配股又募集资金1.43亿元,这些资金先后用于扩大冰箱产量及相关项目上,得到了最有效的运用。
面对股票上市后的新压力,海尔通过改制,使企业发生了很大的变化,使公司利润持续上升,从根本上保证了股民的权益。
通过股票上市从而转变企业的机制,形成股民、员工、用户互动的价值链,这是其在资本市场取得成功的一个重要原因。
整体兼并青岛空调厂原是一集体企业,由于内部经营管理不善,经济效益逐年下滑,造成产品大量积压,生产能力不足,资产得不到充分利用,在这种情况下,由青岛市政府出面,海尔集团对青岛空调厂进行了整体式兼并。
海尔集团兼并空调器厂后对其进行了规范化的股份制改造,将海尔的管理理念植入空调器厂,使改造后成立的海尔空调器厂的产值、产量连年大幅度增长。
到1996年底,产量已达48万台,销售收入8.2亿元。
复星集团资本运营分析
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复星集团资本运营分析5 Newly compiled on November 23, 2020复星集团资本运营分析一、集团简介:1、集团概况:上海复星高科技(集团)有限公司创建于1992年11月,1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。
复星集团通过十年坚实的发展,在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域,取得了良好的业绩。
从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司发展成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。
2002年,复星集团的净资产超过30亿,总资产超过50亿,与关联企业的总销售额超过300亿元。
在中国企业500强中名列197位,同时名列全国民营企业10强第7位。
复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列,达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。
2、股权结构:▪医药领域:公司围绕“打造生物与医药联合舰队,成为医药新经济代表”的战略目标,以药店与医院为终端客户,经过上市以来快速、稳健地发展,已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。
▪房地产领域:复地集团是复星集团控股的主营房地产开发与经营的大型企业,形成了以地产开发为核心业务,营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。
以"共创理想空间"为经营理念,以准确的产品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系,逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。
▪商贸流通领域:通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地着名医药流通企业的合资,积极向商贸流通领域拓展,形成了如"豫园商城"、"联华超市"、"老庙黄金"、"复星大药房"、"金象大药房"、"永安堂大药房"、"雷允上(北区)药房"、"上海药房"等一批国内外知名的商业品牌群体。
集团资产运营方案

集团资产运营方案一、综述随着经济全球化的不断发展,企业集团的规模越来越大,资产运营也变得越来越复杂。
为了保证资产的持续增值和利润最大化,需要建立科学的资产运营方案。
本文将从战略规划、资产配置、风险管理、绩效评估等方面对集团资产运营进行全面分析和规划,提出一套完善的资产运营方案。
二、战略规划1.1 集团资产运营的定位首先需要明确集团资产运营的定位,确定资产运营的目标和指导方针。
集团资产运营的定位应该兼顾风险和收益,确保资产的安全和增值。
1.2 资产组合的配置根据市场的预期收益和风险水平,合理配置资产组合,分散风险,提升收益。
资产配置需要考虑不同资产类别之间的相关性,以及资产的流动性和安全性。
1.3 风险管理建立完善的风险管理体系,制定风险控制策略,监测和评估资产的风险水平。
在资产配置过程中,需要根据风险偏好和风险承受能力,合理分配风险资产和无风险资产。
1.4 绩效评估建立全面的绩效评估体系,对资产的收益和风险进行综合评价。
利用各种金融指标和风险管理工具,监测资产的绩效表现,及时调整资产配置,实现最优资产运营。
三、资产配置2.1 股票在股票市场投资,需要根据公司的盈利能力、行业前景和经济环境等因素来选择投资标的,适当分散风险。
根据公司的风险偏好和预期收益,合理配置股票资产。
2.2 债券债券市场是一种稳健的投资渠道,可通过购买政府债券、公司债券、可转换债券等来实现资产配置。
债券具有固定收益和低风险的特点,可以有效分散股票市场的风险。
2.3 房地产房地产是一种长期投资渠道,具有较高的收益和资本增值潜力。
通过购买商业地产、住宅地产、写字楼等投资标的,实现资产的稳健增值。
2.4 外汇外汇是一种高风险高收益的投资渠道,需要根据国际经济形势和汇率波动等因素进行资产配置。
通过购买美元、欧元、日元等主要货币,参与国际外汇市场,实现资产增值。
2.5 期货期货市场是一种高风险高收益的投资渠道,需要科学分析市场情况,确定交易策略。
我国企业资本运营模式的探讨

、
经济范围与范围经济既有联 系又有 区别 。 范 围经济作为 规模经济 的一种转化形式 , 是需要一系列严格约束条件的。 企 业并购并不 是简单的 1 + 1 的组合 ,不是生产要 素的随机与简 单叠加 , 而必须实 现企业 内部 的优势互补 , 形成集团 内的专业 分工 。 三、 两大 企业 集团资本运营的成功模式 上述六大误 区在 中国企业资本 运营的实践操作 中普遍存 在, 然而还是有一些企业集 团取得 了很 大成功 , 例如海 尔 、 T C L 等企业就结合 自身的结构 、特点和 中国的经济制度制定 了适 合 自身的运 营模式 ,它们 的成功对我 国企业集 团的发 展有 着 深远的意义。 那么 , 让我们来看看成功者是如何打造 自己的资 本运营模式的。 ( 一) T C L集 团一 一 整体上市模式 “ 品牌似 帆 、 资本是 船” , 这 是对 T C L品牌经 营和资本 运 营上 的恰 当的比喻 。2 0 0 4年 1 月, T C L集 团的“ 阿波罗计划 ” 正式得 以实施 , 即T C L集 团吸收合 并其 旗下上市公司 T C L通 讯, 实现整体上市 。这是企业集团资本运营的一个里程碑 , 不 但给公司带来产业扩张的新契机 ,也 为其带 来一个新的资本 运作平台 。 ( -) 海尔集团… 一 围绕核心产业低成本扩张模式 海尔 模式 的突 出的特点是 运 营主体 拥有 强大 的产业 基 础, 并围绕 自己的产业扩展进行资本运营 。吃 “ 休克鱼” , 以文 化整合为手段 , 是形成海尔产业“ 联合舰 队” 的核心路线 , 。其 主要 手段 是 : ( 1 ) 整体兼 并 , 也 就是依托政府 的行政划拨 ห้องสมุดไป่ตู้现 企业 的合并 。 ( 2 ) 品牌运作 , 以无形资产兼并有形资产 , 进行兼 并重组 。 这种运营模 式既是 品牌运作 的一种高级形式 , 又是海 尔“ 先开市场 , 后建工厂” 经营理念 的具体体现 , 其 已经超越 了 “ 吃休 克鱼” 的模式 , 而是通过强强联合 , 形成 优势互补 , 新造 条“ 活鱼” 。
关于企业运营模式分析

关于企业运营模式分析由于经济、社会和文化等方面的差异以及历史演进轨迹的不同,不同国家和地区的公司治理结构是有差异的。
今日店铺把整理好的企业运营模式分析分享给大家,欢迎阅读,仅供参考哦!企业运营的三种模式分析由于经济、社会和文化等方面的差异以及历史演进轨迹的不同,不同国家和地区的公司治理结构是有差异的。
从主要市场经济国家的实践看,主要有美国式、日本式和德国式三种模式。
了解这些经验,对我国的企业管理不无借鉴意义。
一、美国的公司治理结构股权结构美国目前最大的股东是机构投资者,如养老基金、人寿保险、互助基金以及大学基金、慈善团体等。
其中养老基金所占份额最大。
在90年代初,机构投资者控制了美国大中型企业40%的普通股,拥有较大型企业40%的中长期债权。
20家最大的养老基金持有上市公司约10%的普通股。
不过;尽管机构所有的持股总量很大,一些持股机构也很庞大,资产甚至达几十亿美元,但在一个特定公司中常常最多持有1%的股票。
因而在公司中只有非常有限的发言权,不足以对经理人员产生任何压力。
市场控制公司在美国主要依靠资本市场上的接管和兼并控制公司。
美国的机构投资者,不长期持有一种股票,在所持股公司的业绩不好时,机构投资者一般不直接干预公司运转,而是改变自己的股票组合,卖出该公司的股票。
持股的短期性质使股票交易十分频繁,造成公司接管与兼并事件频频发生。
研究表明,股票价格的波动太大,与企业的盈利水平关联不强。
因此,利用股票市场对公司进行控制难以有效。
而且,由于股票流动性大、周转率高,出现严重的持股短期化,经理人员面对主要股东的分红压力只能偏重于追求短期盈利,对资本投资、研究与开发不太重视。
近年来,美国实业界采取了一些措施,力图改进美国的公司治理结构。
例如,美国证券交易委员会1992年规定:(1)增大关于公司执行人员的报酬与津贴的披露程度,要求董事会报酬委员会在其年度代理声明中公开说明怎样确定以及为什么这样确定执行人员报酬水平。
浅析大型企业集团资金集中管控模式下多元化融资管理——以X集团为例

浅析大型企业集团资金集中管控模式下多元化融资管理——以X集团为例随着当今经济的不断发展,企业的发展不是单一的存在,为了适应新经济形式以及防范经营风险,调整经济结构以及多元化产业布局是企业集团发展的必然趋势。
X集团是省属大型国有资本运营集团公司,业务涉及多个投资、置业、矿业、医疗等多个业务板块,为了提升竞争力和规模的不断扩张,X集团从自身实际情况出发,建立资金集中管控下多元化的融资模式,提高资金的使用效率,盘活存量资产,创新融资方式降低融资成本,保证X集团稳定发展。
一、资金集中管控模式下多元化融资的必要性(一)提高资金使用效率,降低融资成本X集团实行的是资金集中管理,通过银企直联系统建立现金池,能将下属企业的资金实时进行归集,能够对集团内部的资金进行调配,减少资金的内部沉淀,提高资金使用效率。
同时,X集团与银行及证券公司等多家金融机构建立长期合作关系,X集团对资金进行统一集中管理,一方面能增加了闲置资金的收益,另一方面增加集团在融资过程中议价的话语权,降低整体融资成本。
(二)优化资本结构,防范经营风险优化资本结构是企业进行价值管理的重要手段,企业通过对资本结构和资金成本的分析研究,可以寻找最佳的资本结构,以最小的代价,最低的风险获取最大的经济利益。
X集团通过对融资的全方面管理,在集团整体战略目标下,结合各业务板块业务开展具体情况,统筹债务融资与权益融资比例,统筹长期融资与短期融资规模的配比等,使得集团的资本结构最优,增加企业集团价值,提高抗风险能力。
(三)盘活存量资产,创新融资方式X集团成立时间比较久,有些资产的变现性比较差,例如X集团某处房产是计划经济体制下留存下来的资产,资产的性质为全民所有制,产权所有单位在对接银行等机构,在传统授信形式中,不能直接用于抵押获得流动资金贷款。
X集团通过与某金融租赁公司对接,设计出通过售后回租的融资租赁模式,将集团另外一家单位作为共同承租人,获取金融租赁公司的信贷支持,盘活存量资产。
论现代企业集团的资本运营模式
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、
( 一)资本运 营理念 扭 曲 资本运营是相对 于生产经 营的概念 ,是 外部经 营战略。当前我国企业资本运营理念扭曲,表现在 三个方面 :一 是将 过程视为 目的。即将筹集 资金作 为资本 运营 的主要 目的,为上市 而上市 ,对企业进
者。企业资本运营的重心不在于企业之间的谈判 , 而在于政府的意愿 , 在于和政府对被并购企业权利 与义务的谈判 , 在于政府对资本运营的支持力度。 ( 三)资本运营人才缺乏 企业现有从业人员不仅缺金融、证券、税务、 财务 、 法律、经营管理等方面的知识 ,而且不能熟 练运用各种金融工具和管理手段更缺乏市场洞察力 和判断能力。人才严重短缺,是我国企业资本运营
h es frin cp t p rt n O o . h ud a o tte e p i at n a o t t atn o h te ls oeg a i l o eain a d S n S o l d p h x a s n p t r d c nrcin p t r fte a o n o e n a o e c pt p rt n te gh n te n p we a i lo eain ig nl el e h a i l o eain p t r ie- a i l o eai ,srn te h ma o rc pt p rt ,dl e t rai s te cpt p rt at n dv r a o a o i y z a o e
Z HANG a Xi
Ab ta t Un e h r e c n mia o dt n h a i l o e ai n i h u d me tl rf r f r e tr rs sr c : d r t e ma k t e o o c l c n i o ,t e c p t p r t s e f n a na eom n e p ie i a o t o
城市发展集团资本运作思路探讨

城市发展集团资本运作思路探讨城市发展集团是承担城市建设、规划与发展任务的大型企业集团,其核心任务是通过投资、运营、管理和市场化手段推动城市的发展与进步。
在资本运作方面,城市发展集团可以采取以下思路:1. 资产整合与优化:城市发展集团可以通过整合城市内的现有资产,如土地、房产、产业园区等,实现规模效益和资源优化。
通过对资产进行优化和升级,提高资产的产出效益和市场竞争力。
2. 建立投资基金:城市发展集团可以建立专门的投资基金,吸引社会资本参与城市的发展和建设。
通过与各界投资人合作,由资本市场来推动城市发展,不仅可以减轻集团自身的财务压力,更可以引入市场机制,提高资金使用效率。
3. 推行PPP模式:城市发展集团可以与政府合作,推行公私合作(PPP)模式,共同投资城市基础设施建设与服务。
通过与民间资本的合作,集团可以更好地发挥市场化机制作用,提高项目效益,降低政府负担。
4. 引入海外资本:城市发展集团可以主动拓展海外市场,吸引海外资本参与城市项目建设与运营。
通过引入海外资本,集团可以获得更多的技术、管理和市场资源,提高城市的竞争力和影响力。
5. 债券发行和股权融资:城市发展集团可以通过债券发行和股权融资的方式筹集资金。
债券发行能够吸引更多的长期资金投入城市发展,股权融资能够提高公司的市场化程度,增加资本的运作空间。
6. 创新并购和合作:城市发展集团可以通过并购优质企业或与优势企业进行合作,提高集团的产业链布局和资源利用效率。
通过创新的并购与合作模式,集团可以实现规模效应,优化产业结构,提高市场竞争力。
7. 推动股权多元化:城市发展集团可以通过推动股权多元化,引入更多的市场主体参与资本运作。
通过引入社会资本和员工持股等方式,形成多元化的股权结构,提高公司的活力和市场竞争力。
城市发展集团在资本运作方面可以通过整合、引入、合作和创新等手段来实现城市的发展与进步。
在这个过程中,需要注意与政府、市场主体和社会各界的合作与沟通,实现资源的最优配置和价值的最大化。
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企业集团资本运营模式分析在市场经济条件下,资本运营是企业经营战略的根本性变革,而资本运营的关键是对资本运营模式的战略性选择,使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置。
当今世界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代。
我国已经明确以发展具有国际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点,中国企业正面临以增强核心竞争力为基础的战略转型期。
诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过:纵观世界上著名的大企业、大公司,没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的,也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。
随着国内市场的进一步成熟以及竞争的进一步加剧,传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐。
只有把企业的各种要素,包括产品、技术、设备、厂房、商标、战略、服务、文化、管理团队等等,以资本的形式,进行流动、整合和重构,进一步优化配置,形成合力,才能实现新的突破。
一些在改革开放中发展壮大的企业集团,为应对WTO的挑战,提升国际竞争力,把公司做大做强,借鉴一些发达国家跨国公司的发展经验,采取了与众不同的资本运营模式,增强核心竞争力,以谋求拥有独特的战略地位。
所谓资本运营,就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产,通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营,以最大限度地实现增值。
从这层意义上来说,我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。
一、扩张型资本运营模式资本扩张是指在现有的资本结构下,通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式,使企业实现资本规模的扩大。
根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型:1、横向型资本扩张横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门,产品相同或相似,为了实现规模经营而进行的产权交易。
横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量,增强了企业的市场支配能力,而且改善了行业的结构,解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。
青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。
近年来,青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧,一批地方啤酒生产企业效益下滑,地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机,按照集团公司总体战略和规划布局,以开发潜在和区域市场为目标,实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。
几年来,青啤集团依靠自身的品牌资本优势,先后斥资6.6亿元,收购资产12.3亿元,兼并收购了省内外14家啤酒企业。
不仅扩大了市场规模,提高了市场占有率,壮大了青啤的实力,而且带动了一批国企脱困。
2003年,青啤产销量达260万吨,跻身世界啤酒十强,利税总额也上升到全国行业首位,初步实现了做“大”做“强”的目标。
2、纵向型资本扩张处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间,有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。
纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围,通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。
格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商,处于制冷行业的上游。
收购下游的冰箱企业,既有利于发挥其制冷技术优势,同时也能直接面对更广大的消费群体。
从2002年开始,格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线。
通过这一系列的并购活动,格林柯尔已拥有900万台的冰箱产能,居世界第二、亚洲第一,具备了打造国际制冷家电航母的基础。
格林柯尔集团纵向产业链的构筑,大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力.3、混合型资本扩张两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。
混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求,跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。
它的优点在于分散风险,提高企业的经营环境适应能力。
拥有105亿资产的美的集团一直是我国白色家电业的巨头,2003年的销售额达175亿元。
在20年的发展历程中,美的从来没有偏离过家电这一主线。
专业化的路线使美的风扇做到了全国最大,使空调、压缩机、电饭锅等产品做到了全国前三名,巨大的规模造就了明显的规模优势。
然而,随着家电行业竞争形势的日益严峻,进军其它行业、培养新的利润增长点成为美的集团的现实选择。
与此同时,美的在资本、品牌、市场渠道、管理和人才优势等方面也积累到了具备多元化经营、资本化运作的能力。
审时度势之后,美的毅然作出了从相对单一的专业化经营转向相关多元化发展的战略决策。
2003年8月和10月美的先后收购了云南客车和湖南三湘客车,正式进入汽车业。
此后不久,又收购了安徽天润集团,进军化工行业。
在未来的几年中,美的将以家电制造为基础平台,以美的既有的资源优势为依托,以内部重组和外部并购为手段,通过对现有产业的调整和新产业的扩张,实现多产业经营发展的格局,使美的最终发展成为多产品、跨行业、拥有不同领域核心竞争能力和资源优势的大型国际性综合制造企业。
二、收缩型资本运营模式收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外,从而缩小公司的规模。
它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组,其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。
收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务,放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务,宗旨是支持核心业务的发展。
当一部分业务被收缩掉后,原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务,使母公司可以集中力量开发核心业务,有利于主流核心业务的发展。
收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作,其主要实现形式有:1、资产剥离资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方,这些资产可以是固定资产、流动资产,也可以是整个子公司或分公司。
资产剥离主要适用于以下几种情况:(1 )不良资产的存在恶化了公司财务状况;(2 )某些资产明显干扰了其它业务组合的运行;(3 )行业竞争激烈,公司急需收缩产业战线。
中国人寿在上市之前,就进行了大量的资产剥离。
2003年8月,原中国人寿保险公司一分为三:中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司。
超过6000万张的1999年以前的旧保单全部被拨归给母公司——中国人寿保险(集团)公司,而2000万张左右1999年以后签订的保单,则以注资的形式被纳入新成立的股份公司。
通过资产剥离,母公司——中国人寿保险(集团)公司承担了1700多亿元的利差损失,但这为中国人寿保险股份有限公司于2003年12月在美国和香港两地同时上市铺平了道路。
2、公司分立公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份,按比例分配给母公司的股东,从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。
通过这种资本运营方式,形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。
在分立过程中,不存在股权和控制权向第三方转移的情况,母公司的价值实际上没有改变,但子公司却有机会单独面对市场,有了自己的独立的价值判断。
公司分立通常可分为标准式分立、换股式分立和解散式分立。
3、分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份,按比例分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。
分拆上市有广义和狭义之分,广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市;狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来,另行公开招股上市。
分拆上市后,原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化,但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成,而且最为重要的是,子公司分拆上市成功后,母公司将获得超额的投资收益。
2000年,联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整,对其核心业务进行拆分,分别成立新的“联想集团”和“神州数码”。
2001年6月1日,神州数码股票在香港上市。
神州数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用。
分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题,而且由于神州数码独立上市,联想集团、神州数码的股权结构大大改变,公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决。
4、股份回购股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份,适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。
通过股份回购,股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。
股份公司进行股份回购,一般基于以下原因:一是保持公司的控制权;二是提高股票市价,改善公司形象;三是提高股票内在价值;四是保证公司高级管理人员认股制度的实施;五是改善公司资本结构。
股份回购与股份扩张一样,都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略。
因此,股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断。
一般来说,一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司,可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点,开辟新的利润增长点。
1999年,申能股份有限公司以协议回购方式向国有法人股股东申能(集团)有限公司回购并注销股份10亿股国有法人股,占总股本的37.98%,共计动用资金25.1亿元。
国有法人股股东控股比例由原来的80.25%下降到68.16%,公司的法人治理结构和决策机制得到进一步完善。
回购完成后,公司的业绩由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元,而到2000年,每股收益达到了0.933元。
这为申能股份的长远发展奠定良好的基础,并进一步提升了其在上市公司中的绩优股地位。
三、资本运营创新模式的探索1、TCL集团—整体上市模式2004年1月,TCL集团的“阿波罗计划”正式得以实施。
即TCL集团吸收合并其旗下上市公司TCL通讯,实现整体上市。
原TCL通讯注销法人资格并退市,TCL集团向TCL通讯全体流通股股东换股并同时发行TCL集团人民币普通股,TCL通讯的全部资产、负债及权益并入TCL集团。
整体上市为TCL集团筹资25.13亿元,这将给公司带来产业扩张的新契机,也为其带来一个新的资本运作平台。
这是企业集团资本运营的一个里程碑。
集团整体上市将给集团以更大的运作平台。
企业要面对全球化竞争,要做大做强,这都需要资金,金融资本集资是最有效的方式,集团上市后无疑可以让集团更加有效地通过集资发展。
而在行业整合、产业重组方面,让大集团完全靠现金收购来进行产业重组显然不大现实,整体上市可以让大集团通过股权收购实现更有效的扩张,这对蓝筹大集团来讲极具意义。
2、德隆集团—行业整合模式一个产业规模很大、很分散,怎么整合?德隆的选择是,把资本经营作为产业整合的手段。
通过资本经营,收购同行业中最优秀的企业,然后通过这个最优秀的企业去整合和提升整个行业。
德隆把资本经营与产业整合相结合、二级市场与一级市场相结合。
德隆现在控股5家上市公司,他们的做法是,把证券市场作为企业整合的一个手段。