《可转债交易策略》PPT课件
合集下载
财务管理可转债PPT课件
Logo
17
• 发行债券的一般条件: • （1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有
限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
• （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； • （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的
利息；
• （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； • （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其他条件。
业发行可转换债券可以降低筹资成本。
Logo
6
（4）双重选择性 一方面，投资者可自行选择是否转股，并为 此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债 发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要 支付比没有赎回条款的转债更高的利率。
Logo
7
2、可转债的基本要素
一、票面利率 与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面 利率.可转换公司债券的票面利率通常要比普通债券 的低，有时甚至还低于同期银行存款利率，根据我 国“暂行办法规定”，可转换公司债券的利率不超 过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票 面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值 除了利息之外还有股票买权这一部分，一般情况下 ，该部分的价值可以弥补股票红利的损失，这也正
Logo
16
可转债的发行
• 可转换债券的发行有两种会计方法： • （1）一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积
处理；
• （2）另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入
作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定 ，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有 债券，行使转换权则必须放弃债券。
Logo
24
二、公司资产负债率、流动比率、速动比率
17
• 发行债券的一般条件: • （1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有
限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
• （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； • （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的
利息；
• （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； • （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其他条件。
业发行可转换债券可以降低筹资成本。
Logo
6
（4）双重选择性 一方面，投资者可自行选择是否转股，并为 此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债 发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要 支付比没有赎回条款的转债更高的利率。
Logo
7
2、可转债的基本要素
一、票面利率 与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面 利率.可转换公司债券的票面利率通常要比普通债券 的低，有时甚至还低于同期银行存款利率，根据我 国“暂行办法规定”，可转换公司债券的利率不超 过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票 面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值 除了利息之外还有股票买权这一部分，一般情况下 ，该部分的价值可以弥补股票红利的损失，这也正
Logo
16
可转债的发行
• 可转换债券的发行有两种会计方法： • （1）一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积
处理；
• （2）另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入
作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定 ，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有 债券，行使转换权则必须放弃债券。
Logo
24
二、公司资产负债率、流动比率、速动比率
第三讲权证与可转换债券投资PPT课件
之间持续高于转股价180％或180％以上达25个交易日以上； ③收盘价在2001年8月3日（含此日）至 2002年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
23
例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
14
二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
23
例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
14
二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
可转换公司债券专题PPT课件
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。
2可转换债券37页PPT
优点
• 1、若转股成功，在筹集资金相同的情况下，可比配 股和增发新增更少的股本数。
• 2、发行可转债有利于提升现有股东权益，其发行成 本相对直接发行股票的成本更低。可转债因含有预期 转股获利的灵活功能，利率水平普遍偏低，即使考虑 到期未能顺利转股而对其利息进行补偿（若有），总 利息支出水平一般亦低于同期银行贷款利息，因此， 只要公司每年净资产收益率保持在可转债利率之上， 通过举债，充分发挥财务杠杆作用，即可提升公司现 有股东权益；且在转换成公司普通股以前公司支付的 债息可计入当期成本，免交所得税，而募股后的分红 则必须从税后净利润中支付。
可Hale Waihona Puke 债发行公司的最优决策行为：公司行使转
回售条款
• 回售条款实际上是在公司股票价格表现欠佳 时，投资人有权要求发行人按照一定的利率 溢价收回发行在外的可转债的行为。该条款 能促进可转债的顺利发行和筹资成功，保护 投资者利益。如果发行方案中包括回售条款， 则票面利率可以更低，对投资者也更具有吸 引力。
• 回售条款主要包括：回售价格（即利率）、 回售时间及回售选择权等。
• 赎回条款主要包括：
• ①不赎回时期，时间越长，股票上涨的可能 性越大，越有利于投资者；
• ②赎回时间，可以限定时间或不限定； • ③赎回价格，一般为高于面值的3%6%；
• ④赎回条件，分为无条件赎回和有条件赎回， 采取有条件赎回时，当股票价格上涨到一定 程度并持续一段时间后，发行人可要求赎回。
３、可转债发行公司的最优决策行为 决策目标分析
• 中国资本市场的特殊性：
– 首先，中国的股票市场是一个以非流通国有 股、法人股占主导地位的特殊市场。公司控 股股东的最终目标是实现公司每股净资产价 值的最大化。
可转债专题资料ppt课件
6
完整最新版课件
可转债的特点
2. 股票期权性质。
可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权
利，这种权利具有选择权的含义，也就是投资者既可
以行使转换权，将可转换公司债券转换成股票，也可
以放弃这种转换权，持有债券到期。
也就是说，可转换公司债券包含了股票买入期权 的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股 票上涨的收益。因此，可转换公司债券是股票期权的 衍生，往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品。
（四）投资项目实施后，不会与控股股东或实际控制人产生同业 竞争或影响公司生产经营的独立性；
（五）建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董
事会决定的专项账户。
20
完整最新版课件
三、可转债的发行条件、价格、风险
上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行证券： （一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； （二）擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正； （三）上市公司最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责； （四）上市公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内存在
17
完整最新版课件
三、可转债的发行条件、价格、风险
上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定： （一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董
事制度健全，能够依法有效履行职责； （二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、
合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理 性、有效性不存在重大缺陷； （三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实 和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百 四十九条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会 的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责； （四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分 开，机构、业务独立，能够自主经营管理；
可转换债券ppt课件
29
典型的案例是恒源转债，该转债堪称“业 界良心”。该转债在08-09年连续三次修正 转股价，从50.88元一直下修到12.88元，幅 度至今仍是转债市场之最。而首钢、山鹰 和华电（强制修正）转债都曾有多达4次转 股价修正的经历。
30
7.赎回条款 第二十三条：募集说明书可以约定赎回
条款，规定上市公司可按事先约定的条件 和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。 分类：
16
可转债的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司自己的股票。可转债的价格中
包含了标的股票的看涨期权，因此其价格的变动 必然依赖于标的股票的价格变动情况，并与标的 的股票价格同向变动。
注:本节后面内容凡涉及的条例均来自 2006年发布的《上市公司证券发行管理办 法》
17
18
19
2.票面利率 可转债的票面利率一般比普通债券要低。我国
34
转债市场的存量规模
35
8.回售条款（又称保底条款） 第二十四条：募集说明书可以约定回售条
款，规定债券持有人可按事先约定的条件和 价格将所持债券回售给上市公司。
36
以新钢股份（600782）为例 在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票
收盘价连续30个交易日低于期转股价格的70%时， 可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 面值104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。任 一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可 以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年 度不应再行使回售权。若在上述交易日内发生过转 股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前 的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按 调整后的转股价格和收盘价格计算。
转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系， 期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转 换公司债券的投资价值就越大。
典型的案例是恒源转债，该转债堪称“业 界良心”。该转债在08-09年连续三次修正 转股价，从50.88元一直下修到12.88元，幅 度至今仍是转债市场之最。而首钢、山鹰 和华电（强制修正）转债都曾有多达4次转 股价修正的经历。
30
7.赎回条款 第二十三条：募集说明书可以约定赎回
条款，规定上市公司可按事先约定的条件 和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。 分类：
16
可转债的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司自己的股票。可转债的价格中
包含了标的股票的看涨期权，因此其价格的变动 必然依赖于标的股票的价格变动情况，并与标的 的股票价格同向变动。
注:本节后面内容凡涉及的条例均来自 2006年发布的《上市公司证券发行管理办 法》
17
18
19
2.票面利率 可转债的票面利率一般比普通债券要低。我国
34
转债市场的存量规模
35
8.回售条款（又称保底条款） 第二十四条：募集说明书可以约定回售条
款，规定债券持有人可按事先约定的条件和 价格将所持债券回售给上市公司。
36
以新钢股份（600782）为例 在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票
收盘价连续30个交易日低于期转股价格的70%时， 可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 面值104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。任 一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可 以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年 度不应再行使回售权。若在上述交易日内发生过转 股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前 的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按 调整后的转股价格和收盘价格计算。
转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系， 期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转 换公司债券的投资价值就越大。
第十章 权证与可转债-PPT课件
权证分类
比较项目 发行人 标的证券 发行目的 行权结果 股本权证 标的证券发行人 需要发行新股 为筹资或高管人 员激励用 备兑（衍生权证） 标的证券发行人 以外的第三方 已在交易所挂牌 交易的证券 为投资者提供避 险、套利工具
公司股份增加、 每股净值稀释
不造成股本增加 或权益稀释
权证分类
按权利行使期限分为欧式权证、美式权证、百 慕大式权证
股本权证的稀释效用 (Dilution Effect)
由于股本权证的执行会带来公司发行股 票数量的变化，所以就会对公司现有股 东的利益产生影响。
股本权证的稀释效用 (Dilution Effect)
假设公司打算发行M份股本权证，该权证持有者有权 按照K的价格在时刻T购买一股的公司股票。公司现 有的股票数量为N,股票价格为 S 0 公司股权价值为N S 0 假设没有认购权证的情况下公司股票在T 时刻的价格 为 S T ，公司的股权价值为 N S T 。如果权证被执行 （ S T K ），则股权价值和股票数量分别上升至 N ST M K 和N+M，所以执行之后股票价格马上变为 N ST M K 。 现有股东的股权价值为 ST N M
第二节 可转换债
可转换债券的定义 可转换债券的特点 可转换公司债券的基本要素 可转换债券价值的分析 分离交易可转债
可转换债券的定义
可转换债券(Convertible Bonds) 是以公司债券 为载体、允许持有人在规定时间内按规定价格转 换为发债公司或其他公司股票的金融工具。 可转换债券是一种混合型的金融产品，可以被视 为普通公司债券与股本认购权证的组合体。 从证券权利角度分析，可转换债券赋予持有人一 种特殊的选择权，即可以按照事先约定在一定时 间内将其转换为公司的股票选择权利。这样，可 转换债券就将传统的股票与债券的融资功能结合 起来，在转换之前属于企业发行的债务，权利行 使之后则成为发行企业的股权资本。
可转换公司债券投资策略分析ppt课件
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换公司债券投资策略分析 Nhomakorabea东北证券金融与产业研究所
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换公司债券价值影响因素分析
• • • • 公司基本面和成长性 市场利率水平 发行条款 标的股票
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换可转换公司债券定价分析
• 可转换公司债券理论定价的两类模型
• 以Black-Sholes公式为基础，在种种假定条件下， 得出可转换公司债券价格近似解析解 • 将影响可转换公司债券价格的所有因素都考虑 进去，即多因素模型 –常见的多因素模型有二叉树法、有限差分法 及蒙特卡洛模拟等方法
可转换公司债券投资策略分析
• 可转换公司债券的组合投资策略
• 可转换公司债券的套利策略
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换公司债券的套利策略
• 可转换公司债券的套利机会
• 可转换公司债券的套利策略
主办单位：上海证券报股民学校
谢
谢！
主办单位：上海证券报股民学校
后面内容直接删除就行 资料可以编辑修改使用 资料可以编辑修改使用
资料仅供参考，实际情况实际分析
主要经营：课件设计，文档制作，网络软件设计、 图文设计制作、发布广告等 秉着以优质的服务对待每一位客户，做到让客户满 意！ 致力于合同简历、论文写作、PPT设计、计划书、 策划案、学习课件、各类模板等方方面面，打造全 网一站式需求
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换公司债券投资策略分析 Nhomakorabea东北证券金融与产业研究所
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换公司债券价值影响因素分析
• • • • 公司基本面和成长性 市场利率水平 发行条款 标的股票
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换可转换公司债券定价分析
• 可转换公司债券理论定价的两类模型
• 以Black-Sholes公式为基础，在种种假定条件下， 得出可转换公司债券价格近似解析解 • 将影响可转换公司债券价格的所有因素都考虑 进去，即多因素模型 –常见的多因素模型有二叉树法、有限差分法 及蒙特卡洛模拟等方法
可转换公司债券投资策略分析
• 可转换公司债券的组合投资策略
• 可转换公司债券的套利策略
主办单位：上海证券报股民学校
上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 可转换债券前景分析
可转换公司债券的套利策略
• 可转换公司债券的套利机会
• 可转换公司债券的套利策略
主办单位：上海证券报股民学校
谢
谢！
主办单位：上海证券报股民学校
后面内容直接删除就行 资料可以编辑修改使用 资料可以编辑修改使用
资料仅供参考，实际情况实际分析
主要经营：课件设计，文档制作，网络软件设计、 图文设计制作、发布广告等 秉着以优质的服务对待每一位客户，做到让客户满 意！ 致力于合同简历、论文写作、PPT设计、计划书、 策划案、学习课件、各类模板等方方面面，打造全 网一站式需求
《可转债交易策略》课件
可转债市场挑战与对策
市场波动风险
可转债市场受股票市场波动影响较大 ，投资者需关注市场动态，合理配置 资产。
流动性风险
条款复杂
可转债的转换条款和赎回条款较为复 杂，投资者需仔细阅读条款，避免因 不了解条款而造成损失。
部分可转债品种可能存在流动性不足 的问题，投资者需谨慎选择。
THANKS
感谢观看
市场风险是可转债投资中最为常见的一种风险，由于市场价格波动，投资者可 能会面临投资亏损的风险。
详细描述
市场风险主要来自于证券市场的价格波动，包括股票和债券价格的波动。由于 可转债的价格与市场利率、股票价格等密切相关，因此市场风险是可转债投资 中不可避免的一部分。
信用风险
总结词
信用风险是指发行人可能无法按时履行债务义务的风险，如 果发行人破产或无法按时支付利息或本金，投资者可能会面 临投资亏损的风险。
04 可转债投资策略 优化
资产配置策略
分散投资
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。通过分散投资，可以降低单一资产的风险，提高整体投资组合的稳定性。
核心卫星策略
核心资产通常是指大盘蓝筹股的可转债，这类资产相对稳定，可以提供基本的保值功能；而卫星资产则是指中小 盘股的可转债，具有较高的波动性和潜在收益，可以增强整体投资组合的收益。
适用场景
适用于对市场波动性较小，希望获得 稳定收益的投资者。
风险提示
市场环境变化可能导致可转债价格波 动，投资者需承担一定风险。
套利策略
01
02
03
04
总结词
利用市场价格差异，获取无风 险收益
详细描述
通过同时买入和卖出不同市场 或不同可转债的价格差异，利 用市场失衡获取无风险收益。
《可转债专题》课件
种类
包括无附属权、有附属权、纯债转股、增票东航等不同类型的可转债。
可转债的投资价值分析
1
收益率计算方法
通过计算可转债的票面利率、转股溢价率和转股价值等因素来确定收益率。
2
风险分析
评估可转债的信用风险、利率风险和股票市场风险，从而决策投资。
3
投资策略
制定适合自己投资目标和风险承受能力的可转债投资策略。
可转债发行及交易流程
发行过程
包括募集资金、申购、发行和 上市流程。Fra bibliotek交易流程
介绍可转债的交易时间、方式， 以及交易时的注意事项。
卖出及回售方式
讲解可转债的卖出操作和回售 机制，帮助投资者做出合理决 策。
可转债的案例分析
A公司可转债案例分析
通过分析A公司可转债的发行和 交易情况，深入理解可转债的运 作机制。
《可转债专题》PPT课件
欢迎来到《可转债专题》PPT课件！本课件将详细介绍可转债的基本概念、投 资价值分析、发行及交易流程、案例分析以及投资实战技巧和方法。让我们 一起深入了解这个有趣且有潜力的投资领域！
可转债的基本概念
定义
可转债是指可按一定条件转换成公司股票的债券。
特点
可转债具有同时享有债券和股票双重权益的特点，风险较低，回报较高。
总结可转债投资的建议，并分享其他注意事项，帮助投资者制定更好的投资策略。
B公司可转债案例分析
探索B公司可转债的风险与回报， 为投资决策提供有益指导。
C公司可转债案例分析
分析C公司可转债的市场表现， 揭示潜在的投资机会。
可转债投资实战
1 技巧和方法
分享可转债投资的实战技巧和方法，帮助投资者提高盈利概率。
2 避免的错误
包括无附属权、有附属权、纯债转股、增票东航等不同类型的可转债。
可转债的投资价值分析
1
收益率计算方法
通过计算可转债的票面利率、转股溢价率和转股价值等因素来确定收益率。
2
风险分析
评估可转债的信用风险、利率风险和股票市场风险，从而决策投资。
3
投资策略
制定适合自己投资目标和风险承受能力的可转债投资策略。
可转债发行及交易流程
发行过程
包括募集资金、申购、发行和 上市流程。Fra bibliotek交易流程
介绍可转债的交易时间、方式， 以及交易时的注意事项。
卖出及回售方式
讲解可转债的卖出操作和回售 机制，帮助投资者做出合理决 策。
可转债的案例分析
A公司可转债案例分析
通过分析A公司可转债的发行和 交易情况，深入理解可转债的运 作机制。
《可转债专题》PPT课件
欢迎来到《可转债专题》PPT课件！本课件将详细介绍可转债的基本概念、投 资价值分析、发行及交易流程、案例分析以及投资实战技巧和方法。让我们 一起深入了解这个有趣且有潜力的投资领域！
可转债的基本概念
定义
可转债是指可按一定条件转换成公司股票的债券。
特点
可转债具有同时享有债券和股票双重权益的特点，风险较低，回报较高。
总结可转债投资的建议，并分享其他注意事项，帮助投资者制定更好的投资策略。
B公司可转债案例分析
探索B公司可转债的风险与回报， 为投资决策提供有益指导。
C公司可转债案例分析
分析C公司可转债的市场表现， 揭示潜在的投资机会。
可转债投资实战
1 技巧和方法
分享可转债投资的实战技巧和方法，帮助投资者提高盈利概率。
2 避免的错误
可转换债券示意图课件
回售条款
是指投资者在一定期限内，按照一定价格将持有的可转换债券回售给发行人的规定。回售 条款通常是为了保护投资者的利益，确保投资者在需要资金时能够将可转换债券变现。
条款内容
赎回与回售条款通常包括赎回或回售的条件、价格、期限等具体规定。这些条款在可转换 债券发行时就已经确定，并在债券期限内有效。
票面利率
回报优势
可转换债券通常提供比普通债 券更高的收益率，同时具有转 换为股票的权利，以获取潜在
的资本增值。
05
可转换债券的投资策略与案例分析
投资策略
01
02
03
低风险投资策略
以可转债的债性价值为保 护，通过选择高债底的可 转债进行投资。
高风险投资策略
以可转债的股性价值为重 点，通过选择成长性强、 转股溢价率低的可转债进 行投资。
交易流程
交易平台
交易时间
可转换债券的交易通常在证券交易所进行， 如上海证券交易所和深圳证券交易所。
可转换债券的交易时间与股票交易时间相 同，一般为周一至周五的上午9:30至11:30 和下午1:00至3:00。
交易方式
交易费用
可转换债券可以通过竞价交易或大宗交易 的方式进行买卖。
可转换债券的交易费用包括佣金、印花税 和过户费等。
平衡投资策略
综合考虑可转债的债性和 股性价值，通过配置不同 类型的可转债以实现风险 和收益的平衡。
投资案例分析
万科可转债投资案例
分析万科可转债的发行条款、市场走势和投资者行为，探讨投资万科可转债的 策略和风险控制措施。
格力电器可转债投资案例
分析格力电器可转债的基本面和市场表现，探讨投资格力电器可转债的收益和 风险。
风险控制与防范
是指投资者在一定期限内，按照一定价格将持有的可转换债券回售给发行人的规定。回售 条款通常是为了保护投资者的利益，确保投资者在需要资金时能够将可转换债券变现。
条款内容
赎回与回售条款通常包括赎回或回售的条件、价格、期限等具体规定。这些条款在可转换 债券发行时就已经确定，并在债券期限内有效。
票面利率
回报优势
可转换债券通常提供比普通债 券更高的收益率，同时具有转 换为股票的权利，以获取潜在
的资本增值。
05
可转换债券的投资策略与案例分析
投资策略
01
02
03
低风险投资策略
以可转债的债性价值为保 护，通过选择高债底的可 转债进行投资。
高风险投资策略
以可转债的股性价值为重 点，通过选择成长性强、 转股溢价率低的可转债进 行投资。
交易流程
交易平台
交易时间
可转换债券的交易通常在证券交易所进行， 如上海证券交易所和深圳证券交易所。
可转换债券的交易时间与股票交易时间相 同，一般为周一至周五的上午9:30至11:30 和下午1:00至3:00。
交易方式
交易费用
可转换债券可以通过竞价交易或大宗交易 的方式进行买卖。
可转换债券的交易费用包括佣金、印花税 和过户费等。
平衡投资策略
综合考虑可转债的债性和 股性价值，通过配置不同 类型的可转债以实现风险 和收益的平衡。
投资案例分析
万科可转债投资案例
分析万科可转债的发行条款、市场走势和投资者行为，探讨投资万科可转债的 策略和风险控制措施。
格力电器可转债投资案例
分析格力电器可转债的基本面和市场表现，探讨投资格力电器可转债的收益和 风险。
风险控制与防范
可转换债券-PPT文档资料
导出了一条宝贵的可转债投资规则——“面值—最高价折扣法”，虽童叟皆能行之，但收益丰
厚且风险极低！有心读者会在一系列推导阅读中心旷神怡，终有恍然大悟、大道至简之感！以 此为基础，本书进而给出了5+3个宝贵的可转债投资组合，信手可得，简单易行。
本书适合所有股民和投资者参考阅读。
可转换债券具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方
面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公 司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进 行套期保值，获得更加确定的收益。
采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票价值，不确认转换损益。 赞同这种做法的人认为，公司不能因为发行证券而产生损益，即使有也应作为 （或冲抵）资本公积或留存损益。再者，发行可转换债券旨在把债券换成股票， 发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易，而非两笔分别独立的交易，转换时
不应确认损益。
转券的转股条件是相当高的。当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，
可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后， 由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益 率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转 券的风险性比股票又要小得多。
所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看 好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。正 因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。
《可转换债券》课件
可转换债券的转换收益与风险
收益
可转换债券的持有者可以通过转换获得股票，享受股票价格上涨带来的收益。
风险
如果股票价格下跌，可转换债券的持有者将面临巨大的损失。此外，可转换债 券的利率通常低于普通债券，因此持有者也面临利率风险。
04
可转换债券的定价与 估值
可转换债券的定价模型
基础模型
01
基于无套利原理，通过比较可转债与其构成部分的现值来推导
转换前
是发行公司的债权，持有 者可以定期获得利息。
转换后
成为发行公司的股权，持 有者可以参与公司的利润 分配。
可转换债券的特性
双重性质
债券和期权的双重性质，既具有债权的稳健性， 又具有期权的投机性。
转换比例
债券持有人有权在一定时期内按照约定的价格将 债券转换为股票。
转换期限
可转换债券的转换期限可以由发行条款规定，也 可以由持有人自行决定。
详细描述
市场风险是指由于市场价格波动导致的投资损失。信用风险是指发行人违约导致投资损失的可能性。 流动性风险则是指可转换债券在二级市场上难以买卖的风险。投资者在投资可转换债券时应充分考虑 这些风险因素，并采取相应的风险管理措施。
03
可转换债券的转换机 制与操作
可转换债券的转换条件
转换期限
可转换债券的持有者需在一定期限内行使转换权利， 过期作废。
稀释股权
如果大量债券被转换为股票，可 能会稀释公司的股权，影响公司 的控制权。
股价波动
如果市场对公司的未来股价走势 存在不确定性，可能会影响可转 换债券的转换比例和期限。
利率风险
可转换债券的价值受到利率变动 的影响，如果利率上升，债券价 格将下降，反之亦然。
《可转债交易策略》课件
《可转债交易策略》PPT 课件
欢迎来到本次《可转债交易策略》PPT课件！我们将一起探讨可转债的投资特 点和交易技巧，帮助您制定明智的策略。
可转债基础知识
定义与分类
了解可转债的定义以及其不同类型，帮助您更好地理解这种金融资产。
风险与机会
掌握投资可转债时需要注意的风险和机会，以制定合适的投资策略。
发行与细节
总结
1 投资价值与市场前景 2 策略选择和执行原则 3 风险与机会
综合评估可转债的投资价 值和未来市场前景，为您 的投资决策提供更全面的 视角。
根据个人情况选择合适的 可转债交易策略，并在执 行过程中遵循相关原则。
了解可转债投资时需注意 的风险和机会，以制定更 具针对性的投资策略。
Q&A
1 相关问题和疑惑
可转债交易的案例分析
典型可转债的交易案例分析
通过分析典型的可转债交易案例， 探讨不同策略对投资效果的影响。
不同市场环境下的投资效 果比较
比较不同市场环境下的投资效果， 帮助您在不同情况下做出最佳的 投资决策。
交易过程中的注意事项和 应对策略
了解在可转债交易过程中需要注 意的事项，并为各种情况制定应 对策略。
解答与可转债相关的问题和疑惑，帮助您更好地理解和应用所学知识。
2 互动交流和分享经验
提供互动交流的机会，让大家分享自己的经验和观点，共同进步。
深入了解可转债的发行定价、息票利率等细节，为您的投资决策提供更多参考。
可转债的交易技巧
1
市场趋势分析
学习如何分析市场的情况和趋势，以作出明智的可转债交易决策。
2
技术指标பைடு நூலகம்应用
掌握基本指标和技术指标的使用方法，为您的交易提供更有针对性的策略。
欢迎来到本次《可转债交易策略》PPT课件！我们将一起探讨可转债的投资特 点和交易技巧，帮助您制定明智的策略。
可转债基础知识
定义与分类
了解可转债的定义以及其不同类型，帮助您更好地理解这种金融资产。
风险与机会
掌握投资可转债时需要注意的风险和机会，以制定合适的投资策略。
发行与细节
总结
1 投资价值与市场前景 2 策略选择和执行原则 3 风险与机会
综合评估可转债的投资价 值和未来市场前景，为您 的投资决策提供更全面的 视角。
根据个人情况选择合适的 可转债交易策略，并在执 行过程中遵循相关原则。
了解可转债投资时需注意 的风险和机会，以制定更 具针对性的投资策略。
Q&A
1 相关问题和疑惑
可转债交易的案例分析
典型可转债的交易案例分析
通过分析典型的可转债交易案例， 探讨不同策略对投资效果的影响。
不同市场环境下的投资效 果比较
比较不同市场环境下的投资效果， 帮助您在不同情况下做出最佳的 投资决策。
交易过程中的注意事项和 应对策略
了解在可转债交易过程中需要注 意的事项，并为各种情况制定应 对策略。
解答与可转债相关的问题和疑惑，帮助您更好地理解和应用所学知识。
2 互动交流和分享经验
提供互动交流的机会，让大家分享自己的经验和观点，共同进步。
深入了解可转债的发行定价、息票利率等细节，为您的投资决策提供更多参考。
可转债的交易技巧
1
市场趋势分析
学习如何分析市场的情况和趋势，以作出明智的可转债交易决策。
2
技术指标பைடு நூலகம்应用
掌握基本指标和技术指标的使用方法，为您的交易提供更有针对性的策略。
《可转债交易策略》PPT课件
中国可转债专业人员研讨会
7
微笑波幅
»采用Shimko(1993)提出之最小误差平滑插补法， 即以Y=A0+A1X+A2X2表示隐含波幅(Y)与价内外 程度(X)间之函数关系，藉由此拋物线函数及历 史资料可估计微笑波幅斜率及合理隐含波幅。
中国可转债专业人员研讨会
8
中国可转债专业人员研讨会
9
中国可转债专业人员研讨会
中国可转债专业人员研讨会
32
Q&A 谢 谢 大 家
31cbpa应用可转债分析工具可转债市场概况统计分析上市概况涨跌幅可转债上市价格预估图形分析价值分析二维图形分析可转债基本分析统计分析财务数据可转债市场分析32cbpa应用可转债評價隐含波动度评价高低价线分析可转债指数图形分析自订走势比较股性分析损益绩效仿真报表分析分析报表模板损益绩效仿真套利机会分析
20
中国可转债专业人员研讨会
21
中国可转债专业人员研讨会
22
中国可转债专业人员研讨会
23
中国可转债专业人员研讨会
24
中国可转债专业人员研讨会
25
中国可转债专业人员研讨会
26
中国可转债专业人员研讨会
27
中国可转债专业人员研讨会
28
中国可转债专业人员研讨会
29
中国可转债专业人员研讨会
10
中国可转债专业人员研讨会
11
中国可转债专业人员研讨会
12
中国可转债专业人员研讨会
13
中国可转债专业人员研讨会
14
中国可转债专业人员研讨会
15
中国可转债专业人员研讨会
16
中国可转债专业人员研讨会
17
中国可转债专业人员研讨会
7
微笑波幅
»采用Shimko(1993)提出之最小误差平滑插补法， 即以Y=A0+A1X+A2X2表示隐含波幅(Y)与价内外 程度(X)间之函数关系，藉由此拋物线函数及历 史资料可估计微笑波幅斜率及合理隐含波幅。
中国可转债专业人员研讨会
8
中国可转债专业人员研讨会
9
中国可转债专业人员研讨会
中国可转债专业人员研讨会
32
Q&A 谢 谢 大 家
31cbpa应用可转债分析工具可转债市场概况统计分析上市概况涨跌幅可转债上市价格预估图形分析价值分析二维图形分析可转债基本分析统计分析财务数据可转债市场分析32cbpa应用可转债評價隐含波动度评价高低价线分析可转债指数图形分析自订走势比较股性分析损益绩效仿真报表分析分析报表模板损益绩效仿真套利机会分析
20
中国可转债专业人员研讨会
21
中国可转债专业人员研讨会
22
中国可转债专业人员研讨会
23
中国可转债专业人员研讨会
24
中国可转债专业人员研讨会
25
中国可转债专业人员研讨会
26
中国可转债专业人员研讨会
27
中国可转债专业人员研讨会
28
中国可转债专业人员研讨会
29
中国可转债专业人员研讨会
10
中国可转债专业人员研讨会
11
中国可转债专业人员研讨会
12
中国可转债专业人员研讨会
13
中国可转债专业人员研讨会
14
中国可转债专业人员研讨会
15
中国可转债专业人员研讨会
16
中国可转债专业人员研讨会
17
中国可转债专业人员研讨会
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
5
隐含波动度
隐含波动度
»BS评价模型中选择权价格为标的物价格波幅的 函数，故若已知选择权之市场价格，可藉由该关 系求得隐含波幅，简单的说，隐含波幅是使模型 价格等于市场价格之波幅。 »根据BS模型中“标的物价格波幅为常数”之假 设，可推论相同标的物之选择权其隐含波幅应相 等，但在实际市场中并非如此，隐含波幅会与价 内外程度及距到期日长短有强烈的关系。
中国可转债专业人员研讨会
32
Q&A 谢 谢 大 家源自20中国可转债专业人员研讨会
21
中国可转债专业人员研讨会
22
中国可转债专业人员研讨会
23
中国可转债专业人员研讨会
24
中国可转债专业人员研讨会
25
中国可转债专业人员研讨会
26
中国可转债专业人员研讨会
27
中国可转债专业人员研讨会
28
中国可转债专业人员研讨会
29
中国可转债专业人员研讨会
10
中国可转债专业人员研讨会
11
中国可转债专业人员研讨会
12
中国可转债专业人员研讨会
13
中国可转债专业人员研讨会
14
中国可转债专业人员研讨会
15
中国可转债专业人员研讨会
16
中国可转债专业人员研讨会
17
中国可转债专业人员研讨会
18
中国可转债专业人员研讨会
19
中国可转债专业人员研讨会
中国可转债专业人员研讨会
2
天马行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632
中国可转债专业人员研讨会
3
中国可转债专业人员研讨会
4
可转债上市价格预估
上市价格预估
– 隐含波动度 – 微笑波幅 – 上市价格预估
中国可转债专业人员研讨会
30
CBPA应用
可转债分析工具
– 可转债市场概况
» 统计分析成交量 » 统计分析上市概况(涨跌幅)
– 可转债上市价格预估
» 统计分析上市概况(波动度) » 图形分析价值分析、二维图形分析
– 可转债基本分析
» 统计分析财务数据
– 可转债市场分析
» 市场动态市场分析、价值分析、条款警示、历史股性、 转股比例
中国可转债专业人员研讨会
7
微笑波幅
»采用Shimko(1993)提出之最小误差平滑插补法， 即以Y=A0+A1X+A2X2表示隐含波幅(Y)与价内外 程度(X)间之函数关系，藉由此拋物线函数及历 史资料可估计微笑波幅斜率及合理隐含波幅。
中国可转债专业人员研讨会
8
中国可转债专业人员研讨会
9
中国可转债专业人员研讨会
中国可转债专业人员研讨会
6
微笑波幅
微笑波幅
» 自1987年10月美国股市大崩盘后，微笑波幅的现象在全世 界的市场中均相当显著，利用隐含波幅与价内外程度(S/K) 及距到期日长短(τ=T-t)间之关系，可建构微笑波幅曲面。 一般来说，虽隐含波幅会随履约价格及距到期日长短而变 动，且曲面形状也可能每日改变，但在给定价内外程度及 距到期日长短后，藉由插补法及历史资料可估计合理的隐 含波幅。 » 若固定到期日，则隐含波幅将随履约价而改变，且履约价 愈低隐含波幅愈高，即价外卖权之隐含波幅较价外买权的 为高；此外，若固定履约价，则隐含波幅将随到期日而改 变，且远期之隐含波幅较近期的为高。 » 假设「市场是对的」，即不存在无风险套利机会，在此情 况下，从市场中微笑波幅的现象可推论隐含波幅并非常数， 与BS模型中「股价波幅为常数」的假设是相违背的。
中国可转债专业人员研讨会
31
CBPA应用
– 可转债評價
» 报表分析分析报表模板行情分析、理论价格比较 » 隐含波动度评价
– 高低价线分析 – 可转债指数
» 图形分析自订转债指数 » 图形分析自订走势比较
– 股性分析 – 损益绩效仿真
» 报表分析分析报表模板损益绩效仿真
– 套利机会分析
» 统计分析套利机会
可转债交易策略
政治大学商学院 金融工程研究中心 TraderOne Co., Ltd. 金融工程部
天马行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632
内容纲要
可转债市场概况 可转债上市价格预估
潜力可转债筛选
CBPA应用