金融危机的国际传导机制探析
国际金融市场的风险传导机制及应对策略
国际金融市场的风险传导机制及应对策略近年来，国际金融市场的波动性和风险传导性逐渐凸显，特别是全球经济一体化的进程加速，各国金融市场之间的联系日益紧密。
本文将重点讨论国际金融市场的风险传导机制，并探讨应对策略。
首先，国际金融市场的风险传导机制主要表现为三个方面。
第一，全球性金融危机和经济衰退造成的冲击波。
例如，2008年的次贷危机迅速向全球扩散，引发了全球金融市场的动荡，导致了全球经济的深度衰退。
第二，市场间的关联性加强。
各国金融市场具有越来越紧密的联系，一国金融市场的波动性会迅速传导到其他市场，引发连锁反应。
第三，信息传递的快速性和广泛性。
随着互联网和信息技术的发展，市场上的信息可以在瞬间传递到全球各地，因此市场风险会更快地传导和扩散。
面对国际金融市场的风险传导，各国应采取一系列应对策略。
首先，加强监管合作。
各国监管机构应加强信息交流和合作，共同应对金融市场风险。
其次，建立预警机制。
及时发现和预警金融市场风险的可能爆发，能够帮助各国及时采取措施，缓解风险传导的冲击。
此外，加强国际金融市场的透明度和稳定性也是重要的应对策略。
通过提高金融市场的透明度，减少信息不对称，可以有效预防风险的传导。
同时，加强金融市场的稳定性，通过储备外汇和促进金融体系稳健发展，可以抵御外部风险的冲击。
除了以上策略，各国还应注重提升其内部金融市场的韧性和抗风险能力。
首先，加强金融机构的监管和风险控制能力。
金融机构是金融市场风险传导的主要承担者，强化其风险管理能力可以减轻风险传导的程度。
其次，提高金融市场的流动性。
金融市场流动性的充足性可以提供应对风险传导的抵御能力，降低金融市场的波动性。
再次，加强金融市场的国内需求。
通过扩大内需，减少对国际金融市场的依赖，能够减缓外部风险对国内市场的传导。
值得注意的是，以上策略需要全球各国的共同努力，并且需要根据时代的发展和市场的变化做相应的调整。
只有通过不断深化合作，才能应对国际金融市场风险的传导，保持金融市场的稳定和可持续发展。
国际金融危机的传导机制研究
国际金融危机的传导机制研究内容摘要：在经济全球化的大环境下，金融危机的传导更加复杂、多变。
研究其传导渠道，能够有效防范金融风险的产生并减弱危机的影响。
本文首先回顾了金融危机传导理论，并在此基础上分析了2008年金融危机在美国国内的传导过程，以及从美国传导至全世界的机制过程，以期为各国有效防范金融危机以及危机发生时减轻经济影响提供理论参考。
关键词：国际金融危机传导机制研究由2007年美国“次债危机”所引发的全球性金融危机自从爆发以来迅速蔓延到全世界，至今经济复苏缓慢。
此次金融危机造成的影响巨大，理论界与实务界基本上都认同这次危机是1929年世界性经济大萧条以来最严重的一次全球性金融危机。
然而：为何在美国发生的“次债危机”会逐渐衍变成世界性的金融危机？为何在美国本土发生的危机会如此迅速的蔓延至全世界，各个国家都无法避免？为何危机从影响虚拟经济到后来发展到对实体经济也造成巨大伤害？这当然不能简单的以经济全球化来一言以蔽之。
其中，复杂与连续的传导机理起到重要的推动作用，本文试图对此次国际金融危机的传导机制作简单分析，以能更加清晰地理解整个金融危机的发展过程。
金融危机传导机制理论从金融系统出现紊乱到实体经济全面衰退有一系列的过程与环节，所有这些过程和环节的集合即为金融危机的传导机制。
由于全球外汇市场和股票市场24小时不间断交易，金融市场全球化程度越高的国家和地区其接受和释放金融危机信号越快。
因此金融危机一旦爆发，很快就从一国金融市场传导到另一国金融市场，进而再向实体经济蔓延。
一般认为，金融危机是通过以下几种方式传导的。
（一）季风效应（Monsoonal Effect）季风效应最早是由Masson（1998）提出的，是指由于共同的冲击引起的危机传导。
比如主要工业国家实施的经济政策会对新兴市场国家的经济政策产生相似的作用和影响。
此次金融危机是在次债危机的共同冲击下而引发的全面的流动性危机，这也印证了季风效应是危机传导的途径之一。
金融危机国际传导机制研究
业带 动的 出 Ｌ大量减 少 ，且被 投资 国资本项 目下 的外汇减 少 ； Ｉ 再 次， 根据 国际投 资 目 力定 律和 国际投 资带 动效 应 ， ｆ 当部分 外 商直 接投 资撤 离 时 ， 会影 响其 它投 资者对 该 国的投 资信 心 ， 导致其 他 投资者 或不敢到该 国进行 投资 、 或撤离 、 缩减在 该 国的已有投 资 ， 引起被 投资 国也 出现流 动性短 缺 ． 实现 将投 资国的金 融危机传 导
（ ） 接 投 资 性 溢 出 效 应 １直
直接 投 资性溢 出效 应是 指通 过直接 资本 流 动将 金融 危机 传 导至其 它 国家 ．它主要 有外 商直 接投 资和对 外证 券 投资 两种途 径。外商 直接投资 是资金 富余 国将 本 国资 金借 给其它 国家 ， 持 支 其 它 国家经 济发展 ， 从 中获益 。当投资 国发生金融 危机时 ， 国 并 该 市场上会 出现流动性短 缺 ． 投资 国没有 富余 的资金 提供 给其它 国
和扩散 ，它 既包 括存在于 贸易 金融关系 紧密的国家 间的接触 性传 导 ， 有 存 在 于 贸 易 金 融 关 系 并 不 紧密 的 国 家 间 的 非 接 触 性 传 导 。 也
现代金融危机生成的机理与国际传导机制研究
现代金融危机生成的机理与国际传导机制研究现代金融危机的生成机理与国际传导机制研究引言20世纪以来，随着全球化与金融市场的快速发展，金融危机已经成为威胁全球经济稳定的一个重要因素。
经历过多次金融危机的教训，我们越来越意识到了金融危机的生成机理与国际传导机制的重要性。
本文旨在探讨现代金融危机的生成机理以及国际传导机制，并分析其中的关键因素。
一、现代金融危机的生成机理1. 泡沫破裂与信贷周期现代金融危机的生成通常与泡沫破裂有关。
在繁荣期，随着经济增长和市场繁荣，投资者对未来收益的预期不断上升，导致金融市场出现过热现象。
投资者的热情推高了资产价格，形成了泡沫。
一旦投资者开始怀疑泡沫的持续性，他们会纷纷减少投资，这可能导致泡沫的破裂。
破裂的泡沫会引发资产价格迅速下跌和信贷紧缩，最终导致金融危机的爆发。
2. 不良贷款与金融风险金融危机的生成与不良贷款问题密切相关。
在繁荣期，金融机构往往会出于扩大业务规模的目的，放松对借款人的信贷审查，提供过多的贷款，尤其是高风险的贷款。
当经济进入衰退期时，借款人可能无法按时偿还贷款，这些不良贷款就会大量涌现。
不良贷款对金融机构造成了巨大的损失，引发了金融体系的不稳定，最终导致金融危机的爆发。
3. 金融创新与复杂性现代金融危机的生成还与金融创新与复杂性有关。
金融创新在提高金融市场效率的同时，也增加了金融系统的复杂性和不确定性。
例如，衍生品市场的发展大大增加了金融机构的风险敞口，复杂的金融工具使得监管机构的监管难度增大。
当金融机构无法有效管理和控制其风险时，金融危机就有可能发生。
二、现代金融危机的国际传导机制1. 国际资本流动与金融脆弱性传染国际资本流动被认为是金融危机传导的重要渠道。
在全球化的背景下，资本可以很容易地流动到其他国家，而且金融市场之间的联系日益紧密。
当一个国家发生金融危机时，投资者通常会撤回资金，并寻找相对安全的避风港。
这种行为导致了金融脆弱性的传染现象，将原本局部的金融危机扩散到其他国家和地区，进而引发全球性的金融危机。
国际金融危机传导机制
不确定性增加
金融危机通常伴随经济基本面恶化，投资者对未来收益和风险的预期变得不确定，进一步削弱信心。
资本市场动荡
国际金融危机引发资本市场的大幅波动，投资者资产缩水，信心受到严重打击。
信贷收缩
金融危机导致银行体系信贷收缩，企业融资难度增加，投资者对市场前景持谨慎态度。
金融危机期间，媒体对市场负面消息的炒作易引发恐慌情绪，投资者纷纷撤离市场。
货币政策协调
03
国际监管标准制定
推动建立统一的国际金融监管标准，提高全球金融体系的稳健性和抗风险能力。
01
跨国金融监管
加强跨国金融监管合作，建立跨境金融机构监管机制，防范金融风险跨境传染。
02
金融市场监管
加大对金融市场的监管力度，打击金融欺诈、操纵市场等违法违规行为，维护金融市场秩序。
1
2
3
构建金融危机传导的预警指标体系，涵盖宏观经济、金融市场、金融机构等多个领域，实时监测金融风险。
媒体炒作
市场恐慌时，投资者往往跟随大众行为，形成羊群效应，加速市场下跌。
羊群效应
恐慌情绪导致市场流动性枯竭，金融机构难以获得融资，进一步加剧金融危机。
流动性危机
悲观预期自我强化
在金融危机中，投资者对市场前景持悲观态度，这种预期会自我强化，导致市场进一步恶化。
5
CHAPTER
实体经济传导
国际金融危机导致银行信贷收紧，企业融资难度增加，进而使得投资活动减缓。投资减缓将影响企业的扩张和生产能力，进一步抑制经济增长。
大宗商品价格波动：金融危机可能导致大宗商品价格剧烈波动，影响贸易品的成本和价格，进一步恶化贸易条件。
综上所述，国际金融危机通过贸易渠道传导，导致贸易收缩、贸易伙伴关系变动以及贸易条件恶化等方面的影响，全球各国在应对金融危机时，需要充分考虑这些因素，采取适当的政策和措施，以降低危机对贸易和经济的负面影响。
美国金融危机传导过程、机制与路径研究
美国金融危机传导过程、机制与路径研究一、概述美国金融危机，作为21世纪初全球经济领域的一次重大事件，其传导过程、机制与路径研究对于深入理解金融危机的本质、预防未来类似事件的发生以及制定有效的应对策略具有重要意义。
本次危机起源于美国房地产市场的泡沫破裂，随后通过复杂的金融衍生品网络和全球化的金融市场迅速扩散，最终演变成一场全球性的经济危机。
在传导过程中，美国金融危机的根源在于过度的金融创新和宽松的监管环境。
在房地产市场的繁荣时期，大量资金涌入，推动了房价的持续上涨，进而催生了大量的次级贷款和复杂的金融衍生品。
当房地产市场出现拐点，房价开始下跌时，这些基于高房价假设的金融产品迅速贬值，引发了市场的恐慌和连锁反应。
从机制上看，美国金融危机的传导主要通过信用风险和流动性风险的扩散来实现。
次级贷款违约率的上升导致金融机构的资产质量恶化，进而引发信用风险另一方面，市场恐慌情绪导致投资者信心丧失，资本流动性下降，加剧了金融机构的流动性风险。
这两种风险的相互作用和叠加效应，使得危机在短时间内迅速扩散。
美国金融危机先是从房地产市场蔓延至金融机构，再通过金融市场传导至实体经济。
在这一过程中，全球化的金融市场和复杂的金融网络起到了推波助澜的作用。
危机爆发后，不仅美国的金融机构遭受重创，全球范围内的金融市场也受到了不同程度的冲击。
实体经济的下滑进一步加剧了危机的深度和广度。
美国金融危机的传导过程、机制与路径是一个复杂而系统的过程，涉及多个市场和领域。
通过对这一过程的研究，我们可以更深入地理解金融危机的本质和规律，为未来的风险防范和应对提供有益的借鉴和启示。
1. 美国金融危机的背景与概述美国金融危机，作为21世纪初全球经济的重大事件，其背景源于多种因素的交织影响。
美国的消费习惯和经济结构为危机的爆发埋下了伏笔。
美国社会形成了高消费、低储蓄的生活模式，经济增长过度依赖消费驱动，这导致经济体系对外部融资的依赖加深。
经济自由化、私有化和减少管制的思潮在政策的制定和执行中占据主导地位，这为金融市场的过度创新和风险积累提供了温床。
国际金融危机传导机制研究
国际金融危机传导机制研究［摘要］金融危机从经济活动开始的那一天就存在于人们身边，没有人希望金融危机的到来，一旦爆发国际金融危机，人们的生活就会受到严重影响，将有数以万计工人面临失业，无数企业倒闭，但它在来临以前几乎毫无征兆。
美国属于国际中经济最为发达国家，世界上的很多企业都与美国有着直接或间接联系，在2007年，美国爆发次贷危机，致使全球范围很多国家受影响，随后金融危机爆发，严重制约了全球经济发展。
因此，研究国际金融危机的传导机制就成为现代社会关键问题。
［关键词］国际金融危机;传导机制;研究随着我国经济的发展，我国在国际中的地位也在不断提升，尤其是近年来，很多国家都与我国建立起良性关系。
国际金融危机的爆发对于我国影响总的来说并不大，经济发展依然保持良好势头，正是如此使得我国备受世界各国瞩目。
但我国不能将金融危机的破坏力忽视。
我国作为国际重要组成部分，其金融体系难免会存在危机性。
因此，需要研究国际金融危机的传导机制，以便防范金融危机爆发，促进国家经济发展。
1国际金融危机与金融危机传导的概述所谓的金融危机实际上主要是指在社会金融系统中所出现的危机，这种金融危机主要表现在金融系统运行中，金融指标将在短时间内出现重大变故的现象，而其中所指的金融指标不仅有货币汇率和证券价格，还包括倒闭的金融机构数量以及房地产价格等。
一旦爆发金融危机就会使整个金融系统进入重度混乱状态，甚至出现严重的资产配置问题，这样也会致使国际经济出现不良震动，形成经济危机［1］。
对于金融危机传导，由于研究学者的研究角度不同也就对其设定了不同的定义，一般情况下，都将金融危机传导认定为是在平稳期或危机期使传导方式受到冲击，进而发生了改变。
随后有学者从狭义方面对传导进行概括，认为所谓金融危机传导就是在一定路径中传输危机，也有学者从广义方面对其进行概括，认为传导就是将各个国家及市场联系在一起的一种运动路径［2］。
但本文认为金融危机传导应从广义与狭义两方面进行分析，从广义角度讲，金融危机传导就是指在一个国家或地区中的所发生的危机传输给另一国家或地区，从狭义角度讲，则是将金融危机从一国扩散到另一国，使被传导国家在毫无防备中受到金融危机影响。
金融危机的国际传导机制研究
“羊群效应（Ｈｅｒｄｉｎｇ Ｅｆｆｅｃｔ）”可以 用来解释这种“跟风”现象，它使得金融 危机或者风险得以加剧。关于羊群效应 的研究。Ｂａｎｅｒｊｅｅ（１９９２）就基于信息 的不完全研究了羊群效应产生的原因。 他认为：个体投资者面临不确定条件下， 其决策行为过程凭着私人信息（即其进 行个人研究所得出的信息）。再假设投资 者之间可以互相观察到彼此的行动，但 对其拥有的信息却不易获取。这样大多 数投资者就会通过最后各参与方所选择 的最终行为来对各参与方的私人信息进 行推断。从而引发羊群效应，即跟风现 象。而且这种羊群效应下的行为非常脆 弱且难以预料的。因为它有可能因为某 一随机事件而改变。Ａｖｅｒｙ（１９９８）拓展 了这种基于不完全信息的羊群效应。另 外，诸如Ｓｃｈａｒｆｓｔｅｉｎ（１９９２）等学者从 基金经理和分析师的名誉角度来阐述羊 群效应。他认为：“代理人１在得到收入 为高的信号后进行投资。由于代理人２关 心的是他的名声。不论信号如何，都会采 取和代理人１一样的投资策略。因为如果 决策正确，他的名声就得到增加。如果错
金融危机的国际传导机制探析
将会带来偿债困难。 但有些国家由于国内储蓄不 足, 其投资便过多地依赖外债。 如 1994 年墨西哥 的外债额相当于当年 GD P 的 43. 5%。1997 年亚 洲金融危机爆发前, 泰国的外债额为当年 GD P 的 55% , 马来西亚也高达 50%。 当债务国陷入危机 难以按期偿还外债时, 债权国银行便会出现坏账 而导致资金周转困难, 这会使债权国出现信贷紧 缩和支付危机, 进而引发国内的金融危机和经济 衰退。
国际负债传导机制的作用在 20 世纪 80 年代 的世界性债务危机中表现得最为突出。 当时的拉 美国家为加快经济发展, 大量从发达国家借入资 金, 其借入量远远超过了实际偿还能力。世界通行 的偿债率 (当年的偿债额与当年出口创汇额的比 率) 安全线为 20% , 而当时拉美各国的偿债率多 数都超过了安全线, 有的国家偿债率甚至高达 40% 以上, 结果导致了一场大范围的债务危机。这 些国家的各项经济指标严重恶化, 比如 1988 年的 通货膨胀率, 巴西达到 934% , 墨西哥为 160% , 秘 鲁竟高达 1700%。世界银行 1988 年公布的 17 个 债务大国中, 拉美国家就占了 12 席, 而且拉美国 家由于陷入债务危机使得所欠大量外债难以按时 偿还, 这就又把很多向外贷款的发达国家拉入了 危机。 当时的美国、日本、欧洲的众多金融机构因 不能按时收回贷款
(二) 游资与金融市场的传导机制 据国际货币基金组织估计, 目前在全球金融 市场上以银行短期存款或其他短期存放形式存在 的游资至少有 7. 2 万亿美元。 游资是指为追逐高 额利润而在各金融市场之间流动的短期资产, 它 具有投机性强, 流动性快, 倾向性明显的特征。 游 资的存在, 对调节国际间的资金余缺和活跃金融 市场能够起到一定的积极作用。 但是其负面作用 也相当大: 一是游资会因投机性操作动摇某国汇 率而引起外汇市场的大起大落, 最终扭曲汇率水 平; 二是游资在某国的大量进出, 会造成外汇储备 的大增大减, 推动股市的大升大降; 三是游资的迅 速移动, 往往与各国的货币调控政策呈反向作用。 比如, 当一国为抑制通货膨胀而提高利率时, 国际 游资就会大量涌入, 迫使该国被动增加货币量, 加 重通货膨胀。 这显然会增加货币管理当局稳定经 济的难度和影响该国宏观调控的预期效果。 游资 不仅会引发经济动荡和金融危机, 而且会通过金 融市场中的投机运作把危机传给其他国家。 以索罗斯的“量子基金”为代表的投资基金在 国际金融市场的投机运作具有典型意义。 1992 年, 索罗斯发现由于欧洲各国经济发展差异很大,
现代金融危机生成的机理与国际传导机制研究
现代金融危机生成的机理与国际传导机制研究现代金融危机生成的机理与国际传导机制研究随着经济全球化的不断加深，金融市场成为各国经济活动中不可或缺的重要组成部分。
然而，金融市场的运作也带来了一系列的风险，其中包括金融危机。
金融危机的内在机理与国际传导机制成为了学界和实践者们极为关注的研究领域。
本文旨在探讨现代金融危机生成的机理，并分析国际传导机制的运作。
首先，现代金融危机的生成机理可以追溯到金融市场的不稳定性。
金融市场作为经济的血液循环系统，发挥着资源配置和风险管理的功能。
然而，金融市场本身存在一定的不确定性，包括市场变动、信息不对称、投资者行为等。
这些不确定性因素相互作用，往往会诱发市场波动，从而导致金融危机。
其次，现代金融危机的生成机理中，金融创新与监管不足也起到了重要作用。
金融创新在一定程度上提高了金融体系的效率和风险管理能力，但也加剧了金融市场的不稳定性。
新的金融产品和交易方式不断涌现，投资者风险意识不足，难以准确评估其风险和回报。
同时，监管机构的能力和力量也无法及时跟上金融创新的步伐，导致监管滞后，风险监测和预警机制的缺失，进而加剧了金融危机的发生。
再次，全球化的金融市场使金融危机具有了国际传导的特点。
国际金融市场的相互联系与依存程度日益加深，金融市场的波动具有更强的传染性。
首先，金融市场的联动效应使一国金融危机可以通过市场的传导而蔓延到其他国家，形成区域性甚至全球性的金融危机。
其次，国际金融业务的交叉持有和交叉融资使得金融危机的风险迅速传递，金融机构之间的相互关联进一步加剧了金融传播效应。
最后，国际金融市场的信息不对称和不完全，有时会导致市场恐慌，加剧金融危机的传播速度和程度。
为了应对金融危机的风险，各国政府和国际组织采取了一系列的措施。
首先，建立健全的金融监管框架，加强对金融机构和金融产品的监管和管理，提高金融市场的透明度和规范性。
其次，完善金融风险评估和监测机制，及时发现和预警金融风险，采取相应的应对措施，防范金融危机的发生。
金融危机的发与传导机制分析
金融危机的发与传导机制分析金融危机是指金融机构或市场遇到严重的困难或崩溃，导致金融系统中断或崩溃的一种突发局面。
金融危机会对实体经济和金融市场产生深远影响，并可能引发全球性的经济衰退。
本文将对金融危机的发生与传导机制进行深入分析。
一、金融危机的发生机制金融危机的发生机制可以从多个方面来考虑，其中包括金融市场波动、风险管理失控和宏观经济因素等。
首先，金融市场波动是金融危机发生的重要因素之一。
金融市场的过度波动可能导致市场参与者恐慌，进而引发股市崩盘、货币贬值等问题。
例如，2008年的次贷危机就是由于房地产市场价格泡沫破灭，导致次贷市场的大规模违约和金融机构的倒闭。
其次，风险管理失控也是金融危机的一个重要原因。
金融机构在风险管理方面的疏忽或违规行为可能导致金融危机的发生。
例如，2008年次贷危机中，一些金融机构为了追求更高的利润，对次级信贷风险进行了过度承担，结果导致了金融系统的崩溃。
最后，宏观经济因素也是金融危机发生的重要因素。
经济周期的波动、通货膨胀、利率变动等因素都可能引发金融危机。
例如，经济衰退时期，企业面临困难，银行贷款违约风险增加，进而引发金融机构的不良资产问题。
二、金融危机的传导机制金融危机发生后，其影响会通过多个渠道传导到各个经济体系中，进而扩大危机的规模和影响。
首先，金融机构的倒闭和资产负债表的恶化将会直接对实体经济造成冲击。
金融机构倒闭会导致企业融资困难，进而影响到企业的生产和经营活动。
此外，金融机构的资产负债表恶化还会导致金融机构资本充足率下降，进而引发信用紧缩和资金难题。
其次，金融危机会对金融市场产生深远影响。
金融市场的信心受到严重动摇，投资者开始抛售资产，进而引发市场的恐慌，股市崩盘、货币贬值等现象频现。
此外，股市和汇市的崩盘还会导致企业的融资成本上升，进一步加剧实体经济的困难。
最后，金融危机还会通过国际金融市场的联系传导到全球范围。
全球金融市场的紧密联系使得金融危机可以迅速传播，引发国际货币体系和国际贸易体系的混乱。
全球化背景下金融危机的国际传导机制浅析
全球化背景下金融危机的国际传导机制浅析摘要:伴随着经济全球化和金融全球化进程的加快，一国的金融危机也越来越容易传导至世界其他国家。
这大大增加了世界金融体系的不稳定性，也使得对于全球化背景下金融危机国际传导机制的研究，具有更加重要的理论与现实意义。
关键词:金融危机;国际传导机制;次贷危机金融危机的国际传导机制是指一国的金融危机传导至其他国家的途径和过程。
在回顾金融危机历史和相关文献的基础上，笔者认为，全球化背景下金融危机的国际传导机制主要可以概括为四种传导途径――国际贸易途径，金融机构途径，国际资本流动途径和预期途径。
一、国际贸易途径一国发生的金融危机可以通过国际贸易途径，导致与其有直接或间接贸易关系的国家面临经济基本面的恶化，从而进一步引发他国的金融危机。
这一过程主要是通过价格效应和收入效应实现的。
其中，价格效应是指一国的货币贬值将增强其相对于其他国家的价格优势，收入效应是指货币贬值国的国民收入降低，将减少其对外国产品的进口。
在此次次贷危机引发全球金融风暴中，危机通过国际贸易渠道影响世界各国经济，进而增大了金融危机在其他国家爆发的概率。
价格效应方面，美元的贬值将会损害其他国家出口商品的竞争力，特别是在国际出口市场上同美国出口商品构成同质性竞争关系的国家和地区。
如欧盟和日本。
收入效应方面，美国是全球最重要的进口市场，美国的经济衰退将会直接降低美国的进口需求，导致其他国家出口放缓，进而影响到这些国家的经济增长。
这种影响对那些依靠进出口拉动经济增长的国家或地区尤为显著。
如，东亚新兴市场国家、石油输出国、加拿大等。
二、金融机构途径金融危机还会通过金融机构间复杂的资金联系在国家间进行传导。
金融机构间的联系渠道主要包括相互持股、同业存款、跨国金融机构母子公司等。
特别是在金融衍生产品发展迅速和金融机构全球化趋势日渐增强的今天，这一传导途径相比以往更加重要。
在此次次贷危机引发的全球金融风暴中，这一传导途径可以在很大程度上解释危机在美国和欧洲国家间的传导。
国际金融危机传递机制试析论文
国际金融危机传递机制试析论文近年来，国际金融危机对全球经济和金融市场产生了广泛而深远的影响。
金融市场的相互联系和复杂性带来了许多潜在的风险和动态不平衡，导致金融危机的传递和扩散。
本文旨在论述金融危机传递机制，探究国际金融危机对于世界金融市场的影响，并分析应对金融危机的有效途径。
一、金融危机传递机制金融危机传递机制是指当发生金融危机时，其对市场上的其他参与者产生了一定的传染效应，导致整个市场受到波及和影响，持续时间和程度都会相互影响，形成一个连锁反应。
1、市场信心金融市场的运作和效率在很大程度上取决于货币和金融机构以及客户之间的信任。
当市场出现信心危机时，投资者会开始撤回资金，导致市场出现流动性紧张问题，甚至导致金融机构破产。
因此，一个国家的金融体系中的一个机构出现问题，有可能导致其他机构和市场的信心下降。
2、金融市场全球化随着全球化的发展，金融市场也日益全球化，不同国家的金融市场之间相互联系紧密。
因此，在一个国家的金融市场出现问题时，很可能会传递到其他国家的金融市场，整个国际金融市场都将受到波及。
3、金融衍生品的复杂性金融衍生品的使用和流行，扩大了金融危机的传播速度和规模。
当一个金融市场中出现问题时，这些衍生品可能会被传递到其他金融市场，从而导致整个国际金融市场的负面影响扩散和放大。
二、国际金融危机对于世界金融市场的影响金融危机的传递和扩散会对世界金融市场产生广泛和深远的影响。
1、全球经济增长放缓当金融市场出现危机时，市场信心下降，投资者开始撤回资金，金融机构之间的信任减少，导致流动性紧张。
这将导致企业和消费者难以获得资金支持，从而导致经济增长放缓。
2、国际贸易减少金融危机的全球影响也会导致国际贸易量的减少，因为企业难以获得资金，从而无法扩大规模和拓展市场。
此外，金融危机也会破坏跨国企业之间的信任，使得国际贸易和跨国投资变得更加复杂和困难。
3、国际金融体系的重构金融危机不仅仅是一个国家的问题，它也可以成为整个国际金融体系的问题。
金融危机的国际传染效应及其机制分析
金融危机的国际传染效应及其机制分析自从20世纪80年代初期以来，全球经济已经经历了三次大规模的金融危机：1980年代初的拉丁美洲债务危机、1997-1998年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。
这些危机不仅给当事国家带来了严重的经济损失，而且对全球范围内的经济秩序和国际关系也产生了深远的影响。
本文将探讨金融危机的国际传染效应及其机制分析。
一、金融危机的传染效应金融危机的传染效应是指一国的金融危机能够通过一定的传导机制，对其他国家产生负面的影响，扩大甚至引发全球性的金融危机。
通常情况下，金融危机的传染效应主要体现在以下三个方面。
1.市场连锁反应金融市场的连锁反应是金融危机传染的最重要的一种机制。
当一个国家的金融市场出现危机时，国内外投资者往往会出现大规模的抛售行为，引起资本流出和汇率贬值，影响到其他国家的金融市场。
例如，1997年亚洲金融危机初爆时，外资投资者纷纷撤离亚洲市场，导致亚洲各国债券市场、货币市场和股票市场均大幅下跌，相邻国家也相继受到波及。
2.信号效应金融危机还具有信号效应。
当一个国家发生金融危机时，外界会把它作为对类似情况的其他国家的警示，从而引发其他国家的金融市场担忧，资本流出，信誉度下降，引发更广泛的金融危机。
例如，美国2008年的次贷危机的影响导致了欧洲银行业的资产负债表出现严重的缺陷，波及了全球的金融市场，并引发了全球经济衰退。
3.经济联系效应经济联系是另一个导致金融危机传染的主要因素。
国际贸易、投资和金融联系意味着一个国家的金融问题很可能会传导到其它国家或地区。
例如，拉丁美洲债务危机和亚洲金融危机都曾扩散到其他国家和地区。
二、金融危机的传染机制金融危机的传染机制是指导致金融危机在全球范围内传染的原因和方式，这些机制具有复杂性和多样性。
1.金融体系相关性金融体系的相关性是金融危机传染的根本原因。
一个国家的金融体系与其他国家的金融体系之间存在着多种关联。
例如，资本市场、货币市场、信用市场都在多个国家之间开放，投资基金和金融机构都在多个国家活动，这些导致了金融体系之间存在紧密联系的互动。
九十年代金融危机的国际传导研究
九十年代金融危机的国际传导研究一、本文概述本文旨在深入研究和探讨九十年代金融危机的国际传导机制及其影响。
九十年代的金融危机是一场全球性的经济灾难，其影响深远且持久，对全球经济结构、金融市场、国际贸易等方面都产生了深远的影响。
在这场危机中，金融危机的国际传导机制成为了研究的焦点，因为它决定了危机在不同国家之间的传播速度和影响程度。
本文首先回顾了九十年代金融危机的历史背景和发展过程，以了解危机的起源和演变。
文章详细分析了金融危机的国际传导机制，包括贸易传导、金融传导、心理传导等多种方式，并探讨了这些传导机制在不同国家间的差异和影响因素。
接着，文章通过实证研究和案例分析，深入剖析了金融危机对全球经济、金融市场、国际贸易等方面的影响，以及各国政府在应对危机中的策略和效果。
本文总结了九十年代金融危机的经验教训，提出了对未来金融危机的防范和应对建议。
本文认为，加强国际合作、完善金融市场监管、提高金融体系的抗风险能力等措施，是有效防范和应对金融危机的关键。
同时，各国政府也应加强对金融市场的监管和预警，及时发现和化解金融风险，确保金融市场的稳定和发展。
二、金融危机国际传导的理论基础金融危机的国际传导，是指一国或一地区的金融危机通过贸易、资本流动、心理预期等渠道扩散至其他国家或地区，引发连锁反应和全球性金融危机。
理解金融危机国际传导的理论基础，对于防范和应对金融危机具有重要意义。
金融危机国际传导的理论基础主要建立在几个重要的经济学理论之上。
首先是“明斯基时刻”（Minsky Moment）理论，由经济学家海曼明斯基提出。
他认为，金融不稳定是经济体系的内生现象，金融危机是市场经济周期性波动的必然结果。
当经济繁荣时，投资者倾向于追求高风险高收益的项目，形成“庞氏融资”的局面，即后来的投资者需要依靠新加入的投资者支付先前的投资回报。
一旦信心崩溃，投资者纷纷撤资，金融危机随即爆发，并通过国际金融市场迅速传导。
其次是“金融脆弱性”理论，该理论强调了金融体系的内在不稳定性。
经济危机国际传导机制及经济复苏格局形成
经济危机国际传导机制及经济复苏格局形成一、经济危机国际传导机制经济危机是国际经济活动的风险之一，近年来国际经济活动日益频繁，各国之间相互依存性加强。
因此，经济危机往往具有较强的国际传导效应。
本文将从五个方面深入分析经济危机国际传导机制。
（一）金融体系的传导作用金融体系是经济危机的重要载体，其中金融机构是具有直接传导作用的机制之一。
金融机构作为资本流动的一个重要渠道，对于经济危机的传播起到了关键作用。
尤其是在全球化的背景下，资本流动和金融双向流动加强，金融体系的传导作用也就更加强烈。
（二）国际贸易的传导作用国际经济危机时期，贸易的萎缩是一个主要的传导渠道。
由于各国经济体系之间的互联互通，各国经济体系之间相互依存性较强，所以国际贸易的减少会直接导致经济萎缩。
（三）外汇市场的传导作用外汇市场是经济危机传导的一个重要载体，由于现代化的外汇市场具有高度流动性和快速反应的特点，它能够很快地反映出经济状况的变化和市场预期，从而对经济危机的传导起着重要的作用。
（四）国际投资的传导作用国际投资也是经济危机国际传导机制的一种载体。
现在的国际投资已经不再是简单的投资和拓展新市场，它已经逐渐演变成为国际生产分工协调的一部分，国际投资的变动会对全球经济产生重要的影响。
（五）国际制度对经济危机传导影响的研究包括国际金融体系、结构性调整、国际制度等等。
在全球股市化和金融化的背景下，国际体系对经济危机传导的影响愈发凸显。
例如，IMF、G20等国际财经组织通过金融便捷化、加大资本流动、加强金融监管等措施，使经济危机的国际传导更加迅速。
二、经济复苏格局形成在经济危机过程中，各国政府采取了一系列措施，力图刺激本国经济，推动经济走向复苏，这些措施包括：货币政策和财政政策，利率政策和金融市场政策，产业政策和就业政策等等。
在这一过程中，经济复苏格局形成得到了强化。
（一）全球化背景下的复苏格局形成在全球化背景下，面对经济危机，各国经济联动效应加剧。
金融危机的国际传导机制分析
括 两种模 式，企业 之间 的贸易融资和银 行等金融 机构对进 出 口
金 融 危 机 是 如 何 对 其 他 国 家 产 生 影 响 的 呢 ？ 笔 者 将 从 贸 易 渠 企 业 的贸 易 融 资 。 从 企 业 贸 易 融 资 看 ， 危 机 的爆 发 通 常 会 减 少 道 、 金 融 渠 道 和 预 期 渠 道 三 方 面 对 金 融 危 机 的传 导 机 制 进 行 解 企 业 贸 易 融 资 的数 量 ， 提 高 企 业 贸 易 融 资 的 价 格 ， 并 且 可 能会
释。
一
导致依赖 这种融 资的发展 中经济体 陷入运 营资本 短缺 的闲境 。
、
贸 易 渠 道看 ， 金 融 危 机 的 爆 发 导 致 金 融 机 构 失 去 原 有 的
贸易渠 道 的金融危机 传导是 指一 国发生金 融危机 导致 与其 金 融 功 能 ， 导 致 包 括 贸 易 融 资 在 内 的所 有 资 产 数 量 减 少 。根 据
套期保值 的净外 币资产或 负债敞 口，核心是汇 率变动 导致经 济 利 关 系 的 情 况 下 ，危 机 的 爆 发 会 通 过 债 权 和 股 权 价 值 的 减 少 影
主 体 净 值 的 变 动 以及 融 资 成 本 的 变 动 。 当一 国 企 业 存 在 净 外 币 响 该 国 的 国 际金 融 头 寸 ， 形 成 金 融 渠 道 的 直 接 传 导 。
（ ）收入机制和价格机 制 一
收 入 机 制 和 价 格 机 制 是 解 释 金 融 危 机 国 际 传 导 的 传 统 机 危 机时期 ，违 约风 险大幅上升 使赊销不 再是 国际贸易之间通常
制 ，收 入机制是指 一 国发生危机 导致该 国收入下 降，进而 导致 的资金支付方 式 ，贸易企业纷 纷选择 以银 行信用 为基 础的信用 包括进 口品在 内的需求下 降 ，是封 闭经济条 件下需 求收入 理论 等 级更高 的支付方式 ；并且在银 行信用支付 方式 中， 由信用等
当前国际金融危机的生成和传导机制研究
当前国际金融危机的生成和传导机制研究随着我国资本市场逐步开放，国际经济环境带来的危机与影响日益加剧。
国际金融危机的生成与传导机制的研究对于我国目前金融发展与政策改革有着重要意义。
一、国际金融危机的生成国际金融危机的生成都无一例外地有其背后驱动因素，这些潜在的因素包括不当的货币政策和财政政策、金融衍生品泛滥、银行顺周期操作、道德风险和逆向选择、国际货币体系的僵化以及金融监管缺位等。
本文主要内容是分析并归纳国际金融危机的形成条件。
（一）长期宽松型政策长期实行宽松的货币政策会给经济带来隐患：低利率政策吸引大量投资，增加了投资和投机需求，引导资金流向股票和房地产市场，最终导致生产过剩、资产泡沫破灭，由虚拟经济危机到实体经济。
低利率政策被公认为导致美国此次次贷危机的主要因素。
（二）汇率风险当一国货币对外升值时，会严重影响该国对外出口总量，进而影响该国经济总量，造成出口商品和劳务滞销，大范围破产和失业，国内投资严重不足，经济陷入萎靡；反之如果出现严重贬值，则国内居民纷纷抛售本国货币，资本外逃，造成本国货币汇率进一步下跌。
因此维持本国货币汇率稳定都是各国央行最终目标之一。
（三）信息不对称风险从国家与银行的关系来看，随着银行体制改革的深化，银行自主权加大，逐利的市场经济行为得到进一步的强化，加之金融创新层出不穷，金融工具日益繁多，银行业务范围不断扩大，作为所有者的国家对银行的监督成本和监督难度大大增加，银行有各种便利条件从事违规行为而不被观察到，从而造成道德风险。
（四）金融创新产品泛滥、高杠杆操作和监管缺失金融衍生产品设计之初是为了回避和转嫁标的资产风险，但是由于监管不到位等原因导致衍生产品泛滥，不仅不能规避原有风险，反而会将风险成倍地转移和扩散。
除此之外，银行以及其他金融机构以超出原有杠杆率十倍甚至二十倍的规模进行交易。
一旦发生了违约损失，因为杠杆的放大作用会导致银行或者其他金融机构巨额亏损资不抵债而破产倒闭。
国际金融危机传递机制初探
国际金融危机传递机制初探【摘要】国际金融危机传递机制是金融领域的重要研究课题，本文首先介绍了国际金融危机的背景和研究意义。
然后对国际金融危机传递机制的概念进行了阐述，并分析了主要的影响因素。
接着探讨了传递机制的路径，并对实证研究进行了总结。
最后分析了传递机制的影响机理，提出了相关启示和建议，展望了未来的研究方向。
通过对国际金融危机传递机制的深入研究，可以更好地理解金融市场的变化和危机传播机制，为金融风险管理提供参考。
【关键词】国际金融危机传递机制、背景介绍、研究意义、概念、影响因素、路径探讨、实证研究、影响机理、启示和建议、未来研究展望1. 引言1.1 背景介绍国际金融危机传递机制是当今全球金融体系中重要的研究议题之一。
随着全球化的深入发展，各国之间的金融联系日益密切，金融危机的传播速度和范围也越来越快。
2008年的全球金融危机就是一个典型的例证，它起源于美国的次贷危机，但很快就扩散到全球范围，对全球经济产生了深远的影响。
金融危机不再是单个国家或地区的问题，而是一个全球性的挑战。
研究国际金融危机传递机制对于更好地应对金融风险、维护全球金融稳定具有重要意义。
国际金融危机传递机制的研究不仅可以帮助我们更好地理解金融市场之间的相互联系和传播路径，还可以为政府和监管机构提供政策建议，以及为投资者提供风险管理的参考依据。
深入研究国际金融危机传递机制，探讨其影响因素和机理，对于提高金融体系的抗风险能力和稳定性，推动全球金融市场的健康发展具有重要的现实意义。
1.2 研究意义国际金融危机传递机制的研究具有重要的理论和现实意义。
了解国际金融危机传递机制有助于预测和防范金融危机的发生，提高金融市场的抗风险能力。
深入研究国际金融危机传递机制有助于优化国际金融体系，加强国际金融监管，避免金融危机的蔓延。
探讨国际金融危机传递机制还有助于完善相关政策和措施，提升国际金融体系的稳定性和健康发展。
研究国际金融危机传递机制对于维护国际金融秩序、促进全球经济稳定增长具有重要的意义。
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将会带来偿债困难。 但有些国家由于国内储蓄不 足, 其投资便过多地依赖外债。 如 1994 年墨西哥 的外债额相当于当年 GD P 的 43. 5%。1997 年亚 洲金融危机爆发前, 泰国的外债额为当年 GD P 的 55% , 马来西亚也高达 50%。 当债务国陷入危机 难以按期偿还外债时, 债权国银行便会出现坏账 而导致资金周转困难, 这会使债权国出现信贷紧 缩和支付危机, 进而引发国内的金融危机和经济 衰退。
当危机循着传导机制由债务国传向债权国 后, 受危机波及的范围并未就此止住, 而是继续向 其他国家蔓延。 债权国在受到债务危机的强烈冲 击后, 开始调整金融政策和贷款政策, 纷纷从那些 与债务国经济发展相似的国家中抽逃资金, 规避 风险。 发达国家金融机构的这种撤资和减少贷款 的行为, 引发了新一轮的金融危机, 并把更多的国 家牵连进危机。 如 1988 年, 拉美国家由于偿还债 务等原因把 311 亿美元交给了发达国家, 而从债 权国那里所得到的资金仅为 76 亿美元。这种资金 的倒流对于资金十分紧张的拉美国家经济来说如 同雪上加霜, 其中很多国家的经济发展本来是平 衡和稳定的, 却在国际负债传导机制的作用下最 终被卷进破坏力巨大的金融危机的旋涡之中。
关 键 词 金融危机 传导机制 管理对策
一、金融危机国际传导的严重后果
无论是 1992 年爆发的欧洲金融危机、1994 年爆发的墨西哥金融危机, 还是 1997 年爆发的亚 洲金融危机, 都是从发源地迅速向周边国家扩散、 传导, 给周边国家的经济发展带来了极其严重的 负面影响。
以 1997 年 7 月爆发的亚洲金融危机为例。 1997 年初泰国的货币币值因为被人为高估而遭 到国际投机商的攻击, 泰国中央银行动用大量的 外汇储备维持较固定的联系汇率, 将泰铢汇率的 下降幅度控制在 10% 以内。 然而, 随着市场信心 不断下降, 联系汇率越来越难以维持。 1997 年 7 月 2 日, 泰国银行宣布泰铢实行有管理的浮动, 并 向国际货币基金组织寻求“技术性援助”, 泰铢随 之下跌 20%。这一事件成为亚洲金融危机的导火 索, 所引发的危机迅速在东亚国家传播。在此后的 一年中, 泰铢贬值了 54% , 印尼盾贬值了 73% , 马 来西亚林吉特贬值了 45% , 菲律宾比索贬值了 40% , 新加坡元贬值了 19% , 韩元贬值了 110%。 金融危机引起了这些国家经济的衰退, 吞噬了多
世界经济3 2001年第6期 ·32·
构很相近, 因此一国货币的贬值便引起了其他国 家货币币值的竞争性下调。 亚洲发生的金融危机 也惊人地相似: 危机发源国泰国货币的大幅贬值, 引起了周边国家和主要贸易伙伴国货币的急剧贬 值, 仅东南亚各国货币的平均贬值幅度就高达 40% , 使这些国家的经济、金融市场发生剧烈动 荡。在前面的假设中, 乙国的另一种选择是保持本 国货币币值的稳定。 这样做的结果是乙国货币相 对于甲国而言处于币值高估状态, 会影响出口。如 我国政府在亚洲金融危机中坚守人民币不贬值的 承诺, 出口受到较大抑制。越南也因本币贬值幅度 较小而使出口行业受到了损害, 并进而影响了整 体经济的稳定增长。 面对贸易伙伴国出现的金融 危机和货币贬值, 受危机威胁的国家更愿做出的 政策选择是使本币贬值, 以减缓危机对本国经济 的直接冲击, 并尽可能地以贬值手段把危机的破 坏作用转嫁出去。其结果必然是: 一国又一国的货 币贬值, 危机在一国又一国间传导。
范爱军
欧洲货币体系面临矛盾和困难, 特别是当时的英 镑汇价过高, 而英国经济严重衰退, 英镑难以维持 现有汇率, 于是押上了对英镑投机操作的巨额赌 注——价值百亿美元的空头仓。 尽管英国政府动 用了数百亿美元的外汇储备干预市场, 并两次宣 布提高利率, 但仍无法阻挡以索罗斯为首的投机 资本 (其他各类游资在“量子基金”示范效应的影 响下也加入到了对英镑的投机操作中) 潮水般的 进攻。 英国政府于 1992 年 9 月 16 日被迫宣布退 出欧洲货币统一汇率体制, 英镑大幅贬值, 索罗斯 净赚 9. 58 亿美元。 在英国投机操作成功后, 大量 游资又通过国际金融市场转入了对其他国家货币 的攻击。 索罗斯在法国、德国做多头期货, 在意大 利等国做空头, 又获利 10 多亿美元, 给欧洲各国 经济带来了波浪式冲击, 从而引发了欧洲金融危 机。
受金融危机的冲击中国出口受挫, 并进而影 响整个国民经济的稳定增长。 据测算, 1998 年中 国出口增长率仅为 0. 5% ; 1999 年得益于下半年 亚 洲 市 场 的 复 苏, 全 年 出 口 增 长 率 也 只 达 到 611% , 远低于前几年的两位数增长。
3 范爱军: 山东大学经济学院 济南市山大南路 27 号 电 话: 0531- 8563939 250100。
国际负债传导机制的作用在 20 世纪 80 年代 的世界性债务危机中表现得最为突出。 当时的拉 美国家为加快经济发展, 大量从发达国家借入资 金, 其借入量远远超过了实际偿还能力。世界通行 的偿债率 (当年的偿债额与当年出口创汇额的比 率) 安全线为 20% , 而当时拉美各国的偿债率多 数都超过了安全线, 有的国家偿债率甚至高达 40% 以上, 结果导致了一场大范围的债务危机。这 些国家的各项经济指标严重恶化, 比如 1988 年的 通货膨胀率, 巴西达到 934% , 墨西哥为 160% , 秘 鲁竟高达 1700%。世界银行 1988 年公布的 17 个 债务大国中, 拉美国家就占了 12 席, 而且拉美国 家由于陷入债务危机使得所欠大量外债难以按时 偿还, 这就又把很多向外贷款的发达国家拉入了 危机。 当时的美国、日本、欧洲的众多金融机构因 不能按时收回贷款而处于风雨飘摇之中, 接二连 三地出现了金融机构破产事件。
金融危机的国际传导机制探析
范爱军3
内容提要 当发生金融危机国家的经济逐渐从危机的阴影中走出后, 我们应该认真地反思这 场危机是通过什么渠道和机制向外传递及扩散, 并最终把许多国家卷入了它的冲击波范围。本文通 过总结分析 90 年代以来发生在欧洲、墨西哥和亚洲的金融危机, 指出其国际传导机制主要有以下 几种: (1) 汇率与外贸的传导机制; (2) 游资与金融市场的传导机制; (3) 国际负债的传导机制; (4) 产 业联动效应的传导机制。 本文最后有针对性的提出了防范对策。
在亚洲, 金融危机通过这一渠道的传导也是 十分明显的。 国际游资的操纵者首先在泰国银行 开立泰铢账户, 从泰国银行大量借入泰铢并予以 抛售, 同时大量买入美元。 在投机势力强烈冲击 下, 泰国爆发金融危机。当泰国实行浮动汇率并引 发金融危机后, 国际游资又通过开放的金融市场 把进攻的矛头对准了菲律宾。 1997 年 7 月 7 日, 菲律宾中央银行为防止货币大幅波动, 一夜之间 提高利率 20% , 并将国内隔夜贷款利率从 24% 提 高到 30%。 但由于比索遭到大量抛售, 菲中央银 行不得不在 1 小时内抛出 4 亿美元干预市场。 7 月 11 日, 菲央行被迫把相对固定的汇率制改为 “根据市场因素在更大范围内浮动”的汇率制。 当 日, 比索对美元汇价下跌 11. 6% , 菲律宾因此陷 入了金融危机。 韩国、马来西亚、印度尼西亚等也 由各自开放的金融市场和国际游资的传导而同样 陷入金融危机。
世界经济3 2001年第6期 ·31·
金融危机的国际传导机制探析
二、金融危机的国际传导机制
总结分析 90 年代以来发生的欧洲、亚洲和墨 西哥金融危机, 我们发现其震荡及破坏作用主要 是循着以下传导机制扩散出去的。
(一) 汇率与外贸的传导机制 一国货币汇率变动的直接结果是影响该国的 进出口贸易, 并进而影响整个国民经济的发展。当 一国货币贬值时, 会对该国的外贸带来双重影响: 一是因本国出口商品价格下降而增加出口量; 二 是因进口商品价格上升而减少进口量。但是, 从贸 易额的增减来看, 本币贬值是否必然会导致出口 的增加和进口的减少, 则是不确定的。经济学家们 通过分析得出了一个一般性的结论, 即马歇尔2勒 纳条件。该条件认为, 只有当 dx + dm > 1 时, (dx 是出口需求的价格弹性, dm 是进口需求的价 格弹性) , 本币贬值才能够起到扩大出口、减少进 口的作用。 人们对工业国家进出口产品的需求弹 性进行统计分析的结果表明, 大多数国家的需求 弹性都满足 dx + dm > 1 的条件。所以一般认 为, 一国货币汇率下跌将扩大出口, 限制进口, 促 进贸易收支的改善。 当危机发源国出现本币贬值后, 危机便会循 着汇率与外贸的传导机制向外扩散。 假设甲国为 危机发源国, 乙国为受危机影响国。当甲国发生了 金融危机, 货币贬值, 其商品无论在甲国市场、乙 国市场还是在第三国市场上, 都具有了价格竞争 力。面对这种竞争压力的乙国只能有两种选择: 或 者使本国货币贬值, 或者不贬值。 如果选择前者, 迫于竞争压力, 乙国货币币值也相应大幅度下调, 在保持了外贸竞争力的同时, 会引发一系列其他 恶果, 如引起乙国股市、汇市的震荡, 引起经济衰 退和社会的不稳定, 并最终把金融危机全面传入 乙国。 在 1992 年的欧洲金融危机中, 芬兰马克率 先贬值, 引发了意大利里拉、英镑、西班牙比塞塔、 葡萄牙埃斯库多等货币的相继贬值, 并引起了这 些国家经济的动荡。 欧洲货币体系 (EM S) 规定, 成员国货币对内实行可调整的固定汇率, 对外实 行自由浮动。 由于欧洲国家的产业结构和出口结
(三) 国际负债的传导机制 借外债发展经济是落后国家走向富裕的一条 捷径。 然而, 如果对外债的使用和管理不合理, 比 如负债太多, 偿债率太高等, 也会使负债国陷入债 务危机难以自拔, 并会通过国际负债的传导机制 把危机传入向外贷款的债权国。 一国对外负债额 占国内生产总值的比重通常不应超过 10% , 否则
年来创造的财富。统计数据显示, 危机波及的国家 形成了 1 万亿美元的坏账, 股市市值损失 2 万多 亿美元, 国内生产总值减少了溃, 1998 年 经 济 负 增 长 1312% ; 同期泰国经济负增长 10% ; 马来西亚经 济负增长 7. 5% ; 新加坡和韩国经济均负 增 长 518%。 在韩国, 连财阀级的大企业集团也逃脱不 了这场危机的冲击, 或是倒闭, 或是岌岌可危, 尤 其是韩宝集团、起亚集团、汉拿集团、双龙集团的 破产更加使韩国经济雪上加霜。 1999 年上半年, 危机的破坏作用在持续, 这些国家的 GD P 增长率 仍呈现负增长。 到 1999 年的下半年, 受危机波及 的亚洲国家经济开始逐渐走出危机的阴影, 进入 艰难的恢复与调整时期。