金融危机的国际传导机制分析

括 两种模 式，企业 之间 的贸易融资和银 行等金融 机构对进 出 口
金 融 危 机 是 如 何 对 其 他 国 家 产 生 影 响 的 呢 ？ 笔 者 将 从 贸 易 渠 企 业 的贸 易 融 资 。 从 企 业 贸 易 融 资 看 ， 危 机 的爆 发 通 常 会 减 少 道 、 金 融 渠 道 和 预 期 渠 道 三 方 面 对 金 融 危 机 的传 导 机 制 进 行 解 企 业 贸 易 融 资 的数 量 ， 提 高 企 业 贸 易 融 资 的 价 格 ， 并 且 可 能会
释。
一
导致依赖 这种融 资的发展 中经济体 陷入运 营资本 短缺 的闲境 。
、
贸 易 渠 道看 ， 金 融 危 机 的 爆 发 导 致 金 融 机 构 失 去 原 有 的
贸易渠 道 的金融危机 传导是 指一 国发生金 融危机 导致 与其 金 融 功 能 ， 导 致 包 括 贸 易 融 资 在 内 的所 有 资 产 数 量 减 少 。根 据
套期保值 的净外 币资产或 负债敞 口，核心是汇 率变动 导致经 济 利 关 系 的 情 况 下 ，危 机 的 爆 发 会 通 过 债 权 和 股 权 价 值 的 减 少 影
主 体 净 值 的 变 动 以及 融 资 成 本 的 变 动 。 当一 国 企 业 存 在 净 外 币 响 该 国 的 国 际金 融 头 寸 ， 形 成 金 融 渠 道 的 直 接 传 导 。
（ ）收入机制和价格机 制 一
收 入 机 制 和 价 格 机 制 是 解 释 金 融 危 机 国 际 传 导 的 传 统 机 危 机时期 ，违 约风 险大幅上升 使赊销不 再是 国际贸易之间通常
制 ，收 入机制是指 一 国发生危机 导致该 国收入下 降，进而 导致 的资金支付方 式 ，贸易企业纷 纷选择 以银 行信用 为基 础的信用 包括进 口品在 内的需求下 降 ，是封 闭经济条 件下需 求收入 理论 等 级更高 的支付方式 ；并且在银 行信用支付 方式 中， 由信用等
（ 二）资产负债 表效应机制
“ 产 负 债 表 效 应 ”传 导 机 制 是 指 在 微 观 主 体 的 资 产 或 者 传 导的重要 内容 。金融 渠道传 导是指存在金 融联系 的国家 （ 资 直 负 债 存 在 外 币敞 口 的 条 件 下 ， 货 币贬 值 改 变 了 其 资 产 负 债 表 的 接 的和 间接 的 ）之 间‘ 国发生危 机导致其他 国家 国际净资产或 ‘ 一 情 况 ，影响其融 资规模和融 资成本 ，进而影 响出 口 业的 出 口 者 资本 流 动 的变 化 ， 从 而 使 危 机 传 导 到 其 他 国家 。 量 。 “ 产 负 债 表 效 应 ”传 导 机 制 的 前 提 是 经 济 主 体 存 在 没 有 资 首 先 ， 当 一 国 与 危 机 国存 在 直 接 的 债 权 债 务 关 系 、 股 权 股
Ｃ 报告显示 ，２ 世纪 １ 入机制 、价格机制 、资产 负债表 效应机制 、贸易 融资机制和 支 融 资在 内的所有贷款利率都将上升 ，根据 ＩＣ
付方式机制 。 初 全 球 金 融 危 机 时 期 ，贸 易 融 资 利 率 和 贴 水 率 大 幅 上升 。 此 外 ， 金 融 危 机 也 会 导 致 国 际 贸 易 支 付 方 式 转 变 。在 金融
在 开 放 经 济 条 件 下 的 延 伸 ； 价 格 机 制 是 指 一 国发 生 危 机 导 致 其 级 较低 的支付 工具 向信 用等级较 高的支付 工具转变 。对 以银行 汇 率 发 生变 化 ，影 响 其 贸 易 伙 伴 国或 者 贸 易 竞 争 国产 品 相 对 价 信用 为基础 间接支付方 式需求 的增加和金融 危机 时期 风险增加
债 务 的条件 下 ，本 币贬值导 致净外 币债务 的本 币价值 增加 ，企
格 ，从 而 导 致 危 机 输 入 国 贸 易 量 的变 动 ，是 封 闭 经 济 条 件 下 需 共 同导 致 了 间接 支 付 方 式 成 本 的 上 升 。
求 价格 理论在开放经济条件下 的延伸。
二 、金 融渠道的危机传导机制 在 贸易渠道 之外 ，金融渠道 的危机 传导也 是金融 危机 国际
进行传导
关键 词：金 融危机
传导机 制 贸 易渠道
金融 渠道
预 期渠道
在 经 济 全 球 化 和 金 融 一 体 化 的背 景 下 ， 金 融 危 机 不 再 局 限 的 贸 易 融 资 模 式 ，进 而 影 响 危 机 输 入 国 的 出 口量 。 贸 易融 资包
在危机 发生 国内部 ，而 是对 其他 国家造成 冲击和 影响 。那 么 ，
存 在 贸 易 联 系 国家 的 贸 易量 （ 口 量 和 出 口量 ）发 生 变 化 ， 从 ＩＦ 计 ，２ ０ 年 金 融 危机 时 阿 根 廷 和 巴西 的银 行 贸 易 融 资 下 降 进 Ｍ统 ０１ 而 使 危 机 传 导 到 另 一 个 国家 。贸 易 渠 道 的危 机 传 导机 制 包 括 收 了 ３ ％ ５ ％ ０ 一 Ｏ ；而 且 ， 金 融 危 机 时 期 流 动 性 短 缺 ，包 括 银 行 贸 易
财 政 金 融
金 融 危 机 的 国际 传 导 机 制 分 析
辽 宁大学经济学院 罗春婵 中 国人 民银 行 齐 齐哈 尔 中心 支行 刘春 阳
摘要 ：经济全球化 和金 融一体化 的背景下 ，金融危机 不再局限在危机发 生 国内部 ，而是对其他 国 家造 成冲击和影响 。从 贸 易渠道看 ，危机 通过收入机 制 、价格机制 、资产 负债表效应机制 、贸易 融资机 制和支付 方式机 制进行传导 ；从金 融渠道看 ，危 机通过直接和 间接 的国际债权债 务联 系、 股权 股利联 系以及 国际共 同债权人进行 传导 ：从预期 渠道看 ，危机通 过市场参与者心理预期 变化