金融危机的国际传导机制分析
国际平价条件传导机制与金融危机
!"国际平价条件传导机制与金融危机梁江波（辽宁大学，辽宁沈阳""$$!%）一、引言国际平价条件是不同市场商品或资产的价格基准、平衡价值或均衡条件。
在开放经济的条件下，商品和资本能够自由流动，国际平价条件是沟通国内商品市场和国外商品市场、国内金融资产市场和国外金融资产市场的桥梁，是决定国际商品或金融资产的价格以及汇率的微观基础。
国际平价条件的变化会直接反映到汇率与商品或资产价格上，而汇率与商品或资产价格会通过一系列的途径把这种变化传导至一国的经济主体（政府、企业、居民等）和经济变量（利率、物价、国际储备等）而改变其原来的行为基准，对一国的经济发展会造成影响，这就是国际平价条件传导机制的表现机理。
当国际平价条件的变化通过其传导机制对一国经济、金融的正常发展造成严重影响时，可能引发一国的金融危机。
金融危机是全部或大部分金融指标’短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化，主要表现为各种资产价格以及一系列的经济主体的经营状况急剧、短暂的恶化。
金融危机的发生必然首先有其微观基础的失衡，这是决定金融危机发生与否的必要条件。
国际平价条件作为不同市场商品或资产价格以及汇率的微观基础，也是金融危机的微观基础。
纵观人类经济发展史，金融危机一直都是经济发展摆脱不了的“梦魇”。
三代金融危机理论从不同的角度对一些金融危机进行了解释，但是这些危机理论大都从宏观经济层面对金融危机进行解释，较少从金融危机的微观基础（国际平价条件）失衡对其分析。
本文从国际平价条件传导机制的视角对"**+年的亚洲金融危机从微观基础到宏观层面生成机理进行解释。
二、国际平价条件传导机制理论框架的构建国际平价条件传导机制是指国际平价条件的变化通过汇率或资产价格等变量渠道，对一国经济主体的经济活动和经济变量产生影响的途径或过程，并促使国际平价条件恢复到新的平衡条件的机能。
有两种力量推动着国际平价条件的变化，第一是市场的调整，第二是政府政策的变更。
金融危机国际传导机制研究
业带 动的 出 Ｌ大量减 少 ，且被 投资 国资本项 目下 的外汇减 少 ； Ｉ 再 次， 根据 国际投 资 目 力定 律和 国际投 资带 动效 应 ， ｆ 当部分 外 商直 接投 资撤 离 时 ， 会影 响其 它投 资者对 该 国的投 资信 心 ， 导致其 他 投资者 或不敢到该 国进行 投资 、 或撤离 、 缩减在 该 国的已有投 资 ， 引起被 投资 国也 出现流 动性短 缺 ． 实现 将投 资国的金 融危机传 导
（ ） 接 投 资 性 溢 出 效 应 １直
直接 投 资性溢 出效 应是 指通 过直接 资本 流 动将 金融 危机 传 导至其 它 国家 ．它主要 有外 商直 接投 资和对 外证 券 投资 两种途 径。外商 直接投资 是资金 富余 国将 本 国资 金借 给其它 国家 ， 持 支 其 它 国家经 济发展 ， 从 中获益 。当投资 国发生金融 危机时 ， 国 并 该 市场上会 出现流动性短 缺 ． 投资 国没有 富余 的资金 提供 给其它 国
和扩散 ，它 既包 括存在于 贸易 金融关系 紧密的国家 间的接触 性传 导 ， 有 存 在 于 贸 易 金 融 关 系 并 不 紧密 的 国 家 间 的 非 接 触 性 传 导 。 也
国际金融危机传导机制
不确定性增加
金融危机通常伴随经济基本面恶化，投资者对未来收益和风险的预期变得不确定，进一步削弱信心。
资本市场动荡
国际金融危机引发资本市场的大幅波动，投资者资产缩水，信心受到严重打击。
信贷收缩
金融危机导致银行体系信贷收缩，企业融资难度增加，投资者对市场前景持谨慎态度。
金融危机期间，媒体对市场负面消息的炒作易引发恐慌情绪，投资者纷纷撤离市场。
货币政策协调
03
国际监管标准制定
推动建立统一的国际金融监管标准，提高全球金融体系的稳健性和抗风险能力。
01
跨国金融监管
加强跨国金融监管合作，建立跨境金融机构监管机制，防范金融风险跨境传染。
02
金融市场监管
加大对金融市场的监管力度，打击金融欺诈、操纵市场等违法违规行为，维护金融市场秩序。
1
2
3
构建金融危机传导的预警指标体系，涵盖宏观经济、金融市场、金融机构等多个领域，实时监测金融风险。
媒体炒作
市场恐慌时，投资者往往跟随大众行为，形成羊群效应，加速市场下跌。
羊群效应
恐慌情绪导致市场流动性枯竭，金融机构难以获得融资，进一步加剧金融危机。
流动性危机
悲观预期自我强化
在金融危机中，投资者对市场前景持悲观态度，这种预期会自我强化，导致市场进一步恶化。
5
CHAPTER
实体经济传导
国际金融危机导致银行信贷收紧，企业融资难度增加，进而使得投资活动减缓。投资减缓将影响企业的扩张和生产能力，进一步抑制经济增长。
大宗商品价格波动：金融危机可能导致大宗商品价格剧烈波动，影响贸易品的成本和价格，进一步恶化贸易条件。
综上所述，国际金融危机通过贸易渠道传导，导致贸易收缩、贸易伙伴关系变动以及贸易条件恶化等方面的影响，全球各国在应对金融危机时，需要充分考虑这些因素，采取适当的政策和措施，以降低危机对贸易和经济的负面影响。
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析一、本文概述本文旨在深入剖析美国次贷危机的根源、传导机制，以及该危机对中国经济的影响。
我们将首先回顾次贷危机爆发的历史背景，然后详细分析导致这场危机的各种因素，包括但不限于过度的信贷扩张、监管缺失、金融市场复杂性和不透明性等。
接下来，我们将探讨危机如何在全球范围内传导，特别是它如何影响全球经济和金融稳定。
我们将重点分析次贷危机对中国经济的影响，包括对中国金融市场的冲击、对中国出口的影响，以及对中国政府政策制定的挑战。
我们将结合中国的实际情况，提出应对次贷危机影响的策略和建议。
通过全面而深入的研究，我们希望能够为中国在未来的金融危机中提供有价值的参考和启示。
二、次贷危机的根源次贷危机，又称为次级房贷危机，其根源可以追溯至21世纪初的美国房地产市场。
当时，由于低利率政策和房地产市场的繁荣，许多银行和金融机构开始积极推广次级抵押贷款，即向信用记录较差或收入不稳定的借款人提供购房贷款。
这些贷款往往具有更高的利率和更宽松的贷款条件，以吸引更多人申请。
然而，这种贷款模式本身就蕴含着巨大的风险。
由于借款人信用状况较差，他们面临更高的违约风险。
同时，由于贷款条件宽松，许多借款人在没有充分评估自身还款能力的情况下盲目申请贷款，进一步加剧了风险。
金融机构为了追求更高的利润，过度放松了贷款审批标准，甚至通过金融创新工具，如资产证券化，将这些高风险贷款打包成金融产品出售给投资者。
这些投资者往往没有足够的风险意识，盲目追求高收益，从而进一步推动了次贷危机的发展。
次贷危机的根源在于房地产市场繁荣背后的信用扩张和金融创新工具的滥用。
这种以高风险换取高收益的行为模式，最终导致了金融市场的崩溃和全球经济的动荡。
三、次贷危机的传导机制次贷危机并不是在一个封闭的系统内发生的，而是通过各种传导机制在全球范围内扩散和放大的。
其传导机制可以分为几个主要阶段。
首先是金融市场的传导。
在次贷危机初期，由于次级抵押贷款的违约率上升，相关的金融衍生产品如资产支持证券（ABS）和抵押债务债券（CDO）的价值大幅下跌。
非国际货币国家金融危机跨国传导机制研究
则 结 构
ｏ
３ ５ － 期 滞后 项下 的Ｖ Ｒ模型 残差 是否 为正 态分 布和 自相 － 、４ ５ Ａ 关 ，根据 ＡＩ Ｃ和Ｓ Ｃ信 息 准则 最小 的ｖＡＲ模 型 滞 后项 的 期数 为 ＳＥ Ｖ ＣＭ滞 后项 的期 数 。经检 验 ，本 文 Ｓ Ｃ １ ＶＥ ＶＥ Ｍ 、Ｓ ＣＭ２ 、
Ｓ Ｃ
－７ ２１ ５
Ｈ ０
－７ ３１ ４
接 收 国后 在 经济 增 长 、货 币政策 及 进 出 口贸 易等 方 面受 影 响
１
５２ ６６ ０ ．０
５ ６４４ ８ ．８
９ １Ｅ１ ．Ｏ一 ５
—０ ９３ ２． ８
－０ １８ ２ ． ８
－ ０． ８ ２ ６５
黑龙 江金 融 ＨＥ Ｌ ｔＯＮＧ Ｉ Ｇ ＪＡＮ ２ １ 第 １ 期 ＦＮＡ Ｅ ０ １ １ Ｉ ＮＣ
＿２ ． Ｉ １氆 ４
∞ 吨 ２ 帕 － １ １．侣 ７ － ８ ７ １．６ ７ ＿ ＆０ １ ０ ． ７９ ４ １ ５ ＿ ７７ ４ １． ９
＿ ７ １ ８ １．１
Ｆ ｉ ｇ ３８ ４ ＿ ６ ６ １ １ ＿＆７ １ ＿ ２ １ 蚰 － ６ ４ １ ４ ＿ 茁 １
， ＝ ０ ｌ２ … ｆ ，， ，
２Ｓ Ｅ ．Ｖ ＣＭ 模 型 数 据
为 了分析 非 国 际货 币国 泰 国危 机 对 国际 货 币 国和 非 国际
Ｓ ＣＭ ３ 后项 的期 数 分 别 选 择 为３、３ ， （） （ ＶＥ 滞 、４式 １ 、 ２）、
（ ３）分别 为Ｓ Ｃ １ ＶＥ ＶＥ Ｍ 、Ｓ ＣＭ２ Ｖ ＣＭ３ 、Ｓ Ｅ 的协 整方 程 。
金融危机原因、传导机制、影响及预防
金融危机原因、传导机制、影响及预防本轮全球性金融危机简介2007年－2009年环球．．金融危机，又称世界．．金融危机、次贷危机、信用危机，更于2008年起名为金融海啸及华尔街海啸等。
本轮危机发源于美国，自2007年8月9日开始浮现的次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，银行等金融机构资金链断裂。
2008年9月9日，危机开始失控，导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。
并由于金融国际化的影响力，使危机传导至其他国家。
蔓延成全球性金融危机。
即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的全面爆发。
直接原因直接起因于美国的房地美和房利美两大房屋贷款中介发生的危机，两个公司占到全国房屋贷款的比重过大，购房者资质越来越低，房产公司为了自己的财务流动性，又将这些贷款统一打包证券化，变为债券卖给各个投资人。
如果购房者的违约略不高于证券化计算的最高值，这个资金链条不会断裂，但因为2007年9月开始，大批量的购房者因断供违约，导致房贷公司资金链断裂，进而引发金融行业的资金流动性，于是就产生了金融危机。
深层原因美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。
(一) 国际金融市场的规模不断扩大，金融风险增加金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。
一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。
美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。
在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。
1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。
(二) 金融衍生工具的迅速发展给国际金融市场的健康与安全带来威胁此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。
国际传导机制的相关知识
国际传导机制的相关知识
20世纪90年代，学术界开始对金融危机的国际传导机制进行深入地研究。
金融危机的国际传导机制大致可以分为以下三类：
(1)危机传导的波及效应。
当一个国家发生危机时，同时也恶化了另一个国家的宏观经济基础，从而导致另一个国家也发生危机。
(2)危机传导的季风效应。
即以发达国家为主导的全球经济环境的变动必然会对许多发展中国家产生不同程度的影响。
正如迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)认为，始于发达国家的大范围的资本流动性收缩是导致金融危机的根本原因。
（3）危机传导的贸易效应。
当一国发生危机通常会导致本国货币贬值，必然使该国出口竞争力增强，对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少，导致贸易伙伴国的贸易赤字增加，经济情况恶化，此时称为“贸易伙伴型传导”。
还有一种是“竞争型传导”，即竞争中的两国的出口产品竞争于同一个市场，其中一国所遭受的货币危机使该国货币大幅度贬值，从而降低了对方的出口竞争力，并导致其宏观经济恶化，从而引发投机者对另一国货币发起攻击。
国际股票市场金融危机传染路径实证分析
）
“ ） ＋ （ ） 畦［ ： （ 蚂
问 题 的 提 出
随着经济全球化的进展 ，国家间金融 系统联系 日益 紧密 ，一 国的金融 问题 可能
法， 其次以美国Ｓ ＆ Ｐ ５ ０ ０ ｝ ； ￣ 数、 英国Ｆ Ｔ Ｓ Ｅ １ ０ ０ 指数、日本 ＮＩ Ｋ Ｋ Ｅ Ｉ ２ ２ ５ 指数 、中国台湾加权
究也较少。
济 联 系 日益 紧 密 ， 某 一 个 国 家的 经 济 危 机 会 迅 速 传 导 ，造 成 世 界 性 的 经 济 危机 。本 文 采 用分层 条 件 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ 函数 方 法 ，以 美 国、 日本 、英 国 、 中国 台 湾和 中国香 港 五 个 市场 的 主要 股 指 作 为研 究
金融市场间的非线性相关性。 其表达式 为：
Ｆ （ ＾ ） ＝ ｛ （ ） ． ， （ （ １）
高维 Ｃｏ ｐ ｕ ｌ ａ建模主要有 一般 构造法
（ Ｓ ｋ ｌ ａ ｒ Ａ ， １ ９ ５ ９） 、 分层构造法 （ Ｗｈ ｅ ｌ ａ ｎ ， Ｎ，
２ ０ ０ ４）和藤构造法 （ Ｋ ｊ ｅ ｒ ｓ ｔ ｉ Ａ ａ ｓ ｅ ｔ ａ ｌ ，
（ Ｆ Ｎ Ａ Ｃ） 和部分网络构造法 （ Ｐ Ｎ ＡＣ） ，它 能 由随机 变量 间的尾部相关性分析 出各个 变量 在分 层构造法中所处的层次 ，对数据 进行 分类 ，通过逐 步构造二元 Ｃｏ ｐ ｕ ｌ ａ来 实现 高维 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ建模 。这种 方法把握住 随机 变量间的主要关系 ，极大地减少 了计
指数和 中国香港恒生指数作为样本数据 ， 分
析这 ５ 个金融市场在 ２ ０ ０ ８年美 国金融危机 下 的传染路径 ，最后进行简要分析。
很快 会传染到其他 国家 ，造成全球 的金融
金融危机的形成机理及其对经济的传导效应
金融危机的形成机理及其对经济的传导效应摘要：发生在华尔街的金融危机不仅重创了美国脆弱的经济，引发美国股市崩盘，也给其他国家经济带来极大的危害。
金融危机对全世界实体经济产生了庞大的冲击，2020年世界经济已明显放缓，下行风险慢慢加大，前景加倍不确信。
通过探讨金融危机的形成机理，分析其对经济的传导效应。
关键词：金融危机；形成机理；经济效应2020年下半年以来，由次贷危机致使的美国金融危机引发了全世界金融危机。
在其阻碍下，全世界经济陷入衰退，金融业碰到了空前的危机，一些实力雄厚的银行瞬息间倒塌，各国汇率大幅度波动，企业减产乃至停产。
一、金融危机的形成机理（一）金融危机的导火索——次贷危机次贷危机是由于一些贷款机构向信誉程度较差和收入不高的借款人提供的贷款而引发的，通过大量金融衍生产品把其他金融机构卷入了这次危机，通过各类途径阻碍到整个世界。
美国房地产贷款市场大致可分为三类：优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。
“次级”及“优质级”是以借款人的信誉条件为划分界限的。
次级按揭贷款是面向信誉程度较差、没有收入证明和还款能力证明、其他欠债较重的和收入不高的借款人。
在美国，次级抵押贷款利率比一样抵押贷款高出2~3个百分点，贷款机构的收益也比较高，因此次级贷款对放贷机构来讲是一项高回报的业务。
但由于次级贷款对借款人的信誉要求较优质级贷款低，借款者信誉记录较差，超期还款比例较高，因这次级房贷机构面临的风险也更大。
为了转移次级按揭贷款的庞大风险，美国金融界采纳了次级贷款证券化的方式，把大量的房地产抵押债券出售给了其他国家。
如此多的次级贷款收不回来致使国内投资银行的证券业务、商业银行的信贷业务和保险公司的保险业务彼此交织、风险交叉传递，不断显现逐级放大的连锁危机。
（二）金融危机的本源仅仅次贷危机还不足以造成美国此前如此严峻的金融危机，它的本源更深更广。
1.美联储降息与房地产降温。
美国长期的低利率政策刺激了美国经济的增加，同时也带来了房地产市场的过度繁荣。
优秀的本科论文国际金融危机对中国经济的影响及传导机制
摘要本文研究的是以次贷危机为例的国际金融危机对中国经济的影响及传导机制。
众所周知，2007年美国次贷危机引发的世界性金融危机席卷全球，许多国家濒临破产。
危机不仅波及到其他金融资产比较雄厚的国家，更糟糕的是此次金融危机对我国的经济发展也产生了较为严重的影响。
通过研究发现，金融危机将通过：汇率与外贸的传导机制、流动性需求与金融市场的传导机制、市场预期的传导机制、国际负债的传导机制、产业联动效应的传导机制，影响我国经济。
本文将从我国的出口、房地产、股市、银行业等方面入手，综合分析此次金融危机对我国经济产生的影响。
为此，我国应在扩大内需的同时，一方面加快产业结构的调整，改变增长方式；另一方面要加强金融监管，防止金融危机在我国的进一步蔓延。
关键词：国际金融危机；传导机制；中国经济；管理对策The impact of the international financial crisis on the economy and thetransmission mechanism of ChineseAbstractThis study is the effect of the subprime lending crisis as an example of the international financial crisis on the economy and the transmission mechanism of Chinese. As everyone knows, the 2007 America sub loan crisis triggered by the global financial crisis swept the world, many countries on the brink of bankruptcy. The crisis not only spread to other financial assets relatively strong countries, the worse is also had a more serious impact of the financial crisis on China's economic development. Through the study found that the financial crisis will pass: the exchange rate and foreign trade of the conduction mechanism, the demand for liquidity and financial market transmission mechanism, the market expected the conduction mechanism, international debt conduction mechanism, industrial linkage effects of the transmission mechanism, the impact of China's economic. This paper will start from the export of our country, real estate, banking and other aspects, a comprehensive analysis of the impact of financial crisis on China's economy. Therefore, our country should expand domestic demand and at the same time, on the one hand, to speed up the adjustment of industrial structure, change the mode of growth; on the other hand, should strengthen the financial supervision to prevent the financial crisis in our country further spread.Key Words：International financial crisis; transmission mechanism; China economy; Management Countermeasures引言20世纪70年代初，布雷顿森林体系宣告解体，世界各主要货币进入了以浮动汇率制为主体的国际货币体系。
金融危机的国际传染效应及其机制分析
金融危机的国际传染效应及其机制分析自从20世纪80年代初期以来，全球经济已经经历了三次大规模的金融危机：1980年代初的拉丁美洲债务危机、1997-1998年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。
这些危机不仅给当事国家带来了严重的经济损失，而且对全球范围内的经济秩序和国际关系也产生了深远的影响。
本文将探讨金融危机的国际传染效应及其机制分析。
一、金融危机的传染效应金融危机的传染效应是指一国的金融危机能够通过一定的传导机制，对其他国家产生负面的影响，扩大甚至引发全球性的金融危机。
通常情况下，金融危机的传染效应主要体现在以下三个方面。
1.市场连锁反应金融市场的连锁反应是金融危机传染的最重要的一种机制。
当一个国家的金融市场出现危机时，国内外投资者往往会出现大规模的抛售行为，引起资本流出和汇率贬值，影响到其他国家的金融市场。
例如，1997年亚洲金融危机初爆时，外资投资者纷纷撤离亚洲市场，导致亚洲各国债券市场、货币市场和股票市场均大幅下跌，相邻国家也相继受到波及。
2.信号效应金融危机还具有信号效应。
当一个国家发生金融危机时，外界会把它作为对类似情况的其他国家的警示，从而引发其他国家的金融市场担忧，资本流出，信誉度下降，引发更广泛的金融危机。
例如，美国2008年的次贷危机的影响导致了欧洲银行业的资产负债表出现严重的缺陷，波及了全球的金融市场，并引发了全球经济衰退。
3.经济联系效应经济联系是另一个导致金融危机传染的主要因素。
国际贸易、投资和金融联系意味着一个国家的金融问题很可能会传导到其它国家或地区。
例如，拉丁美洲债务危机和亚洲金融危机都曾扩散到其他国家和地区。
二、金融危机的传染机制金融危机的传染机制是指导致金融危机在全球范围内传染的原因和方式，这些机制具有复杂性和多样性。
1.金融体系相关性金融体系的相关性是金融危机传染的根本原因。
一个国家的金融体系与其他国家的金融体系之间存在着多种关联。
例如，资本市场、货币市场、信用市场都在多个国家之间开放，投资基金和金融机构都在多个国家活动，这些导致了金融体系之间存在紧密联系的互动。
美国次贷危机的传导机制
美国次贷危机的传导机制一、本文概述本文旨在深入剖析美国次贷危机（Subprime Mortgage Crisis）的传导机制，揭示这场金融危机如何从美国的房地产市场蔓延至全球金融体系，进而引发全球范围内的经济衰退。
我们将首先回顾次贷危机爆发的背景和原因，然后重点分析危机的传导路径和影响，最后探讨危机对全球经济和金融体系的长远影响。
我们将从次贷危机的基本概念入手，解释什么是次级抵押贷款及其风险特征。
接着，我们将分析房地产市场泡沫的形成和破裂过程，以及这是如何导致次贷危机爆发的。
随后，我们将深入探讨危机的传导机制，包括从房地产市场到金融市场的传导、从国内到国际的传导以及从金融机构到实体经济的传导等。
我们将特别关注信贷市场、资本市场、衍生品市场以及全球金融体系的互动关系，以揭示危机是如何在这些市场之间传导和扩散的。
我们还将分析次贷危机对全球经济和金融体系的影响，包括对金融稳定、经济增长、国际贸易等方面的影响。
我们将评估政府和监管机构在应对危机中的政策和措施，并探讨这些政策和措施的效果和局限性。
我们将总结次贷危机的教训和启示，分析危机对全球经济和金融体系的深远影响，以及这些影响对当前和未来金融市场的监管和发展有何启示。
通过本文的阐述和分析，我们希望能够更深入地理解美国次贷危机的传导机制及其对全球经济和金融体系的影响。
二、美国次贷危机起源美国次贷危机，亦可称为次级房贷危机，其起源可追溯到21世纪初。
当时，美国的房地产市场正值繁荣期，房价持续上涨，吸引了大量投资者进入。
为了获取更高的利润，许多金融机构开始放宽房贷条件，推出了所谓的“次级房贷”，即针对信用评分较低、收入不稳定的借款人的房贷产品。
这些次级房贷往往具有更高的利率和更灵活的还款条件，如可调整利率抵押贷款（ARM）和零首付贷款等。
由于这些产品的风险较高，传统银行往往不愿意涉足，于是大量的次级房贷被打包成债券，即所谓的“次级债”，出售给全球的投资者。
在这一过程中，信用评级机构起到了关键的作用。
金融危机的国际冲击传导机制研究
金融危机最 开始表现 为固定 汇率 的瓦 解 ，而后 则呈现出外汇市场 、银 行、房地 产 市场 、股 票市场同时 出现崩溃 的复 杂症
对于索罗斯 的金融投机 活动 ，应该从 经济学意义上加 以理 性的分析。由于具有
鲜 明 的 高 利 驱 动 、高 流 动 性 两 大 特 征 ，国
对比 ，而在更深层次上则受制于双方市场 交易行为所代表的对经济形势的判断或预 期与客观 实际的距 离。 在本次 东南亚金融危机 中，有 关东南 亚 国家在集 中于经济长期 高速 发展 的情 况 下 ，累积 了许 多被各 国所忽视的问题 ，诸
潮 。 本 文 首先 分 析 了金 融 危 机 的 外部 冲 击 的 主要 形 式— — 投 机 冲 击 ，然后 构 建
了金 融危 机 传 导 的 时 间层 面和 空 间层 面 框 架 ，最后 系统 地 阐述 了金 融 危机 传 导
的具体途径。
金融市场是其产生并不断壮大的市场依托 ， 而乔治 ・索罗斯 的 “ 量子基金 ”则正是 国 际游资经 常性的、最 具典 型意义的载体形
与结构 不合理、外 汇与金 融监 管弱化 、经 济结构 失衡 等 ，实际上已经埋下 了金融 危 机 的隐患，在此背景 下，这些 国家 的金融 当局坚 持高估本币的汇率政策 ，并且 不切 实 际地 加大开 放其 国内金融 市场 的力度 ， 这 又为金 融 危机 的爆 发 准备 了必 要 的条
中图分类号 ：Ｆ ３ 文献标 识码 ：Ａ ８０
上的大量游资直接相 关。国际游
内容 摘耍 ： 自从 １９ ９７年 亚洲金 融危 机 尤 其是 ２０ 年 次 贷危 机 以来 ，学 术界 兴起 ０７
了对 巩 固 经济 和 金 融 风 险 管理 的研 究热
简论金融危机的传导机制
简论金融危机的传导机制内容摘要:美国金融危机的爆发对全球经济体产生了深远影响,其导火索是房地产市场的过热与崩塌。
本文旨在对此次金融危机的初期和中长期传导机制进行分析,以期有助于我们从中总结经验与吸取教训。
关键词:金融危机美国传导机制自2008年下半年起始于美国的金融危机愈演愈烈,现已波及欧亚许多国家,国际经济形势骤然巨变。
此次金融危机也影响到中国经济的方方面面,这种影响的最终结果将大大改变中国的经济形势。
研究美国金融危机的传导机制,将有助于我们从中总结经验与教训,完善中国的金融体制,规避金融风险,使中国经济更加平稳地运行。
金融危机的初期传导机制美国金融危机产生的根源是次贷危机,因此其初期传导机制与次贷危机密切相连,其短期传导机制如图1所示。
由于次贷的借款人纷纷进入了按目标利率加上高风险加成的浮动利率还款期,而美联储基准利率又连续上涨,这些借款人的负担日益增加,部分贷款的逾期还款率、违约率和剥夺赎回权率逐步攀升。
随着美国房地产市场的逐步降温,大面积违约情况发生,信用风险充分暴露。
此时,随着不良贷款率和坏账率的逐步增加,按揭贷款机构的资产质量日益恶化。
由于这些小型的从事按揭贷款发放业务的公司和金融机构并非依靠吸收存款来开展业务,而是以自身的资产(按揭贷款)为抵押向大型金融机构融入流动性,资产质量的恶化不仅使其无法借入现金,而且还被迫使将己经出现坏帐的资产买回,资金链的断裂造成了这些a机构的停业、关闭、破产。
据统计,仅2007年的上半年间,全美共有80多家次级抵押贷款公司宣布停业,其中破产的有11家,关闭的有50家,剩余的公司或出售或停止贷款业务。
其中,以美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融的破产为例,产生了极大的负面冲击。
面对一系列对冲基金无法清偿的负面消息,市场开始形成恐慌气氛,人们亦开始担忧高信用级别的CDO和CDS风险。
2007年7月,标普和穆迪分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级,标志着次级按揭贷款风险进一步向持有高信用等级的养老基金、保险基金和商业银行传递。
国际金融危机的传导机制及对中国经济影响和对策分析
国际金融危机的传导机制及对中国经济影响和对策分析摘要：随着美国次贷危机放缓脚步，我们回过头来分析国际金融危机的传导机制及对我国的影响。
由美国次贷危机引发的全世界金融危机，是从虚拟经济向实体经济传导的，进而引发了全球经济的衰退，我国也不例外的受到了美国次贷危机的牵连：一方面中国实体经济受到打击，广东东莞等地私营经济体破产数量庞大，另外一方面，除了实体经济以外，我国经济发展中的深层次矛盾被激发出来。
因此，本文分析国际金融危机传导机制的同时，更着重强调突出我国经济政策重点取向，寻找拉倒我国经济持续发展的动力。
关键词：国际金融危机传导机制中国经济一、国际金融危机传导机制分析美国次贷危机爆发，全球经济进入低迷阶段，其传导机制是：美国金融自由化过度，政府对金融风险监管不利，金融衍生产品出现损失，导致其他与之相连的金融产品出现损失，进而导致金融体系混乱，由于各个国家的经济相互依靠相互影响，顾金融危机很快从一国传导到另外一个国家，形成国与国之间的连锁反应，最终以加速效应或者乘数效应的方式从虚拟经济导向实体经济，最终形成多国多产业损失惨重。
所以这次的金融危机是多因素共同作用的一个危机，而非某一个因素能推动其传导的危机，爆发似乎不可避免。
（一）国际金融危机形成条件和传导机制美国经济实力雄厚，美联储连续降息，刺激外来资金流入，外表一片繁荣，房地产经济泡沫越来越严重，再加上美国这种宽松的货币政策和疏于监管的行为，成了美国次贷危机发生的一只推手。
使得次贷危机发生后世界金融体系处在严重失衡的状态。
危机形成的传导机制研究，美国民众的超前消费，贷款消费的方式是引发金融危机的关键因素。
而金融自由化和衍生品的泛滥，把资产证券化推到了极端，为这次危机的发生创造了生存条件，并将风险逐步转向全世界。
（二）金融传导机制的深层次原因美国是世界金融中心，美国财政账户赤字庞大，日本中国欧洲等国家对美国有大量的贸易盈余，美国通过向这些国家出售资产或借款，使这些国家成为美国的债权人，所以这些国家的投资收益非常容易受到美元汇率和经济波动的影响。
金融危机期间汇率风险传染研究
金融危机期间汇率风险传染研究一、内容概览本文旨在探讨金融危机期间汇率风险传染的现象，分析其形成机制和传导路径，并提出相应的防范措施。
文章首先对金融危机期间汇率风险传染的定义和特点进行了界定，接着从资产相互持有的角度分析了汇率风险传染的机理，并以2008年全球金融危机为例，详细阐述了危机期间汇率风险传染的传播过程。
在分析我国的情况时，文章采用了定量与定性相结合的方法，通过实证分析揭示了汇率风险传染的实际影响。
文章提出了加强监管、提高信息披露质量和推进市场化改革等政策建议，以降低金融危机期间汇率风险传染的可能性。
1. 金融危机特点及其对全球经济的冲击在当今全球化的经济体系中，金融危机如同多米诺骨牌般引发了一系列连锁反应，其中汇率风险便是众多风险中的一部分。
2008年金融危机爆发，迅速演变为全球性流动性紧缩，大量投资者转向避险资产如美元和黄金，导致全球金融市场剧震，外汇市场亦剧烈波动，并最终引发了全球性的汇率风险传染。
本文旨在探讨金融危机期间汇率风险的特点及其对全球经济的深远影响。
金融危机的特点主要表现为信贷紧缩、资产价格暴跌、金融机构破产以及经济活动的显著下降。
这些特点不仅导致了金融市场的动荡，也对全球经济产生了深远的影响。
信贷紧缩导致企业和个人难以获得贷款，进而影响了企业的投资和生产活动，同时也加剧了银行的信用风险，使一些金融机构陷入困境。
资产价格的暴跌则引发了投资者的恐慌和市场信心的丧失，进一步加剧了金融体系的脆弱性。
金融危机往往伴随着经济活动的显著下降，失业率上升，企业倒闭增加，消费者信心下降，最终形成负向的经济循环。
在金融危机期间，汇率风险的表现尤为突出。
汇率的急剧波动使得进出口企业面临巨大的不确定性，影响了国际贸易和投资决策。
汇率风险还可能引发资本流动的逆转，导致一些国家货币贬值压力增大，甚至可能出现资本外流的风险。
这种情况下，本国投资者可能会减少对外投资，转而将资金转移至相对安全的投资工具，这将对本国的经济增长产生负面影响。
国际金融危机的传导机制研究
（ ）羊 群 效 应 （ ｒ ｅａｉｒ 四 ＨｅｄＢ ｈ ｖｏ ）
国金危的导制究 际融机传机研
一 向 敏 （ 暨南大学经济学院金 融 系 广 州 ５ ０ ３ ） １６２
◆ 中图 分 类 号 ：Ｆ ３ 文 献 标 识 码 ：Ａ ８０
径之一 。
（ ）溢 出效 应 （ ｐｌ ｖ ｒ ） 二 Ｓ ｉｏ ｅｓ ｌ
首 先 回 顾 了金 融 危 机 传 导 理 论 ，并 在
此 基 础 上 分 析 了 ２ ０ 年 金 融危 机 在 美 ０８
国 国 内的 传 导 过 程 ， 以及 从 美 国传 导 至 全 世 界 的机 制 过 程 ，以 期 为 各 国有
积聚 了财政赤字 、贸 易逆 差、资产价格飙
溢 出效应通 常可 以分 为两种 。一 种是 金融 溢出效应 ， 另一种是贸易溢出效应。 由
由２ ０ ０ ７年 美国 “ 次债 危机”所 引发 的全球性金融危机 自从爆发 以来迅速蔓延 到全世 界 ， 至今 经济复苏缓 慢。此次 金融 危机造成 的影 响巨大 ， 理论 界与实 务界基 本上都 认 同这次 危机是 １ ２ ９年世 界性经 ９
效 防 范 金 融 危 机 以及 危 机 发 生 时减 轻
金融危 机在美国国 内传导分析
美国金融危机的爆发不是偶然的 ，有 其 内在原 因与机理。长期 以来美 国以过度
经济影响提供 理论参 考。
关 键 词 ：国 际金 融危 机
究
传 导 机制
研
消费支撑和刺激经济 ， 在创造繁荣的同时 ，
（ ）季风效应 （ ｎｏ ｎｌ ｆ ｃ） 一 Ｍｏ ｓｏ ａＥ ｅｔ
季风效应 最早是 由 Ｍａ ｓ ｎ（１ ９ ｓｏ ８） ９ 提 出的，是指 由于 共同的冲击引起的危机 传导 。比如 主要工业国家实施的经济政策 会对新兴市场 国家 的经济政策产生相似 的 作 用和影 响。此次金融危机是在次债危机 的共 同冲击 下 而 引发 的全面 的流动 性危 机 ，这也 印证了季风效应是危机传导 的途
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
括 两种模 式，企业 之间 的贸易融资和银 行等金融 机构对进 出 口
金 融 危 机 是 如 何 对 其 他 国 家 产 生 影 响 的 呢 ？ 笔 者 将 从 贸 易 渠 企 业 的贸 易 融 资 。 从 企 业 贸 易 融 资 看 ， 危 机 的爆 发 通 常 会 减 少 道 、 金 融 渠 道 和 预 期 渠 道 三 方 面 对 金 融 危 机 的传 导 机 制 进 行 解 企 业 贸 易 融 资 的数 量 ， 提 高 企 业 贸 易 融 资 的 价 格 ， 并 且 可 能会
释。
一
导致依赖 这种融 资的发展 中经济体 陷入运 营资本 短缺 的闲境 。
、
贸 易 渠 道看 ， 金 融 危 机 的 爆 发 导 致 金 融 机 构 失 去 原 有 的
贸易渠 道 的金融危机 传导是 指一 国发生金 融危机 导致 与其 金 融 功 能 ， 导 致 包 括 贸 易 融 资 在 内 的所 有 资 产 数 量 减 少 。根 据
套期保值 的净外 币资产或 负债敞 口，核心是汇 率变动 导致经 济 利 关 系 的 情 况 下 ，危 机 的 爆 发 会 通 过 债 权 和 股 权 价 值 的 减 少 影
主 体 净 值 的 变 动 以及 融 资 成 本 的 变 动 。 当一 国 企 业 存 在 净 外 币 响 该 国 的 国 际金 融 头 寸 ， 形 成 金 融 渠 道 的 直 接 传 导 。
（ ）收入机制和价格机 制 一
收 入 机 制 和 价 格 机 制 是 解 释 金 融 危 机 国 际 传 导 的 传 统 机 危 机时期 ，违 约风 险大幅上升 使赊销不 再是 国际贸易之间通常
制 ，收 入机制是指 一 国发生危机 导致该 国收入下 降，进而 导致 的资金支付方 式 ，贸易企业纷 纷选择 以银 行信用 为基 础的信用 包括进 口品在 内的需求下 降 ，是封 闭经济条 件下需 求收入 理论 等 级更高 的支付方式 ；并且在银 行信用支付 方式 中， 由信用等
（ 二）资产负债 表效应机制
“ 产 负 债 表 效 应 ”传 导 机 制 是 指 在 微 观 主 体 的 资 产 或 者 传 导的重要 内容 。金融 渠道传 导是指存在金 融联系 的国家 （ 资 直 负 债 存 在 外 币敞 口 的 条 件 下 ， 货 币贬 值 改 变 了 其 资 产 负 债 表 的 接 的和 间接 的 ）之 间‘ 国发生危 机导致其他 国家 国际净资产或 ‘ 一 情 况 ，影响其融 资规模和融 资成本 ，进而影 响出 口 业的 出 口 者 资本 流 动 的变 化 ， 从 而 使 危 机 传 导 到 其 他 国家 。 量 。 “ 产 负 债 表 效 应 ”传 导 机 制 的 前 提 是 经 济 主 体 存 在 没 有 资 首 先 ， 当 一 国 与 危 机 国存 在 直 接 的 债 权 债 务 关 系 、 股 权 股
Ｃ 报告显示 ，２ 世纪 １ 入机制 、价格机制 、资产 负债表 效应机制 、贸易 融资机制和 支 融 资在 内的所有贷款利率都将上升 ，根据 ＩＣ
付方式机制 。 初 全 球 金 融 危 机 时 期 ，贸 易 融 资 利 率 和 贴 水 率 大 幅 上升 。 此 外 ， 金 融 危 机 也 会 导 致 国 际 贸 易 支 付 方 式 转 变 。在 金融
在 开 放 经 济 条 件 下 的 延 伸 ； 价 格 机 制 是 指 一 国发 生 危 机 导 致 其 级 较低 的支付 工具 向信 用等级较 高的支付 工具转变 。对 以银行 汇 率 发 生变 化 ，影 响 其 贸 易 伙 伴 国或 者 贸 易 竞 争 国产 品 相 对 价 信用 为基础 间接支付方 式需求 的增加和金融 危机 时期 风险增加
债 务 的条件 下 ，本 币贬值导 致净外 币债务 的本 币价值 增加 ，企
格 ，从 而 导 致 危 机 输 入 国 贸 易 量 的变 动 ，是 封 闭 经 济 条 件 下 需 共 同导 致 了 间接 支 付 方 式 成 本 的 上 升 。
求 价格 理论在开放经济条件下 的延伸。
二 、金 融渠道的危机传导机制 在 贸易渠道 之外 ，金融渠道 的危机 传导也 是金融 危机 国际
进行传导
关键 词：金 融危机
传导机 制 贸 易渠道
金融 渠道
预 期渠道
在 经 济 全 球 化 和 金 融 一 体 化 的背 景 下 ， 金 融 危 机 不 再 局 限 的 贸 易 融 资 模 式 ，进 而 影 响 危 机 输 入 国 的 出 口量 。 贸 易融 资包
在危机 发生 国内部 ，而 是对 其他 国家造成 冲击和 影响 。那 么 ，
存 在 贸 易 联 系 国家 的 贸 易量 （ 口 量 和 出 口量 ）发 生 变 化 ， 从 ＩＦ 计 ，２ ０ 年 金 融 危机 时 阿 根 廷 和 巴西 的银 行 贸 易 融 资 下 降 进 Ｍ统 ０１ 而 使 危 机 传 导 到 另 一 个 国家 。贸 易 渠 道 的危 机 传 导机 制 包 括 收 了 ３ ％ ５ ％ ０ 一 Ｏ ；而 且 ， 金 融 危 机 时 期 流 动 性 短 缺 ，包 括 银 行 贸 易
财 政 金 融
金 融 危 机 的 国际 传 导 机 制 分 析
辽 宁大学经济学院 罗春婵 中 国人 民银 行 齐 齐哈 尔 中心 支行 刘春 阳
摘要 ：经济全球化 和金 融一体化 的背景下 ，金融危机 不再局限在危机发 生 国内部 ，而是对其他 国 家造 成冲击和影响 。从 贸 易渠道看 ，危机 通过收入机 制 、价格机制 、资产 负债表效应机制 、贸易 融资机 制和支付 方式机 制进行传导 ；从金 融渠道看 ，危 机通过直接和 间接 的国际债权债 务联 系、 股权 股利联 系以及 国际共 同债权人进行 传导 ：从预期 渠道看 ，危机通 过市场参与者心理预期 变化