怡球资源(上市公司)资料整理

股票代码：601388

目录：

一、公司基本情况

二、上市公司背景简介

三、公司募投相关

四、调研过程中主要提出的问题

五、相关媒体报道

一、公司基本情况

公司地址：江苏省苏州市太仓市浮桥镇沪浮璜路88号

控股股东：怡球（香港）有限公司

控股股东所占股份：72%；余下28%股份被9家法人持有；上市后控制人持股比例下降至54.68%。

实际控制人：黄崇胜夫妇（台湾人）

企业性质：外资企业

公司主营业务：废铝资源回收再熔炼成铝锭销售

主营业务模式：来料加工，通过控股子公司作为交易对象，子公司负责采购废铝和销售铝锭，模式优势在于规避相关税收政策。

二、上市公司背景简介：

公司前身是马来西亚怡球在国内设立的全资孙公司，马来西亚怡球原来是在马来西亚的上市，08年私有化过后，通过资本运作，变成怡球资源股份的全资孙公司。

三、公司募投相关：

（一）废铝回收基本情况

国内废铝回收市场容量约为500万吨/年，公司实际产能（募投前）约为27

万吨/年。国家规划到2020年国内废铝回收容量达到960万吨，所以说市场容量巨大。国内废铝回收占铝供应量约为22%，而国际平均为33%，发达国家几乎超过50%。

（二）募投股份及产能变化

发行前股份为30500万股，募股10500万股，募投项目设计产能为27.36万吨，相当于再造一个新的怡球资源。

四、调研过程中主要提出的问题

1、如果按照国家高新技术企业认定相关政策，贵公司用于研发的资金投入无法达到国家标准，高新技术资质如何获得及如何保持？

2、公司当前控股的马来西亚怡球公司曾经在马来西亚上市，能否详细地说下当时募集资金及资金使用情况？

3、上市公司在上市前一直保持高分红，而国家政策对上市公司分红的要求只有20%，如何让普通投资者对公司的分红政策的连续性及公司未来的发展持续性保持信心？

4、公司连续三年的净资产收益率呈现下降趋势，公司采取来料加工模式，随着产能急剧扩张，而国内市场开拓在招股说明书上没有详细阐述，只粗略地提到需要时间，必将对国外的废铝依存度更高，所以公司如何保持收益率？

5、公司技术优势：回收率92%，同行只有88%；天然气能耗85-90立方/吨，同行100-120立方/吨；有没有相关权威第三方数据支持？

6、国内当前没有对废铝回收废气做要求，但是国外已经有要求，上市公司

的社会责任如何体现？

五、媒体负面报道

2012-03-22 11:36:20 来源：中国商报

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相关标签：环保部铝工业天然气节能减排税收政策

怡球金属资源再生（中国）股份有限公司（以下简称“怡球金属”）去年12月21日通过了证监会IPO审核，目前整装待发正排队等待登陆股市。然而，业内外对怡球金属的质疑不断，称其不仅业绩糟糕，2011年主营业务有可能亏损，上市后业绩或变脸，而且再生铝生产过程中产生的致癌物二噁英不可避免，但作为最大的再生铝生产企业，怡球金属在招股说明书中并没有给出任何二噁英污染防治与检测设施的说明。

再生铝熔炼飘出二噁英疑云

环境保护部科技标准司副处长张化天在去年春季举行的一次再生铝行业会议上表示，环保部已经开始着手制定再生铝行业二噁英防治相关文件，此举将很快提上日程。他提醒参会的行业人士重视再生铝熔炼中的二噁英排放问题。

社会上很少有人知道再生铝生产过程中会产生污染物二噁英，甚至不清楚什么是二噁英及其危害。资料显示，作为一种空气污染物，二噁英轻则会使人引起皮肤痤疮、头痛、失聪、忧郁、失眠、内分泌紊乱等，严重的可导致染色体损伤、心力衰竭，最为严重的是具有不可逆的致畸、致癌、致突变的“三致”毒性，国际癌症研究中心将其列为一级致癌物。据上海宝钢工程技术公司张传秀等4人的研究报告《我国再生铝工业中的二噁英问题》中指出，“再生铝并非业界想像中的‘绿色产业’，其生产过程中排放大量肉眼不可见的二噁英及其他未得到治理的有害有机废气，已造成了不同程度的严重污染，而业界对此的认识严重不足。”

再生铝生产的原料是废铝，废铝中含有油脂、油漆、塑料、橡胶等有机物。袁氏再生铝创始人、再生铝资深专家袁晓东认为，在废铝熔炼过程中，将炉温开到1000度左右，就可遏制二噁英的产生。但目前的熔炼工艺温度一般在550度左右，很少超过650度，大量含苯环结构的有机物不能完全分解，易生成二噁英。

张传秀等技术人员的研究表明，再生铝生产中产生的二噁英排放量要比钢铁生产大得多，为单位粗钢产量的15至30倍。因二噁英的毒性太大，发达国家对再生铝的生产制定了十分严格的排放标准，规定须采用诸多治理二噁英的环保设施和技术。该研究建议我国应重视再生铝工业二噁英的污染问题，不应再支持再生铝合金锭初级产品的外销，认为“产品出口国外，污染留在国内”的政策不可取。

测试二噁英费用高

浙江永康一家再生铝生产企业负责人告诉记者，国内再生铝行业对二噁英的污染都没有进行重点防治，加上测试二噁英的费用较高，通常企业在生产过程中并不测试二噁英项目，到底产生了多少二噁英生产企业自己也不清楚。

而作为中国规模最大的再生铝生产企业怡球金属，其招股说明书中披露废气排放的环保设备只有静电除尘器和布袋除尘器，没有说明采用了任何应用于消除和减少二噁英排放的技术和设备，因

其对二噁英污染避而不谈，公众有理由怀疑怡球金属在再生铝生产过程中可能没有采取任何有效的二噁英防治排放的措施。

一个可以推断的结论是，既然对二噁英污染的防治没有或投入甚少，那么怡球金属相应也是中国再生铝行业二噁英污染物排放量最大的企业。

怡球金属的原料废铝来自北美和东南亚，销售市场主要也是发达国家，国内市场只占其一小部分，基本属于两头在外的加工生产模式。“两头在外的加工模式不适合高能耗、高污染产业。”环保部南环境科研所一位不愿透露姓名的研究人员认为，从某种意义上说，怡球金属进口的是废料，出口的是资源和能源，把污染留在了国内。看来，怡球金属从事的是废铝再生利用绿色循环产业，但从环保、能源的角度进一步分析，显然不是个真正节能减排的绿色环保企业。

镇江福格金属框格公司董事长周邦耀建议，“中国不能再走进口废铝生产再生铝合金锭出口的老路，进口的废铝主要应以满足国内市场对再生铝合金的需求为准，同时要尽快出台严格的二噁英排放标准。鼓励到境外办再生铝企业，把再生铝合金锭运回国内进行深加工，提高经济效益又保护环境，真正做到节能减排。”

怡球金属去年或濒临亏损边缘

2011年整个再生铝行业哀鸿遍野，受世界经济不振的影响不少企业亏损停产。上述浙江永康那家再生铝公司负责人认为，整个行业的技术水平、进货渠道、内部管理都差不多，这些年行业门槛低，竞争激烈，行业平均利润率只有2％至3％，怡球金属2011年的日子也好不到哪儿去，主营业务有可能亏损，即使不亏损也濒临亏损边缘。

怡球金属披露的招股说明书表明，2011年上半年该公司营业收入25.24亿元，营业成本22.66亿元，毛利率10.22％，净利润1.44亿元，上半年净利润率5.7％。5.7％的净利润率与2％至3％相比，怡球金属的盈利能力高于行业平均水平的一倍，业内人对此并不太相信。尽管怡球金属所谓的工艺技术指标高于同行，能效利用高使生产成本降低，但仍难以让人信服。根据怡球金属招股书，改行业总回收率指标平均水平为88％，而怡球金属高出行业平均水平4个点为92％；能耗指标行业平均水平为100至120立方天然气/吨，怡球金属又比行业平均水平低很多，为85至90立方天然气/吨。对此业内人士质疑，“怡球金属在招股书中并未提供第三方，比如中国有色金属协会、科技部或国际权威机构、相关实验室等的独立和权威的证明，以证实它的工艺技术水平高于行业平均水平，以及高了多少等等，而由该公司自己来说显然缺乏公信力。”

因享受更大优惠处于有利地位

怡球金属是家马来西亚公司，1996年在马来西亚上市，但12年来股价表现一直不尽如人意，其所谓的金属资源再生的概念及公司业绩不为投资者看好，说到底就是一家传统的加工制造企业，而且在生产过程中不能避免产生污染物，股价长期破发破净，有报道称其长期在1.27至1.6马来元间徘徊，丧失了再融资功能，2008年11月28日怡球金属无奈退出了马来西亚股市。而将主要生产基地逐渐转移到中国后，地方政府出于政绩和税收的诱惑而大力扶持它，甚至不惜以牺牲环境和公众健康为代价。

值得注意的是，怡球金属作为外商投资企业，所得到的优惠包括，2006年和2007年免征企业所得税；2008年、2009年和2010年3年享有所得税率为12.5％的外商减免税收政策；2010年取得高新技术资格后，根据国家政策，2011年和2012年又可享受到15％的高新技术优惠税收政策。在与国内更多的内资企业竞争中，怡球金属因外资身份而享受到更大的优惠税收显然处于有利地位。事实上，怡球金属在马来西亚的全资子公司企业所得税率2006年为28％、2007年为27％、2008 年为26％、2009 年至2011年均为25％，几乎是其在中国国内的两倍。业内人士指出，这或许是怡球利润率略高于国内同行平均水平的一个重要原因，而并不一定是来自于该企业自身的技术领先和管理水平的提高。

怡球资源利润分配玩双重标准质疑