量化宽松的理论分析
量化宽松的影响
量化宽松的影响2008年金融危机后，国际货币领域最受关注的货币政策就是美国的量化宽松政策。
大部分投资者简单地将量化宽松政策理解为大量资金投放与资产价格上涨。
我们试着从政策背景、背后逻辑和对投资影响三个角度简要剖析量化宽松政策。
日本首开量化宽松政策的先例，用以应对不断恶化的通缩威胁。
美国爆发金融危机后，美联储则把量化宽松发扬光大。
其背景是：金融危机后，很多发达国家遇到产能利用率低、低增长、低利率水平、低通胀的经济状况;当以降息来增加货币供应遇到传统的流动性陷阱时，央行推出量化宽松政策，利用超常规方式在公开市场注入货币，促使商业银行利用低成本负债积极对外借贷，刺激私人部分的投资和消费。
政府通常在经历通缩时推出量化宽松的措施，而持续的量化宽松则会增加恶性通胀的风险。
另外，量化宽松直接造成本币对于实物的相对价值下降，间接也会带来本币相对于外币的汇率贬值。
量化宽松背后的博弈逻辑是如何打破流动性陷阱，其关键假设是在名义利率接近零时，如何影响公众的通胀预期，刺激银行放贷，达到增加消费和投资的目的。
但只要公众未形成通胀预期，结果就是银行没有动力放贷，大量货币变成在央行的超额准备金。
宏观经济学家曾试图打破传统货币理论的定论，研究零名义利率条件下的货币政策，其中两个建议被美联储采纳：一是央行明确说明未来的政策展望，让公众形成稳定的通胀预期;二是央行改变自身资产负债表的规模或者结构，压低长期利率水平以刺激私人部门的消费和投资。
一段时间以来，量化宽松被当作拯救资产价格的灵丹妙药，股票、房地产等各类资产价格也都不同程度地得到了支撑。
但投资者要谨慎对待。
量化宽松减弱了金融危机对实体经济的冲击，但要刺激私人部门的消费和投资，它只是财政预算硬约束下的次佳选择，不能本末倒置。
量化宽松对资本市场的影响大致有几方面：一、量化宽松必然压低基准利率，资金成本降低，同时降低风险溢价，其结果就是刺激短期资产价格，这对资产配置有积极价值;二、量化宽松对金融业的影响就是短期降低资产盈利能力，但提高资产负债表的质量和流动性，有利于长期经营;三、量化宽松可以避免经济悬崖式下跌，但很难提供上行的第一原动力。
量化宽松货币政策的实践以日本为例
量化宽松货币政策的实践以日本为例一、概述量化宽松货币政策，作为一种非传统的货币政策工具，在近年来被多国央行用于应对经济危机和刺激经济增长。
其核心在于通过中央银行创造大量流动性，降低长期利率，从而鼓励投资和消费，达到提振经济的目的。
日本作为实施量化宽松货币政策的先行者之一，其经验不仅为其他国家提供了宝贵的参考，也揭示了这种政策在实践中可能面临的挑战与效果。
日本在实施量化宽松货币政策的过程中，经历了多个阶段和不同的政策调整。
这一政策的起源可追溯到上世纪90年代日本经济泡沫破裂后，长期的经济衰退和通货紧缩使得传统货币政策工具效果有限。
在此背景下，日本央行开始尝试通过量化宽松来刺激经济增长，其主要手段包括降低政策利率至近乎零的水平，以及通过购买国债等中长期债券来扩大基础货币供给。
量化宽松货币政策的实践在日本呈现出独特的特点和效果。
这一政策有效地降低了市场利率，为经济复苏创造了有利的金融环境；另一方面，通过向市场注入大量流动性，也促进了资产价格的上涨，对于改善企业盈利和提振消费者信心起到了一定的积极作用。
与此量化宽松政策也带来了诸如资产泡沫、银行利润压缩以及对退休金影响等潜在问题。
量化宽松货币政策在日本的实践既展现了其在刺激经济增长方面的潜力，也揭示了其可能带来的风险和挑战。
对于其他国家而言，在借鉴日本经验的也需要结合自身的经济环境和实际情况，审慎评估并合理使用这一政策工具。
1. 量化宽松货币政策的定义与背景量化宽松货币政策，简称QE，是一种非传统的货币政策手段，其核心在于中央银行通过购买国债等中长期债券，直接向市场注入大量流动性，从而增加基础货币供给，刺激经济增长。
这一政策通常在利率已经接近或达到零的情况下实施，被视为极端条件下的应对措施。
量化宽松货币政策的背景多源于严重的经济危机或金融困境。
在这种情况下，传统的货币政策手段如调整利率等可能已无法有效刺激经济，因此央行需要采取更为激进的措施来恢复市场信心，促进经济增长。
量化宽松货币政策的理论基础、传导渠道与逻辑效应
提 出的一种 假说 ． 当一 定时 期 的利 率水 平 降低 到不 能再 传 导渠 道对经 济运 行 产生 影 响 。一 是流 动性渠 道。向陷入 指 低时 。人 们就会 产 生利 率上 升 而债 券 价格 下 降 的预期 ． 投 流 动性 危 机 的金融 机 构提 供充 足 的流 动性 ． 以稳 定金 融 用 机 性 动 机使 货 币 需求 弹 性 变得 无 限大 。流 动性 陷 阱 出现 体 系 ， 鼓励 银 行增 加对 企业 与个 人 贷款 。二是利 率渠道 。 并 时． 常规宽 松货 币政 策 无法 通 过调ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ整 市场 利率 改 变人 们 的 利 率特 别是 长 期实 际 利率 保持 在 较低 水平 ． 利 于降低 企 有 投 资 与消 费行为 ， 统政 策手 段失 效 。 传
带 动金 融市 场风 险报 酬 的下 降 以及 防止 通 缩 、 定金 融市 美 联储 旨在 进一 步 降低 美 国金 融 市场 的 长期利 率 ． 稳 刺激 投 场 起 到 了一 定 的作 用 。但相 比于其 宽松 力 度 而言 ， 果并 资者将 资金 投入 公 司债券 、 效 股票 、 地产 等风 险性资产 。 房
关键 词 ： 量化 宽松 ； 论基 础 ； 辑效应 理 逻 日美两 国量化 宽松 货 币政 策简 要 回顾
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继 日本 在 ２ ０ ０ １年 首 开先 河 之 后 ．０ ８年 以来 美 联储 ２０
■２ １ ０ ２年第 １期
■现 代管 理科 学
■发展 战略
量化宽松货币政策的理论基础、 传导渠道与逻辑效应
美国量化宽松政策的理论基础、影响及其应对策略研究
02 美国量化宽松政策的理论 基础
货币政策理论
01
02
03
利率传导机制
美国通过购买长期政府债 券和其他资产，降低市场 利率，刺激投资和消费， 进而促进经济增长。
货币数量论
量化宽松政策通过增加货 币供应量，降低长期利率 ，刺激企业投资和个人消 费，进而提高经济增长。
通胀目标制
美国将通胀目标设定为 2%，通过增加货币供应 量来维持低通胀，稳定物 价水平。
量化宽松政策是美联储在金融危机期间采取的重 要货币政策，旨在通过购买长期政府债券和其他 资产，增加货币供应，降低长期利率和刺激经济 增长。
量化宽松政策可能导致流动性过剩和资产泡沫， 特别是在房地产市场，增加了金融风险。
量化宽松政策对美国经济复苏和股市上涨有一定 贡献，但长期影响仍存在不确定性。
量化宽松政策对全球经济产生重要影响，特别是 对新兴市场和发展中国家，可能导致资本流动逆 转和货币贬值压力。
资本流动重新配置
量化宽松政策导致资本从 发达国家流向新兴市场国 家，重新配置全球范围内 的资金。
货币贬值压力
美国大量印钞和购买资产 导致美元贬值，进而影响 全球货币体系和贸易平衡 。
全球经济再平衡
新兴市场国家可能面临通 货膨胀和资产泡沫压力， 促使全球经济再平衡。
对金融市场的影响
股市波动
量化宽松政策导致大量资金流 入股市，推动股票价格上涨，
但也可能增加市场波动性。
债市调整
低利率环境促使投资者寻找更高 收益的债券，推动长期债券价格 上涨，但也可能增加违约风险。
汇率波动
美元贬值导致非美元货币升值，影 响各国货币的汇率稳定。
对实体经济的影响
刺激经济增长
量化宽松政策通过降低利率和 增加流动性来刺激企业投资和 消费，进而促进经济增长。
美国量化宽松货币政策对中国物价水平的影响
一、引言新冠肺炎疫情作为突发性全球公共卫生事件，给各国经济发展造成巨大冲击，至今仍有很多国家深陷其中无法自拔。
为防止疫情对经济造成破坏，美国迅速出台了新一轮量化宽松、降息等多种货币政策，随后又推出了多轮次上万亿级的财政刺激法案。
截至2021年6月23日，美联储总资产突破8万亿美元，持有证券合计7.5万亿美元（含5.2万亿美元国债和2.4万亿美元抵押支持债券），占GDP的比重约35%。
美国国债的规模也达到28.5万亿美元的历史新高。
本轮无限量化宽松的规模已超过2008年美国次贷危机发生后实施的三次量化宽松政策规模之和。
中国作为世界第一大贸易国，不可避免地受到以美国量化宽松政策为代表的各类扩张性货币政策的冲击。
整体经济状况尤其是汇率、利率、进出口等诸多因素受影响较大。
普通民众能感知且较为关心的是物价水平，因为其对老百姓的生活水平和生活质量有着直接影响。
鉴于此，本文选取了2008年10月—2021年10月的月度数据，运用VAR和SVAR模型来分析量化宽松政策对中国价格水平的影响。
二、文献综述2008年全球金融危机后，美联储为了应对危机冲击，宣布开启第一轮量化宽松货币政策（QE）。
近十余年，其效果引发了国内外众多学者的广泛讨论。
关于量化宽松的作用，最早可追溯到以Friedman摘要：本文采用2008年10月—2021年10月的月度数据，探究美国量化宽松货币政策对中国物价水平的影响。
机制方面，考虑到量化宽松政策在国际上传导的方式，本文将汇率和贸易作为主要渠道，并加入金融渠道作为补充，分别代入VAR和SVAR模型中进行验证，以更全面地反映中美间的传导关系。
结果表明，中国的通货膨胀水平的确会受到美国量化宽松政策的影响，具体表现为随着美联储逐步扩张资产负债表的规模，中国物价有上涨的趋势。
而当美联储采取加息等措施时，中国将面临通货紧缩的风险。
但是这种压力并非是长期的，大约在5—6个月后逐渐减弱。
同时，本文对疫情后的新一轮量化宽松政策进行单独分析后发现，由于中国及时采取稳健措施，此轮的影响较之前而言并不明显。
美日量化宽松货币政策比较
美日量化宽松货币政策比较作者：刘晓陈天雁来源：《环球市场》2018年第04期摘要：本文拟结合金融危机时期美国和日本两个典型国家的非常规货币政策实施背景，分析其共性、差异及成因，进而总结其经验与不足，旨在为我国央行实施反危机的扩张性货币政策提供启示与借鉴，并对提高我国货币政策的有效性具有十分重要的理论与现实意义。
关键词：量化宽松；流动性陷阱自2007年下半年开始的美国次贷危机，不仅使得欧美等国金融机构的资产负债表大幅度恶化，而且动摇了其市场上投资者的信心。
这场金融危机是自亚洲金融危机以来影响范围最广、影响程度最深的一次全球金融危机。
为了防止危机的进一步加深，振兴经济，各大主要经济体的中央银行纷纷推出了量化宽松政策以促进经济复苏，特别是美日两国之间的经济复苏状况对比明显。
美国在实施了量化宽松政策之后，经济正在缓慢的恢复中，各项经济指标逐渐恢复到了经济危机之前的水平。
而日本的经济仍然处于停滞的状态，量化宽松政策并没有对日本的经济恢复起到明显的作用。
一、量化宽松政策理论根据量化宽松货币政策的特点和措施可将其定义为：当利率达到零利率或者接近零利率水平时，经济状况陷入“流动性陷讲”，传统的货币政策效果不再明显或者基本失效。
中央银行可通过在公开市场上购入国债或者政府债券、为私人部门提供贷款支持等方式向市场注入超额的流动性，缓解金融机构的资金压力，以期达到缓解经济低靡状况、稳定金融体系、刺激经济增长的目的。
该政策的实施会带来三种效应。
第一，资产配置再平衡效应，金融机构从中央银行获得大量流动性，而后将流动性运用于贷款业务或者进行股票和债券的投资，进而刺激消费，缓解经济状况；第二，告示效应，通过中央银行持续的增加流动性，伴随着公开市场购入国债和政府债券的行为，形成一种市场预期，增加居民信息，进而刺激消费和投资，促进经济增长；第三，时间轴效应，未来短期利率预期的平均值加上风险溢价等于长期利率。
量化宽松的基本操作方式：第一、降低基准利率。
什么是量化宽松量化宽松造成的影响
什么是量化宽松量化宽松造成的影响量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长，那么你对量化宽松了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是量化宽松的内容，希望大家喜欢!量化宽松的介绍量化宽松(QE：Quantitative Easing)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。
当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。
一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。
在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率;而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。
即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。
量化宽松的实行方式央行可以通过两种方式放松银根：改变货币价格(即利率)或改变货币数量。
多年以来，正统的货币政策一直以一个政策杠杆为中心。
然而，随着通胀率回落、短期实际利率逼近零点，从原则上说，央行可以后一种方式、即数量杠杆来实施扩张性货币政策。
影响经济活动的是实际利率而非名义利率。
如果经济处于通缩状态，那么即使名义利率为零，实际利率也会保持正值。
2000年日本面临的情况就是如此--名义利率已降至零点，但在实际利率为正值的情况下，低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力。
这就是过去所说的“流动性陷阱”。
央行放松银根的非常规方式主要有三种。
第一，央行可以通过与外界沟通或量化宽松等方式，培养短期利率将长期保持低位的预期。
事实上，2001年3月-2006年3月，日本央行实行量化宽松政策的主要目的就在于此。
反思美国量化宽松货币政策及其对我国的影响
反思美国量化宽松货币政策及其对我国的影响自2008年“次贷危机”之后，美联储在2009年至2013年期间连续四轮施行量化宽松的货币政策，为经济注入流动性，力图从金融危机中复苏。
简要介绍了量化宽松货币政策的理论基础，分析了美国实施量化宽松政策对我国外汇、贸易和长期经济稳定的影响，总结了我国实行多元的外汇储备战略、优化产业结构、进行汇率制度改革来应对量化宽松货币政策冲击的经验。
标签：量化宽松；货币政策；外汇储备；人民币1 引言2008年美国爆发“次贷危机”之后，全球经济进入全面衰退阶段，各国中央银行通过连续降息来刺激经济。
随着短期利率接近于零，美国、英国、日本等国家的中央银行开始使用“量化宽松的货币政策”，力求通过公开市场操作，在公开市场上购买长期国债等方式向经济投放巨量货币，增加流动性。
2009年1月，时任美联储主席伯南克指出，为应对当前的金融危机，美联储创新的利用美联储资产负债表中所列的各类资产渠道来支持信用市场和重塑市场功能，其第一轮量化宽松货币政策将其资产负债表由8800亿美元扩大至2.3万亿美元，此举稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大。
2010年12月3日，为了进一步刺激经济复苏，美联储推出第二轮定量货币宽松政策，宣布购买5000亿美元国债。
2012年9月14日和2012年12月13日，美联储相继又推出了第三轮和第四轮的量化宽松政策，两轮政策使得美联储每月资产采购额达到850亿美元。
连续的量化宽松计划遭到了国际社会的普遍批评，被指将对全球经济造成不良后果。
量化宽松政策的实施距今已过去了多年，世界经济的走势并没有像人们所期待的那样恢复并走向繁荣，贸易争端仍然频频出现，而各国的货币政策依然在世界经济竞争中扮演着重要的角色。
基于此，本文重新分析了量化宽松货币政策产生的原因和传导机制，研究了美国实施量化宽松政策对我国外汇、贸易和长期经济稳定的影响。
并回顾了和总结了我国实行多元的外汇储备战略、升级产业结构、进行汇率制度改革来应对冲击的经验。
量化宽松的货币政策与通货膨胀
量化宽松的货币政策与通货膨胀近年来，量化宽松的货币政策在全球范围内成为了普遍采用的经济手段。
然而，随着这一政策的实施，通货膨胀也开始逐渐加剧。
本文将探讨量化宽松的货币政策与通货膨胀之间的关系，并从经济理论和实践的角度展示它们之间的联系。
首先，我们来了解一下量化宽松的货币政策。
量化宽松政策是指中央银行通过购买国债等金融资产来增加货币供应量，以刺激经济增长和消费支出的政策。
这种政策的目的是通过降低长期利率和增加流动性来提高经济活动水平。
然而，这种政策的实施也可能导致通货膨胀的风险。
在传统的经济理论中，货币供应量与价格水平存在着密切的关系。
根据量子理论，如果货币供应量增加，相对于商品和服务供应量，价格水平就会上升。
因此，当量化宽松政策导致货币供应量的增加时，通货膨胀的风险就会显现出来。
实际上，过去几年不少国家都经历了量化宽松政策造成的通货膨胀问题。
例如，美国实施量化宽松政策后，国内物价水平明显上升，尤其是房价和股市等资产价格大幅攀升。
同样，日本和欧洲各国也面临着类似的问题。
这一现象揭示了量化宽松政策与通货膨胀之间的直接联系。
然而，也有学者提出了一些不同的观点。
他们认为，量化宽松政策虽然会增加货币供应量，但由于需求不足和生产需求的不强劲，商品和服务供应量并未显著增加。
因此，即使存在货币供应量的增加，通货膨胀的风险也较低。
相反，这些学者认为，量化宽松政策能够刺激经济增长，提高就业水平，并促进经济稳定。
不论是哪种观点，我们都不能忽视量化宽松政策对通货膨胀的潜在影响。
为了降低通货膨胀风险，中央银行需要确保量化宽松政策的适度和时机。
一方面，过度的宽松政策可能导致通货膨胀的加剧，进而影响经济稳定。
另一方面，政策不足可能无法刺激经济增长和消费支出。
因此，中央银行需要密切监测经济数据，及时调整政策，以实现经济的平稳发展。
此外，政府也应该采取措施来平衡量化宽松政策对通货膨胀的影响。
例如，加强监管措施，防止金融市场过度波动，以及实施适当的财政政策来促进经济增长。
试析美联储量化宽松货币政策的理论基础及矛盾
试析美联储量化宽松货币政策的理论基础及矛盾作者：李宗怡来源：《河北经贸大学学报》2013年第06期摘要：对伯南克来说，美联储和财政部应该合作并尽可能强化货币政策的“财政政策部分”从而达到提振宏观经济的目的。
然而2009年伯南克提出的量化宽松货币政策的理论基础和第二轮量化宽松政策在理论上自相矛盾，货币政策的“财政成分”是量化宽松政策起效的主要原因，缺乏财政政策配合的单纯量化宽松无法对美国实体经济起到提振作用。
关键词：货币政策；美联储；货币数量论；财政转移支付；后凯恩斯主义；超额储备；信贷扩张；政府债务中图分类号：F833 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2013）06-0026-05与传统的货币政策相比，量化宽松货币政策是“非常规”的货币政策，主要表现为中央银行在迅速将政策利率（基准利率）降低至历史低点或接近于零后，通过创新货币政策工具，直接增加市场流动性供给，以有效遏制经济金融危机的恶化、蔓延。
在实施量化宽松货币政策的过程中，主要经济体中央银行逐渐形成了以日本中央银行为代表的“定量宽松”货币政策和以美联储为代表的“信贷宽松”货币政策。
二者的差异是中央银行所采取的货币政策工具不同。
2001年3月至2006年3月，日本中央银行实施了“定量宽松”的货币政策[1]。
主要表现为在实行“零利率政策”的同时，将金融机构在中央银行的准备金（现金储备）作为主要货币政策工具，以此调节市场流动性。
主要内容：一是通过增加商业银行在中央银行的准备金余额，确保商业银行拥有大量的流动性并向市场释放。
为此，中央银行设定商业银行存款准备金增长的具体目标，并采取资产组合手段予以保证。
二是加大公开市场操作，由传统的购买短期国债转变为购买长期国债，甚至购买商业银行股权，以增加基础货币，通过货币乘数的放大作用，扩大货币供给量，同时影响市场利率下降的预期。
三是承诺在核心CPI指数环比大于零之前，将一直实行上述货币政策。
美国联邦储备系统第一轮量化宽松的货币政策（QE1）是在美国金融危机激化的条件下于2008年11月24日提出的，这项政策的内容是美国联邦储备系统将通过购买由房地美公司、房利美公司和联邦住宅贷款银行发行的1 000亿美元的债券以及由它们担保的5 000亿美元的资产支持证券的方式投放6 000亿美元的基础货币。
美国量化宽松的货币政策相关研究
美国量化宽松的货币政策相关研究摘要：伴随着经济全球化的快速发展，各个国家的经济发展都相互牵制与相互影响，从这一角度而言，全球的超级大国美国的经济发展对于世界各国的影响也就不言而喻。
美国在经济发展过程中，实施了量化宽松的货币政策，这对于他国的溢出效应的影响非常大，也是学术界研究的焦点问题。
基于中美的贸易往来的实际情况，本文对于美国量化宽松的货币政策进行了全面的解读与详细的分析，其目的也是为了借助于全面的分析这一政策从而对中国的经济产生的影响进行预警，进而为深入考察这一政策对中国经济的多维度的溢出效应研究予以信息输入。
关键词：美国；量化宽松；货币政策；研究美国的经济发展与经济发展走势在世界经济中占有重要的地位，美国的量化宽松货币政策对于世界各国的经济发展都有一系列的影响，因此，世界经济学家对于美国的量化宽松货币政策的研究也是非常热衷的，本文从美国量化宽松货币政策的基本信息进行分析，对于量化宽松货币政策进行了全面的解读，期望这些信息能够为中国经济的多维度溢出效应的研究做好铺垫。
1.量化宽松货币政策的基本概述1.1量化宽松货币政策的基本含义所谓的量化宽松货币政策实际上就是一种非常规性的货币政策。
这种政策指一个国家的中央银行，在利率降低到最低的水平线以后，导致的传统货币政策失效的情况下，借助于购买中长期的债券等多种方式来实现基础货币投放的数量增加的一种现象，而这种量化宽松货币政策实际上会大大的促动市场的流动性，因而成为了经济学的一种政策工具。
而这种政策实施的根本目的是能够有效的维持宽松的货币环境，而在此基础上可以有效的促成本国的经济得到有效的增长，进而达到弱化经济危机的目的。
当然，这种量化宽松货币政策的核心在于量化的特点，这是一种非传统的货币政策，其量化也是为了减少更大的经济冲击。
Richard Werner最早提出了美国量化宽松货币政策。
事实上，量化宽松货币政策的思想最早起源于1930年的经济大萧条时代，随后，在2001年，日本第一次在全球范围内实践了这一货币政策，这是因为在1990年代，日本的经济已经苦不堪言，在经历了东南亚金融危机后，在经济衰退以及经济重创的压力下，不得不将利率降为零，但依然收效甚微，日本意识到传统的货币政策已经不能拯救当前局面，因此，尝试了量化宽松货币政策，这是第一代量化宽松货币政策。
量化宽松货币政策根源、原理及传导机制
浅析量化宽松货币政策的根源、原理及传导机制摘要：自次贷危机以来，为改经济颓势，以美国为首的西方经济体采用的量化宽松货币政策作为重要调控工具逐渐被公众所熟知。
本文旨在探讨量化宽松货币政策的根源、原理及其传导机制。
关键词：量化宽松；货币政策；流动性陷阱量化宽松的根源国际金融危机以来，为应对金融危机带来的经济衰退和严重的失业，按照传统的办法，各央行可以降低基准利率，调节货币供给量，影响消费和投资，扩大社会总需求，最终刺激经济，促使经济的增长和失业率的下降。
这也就是常规的货币政策的传导机制。
但当经济体陷入了流动性陷阱后，传统的货币政策的传导机制将受到阻碍，中央银行将难以通过传统货币政策来实现宏观调控目标。
流动性陷阱最早由凯恩斯提出，所谓流动性陷阱，是指当一定时期内利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期。
货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币都会被人们储存起来，而不会被用于消费和投资。
由于政策利率是名义利率，其下限为零，中央银行无法将政策利率下调至低于零的水平。
而当政策利率下调后所增加的货币供给量仍不足以改变货币需求时，政策利率就失去了对市场利率的影响作用，进而失去对投资和消费的调控功能，因此当一个经济体陷入流动性陷阱后，则以政策利率为主体的价格型的货币政策工具失效。
在2008年全球经济危机爆发前，很多国家的利率就长期维持在低水平。
危机爆发后，各国央行的第一举动就是通过调低准备金率和再贴现率调低市场利率。
英格兰银行、美联储等都将利率调至趋于零的水平，但是经济仍没有回暖的迹象。
面对银行倒闭，企业破产，投资萎缩，消费减退的形势，各国的利率却早已降至不能再降的地步。
可以说，此时，传统的货币政策工具已对振兴经济爱莫能助了。
因此必须采用一种新的方式，通过数量型的货币政策来应对新的难题，即量化宽松。
量化宽松所谓量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。
美联储“量化宽松”货币政策分析-new
美联储“量化宽松”货币政策分析-new对美国“量化宽松”货币政策的分析⼀、量化宽松货币政策简述2008年9⽉，美联储推出第⼀次“量化宽松”计划（QE1），向市场注⼊7000亿美元的资⾦（截⾄2010年3⽉，实际累计投放1.725万亿美元），避免了美国⾦融机构⾻牌效应，拯救了美国⾦融业，稳定了美国⾦融市场，并提升了美国以⾄全球的信⼼，因⽽世界各国对于美国第⼀次“定量宽松”货政策没有太强烈的反应。
2010年11⽉2⽇，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基⾦利率维持在0-0.25%区间，同时再向经济注⼊6000亿美元，以刺激美国经济复苏。
声明内容主要是：“联邦公开市场委员会⾃9⽉召开会议以来获得的信息证实，美国经济产出和就业复苏步伐仍然缓慢。
家庭⽀出逐步增加，但仍受到失业率⾼企、收⼊增幅缓慢、房地产贬值和信贷紧缩的制约。
企业对设备和软件的⽀出有所增加，但增速不如今年早些时候，同时⾮住宅类房地产投资继续疲软，雇主仍不愿意增加⼯资，住宅开发数量低迷……委员会决定，为促进经济实现更强劲复苏，最⼤程度扩⼤就业和保持物价稳定，到2011年第⼆季度末再购买6000亿美元的较长期美国国债。
”该政策的主要⽬标是在确保法定通货膨胀率的基础上，促进经济发展，提⾼国民收⼊，提升消费和就业⽔平。
然⽽，在全世界经济逐步恢复的情况下，美国却于2010年11⽉再次推出6000亿美元的“量化宽松”货币政策（QE2）。
⽽这⼀次却引来全世界众多国家的质疑和反对。
美国实施“量化宽松”货币政策有其必然性传统的货币政策⼯具主要有利率、法定存款准备率、公开市场、汇率、再贷款、再贴现等，美国过去常⽤的货币政策是利率和公开市场操作。
但在美国零利率下限（Zero Lower Bound, ZLB）约束下，以及在美联储⼤量持有国债、公开市场操作受限的情况下，为刺激和促进美国经济，推⾏“量化宽松”货币政策成为不得已的选择。
从传统经济学理论上讲，实施“量化宽松”货币政策有利于促进美国经济的复苏。
量化宽松货币政策
序言2008全球金融危机使世界经济陷入了衰退，学界普遍认为，当前的世界经济面临着20世纪上半叶那次大危机爆发以来最为严峻的局面，各国在不断加大财政支出刺激经济复苏的同时，货币政策工具也被频繁使用。
而随着短期利率接近于零，传统货币政策“弹药”似已耗尽。
目前，“量化宽松货币政策”已成为美国、日本、英国等多国央行的选择。
在当前这场危机中，零利率在短期内已经注定失效，而一般认为，美欧国家央行采取的量化宽松政策将更为激进，包括大量印钞买入政府、企业债券等。
事实上，美联储在2009年初已经开始采取量化宽松货币政策，到3月份更是开始买入高达3000亿美元的长期国债。
包括日银、英格兰银行以及瑞士中央银行等都已经开始采取量化宽松货币政策，其他一些国家央行似也在步其后尘。
这种全球大规模的量化宽松货币政策在世界经济史上尚属首次，而这必将对世界经济产生难以估量的影响。
量化宽松货币政策能否生效，它会带来什么后果，对我国的影响如何？都是需要认真研究的一个课题。
一、量化宽松货币政策基础理论（一）量化宽松货币政策的概念量化宽松是一种货币政策，它由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应量，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简单形容为间接增印钞票，其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等手段，从而使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。
“量化宽松”中的“量化”是指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。
中央银行利用凭空创造出来的货币在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款的机构、从银行购买资产等，这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以舒缓市场的资金压力。
（二）量化宽松货币政策是零利率下的必然选择一般来说，在正常情况下，央行降息将引发一系列的资产替代行为，从而导致证券收益率的普遍下降。
日本量化宽松货币政策以央行资产负债表为视角的分析
一、量化宽松货币政策的传导机 制
一、量化宽松货币政策的传导机制
量化宽松货币政策主要通过以下三个途径进行传导： 首先，央行通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大 量流动性资金。这一过程可以直接增加市场上的货币供应量，从而降低市场利率， 进而鼓励企业和个人增加开支和借贷。
一、量化宽松货币政策的传导机制
结论
首先，量化宽松货币政策增加了央行资产负债表的规模和结构。在日本，央 行资产负债表的总资产和政府债权占比大幅增加，这表明量化宽松货币政策是导 致资产负债表规模扩张的主要原因。
结论
其次，量化宽松政策对金融市场产生了积极的影响。日本央行的资产负债表 扩张为政府提供了大量的资金支持，有助于缓解政府的债务压力。此外，央行对 金融机构的债权增加也有助于缓解金融机构的流动性压力，稳定金融市场。
其次，量化宽松货币政策还可以影响市场预期。当市场参与者看到央行大量 购买国债等中长期债券时，他们会预期未来通胀压力增大，从而降低名义利率和 实际利率，进一步鼓励投资和消费。
一、量化宽松货币政策的传导机制
最后，量化宽松货币政策可以影响外汇市场。当一个国家实行量化宽松货币 政策时，该国货币供应增加，导致本国货币贬值，从而有利于出口并抑制进口。 这可以促进国内经济增长并抑制全球贸易伙伴的竞争压力。
二、量化宽松货币政策的政策效果
总之，量化宽松货币政策是一种有效的宏观经济政策，但它的传导机制和政 策效果受到多种因素的影响。因此，在实施量化宽松货币政策时，必须充分考虑 其可能带来的各种影响，并根据实际情况进行灵活调整。
内容摘要
日本作为全球第三大经济体，对全球经济具有重要影响。2008年金融危机后， 日本经济受到严重冲击，为了刺激经济增长，日本央行实施了量化宽松货币政策。 本次演示将以日本为例，探讨量化宽松货币政策的实践效果。
美国量化宽松货币政策的运行效果分析
量 化 宽松 货 币政策 （ ａｎ ｉａ ｉｅ ＱＵ ｔｔ ｔ ｖ
Ｅ ｓｎ ｎ ｔ ｏ ｉｖ ） 早 诞 生 于 ａ ｉｇ Ｍｏ ｅ ａ ｙ Ｐ ｌ ｒ ｃ 最
６０ ０ ０亿美元 国债购 买计 划的一部 分。
２ ０ 年 ３ ，当时 日本经济持续低迷 ，虽 ０１ 月 然 日本央行 已将利率水平 降到接近零 的水
２１ ０ ０年 １ １月 ３日美联储 推出第二轮
量化宽松政 策。 ０ １ １ ２ ２ １ 年 月 ７日美联储宣 布维持指标 利率 为０ ０２ ％不变 ，同时重 — ．５ 申维持 ２ １ 年年 中前购买 ６ ０ ０ １ ０ ０亿美元 国 债 不变。
联 储 实施 了非 常 时期 的量 化 宽 松 货 币政 策 。本 文从 量化 宽松 货 币政 策 的 理论 基 础 出发 ，结 合 美联 储 量化 宽松 货 币政 策 的 实施 过程 ， 系统 分析 了其 运 行 效 果 。 关 键词 ：金 融危 机 流动 性 陷 阱 量 化
节是市场利 率。一般而言 ，中央银 行的政 策利率对市场利率具 有很 强的影响力。
然而 ， 在经济萧 条时期 ， 为了刺激经济
贷 ，因此 ，美联 储通过各种创
新型 的金融工具 向关键性 的金 融机 构、 特定 的企 业和投 资者
复苏 ，常常会 出现短期名义利率极低甚 至 为零 的情况 ，此 时 ，传统货币政策 的传 导 机制可能会 失效 ， 陷入 “ 流动性陷 阱” “ 。 流
２０ 。 ０ ９）
美联储 向银行等金融机构注入 了大量
的流动性 ，提高信贷 的可得性 ，提振市 场 信心 ，促进金融市场正 常运行 。如 果任 由
这 些 关 键 性 金 融 机 构 由于 面 临流 动 性危 机
浅析美国量化宽松政策的机制原理
工具（ Ａ Ｍ Ｌ Ｆ ） 、 货 币市场投资者融资便利 （ Ｍ Ｍ Ｉ Ｆ Ｆ ） 等创新
工具 ， 直接向市场释放流动性 ， 购进总额 １ ． １ ５万亿美元 的 长期国债 、 抵押证券和“ 两 房” 债券 ， 导致美 国的货 币数量 激增。货币数量与 Ｇ Ｄ Ｐ的比例增幅超过 ７ ％， 大大超过危
自２ ０ ０ ８ 年， 美国先后 四次使 用量化 宽松政 策来解救其 国
内危 机 。
相比于传统 的货币政策 ， 量 化宽松是一种 “ 非常规 ” 的货币政策 ， 即中央银行将基准利率 降低接 近于零 后 ， 在 证券市场上公开购买各种政府证券 ， 以达到增加货 币供应 量， 直接增加市 场流动 性供给 ， 来遏 制金融危机 的恶 化。 简而言之 ， 量化宽松可被视为一种无中生有 的间接增 印钞
无可下调的空间时， 凯恩斯认为大众就会产生对利率上升
平， “ 量化宽松货 币政策 ” 获得 了欧美及 发达 国家 中央银
行的青睐。量化宽松是指在短期利率接近或者等于零时 ，
中央银行为了刺激经济 ， 通过大量 印钞买入政府 、 企业债
而其他金融资产（ 如股 票 ， 债券 ） 价格下降的趋势 的预期 ，
０ ． ５ ％ 。
、
传 统货 币 的传 导 机制
一
般来说 ， 一 国传统 的宏 观调控政 策分为货 币价格
调节和货 币信贷调节两类 。其 中， 调整货币价格即利率在
整个传统货币政策有效传导中处于核心地位 。换言之， 为 了实现特定的货 币政策 目标 ， 中央银行通过运用货币政策 工具 ， 调节市场货币供应量 ， 从而引导市场利率 ， 最终影响 消费和投资水平 ， 或者整个社会 的需 求量 。例如 ， 当一 国 经济处于低迷期 时， 国 内的消费和投资水平萎缩 ， 大量的 货币现金被居民持有。此时 ， 本国政府可以通过 降低市场
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一、流动性陷阱
根据IS-LM 模型，国民收入与货币供应量具有紧密关系。
货币市场与产品市场达到均衡时，若经济体中的货币供应量增加，导致利率下降，通过乘数效应引起总需求和总收入的变动，即△M →△r →△I →△Y 。
如图，货币供应量增加， LM 曲线向右移动，利率由r 0降低至r 1，国民收入上升至Y 1 。
根据凯恩斯理论，个人对于货币的需求受交易动机、谨慎动机以及投机动机影响。
若利率已经足够低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，愿意持有货币而非债券，货币需求无限大，中央银行无法仅靠增加货币供应量降低利率，经济陷入“流动性陷阱”。
在“流动性陷阱”下，投资和消费萎靡不振、投资收益预期低，增加货币供应量便无法降低短期名义利率，也无法影响国民收入。
二、量化宽松政策理论基础
1、传统操作的失效
1
）在凯恩斯的理论中，利率是货币政策的中介目标，货币供应量影响国民收入必须有
两个传导机制。
第一，增加货币供应，可以降低短期名义利率；第二，利率的降低可以刺激投资和消费，进而影响国民收入。
但是，在存在“流动性陷阱“，通货紧缩，利率处于低水平，经济预期悲观的情况下，上述两个传导机制都失效。
增加货币供应量M，会全部转化为人们持有的货币，不进行投资，无法降低利率；同时，由于基于悲观的经济预期和资产负债缩水的影响，投资者对利率下降不敏感，无法增加投资和消费，因此无法影响国民收入。
2）预期同样起着十分重要的作用。
当消费者对经济前景不乐观，预期未来收入水平将下降时，就会压低消费、增加储蓄，也不会增加对债券、股票、房地产等资产的需求，即使短期利率为零而长期利率仍将很高。
2、量化宽松的解决途径
量化宽松政策针对的以上传导机制失效及预期提出治理措施：
1）增加货币供应量，央行承诺维持利率的接近零水平，增强政策可信性，改变国民预期，以降低短期名义利率。
2）购入利率期限结构长的政府债券及机构债券，从而降低中长期利率，降低人们对未来利率的预期，提高通货膨胀预期，降低企业长期贷款成本，并促进消费，以刺激经济。
3）在量化宽松政策的实施中，美国央行购买了大量MBS等流动性较差的资产，为金融机构注入大量流动性，调整其资产结构，由此使金融机构有大量流动性资产用于贷款和投资，同时增加了信贷的可得性，刺激国民消费与生产。
4）央行承诺的低利率与长期量化宽松政策，旨在提升国民对于经济景气的预期，同时降低长期利率预期，提高资产价格，刺激投资与消费。