长期投资管理教学课程
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《长期投资管理》课件
房地产投资
深入了解房地产投资的优点和注意事项，寻找 稳定的投资回报。
债券投资
掌握债券投资的特点和类型，有效管理投资风 险。
基金投资
学会投资基金，分散投资风险并实现资本增值。
三、投资策略
价值投资策略
探索价值投资的概念和方法，寻找低估的投资 标的。
轮动投资策略
学会根据市场状况调整投资组合，实现资产配 置的最佳效果。
六、长期投资管理的风险控制
仓位控制
学会控制投资仓位，避免过 度集中风险。
时间控制
了解投资时间管理的重要性， 充分利用时间的优势。
风险控制
掌握风险管理的策略和方法， 保护投资本金。性和优势，再次强调其意义。
2 投资管理的核心价值
探讨投资管理对个人和社会的核心价值，引发思考。
成长投资策略
了解成长投资的原则，寻找具有高增长潜力的 企业。
组合投资策略
掌握组合投资的技巧，找到投资组合的最佳平 衡点。
四、投资过程
1
企业评估
学会评估企业的价值和潜力，找到适合投资的企业。
2
行业分析
了解行业发展趋势和竞争环境，选择具有前景的行业。
3
财务分析
学会分析企业财务报表，判断企业的盈利能力和财务健康状况。
3 投资策略和投资方法的再思考
思考投资策略和方法的有效性，并提出改进建议。
八、Q&A
1 回答听众提出的问题
解答听众关于长期投资管理的问题，提供专业的建议。
2 互动交流
与听众进行互动交流，促进经验分享和学习。
4
估值分析
掌握估值方法，确定企业的合理价值和适宜买入价位。
5
风险管理
学会识别和管理投资风险，保护投资本金。
深入了解房地产投资的优点和注意事项，寻找 稳定的投资回报。
债券投资
掌握债券投资的特点和类型，有效管理投资风 险。
基金投资
学会投资基金，分散投资风险并实现资本增值。
三、投资策略
价值投资策略
探索价值投资的概念和方法，寻找低估的投资 标的。
轮动投资策略
学会根据市场状况调整投资组合，实现资产配 置的最佳效果。
六、长期投资管理的风险控制
仓位控制
学会控制投资仓位，避免过 度集中风险。
时间控制
了解投资时间管理的重要性， 充分利用时间的优势。
风险控制
掌握风险管理的策略和方法， 保护投资本金。性和优势，再次强调其意义。
2 投资管理的核心价值
探讨投资管理对个人和社会的核心价值，引发思考。
成长投资策略
了解成长投资的原则，寻找具有高增长潜力的 企业。
组合投资策略
掌握组合投资的技巧，找到投资组合的最佳平 衡点。
四、投资过程
1
企业评估
学会评估企业的价值和潜力，找到适合投资的企业。
2
行业分析
了解行业发展趋势和竞争环境，选择具有前景的行业。
3
财务分析
学会分析企业财务报表，判断企业的盈利能力和财务健康状况。
3 投资策略和投资方法的再思考
思考投资策略和方法的有效性，并提出改进建议。
八、Q&A
1 回答听众提出的问题
解答听众关于长期投资管理的问题，提供专业的建议。
2 互动交流
与听众进行互动交流，促进经验分享和学习。
4
估值分析
掌握估值方法，确定企业的合理价值和适宜买入价位。
5
风险管理
学会识别和管理投资风险，保护投资本金。
第六章 长期投资管理(孙班军)-PPT精品文档
1、如果不考虑资金时间价值，年平均成本是未 来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比 值。
2、考虑资金时间价值：年平均成本是未来现金流出的总 现值与年金系数的比值。
（三）固定资产的经济寿命
指最经济的使用年限，是固定资产的平均年成本 最小的那一年的使用年限。 教材：160
二、所得税和折旧对长期投资决策方案的影响
1、定义法： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 2、利润法： 营业现金流量=税后利润+折旧 3、抵税效应法 营业现金流量 =税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+ 折旧税率
第四节 长期投资项目的风险 分析
风险调整贴现率法 肯定当量法
（三）税后现金流量的确定
（一） 正确区分相关成本和非相关成本
相关成本： 与特定投资决策有关的成本—— 差额成本、未来成本、重置成本、机会成本 非相关成本： 与特定投资决策无关的成本—— 沉没成本、过去成本、帐面成本。
四、影响现金流量的主要因素
（二） 特别重视机会成本
机会成本： 选择此方案所放弃的其他投资机会可能获得的 收益。 若被选方案的未来收益大于机会成本，该方案 在经济上可行，否则不可行。 （三）要从企业的整体利益考虑投资方案的可 行性 某项目的确定必须考虑对企业的整体影响
第二节
长期投资评估决策 的一般方法
考虑资金时间价值的贴现法
不考虑资金时间价值的非贴现法
一、贴现法（净现值法、现值指数法、内含报酬率法）
（一）净现值法(NVP)
现金流入量的总现值-现金流出量的总现值0
k 年现金 流入量
n Ik O k 净现值= k k 1 i) k 1 i) k 1( 1( n
某公司内部长期投资管理课程
某公司内部长期投资管理课程某公司内部长期投资管理课程导言：随着全球化的发展和国际竞争的加剧，企业越来越需要进行长期投资来保持竞争优势和可持续发展。
然而，长期投资管理涉及到复杂的决策和技术，需要企业内部人员具备全面的知识和技能。
因此，某公司特别开设了一门内部长期投资管理课程，旨在帮助员工掌握投资管理的基本理论、技术和最佳实践，以提升企业的长期投资决策能力和管理水平。
一、课程目标此课程的目标是培养学员具备以下能力：1. 理解长期投资管理的基本原理和概念；2. 掌握风险评估和投资分析的方法与技巧；3. 熟悉投资组合管理的最佳实践；4. 了解战略资本预算和项目选择的方法和流程；5. 掌握投资决策的关键因素和影响因素。
二、课程内容1. 长期投资管理概述a) 长期投资的定义和意义b) 长期投资管理模型和框架2. 风险评估和投资分析a) 风险因素的识别和量化b) 投资回报率和现金流分析c) 灵敏度分析和蒙特卡洛模拟3. 投资组合管理a) 分散投资和资本配置b) 资产配置和市场组合构建4. 战略资本预算和项目选择a) 战略目标和投资决策b) 项目评估和选择的方法和流程5. 影响投资决策的因素a) 宏观经济环境和行业发展趋势b) 法律政策和市场竞争三、教学方法本课程采用多元化的教学方法，包括理论讲授、案例分析、小组讨论和实践操作等环节。
学员将通过真实的案例分析和团队合作，巩固和应用所学的知识和技巧。
同时，课程还将邀请行业专家和企业高管进行分享和讲座，让学员能够接触到最前沿的投资管理理论和实践。
四、教材和参考资料1. 《投资分析与组合管理》- 弗兰克·凯恩等2. 《投资学》- 朱海燕3. 《长期投资管理实务》- 韩勤五、考核和评估学员将通过课堂讨论和作业来评估他们对于所学内容的掌握程度。
同时，最终还将进行一次综合性的考试，以检验学员对于长期投资管理的理论和实践应用的掌握程度。
六、课程收益1. 学员能够了解并掌握长期投资管理的基本原理和概念，提升投资决策的水平和准确性；2. 学员能够掌握风险评估和投资分析的方法与技巧，从而准确评估和选择投资项目；3. 学员能够熟悉投资组合管理的最佳实践，实现资本的分散配置和收益的最大化；4. 学员能够了解战略资本预算和项目选择的方法和流程，做出符合企业战略目标的投资决策；5. 学员能够了解和应对影响投资决策的关键因素和环境变化，提高投资决策的成功率。
长期投资管理(工管
管理ppt
9
资本资产投资的主要类型
1. 新产品开发或现有产品的规模扩张。 2. 设备或厂房的更新。 3. 研究与开发。 4. 勘探。 5. 其他，包括劳动保护设施建设、购置污染控
制装置等。
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10
资本资产投资的特点
投资金额大 影响时间长
决策失误，后果绵长。 变现能力差
和证券投资与营运资产投资比。资本资产投资 没有改正错误的机会。 投资风险大。 时间跨度太大，预测难免有误。
（4）原有固定资产的变价收入，指固定资产重 置时旧设备出售时的净现金流量。
（5）所得税效应，指固定资产重置时变价收入 的税赋损益 。按规定，出售资产（如旧设备） 时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所 得税，多缴的所得税构成现金流出量；出售资产 时发生的损失（出售价低于账面净值）可以抵减 当年所得税支出，少缴的所得税构成现金流入量。
企业的投资行为多种多样……?
投资的目的都是为了: 收回比耗用的资产更多的价值
管理ppt
5
也叫资本
资本投资决策 预算
所谓资本投资决策，是指对资本资产投资方案 进行财务视角的分析评价，借以进行投资与否 或多个方案选优的决策。
企业的价值由主要投资来决定。
✓ 良好的开端是成功的一半，投资是企业经营的 开端，投资是战略方向的选择。
管理ppt
12
决策的基本原理
投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值增 加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价 值将减少。
✓ 资本成本是一种机会成本，而且是投资者的机会成 本，是投资者将资金投资于其他同等风险的资产可 以赚取的收益。
✓ 企业的资本投资项目的收益率，必须达大于或等于 投资者要求的收益率，才能使企业价值增加。
长期投资管理(ppt66张)
Pt
K R
式中： K —— 全部投资； R-—— 每年的净收益。 见教材【例6．2】
②项目建成投产后各年的净收益不相同， 则静态投资回收期可根据累计净现金流量 求得，其计算公式为：
上年累计净现金 对值 P 累计净现金流量开始出 现正值的年份 1 t 当年净现金流
见教材【例6．3】
1 、 A 原 现 第 方 始 金 一 案 投 流 年 资 入 1 1 8 0 0 1 1 8 0 0 8 2 0 0 （ 第 回 B 原 现 第 二 收 方 始 金 一 年 期 案 投 流 年 资 入 1 2 0 0 1 2 0 0 7 8 0 0 （ 第 二 年 6 0 0 0 6 0 0 0 9 0 0 0 - 1 2 0 0 ） = 1 + （ 1 3 2 4 0 8 2 0 0 ÷ 现 （ 1 3 2 4 0 ） 金 流 量 = 1 .6 2 8 2 0 0 （ 回 年 收 ） 额 未 回 收 额 0 2 0 0 0 0 - 1 1 8 0 0 ） B 方 案 回 收 现 （ 期 金 测 流 算 量 表 回 收 额 未 回 收 额
t t 0 t
n
判别准则 根据净现值与折现率的关系，以及净现值 指标在方案评价时判别准则，可以很容易地导出 用内部收益率指标评价方案的判别准则，即： 0方案可以考虑接受； 若 IRR ic ，则 NPV 若 IRR 0 方案可以考虑接受； ic ，则 NPV 若 IRR ic ，则 NPV 0 方案不可行。
净收益 现金净流量 净收益现金净流量
（9000） （1800） 1200 3000 3000 4200 6000 6000 4200 600 600 600 1800 （ 12000 ） 4600 4600 4600 1800
资产管理的价值投资与长期投资实战培训教案
资产管理的价值投资与长期投资实战培训教案尊敬的学员：欢迎参加资产管理的价值投资与长期投资实战培训课程。
在这门课程中，我们将深入探讨资产管理的原理、策略和实践，并提供一系列学习资料和案例研究，帮助您掌握相关的知识和技能。
本教案将为您提供课程的概述、目标、教学方法和内容安排，以及参考资料和评估方式等信息，请您仔细阅读，并按照教案的指南参与课程学习与实践。
一、课程概述本课程旨在通过理论与实践相结合的方式，培养学员具备价值投资与长期投资的能力。
通过学习资产管理的基本原理和方法，学员将能够识别并评估具有潜在投资价值的资产，制定合理的投资策略，并通过长期投资实践获得稳定的投资回报。
二、课程目标通过本课程的学习，学员将能够：1. 理解资产管理、价值投资和长期投资的基本概念和原理；2. 掌握价值投资的核心思想和基本方法，学会识别具有投资潜力的资产；3. 了解长期投资的优势和挑战，学会制定和执行长期投资策略；4. 运用所学知识和技能，通过实践案例进行投资决策，提高投资回报率；5. 培养分析和判断能力，增强资产管理的风险控制和绩效评估能力。
三、教学方法与学习活动本课程采用多种教学方法，包括讲座、案例分析、小组讨论和实践操作等，以促进学员主动参与和实际操作。
通过课堂方式进行理论传授，结合实际案例讨论和分析，帮助学员理解和应用所学知识。
此外，还将组织学员进行实践操作，实地考察和模拟投资，提升实战能力。
四、课程内容安排1. 资产管理基础- 资产管理概述- 资产管理的重要性和目标- 资产管理的原则和理论框架2. 价值投资理论与实践- 价值投资的基本原理- 价值投资的核心指标与方法- 价值投资的策略与案例3. 长期投资理论与实践- 长期投资的优势和挑战- 长期投资的投资标的选择- 长期投资的策略与案例4. 实践案例分析与操作- 实际案例的分析和讨论- 模拟投资练习和实践操作- 投资方案的制定与调整五、参考资料本课程的参考资料包括经典著作、学术论文、实践案例和相关网络资源等。
长期投资管理课件
• ☆ 确定最佳现金持有量的具体步骤： • （1）确定各种成本与现金持有量之间的函数关系， • （2）找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。
☆ 评价： 优点：思路相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的
函数关系。
长期投资管理
• （二）现金周转模式
☆ 企业中的现金不断循环周转，现金总量一定情况下，若周转
第五章 流动资产管理
第一节 现金和有价证券管理 第二节 应收账款管理 第三节 存货管理
长期投资管理
学习目标
• ★ 了解流动资产管理的基本内容； • ★ 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日
常收支管理和闲置现金的投资管理； • ★ 掌握应收账款信用成本的确定、公司信用
政策的确定和信用风险的防范与控制措施； • ★ 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及
长期投资管理
• 图5- 3
存货现金模型
长期投资管理
与现金持有量有关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持 有有 价量 证券利率交易次数 每次交易成本
(Q/2)r
Q：目标现金持有量 r： 有价证券报酬率
T：现金总需求量 F：每次交易成本
持有现金相关总成本
(T/Q)F
T和r应是相同 时期的值
T C (Q /2 ) r (T /Q ) F
速度越快,现金平均持有量就少，反之越多，这种从现金周转的
角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式叫现
金周转模式。
☆
思路？
步
骤
1. 计算现金周转期
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转期
财务管理课件PPT第七章长期投资概论
分散投资
通过将资金分散投资于不同的资产类别和行 业，降低单一资产或行业带来的风险。
价值投资
关注并投资于具有长期增长潜力和低估值的 优质企业，以获取长期回报。
定投策略
定期定额投资，降低市场波动的影响，培养 长期投资的心态。
成长与固定收益结合
根据市场环境和个人风险承受能力，合理配 置成长股和固定收益产品。
品种和配置比例。
风险管理策略
采用止损、对冲等风险管理工具，降 低投资组合的整体风险。
多元化投资分散风险
通过将资金分散投资于不同领域、行 业和资产类别，降低单一投资品种的 风险集中度。
长期投资视角
投资者应具备长期投资的心态，避免 过度交易和追逐短期利益，以降低交 易风险。
04 长期投资项目评估
项目评估的步骤和方法
02
长期投资的原则包括：理性投资、分散投资、价值投资、 长期持有等。
03
理性投资要求投资者保持冷静的头脑，不被市场的短期波 动所干扰，坚持自己的投资目标和策略。
04
分散投资是为了降低风险，投资者应该将资金分散投资于 不同的资产类型和行业，避免过度集中。
05
价值投资主张投资者应该关注企业的内在价值，寻找被低 估的优质股票或资产，而不是盲目追涨杀跌。
优点
缺点
考虑了资金的时间价值，能够真实反映投 资项目的经济价值。
对现金流的预测和折现率的确定存在较大 的不确定性。
内部收益率法（IRR）
定义
内部收益率法是求解使得投资项目 的净现值等于零的折现率，以此作 为评估投资项目是否可行的标准。
计算公式
IRR = r1 + ((r1 - r2) / (|b|/ r1 - |b|))
蒙特卡洛模拟法
通过将资金分散投资于不同的资产类别和行 业，降低单一资产或行业带来的风险。
价值投资
关注并投资于具有长期增长潜力和低估值的 优质企业，以获取长期回报。
定投策略
定期定额投资，降低市场波动的影响，培养 长期投资的心态。
成长与固定收益结合
根据市场环境和个人风险承受能力，合理配 置成长股和固定收益产品。
品种和配置比例。
风险管理策略
采用止损、对冲等风险管理工具，降 低投资组合的整体风险。
多元化投资分散风险
通过将资金分散投资于不同领域、行 业和资产类别，降低单一投资品种的 风险集中度。
长期投资视角
投资者应具备长期投资的心态，避免 过度交易和追逐短期利益，以降低交 易风险。
04 长期投资项目评估
项目评估的步骤和方法
02
长期投资的原则包括：理性投资、分散投资、价值投资、 长期持有等。
03
理性投资要求投资者保持冷静的头脑，不被市场的短期波 动所干扰，坚持自己的投资目标和策略。
04
分散投资是为了降低风险，投资者应该将资金分散投资于 不同的资产类型和行业，避免过度集中。
05
价值投资主张投资者应该关注企业的内在价值，寻找被低 估的优质股票或资产，而不是盲目追涨杀跌。
优点
缺点
考虑了资金的时间价值，能够真实反映投 资项目的经济价值。
对现金流的预测和折现率的确定存在较大 的不确定性。
内部收益率法（IRR）
定义
内部收益率法是求解使得投资项目 的净现值等于零的折现率，以此作 为评估投资项目是否可行的标准。
计算公式
IRR = r1 + ((r1 - r2) / (|b|/ r1 - |b|))
蒙特卡洛模拟法
《长期投资》课件
长期投资的注意事项
1
需要毅力
长期投资需要坚定的毅力和耐心，不受短期市场波动影响，并坚持完成投资计划。
2
不要盲目追随市场风向
不要受到市场短期趋势的干扰，避免盲目追随他人行为，相信自己的长期投资策 略。
3
把握好投资时机
学会抓住投资的好时机，根据市场情况进行合理的买入和卖出决资提供了实现财富增长的机会，为个人及机 构的持久稳定发展提供支持。
资本资产定价模型
资本资产定价模型是用于确定投资资产预期回报率 的理论模型，从而将可接受的风险和回报进行平衡。
市场有效性理论
市场有效性理论认为市场会充分反映相关信息，无 法利用信息不对称获取异常收益。
如何选择长期投资产品
股票投资
选择优秀企业，关注行业趋势，寻找具有长期增长 潜力的股票投资机会。
债券投资
《长期投资》PPT课件
欢迎来到《长期投资》PPT课件。本课件将带您深入了解长期投资的概念、优 点以及实战技巧，帮助您在投资市场上取得长期稳定的回报。
什么是长期投资
长期投资是指持续较长时间地投资于资本市场，以期望以投资增值为目标，为个人或机构实现财务增长。 伴随市场波动，长期投资可通过多样化的投资组合和坚定的信念获得长期投资回报。
长期投资的优点
稳定增长
长期投资有助于规避市场短 期波动，为投资者提供更稳 定的回报和财务增长潜力。
资产增值
通过长期投资，资产有机会 实现长期增值，提高个人及 机构的净资产价值。
利益复利
由于时间的推移，长期投资 可以利用利息复利效应，使 投资额逐渐增加。
长期投资的理论基础
投资回报率理论
投资回报率理论是分析和评估投资项目潜在收益的 基础，帮助投资者决策。
长期投资管理教学课程(ppt 74页)
投资。前者往往为项目投资，后者为证券投资。 （2）按照回收时间的长短可以分为短期投资与长期投
资。 （3）根据投资方向可分为对内投资与对外投资。对内
投资都是直接投资，对外投资主要是证券投资。
29.12.2019
5
（一）长期投资概述
3、投资的意义 （1）是实现财务管理目标的基本前提 （2）是发展生产的必要手段 （3）是降低风险的重要方 4、投资的基本原则 （1）认真进行市场调研，及时扑捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分
29.12.2019
19
（二）现金流量
2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 （1）净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性 （2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是
实际的现金流量。
29.12.2019
20
二、长期投资决策的基本方法
（一）非贴现现金流量法 1、回收期法 2、平均收益率法 （二）贴现现金流量法 1、净现值法 2、现值指数法 3、内涵报酬率法
许多资源有多方面的用途，决策时选择某一方案必然 要放弃其他方案，因此以次优方案的可能损失作为 中选最佳方案的“损失”，可以全面评价决策方案 的所得与所失的关系。机会成本并不是一种费用或 支出，而是失去的收益。
请举例说明你生活中的机会成本
29.12.2019
17
（二）现金流量
（3）要考虑投资方案对其他部门的影响 当一投资项目的进行将引起本公司其他部门或其他 产品的现金收入出现变化时，应该将这种相应变化 考虑在内。
今后10年的预计销售收入
50万元/年
今后10年的预计现金费用
45万元/年
假设：
资。 （3）根据投资方向可分为对内投资与对外投资。对内
投资都是直接投资，对外投资主要是证券投资。
29.12.2019
5
（一）长期投资概述
3、投资的意义 （1）是实现财务管理目标的基本前提 （2）是发展生产的必要手段 （3）是降低风险的重要方 4、投资的基本原则 （1）认真进行市场调研，及时扑捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分
29.12.2019
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（二）现金流量
2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 （1）净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性 （2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是
实际的现金流量。
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二、长期投资决策的基本方法
（一）非贴现现金流量法 1、回收期法 2、平均收益率法 （二）贴现现金流量法 1、净现值法 2、现值指数法 3、内涵报酬率法
许多资源有多方面的用途，决策时选择某一方案必然 要放弃其他方案，因此以次优方案的可能损失作为 中选最佳方案的“损失”，可以全面评价决策方案 的所得与所失的关系。机会成本并不是一种费用或 支出，而是失去的收益。
请举例说明你生活中的机会成本
29.12.2019
17
（二）现金流量
（3）要考虑投资方案对其他部门的影响 当一投资项目的进行将引起本公司其他部门或其他 产品的现金收入出现变化时，应该将这种相应变化 考虑在内。
今后10年的预计销售收入
50万元/年
今后10年的预计现金费用
45万元/年
假设：
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
＝收入－付现成本－所得税
税前NCF
＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
（3）终结现金流量
残值收入、收回流动资金、其他变价收入。
2020/8/30
10
（二）现金流量
例：某公司因业务发展需要准备购入一套设备。现
有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投 资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，五年 后设备没有残值。5年中每年销售收入为8万元，每 年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采 用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残 值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付 现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐 渐将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3 万元。假设所得税率为40％，计算两个项目的现金 流量。
2020/8/30
8
（二）现金流量
2）现金流入量 现金流入量是指投资项目自投产建设至清理期间引起的现金收
入量。 （1） 营业现金流量。即项目投产后由于生产经营所带来的现
金流入与流出的数量，通常按年计算。每年实现的营业现金收 入，扣去营业现金成本后的差为每年营业现金净流量。 每年净现金流量（NCF)=营业收入-付现成本－所得税
888 8
8
付现成本
333 3
3
年折旧
44 44
4
税前利润
11 1 1
1
所得税
0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
税后利润
0.6 0.6 0.6 0.6 0.6
年NCF
4.6 4.6 4.6 4.6 4.6
收回残值
0
现金流量合计 -20 4.6 4.6 4.6 4.6 4.6
2020/8/30
13
2020/8/30
3
一、现金流量
（一）长期投资概述：概念、分类、基本原则 （二）现金流量：概念、内容、选择原因、测量时的
注意事项
2020/8/30
4
（一）长期投资概述
1、概念：长期投资指影响所及超过一年的投资，投资 则是投入财力以期未来获取收益的行为。
2、投资的分类 （1）按照与企业生产经营的关系分为直接投资与间接
乙设备 投资额 垫支流动资金 营业收入 付现成本 年折旧 税前利润 所得税 税后利润 年NCF 收回残值 现金流量合计
期引起的现金支出的增加额。往往发生于开始投资之时 （1） 建设投资：建设期内按一定生产经营规模和建设内容 进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。 （2） 垫支流动资金。固定资产投资扩大了酒店的生产能力 ，引起对流动资产需求的增加。这种资金需求是因项目投资 而起，应列入投资方案的现金流出量。 （3）其他投资费用。与投资项目有关的注册、谈判、培训 等费用开支。
第五章 长期投资管理
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用
环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司
投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目
投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响
着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公
司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经
营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，
析； （3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； （4）认真分析风险与收益的关系，适当控制企业的投资风险。
2020/8/30
6
（二）现金流量
任何一个投资项目可行与否，都应进行分析评价， 包括技术方面的可行性分析评价和经济方面的可行 性分析评价。我们关心后者。财务评价过程中有一 个重要问题要事先明确——用什么指标评价项目的 可行性？
投资。前者往往为项目投资，后者为证券投资。 （2）按照回收时间的长短可以分为短期投资与长期投
资。 （3）根据投资方向可分为对内投资与对外投资。对内
投资都是直接投资，对外投资主要是证券投资。
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（一）长期投资概述
3、投资的意义 （1）是实现财务管理目标的基本前提 （2）是发展生产的必要手段 （3）是降低风险的重要方 4、投资的基本原则 （1）认真进行市场调研，及时扑捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分
1、概念 现金流量是指与投资决策有关的现金流出与流入的
数量。这里的“现金”不仅包括各种货币资金，还 包括需要投入的非货币资源的变现价值。 2、现金流量的构成内容
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（二）现金流量
2、现金流量的构成内容 按照现金流动的方向分： 1）现金流出量：现金流出量是指投资项目投产建设至清理
应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，
熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用
于商品市场和资本市场的投资决策实践。
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第五章 长期投资管理
一、现金流量 二、长期投资决策的基本方法 三、长期投资决策的运用 四、债券投资估价
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引例
几的高科技 公司，专门生产激光洁齿设备。然而不幸的是，由于生产线的广泛投 产以及产品销售的受阻，公司打算将该部门作为“现代阳光计划”的一 部分售出。且有另一公司开价25万元欲购入该部门。以下是公司继续 经营该部门的预期会计数据：
今后10年的预计销售收入
50万元/年
今后10年的预计现金费用
45万元/年
假设：
1）公司的所得税税率为33％；
2）产品销售不产生附加费用；
3）10年后该部门的销售收入为零；
4）所有的预测都很准确，且公司的资本成本为10％。
问：公司是否应以25万元的价格出售该部门？请用清晰的数据支持你 的结论。
=净利润＋非付现成本 （2） 回收固定资产的残值收入，实质上是投资流出量的抵减
项,但发生于项目终结时。 （3） 回收的垫支流动资金等。也发生于项目终结之时。
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（二）现金流量
按照现金流动的时间分 （1）初始现金流量 投资支出、垫支流动资金、其他投资费用及原有固定资产的变价收入。 （2）营业现金流量 各年营业NCF
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（二）现金流量
解：第一步，计算甲、乙两项目的年折旧额 甲设备的年折旧 20 4
5
乙设备的年折旧 24 4 4
5
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回收期
原始投资额 每年现金净流入量
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第二步，确定甲、乙设备各年的现金流入与流出量
甲设备
0 1234
5
投资额
-20
垫支流动资金 0
营业收入
税前NCF
＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
（3）终结现金流量
残值收入、收回流动资金、其他变价收入。
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（二）现金流量
例：某公司因业务发展需要准备购入一套设备。现
有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投 资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，五年 后设备没有残值。5年中每年销售收入为8万元，每 年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采 用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残 值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付 现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐 渐将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3 万元。假设所得税率为40％，计算两个项目的现金 流量。
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（二）现金流量
2）现金流入量 现金流入量是指投资项目自投产建设至清理期间引起的现金收
入量。 （1） 营业现金流量。即项目投产后由于生产经营所带来的现
金流入与流出的数量，通常按年计算。每年实现的营业现金收 入，扣去营业现金成本后的差为每年营业现金净流量。 每年净现金流量（NCF)=营业收入-付现成本－所得税
888 8
8
付现成本
333 3
3
年折旧
44 44
4
税前利润
11 1 1
1
所得税
0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
税后利润
0.6 0.6 0.6 0.6 0.6
年NCF
4.6 4.6 4.6 4.6 4.6
收回残值
0
现金流量合计 -20 4.6 4.6 4.6 4.6 4.6
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一、现金流量
（一）长期投资概述：概念、分类、基本原则 （二）现金流量：概念、内容、选择原因、测量时的
注意事项
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（一）长期投资概述
1、概念：长期投资指影响所及超过一年的投资，投资 则是投入财力以期未来获取收益的行为。
2、投资的分类 （1）按照与企业生产经营的关系分为直接投资与间接
乙设备 投资额 垫支流动资金 营业收入 付现成本 年折旧 税前利润 所得税 税后利润 年NCF 收回残值 现金流量合计
期引起的现金支出的增加额。往往发生于开始投资之时 （1） 建设投资：建设期内按一定生产经营规模和建设内容 进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。 （2） 垫支流动资金。固定资产投资扩大了酒店的生产能力 ，引起对流动资产需求的增加。这种资金需求是因项目投资 而起，应列入投资方案的现金流出量。 （3）其他投资费用。与投资项目有关的注册、谈判、培训 等费用开支。
第五章 长期投资管理
学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用
环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司
投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目
投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响
着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公
司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经
营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，
析； （3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； （4）认真分析风险与收益的关系，适当控制企业的投资风险。
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（二）现金流量
任何一个投资项目可行与否，都应进行分析评价， 包括技术方面的可行性分析评价和经济方面的可行 性分析评价。我们关心后者。财务评价过程中有一 个重要问题要事先明确——用什么指标评价项目的 可行性？
投资。前者往往为项目投资，后者为证券投资。 （2）按照回收时间的长短可以分为短期投资与长期投
资。 （3）根据投资方向可分为对内投资与对外投资。对内
投资都是直接投资，对外投资主要是证券投资。
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（一）长期投资概述
3、投资的意义 （1）是实现财务管理目标的基本前提 （2）是发展生产的必要手段 （3）是降低风险的重要方 4、投资的基本原则 （1）认真进行市场调研，及时扑捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分
1、概念 现金流量是指与投资决策有关的现金流出与流入的
数量。这里的“现金”不仅包括各种货币资金，还 包括需要投入的非货币资源的变现价值。 2、现金流量的构成内容
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（二）现金流量
2、现金流量的构成内容 按照现金流动的方向分： 1）现金流出量：现金流出量是指投资项目投产建设至清理
应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，
熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用
于商品市场和资本市场的投资决策实践。
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第五章 长期投资管理
一、现金流量 二、长期投资决策的基本方法 三、长期投资决策的运用 四、债券投资估价
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引例
几的高科技 公司，专门生产激光洁齿设备。然而不幸的是，由于生产线的广泛投 产以及产品销售的受阻，公司打算将该部门作为“现代阳光计划”的一 部分售出。且有另一公司开价25万元欲购入该部门。以下是公司继续 经营该部门的预期会计数据：
今后10年的预计销售收入
50万元/年
今后10年的预计现金费用
45万元/年
假设：
1）公司的所得税税率为33％；
2）产品销售不产生附加费用；
3）10年后该部门的销售收入为零；
4）所有的预测都很准确，且公司的资本成本为10％。
问：公司是否应以25万元的价格出售该部门？请用清晰的数据支持你 的结论。
=净利润＋非付现成本 （2） 回收固定资产的残值收入，实质上是投资流出量的抵减
项,但发生于项目终结时。 （3） 回收的垫支流动资金等。也发生于项目终结之时。
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（二）现金流量
按照现金流动的时间分 （1）初始现金流量 投资支出、垫支流动资金、其他投资费用及原有固定资产的变价收入。 （2）营业现金流量 各年营业NCF
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（二）现金流量
解：第一步，计算甲、乙两项目的年折旧额 甲设备的年折旧 20 4
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乙设备的年折旧 24 4 4
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回收期
原始投资额 每年现金净流入量
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第二步，确定甲、乙设备各年的现金流入与流出量
甲设备
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5
投资额
-20
垫支流动资金 0
营业收入