资产证券化在互联网金融领域的实践探析

资产证券化在互联网金融领域的实践探析

1994年小额贷款的商业模式开始被引入中国,至今发展已逾20年。传统的大型金融机构发展小额贷款的动力并不强烈,因为小额贷款额度小并且零散,人员投入和网点建立的成本相对较高。然而这一状态在互联网的介入下发生了巨大的改变,从2007年国内的第一家

P2P网络借贷平台成立到2017年底,我国的P2P行业贷款余额达到1.2万亿元。虽然互联网金融公司的发展如火如茶,其快速扩张依旧面临着诸多风险,资金是最主要的瓶颈之一。在此背景之下,资产证券化成为了互联网金融公司解决资金问题的一种新的尝试,为公司盘活存量资产。2016年6月,中金-宜人精英贷信托受益权资产支持专项计划正式在深圳证券交易所挂牌交易,是宜信集团首次登陆深交所的ABS产品,这个案例能够为网贷公司获得新的资金渠道提供参考。本文在梳理了国内外参考文献的基础上,介绍了资产证券化的相关理论,列举了资产证券化在互联网金融领域的应用案例,介绍了我国的互联网小额信贷行业的现状和竞争情况,并以中金-宜人精英贷信托受益

权资产支持专项计划作为切入点,分析了我国互联网小额信贷公司发展资产证券化的现状、契机和制约。本文通过案例分析的方法对中金-宜人精英贷信托受益权资产支持专项计划进行研究,发现该项目基

础资产池的资产质量较好,现金流偿付机制和破产隔离机制设计合理,并且专项计划运用了证券分级、超额利差、信用触发机制等增信措施保障投资人的利益,其基础资产池的风险控制和贷款审批制度完善,

收益率率高于同等级的企业债,且现金流预测可以保障优先级证券的

本息偿付保障系数大于1.75。但是,本案例也存在一些不足之处,原始权益人同资产服务机构与保证金提供人均为宜信集团旗下公司,存在关联方风险;专项计划的次级证券自持比例过高,达到100%;资产证券化的审批时间较长,导致融资效率较低。针对这些问题并根据网贷行业发展资产证券化的现状,笔者探讨了更多的网贷平台未来发行资产证券化的模式,认为网贷平台可以尝试和资产管理公司进行合作以扩大投资人范围;对案例中的资产池设计提出改进意见,建议使用动态资产池和循环购买方式,解决基础资产和资产支持证券期限错配问题;同时,为了提高融资效率,建议原始权益人采用常态化发行模式;最后,建议完善个人信用评估体系,并提高资产证券化二级市场流动性,例如允许计划管理人回购、做市等方式。