市场指数

4、主要金融市场的价格指数

恒生指数于1969年11月24日开始编制，基期为1964年 7月31日，基点为100。后来因为恒生指数按行业增设 四个分类指数，将基期改为1984年1月13日，并将该 日收市指数975.47定为新基期指数。

恒生指数是市值权重指数，由工商业、金融、地产和 公用事业四大类共33只具有代表性的股票组成。
公式一：
1 n
3、等权重指数
其中，It为t时刻VLCI值，It-1为前一交易日的VLCI值， Pi,t为t时刻第i只股票的价格；Pi,t-1为第i只股票前一交 易日的收盘价；N为成份股数目。


该指数最初用简单几何平均法计算，1988年开始用 简单算术平均法计算。
3、等权重指数

等权数指数的计算特点： （1）它假设每只股票具有相同的权数，即每只股票具有相同的
4、主要金融市场的价格指数

（5） DAX-30指数（Deutsche Aktien 30 Index） 该指数又称Xetra DAX，或法兰克福DAX指数，是由德意志交易所集团 （Deutsche Börse Group）推出的一个蓝筹股指数，基期为1987年。该指数 中包含有30家主要的德国公司。DAX指数是全欧洲与英国金融时报指数齐名的 重要证券指数，也是世界证券市场中的重要指数之一。
期对基期的动态相对数。

Baidu Nhomakorabea
一篮子股票的构成股票称为样本股。以全部市场股票为样
本编制的指数称为综合指数，以部分有代表性的样本股票
编制的指数称为成分指数。
2、一个良好市场指数的特点

一个较好的市场指数应具备的特点：

不仅能反映一定时点上股票价格的相对水平，同时也能反映一定
时期市场平均变化情况

能为市场投资者提供公开和合法的参考依据，投资者可以通过指 数变化观察和分析市场趋势从而作出投资决策
1984-2011
4、主要金融市场的价格指数

（3）香港恒生指数（Hang Seng Index） 该指数系列包括恒生指数、恒生50指数、恒生100指数、恒生中资企业指数、恒 生中国企业指数、恒生伦敦参考指数、恒生亚洲指数等。该指数系列由恒生服 务公司编制发布，其中最重要的指数是恒生指数。
1986-2011
1、价格权重指数
优势：


计算简单，容易追踪

劣势：

以价格为权重，高价股对指数影响大
由于不断修正除数，使得指数本身含义不明确

2、市场价值权重指数
目前世界上大部分国家和地区采用市值权重指数 （market-value-weighted index） ，例如纽约 证券交易所综合指数（NYSE Composite Index）、 伦敦金融时报指数、香港恒生指数、上海证券交 易所综合指数等。
1、上证综合指数

上证综合指数（SSE）于1991年7月15日发布，以1990年12月19日为基期， 基期点数为100，以全部A股和B股为样本股，是流通市值权重指数。
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1990-12-31
1993-9-26
1996-6-22
1999-3-19
修正前总市值 / 原除数 = 修正后总市值 / 新除数 修正后总市值 = 修正前市值 ± 市值变化值
1、上证综合指数

比如某日开市前上证综合指数为2000点，流通总市值为6万亿，
基准总市值为0.3万亿（原除数）。当日开市新股上市，市值为
0.1万亿，需要对上证综指进行除数调整：
1、上证综合指数

新除数 = （修正前总市值 + 总市值变动值） / 修正前总市值 × 原
8.6 市场指数的发展趋势
1、指数编制呈现多元化特征
对同一市场以不同指数反映 同一指数系列采用不同的编制方法 对不同的市场以同一指数加以反映



2、市场指数编制呈现全球化特征
国际著名专业指数公司相继推出全球指数系列 跨国家和地区推出指数期货或期权系列衍生产品


3、市场指数编制呈现出个性化特征

1、价格权重指数

以DJIA为例，价格权重指数的计算非常简单：
DJIAt
P
i 1 i
n
Dt
Dt
新的股票价格总和 除数调整前的指数点数

其中，DJIAt是t时刻的指数，n是指数中样本股的数量，Dt 是t时刻的除数（Divisor）。最开始的DJIA包括12支样本 股，除数设为12，后来随着市场发展，样本股的数量和除 数在不断调整。
3、等权重指数

等权重指数以价值线综合指数（Value Line Composite Index, VLCI）为代表，其计算公式为：


n Pi ,t I t I t 1 i 1 P i ,t 1 n Pi ,t 公式2： i 1 P i ,t 1 I t I t 1 n
4、主要金融市场的价格指数

（4）日经股价平均数（Nikkei Stock Average） 该指数是一种价格权重指数，因其由日本经济新闻社编制而得名。包括在东京 证券交易所上市的具有代表性的225种股票的股价指数和500种股价指数。基期 为1947年，基点为225点，于1949年推出。
1984-2011

4、深圳综合指数
深圳综合指数以所有在深圳证券交易所上市的股 票为样本，以1991年4月3日为基日，基日指数定 为100，是流通市值加权的成分指数。

5、深圳成份指数

以1994年7月20日为基期，基期值为1000，选取 深市有代表性的样本股40支。

深圳成份指数由于具有以流通市值为权数、新股
上市不用调整、样本可更新替换等特点，逐渐成 为深圳市场中最具影响力的指数。
基准指数：反映目标市场的整体价格波动 投资指数：引导投资，满足个性化投资需求


4、市场指数编制呈现自由流通市值权重的特 征
自由流通市值 = 总股本 – 无法自由流通的股 份数


为比较准确地反映市场指数的价格波动特征，一 些指数编制公司和证券交易所开始此案用自由流 通市值以取代过去的市值作为权重编制指数。

2、市场价值权重指数
市场价值权重指数以S&P 500为代表。计算方法为：

S & P500
Q P
i 1
n
1 1 i i
OV
BIV

其中，Qi为第i支样本股的流通股数量，Pi为样本股价格； 指数基期为1941年至1942年，OV为指数基期加权平均价 格，BIV为基期点数，指定为10
2、市场价值权重指数
2001-12-13
2004-9-8
2007-6-5
1、上证综合指数

上证综合指数的理论编制公式为： 上证指数 = 报告期总市值 / 基期总市值 ×100

总市值 = Σ（发行股数×股价）

基期总市值也称为“除数”。如遇到上市公司增资扩股或者新 股上市/股票退市，需要对除数进行修正，公式为：

编制方法：等权重指数、市值加权指数、流通市值调整的市值加权指数。
8.5 基金市场指数

基金指数以发行量作为权数，基本公式为： 报告期指数 = 报告期基金的总市值 / 基期基金总市值 × 基
点

当出现样本单位变动时，采用除数修正法修正基期总市值以保
证指数的连续性：

修正前市值 / 原除数 = 修正后市值 / 新除数 修正后指数 = 修正后总市值 / 新除数 × 基点
1990-2011
4、主要金融市场的价格指数

（6） CAC40指数 CAC40指数是巴黎证券交易所于1988年6月发布，以40家法国最具有代表性的公
司股票编制的股票指数，基期为1987年底。该指数也是法国国际商品交易所于
1988年上市的期货及期权合约之标的。
1990-2011
8.3 中国市场的价格指数

市场指数具有较好的稳定性和可比性，可以做为衍生工具的标的
3、主要的市场指数
世界上的主要市场指数主要由新闻机构或者金融 服务机构编制并且发布，比如道琼斯工业平均指 数、S&P 500指数、金融时报指数、日经225指数、 香港恒生指数等。

3、主要的市场指数
8.2 股票市场指数的编制方法
1、价格权重指数
6、深圳中小板指数
深圳中小板指数以2005年6月7日为基日，基日指 数为1000点，2005年12月1日正式发布。


深圳中小板指数的样本包括所有在深圳中小企业
板上市的股票，是一种自由流通权重指数。
7、沪深300指数

选取上海和深圳证券市场中的300只A股作为样本，
以2004年12月31日为基日，基点为1000点，是流 通市值加权的成分指数
市值，使用简单算术平均数来反映整体股票价格的变化。

（2）在等权数指数中，价格较高的股票数量采集较少，而价格
较低的股票数量采集较多，从而使指数中每只股票的市值相等
（权数相等）。
4、主要金融市场的价格指数

（1）纽约证券交易所综合指数 （NYSE Composite Index） 该指数于1966年6月对外公布，以纽约证券交易所上市的所
价格权重指数（Price-Weighted Average）是历史最悠久的指数形式，以道琼斯指 数系列为代表，包括道琼斯工业平均（DJIA）、道琼斯运输平均（DJTA），道琼斯 公用事业平均（DJUA）和道琼斯综合平均（DJCA）。
1、价格权重指数
以DJIA为例，道琼斯指数的选股标准是代表各行 业的30支领军蓝筹股。

沪深300指数已经正式定为即将推出的中国股票 价格指数合约交易的标的指数。
8.4 债券市场指数
1、债券市场指数的种类和功能

债券市场指数可分为总指数和可复制（可追踪）指数两大 类。

总指数：包括市场上所有具有可比性、符合指数编制标准
的债券，能反映一个市场债券的总体情况。

可复制（可追踪）指数：从总债券指数从抽取样本债券编
2、上证180指数
又称上证成份指数，选取在上海证券交易所上市 A股中最具代表性的180种样本股票，以2002年6 月28日上证30指数的收盘指数3299.06点为基点 编制。

3、上证50指数
上证50指数以2003年12月31日为基日，选取上海 证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只 股票组成样本股，以该日所有样本股的调整市值 为基期，基期指数为1000点，自2004年1月4日起 正式公布。
1950-2011
2、市场价值权重指数

市场价值权重指数的特点： 第一，指数大小取决于市值，即股价和股本。指数主要受高市
值股票走势的影响。

第二，更具代表意义。因为高市值上市公司一般都在行业中处 于极其重要的地位。

第三，不受股票拆分的影响。因为股票价格将随着股票拆分等 比例下降，市值不会发生改变。

有股票为样本，以1965年12月31日为基期，基期指数为50，
是一种市值权重指数。

具体分为四组指数：工业、金融业、运输业和公用事业股
价指数。
4、主要金融市场的价格指数

（2）伦敦金融时报指数(Financial Times Ordinary Shares Index) 该指数是一种市值权重指数，由金融时报编制和公布，包括金融时报工业 股票指数、100种股票交易指数和综合精算股票指数，基期为1984年1月
第八章 市场指数
本章学习目的：
◆ 掌握股票市场指数的概念 ◆熟悉以道琼斯为代表的价格权重指数，以标准普尔为代表的市场价值权重 指数 ◆ 了解主要金融市场的价格指数 ◆ 了解我国金融市场上的主要价格指数
8.1 股票市场指数概述
1、什么是股票市场指数

股票市场指数是用以表示多种股票（一篮子股票）平均价 格水平及其变动并衡量股市行情的统计指标，是一个报告
除数 = （6万亿 + 0.1万亿）/ 6万亿 × 0.3万亿 = 0.305万亿

如果开市时，全部股票流通市值等于6.1万亿，那么，开市时股价指数 = 修正后总市值 / 新除数 × 100 = 6.1 万亿 / 0.305万亿 ×100 = 2000点

如果当日收市时，股票流通市值由于股价上涨而增加到了6.3万亿，那 么收市时上证指数 = 收市时总市值 / 新除数 × 100 = 6.3 万亿 / 0.305万亿 ×100 = 2065.57点
制而成，以满足部分投资者的需求。
2、债券市场指数的编制特点

样本债券类型的选取：直接债券，可赎回债券。 债券付息方式：固定利息债券。 指数反映的价格变化：全收益，包括资本利得、利息收入和利息再投资收 入。

样本债券的定价：市场定价、交易者定价和模型定价
样本债券的期限选择：一年以上的债券