第6章国际金融市场
第06章国际金融市场
28.06.2021
❖ (二)欧洲货币市场的形成与发展
❖ 二战后，国际分工的进一步加深以及生产和 资本国际化的发展——客观要求ECM形成。
具体来说，其形成过程可分为这样几个阶段： ❖ (1)二战后巨额的美元资金不断地流入欧洲，
这些美元主要存放在伦敦的银行，形成了最
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❖ 从狭义上讲，国际金融市场是仅指从事国际
资金借贷和融通的市场。因而亦称“国际资 金市场”(International Capital Market)。
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（二）国际金融市场和国内金融 市场的联系和区别
❖ 国际金融市场是国内金融市场的延伸和发展， 它在市场利率、资金的相互利用、市场活动 的交叉及相互影响方面与国内金融市场有着 密切的联系，然而两者又有着明显的差别。 主要表现在：
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❖ （一）银行短期信贷市场 ❖ 1、银行对工商企业提供短期信贷 ❖ 2、国际银行同业间的资金拆借或拆放 ❖ 银行同业拆借全凭信誉，无需任何抵押品；
所形成的利率称为银行同业拆放利率 。
❖ 在国际金融市场上最有影响的同业拆放利率 是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-
❖ Bank Offered Rate，LIBOR)。
❖ 欧洲货币市场的贷款业务以中长期为主，而 且采用联合贷款方式。
❖ 联合贷款也称“银团贷款” （Consortium Loan）或称辛迪加贷款
（Syndicated Loan），即一笔贷款由数家 银行共同提供。
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❖ 四、欧洲贷币市场的作用 ❖ (一)欧洲货币市场的积极作用 ❖ 1、成为国际资本转移的重要渠道 ❖ 2、扩大了信用资金的来源 ❖ 3、成为弥补某些国家国际收支逆差的重要补
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
第六章 国际金融市场
1、国际短期信贷市场
种类：
按当事人不同，可划分为： ① 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放， 在整个短期信贷中占主导地位。 ② 银行对非银行（如企业、政府机构等） 的信贷。
1、国际短期信贷市场
特点：
① 期限短。 ② 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不 用贷款协议）。 ③ 金额较大（通常为100万美元以上）。 ④ 灵活方便。 ⑤ 利率随行就市，利息贴现支付。 （LIBOR）伦敦同业拆放利率
欧洲美元是存 放于美国境外的外国 银行及美国银行的海 外分行的美元存款； 或是存储在美国以外 银行以美元为面值并 以美元支付的存款。
欧洲美元市场的形成
1、美国政府于1947年实施马歇尔计划的结果，使巨 额美元资金流向欧洲。 2、英镑危机（1957年）
为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易 融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是 完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元 融资国际贸易。 1963年，限制美国居民购买外国债券。 1963年，《Q字条例》规定银行支付利息的最高限额。
国际金融市场
Foreign Investors or Depositors
国外投资者或存款人 Offshore Finance Market 离岸金融市场
Foreign Borrowers 国外借款人
西方金融中心——纽约华尔街 华尔街(wall street)是 纽约市曼哈顿区南部一条大街 的名字，长不超过一英里，宽 仅１１米。它是美国一些主要 金融机构的所在地。 华尔街设有纽约证券交易 所、美国证券交易所、投资银 行、政府和市办的证券交易商 、信托公司、联邦储备银行、 各公用事业和保险公司的总部 以及棉花、咖啡、糖、可可等 商品交易所。华尔街是金融和 投资高度集中的象征。 上图为华尔街铜牛塑像 下图为美国证券交易所正门
(完整版)国际金融重要知识点汇总
第一章外汇外汇概念：动：一种货币兑换成另一种货币以清偿国际间的债权债务的金融活动静：广：一切外国货币表示的资产狭：以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段特征：可自由兑换性、普遍接受性、偿还性汇率概念：外汇买卖的价格、汇价、外汇牌价、外汇行是基础货币/ 标价货币标价方法：直接标价法：以一定单位外国货币为标准，计算应付多少本国货币间接标价法：以一定单位本国货币为标准，计算应收多少外国货币报价方式：双向报价法：卖出：银行向客户卖出外汇买入：银行从客户买入外汇前小后大种类：基本汇率：选定对外经济交往中最常用的货币，称之为关键货币，制定本国货币与关键货币间汇率套算汇率：两国货币通过对各自关键货币的汇率套算出来的汇率1$=0.8852欧 1$=1.2484瑞则欧兑瑞的交叉汇率为：1欧 = 1.2484/0.8852 =1.4103瑞买入汇率、卖出汇率中间汇率：买入+卖出/2钞价：银行购买外币的价格，最低电信汇率、信汇汇率、票汇汇率即期汇率：现汇汇率，在两个营业日内办理远期汇率：远期差价：升水：某外汇远期汇率高于即期汇率官方汇率、市场汇率单一汇率、复汇率固定汇率：选择黄金、外币为标准，规定本币与他国货币间固定比价，比价波动受限浮动汇率：由外汇市场供求自发决定的汇率影响汇率因素：经常账户差额、通货膨胀率、经济实力、利率水平、各国政策和对市场干预、投机活动与市场心理预期、政治因素汇率决定理论：金本位：铸币平价、黄金输送点金块本位、金汇兑本位：法定平价、政府纸币：布雷顿森林体系购买力平价理论：源于货币数量学说，正常的汇率取决于两国货币购买力比率，而货币购买力又取决于货币数量，汇率是两国货币在各自国家中所具有的购买力的对比通胀>物价涨>汇率跌一价定律：绝对购买力平价国内：两个完全相同的商品只能卖同价，适用于可贸易品开放经济：Pa = R(汇率)*Pb绝对购买力平价：本币与外币交换等于本国外国购买力交换，汇率由两国货币购买力决定。
国际金融市场
第四节 衍生金融工具市场
互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人 按照商定的条件，在约定的时期内，交 换不同金融工具的一系列现金流（支付 款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80 年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上 最为活跃的互换交易。
㈠利率互换（Interest Rate Swaps）
“欧洲”的非地理含义
◇欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。 ◇欧洲货币不单指欧洲国家的货币。
欧洲地图
（二） 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促 进了欧洲货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币 市场的资金来源。
◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发 展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
LIBOR＋0.75％
浮动利率借款人
B公司 LIBOR＋0.75％ 浮动利率借款人
（箭头表示利息支付的流向） 利率互换示意图
⑵利用利率互换规避利率风险
案例： 某公司借入一项2000万美元的浮动利率贷款，成本为6 个月LIBOR＋0.5％，期限5年，每半年付息一次。 该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回 报率为10％，期限5年。 2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。 银行对期限为2年的美元利率互换报价为4.8％，5％。 请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险？ 案例分析： 由于在剩余的3年贷款期限内，利率成本将随着LIBOR 的上升而增加，另一方面投资回报率10％不会增加。 为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固 定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。
二、欧洲货币市场与离岸金融中心 如果交易双方都是市场所在地的非居民 且交易的货币是境外货币，则我们称之 为离岸金融市场。 离岸金融中心是指具体经营境外货币业 务的一定地理区域，为欧洲货币市场的 一部分。
金融市场学习题(5、6、7章)
名词5个，简答5个论述2个，单选15个，多选10个，判断10个第五章衍生证券市场一、单选题1.衍生证券的市场风险是因为（）价格变化，从而产生损失的一种风险。
A.创新金融工具B.衍生金融工具C. 基础金融工具D.现代金融工具C2.可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。
A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股D3．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B4．金融衍生工具产生的直接动因是( )。
A．规避风险和套期保值 B．金融创新C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激A5．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。
A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券C6．利率期货以( )作为交易的标的物。
A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券D7．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。
A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利B8．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。
A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度C9．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。
A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销B10．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。
A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量A11．看跌期权也称为（）。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B12．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。
A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权A13．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。
A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值B14．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。
国金作业(第六章)
《国际金融》作业（10国商）第六章国际金融市场与衍生金融市场一、填空题1．传统的国际金融市场是指从事货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的国际金融市场。
2．外汇看跌期权指期权买方以一定的期权费为代价，获取在一定的期限内按照双方商定的协议价格一定数量外汇的权利或该权利。
3．外汇期货交易的制度和制度，可以使清算所不必顾及客户的信用，减少了期货交易中的违约风险。
4．外汇期货交易中的套期保值是指人们在现货市场和期货交易上采取的买卖行为。
5．在互换交易中占主要地位的两种互换交易是和。
6．买入美元看跌期权的买方是预测美元汇率未来将要。
7．如果A公司以固定利率筹资有比较优势，B公司以浮动利率筹资有比较优势，则A 以利率筹资，B以利率筹资；进行利率互换后，A实际上是以利率筹资，B实际上以利率筹资。
8．期权交易的买方收益是的，损失是的，而期权交易的卖方收益是的，损失是的。
9．狭义的国际金融市场指在国际间经营资本的市场，包括市场和市场。
10．离岸金融市场的特点在于经营对象是货币，市场行为以交易为主体。
11．根据债券发行人、面值货币、发行市场三者的关系可将国际债券分为债券和债券。
12．欧洲货币市场既存在短期信贷的市场，也存在长期信贷的市场。
13．衍生金融工具交易的显著特点是它具有比例，即金融合约价值可以多倍地高于保证金价值。
14．期货保证金是买卖外汇期货合约的信用保证，又分为保证金和保证金。
15．先卖出期货后买进期货称为套期保值；如果先买入期货，后卖出期货，则为套期保值。
二、判断题（用T表示正确、F表示错误）1.（）外汇期权交易直接买卖的是外汇，期权合约的价格指的是外汇交割时所使用的执行价格。
2.（）外汇期货交易的报价实行双向报价法，交易双方既报买价又报卖价。
3.（）看涨期权的买方在交割日的即期汇率大于协定汇率的时候执行期权，并且一定获利。
4.（）代表期权价格的期权费的大小取决于期权的时间价值和内在价值。
国际金融三版-06国际金融第六章PPT资料49页
开放经济条件下 宏观经济政策效应
1
摘要
我们已经用货币理论解释了汇率决定的主要因 素。
在开放经济条件下，各国宏观经济政策的变化 会影响到其他国家的经济运行。在短时期内， 货币供求数量变化导致的汇率变动将直接影响 一国的产出。
蒙代尔-弗莱明模型可以解释开放经济条件下一 国货币政策和财政政策对其他国家的效应。
15
BP曲线
初始均衡出现在A点。 如果利率上升，国内金融资产对外国人的吸引力增加，
资本流入，使资本项目赤字下降。 在原来的收入水平上，经常项目盈余超过了资本项目赤
字，收入必须增加，以便在B点建立均衡。 BP曲线上的A点和B点表示，随着利率i上升，产出Y也
YC(YT)I(i)GC(A E*P/P,YT)...6. ..1)( M/PL(i,Y)................................................6.( ..2) ii*.................................................................6 ...3.)(
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IS曲线向下倾斜的原因 1、收入因素：设S和LM均为国内收入的函数。国内收 入增加越多，储蓄与进口总量就越大。 2、利率：假设利率下降，投资就会增加。I + X曲线 就会移到I’ + X。在较高的投资支出水平上，均衡收入 增加到Y 。 3、价格水平：在国内价格水平不变的情况下，IS曲线 是向下倾斜的。假设其他条件不变，国内价格水平下降 就使国内商品比国外便宜，出口增加，进口下降。所以， I + X 曲线的上移和 S + IM 曲线的下移都会增加收 入。
11
IS曲线的推导
国际金融--国金刘园知识点整理背诵 黄珊
第一章国际收支1、定义：一个国家或地区在一定时期内居民与非居民之间所有经济交易的系统记录2、国际收支平衡表：1）经常项目：货物+服务+收益（初）+转移（二）对外经济关系中可支配的实际资源收益：①生产要素收入②金融资产和非生产资产所有权相关的收入（投资收益、再投资收益）转移：单向资金流动，不产生相应经济价值的物品回报出口记贷方进口记借方2）资本与金融项目：资本账户+金融账户国际经济影响力资本账户：非金融资产所有权的转移金融账户：直接投资+证券投资+其他投资+储备资产=>投资收益再投资资本流入记贷方资本流出记借方顺差：资本流入，即对外负债增加或对外资产减少逆差：资本流出，即对外资产增加或对外负债减少3）错误与遗漏——性质：认为的统计项目为了平衡表中的国际收支而设立的4）IMF 国际收支总差额=经常项目+资本与金融项目+错误和遗漏5）储备资产项目：黄金+外汇+SDR增加记借方减少记贷方总差额-储备资产（流量）>0 储备资产<0 顺差储备增加总差额-储备资产（流量）<0 储备资产>0 逆差储备减少6）复式记账法+ 贷方外汇流入- 借方外汇流出3、国际收支差额的调节1）国际收支失衡的类型：周期性失衡：经济周期的不同阶段结构性失衡：产业结构无法适应经济需求收入性失衡：经济和国民收入的长期增长差异引起货币性失衡：货币供给引起物价上涨而引起的收支失衡2）差额调整的措施外汇缓冲政策（调整市场外汇供求，影响汇率）汇率政策（调整外汇汇率，影响进出口）财政政策（调整本国税率和政府支出=>总需求影响进出口和资本流动）货币政策（调整利率，影响资本流动）信用措施国际政府金融机构金融组织4、国际储备：1）概念：一国货币当局持有的用于稳定汇率、平衡国际收支和进行紧急国际支付而持有的为国际上所普遍接受的一切资产2）特点：官方持有，普遍接受，自由兑换，充分流动3）影响国际储备规模大小的因素：国际收支状况：①与国际赤字规模呈负相关②与国际收支失衡类型相关（逆差大顺差小）经济规模：与经济规模大小成正比汇率制度选择：汇率弹性负相关国际协调能力国际融资能力（负相关）国际收支调节政策成本与效果比对=>心理预期所导致的货币危机当中的政府和投机者博弈4）最经济规模：国际储备/进口额≥25%国际储备/外债规模≥50%5）国际储备结构管理原则：安全性、流动性、盈利性第二章国际收支理论（如何解释，如何解决）1.弹性分析理论：1）基本观点：一国政府进行本币贬值来改善国际收支差额本币贬值->出口增加->出口收入增加->调节逆差2）如何解释：进口：本币表示价格外币表示价格出口：本币表示价格外币表示价格（图示）=>推导出马歇尔-勒纳条件3）马歇尔-勒纳条件：前提：初期贸易平衡供给弹性无穷大针对有效汇率发达国家内容：仅当进出口需求弹性之和大于1的情况下，本币贬值才能够改善国际收支水平=1 无效小于1 恶化4）解决途径：①马歇尔-勒纳条件②改变进出口商品的结构，由初级产品向工业制成品升级，减少对进口贸易的依赖5）局限性：J曲线效应（时滞）定义：即是马歇尔-勒纳条件成立，用货币贬值来改善国际收支水平，在期初并不能立刻改善国际收支水平，甚至会导致情况恶化。
第6章 国际金融组织
14
3、总裁
总裁(President)是IMF的最高行政长官，负责管理 IMF的日常工作。总裁由执行董事会推选，任期5年。
总裁平时没有投票权，只有在董事会进行表决双方票 数相等时，才可以投决定性的一票。 通常IMF总裁由西欧人士担任，而世界银行集团的总 裁由美国人担任，这是权力分配中的一阵默契。
此外，会员国经IMF每贷出（借入）40万美元，得 增加（减少）一票。 会员国缴纳的份额对于会员国有三个重要的作用 ①决定会员国从IMF借款的额度；②决定会员国的 投票权大小；③决定会员国从IMF分得特别提款权 的多少。
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美国所占份额最大，达17%，其投票权也最大。 IMF的所有重大问题需经85%的多数票通过。 我国在IMF的投票权占总数的6.07% 。
在临时性的基础上和具有保障的条件下，为会员国通融资 金，使它们在无损于本国和国际经济繁荣的情况下，调整 其国际收支的失衡。 争取缩短和减轻国际收支失衡的持续时间和程度。
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（二）IMF成员国的投票权
IMF的投票制度类似于股份公司。每个会员有250 票基本投票权，然后按会员国认缴的份额，每10 万SDR增加一票。因此，会员国投票权的大小基本 上取决于该国认缴份额的多少。
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2、向会员国借款
IMF的第二个资金来源是向会员国（主是西方国家） 政府借款。
如1962年10月，IMF从“十国集团”借入60亿美元， 用以维护美元汇率稳定；
1974年和1975年，从石油生产国与发达国家借入69 亿SDR，以解决石油消费国的国际收支困难。
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借款安排
借款总安排(The General Arrangements to Borrow, GAB)，设立于1962年，有11个参加国。 借款新安排(The New Arrangements to Borrow, NAB)设立于1997年，有25个成员国参 与。借款新安排规定，当IMF没有足够的基金 向成员国提供金融援助的时候，或者为了排除 危害国际金融体系稳定的潜在危险而急需大量 现金时，25个成员国同意向IMF贷款。
国际金融 第6章(3)
外汇风险管理
一、外汇风险管理的原则与基本方法
外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险
识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、
转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或
避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的 收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。
(一) 外汇风险管理的基本要求 1.合理承受风险
实例分析我国某企业3个月后将有一笔10万元港币的货款需要支付为防范外汇风险该企业即可在现汇市场以人民币购买10万元港币假设当时的汇率为hk1rmb1064565即该企业用10665万元人民币购得了10万元港币的现汇但由于付款日是在3个月后所以该企业即可将这10万元港币在货币市场投资3个月3个月后该企业再以投资到期的10万元港币支付货款
2、外汇业务量小，或采取防范外汇风险的费用比可能 遭受的外汇风险的损失大。
3、出于投机心理，当预测汇率将朝着对自己有利的方 向波动时采用此战略。
在现行的浮动汇率条件下，对外汇风险采取完全不防 范战略的企业或外汇银行是不多见的，因为在现实经 济环境中，不仅存在金融、外汇方面的管制，而且汇 率容易受经济、政治、军事等各方面的影响而发生剧 烈波动，外汇市场的均衡状态几乎不可能实现。
（二）完全防范的战略
完全防范的战略即对外汇风险采取严格防范措施，想使不确定因 素一点都不留下。这种战略能有效防范外汇风险，但不是最经济 的战略，因为在防范风险时，不仅要花费高成本，费时费力，而 且也不能获得投机收益。 （三）部分防范的战略 部分防范风险即对所面临的外汇风险一部分采取防范措施，其他 部分则予以放置的战略。采用此战略的关键是要决定：全部受险 部分中，哪些需要采取防范措施，哪些不需要采取风范措施，需 要采取防范措施的受险部分占全部受险部分的比重多大?显然，首 先要考虑的是防范外汇风险的成本，尤其是防范外汇风险的成本 与不采取防范措施时可能蒙受的损失之间的比较；除此之外，还 要考虑防范风险的难易程度，对汇率走势预测的准确程度似及经 营者的经营作风等。根据经营者的经营作风，该战略又有两种类 型：
第六章 国际金融市场
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货 怎样克服这种内在风险呢？ 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人
签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约
有保证金要求，交由公正的第三方持有。
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第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
货币期货的产生还与一个故事有关： 1971年，米尔顿.弗里德曼教授预期英镑贬值， 想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远 期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市 场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前 途的交易，补充商品期货交易。
第四章
国际金融市场
1
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的构成
国际金融市场是在国际范围内进行资金 融通、证券买卖及相关金融业务活动的场 所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、 证券市场、黄金市场等。
按照资金融通期限的长短，可以分为国 际货币市场和国际资本市场。
2
第一节 国际金融市场概述
四、国际金融市场的新发展 1. 国际金融市场规模空前增长 2据. B世IS界估金计，融市场日益全球化和一体化 3产. 生国这际种国金趋际融势银市的行场主贷要款证原存券因量化是19的：73趋年势1750亿美元，1991年
三、金融创新的原因 20世纪70年代以来国际金融市场利率、汇率、
主要西方国家国内物价等动荡不安，导致金融资产 价格波动不已；
信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。
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第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
1972年在芝加哥出现。 买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时 刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位 数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率 或股指波动幅度）。
国际金融--第六章 国际金融市场 (2)
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
第六章 金融市场与金融交易
第一节金融市场的构成与分类一、金融市场概述所谓金融市场，是指货币资金的供求双方借助于各种金融工具，进行金融资产交易或提供金融服务，从而实现资金融通的场所或空间。
简单地说，是办理各种票据、有价证券和外汇买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
具体可从三个层次来理解：一是一个交易和服务场所；即可以是一个有形的固定交易场所，如证券交易所、期货交易所，也可以是一个无形的交易网络或空间，如各种场外交易市场等；二是包含了资金供求双方之间所形成的买卖和服务关系；即货币资金的供求双方借助一定的交易方式，进行金融资产、工具等交易并扩大到提供金融服务；三是包含了金融资产交易和提供服务过程中所产生的运行机制，即通过市场供求机制、价格机制、效率机制、外汇机制等实现资金的融通。
与其它任何市场一样，金融市场也是一个由多种元素构成的有机整体。
虽然各个国家的金融市场发达程度互不相同，但就市场本身的构成来说，都不外乎金融市场的参与者、金融市场的交易对象、金融市场的组织方式和金融市场的交易价格四个要素，而金融市场的参与者与金融市场的交易对象是构成市场的两个基本要素。
二、金融市场的分类根据不同的标准，金融市场可以分为许多不同的种类，而许许多多的金融市场群体就构成了金融市场体系。
1、按融资期限分为短期金融市场和长期金融市场2、按所交易金融产品的交割时间分为现货市场和期货市场3、按所交易证券的新旧为标准分为初级市场和次级市场4、按成交与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场5、按金融工具的属性分为基础性金融产品市场和衍生性金融产品市场6、按金融市场的地域范围分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场三、金融市场的功能金融市场的功能是指金融市场自身所具有的机能，发达、健全的金融市场，不仅具有筹集资金的功能，还具有高效配置社会资源、优化产业结构及体现一国政府政策意图等方面的功能。
第二节金融工具及其种类一、金融工具的含义及特征金融工具，是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
国际金融市场包括金市教案
• 亚洲货币市场的资金来源 • 亚洲货币市场的资金运用 • 存放款的期限与利率 • 美元可转让存款单与亚洲美元债券
第四节 金融衍生工具 （Financial Derivative Products）
衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、债 券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。
预支费用是指贷款人从贷款总额中收取一定比例的一次性费用，作为借款人向 经理行和牵头行支付的费用。预支费用一般占0.5％－2.5％。经理行与牵头行要 将这笔预支费用的一部分分给其他参与银行，因此预支费用又可以分为经理费和 参与费。牵头行所拿的经理费要比其他经理行多的多。
（三） 发行欧洲债券
欧洲货币市场自其产生以来，在国际金融领域中起着十分显著的作用，其影响 有积极的也有消极的。
货币互换（Currency Swap）是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、 等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。
利率互换（Interest Rate Swap）是指交易双方在债务币种同一的情况下， 互相交换不同形式利率的一种预约业务。
货币互换
例：假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5美元。A想借入5年期的1000万英镑借
按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和离岸市场。离岸市场
是目前最主要的国际金融市场。
在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的
场所。
离岸国际金融市场是指能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，
而且不受任何国家的有关金融法规的管制。
成为离岸金融市场的主要条件：
特点：
•期限较长:（5—20年）,还有宽限期Grace Period •贷款数额较大:千万_数亿美元 •借款人要提供担保:一般要政府、中央银行、大商业银行等提供担保 •贷款选择性和针对性较强。对工程项目评估调查
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银团贷款的主要优点：
①对于贷款银行：分散贷款风险、适度 减少同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、 扩大客户范围、带动其他业务发展等。
②对于借款人：可以筹措到独家银行所
无法提供的长期巨额资金。
第6章国际金融市场
•（二）国际有价证券市场
1.国际债券市场
欧洲债券(Eurobond)：发行人在债券票面货币发行国 以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。
2.欧洲货币放款
(1) 银行同业短期拆借 交易期限：一般为1天、7天、30天或90天,不超过一年。 交易方式：电话、传真、互联网等。 交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法
郎、欧元等
第6章国际金融市场
•(2)中长期放款 •固定利率借款 •流转贷款 •备用贷款(企业未用部分1%承担费) •辛迪加贷款(银团贷款)(Consortium Loan;
第四节 国际黄金市场
第6章国际金融市场
一、国际黄金市场的功能
（一）保值增值功能（中国大妈完胜华尔街） （二）货币政策功能
二、影响国际黄金市场的因素
（一）黄金的计量问题 1.黄金的重量标准 1金衡盎司=31.103477克=0.62207市两 纸黄金（黄金券、黄金储蓄户口、黄金抵押
贷款户口等）
第6章国际金融市场
•（一）重构国际货币体系
•
美元、欧元、亚元
•（二）金融全球化的新趋势
•（三）混业经营遭受质疑
第6章国际金融市场
第二节 国际货币市场
第6章国际金融市场
一、国际货币市场的作用和影响
（一）国际货币市场推动了二战后世界经济 的恢复与发展
（二）国际金融市场推动了国际金融市场一 体化
（三）国际货币市场加速了金融创新的过程 （四）国际货币市场的负面影响
第6章国际金融市场
欧洲的“马歇尔计划”和日本的“道奇计 划”
第6章国际金洲货币：是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货 币的总称。它并非指欧洲国家的货币，“欧洲”指的是“境 外”、“离岸”和“在货币所在国管辖之外”的意思。 具体历程：
1. 20世纪50年代朝鲜战争;冷战 2. 1957年的英镑危机是促成欧洲美元（Euro-dollar） 市场形成的重要条件。
第6章国际金融市场
3. 美国的国际收支逆差.
20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为欧洲美元， 伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。
随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧 洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。
4.美国政府对国内银行活动的管制
M字条例(国内银行缴纳累进存款准备金) Q字条例(Regulation Q)(存款利率最高限) 利息平衡税(Interest Equalization Tax)
运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行 资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场 所（有形）或网络（无形）。
包括国际货币市场、国际资本市场、国际外 汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场 等。
第6章国际金融市场
2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金 借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市 场和国际资本市场。
第6章国际金融市场
离 岸 金 融 市 场 (Offshore Financial Market)：是指主要为非居民提供境外货币借
贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服 务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金 融市场，亦称境外金融市场。
特点：参与者为非居民；非本国货币；不 受市场所在国法律约束。（图6-1）
Syndicated Loan)
第6章国际金融市场
第三节 国际资本市场
第6章国际金融市场
一、国际资本市场的概念
国 际 资 本 市 场 （ International Capital
Market）是指在国际范围内进行各种期限在1年以
上的中长期资金交易活动的场所与网络。
• 国际资本 市场
• 双边贷款市
第6章国际金融市场
（二）国际金融市场的类型 1.有形市场和无形市场 2.在岸金融市场和离岸金融市场 在岸金融市场（Onshore market）：即传统
的国际金融市场，是指从事市场所在国货币的国 际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的 金融市场。（典型代表：伦敦、纽约、东京和香 港等）
特点：受所在国法律约束；居民和非居民之间；经 营所在国货币。
2.武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券， 以日元为计值货币。
3.熊猫债券是指国际多边金融机构在华发行的人民 币债券。
……
第6章国际金融市场
2.国际股票市场
在国际范围内发行并交易股票的场所或 网络。
股票市场国际化的主要表现： （1）一国股票市场的对外开放。 （2）企业筹资市场的多元化。
第6章国际金融市场
银团贷款的特点：
期限较长； （5~20年）还有宽限期（Grace Period） • 贷款数额较大； • 千万~数亿美元 • 借款人要提供担保； • 一般要政府，中央银行，大商业银行等提供担保 • 贷款选择性和针对性较强。 • 对工程项目评估调查
• 中国香港地区地铁的建造就是利用国际银团贷款的成功 先例。
特点： 在国外债券市场上以第三国货币为面值发行； 发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。 如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面 值的债券
第6章国际金融市场
比较：
外国债券:一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织在另一国发行的以当地 国货币计值的债券。
1.扬基债券指其他国家债务人在美利坚合众国发行 的外国债券。
5.金融自由化浪潮下西欧国家外汇管制的放松
生产和资本的国际化，是欧洲货币市场产生和发展的根本原
因。
第6章国际金融市场
特征：
1.最自由：超国家无国籍；不仅不管制，而且鼓励
（对非居民的外币资金交易允许免缴存款准备金）。
2.金额大：银行同业间的批发市场； 一般为数万~十亿美元。
3.利差小：存款利率较高，放款利率较低；没有存 款利率最高额及法定准备金限制。
2.成色要求与‘K’金 每K含金量为4.15%
K金计算方法： 24k成色金为24×4.15%=99.6% 18k成色金为18×4.15%=74.7% 12k成色金为12×4.15%=49.8%
第6章国际金融市场
第6章国际金融市场
第6章国际金融市场
（二）影响国际黄金市场价格的因素
1.黄金供求数量的变化 2.经济因素的影响
第6章国际金融市场
• 所有离岸金融市场结合而成的整 体，就是我们通常所说的欧洲货币市 场。 • 思考:什么是欧洲货币?
第6章国际金融市场
二、国际金融市场的结构
（一）国际货币市场和国际资本市场 （二）国际外汇市场 （三）国际黄金市场 （四）金融衍生工具市场
第6章国际金融市场
•三、国际金融市场的新发展
第6章国际金融市场
2020/11/26
第6章国际金融市场
教学目的
1、了解国际金融市场的类型 2、掌握欧洲货币市场的形成、特点及
主要业务 3、熟悉国际资本市场 4、金融衍生工具市场
第6章国际金融市场
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的概念
（一）国际金融市场的含义 1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，
场
• 中长期信贷
市场
• 国际银团贷款市
场
• 国际证券
• 国际债券市 场
• 外国债券市 场
• 欧洲债券市
市场
场 • 国际股票市
场
第6章国际金融市场
•（一）国际银行中长期信贷市场
国际银团贷款：是由一家或几家银
行牵头，联合几家甚至几十家国际银行组
成一个银团共同向某客户或某工程进行贷
款 的融资方式。
第6章国际金融市场
4.范围广：币种多；规模大。 5.中心多：只要能吸引国际间投资商和借款人的地
方都可以成为离岸金融中心。
第6章国际金融市场
Example of Eurocurrency Interest Rate
第6章国际金融市场
代表性的同业拆借利率：
伦敦银行同业拆借利率（LIBOR---London Interbank Offered Rate ）
（1）世界经济周期的影响 （2）通货膨胀率与利率的对比关系 （3）石油价格变动的影响 （4）外汇市场变动的影响 3.政治局势与突发性重大事件
第6章国际金融市场
第四节 金融衍生工具市场
第6章国际金融市场
n 随着金融衍生工具的广泛运用，近年来 全球金融衍生工具市场的交易量逐年上升。
第6章国际金融市场
拆进利率（Bid Rate）：银行愿意借款的利率；
拆出利率（Offered Rate）：银行愿意贷款的利率。
香港银行同业拆借利率（HIBOR） 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR） 纽约银行同业拆借利率（NIBOR）
第6章国际金融市场
主要业务：
1.欧洲货币存款
（1） 通知存款 （2） 欧洲定期存单（Term Deposit） （3） 欧洲可转让定期存单（Euro CDs, ECDs）
第6章国际金融市场
•※ 资料：中国离岸金融市场
• 离岸金融是指金融便利和税收优惠制度下，在一国 金融主体之外，专门为非居民提供跨境业务服务的金融形 态，它是现代金融制度的一项重要创新，是推动一国金融 机构、金融市场以及货币国际化的重要平台，是诸多发展 中国家融入全球经济的出发点、桥头堡。
• 2010年初《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发 展的若干意见》(国发[2009]44号)第十五条中明确海南可 以探索开展离岸金融业务试点工作,为海南离岸金融业务 市场建设提供了政策支持。这是继上海、深圳、天津之后 中央批准的第四个试点离岸金融业务的地区。 •