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浅谈白银期货问题

摘要:白银期货的推出，对我国白银产业，尤其是对副产白银的铜、铅冶炼企业意义重大。上海期货交易所白银期货的上市，对促进我国有色金属工业平稳健康发展将起到重要作用。

关键字：白银白银期货上市

为贯彻落实温家宝总理在2012年全国金融工作会议上有关“稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生产品”的讲话精神，近日中国证监会批准上海期货交易所开展白银期货交易。按照《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的相关规定，在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后，中国证监会将批准上期所上市白银期货合约。

我国有色金属行业是国内进入期货市场最早的产业之一。20年来，期货市场不仅促进了有色金属行业市场化定价机制的形成，降低了整个产业的运行风险，提高了产业运行质量和效率，而且对促进有色金属产业技术升级，推动淘汰落后产能，充分发挥资源配置功能，利用国际国内两种资源，以及增强产业国际竞争力与发展主动权等方面都起到了积极作用。有色金属期货交易的开展有利于提高我国大宗商品国际定价话语权，有利于促进我国有色金属产业平稳健康运行。

一：白银的性质

白银是一种重要的贵金属，它的自然属性是质地较为柔软，有良好的柔韧性和延展性，延展性仅次于金，是导电性和导热性最好的金属。银对光的反射性也较好，反射率可达到91%。

二：白银的主要功能和用途

白银的用途和功能主要表现为以下四方面：工业用途、装饰用途、储值功能和投资功能。千百年来，白银等贵金属一直具有财富储存和资产保值作用，是对冲通货膨胀的有效工具。白银在生产、生活中是一种不可替代的贵金属，越来越多地广泛应用于电子信息产业之中，和其他贵金属相比，白银具有独特的属性，是被消耗的贵金属，各国库存储备普遍不高，投资价值显著。

三：影响白银价格的主要因素

1）工业国的经济变化

白银60%的需求都是来自工业和照片方面的用途，而工业生产往往被全球利率及经济的变化所影响。因此白银价格与全球经济有着密切的关系。

2）白银与其它金属价格之间的关系

由于白银主要是在开采铜,铅锌等金属时所附带的金属，因此上述金属这价格变化能影响白银的开采供应量，从而影响白银的价格。

3）美元走势

白银是以美元为买卖计价单位。若美元走强，相对白银价格会回落。

4）产银国的汇率变化

秘鲁、墨西哥为全球主要产银国，其年产量约占全球总产量的40%，故其抛售白银的数量倍受市场关注。倘若上述国家的货币汇率对美元下跌，将会诱使当地产银商抛售白银以换取美元，从而导致白银价格回落。

5.其他：缘政治、战争等。

四：白银期货的定义

白银期货是指以未来某一时点的白银价格为标的物的期货合约。白银期货合约是一种标准化的期货合约，由相应期货交易所制定，上面明确规定的有详细的白银规格、白银的质量、交割日期等。目前白银期货在国内还没有上市，据市场传言，白银期货有望在2012年5月在上海期货交易所上市。在国际市场上，比较著名的白银期货交易所有伦敦金属交易所，其白银期货价格一直反映着并指引着现货白银的价格变动。近年来白银价格逐步上涨，好多投资者投资白银的方式有多种，包括白银现货、白银期货、白银延期交易等，国内众多投资者对国内白银期货充满期待，其中的杠杆作用、双向交易等等都吸引着投资者。

五：白银期货推出背景：

中国目前是世界上最主要的白银生产国和消费国，和美国不分伯仲，但是中国的白银没有定价权和话语权，没有形成一个全国统一的报价，国内白银价格跟随伦敦和纽约走。白银受一些投资基金的影响，受美国经济的影响，甚至受欧债影响，直接干扰了中国价格，但是中国又没有合适的工具区避险，这个是推出白银期货的一个主要背景。

六：白银期货推出的必要性：

2011年，白银价格变动幅度十分剧烈，这样使得白银上下游产业链承担了巨大风险。国内白银投资渠道很多，如实物白银，银币，银行的纸白银，加上上海黄金交易所白银T+D交易，另外国内还有众多电子市场。白银期货是一个最佳的避险工具和投资工具，因为它是节约交易费用的。

七：白银期货的投资策略（和黄金对比）

白银的投资策略基础依据，是白银和黄金的比值关系。在1980年以前，它们的比值基本维持在1比15的水平，1980年后比价最高达到1比64，现在是1比40。目前，白银和黄金的价格比维持在1比40左右，并且比价在进一步放大。其主要原因是在目前经济不确定性的背景下，黄金本身具有保值功能，或者是奢侈品溢价。布雷顿森林体系解体前，白银是作为货币存在的，现在白银的工业化功能替代了它的货币功能。在目前经济处于下滑周期的情况下，白银相对于黄金的弱势是值得肯定的。换句话说，白银和黄金未来单纯的相关性处于一个相对衰退的过程。因此，在白银期货上市以后，投资者要严格区分这两者之间结构性价差存在的事实。

八：国内投资白银的渠道

（一）上海黄金交易所的白银T+D：所谓T+D，就是指在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。其特点是：交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。

（二）银行的纸白银产品：“纸白银”是一种个人凭证式白银，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“白银账户”上体现，不发生实物白银的提取和交割。（三）天津贵金属交易所的天通银：天通眼是现货白银，是根据国际银价由天交所折算而成的报价，采用做市商模式，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。

九:白银期货上市对该产业发展的意义

白银期货的推出，对我国白银产业，尤其是对副产白银的铜、铅冶炼企业意义重大。铜、铅冶炼企业是我国白银生产的中坚力量，白银产量占全国白银总产量的85%以上。白银的综合利用生产，已成为我国铜、铅冶炼企业实现利润的重要来源。开展白银期货交易，有利于白银产业平稳健康发展：一是可以利用期

货市场发现价格的功能，充实和增强价格信息，形成现货、期货价格相互影响、制衡的良性机制，为政府调控和企业经营提供决策依据；二是可以通过价格传导机制，将中国因素反映到国际市场，增强与国际市场的关联度，提高中国在国际白银市场的影响力；三是期货市场严格的品牌注册等相关制度，体现了国家产业政策要求，有利于铜、铅冶炼等白银生产企业提升产品质量，引导产业加快淘汰落后产能，促进产业结构优化升级。上海期货交易所白银期货的上市，将进一步健全我国有色金属期货序列，丰富国内有色金属期货体系，增强期货市场服务有色金属产业能力，对促进我国有色金属工业平稳健康发展将起到重要作用。

参考文献：

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2、彭冰著：《中国证券法学》，高等教育出版社2005年版。

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工商094班

莫斌

2009010406