降息的作用与影响

近年来我国降息的历程、原因及影响

1 降息的含义及内容

降息是指银行利用利率调整，来改变现金流动。当银行降息时，把资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，结果是资金流动性增加。

降息有两方面：

一方面是降低存款利率，这样可以降低银行存款，使手中的货币在市场上流通，增加市场上货币的流动性，有利于刺激消费。

另一方面是降低贷款利率，这样可以减少贷款人偿债的负担，使贷款人有能力归还银行贷款，降低造成不良贷款的风险。同时也可以刺激增加银行贷款额，增加货币流动性。

2降息的历程、原因及效果

2.1 降息历程（自2008年以来）

2.2 降息原因

2.2.1 2014年降息原因分析

（1）宏观经济超预期减速

影响我国货币政策调整的因素很多，但最主要取决于两个因素，即经济增长和物价水平。2014年4月份前，尽管GDP增长在逐渐回落，但基本上在各方预期之内，似乎一切尽在掌握之中。但自4月份之后，宏观形势发生了重大变化。近期的一系列数据表明，不论是需求端（如投资、消费和进出口），还是供给端（如工业生产），或是货币信贷数据各项经济指标均远逊于各方预期。经济下行的压力急剧增大，投资、出口和消费“三驾马车”同步放缓，需求下降，导致企业销售不畅，水泥、钢铁等产能过剩，行业价格下跌，企业库存连创历史新高，工业企业生产增速由3月的11．9％骤降到4月的9．3％，单月降幅达到2．6个百分点，实为历史罕见。同时，PMI指数等先行指标也显示经济下行压力还在加大。面对新形势、新问题，国务院强调将“稳增长”放在更加突出的位置。为防止经济过快下滑，有必要通过进一步放松货币政策来提振经济信心。

（2）较高融资成本

2014年中国经济运行总体稳定，但下行压力较大，企业经营比较困难。特别是融资难、融资贵问题非常突出，成为中国实体经济发展和转型升级的一大羁绊。为缓解融资难融资贵，国家采取了直接的降息方法，直接降低企业融资成本，另一方面，降息也将使远期利率降低，有助于增强企业投资意愿，扩大投资。这两方面都有助于增大企业贷款需求。

（3）全球降息浪潮的外部环境

世界经济增长乏力，全球贸易增长接近停滞，市场信心依然不足，加之国际贸易保护主义抬头，特别是法国、希腊大选后左翼政党上台，新政府反对现有紧缩财政计划，这必将给债务危机的救助带来新的变数，拖累欧元区经济出现轻度衰退。“风雨飘摇”中的全球经济确实又到了各经济体“携手共度”的关口。而且巴西、澳大利亚相继降息。4月19日，巴西将基准利率从9．75％下调至9％，接近历史低点，这是巴西央行连续第六次做出降息决定。6月5日，澳大利亚央行在利率决策会议上，将官方隔夜拆借利率下调25个基点至3．50％，一举回到2009年年末水平。印度、韩国降息预期迅速升温，尽管近日欧洲央行刚刚决定维持利率不变，却表示“欧元区经济下行风险增加”，“随时准备采取行动”。这是我国央行此次降息的外部环境。

2.2.2 2015年降息原因分析

（1）营造中性适度的货币金融环境

受经济结构调整步伐加快以及国际大宗商品价格大幅下降的影响，近几个月以来，消费物价涨幅有所回落，工业品价格降幅扩大，对实际利率水平形成推升作用。当前物价涨幅处于历史低位，为适当使用利率工具提供了空间。此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

（2）加快推进存款利率市场化改革

近年来，随着利率市场化改革的不断推进，存款利率浮动区间逐步扩大，金融机构自主定价能力持续提升，已初步形成差异化、精细化的存款利率定价格局。尤其是在存款保险制度即将推出，相关配套改革取得重大突破的背景下，进一步扩大存款利率浮动区间的条件基本成熟。同时，随着理财等存款替代类金融产品的快速发展，越来越多的负债类产品已经自发实现了市场化定价，这都推动我国必须要加快推进存款利率市场化改革。

（3）发挥市场在资源配置中的决定性作用

在继续发挥好基准利率对银行定价引导作用的同时，结合推进利率市场化改革，进一步将存款利率浮动区间上限由基准利率的1.2倍扩大至1.3倍。这是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。存款利率浮动区间扩大后，金融机构的自主定价空间进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

3 降息的影响

3.1降息对普通居民的影响

3.1.1物价

居民物价主要靠CPI来反应。CPI（消费价格指数）反映的当前物价的高低，一定程度上反应着通胀的程度，CPI高了，通胀风险大，而抑制通胀最重要的手段就是加息，反之，当CPI很低，就说明经济不景气，那么就需要降息。经济不景气时，需求不足，CPI持续走低，那么就会降息，这样才能刺激经济增长。

而历年一年期存款利率的图形与CPI的图形也是大致趋势上相同，即当CPI 较高的时候，存款利率也较高，具体的会有一个时间滞后期，一般利率的反应会慢于CPI的反应。

这是因为CPI指数背后反应的就是一般消费品的价格，当指数很高的时候，反应了物价普遍偏高，属于通货膨胀，而加息的作用就是收缩银根，控制流动性，减少货币流通量，市面上货币少了，那么通胀压力也小了。

通货膨胀的主因是流动性过剩。而控制通货膨胀，防止经济过热，最常用的手段就是收缩银根，比如加息就使用最频繁。（当然这是货币政策，相应的还有财政政策如税收、补贴、减少投资等。）那么在需要刺激经济时，降息可以刺激别人贷款投资，使贷款成本降低，也能释放储蓄进行消费，于是起到了刺激经济的作用。降息就是放松银根，增加流动性，流动性再加上实体经济需求的提高，物价上涨是可能的。

所以一般的过程是，在总供给基本不变的情况下，降息->社会总需求增加->物价上涨。

以2014年11月21日央行降息为例，这次央行将一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

可以从下图看出，对于央行这次的降息反应在CPI上其实并不明显，这是因为，降息幅度不算大，而且对于农业生产来说，反应到价格上会较金融行业与工业要慢一点。CPI指数的影响也是多方面的，并不只是降息，所以小幅降息对于居民的日常消费支出影响并不大。