第六章 证券投资决策

2．理解证券投资的种类

3．了解证券投资的一般程序

四、重点和难点：

1.采用理论讲授的方法，分析比较证券投资的含义、种类和特点，相互联系，差异性与相似性等，以帮助学生理解和掌握。

2.采用启发式的教学方法，引导学生独立思考。

3.师生互动、学生主动，交流和讨论的方法，激发学生的学习灵感，通过充分交流实现共同智慧成果。

4.通过练习的方法，学生做作业和练习，检查学习理解的情况，巩固学习效果。

（二）教学手段

1.编写好教学大纲、教案、PPT,用于课堂教学

2.借助电子手段和网络，搜集和整理参考资料，提供给学生学习研究

3.组织学生进行社会调查，写调查报告，让学生学会认识、分析社会现象，培养解决证券投资问题的方法和途径。

一、证券的含义及种类

1、含义：证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。

2、种类

（1）证券按其发行的主体可分为政府证券、金融证券和公司证券；

（2）按其到期日长短可分为短期证券和长期证券；

（3）按其收益状况不同可分为固定收益证券和变动收益证券；

（4）按其所体现的权益关系可分为所有权证券和债权证券等。二、效率市场假说

根据证券价格对不同信息的反映情况，可以将证券市场的效率程度分为三等，即弱有效率（weak-form），次强有效率（semi-strong form）和强有效率（strong form），分别称为弱有效率市场、次强有效率市场和强有效率市场。

（一）弱有效率市场

在弱有效率市场上，证券价格已完全反映了所有的历史信息（主要是指价格变化的历史信息），证券价格的未来走向与其历史变化之间是相互独立的，服从随机游走理论、在弱有效率市场上，投资者无法依靠对证券价格变化的历史趋势的分析（这种分析主要表现为对证券价格变化的技术分析）所发现的所谓证券价格变化规律来始终如一地获取超额利润。对弱有效率市场假说的大量实验检验表明，扣除交易成本后，市场基本上是弱有效率的。

（二）次强有效率市场

次强有效率市场的效率程度要高于弱有效率市场，在次强有效率市场上，证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且完全反映了所有公

开发表的信息。在次强有效率市场上，各种信息一经公布，证券价格将迅速调整到其应有的水平上，使得任何利用这些公开信息对证券价格的未来走势所做的预测对投资者失去指导意义，从而使投资者无法利用对所有公开发表的信息的分析（主要是指对证券价格变化的基础分析）来始终如一地获取超额利润。

（三）强有效率市场

强有效率市场是指证券价格完全反映了所有与价格变化有关的信息，而不管这些信息是否已公开发布。强有效率市场是对市场效率的最严格假设，它要求投资者不仅不能利用所有公开发表的信息（历史的或现实的），而且不能利用内幕信息来始终如一地在证券市场上牟取超额利润。

三、证券投资概述

（一）证券投资概述

1、含义：证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。

2、种类

根据证券投资的对象不同，可以分为债券投资、股票投资和组合投资。

（二）可供企业投资的证券

目前可供企业投资的证券主要有国库券、短期融资券、可转让存单和企业股票与债券等。

四、证券投资的一般程序

1.合理选择投资对象

合理选择投资对象是证券投资成败的关键，企业应根据一定的投资原则，认真分析投资对象的收益水平和风险程度，以便合理选择投资对象，将风险降低到最低限度，取得较好的投资收益。

2.委托买卖

由于投资者无法直接进场交易，买卖证券业务需委托证券商代理。企业可通过电话委托、电脑终端委托、递单委托等方式委托券商代为买卖有关证券。

3.成交

证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方的价位与数量合适，交易即可达成，这个过程叫成交。

4.清算与交割

企业委托券商买入某种证券成功后，即应解交款项，收取证券。清算即指证券买卖双方结清价款的过程。

5.办理证券过户

证券过户只限于记名证券的买卖业务。当企业委托买卖某种记名证券成功后，必须办理证券持有人的姓名变更手续。

第 24讲

2．会进行股票投资收益率的计算

1.采用理论讲授的方法，分析比较股票、债券投资收益率的含义、种类和特点，相互联系，差异性与相似性等，以帮助学生理解和掌握。

2.采用启发式的教学方法，引导学生独立思考。

3.师生互动、学生主动，交流和讨论的方法，激发学生的学习灵感，通过充分交流实现共同智慧成果。

4.通过练习的方法，学生做作业和练习，检查学习理解的情况，巩固学习效果。

（二）教学手段

1.编写好教学大纲、教案、PPT,用于课堂教学

2.借助电子手段和网络，搜集和整理参考资料，提供给学生学习研究

3.组织学生进行社会调查，写调查报告，让学生学会认识、分析社会现象，培养解决证券投资问题的方法和途径。

一、股票投资的定义和目的

股票是代表投资者拥有对被公司股份资本所有权的证书并凭借其取得股利的有价证券，股票持有者拥有对股份公司的重大决策权、盈利分配要求权、剩余财产求索权和股份转让权。

企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，二是控股。

二、普通股的估价模型

股票估价就是对股票的投资价值进行评估，决定是否买入。常用的估价方法有预期现金流量折现法和市盈率法。我们主要介绍预期现金流量折现法。

股票预期的未来现金流入包括两部分：①每期的预期股利；②出售股票时的变价收入。

（1）短期持有、未来准备出售的股票估价模型为：

P=∑nt=1dt(1+K)t+Fn(1+K)n

式中：P为股票的价值；Fn为未来出售时预计的股票价格；K为投资人要求的必要投资收益率；dt为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。

（2）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型。这种情况是在上述模型的基础上计算的，当n→∞时，上式中的Fn(1+K)n→0，而

∑nt=1dt(1+K)t可看做是永续年金现值。此时，股票估价模型可简化为：P=dK

式中：d为每年固定股利。

（3）长期持有、股利固定增长的股票估价模型。如果一个公司的股利不断增长，投资人的投资期限又非常长，则股票的估价就更困难了。设上年股利为do，每年股利增长率为g，则：

P=∑∞t=1d0×(1+g)t(1+K)t

代入等比数列求和公式，当n→∞时，且K大于ｇ时，有：

P=d0×(1+g)(K-g)=d1(K-g)