第七章 通货膨胀
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一次性物价水平的上升并不是通货膨 胀。 通货膨胀是一个持续的过程。
通货膨胀与一次性 物价水平上升
160
(1992 = 100)
物
150
通货膨胀，即
价 水 平
140
物价水平上升 的持续过程
130
120
110
一次性物价 水平上升
100
90 1992 1993 1994 1995 1996 1997
如果总需求的增加小地预期的增加，工资的上 升可能引起成本推动通货膨胀的螺旋式上升。
通货膨胀的影响
可预期的通货膨胀的成本
高度的预期通货膨胀可能是具有成本的。 潜在GDP减少的三个原因：
交易成本 税收效应 不确性增加
通货膨胀的影响
交易成本
货币流通速度加快。 人们花费时间以努力避免货币贬值所引起的
People may conduct transactions with barter or a stable foreign currency.
What causes hyperinflation?
Hyperinflation is caused by excessive money supply growth:
这种通货膨胀可以产生于
货币供给增加 政府购买增加 出口增加
通货膨胀与物价水平
存在着两种物价水平上升和通货膨胀压力的 原因： 1 需求拉上 2 成本推动
需求拉上的通货膨胀
总需求增加的最初影响
当实际GDP等于潜在GDP时，如果一个因素导致 总需求增加，就会引起实际GDP的物价水平。
需求拉上的通货膨胀
如果石油价格急剧上升（供给冲击），则短期总 供给由线就会向左移动。
物价水平上升，而实际GDP减少。
成本推动的通货膨胀
总供给减少的最初影响
滞胀是物价水平上升与实际GDP减少的结 合。 这个一次性事件并不是通货膨胀。 必须有另一些事情发生才能使一次性供给冲击转
变为货币供给增长和持续的通货膨胀。
损失。 人们寻找货币的替代物——甚至进行物物交
易。
通货膨胀的影响
税收效应
名义利率上升。 税收是以美元的收益为基础的。 投资收益导致更高的税收。 有效税率上升，并且实际税后利率下降。
通货膨胀的影响
不确定性增加
高度的通货膨胀产生了长期通货膨胀率的不确 定性。
投资减少。 增长率下降。
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
1992 = 100
成本推动的通货膨胀
成本推动通货膨胀的过程
由于生产成本的再次增加，石油公司也再次提高 石油的价格。
短期总供给曲线向左移动并随之又出现了滞胀。 这个过程本身不能重复。
成本推动的通货膨胀的螺旋式上升
因此，正确预期通货膨胀率，对企业和工人都是 有益的。
通货膨胀的影响
背离充分就业
未预期到的通货膨胀会导致：
工人实际收入的下降 企业很难吸引想雇佣的劳动 工人开始放弃工作 企业招致劳动力流动的额外成本。
即使正确预期了通货膨胀，产量也达不到它将要 达到的水平。
通货膨胀的影响
背离充分就业
In the real world, this requires drastic and painful fiscal restraint.
中国的通货膨胀
需求拉动型？ 成本推动型？ 输入型通胀？ 复合型通胀？
你怎么看呢？请结合我国近年来经济政策对2010年 新一轮通货膨胀的形成原因说出你的看法。（要求， 观点明确，论据充分，逻辑清楚，资料来源出处具 体、准确、清晰。字数在2000字左右。）
Hyperinflation
def: 50% per month
All the costs of moderate inflation described
above become HUGE under
hyperinflation.
Money ceases to function as a store of value, and may not serve its other functions (unit of account, medium of exchange).
物 价
133
水 129
平
（ 121
117
平
减 指
110
数
LAS
SAS2
SAS1 SAS0
石油生产者和 美联储引起 成本—价格 通货膨胀的 螺旋式上升
AD2
GDP
1992 = 100
）
0
AD0AD1
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
成本推动的通货膨胀
美国的成本失去的通货膨胀
未被预期的通货膨胀使得利率的确定不足以高 到补偿债权人货币的贬值。
债务人获益，而债权人受损。
通货膨胀的影响
收入再分配（续）
如果通货膨胀比所预期的要低，那么，利率就 会定得太高。
债权人获益，而债务人受损。
通货膨胀的影响
借贷太多或太少 如果通货膨胀率高于预期的水平，那么，
债务人希望借到更多的借款。 债权人希望贷出更少的贷款。
1000
percent growth
100
10
1
Israel Poland Brazil Argentina Peru Nicaragua Bolivia 1983-85 1989-90 1987-94 1988-90 1988-90 1987-91 1984-85
inflation growth of money supply
70年代，欧佩克把石油价格提高了4倍。 美联储决定继续增加货币供给。
成本推动的通货膨胀
美国的成本推动的通货膨胀
1980年，欧佩克再次提高石油价格。 美联储没有做出反应。 衰退随之出现，但是通货膨胀率下降。
通货膨胀的影响
劳动市场上不可预期的通货膨胀
不可预期的通货膨胀对劳动市场的运行有两个主 要结果：
Why governments create hyperinflation
When a government cannot raise taxes or sell bonds,
it must finance spending increases by printing money.
In theory, the solution to hyperinflation is simple: stop printing money.
高估的通货膨胀会导致：
工人实际收入增加。 企业解雇工人。 失业率提高。
即使正确预期了通货膨胀，产量也达不到它将要 达到的水平。
通货膨胀的影响
资本市场上不可预期的通货膨胀
不可预期的通货膨胀对资本市场的运行有两个 重要任务： 1 收入再分配。 2 借贷过多或过少。
通货膨胀的影响
收入再分配
第七章 通货膨胀
学习目标
区分通货膨胀与一次性物价水平上升 解释产生通货膨胀的不同方式 描述人们如何努力预测通货膨胀
通货膨胀与物价水平
通货膨胀是物价水平上升和货币贬值的过程。 通货膨胀并不是一种物品价格的上升 通货膨胀是所有物品与劳务的价格都以相似
的百分比上升。
通货膨胀与物价水平
工资的反应：
但是，存在劳动的短缺并且工资开始上升。 短期总供给开始减少并且SAS曲线向左移 动。 物价水平上升，而实际GDP开始向潜在GDP减少。
需求拉上的物价水平上升
GDP
物 价
水 130
平 （
平 121
减
指 113 数 110
） 100
LAS (cont.)
AD的增加引起 物价水平上升 和实际GDP的 增加……
1 收入的再分配。 2 背离充分就业。
通货膨胀的影响
收入再分配
如果通货膨胀率不可预期地上升，则工资就不会 规定得足够高。
企业的利润将高于预期利润，而实际收入将会低 于预期收入。
企业获益而工人却受到损失。
通货膨胀的影响
收入再分配
如果通货膨胀率比预期的高，那么，工人获益而 企业受到损失。
通货膨胀与物价水平
为了计算通货膨胀率，我们用两年的物价水 平的差额除以第一年的物价水平。
通货膨胀与物价水平
例如，如果今年的物价水平是126，而去年的 物价水平是120，那么通货膨胀率就是：
通货膨胀率 126 – 120 100% 120
5 %/年
需求拉上的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀是产生于总需求增加最 初的通货膨胀。
成本推动的物价水平上升
物 130
价
水
平
（ 120
117
平
减 指
110
数
LAS
SAS1
SAS0
资源价格上升SAS 向左移动并引起滞胀
GDP
1992 = 100
100
）
0
AD0
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
成本推动的通货膨胀
总需求的反应
当实际GDP减少时，失业率上升至自然失业 率之上。
AD2 AD0 AD1
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
预期到的通货膨胀的影响： 2、指数化债务对收入分配无影响
指数化债务： 利息或者本金或者两者都根据通货膨胀进行调整
通货膨胀的影响
不可预期的通货膨胀
如果总需求的增加大于预期的增加，货币工资 的增加将可能引起需求拉上通货膨胀的螺旋式 上升。
SAS1
SAS0
……工资上升， 以及SAS向左移动。 物价水平上升， 实际GDP减少
AD1
AD0
1992 = 100
0 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
需求拉上的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀的过程
由于通货膨胀的持续性，所以，总需求必须持续 增加。
……货币量必须持续增加。
美国的需求拉上的通货膨胀
60年代期间，一系列的类似过程在美国出 现。 政府用于越南战争和社会计划的支出增加。 货币增长率上升。
成本推动的通货膨胀
成本推进的通货膨胀是由成本的最初增加而 引起的通货膨胀。
成本增加产生于：
货币工资率上升。 原料的货币价格上升。
成本推动的通货膨胀
总供给减少的最初
When the central bank prints money, the price level rises.
If it prints money rapidly enough, the result is hyperinflation.
Leabharlann Baidu
10000
Recent episodes of hyperinflation
假设在经济正经历需求拉上与成本推动的通货 膨胀的同时，货币工资是粘性的。
如果人们正确预期物价水平的上涨，他们就会 为补偿损失而调整其货币工资率。
1992 = 100
GDP
物
价 133
水 平 （
121
平 减
指 110
数 ，
）
0
可预期通货膨胀
LAS
SAS2
SAS1 SAS0
可预期的AD增加 引起通货膨胀，但 实际GDP不变。
美联储可以通过增加货币供给而进行反应。 总需求增加。 充分就业已经恢复，但物价水平却进一步上
升。
总需求对成本推动的反应
GDP
物 价
130
水
平
（ 121
平 117
减
指 110
数
100
）
0
LAS
SAS1 SAS0
要素价格上升使 SAS向左移动并引 起通货膨胀
AD1 AD0
美联储增加AD以 恢复原来的充分 就业，物价水平 又上升
通货膨胀的影响
借贷太多或太少 如果通货膨胀率低于预期的水平，那么，
债务人希望减少借款 债权人希望增加贷款
通货膨胀的影响
预期通货膨胀
正确预期通货膨胀是困难的。 人们把相当多的资源用于改进通货膨胀预期。 理性预期是最准确的可能预期，它是以所有相
关信息为基础的。
通货膨胀的影响
可预期的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀的螺旋式上升
GDP
物
价
水
平 （
133
125
平 121
减
指 113 数 110
）
LAS
SAS2
SAS1
AD的多次增加产 生了物价—工资的
螺旋式上升
SAS0
AD2
AD1 AD0
1992 = 100
0 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
需求拉上的通货膨胀
通货膨胀与一次性 物价水平上升
160
(1992 = 100)
物
150
通货膨胀，即
价 水 平
140
物价水平上升 的持续过程
130
120
110
一次性物价 水平上升
100
90 1992 1993 1994 1995 1996 1997
如果总需求的增加小地预期的增加，工资的上 升可能引起成本推动通货膨胀的螺旋式上升。
通货膨胀的影响
可预期的通货膨胀的成本
高度的预期通货膨胀可能是具有成本的。 潜在GDP减少的三个原因：
交易成本 税收效应 不确性增加
通货膨胀的影响
交易成本
货币流通速度加快。 人们花费时间以努力避免货币贬值所引起的
People may conduct transactions with barter or a stable foreign currency.
What causes hyperinflation?
Hyperinflation is caused by excessive money supply growth:
这种通货膨胀可以产生于
货币供给增加 政府购买增加 出口增加
通货膨胀与物价水平
存在着两种物价水平上升和通货膨胀压力的 原因： 1 需求拉上 2 成本推动
需求拉上的通货膨胀
总需求增加的最初影响
当实际GDP等于潜在GDP时，如果一个因素导致 总需求增加，就会引起实际GDP的物价水平。
需求拉上的通货膨胀
如果石油价格急剧上升（供给冲击），则短期总 供给由线就会向左移动。
物价水平上升，而实际GDP减少。
成本推动的通货膨胀
总供给减少的最初影响
滞胀是物价水平上升与实际GDP减少的结 合。 这个一次性事件并不是通货膨胀。 必须有另一些事情发生才能使一次性供给冲击转
变为货币供给增长和持续的通货膨胀。
损失。 人们寻找货币的替代物——甚至进行物物交
易。
通货膨胀的影响
税收效应
名义利率上升。 税收是以美元的收益为基础的。 投资收益导致更高的税收。 有效税率上升，并且实际税后利率下降。
通货膨胀的影响
不确定性增加
高度的通货膨胀产生了长期通货膨胀率的不确 定性。
投资减少。 增长率下降。
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
1992 = 100
成本推动的通货膨胀
成本推动通货膨胀的过程
由于生产成本的再次增加，石油公司也再次提高 石油的价格。
短期总供给曲线向左移动并随之又出现了滞胀。 这个过程本身不能重复。
成本推动的通货膨胀的螺旋式上升
因此，正确预期通货膨胀率，对企业和工人都是 有益的。
通货膨胀的影响
背离充分就业
未预期到的通货膨胀会导致：
工人实际收入的下降 企业很难吸引想雇佣的劳动 工人开始放弃工作 企业招致劳动力流动的额外成本。
即使正确预期了通货膨胀，产量也达不到它将要 达到的水平。
通货膨胀的影响
背离充分就业
In the real world, this requires drastic and painful fiscal restraint.
中国的通货膨胀
需求拉动型？ 成本推动型？ 输入型通胀？ 复合型通胀？
你怎么看呢？请结合我国近年来经济政策对2010年 新一轮通货膨胀的形成原因说出你的看法。（要求， 观点明确，论据充分，逻辑清楚，资料来源出处具 体、准确、清晰。字数在2000字左右。）
Hyperinflation
def: 50% per month
All the costs of moderate inflation described
above become HUGE under
hyperinflation.
Money ceases to function as a store of value, and may not serve its other functions (unit of account, medium of exchange).
物 价
133
水 129
平
（ 121
117
平
减 指
110
数
LAS
SAS2
SAS1 SAS0
石油生产者和 美联储引起 成本—价格 通货膨胀的 螺旋式上升
AD2
GDP
1992 = 100
）
0
AD0AD1
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
成本推动的通货膨胀
美国的成本失去的通货膨胀
未被预期的通货膨胀使得利率的确定不足以高 到补偿债权人货币的贬值。
债务人获益，而债权人受损。
通货膨胀的影响
收入再分配（续）
如果通货膨胀比所预期的要低，那么，利率就 会定得太高。
债权人获益，而债务人受损。
通货膨胀的影响
借贷太多或太少 如果通货膨胀率高于预期的水平，那么，
债务人希望借到更多的借款。 债权人希望贷出更少的贷款。
1000
percent growth
100
10
1
Israel Poland Brazil Argentina Peru Nicaragua Bolivia 1983-85 1989-90 1987-94 1988-90 1988-90 1987-91 1984-85
inflation growth of money supply
70年代，欧佩克把石油价格提高了4倍。 美联储决定继续增加货币供给。
成本推动的通货膨胀
美国的成本推动的通货膨胀
1980年，欧佩克再次提高石油价格。 美联储没有做出反应。 衰退随之出现，但是通货膨胀率下降。
通货膨胀的影响
劳动市场上不可预期的通货膨胀
不可预期的通货膨胀对劳动市场的运行有两个主 要结果：
Why governments create hyperinflation
When a government cannot raise taxes or sell bonds,
it must finance spending increases by printing money.
In theory, the solution to hyperinflation is simple: stop printing money.
高估的通货膨胀会导致：
工人实际收入增加。 企业解雇工人。 失业率提高。
即使正确预期了通货膨胀，产量也达不到它将要 达到的水平。
通货膨胀的影响
资本市场上不可预期的通货膨胀
不可预期的通货膨胀对资本市场的运行有两个 重要任务： 1 收入再分配。 2 借贷过多或过少。
通货膨胀的影响
收入再分配
第七章 通货膨胀
学习目标
区分通货膨胀与一次性物价水平上升 解释产生通货膨胀的不同方式 描述人们如何努力预测通货膨胀
通货膨胀与物价水平
通货膨胀是物价水平上升和货币贬值的过程。 通货膨胀并不是一种物品价格的上升 通货膨胀是所有物品与劳务的价格都以相似
的百分比上升。
通货膨胀与物价水平
工资的反应：
但是，存在劳动的短缺并且工资开始上升。 短期总供给开始减少并且SAS曲线向左移 动。 物价水平上升，而实际GDP开始向潜在GDP减少。
需求拉上的物价水平上升
GDP
物 价
水 130
平 （
平 121
减
指 113 数 110
） 100
LAS (cont.)
AD的增加引起 物价水平上升 和实际GDP的 增加……
1 收入的再分配。 2 背离充分就业。
通货膨胀的影响
收入再分配
如果通货膨胀率不可预期地上升，则工资就不会 规定得足够高。
企业的利润将高于预期利润，而实际收入将会低 于预期收入。
企业获益而工人却受到损失。
通货膨胀的影响
收入再分配
如果通货膨胀率比预期的高，那么，工人获益而 企业受到损失。
通货膨胀与物价水平
为了计算通货膨胀率，我们用两年的物价水 平的差额除以第一年的物价水平。
通货膨胀与物价水平
例如，如果今年的物价水平是126，而去年的 物价水平是120，那么通货膨胀率就是：
通货膨胀率 126 – 120 100% 120
5 %/年
需求拉上的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀是产生于总需求增加最 初的通货膨胀。
成本推动的物价水平上升
物 130
价
水
平
（ 120
117
平
减 指
110
数
LAS
SAS1
SAS0
资源价格上升SAS 向左移动并引起滞胀
GDP
1992 = 100
100
）
0
AD0
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
成本推动的通货膨胀
总需求的反应
当实际GDP减少时，失业率上升至自然失业 率之上。
AD2 AD0 AD1
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
预期到的通货膨胀的影响： 2、指数化债务对收入分配无影响
指数化债务： 利息或者本金或者两者都根据通货膨胀进行调整
通货膨胀的影响
不可预期的通货膨胀
如果总需求的增加大于预期的增加，货币工资 的增加将可能引起需求拉上通货膨胀的螺旋式 上升。
SAS1
SAS0
……工资上升， 以及SAS向左移动。 物价水平上升， 实际GDP减少
AD1
AD0
1992 = 100
0 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
需求拉上的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀的过程
由于通货膨胀的持续性，所以，总需求必须持续 增加。
……货币量必须持续增加。
美国的需求拉上的通货膨胀
60年代期间，一系列的类似过程在美国出 现。 政府用于越南战争和社会计划的支出增加。 货币增长率上升。
成本推动的通货膨胀
成本推进的通货膨胀是由成本的最初增加而 引起的通货膨胀。
成本增加产生于：
货币工资率上升。 原料的货币价格上升。
成本推动的通货膨胀
总供给减少的最初
When the central bank prints money, the price level rises.
If it prints money rapidly enough, the result is hyperinflation.
Leabharlann Baidu
10000
Recent episodes of hyperinflation
假设在经济正经历需求拉上与成本推动的通货 膨胀的同时，货币工资是粘性的。
如果人们正确预期物价水平的上涨，他们就会 为补偿损失而调整其货币工资率。
1992 = 100
GDP
物
价 133
水 平 （
121
平 减
指 110
数 ，
）
0
可预期通货膨胀
LAS
SAS2
SAS1 SAS0
可预期的AD增加 引起通货膨胀，但 实际GDP不变。
美联储可以通过增加货币供给而进行反应。 总需求增加。 充分就业已经恢复，但物价水平却进一步上
升。
总需求对成本推动的反应
GDP
物 价
130
水
平
（ 121
平 117
减
指 110
数
100
）
0
LAS
SAS1 SAS0
要素价格上升使 SAS向左移动并引 起通货膨胀
AD1 AD0
美联储增加AD以 恢复原来的充分 就业，物价水平 又上升
通货膨胀的影响
借贷太多或太少 如果通货膨胀率低于预期的水平，那么，
债务人希望减少借款 债权人希望增加贷款
通货膨胀的影响
预期通货膨胀
正确预期通货膨胀是困难的。 人们把相当多的资源用于改进通货膨胀预期。 理性预期是最准确的可能预期，它是以所有相
关信息为基础的。
通货膨胀的影响
可预期的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀的螺旋式上升
GDP
物
价
水
平 （
133
125
平 121
减
指 113 数 110
）
LAS
SAS2
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AD的多次增加产 生了物价—工资的
螺旋式上升
SAS0
AD2
AD1 AD0
1992 = 100
0 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5
实际GDP（1992年万亿美元）
需求拉上的通货膨胀