第四章资金成本和资本结构答案

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财务管理-单元练习题(有答案)

第一章财务管理总论一、单项选择题1、独资企业的特点（）A 承担有限责任B不是企业所得税的纳税主体C资本分成等额股份D更加容易筹资2、合伙企业的优点是（）A容易开办B限制较少C承担有限责任D决策快速3、有限责任公司的特征是（）A资本总额分成等额股份B人数在50人以上C承担有限责任D不发行股票4、将税收分为直接税收和间接税收的标准是（）A征税对象B税收管辖权C征收实体D税收能否转嫁5、资本市场工具有（）A国库券B债券C商业票据D大额定期存单6、企业财务管理的目标是（）A利润最大化B每股利润最大化C价值最大化D效益最大化7、在现代市场经济条件下，企业财务管理的核心环节是（）A财务预测B财务决策C财务预算D财务控制10、企业价值的直接表现形式是（）A各项资产账面价值之和B各项资产重置价值之和C全部财产的市场价值D企业未来的获利能力11、下面能够反映企业价值最大化目标实现程度的指标是（）A利润总额B息税前利润C每股市价D总资产二、判断题1、企业财务关系是指企业与外部单位的财务关系（）2、我国企业的增殖税率为17%（）3、在金融市场上，资金当作一种特殊商品，其交易价格表现为利率（）4、企业与政府的财务关系表现在投资与分配的关系（）5、解聘是通过市场约束经营者的办法（）6、进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。

三、思考题1、什么是财务？财务活动和财务关系？2、什么是财务管理？财务管理包括哪些内容？财务管理具有哪些特点？3、关于财务管理的目标有哪些观点？为什么说企业价值最大化观点最符合现代财务管理的实际？4、不同利益主体在现代财务管理目标上存在哪些矛盾？如何进行协调？5、简述利润最大化作为企业财务管理目标的优缺点6、简述财务管理的环节第二章财务管理的价值观念一、单项选择题1、为了在未来时间清偿某一笔债务而等额形成的存款准备金称为（）A偿债基金B资金回收额C递延年金D永续年金2、从第一期起，在一定期间内每期期末收到或付出的等额资金称为（）A永续年金B先付年金C后付年金D递延年金3、在其他因素不变的条件下，贴现率与年金现值系数的关系为（）A二者变化方向相同B二者变化方向相反C二者诚正比例变化D二者没有关系4、不够成风险要素的是（）A风险因素B风险收益C风险事故D风险损失5、将风险分为纯粹风险和投机风险的分类标准是（）A风险损害对象B风险的起源C风险导致的后果D风险的性质6、下列哪些不是衡量风险离散程度的指标（）A方差B标准离差C标准离差率D概率7、企业向保险公司投保是（）A接受风险B减少风险C转移风险D规避风险8、在名义利率相同的条件下，对投资者最有利的付息方式是（）A到期一次性付息B按年付息C按月付息D按季付息9、某人将1000元存入银行，银行的年存款为8%，如果按照复利计算，4年后应得到利息为（）A360.5 B630.5 C1360.5 D1630.510、由政府金融管理部门或中央银行确定的利率，称为（）A基准利率B固定利率C套算利率D法定利率11、将利率分为基准利率与套用利率的依据是（）A利率的变动关系B资金供求关系C利率形成机制D利率的构成12、纯利率是指（）A预期投资报酬率B无风险报酬率C社会平均报酬率D无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率二、判断题1、一般来说，资金的时间价值是指没有风险条件下的社会平均收益率（）2、永续年金可以看成是期限为无限的普通年金（）3、事故发生的潜在原因是风险损失（）4、先付年金与后付年金的区别在于计息的时间不同（）5、基本风险是指风险的起源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组织或个人所不能阻止的风险（）6、对单项投资项目而言，标准离差越大，风险越高（）三、思考题1、什么是资金时间价值？其实质是什么？2、资金时间价值在财务管理中有什么作用？3、什么是风险？风险如何衡量？4、什么是风险报酬？5、证券组合的风险可分为哪几种？6、如何对未来利率水平进行测算？7、简述年金的概念和种类。

财务管理第4章资本成本和资本结构

Kp＝100×12％/[100×（1－4％）]＝12.5％
4.普通股成本
普通股成本属权益资本成本。权益资本的资金
占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资本成本
与前述两种债务资本成本的显著不同在于计算时不扣除所得税的影响。
（1）评价法
评价法又称股利增长模型法。按照此种方法，
800
1000
⑸其余所需资金通过留存收益取得。求：①计算个别资金成本； ②加权平均资金成本。
解答： ①计算个别资金成本 Kl＝5％×（1－25％）/（1－1％）＝3.79％ K％b＝[14×10％×（1－25％）]/[15×（1－3％）]＝7.22 Kp＝12％/（1－5％）＝12.63％ Ks＝1.2/[10×(1-6％)]＋8％＝20.76％ Ke＝1.2/10＋8％＝20％ ②加权平均资金成本
Kr
Dc Pc
G
4.1.3 综合资本成本
综合资本成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故而又称加权平均资本成本，其计算公式为：
n
Kw K jW j j 1
第四章资金成本和资本结构
113
[例]某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为25％，有关资料如下：
1. 确定公司最优的资金结构
华西公司的财务人员经过认真分析，认为目前的资金结构即为最优资金的结构，因此，在今后筹资时，继续保持长期债务占20％，优先股占5％，普通股占75％的资金结构。
筹资方式长期债务
优先股普通股
目标资金结构 20％
5％ 75％
新筹资的数量范围
0-10000 10000-40000
银行借款普通股

资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解

资金成本和资本结构计算习题(有答案)一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。

假定公司适用所得税率为33%。

要求：计算该企业的加权平均资金成本。

2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。

340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。

请计算该公司财务杠杆系数。

4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。

该结构为公司的目标资本结构。

公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。

随筹资额增加，各5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。

现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。

假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。

6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券300万元，年利率12%；乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。

假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。

要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。

（2）计算无差别点的每股盈余。

7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。

该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。

工程经济学课后习题答案(至)

投资估算与资金筹措习题答案
题目1答案
正确
这道题考查了投资估算的基本方法，根据工程经济学原理，投资估算应考虑固定资产和流动资金的分项详细估算法，同时还需要考虑资金的时间价值因素。
投资估算与资金筹措习题答案
01
题目2答案
02
错误
03
这道题考查了资金筹措的渠道和方式，根据工程经济学原理，企业可以通过银行贷款、发行股票和债券等方式筹集资金，但不应该通过增加股本的方式筹集资金，因为这会稀释原有股东的持股比例。
题目
如何确定项目的临界值？
答案
确定项目的临界值是评价投资方案经济效果的重要步骤。临界值是指使项目的净现值等于零的贴现率，也称为内部收益率。通过计算不同贴现率下的净现值，可以找到使净现值等于零的贴现率，即临界值。根据临界值的大小，可以判断项目在经济上的可行性。
03
第三章投资估算与资金筹措习题答案
题目2答案
施工方案的经济比较是在施工前对不同的施工方案进行经济分析，包括成本、工期、质量等方面的比较，以选择最优的施工方案。
工程设计与施工中的经济问题习题答案
题目3答案
01
价值工程分析
02
03
价值工程分析是通过比较产品的功能和成本，寻求在满足必要功能的前提下降低成本的途径，以提高产品的价值。
02
第二章工程经济分析基本原理习题答案
工程经济分析基本原理习题答案
题目
什么是工程经济学？
答案
工程经济学是工程学与经济学相互交叉的学科，它利用经济学的理论和方法来解决工程实践中的经济问题，为工程项目的经济决策提供依据。
题目
简述工程经济分析的基本原则。
现金流量与资金的时间价值习题答案

财务管理课件及答案第四章筹资管理(Ⅱ)

第三节最佳资本结构
（1）DOL的定义公式：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率 EBIT / EBIT DOL Q / Q
式中： DOL——为经营杠杆系数； EBIT——为变动前息税前利润； △EBIT/EBIT——为息税前利润变动率； Q——为变动前销售量； △Q/Q——为销售量变动率。
第四章筹资管理（Ⅱ）——资本结构
第一节资本成本
第二节资本结构理论第节最佳资本结构理论
第一节
资本成本
一、资本成本资本成本的内容用资费用、筹资费用资本成本率的种类个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率作用选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准
Kc R f Rm R f
Rf
无风险报酬率 ——股票的贝系数； ——股票市场的平均要报酬率；

Rm
R
m
Rf
——市场平均风险溢酬。
第一节
资本成本
[例题】ABC公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股发行费用2元，预定今年分派现金股利每股1.2元，则资本成本率为： Kc＝1.2/（12－2）＝12％
K l=1000×5%×(1-33%)/1000×（1－0.1％）＝3.35％ K l=5%×(1-33%)/（1－0.1％）＝3.35％
第一节
资本成本
【例题】ABC公司拟等价发行面值1000元、期限5年、票面利率8％的债券4000张，每年结息一次。发行费用为发行价格的5％，公司所得税税率33％。该批债券的资本成本率为多少？ Kb=1000×8%×(1-33%)/1000×

第四章资本成本与资本结构财务管理课件及习题参考答案(揭志锋)

企业债券资本成本
债务资本成本

融资租赁资本成本

优先股资本成本

普通股资本成本
权益资本成本

留存收益资本成本
四、个别资本成本
（一）资本成本计算基本模式 1.一般模式

资本成本通常采用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算，用相对数表达。计算时，将初期筹资费用作为筹资额的一项扣除项，扣除筹资费用后筹资额称为筹资净额。
末支付一次，租期6年，租赁期满时设备归租赁公司，每年租金131 283元。
解析：
600 000－50 000×(P/F, Kb, 6) =131 283×(P/A, Kb, 6)
得： Kb =10%
Байду номын сангаас
（五）优先股资本成本
▲ 既要支付筹资费用，又要定期支付股利。 ▲ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。 ▲ 特点：股息定期支付，但股息用税后利润支付，不能获得因税赋节余而产生的收益。
五、综合资本成本
● 账面价值法
反映公司发行证券时的原始出售价格
以各类资本的账面价值为基础，计算各类资本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。 ● 市场价值法
反映证券当前的市场价格
以各类资本来源的市场价值为基础计算各类资本的市场价值占总资本市场
价值的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。 ● 目标价值法以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
It Bt B0 (1 f ) t k ( 1 ) t 1 b
n
公式转化
① 面值发行，且每年支付利息一次，到期一次还本
It (1 T ) Bn B0 (1 f ) t n ( 1 k ) ( 1 k ) t 1 b b

第四章资金成本与资本结构补充练习及答案

第四章资金成本与资本结构补充练习及答案第一篇：第四章资金成本与资本结构补充练习及答案第四章资金成本和资金结构补充练习一、单项选择题。

1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。

A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。

资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。

2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。

A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％【答案解析】债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝6.56％3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。

每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。

A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％【答案解析】借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为 8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。

A.22.39％ B.21.74％ C.24.74％ D.25.39％【答案解析】普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。

第四章资金成本和资本结构

第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1、通过企业资金结构的调整，可以（）A、降低经营风险B、影响财务风险C、影响经营风险D、降低财务风险2、某公司发行总面值为10000万元，票面利率为12％，期限5年，发行费率3％的债券，公司适用所得税率为33%,该债券的发行价为1200万元，则债券的资金成本为（）A、8.29％B、6.91％C、9.7％D、9.97％3、在计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用因素的是（）长期借款成本 B、债券成本 C、保留盈余成本 D、普通股成本4、财务杠杆收益是指（）A、利用债务筹资给企业带来的额外收益B、利用税盾导致的公司所得税降低C、利用现金折扣所获得的利益D、降低资产负债率所节约的利息费用5、已知经营杠杆为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）A、2.5B、2C、1.5D、16、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）A、产品销售数量B、产品销售价格C、固定成本D、利息费用7、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、节约固定成本支出D、减少产品销售量8、某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业( )只有经营风险 B、只有财务风险 C、既有经营风险又有财务风险有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消9、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )A、银行借款、企业债券、普通股B、普通股、银行借款、企业债券C、企业债券、银行借款、普通股D、普通股、企业债券、银行借款10、根据企业融资顺序理论，在一般情况下，企业采用各筹资方式先后顺序依次为( )A、银行借款、企业债券、普通股B、普通股、银行借款、企业债券C、企业债券、银行借款、普通股D、普通股、企业债券、银行借款11、在（）时，资本成本较低。

A、证券市场流动性不好B、货币需大于供，且企业融资规模大C、通货膨胀水平预期上升D、经营风险和财务风险较小12、（）是企业进行资本结构决策的基本依据。

公司理财实务第四章资金成本与资本结构

第四章资金成本与资本结构
•
银行借款的资金成本：K L
500
4% （1500
33%）
2.68%
• 债券的资金成本：Kb 100100050%（1（-12-%3）3%） 3.42%
•
普通股资金成本：Kc
300
300 1.2 10 （1
4%）100%
5%
17.5%
第四章资金成本与资本结构
DOL
Q（P V） Q（P V） F
其中，P为单位销售价格，V为单位变动成本，F为固定成本。
第四章资金成本与资本结构
• 【案例分析4—3】 • 兴达公司2005年和2006年的产品销售额、
变动成本、固定成本等资料见表4—4，计算该企业2006年的经营杠杆系数。
第四章资金成本与资本结构
表4—4
公司理财实务（四）
第四章资金成本与资本结构
• 4.1资金成本 • 4.1.1 资金成本的概念 • 资金成本是指企业为筹集资金和使用资金
而付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。
第四章资金成本与资本结构
• 4.1.2 个别资金成本 • 1）银行借款成本
KL
I（L 1 - T） L（1- f）
• 第四步，计算边际资金成本。
第四章资金成本与资本结构
• 【案例分析4—2】 • 海达公司筹资总额分界点的确定 • 海达公司目前拥有资金500万元，其中，长
期借款50万元，长期债券100万元，普通股（含留存收益）350万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。试计算海达公司筹资的边际资金成本。 • 分析过程见教材
筹集资金200万元。这200万元资金有两个筹集方案： • 方案1，发行普通股股票20万股，每股面值1元，发

财务管理第四章综合资金成本和资本结构

1.定义：财务风险是指企业在经营活动过程中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。
2.财务风险的表现 P107
（二）财务杠杆的含义 1.定义：财务杠杆是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。 2.作用：用以评价企业的财务风险。
2.用途：用来衡量经营风险的大小
（三）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量最常用的指标是经营杠杆系数 1.经营杠杆系数的定义：经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。
2.计算公式：
经营杠杆系数=
息税前利润变动率
产销业务量变动率息税前利润变动额基期息税前利润
息税前利润变动率= 产销业务量变动率=
息税前利润= 销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 = 边际贡险
1.定义：经营风险是指企业由于经营上的原因导致未来的息税前利润不确定的风险。 2.影响经营风险的因素
（二）经营杠杆的含义 1.定义：经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。
3.财务杠杆效应的产生 P107-108
4.财务杠杆反效应的产生 P107-108
（三）财务杠杆的计量
采用财务杠杆系数对财务杠杆进行计量
1.财务杠杆系数的定义：财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
2.计算公式：
财务杠杆系数=
普通股每股收益变动率息税前利润变动率普通股每股收益变动额变动前普通股每股收益
产量或销售量变动数
基期产量或销售量

资本成本与资本结构经典题型详细解答精华篇(概念、简答、论述)

10．3.1 单项选择题1．如果一个公司使用相同的公司资本成本来评价所有项目，则会发生（）。

（中山大学2014研）A．接受低风险的差项目B．拒绝高风险的好项目C．A和BD．既不是A也不是B【答案】D【解析】因为公司内不同项目具有不同的投资风险，所以在项目评估时应采用不同的资本成本计算。

若使用相同的资本成本，该资本成本会高于低风险的项目的资本成本，低于高风险的项目的资本成本。

对于低风险的差项目，用较低的资本成本贴现时净现值都为负，那么用更高的资本成本贴现净现值也为负，应该拒绝。

对于高风险的好项目，用较高的资本成本贴现时净现值为正，那么用较低的资本成本贴现时净现值也为正，应该接受。

2．大华公司按年利率10%向银行借入200万元的款项，银行要求保留15%的补偿性余额，该项借款的资本成本为（）。

（中央财经大学2014研）A．15%B．11.76%C．10%D．8.50%【答案】C【解析】借款合同中附加补偿性余额条款时，由于企业并未真正使用这部分资金计算借款的资金成本应该将存款保留余额从长期借款总额中扣除。

题中，该项借款的资本成本＝年借款利息×（1－所得税率）/（借款金额－借款费用）＝200×10%×（1－25%）/［200×（1－15%）－200×10%］＝10%。

3．每股利润无差别点是指两种筹资方式下，使得普通股每股利润相等的（）。

（北京航空航天大学2014研）A．息税前利润总额B．净利润C．筹资总额D．利润总额【答案】A【解析】每股利润无差别点，是指在不同筹资方式下，每股利润相等的息税前利润，它表明筹资企业的一种特定经营状态或盈利水平。

每股利润的计算公式为：每股利润＝[（息税前利润－负债利息）×（1－所得税率）]/普通股股数。

4．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

（北京航空航天大学2014研）A．5%B．10%C．15%D．20%【答案】A【解析】经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润（EBIT）的变动率相当于销售额变动率的倍数。

财务管理-第4部分资本成本与资本结构答案

第四部分资本成本与资本结构一、单项选择题1-5：D、A、C、A、B 6-10：D、D、C、A、B 11-15：C、D、A、C、C 16-20：C、D、C、D、D 21-25: A、A、D、D、D二、多项选择题1-5: AB AC BCD ABCD BC 6-10: ABCD ABCD ABCD BD ABCD11-15: ABCD BCD ABD ACD BCD 16-20: BC AB BC BC ABCD三、判断改错题1、×。

资金成本是企业资金占用费与实际筹资额的比率。

而实际筹资额等于筹集资金金额减去资金筹集费。

可用公式表示如下：资金成本=资金占用费/（筹资金额－资金筹集费）或：=资金占用费/筹资金额×（1－筹资费率）。

2、√。

3、√。

4、√。

5、×。

曲于举债经营会使投资者（股东）取得更多的收益，但同时也承担着更大的风险，但这种收益和风险并不导致整个社会财富的增加，也不加大整个社会的风险，它只是各主体间的一种转嫁。

6、×。

企业最优资金结构是指在一定条件下使企业资本成本最低的资金结构。

7、×。

8、×。

资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。

所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。

9、×。

如果企业将留存收益用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资的收益率，企业就不应该保留留存收益而应将其分配给股东。

10、×。

经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，财务风险是指全部资本中债务比率的变化带来的风险，当债务资本比率较高时，财务风险较大。

11、×。

根据经营杠杆系数的计算公式可知，应该把“增加产品单位变动成本”改为“降低产品单位变动成本”。

12、×。

营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业的加权平均成本都是固定的，因而企业总价值也是固定不变的。

资本结构与资本成本(学生习题答案)

一、单项选择题1．C2．D3．C4．C [解析]债务成本由于利息可在税前支付，有抵税作用，因此，其成本要低于权益资本。

债券的利息和筹资费用一般要高于长期借款，因此债券成本要高于长期借款成本。

5．C [解析]债券资金成本二1000x12％x(1—33％)／1200x(1—3％)二6．91％ 6．B [解析]资金成本是企业筹集和使用资金的代价，包括资金筹集费和资金占用费量部分。

7．D [解析]资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，从其计算与应用价值来看它属于一种预测成本。

8．A [解析]从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资A、要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。

9．B [解析]边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均资金成本。

10．A [解析]经营杠杆系数二息前税前利润变动率／销量变动率。

从式中可看出，经营杠杆系数为2，即息税前利润变动率是销量变动率的2倍。

11．C [解析]经营杠杆是指在某一固定成本比重下，销售量变动对利润变动的作用。

在固定成本不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，产销量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大，因此A、B、D是错误的。

12．D [解析]经营杠杆风险是指企业利用经营杠杆而导致息税前利润变动的风险。

由于经营杠的作用，当营业额或业务量升降时，息税前利润升降得更快。

13．B14．B [解析]财务杠杆是利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。

在企业资本结构一定的条件下，企业从营业利润中支付的债务成本是相对固定的，当营业利润增多时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。

因此，财务杠杆影响企业的税后利润。

第四章资金成本与资本结构练习答案

第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1.答案：C【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）利用试误法:当I=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37所以: 债券税后资本成本=9%2.答案：A【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。

3. 答案：D【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。

4.答案：A【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。

5.答案：B6.答案：B【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。

留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。

7.答案：D8.答案:C【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。

A. 23.97%B. 9.9%C. 18.34%D. 18.67%9.答案： C【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。

第四章筹资与分配管理 (5)

第三节资本成本一、资本成本的概念和作用（一）资本成本的概念1.含义：资本成本：是指资金使用者为筹集资金和使用资金所支付的代价，它包括资金的筹资费用和用资费用。

其中：①用资费用：利息、股息、红利、租金等。

②筹资费用：手续费、发行费、公证费、广告费等。

【例题16·多选题】下列各项费用中属于筹资费用的有（）。

A.支付的借款手续费B.向股东支付股利C.支付的股票发行费D.支付借款利息E.支付融资租赁的租金【答案】AC【解析】选项B、D、E都属于使用费用。

2.影响资本成本的因素包括总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求等。

3.资本成本的计算：资本成本=意义注意1.是选择筹资渠道与筹资方式的重要依据资本成本是评价筹资方案的重要因素2.为投资决策提供了重要的标准资金成本实际上是企业投资项目必须达到的最低收益率3.为负债经营提供了重要依据当负债资金成本低于企业资产息税前利润率的条件下，负债才能有利于提高企业收益4. 衡量资本结构是否合理的依据当加权资本成本最小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的资本结构5.评价企业整体绩效的重要依据企业的总资产报酬率应高于其加权资本成本，才能带来正的经济增加值【例题17·多选题】下列选项属于资本成本正确表述的有（）。

A.它是投资人对投入资金所要求的最低收益率B.提高企业收益只有在负债资金成本低于企业权益利润率的条件下才能实现C.它是企业选用筹资方式的参考标准D.它是企业选择资金来源的基本依据E.为负债经营提供了重要的经济信息【答案】ACDE【解析】提高企业收益只有在负债资金成本低于企业资产息税前利润率的条件下才能实现。

二、个别资本成本1、通用公式：资本成本=年使用费/[筹资总额×（1-筹资费用率）]资本成本=年实际负担的使用费/筹资净额=【例题18·单选题】下列计算资金成本率的公式中，不正确的是（）。

第四章资本成本与资本结构练习题（1）名词解释1、资本成本2、资本...

第四章资本成本与资本结构练习题（一）名词解释1、资本成本2、资本结构3、市场风险4、非市场风险5、加权平均资本成本6、边际资本成本（二）单项选择题1、投资机会成本的高低与投资风险的大小（ C ）A 成正比B 成反比C 无关D 不断转换2、下列资本成本最低的是（ A ）A 长期借款B 债券C 优先股D 普通股3、我们国家把（ D ）看做是无风险利率。

A 国有银行长期利率B 长期政府债券利率C 国库券利率D 国有银行短期利率4、利率上升会使股票、债券等有价证券的价格（ B ）。

A 上升B 下降C 先升后降D 不受影响5、财务风险的大小取决于公司的（ A ）A 负债规模B 资产规模C 生产规模D 销售额6、当债券发行价格与面值一致时，（ A ）。

A 负债利率等于债券票面利率B 负债利率大于债券票面利率C 负债利率小于债券票面利率D 负债利率与债券票面利率没有关系7、甲公司发行面值1000元，年股利率为12％的优先股，净发行价格为923.08元，优先股资本成为（ B ）。

A 11.9％B 13％C 9.23％D 97％8、某公司已发行的长期债券利率为12％，债券分析师估价的该公司普通股风险溢价为3％，则该公司的普通股成本或必要收益率为（ B ）。

A 9％B 15％C 16％D 12％9、每股收益变动率与营业利润变动率之比，表示（ B ）。

A 营业杠杆度B 财务杠杆度C 综合杠杆度D 边际资本成本10、如果公司负债筹资为零时，财务杠杆度为（ A ）A 1B 0C 无穷大D 无意义11、某企业从银行借入一笔长期资金，年利率为15％，每年结息一次，企业所得税税率为40％，则该笔借款成本为（ C ）。

A 15％B 12％C 9％D 6％12、投资者对企业进行投资时，要承担的风险中不可以通过分散化投资策略而降低的风险是（ A ）A 市场风险B 非市场风险C 经营风险D 财务风险13、某股票的β系数为 1.5，市场无风利率为6％，市场组合的预期收益率为14％，则该股票的预期收益率为（ C ）。