货币银行学(多案例)
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入泰铢 • 羊群效应下跟风卖出泰铢（形成羊群效
应背后的信心、预期、风险态度） • 泰国政府弹尽粮绝，一周用完所有外汇
无法干涉市场，泰铢应声而落，从25-56
赢利方式
• 在攻击前借入泰铢1：25 • 攻击后偿还泰铢1：56 • 如果是25个亿=1亿美元=56个亿泰铢 • 赚31个亿泰铢，或0.55亿美元 • 如果借50个亿，100个亿呢？
基本概念介绍——次级按揭贷款
次级按揭贷款
所谓次级房屋贷款，是指专 门为信用记录不佳或者资金不足 的贷款人提供的一种短期内低息、 中长期高息的房屋贷款品种。为 了吸引客户，次级房贷承销商通 常在最初的若干月内只向贷款人 收取很少的利息，而到后期则加 收比普通房贷高2％—3％的利息， 从而平衡先前的利差.
储蓄达GDP的３５％，５-７％的通涨率， 海归 • 马来西亚：９０－９６增速达9.５%,预 算赢余3.８%,储蓄达GDP的３８％，３. ８％的通涨率,３．５％的低失业率 • 印尼：苏哈托３２年治理下政通人和， ９０－９６增速达７.３%,预算赢余3.８ %,储蓄达GDP的３２％，３．９％的低失
危机后
案例3:鸡屎做成鸡肉沙拉后的 全球污染
-----美国金融风暴
危机的爆发与传染
• 美国次贷危机-----9.16三大投行(贝尔 斯登,美林,雷曼兄弟)倒闭或被并购--股市爆跌----期货爆跌(黄金与原油为代 表的商品市场随金融陷入波动)-----房 价进一步走低实体经济重创----蔓延与 传染---全球经济放缓悲观预期----救市
• 日本金融业最重要的外在生态环境的巨 变，结果已经表明，这样的生态巨变， 足以导致恐龙灭绝。
日本金融败战
• 强迫日元短时间内剧烈升值，其疗效类 似于强迫日本吞服大剂量的激素，后果 必然是造成日本经济出现“金融系统内 分泌”严重紊乱。再胁迫日本保持2.5% 超低利率达两年之久，则“疗效更佳”。
• 果然，股市，房地产等脂肪组织迅速增 生，生产出口行业的肌肉组织严重萎缩， 最后导致了金融系统患上了心脏病和冠 心病。
• 泰国货币贬值从２５：１降为５６：１，外债 负担，人均GDP２４９６美元－１８２８美元
• 马来西亚：９６年３５亿的净流入到９７年的 ７０亿的净流出，一年货币贬值４８％，经济 增长率从7.3％降为-1.8％，股指从９７年３ 月３号的１２７７点降为１９９８年的３０２ 点，降幅高达７５％．
• 印尼：出现高通涨，高失业贫困人口从１８％ 增长到３７％
1985年到1990年，日本国内经济和出口贸 易空前红火，股市、房地产行情连年暴涨。日 本企业大批收购海外资产。日本人的自信也达 到了空前程度，超过美国似乎只是十年之遥。
日本金融败战
• 被迫升值：从1985年的“广场协议”签 订时1美元兑250日元的汇率，到1987年1 美元贬值到120日元，日元在短短3年中 升值了一倍，
为什么一片繁荣之下会
出现货币危机?
泰国危机剧本
• 经济竞争力下降，出口不足，外汇收入 下降
• 外汇收不抵支，应该外汇升值本币贬值 • 政府决定人为维持汇率 • 高利率维持汇率，投机资本流入，股市
与房市泡沫，脆弱的银行体系(剧本) • 索罗斯攻击泰铢取得投机赢利
攻击方式
• 突然在外汇市场大量抛出泰铢 • 为保证泰铢不贬值，泰国政府用外汇买
• 日本银行普遍存在着资本金偏低的问题，8%的 资本充足率使得银行只有依靠银行股票高价格 所产生的账外资产才能达标。这样高度依赖股 票市场和房地产市场的日本银行系统，终于将 自己的软肋暴露在金融战争的利剑之下。
• 终于在1990年1月12日，美国在纽约股票市场 利用“日经指数认沽权证”这一新型金融工具， 发动了对日本东京股市的“远程非接触式”战 略打击。日本金融系统的心脏病和冠心病经受 不住这样的强烈刺激，终于发生中风，然后导 致了日本经济长达17年的偏瘫。
数字读雷曼
• 158年 是一家百年老店,闯过19世纪 的铁路风波,1930年的大萧条,互联网泡 沫,以及”9,11”的冲击.
• 6130亿 雷曼兄弟拥有的债务超过6130 亿,成为美国开国以来最大的破产申请岸,
两万员工失业.
Hale Waihona Puke Baidu
• 95%
雷曼兄弟股价九个月狂泻95%,
从年初60美元到后来的21美分
Part One
• 风景优美，物产丰富，居民过着无忧无 虑的神仙生活。这种惬意的生活方式也 带到了纸币上，于是形成了法属风格 10000法郎的纸币：头戴花环的波利尼西 亚少女，一头漂亮乌黑的秀发，夕阳的 余辉洒在她的秀发上，留下了橙金色的 光芒。
哈萨克斯坦里格
泰国铢
欧元
缅甸元
在美丽的带着光环的 货币的背后？
高速增长的经济列车戛然而止 几十年经济增长烟消云散
深层分析：雁阵模式与头雁之 灾
• 日本 • 四小龙：韩国，新加坡，日本，香港 • 四小虎：泰国，马来西亚，菲律宾，印
尼
• 头雁之灾 • 日本金融败战，１９８５年９月广场协
议
案例二.日本金融败战
• 日本和中国一样，都是老老实实努力创造物质 财富的典型，对于虚无缥缈的金融财富的理念 向来持怀疑态度。日本的逻辑很单纯，自己生 产的高中端产品质优价廉，在市场竞争中几乎 所向披靡，而银行业当年曾是世界级别的巨无 霸，挟世界第一大外汇储备和债权国地位而傲 视天下。
殃及池鱼
• 韩国：产业集群高负债率（平均债务／ 净股本）５１９％，外债占GDP的３０％， (OECD)，赤字４．１％(心理)
• 马来西亚：裙带资本主义，政府官员与 商人团体长期的互惠共赢关系．过快的 自由化速度１９８８－１９９１银行数 目增加一倍分支机构增加４倍，依托政 府人脉管理与技术专家严重不足(舞台)
金融危机案例
1996年底阿尔巴尼亚因金融危机引发难民潮
金融危机案例
1997年亚洲金融危机导致印尼政治动荡
问一问自己
• 为什么要学金融？ • 金融学和其它学科有
什么不一样?
案例1：苍蝇不叮无缝的蛋
-------97东亚金融风险到危机
背景
• 东亚金融危机:繁花似锦下的平地波澜 • 泰国:90-95增速达9.1%,预算赢余3.2%,
金融学(货币银行学)
2012
马尔代夫共和国
圣多美和普林西比民主共和国
• 位于西非近赤道海岸，纸币上的火山意 味着“地球上的天堂”，图案中还有迷 人的海滩和醉人的野生动植物，包括当 地特有的翠鸟。纸币正面是反对葡萄牙 殖民统治的民族英雄雷·阿马多尔。
法属波利尼西亚、新喀里多尼 亚、瓦利斯和富图纳
应背后的信心、预期、风险态度） • 泰国政府弹尽粮绝，一周用完所有外汇
无法干涉市场，泰铢应声而落，从25-56
赢利方式
• 在攻击前借入泰铢1：25 • 攻击后偿还泰铢1：56 • 如果是25个亿=1亿美元=56个亿泰铢 • 赚31个亿泰铢，或0.55亿美元 • 如果借50个亿，100个亿呢？
基本概念介绍——次级按揭贷款
次级按揭贷款
所谓次级房屋贷款，是指专 门为信用记录不佳或者资金不足 的贷款人提供的一种短期内低息、 中长期高息的房屋贷款品种。为 了吸引客户，次级房贷承销商通 常在最初的若干月内只向贷款人 收取很少的利息，而到后期则加 收比普通房贷高2％—3％的利息， 从而平衡先前的利差.
储蓄达GDP的３５％，５-７％的通涨率， 海归 • 马来西亚：９０－９６增速达9.５%,预 算赢余3.８%,储蓄达GDP的３８％，３. ８％的通涨率,３．５％的低失业率 • 印尼：苏哈托３２年治理下政通人和， ９０－９６增速达７.３%,预算赢余3.８ %,储蓄达GDP的３２％，３．９％的低失
危机后
案例3:鸡屎做成鸡肉沙拉后的 全球污染
-----美国金融风暴
危机的爆发与传染
• 美国次贷危机-----9.16三大投行(贝尔 斯登,美林,雷曼兄弟)倒闭或被并购--股市爆跌----期货爆跌(黄金与原油为代 表的商品市场随金融陷入波动)-----房 价进一步走低实体经济重创----蔓延与 传染---全球经济放缓悲观预期----救市
• 日本金融业最重要的外在生态环境的巨 变，结果已经表明，这样的生态巨变， 足以导致恐龙灭绝。
日本金融败战
• 强迫日元短时间内剧烈升值，其疗效类 似于强迫日本吞服大剂量的激素，后果 必然是造成日本经济出现“金融系统内 分泌”严重紊乱。再胁迫日本保持2.5% 超低利率达两年之久，则“疗效更佳”。
• 果然，股市，房地产等脂肪组织迅速增 生，生产出口行业的肌肉组织严重萎缩， 最后导致了金融系统患上了心脏病和冠 心病。
• 泰国货币贬值从２５：１降为５６：１，外债 负担，人均GDP２４９６美元－１８２８美元
• 马来西亚：９６年３５亿的净流入到９７年的 ７０亿的净流出，一年货币贬值４８％，经济 增长率从7.3％降为-1.8％，股指从９７年３ 月３号的１２７７点降为１９９８年的３０２ 点，降幅高达７５％．
• 印尼：出现高通涨，高失业贫困人口从１８％ 增长到３７％
1985年到1990年，日本国内经济和出口贸 易空前红火，股市、房地产行情连年暴涨。日 本企业大批收购海外资产。日本人的自信也达 到了空前程度，超过美国似乎只是十年之遥。
日本金融败战
• 被迫升值：从1985年的“广场协议”签 订时1美元兑250日元的汇率，到1987年1 美元贬值到120日元，日元在短短3年中 升值了一倍，
为什么一片繁荣之下会
出现货币危机?
泰国危机剧本
• 经济竞争力下降，出口不足，外汇收入 下降
• 外汇收不抵支，应该外汇升值本币贬值 • 政府决定人为维持汇率 • 高利率维持汇率，投机资本流入，股市
与房市泡沫，脆弱的银行体系(剧本) • 索罗斯攻击泰铢取得投机赢利
攻击方式
• 突然在外汇市场大量抛出泰铢 • 为保证泰铢不贬值，泰国政府用外汇买
• 日本银行普遍存在着资本金偏低的问题，8%的 资本充足率使得银行只有依靠银行股票高价格 所产生的账外资产才能达标。这样高度依赖股 票市场和房地产市场的日本银行系统，终于将 自己的软肋暴露在金融战争的利剑之下。
• 终于在1990年1月12日，美国在纽约股票市场 利用“日经指数认沽权证”这一新型金融工具， 发动了对日本东京股市的“远程非接触式”战 略打击。日本金融系统的心脏病和冠心病经受 不住这样的强烈刺激，终于发生中风，然后导 致了日本经济长达17年的偏瘫。
数字读雷曼
• 158年 是一家百年老店,闯过19世纪 的铁路风波,1930年的大萧条,互联网泡 沫,以及”9,11”的冲击.
• 6130亿 雷曼兄弟拥有的债务超过6130 亿,成为美国开国以来最大的破产申请岸,
两万员工失业.
Hale Waihona Puke Baidu
• 95%
雷曼兄弟股价九个月狂泻95%,
从年初60美元到后来的21美分
Part One
• 风景优美，物产丰富，居民过着无忧无 虑的神仙生活。这种惬意的生活方式也 带到了纸币上，于是形成了法属风格 10000法郎的纸币：头戴花环的波利尼西 亚少女，一头漂亮乌黑的秀发，夕阳的 余辉洒在她的秀发上，留下了橙金色的 光芒。
哈萨克斯坦里格
泰国铢
欧元
缅甸元
在美丽的带着光环的 货币的背后？
高速增长的经济列车戛然而止 几十年经济增长烟消云散
深层分析：雁阵模式与头雁之 灾
• 日本 • 四小龙：韩国，新加坡，日本，香港 • 四小虎：泰国，马来西亚，菲律宾，印
尼
• 头雁之灾 • 日本金融败战，１９８５年９月广场协
议
案例二.日本金融败战
• 日本和中国一样，都是老老实实努力创造物质 财富的典型，对于虚无缥缈的金融财富的理念 向来持怀疑态度。日本的逻辑很单纯，自己生 产的高中端产品质优价廉，在市场竞争中几乎 所向披靡，而银行业当年曾是世界级别的巨无 霸，挟世界第一大外汇储备和债权国地位而傲 视天下。
殃及池鱼
• 韩国：产业集群高负债率（平均债务／ 净股本）５１９％，外债占GDP的３０％， (OECD)，赤字４．１％(心理)
• 马来西亚：裙带资本主义，政府官员与 商人团体长期的互惠共赢关系．过快的 自由化速度１９８８－１９９１银行数 目增加一倍分支机构增加４倍，依托政 府人脉管理与技术专家严重不足(舞台)
金融危机案例
1996年底阿尔巴尼亚因金融危机引发难民潮
金融危机案例
1997年亚洲金融危机导致印尼政治动荡
问一问自己
• 为什么要学金融？ • 金融学和其它学科有
什么不一样?
案例1：苍蝇不叮无缝的蛋
-------97东亚金融风险到危机
背景
• 东亚金融危机:繁花似锦下的平地波澜 • 泰国:90-95增速达9.1%,预算赢余3.2%,
金融学(货币银行学)
2012
马尔代夫共和国
圣多美和普林西比民主共和国
• 位于西非近赤道海岸，纸币上的火山意 味着“地球上的天堂”，图案中还有迷 人的海滩和醉人的野生动植物，包括当 地特有的翠鸟。纸币正面是反对葡萄牙 殖民统治的民族英雄雷·阿马多尔。
法属波利尼西亚、新喀里多尼 亚、瓦利斯和富图纳