基于企业生命周期的融资战略研究

基于企业生命周期的融资战略研究

财务战略这一概念自出现就备受学术界和实务界的关注,融资战略是企业三大财务战略之一,关系到企业的日常生产、经营、投资等的资金来源。企业要获得可持续的发展,就需要确定合适的融资战略。而企业生命周期理论将企业自身的发展历程划分成几个阶段,描述其在不同阶段的财务特征表现,企业在不同的财务特征表现下所需的融资战略也不同。所以,本文将企业融资战略与企业生命周期理论结合进行研究,不仅可以拓展对传统融资理论的研究,对优化融资战略、提高融资效率也具有重要的现实意义。

本文在借鉴企业生命周期理论和融资理论的基础上,研究企业在不同生命周期阶段的财务特征和相对应的融资战略。初创期企业的经营风险高、知名度不高、融资困难,企业需要大量长期、稳定的资金。因此,企业初创期宜采用创业者个人投资、风险投资、政府投资等权益性融资。企业成长期实力增强,既需要长期资金来扩大市场规模又需要短期资金用于日常营运。

企业可以拓宽自身融资渠道,采用多元化的融资战略。成熟期企业的经营业绩良好,自有资金较充沛,可以利用财务杠杆选择以负债筹资和内源筹资为主的低成本融资战略。企业衰退期应降低财务风险,优先考虑内源融资,减少外部负债筹资,可以通过追加投资、内部债务等方式筹资。在基于企业生命周期融资战略理论分析的基础上,本文选取鞍钢股份进行案例分析。

首先,根据企业生命周期的划分方法,将鞍钢股份划分为成长期、成熟前期和成熟后期这三个阶段。然后,从企业融资环境、融资方式、融资结构和融资风险等方面研究分析鞍钢股份不同生命周期的融资战略。鞍钢股份在成长期主要采用的是以股权、债券、银行借款为主的多元化快速扩张的融资战略;成熟前期选择稳健发展型融资战略,主要依赖以商业信用为主的低成本外源融资;成熟后期采取的是以外源融资为主,其中债券融资占比最多的稳健发展型融资战略。最后,总结鞍钢股份融资战略的成功经验和不足之处,并有针对性地提出未来融资战略规划的建议。

鞍钢股份在各生命周期阶段合理匹配了内外源融资结构;有效利用了债务的财务杠杆作用;采取了与生命周期各阶段相匹配的融资战略;股东较好地发挥了公司治理的作用。