第二讲：全球化、国际收支失衡及国际金融危机

意大利
英国
Source: IMF
中国
俄罗斯
美国
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
不平衡的国别分布
中美经常项目失衡的镜像关系，中美成为失衡大国。 中美的失衡构成全球失衡的重要体现，中美之间的贸易及经济争端持续不断，中美
主要载体
物质基础
（地球村）
：交通、通讯技术、 生产效率等，促进 全球分工
资金支持
经济 全球化
体制
保障 和平环境
WTO等 国际组 织协调
国际金融 发展
市场经济
冷战的 结束
经济全球化对经济发展的三层作用
生产要素全球流动
提高世界资源配置效率
国际分工水平提高
推动各国生产力发展
国际贸易迅速发展 延伸及拓展市场边界
经济全球化成就（一）
促进全球经济快速增长。 2010年世界名义GDP达到63万亿美元，是1970年的19倍，扣除价格因
素，2010年世界GDP是1970年的3倍。
700000 600000 500000 400000
图、世界GDP总额 （单位：亿美元）
300000 200000 100000
0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Source: IMF
经济全球化成就（二）
创造大量就业岗位 2008年世界出口占GDP达到32%，全世界总就业人数31亿人，按平均
角度测算，2008年世界出口部门就业人数超过9亿人，比1980年翻了 一番。
图、世界出口占GDP比重（%）
10
图、世界出口部门就业人数测算
33
9
（单位：亿人）
31
8
29
7
27
6
25
5
23
4
21
3
19
2
17
1
15
0
Source: IMF、World BAnk
1980年 1982年 1984年 1986年 1988年 1990年 1992年 1994年 1996年 1998年 2000年 2002年 2004年 2006年 2008年 1980年 1982年 1984年 1986年 1988年 1990年 1992年 1994年 1996年 1998年 2000年 2002年 2004年 2006年 2008年
Source: IMF、UNCAT
生产全球化的表现
全球专业化分工深化。从产业间分工演变为产业内或者产品内分工。 全球资源配置效率大幅提升。
汽车生产非全球化
右图为汽车之都底特律 博物馆的一幅壁画，阐 述福特30年代汽车厂的 生产过程。
铁矿石在工厂经过“热 处理、仿形、铣削、冲 压、焊接、抛光、喷漆 和总装”等几百道工 序，最后变成汽车。
经济全球化、国际收支失衡 及国际金融危机
陈建奇
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目录
1. 经济全球化：内涵、发展及国际收支失衡 2. 国际金融在国际收支失衡中的地位及挑战
2
经济全球化：内涵、发展及国际收支失衡
什么是经济全球化？
阻碍商品和生产要素在全球各国之间自由流通的 各种壁垒不断削减，规范商品和生产要素在全球 自由流通的国际规则逐步形成并不断完善的历史 过程。
经济全球化成就（三）
促进世界外汇储备大幅
增加，国际支付能力明
显提升。
100000
– 发展中国家资金瓶颈 90000
缓解，2011年6月中 80000
国外汇储备已超3.2 70000
万亿。
60000
– 世界各国包含黄金储 50000
备在内的储备总额由 40000 1970年的931亿美元 上升到2010年的9753 30000
图、主要国家经常账户占GDP比重（%）
18
13
印尼
中国
意大利
俄罗斯
8
英国
美国
长期失 衡如何 维持?
3
-2
-7
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
全球不平衡的维系机制
美国等发达国家外部赤字，需要外部融资。
经济全球化成就（四）
促进社会福利提升，全球享受物美价廉的产品，降低全球通胀压力
– 全球化释放发展中国家劳动力成本等优势，促使物价价格大幅度降低， 物美价廉成为现实。
– 发达经济体通货膨胀率从两位数下降到个位数。
图、发达经济体及新兴发展中经济体的物价年度增幅（%）
140
14
120
12
100
新兴发展中经济体CPI增幅（左轴） 10
贸易全球化
金融全球化
生产全球化
贸易全球化的表现
贸易自由化程度提升。截止2008年7月，WTO有153个成员国，31个观察国，覆盖 世界上大部分国家和地区； WTO前身GATT在1947年签署时的成员国仅有23个。
Members Observers Other
Source: WTO
贸易全球化的表现
不平衡成为全球的焦点。
图、中美经常账户余额占GDP比重的“镜像关系” （1980-2010，%）
12
10
8
6
中国
4
美国
2
0
-2
-4
-6
-8
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Source: IMF
–必须解决赤字资金从哪里借的问题。
中国等新兴国家外部盈余，需要投资。
–必须解决投资保值增值的问题。
推测：中国等盈余国借款给美国等赤字国
不平衡的维系机制
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
图、新兴与发展中经济体金融资本流动
（单位：10亿美元）
800
700
600
私人资本净流动
500
官方资本净流动
400
300
200
100
0
-100
-200
20000 18000 16000 14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
图、全球外商直接投资 （单位：亿美元）
19709.40
80
发达经济体CPI增幅（右轴）
8
60
6
40
4
20
2
0
0
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Source: IMF
经济全球化挑战
欧盟委员会2003年11月17日公布的一项民意调查结果，在欧盟15个成员国 中，63％的公民赞成全球化，还有三分之一的人持其他观点。
8亿美元。
20000
10000
– 流动性为何没有导致 0 通货膨胀问题？
图、世界包含黄金的储备总额（单位：亿美元）
Source: IMF、World BAnk
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
本次金融危机中贸易保护主义抬头。
为何反对全球化？
经济全球化促使各国竞争力显性 化，经济全球化促使全球市场格 局遭受冲击
具有竞争优势的国家持续市场扩 张，就业持续增加，经济快速发 展（比如中国等金砖国家）。
缺乏竞争优势的国家市场份额难 以扩大甚至缩小，失业率高企， 经济或者产业出现衰落。
1900 1910 1930 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2008
Source: WTO、IMF、UN
金融全球化的表现
资本流动自由化。“热钱”垮境流动极为频繁。
金融全球化
资本跨境流动规模持续扩大。
– 流入新兴与发展中经济体的私人资本从1980年到2007年增长48倍。 – 全球外商直接投资从1970年到2007年增长147倍。
发达经济体经常账户余额 新兴及发展中经济体经常账户余额
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Source: IMF
谁的失衡最大？
图、主要国家经常账户占GDP比重（%）
18
13
-2
-7
8
3
印尼
图、欧元区部分国家平均工资指数 （1995-2010，1995年为100）
140
135
德国
希腊
130
爱尔兰
意大利
125
葡萄牙
西班牙
120
115
110
105
100
图、欧元区部分国家登记失业率水平 （1995M1-2011M5，%）
20 18
德国
希腊
16
爱尔兰
意大利
14
西班牙
12
10
8
6
4
2
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1995_Jan 1996_Feb 1997_Mar 1998_Apr 1999_May 2000_Jun 2001_Jul 2002_Aug 2003_Sep 2004_Oct 2005_Nov 2006_Dec 2008_Jan 2009_Feb 2010_Mar 2011_Apr
G2?
为什么会产生全球不平衡？
经济发展两大要素：资本与劳动力 经济全球化促使资本自由流动，世界各国资金成本呈趋同趋势，但劳动力
流动却不充分，劳动力成本差异巨大。
中国等新兴国家劳动力比较优势释放，产品价格较低，产品竞争力较强， 支持外部持续盈余。
区域经济一体化典范的欧元区之间的劳动力流动也不充分
5000 3000 1000 -1000 -3000 -5000
图、中国国际收支账户差额 （单位：亿美元）
8000
资本和金融项目 经常项目
6000 4000 2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000
这里的资本与金融账户包括外汇储备变化。
图、俄罗斯国际收支账户差额 （单位：亿美元）
900
经常项目
“在一端吃进焦炭和矿 石，在另一端吐出客座 轿车”（Krugman，199 5）。
体现汽车生产在空间上 高度集中或高度一体化 的特点。
Detroit Industry, 1932–33，Diego Rivera (Mexican, 1886–1957)
谁推动经济全球化快速发展？
科技革命
跨国公司
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Source:EUROstat
为什么会产生全球不平衡？
2、资源输出国资源秉赋决定盈余。
– 中东、俄罗斯等资源国家，全球化促使石油等大宗商品贸易急剧 上升，资源输出国石油储备由地下转为地上储蓄，体现为持续的 外部盈余。
全球不平衡的维系机制
现象：在本次金融危机前的较长时期内，出现不平衡的 持续现象，即美国等发达国家长期持续外部赤字，而中 国等新兴国家及资源输出国长期盈余，其内在的维系机 制是什么？
根本体现：世界经济失衡。
经济全球化挑战
什么是世界经济失
衡（不平衡）？
700
– 全球一部分国家拥 有国际收支顺差， 500
另一部分国家拥有
国际收支逆差。
300
– 出口与进口不相等
Leabharlann Baidu
构成贸易失衡。
100
– 表现：新兴经济拥 有较高盈余，而发
-100
达经济体有较大赤
字。
-300
-500
图、全球不平衡状况（单位：10亿美元）
贸易总额急剧增长。世界出口名义总额从1900年的101亿 美元上升到2008年的199434亿美元，增加1974倍。
200,000
图、国际贸易总量（单位：亿美元）
199434.00
150,000
100,000
78941.19
50,000
41713.56 22944.33
101.00159.00263.00609.001273.003135.00 0
600
资本和金融项目
400
100
-100 -600
-400
-1100
-900
Source:中经网数据库、这里的资本与金融账户包括外汇储备变化。
图、美国国际收支账户差额 （单位：亿美元）
经常项目 资本和金融项目