第5章 金融市场

• 1）有形市场即有固定交易场所的市场，一般是指证券交 易所等固定的交易场地。
➢ 在证券交易所进行交易首先要开立账户，然后由投资人委托证券 公司买卖证券，证券公司负责按投资者的要求进行操作。
• 2）无形市场则是指在证券交易所外进行金融工具交易的 总称。
➢ 它的交易是通过现代化的通信工具在各金融机构、证券公司及投 资者之间进行。 • 无形市场是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速 转移。 • 在现实世界中，大部分的金融资产交易均在无形市场上进行。
1. 金融资产的种类
• 金融资产是指以价值形态存在的资产，如现金、 存款单、债券、股票等。
➢ 它可细分为：
• 货币资产 • 债权资产 • 股权资产 • 衍生金融资产等。
➢ 金融资产的价值是由其可能给所有者带来的未来收入 的数量（现金流）决定的，或者是由预期收益决定的 。
1）货币资产
• 是指人们以现金形式保有的资产，包括银行的活 期存款。
用本金加收益的折现值表示； • 在外汇市场上，金融工具的价格通常用汇率反映货币的价格。
4. 金融市场的组织形式
• 是指金融市场的金融工具进行交易的规则和场所 的规定。
➢ 金融市场中的各种交易工具各自具有约定俗成的或法 定的交易规则；
➢ 交易场所可以是有形市场，或者是无形市场。
5.1.3 金融市场的功能
➢ 现金交易是指成交日和结算日在同一天发生的证券买 卖。
➢ 固定方式交易则是指成交日和结算日之间相隔很短的 几个交易日，一般在7天以内。
➢ 保证金交易又称为垫头交易，是投资者在资金不足又 想获得较多投资收益时，采取交付一定比例的现金， 其余资金由经纪人贷款垫付，买进证券的一种交易方 法。
衍生市场
• 2）衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场 。
➢ 在金融市场上，各种交易都是在一定的价格下实现的 ，但金融市场的交易价格不同于商品市场的商品交易 价格，商品市场的商品交易价格反映交易对象的全部 价值，而金融市场的交易价格有不同的表现形式。
➢ 例如
• 在借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率； • 在专门的证券市场上，金融工具的价格通常表现为它的总值，
• 1.实现价格发现与货币资金的优化配置。
➢ 金融市场具有价格发现、集中和分配资金的功能。
• 在金融市场上，买卖双方的互动（讨价还价）决定了交易性金 融资产的价格（交易中发现价值），或者决定了资产的收益率 。
➢ 由于企业的融资成本在相当大的程度上取决于投资者要求的回报率，因 此，金融市场通过其价格发现机制，对社会资金在各种不同金融资产上 的配置提供了信号。
债权资产的特点
• 特点是债务人承诺未来按约定的金额定期支付本 金和利息，因此，债权资产又称为固定收益证券 。
➢ 相对于货币资产，大部分债权资产的流动性要弱些， 只有一些短期债券（如国库券等）流动性较强。
➢ 作为固定收益证券，其利息收益在风险给定的前提下 比货币资产高，比股权资产低。
3）股权资产
• 其又称为权益性资产，是一种代表对公司部分财 产所有权和剩余索取权的资产形式，主要指股票 。
➢ 其中，
• 期限性是指一般具有规定的偿还期限； • 流动性是指必要时能够迅速转变为现金变的能力； • 风险性是指购买的本金和预定收益遭受损失可能性； • 收益性则是指能够带来价值增值的特性。
➢ 对于不同的金融工具，上述4个特征的程度并不相同（ 后文专门阐述）。
3. 金融市场的交易价格
• 是指各种金融工具的买卖价格。
➢ 衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融 工具创造出的新型金融工具。它的一般表现形式为合 约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定 。
➢ 衍生金融工具包括远期合约、期货合约、期权合约和 互换协议等。
5. 按交易的地域范围分类
• 金融市场可划分为国内及国际两类金融市场。
➢ 1）国内金融市场是指金融工具交易的范围仅限于一国 之内的市场。包括全国性的和地方性的金融市场。
• 2. 实现收益的风险管理与规避
➢ 经济生活中的不确定性（风险）不可避免，完全消除 不可能。但是，可以通过金融工具的多样化组合管理 来分散风险。由于金融工具的可分割性与流动性，金 融市场可以为投资者分散风险提供合理的管理机制。
• 投资者可采用各种证券组合方式来分散风险，提高资金的安全 性与盈利性，也可利用对冲交易、套期保值交易来规避和分散 风险。
• 又称为交易对象，是指金融市场的参加者进行交 易的标的物——金融工具。
➢例如 • 可转让定期存单 • 商业票据 • 各级政府债券 • 公司债券 • 股票 • 各种金融衍生工具等。
金融工具的特征
• 金融工具是能够证明债权债务或所有权关系并据 以进行货币资金交易的合法凭证。
➢ 一般具有期限性、流动性、风险性和收益性4个基本特 征。
债务性工具和权益性工具
➢债务性工具，即债券，是资金短缺者发行债券 ，资金供给者购买债券，双方形成契约关系， 发行者（借款者）承诺定期向债券持有人支付 固定的利息，并在债券到期时偿还本金。
➢权益性工具，是指借款人通过发行普通股股票 等股权工具来筹集资金。股票是代表持有人对 发行股票的公司具有相应份额的财产所有权和 资产收益索取权的权益性凭证。
• 衍生金融资产是在原生性金融资产的基础上派生出来的金 融产品，包括期货、期权等各种各样的金融创新产品。
4. 按交割方式分类
• 金融市场可划分为现货市场与衍生市场。
• 1）现货市场指即期交易的市场。即期交易是金融市场上 的最普遍的一种交易方式。
➢ 相对于远期交易市场来说，现货市场指市场上的买卖双方成交后 须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。
现货交易：
• 包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。
➢ 同时，金融市场能提供理想的场所，利用自己的独特形式、多样化工具 把居民个人、企业、政府部门、金融机构闲置分散的、小额的资金聚集 起来，并通过竞争机制使这些资金流向最需要的地方。
➢ 这种将资金从低效率利用的部门转移到高效率利用的部门的功能，实现 了资金的合理配置和有效利用。
5.1.3 金融市场的功能
3. 按金融工具交易的场所分类
• 金融市场可划分为场内市场和场外市场。
➢ 1）场内市场即证券交易所。证券交易所是按照国家有 关法律规定，经政府主管机关批准设立的证券集中竞 价的有形场所。
➢ 2）场外市场又称为柜台交易或店头交易市场，是在证 券交易所之外进行证券买卖的市场。
根据场所划分还有：有形市场与无形市场
➢ 股票是由股份有限公司发行的，用来证明股票持有人 对公司资产具有相应份额的所有权的凭证。
➢ 特点：
• 股权资产具有无期限性继而本金无返还性、利润分配上的剩余 索取性等特点。
• 依据风险收益投资原理，股票具有高风险高收益的特点。
4）衍生金融资产
• 存款、债券、股票等都是原生性金融资产（又称为基础性 金融资产），其主要职能是促进储蓄向投资的转化或用做 债权债务清偿的凭证。
第5章 金融市场
【知识目标】
• • • • • 掌握各种衍生金融工具的功能与风险。
5.1 金融市场概述
• 5.1.1 金融市场的含义
➢金融市场是资金融通的场所。 ➢金融市场是个人、企业、政府和金融机构交易
金融工具的场所。 ➢是多种金融商品交易活动的组织系统或营运网
络。
广义与侠义的金融市场
➢1）广义的金融市场是指一切从事货币资金借 贷行为以及货币性金融工具交易的场所，包括 货币的借贷、票据的承兑与贴现、有价证券的 买卖、黄金和外汇的交易。
5.1.4 金融市场的分类
• 1. 按融资期限分类
➢ 金融市场可划分为货币市场和资本市场。 • 1）货币市场又称短期资金市场，是指融资工具的到 期期限在一年以内的金融市场，其中包括
➢ 拆借市场 ➢ 回购市场 ➢ 短期债券（国库券）市场 ➢ 票据市场等。
5.1.4 金融市场的分类
• 1. 按融资期限分类
➢直接融资是资金短缺单位直接在证券市场上向 资金盈余单位发行债务性凭证或股权凭证（即 有价证券形式的金融工具），比如债券或者股 票，来融通资金。
特点：
➢在直接融资中，资金不通过任何金融中介机构 ，而是通过买卖有价证券，使需要融通的资金 直接从资金所有者手中转移到资金短缺者手中 。
• 即资金所有者购买证券、付出货币资金，成为债权 人；资金短缺者售出证券、取得货币资金，成为债 务人。
➢ 货币资产的特点是流动性强，或者说具有直接的流动 性。
• 其中的现金资产无利息收益，活期存款利息收益也很低。
➢ 货币资产在人们的资产保有中占比一般很低。
2）债权资产
• 狭义的债权资产包括国内外的政府债券、企业债 券、银行贷款等。
➢ 从广义上说，活期存款形成了储户对银行的债权，也 是债权资产。
➢ 但这里仅以狭义的债权资产为例加以阐述。
➢2）资本市场又称长期资金市场，是指融资工 具的到期期限在一年以上或未规定期限的金融 市场，主要有：
• 长期债券市场 • 股票市场。
2. 按交易性质分类
• 金融市场可划分为发行市场和交易市场。 ➢1）发行市场又称一级市场，是指筹集资金的 公司或者政府机构将其新发行的证券（如债券 或股票）销售给最初购买者的金融市场。 ➢ 2）交易市场又称二级市场，是交易已发行证 券的金融市场。
• 利用各种金融工具，投资者还可以把风险从较厌恶风险的人转 嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。
5.1.3 金融市场的功能
• 3. 成为政府宏观调控和微观主体投资决策的信息系统
➢ 金融市场是国民经济的“晴雨表”，是国民经济信号系统。各种 金融工具的交易价格灵敏地反映了经济运行的状况及态势，可以 为政府宏观调控和微观主体投资决策提供大量的信息资料。 • 投资者通常以股价变化趋势以及上市公司公告的各类信息作为 金融决策的依据。 • 企业可以根据证券行情涨落所反映的公众对各产业、各企业的 心理预期来调整生产经营并进行投资决策。 • 中央银行依据金融市场的各类信息，通过法定存款准备金率、 公开市场操作、调整再贴现率等手段调节货币供应量，实现宏 观经济的有效调控。