第五章 金融市场

第五章金融市场

教学目的与要求

⏹1.准确识记本章的基本概念，掌握基本知识点。

⏹2.了解金融市场的构要成素与分类方法，理解金融市场的地位与主要功能，掌握直接融资与间接融资的特点。

⏹3.了解金融工具的基本特性，掌握主要金融工具的种类，理解金融工具的价格的形成

⏹4.了解货币市场的构成与特点，掌握各子市场的主要功能与运作。

⏹5.了解资本市场的构成与特点，掌握发行市场和流通市场的主要活动内容。

第一节金融市场构成与分类

⏹一、金融市场的概念

⏹指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和

⏹金融市场的形态有两种；一种是有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场。另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点（机构）或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市场就属于无形市场

金融市场有广义和狭义之分

⏹广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种形式进行的全部金融性交易活动，包括金融机构与客户之间、各金融机构之间、资金供求双方所有以货币资金为交易对象的金融活动，如存款、贷款、票据抵押与贴现、信托、租赁、保险、有价证券买卖、黄金外汇交易，等等。

⏹狭义的金融市场则是一般限定资本借贷及有价证券买卖等范围内。通常所说的金融市场主要是指后者。

第一节金融市场构成与分类

⏹二、资金供求者之间的融资活动的基本形式及它们各有的优点与局限性

⏹直接融资和间接融资

⏹直接融资优点：①资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益；②由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高

⏹直接融资局限性：①资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资为多；②直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；③对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险

第一节金融市场构成与分类

⏹间接融资优点：①灵活便利；②安全性高；③规模经济

⏹局限性：①割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和对筹资者的压力；②金融机构要从经营服务中获取收益，从而增加了筹资者的成本，减少了投资者的收益

三、金融市场的地位与功能

⏹在商品货币经济中，金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，它与消费品市场、生产资料市场、劳动市场、

技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统一市场的有机整体⏹在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用，而市场体系中其他各市场的发展，又为金融市场的发展提供条件和可能

金融市场构成要素

⏹参与者：即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位，包括政府部门，金融机构，企业事业单位及广大居民个人

⏹金融工具：即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证。

⏹交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。货币资金借贷的交易价格通常表现为利率，金融工具的价格表现为它的总值即本金加收益。

⏹组织方式：即金融市场的交易采用的方式。主要有三种：①有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如交易所方式；②在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式，如柜台交易方式；③场外交易方式，既没有固定的场所，也不直接接触，而主要是借助电讯手段来完成交易的方式。

金融市场的分类

•按交易工具的不同期限，分为货币市场和资本市场；

•按成交后是否立即交割，分为现货市场和期货市场；

•按交易对象分为商业票据市场、大额存单市场、国库券市场、同业拆借市场、债券市场、股票市场、银行存款贷款市场、外汇黄金市场；

•按地理范围分为国内金融市场和国际金融市场

第二节金融工具及其价格

金融工具的基本特征：

⏹期限性：指一般金融工具有规定的偿还期限。

⏹流动性：指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力，一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比，决定金融工具流动性的另一个重要因素是发行者的资信程度

⏹风险性：指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小，风险主要有两种，即信用风险和市场风险

⏹收益性：指持有金融工具能够带来一定的收益，收益的大小取决于收益率。对收益率大小的比较还要结合银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具收益率等来分析

金融工具的种类

▪商业票据：是由企业签发的以商品交易为基础的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两种。

▪债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。

▪股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。

金融工具的价格

⏹金融工具的发行价格

(一)直接发行方式下的发行价格：平价、溢价、折价

(二)间接发行方式下的发行价格：①中介机构的承销价格或中标价格。②投资者的认购价格

第三节货币市场

⏹货币市场：是指以期限1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场又称作短期资金市场⏹主要有三个特点

➢交易期限短。最短的交易期限只有半天，最长的不超过1年，大多在3～6个月之间

➢交易的目的是解决短期资金周转的需要

➢所交易的金融工具有较强的货币性。

主要的货币市场

⏹同业拆借市场

⏹商业票据市场

⏹国库券市场

⏹可转让大额定期存单市场

同业拆借市场

⏹期限一般1－2天，多则1－2周，一般不超过1个月，按拆息计算。

⏹商业银行之间的拆借：超额存款准备金余额

⏹程序

⏹美国联邦基金市场

⏹伦敦市场：1－3天

⏹日本市场

商业票据市场

▪(一)票据承兑市场

▪商业承兑

▪银行承兑

▪(二)票据贴现市场

▪贴现息的计算

▪Commercial Paper：10万美元以上，1年以内